中國資本市場發(fā)展中存在的問題分析

1、 一、我國資本市場存在的問題 我國的資本市場是伴隨著經(jīng)濟體制改革的進程逐步發(fā)展起來的，由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計上的局限，資本市場還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾，制約了市場功能的有效發(fā)揮。目前，我國資本市場主要存在以下兩個方面的問題： (一)資本市場結(jié)構(gòu)方面的問題 1、投資主體結(jié)構(gòu)不合理 我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不合理，投資者以個人投資者為主，機構(gòu)投資者數(shù)量相對來說較少。個人投資者的投資行為主要是以投機為主，其投資行為取決于個人對證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場隨機性很強，增加了不穩(wěn)定性；機構(gòu)投資者則更注重對上市公司基本面分析，選擇策略投資對象進行理性的價值投資，是穩(wěn)定資本市場的

2、重要力量。但是目前市場上機構(gòu)投資者比較少，難以適應(yīng)投資的需要，阻礙了這種穩(wěn)定資本市場功能的發(fā)揮。 2、上市公司結(jié)構(gòu)不合理(1)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。國家股、法人股等非流通股過于集中，導(dǎo)致“一股獨大”現(xiàn)象；公眾流通股的比重低，絕大部分股份不能上市流通；流通股過于分散，機構(gòu)投資者比重小。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致了多方面的問題：由于國家股和法人股不能上市流通，國家股和法人股就始終占上市公司股份的主要部分，在這種情況下，國有企業(yè)雖經(jīng)改制而成為股份公司，實質(zhì)上仍然是原來的國有企業(yè)，很難期望它能真正轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制。而且在國家股和法人股始終占主導(dǎo)地位的情況下，流通股規(guī)模較小，很容易形成機構(gòu)大戶操縱市場

3、的局面。并且由于國有股不能自由地交易和轉(zhuǎn)讓，由市場所決定的資產(chǎn)兼并重組就很難發(fā)生。(2)上市公司組成結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：國有企業(yè)比重大，非國有企業(yè)比重小；大中型企業(yè)比重大，小企業(yè)比重小；國有控股上市公司多，企業(yè)整體上市公司少；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司多，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司少。 3、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理(1)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。在銀行業(yè)，業(yè)務(wù)集中在信貸等傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而即使在傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)中，也缺乏為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)的系列產(chǎn)品，金融中介等批發(fā)業(yè)務(wù)嚴(yán)重不足。(2)金融衍生工具發(fā)展滯后。衍生工具是企業(yè)規(guī)避或分散經(jīng)營與投資風(fēng)險的重要手段之一。但中國期貨市場中交易品種局限于綠豆、有色金屬等

4、商品期貨，而缺少利率、匯率、股指期貨以及期權(quán)、貨幣互換、股權(quán)互換等規(guī)避金融風(fēng)險的金融衍生工具。 (3)金融手段創(chuàng)新不足。中國銀行業(yè)和證券業(yè)已基本實現(xiàn)電子化，銀行、證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化也已起步，但與國外發(fā)達水平相比還有很大差距。由于體制問題，金融機構(gòu)在電子化與網(wǎng)絡(luò)化過程中各自為戰(zhàn)，增加了發(fā)展的成本。 4、資本市場層次結(jié)構(gòu)不合理 我國資本市場體系結(jié)構(gòu)單一，缺乏層次性。僅從方便監(jiān)管、防范風(fēng)險角度出發(fā)，形成了全國簡單劃一的，以滬、深兩個交易所為中心的單一資本市場，而缺乏適應(yīng)市場需求的多層次市場體系，不能滿足投資者和籌資者多樣性投融資要求。 (二)資本市場制度方面的問題 1、體制方面的問題我國資本市場制度方面

5、的問題主要是體制問題。我國資本市場由于政府和行政機構(gòu)的介入，行政化色彩較濃，是“計劃”的資本市場。政府對企業(yè)有較濃的保護色彩，導(dǎo)致股票市場無法形成優(yōu)勝劣汰的市場機制。資本一級市場受到行政壟斷，影響了市場融資體系的社會化和融資渠道的開通。 2、機制方面的問題 體制方面的問題是造成我國資本市場緩慢發(fā)展的主要原因。由于體制滯后，我國資本市場存在約束機制弱化和激勵機制不健全等問題。 (1)約束機制弱化。我國大部分上市公司都是有國有企業(yè)改造而來，存在著“轉(zhuǎn)軌”不轉(zhuǎn)制現(xiàn)象，將未根本改制的原名企業(yè)改為股份有限公司并建立相應(yīng)的組織機構(gòu)。上市公司中，國有股處于控制地位但處于“產(chǎn)權(quán)虛置”狀態(tài)，很難真正發(fā)揮監(jiān)督的作用。 (2)激勵機制不健全。發(fā)達國家上市公司的經(jīng)營管理者實行即時薪金與長期薪酬相結(jié)合的收入形式，具有較大的激勵作用；而我國只有即時薪金的激勵辦法，上市公司股票價格的變化與公司決策經(jīng)營無利益關(guān)系。這導(dǎo)致了經(jīng)營管理者不太重視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，容易為了眼前利益而犧牲長遠(yuǎn)利益。 3、規(guī)則方面的問題 資本市場的正常運行必須遵循市場經(jīng)濟規(guī)律，以健全的法律體系為基礎(chǔ)。而我國尚未真正建立起一套健全的法律體系，缺乏完整有效的市場監(jiān)管體系和制度化的溝通協(xié)調(diào)機制。 各級監(jiān)管部門的職能、層次不明晰，同時沒有一套嚴(yán)密有效的措施來確保其履行職能，并使其承