論公司控制權(quán)的基本涵義和特征

1、論公司控制權(quán)的基本涵義和特征摘要 對(duì)于公司控制權(quán)的涵義，學(xué)術(shù)界歷來存在著不同 的理解。由于企業(yè)不同于價(jià)格機(jī)制的一個(gè)顯著特點(diǎn)在于企業(yè) 內(nèi)的資源配置是由權(quán)力來協(xié)調(diào)的，因而，可以把公司控制權(quán) 定義為公司資源的配置權(quán)，即配置公司內(nèi)資源、協(xié)調(diào)公司經(jīng) 濟(jì)運(yùn)行的權(quán)力。作為一種公司資源配置權(quán)，公司控制權(quán)表現(xiàn) 出非對(duì)稱性、可分解性、可轉(zhuǎn)移性及收益性等幾個(gè)方面的特 征。 關(guān)鍵詞 公司控制權(quán)；資源配置；控制權(quán)制衡；控制權(quán) 轉(zhuǎn)移；控制權(quán)收益 中圖分類號(hào) F276.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A 文章編 號(hào)1006-5024(2011)04-0056-03 作者簡(jiǎn)介 周軍，武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生 導(dǎo)師，研究方向?yàn)槲鞣浇?jīng)濟(jì)

2、學(xué)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)；盧山，武漢理 工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生， 研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。 (湖北武漢 430070)、引言公司控制權(quán)的配置及其行使直接關(guān)系到公司治理的狀 況和公司資源配置效率的高低。因而，公司控制權(quán)是理解公 司制度的一個(gè)核心概念。長期以來，人們對(duì)公司控制權(quán)中的 相關(guān)問題作過諸多探討，形成了眾多理論成果。然而，究竟 什么是公司控制權(quán)，一直是眾說紛紜?，F(xiàn)代公司理論的開創(chuàng) 者Berle和Means(1932)早就指出，如同政治領(lǐng)域中的主權(quán)概 念一樣，同所有權(quán)相分離的控制權(quán)是一個(gè)令人難以捉摸的概 念。到現(xiàn)在，問題仍是如此。如田志偉(2008)提出，企業(yè)理論中的控制權(quán)的概念始終存在矛盾與混亂之處。馬

3、磊和徐向 藝(2008)則感慨，在企業(yè)理論中，企業(yè)中的控制權(quán)變量只是 作為解釋其他變量的外生變量，而這一變量本身卻沒有得到 合理解釋。這樣，公司控制權(quán)的涵義和特征也就成為有待于 探討的一個(gè)重要問題。二、公司控制權(quán)的基本涵義按照J(rèn)ensen和Meckling(1976)的觀點(diǎn)，企業(yè)是一組合同 的連接。而僅從投入的角度看，企業(yè)可以說是一組生產(chǎn)要素 的集合。這些要素 (及其所有者 )各自與企業(yè)簽訂合同，但他 (它)們之間并不存在合同關(guān)系。這些要素雖通過與企業(yè)的合 同而連接在企業(yè)中，但在權(quán)力缺失的情況下，他(它)們并不能彼此自行合作而有效地進(jìn)行生產(chǎn)。資源配置中涉及的三個(gè)基本問題是生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn) 和

4、為誰生產(chǎn) （如何分配 ）。在缺乏權(quán)力的情況下，通過合同而 集結(jié)在企業(yè)中的生產(chǎn)要素并不能自行解決生產(chǎn)什么、怎樣生 產(chǎn)和為誰生產(chǎn)的問題。首先，分析生產(chǎn)什么這一問題。企業(yè) 作為一種經(jīng)濟(jì)組織，要通過生產(chǎn)商品或勞務(wù)以滿足某種或某 幾種社會(huì)需求。正因?yàn)槿绱耍髽I(yè)有著統(tǒng)一的經(jīng)營目標(biāo)。而 企業(yè)中具體的、特定的生產(chǎn)要素目標(biāo)各異?？梢哉f，公司是 各個(gè)參與者的聯(lián)合體，每一個(gè)參與者都有其目標(biāo)，而且這些 目標(biāo)通常并不一致。其次，分析怎樣生產(chǎn)這一問題。生產(chǎn)要 素雖然是按照企業(yè)發(fā)展的需要購進(jìn)的，但要素進(jìn)入企業(yè)后， 卻難以自動(dòng)地協(xié)作或配合進(jìn)行生產(chǎn)。即使要素有進(jìn)行溝通和 合作的愿望，他們也面臨著信息不足的問題。企業(yè)盡管是一 系

5、列要素的集合體，但單個(gè)要素卻并無生產(chǎn)能力，或者說只 是具備一種潛在的生產(chǎn)能力。 最后，分析為誰生產(chǎn)這一問題。 要素進(jìn)入企業(yè)后還存在一個(gè)收入分配的問題。在進(jìn)行生產(chǎn) 后，要素所有者會(huì)圍繞組織租金 （利潤 ）而展開爭(zhēng)奪。而在缺 乏權(quán)力協(xié)調(diào)的情況下，要素所有者也許會(huì)因這種爭(zhēng)斗而危及 企業(yè)的利益。在企業(yè)資源配置中，權(quán)力的作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方 面：一是決定生產(chǎn)什么。企業(yè)面臨著許多可供選擇的生產(chǎn)計(jì) 劃或投資項(xiàng)目。無論選擇生產(chǎn)什么，在投入一一產(chǎn)出組合中 都存在著一系列的價(jià)格，而在市場(chǎng)中，存在著大量低買高賣 的機(jī)會(huì)。作為對(duì)變化著的環(huán)境或被普通人忽視的機(jī)會(huì)保持警 敏的人，企業(yè)家善于發(fā)現(xiàn)根據(jù)現(xiàn)存條件及未來?xiàng)l件進(jìn)

