ST鞍鋼財務(wù)報表分析作業(yè)20112013全集

1、財務(wù)報表分析作業(yè) 一 鞍鋼償債能力分析財務(wù)報表分析作業(yè) 二鞍鋼營運能力分析財務(wù)報表分析作業(yè) 三鞍鋼盈利能力分析財務(wù)報表分析作業(yè) 四鞍鋼綜合分析（詳見）后續(xù)鞍鋼償債能力分析：摘要：鋼鐵工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是國家經(jīng)濟(jì)水平和綜合國力的重要標(biāo)志，鋼鐵發(fā)展直接影響著與其相關(guān)的國防工業(yè)及建筑、機(jī)械、造船、汽車、家電等行業(yè)。隨著國際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和中國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國鋼鐵工業(yè)取得了巨大成就。我國是鋼鐵生產(chǎn)和消費大國，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)13年居世界第一。進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，粗鋼產(chǎn)量年均增長21.1%。 2010年第一季度，我國鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)雙增長，回升趨勢非常明顯。鋼鐵行業(yè)的發(fā)展方式

2、由粗放型逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型，正在提高全行業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和效益。經(jīng)過多年發(fā)展，中國鋼鐵工業(yè)不僅在數(shù)量上快速增長，而且在品種質(zhì)量、裝備水平、技術(shù)經(jīng)濟(jì)、節(jié)能環(huán)保等諸多方面都取得了很大的進(jìn)步，形成了一大批具有較強(qiáng)競爭力的鋼鐵企業(yè)。中國鋼鐵工業(yè)不僅為中國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)，也為世界經(jīng)濟(jì)的繁榮和世界鋼鐵工業(yè)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。 本文結(jié)合鞍鋼集團(tuán)2007年到2011年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表；將相關(guān)的重要指標(biāo)進(jìn)行比較，對鞍鋼集團(tuán)的償債能力（短期償債能力和長期償債能力）進(jìn)行了分析。關(guān)鍵詞：鞍鋼集團(tuán) 償債能力 短期償債能力 長期償債能力1、 公司簡介 鞍鋼股份有限公司（以下簡稱“公司”）于 1997

3、 年 5 月 8 日由鞍山鋼鐵集團(tuán)公司獨家發(fā)起設(shè)立，并分別在深圳證券交易所（股票代碼：000898）和香港聯(lián)合交易所掛牌上市（股票代碼：0347）。公司注冊資本為 72.34 億元，2008年營業(yè)收入為796億元，2008年末總資產(chǎn)為921億元，凈資產(chǎn)為531億元。 公司擁有焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及相關(guān)配套設(shè)施，并擁有了與之配套的能源動力系統(tǒng)；產(chǎn)品涵蓋了熱軋板、冷軋板、鍍鋅板及彩涂板、中厚板、大型材、線材、無縫鋼管、冷軋硅鋼等鋼鐵產(chǎn)品系列，廣泛用于汽車、家電、機(jī)械制造、造船、鐵路建設(shè)等領(lǐng)域。2008年公司生產(chǎn)鐵1607.82萬噸，生產(chǎn)鋼1599.69萬噸，生產(chǎn)

4、鋼材1498.49萬噸。 公司生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備達(dá)到國際先進(jìn)水平，已通過ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系和GB/T28001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品汽車板、冷軋硅鋼、管線鋼、石油管、集裝箱用鋼板、造船板、鐵路用鋼的產(chǎn)品實物質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平，“鞍鋼”牌鐵路用鋼、集裝箱用鋼板和造船板已獲得“中國名牌產(chǎn)品”稱號。2、 償債能力分析 償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面，通過這種分析可以解釋企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)管理人員、企業(yè)債權(quán)人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力12。由于債務(wù)按到期時間分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，所以償債

5、能力分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分。（1） 、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的主要指標(biāo)。而反映企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率主要是營運資本、流動比率速動比率和現(xiàn)金比率。1、 營運資本營運資本是指流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分，表示公司的流動資產(chǎn)在償還全部流動負(fù)債后還有多少剩余，公式：營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債鞍鋼營運資本計算表表1-1 單位：百萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)3011519913214162744825250流動負(fù)債199572132

6、3324353217432526營運資本10140-1410-11019-4726-7276分析：由表1-1可知，鞍鋼除2007年流動資產(chǎn)抵補流動負(fù)債后有一定的剩余外，其余四年（2008-2011年)流動資產(chǎn)均不能抵補流動負(fù)債。從營運資本的角度來看，說明公司的短期償債能力沒有很好的保障，而且營運資本呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，從此指標(biāo)看來，鞍鋼股份這五年的短期償債能力不容樂觀。2、流動比率分析流動比率是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，主要體現(xiàn)出企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期的流動負(fù)債的能力。公式：流動比率

7、=流動資產(chǎn)流動負(fù)債鞍鋼流動比率計算表表1-2 單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)3011519913214162744825250流動負(fù)債1995721323324353217432526流動比率1.510.940.680.850.78 分析：由表1-2可知，從流動比率的數(shù)值來看該公司短期償債能力較弱；從發(fā)展趨勢來看，該公司流動比率呈現(xiàn)下降趨勢，表明短期償債能力在減弱。鞍鋼2007年的流動比率為1.51，短期償債能力較好；2008年僅為0.94，較上年同期下降0.57，表明短期償債能力減弱，從2008年起，流動比率逐年下降，表明短期償債能力較弱。分析具

8、體原因，主要是由于流動資產(chǎn)減少，流動負(fù)債增加所引起的。3、速動比率分析速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余額，包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款等。由此可以看出速動比率是對流動比率的補充。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱的不穩(wěn)定資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其短期償債能力。公式：速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債鞍鋼速動比率計算表表1-3 單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)存 貨預(yù)付賬款待攤費用其他流動資產(chǎn)速動比率1.070.45

9、0.380.490.38 分析：由表1-3可知，從速動比率的數(shù)值看，該公司短期償債能力較弱；從發(fā)展趨勢來看，該公司的速動比率數(shù)值偏低，說明短期償債能力已經(jīng)出現(xiàn)一些危險癥狀。該公司2011年速動比率僅為0.38，究其原因，在流動資產(chǎn)中，存貨所占的比例很大，造成企業(yè)的速動資產(chǎn)急劇下降，速動比率所呈現(xiàn)得這種下降趨勢，將對企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響，不利于企業(yè)的正常經(jīng)營。4、現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金流動負(fù)債比率是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量通流動負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期債務(wù)的能力。公式：現(xiàn)金流動負(fù)債比率(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))流動負(fù)債鞍鋼現(xiàn)金比率計算表表1-4 單位：百萬

10、元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年現(xiàn)金類資產(chǎn)77332914113825421183流動負(fù)債1995721323324353217432526現(xiàn)金比率0.390.140.040.080.04分析：由表1-4可知，該企業(yè)的現(xiàn)金比率也呈現(xiàn)下降趨勢，說明企業(yè)的直接償付能力在下降，也可能是企業(yè)對現(xiàn)金的利用率提高。短期償債能力分析表表1-5 單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年08增長09增長10增長11增長營運資本10140-1410-11019-4726-7276-11550-96096293-2550流動比率1.510.940.680.85

11、0.78-0.57-0.280.19-0.07速動比率0.740.320.190.240.28-0.42-0.130.050.04現(xiàn)金比率0.390.140.040.080.04-0.25-0.10.04-0.04分析：根據(jù)圖表數(shù)字可知，從2007年到2011年，鞍鋼的流動資產(chǎn)從30,115百萬元下降到25,250百萬元，流動負(fù)債從9,975百萬元增長到32，526百萬元，其增長速度要比流動資產(chǎn)快，因而流動比率呈下降趨勢。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)達(dá)到2：1以上。鞍鋼的流動比率在0.7到1.5之間，說明鞍鋼得償付能力不強(qiáng)。但流動比率再2010年成正增長說明鞍鋼在2010年的償債能能力提高；鞍鋼的存貨額

12、較大，所以速動比率較低。現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負(fù)作用，該比率不宜過大。鞍鋼的現(xiàn)金流量比率較低，表明流動負(fù)債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度較低。 短期償債能力分析圖（2） 長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障 能力。長期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。1、資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額對全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。這一比率將很好地衡量企業(yè)長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率以及成為判斷企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重

13、要指標(biāo)。適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率不僅能使企業(yè)投資人、債權(quán)人的投資風(fēng)險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營健康，同時還具有較強(qiáng)的籌資能力?？傮w而言，企業(yè)的資產(chǎn)總額應(yīng)大于負(fù)債總額，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)小于100%。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（50%以下），說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%鞍鋼資產(chǎn)負(fù)債率計算表表2-1 單位：百萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年資產(chǎn)總額8678392179949349704194905負(fù)債總額3252039076424574284442847資產(chǎn)負(fù)債率（%）37.4842.3944.744.246.2分析：由表2-1可知，

14、該公司的資產(chǎn)負(fù)債率這五年都低于50%，說明該企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，但該企業(yè)的自拆負(fù)債率從2007年起，一直呈現(xiàn)上升趨勢，說明該企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險逐漸加重。2、 股權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)分析股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額之比，表明公司全部資產(chǎn)中有多少是有投資者投資所形成的。公式：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額100%=1-資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱作權(quán)益乘數(shù)，即公司的資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。公式：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/1-資產(chǎn)負(fù)債率鞍鋼股權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)計算表表2-2 單位：百萬元名稱年度 2007年2008年2009年2010年2011年資產(chǎn)總額867

15、8392179949349704194905股東權(quán)益總額5423653103524775419751058股東權(quán)益比率（%）62.557.655.355.853.8權(quán)益乘數(shù)1.591.731.811.791.86分析：3、產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率也稱負(fù)債對所有者權(quán)益的比率，指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率用來表明債權(quán)人提供的和由投資人提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。這一指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。該指標(biāo)同時也表明債權(quán)人的資本

16、受到所有者權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益100%鞍鋼產(chǎn)權(quán)比率計算表表2-3 單位：萬元名稱年度 2007年2008年2009年2010年2011年負(fù)債總額8678392179949349704194905股東權(quán)益總額5423653103524775419751058產(chǎn)權(quán)比率（%）59.973.680.979.185.94、 利息保障倍數(shù)分析 利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。息稅前正常營業(yè)利潤是指扣除利息和所得稅前的正常營業(yè)利潤，是指營業(yè)利潤加利息費用，利息支出總額包括財務(wù)費用中的利息支出和資本化利息。

17、 公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用. 鞍鋼利息保障倍數(shù)計算表表2-4 單位：萬元名稱年度 2007年2008年2009年2010年2011年稅前利潤利息費用息稅前利潤利息保障倍數(shù)14.746.541.932.89-1.23長期償債能力分析表表2-5 單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年08增長09增長10增長11增長資產(chǎn)負(fù)債率37.4842.3944.744.246.24.912.33-0.942.42股東權(quán)益比率62.557.655.355.853.8-4.9-2.30.5-2權(quán)益乘數(shù)1.591.731.811.791.860.150.06-0,010

18、.07產(chǎn)權(quán)比率59.973.680.979.185.913.77.3-1.86.8利息保障倍數(shù)14.746.541.932.89-1.23-8.2-4.610.96-4.12圖2長期償債能力分析圖結(jié)論企業(yè)的速動比率和現(xiàn)金比率2011年與同行業(yè)相差較大，2013年比同行業(yè)的平均水平有所提高。通過以上的數(shù)據(jù)，可以看出：ST鞍鋼的短期償債能力在同行業(yè)中逐年上升。資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)相比逐年下降，總的來說企業(yè)的長期償債能力低于同行業(yè)平均水平。ST鞍鋼股份財務(wù)報表分析營運能力分析營運能力體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)的能力, 資產(chǎn)運用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從短期和長期兩方面來分析ST鞍鋼股份

19、的營運能力:一、短期資產(chǎn)營運能力1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份2011年度2012年度2013年度營業(yè)收入90,42377,74875,329應(yīng)收賬款期初余額2,0611,8791,895應(yīng)收賬款期末余額1,8792,2472,134應(yīng)收賬款平均余額1,9702,0632,014.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率45.937.6937.393年來ST鞍鋼股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)一個2011年至2013年逐年下降的趨勢(見表) , 原因可能是2011年較2013年主營業(yè)務(wù)逐年下降,使得ST鞍鋼股份的銷售收入明顯下降；而應(yīng)收賬款則逐年增加，收賬困難造成。 2.存貨周轉(zhuǎn)率年份2011年度2012年度2013年度營業(yè)成本86

20、,40675,63066,929存貨期初余額13,13414,24211,498存貨期末余額14,24210,64212,356存貨平均余額13,68812,44211,927存貨周轉(zhuǎn)率6.316.085.61存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會導(dǎo)致成本過度, 作為ST鞍鋼股份的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于ST鞍鋼股份業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)2011年至2013年逐年下降的趨勢(見表)。若該指標(biāo)過小, 則發(fā)生跌價損失的風(fēng)險較大。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度不在正常范圍, 應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重加快

21、存貨的銷售速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 才能保持適度的增長速度。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份2011年度2012年度2013年度營業(yè)收入90,42377,74875,329流動資產(chǎn)期初余額30,94428,36428,958流動資產(chǎn)期末余額28,364 26,98929,299流動資產(chǎn)平均余額29,65427,676.529,128.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.052.812.59流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的營業(yè)收入就越多，流動資產(chǎn)的營運能力就越好；反之，周轉(zhuǎn)速度就越慢，流動資產(chǎn)的營運能力就越差，效率就越低下。ST鞍鋼股

22、份的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上看呈下降的趨勢，說明其利用流動資產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入的能力下降，效率較低。二、長期資產(chǎn)營運能力1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份2011年度2012年度2013年度營業(yè)收入90,42377,74875,329固定資產(chǎn)期初余額57,26753,56651,308固定資產(chǎn)期末余額53,56651,25745,452固定資產(chǎn)平均余額55,416.552,411.548,380固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.631.481.56固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降是由固定資產(chǎn)逐年下降及近年來主營業(yè)務(wù)量的大幅下降所致, 說明ST鞍鋼股份固定資產(chǎn)利用率和管理效率下降, 同時也反映了其固定資產(chǎn)的產(chǎn)出能力不高。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份2

23、011年度2012年度2013年度營業(yè)收入90,42377,74875,329總資產(chǎn)期初余額105,114102,988103,337總資產(chǎn)期末余額102,988101,23792,865總資產(chǎn)平均余額104,051102,112.598,101總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.870.760.77總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標(biāo)近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率、 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的下降引起的, ST鞍鋼股份要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收、提高固定資產(chǎn)的利用效率。三、公司營運能力分析 時間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2

24、011年度0.871.636.3145.93.052012年度0.761.486.0837.692.812013年度0.771.565.6137.392.59反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。從表中，我們可以看出，20112013年ST鞍鋼股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈下降趨勢, 這說明，ST鞍鋼股份的營運能力下降了，總資產(chǎn)使用效率下降了。對于ST鞍鋼股份來說，存貨的數(shù)量和周轉(zhuǎn)天數(shù)（或周轉(zhuǎn)率）是一個影響較大的因素，存貨的增加會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，企業(yè)就要通過銀行貸款來補充

25、經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負(fù)債增加，同時需要支付相應(yīng)的利息費用，導(dǎo)致企業(yè)償債風(fēng)險加大，減弱企業(yè)的盈利能力。相對于同行業(yè)其他企業(yè)而言，ST鞍鋼股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)速度較快，單位資產(chǎn)能夠創(chuàng)造出更多的銷售收入，加快資金周轉(zhuǎn)速度，這就減少了經(jīng)營資金，有利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，增強(qiáng)營運能力。從總體上來看，ST鞍鋼股份的營運能力較好，較同行業(yè)來說各項指標(biāo)還可以。所以，ST鞍鋼股份還必須提高各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來提升它的營運能力。總的來說, ST鞍鋼股份的資產(chǎn)營運能力較差, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。ST鞍鋼股份財務(wù)報表分析獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利

26、潤的能力，反映企業(yè)的資金增值能力。獲利能力關(guān)系投資者的回報，是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障，是企業(yè)至關(guān)重要的能力。獲利能力分析分為獲利能力的基礎(chǔ)分析、資產(chǎn)獲利能力分析和股東投資回報分析三個內(nèi)容：一、獲利能力基礎(chǔ)分析（一）分析指標(biāo)1.2013年ST鞍鋼股份A銷售毛利率2.2013年ST鞍鋼股份A營業(yè)利潤率3.2013年ST鞍鋼股份A銷售凈利率（二）以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的獲利能力分析項目2011年2012年2013年銷售毛利率0.040.030.11營業(yè)利潤率0.020.050.02銷售凈利率-2.58%-5.63%0.01從上表的三個指標(biāo)三年的走勢可以看出，都呈下降再上升的趨勢，表明ST鞍鋼股份的銷售獲

27、利能力也是2012年下降2013年再上升。進(jìn)一步從影響利潤的因素進(jìn)行分析：1.營業(yè)收入分析營業(yè)收入的增長幅度表項目2010-2011年2011-2012年2012-2013年營業(yè)收入2.17%14.02%3.69%主營業(yè)務(wù)收入2.17%14.05%3.72%其他業(yè)務(wù)收入1.37%0.46%7.69%公司的營業(yè)收入2011年到2012年下降幅度較大，但是2013年實現(xiàn)營業(yè)收入75329百萬元，同比下降3.69%，下降幅度降低較多。其營業(yè)收入的增長主要靠主營業(yè)務(wù)的增長實現(xiàn)的，其他業(yè)務(wù)收入相對較少。2. 成本費用分析各項目增長幅度表年份2010-20112011-20122012-2013營業(yè)利潤-

28、252.95%61.43%112.32%營業(yè)成本4.49%12.47%-11.81%銷售費用4.5%12.52%28.26%管理費用2.96%9.46%7.53%財務(wù)費用17.69%25.58%-34.02%成本費用是企業(yè)降低成本的能力, 與技術(shù)水平, 產(chǎn)品設(shè)計, 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對成本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費用增長率有所降低的3年間, 銷售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場銷售向好外, 還反映了銷售管理水平有很大的提高。由上表可見, 營業(yè)利潤逐年增長，特別是2013年較2012年增幅較大，主要原因在于在銷售費用和管理費用上升的同時，營業(yè)成本和財務(wù)費用降低較多。銷售費用的增長幅度不小, 銷售固然是企業(yè)發(fā)

29、展的核心, 但也應(yīng)進(jìn)行適度的控制。由于鋼鐵行業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時也存在大量的銀行存款。因此, ST鞍鋼股份在存在大量借款的情況下, 其財務(wù)費用卻為負(fù)數(shù), 管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。 二、資產(chǎn)獲利能力和股東投資回報分析（一）分析指標(biāo)1.ST鞍鋼股份2013年總資產(chǎn)凈利率2.ST鞍鋼股份2013年凈資產(chǎn)收益率3.每股收益（二）資產(chǎn)獲利能力和股東投資回報分析年份201120122013總資產(chǎn)凈利率2.24%4.29%0.76%凈資產(chǎn)收益率4.33%8.71%1.57%每股收益-2.26%-4.33%19.06%從上表可以看出，總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率、每股收益指

30、標(biāo)這三項指標(biāo)呈先下降后上升趨勢，說明企業(yè)盈利能力也是先降低再提高。三、獲利能力總體分析反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)主要有銷售毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率以及每股收益等指標(biāo)。此外，存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)也與企業(yè)的營業(yè)利潤率之間有內(nèi)在的聯(lián)系。ST鞍鋼股份的總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率11-12年呈下降趨勢，呈現(xiàn)負(fù)數(shù)的趨勢，說明企業(yè)在近2年利用資產(chǎn)獲取利潤的能力下降的很嚴(yán)重。12-13年總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，說明其盈利能力有所提高。2012年鋼鐵行業(yè)1、2月份虧損，35月份開始賺錢，但隨著鋼材價格持續(xù)下跌，行業(yè)盈利出現(xiàn)下降

31、，7月份再次出現(xiàn)虧損。全年呈現(xiàn)虧損局勢。近年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但是動力不強(qiáng)。部分國家債務(wù)沉重，全球大量的不良資產(chǎn)有待消化，世界各國的經(jīng)濟(jì)刺激政策負(fù)面作用開始顯現(xiàn)，美國持續(xù)量化寬松貨幣政策造成的流動性泛濫推高了原料價格，區(qū)域局勢動蕩造成復(fù)蘇進(jìn)程迂回，新興市場資產(chǎn)泡沫和通脹壓力加大，貿(mào)易保護(hù)主義急劇升溫，國際市場競爭更加激烈。鋼鐵原材料等成本即使開始下滑，也將在一個較長時間內(nèi)處于高位，人工成本仍將不斷抬高，鋼鐵企業(yè)降本增效的難度會進(jìn)一步加大；鋼鐵行業(yè)大面積虧損直接原因是主要用鋼產(chǎn)業(yè)需求萎縮。加上鋼鐵產(chǎn)能過大，鋼材市場供大于求的矛盾十分突出，鋼材銷售異常困難。由于鋼材價格持續(xù)下跌，擠壓了鋼材流通

32、商的利潤空間，資金鏈出現(xiàn)斷裂，進(jìn)一步加劇了市場恐慌，全行業(yè)虧損隨之而來。從國際需求來看，雖然世界經(jīng)濟(jì)處于緩慢回升的階段，但與此同時，國際貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)升溫，今后幾年我國鋼材出口出現(xiàn)大幅增長的可能性不大，很可能會維持穩(wěn)定。再考慮到國家出于節(jié)能減排的考慮對鋼鐵產(chǎn)品的出口并不鼓勵，總體來看，我國鋼鐵產(chǎn)品出口很難恢復(fù)到以前的峰值。通過對鞍鋼近三年的各項財務(wù)指標(biāo)的分析可以看出，鞍鋼的獲利能力在逐年下降，財務(wù)狀況不容樂觀。鞍鋼在其2012年的年報中寫道，近年來鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“寒冬”，市場形勢不斷惡化，這對鞍鋼的生產(chǎn)經(jīng)營造成了很大的影響。鋼鐵公司2013年業(yè)績的好轉(zhuǎn)的主要原因是：鋼價上漲和鋼鐵成本下降共同作用的結(jié)果。ST鞍鋼股份財務(wù)報表分析綜合分析一、杜邦分析原理介紹 杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響及作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收