6、行創(chuàng)造 的機(jī)會(huì)。這樣，企業(yè)家理當(dāng)掌握決定生產(chǎn)什么的權(quán)力，并據(jù) 以在市場(chǎng)上購買相應(yīng)的生產(chǎn)要素以進(jìn)行生產(chǎn)。二是決定怎樣 生產(chǎn)。生產(chǎn)要素盡管是按企業(yè)的需要加以購買的，但在生產(chǎn) 要素進(jìn)入企業(yè)以后，企業(yè)家要對(duì)其進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制，將其行 為引導(dǎo)到組織目標(biāo)上來。這就有必要建立起高效的組織結(jié)構(gòu) 和管理系統(tǒng)。 在此過程中， 企業(yè)家要從事生產(chǎn)經(jīng)營管理活動(dòng)， 協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)外各種關(guān)系，制定各項(xiàng)規(guī)章制度，完善企業(yè)組織 形式。三是決定為誰生產(chǎn)。一些要素在與企業(yè)訂立合同時(shí)雖 在要素價(jià)格或要素的基本報(bào)酬上達(dá)成過協(xié)議，但由于組織租 金是由各種要素共同創(chuàng)造出來的，因而仍存在一個(gè)要素收入 分配的問題。 Aoki(1984) 就把企業(yè)看

7、作是一個(gè)股東集團(tuán)與雇 員集團(tuán)就組織租金的分配進(jìn)行談判的場(chǎng)所，而管理者的一個(gè) 重要職責(zé)就是要對(duì)股東和雇員的談判進(jìn)行仲裁。以上所說的協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)資源配置的權(quán)力即為控制權(quán)。在 古典企業(yè)中，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是統(tǒng)一在一起的，這類 企業(yè)中一般并不存在 Berle 和 Means(1932) 所說的所有權(quán)與控 制權(quán)相分離的問題。而在以所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離為特征的 現(xiàn)代公司中，昔日古典企業(yè)中較為單純的權(quán)力概念已演變?yōu)?控制權(quán)形態(tài)，且隨著現(xiàn)代公司中所有權(quán)分散化的加劇、董事 會(huì)作用的增大和職業(yè)經(jīng)理人制度的建立，控制權(quán)概念本身的 涵義趨于復(fù)雜，以致形成了名義控制權(quán)與實(shí)際控制權(quán)、經(jīng)營 控制權(quán)與最終控制權(quán)、一般控制權(quán)

8、與核心控制權(quán)、特定控制 權(quán)與剩余控制權(quán)等多種說法和用語，而在關(guān)于控制權(quán)含義的 界定中，又出現(xiàn)了“管理者任用權(quán)” 、“決策權(quán)”、“管理權(quán)”、 “影響權(quán)”諸說。盡管如此，在我們看來，在現(xiàn)代公司中， 控制權(quán)的基本屬性實(shí)際上是不變的，它仍是一種資源配置 權(quán)，只是其體系結(jié)構(gòu)和作用方式發(fā)生了一些變化。三、公司控制權(quán)的若干特征現(xiàn)代公司的一個(gè)顯著特征是存在著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的 分離。作為一種協(xié)調(diào)公司內(nèi)資源配置的權(quán)力，公司控制權(quán)的 特征主要表現(xiàn)在非對(duì)稱性、可分解性、可轉(zhuǎn)移性和收益性等 幾個(gè)方面。首先，是非對(duì)稱性。非對(duì)稱性意味著公司控制權(quán)的保有者與一般生產(chǎn)要素之間是一種指揮一一服從關(guān)系。這里實(shí)際上把公司中的生產(chǎn)要素

9、分為兩類：一類是資本及其經(jīng)營者， 它們 （他們 ）根據(jù)與企業(yè)間的投資合同和管理合同而掌握著控 制權(quán)，是一種特殊的生產(chǎn)要素；另一類是受控制權(quán)支配的生 產(chǎn)要素，它們 （他們 ）根據(jù)與企業(yè)間的勞動(dòng)合同和雇傭合同而 服從指揮，是一種一般的生產(chǎn)要素?？刂茩?quán)所體現(xiàn)出的非對(duì)稱性，使其呈現(xiàn)出明顯的權(quán)力色彩。而權(quán)力的鮮明特征，在于其保有者擁有在任何基礎(chǔ)上迫 使他人屈從或服從自己意志的能力。正因如此，現(xiàn)有大多數(shù) 關(guān)于控制權(quán)的定義中，都將其界定為一種權(quán)力(Power)或權(quán)威 (Authority) 。當(dāng)然， 一些論者如 Grossman 和 Hart(1986) 、Hart 和 Moore(1990) ，以及 Ag

10、hion 和 Tirole(1997) 等，在將控制權(quán) (剩余控制權(quán) )視為一種“權(quán)力”或“權(quán)威”的同時(shí)，也常以 “權(quán)利”名之。這一點(diǎn)并不奇怪。我們注意到，權(quán)力與權(quán)利 是兩個(gè)不同但又存在著密切關(guān)系的概念。實(shí)際上，這兩個(gè)概 念在運(yùn)用中往往存在重疊或交叉的情況。有權(quán)力去做某事情 的人也有法律權(quán)利?？刂茩?quán)作為一種配置公司內(nèi)資源的權(quán)力，同時(shí)也具有作為權(quán)益性要求的權(quán)利的特點(diǎn)。當(dāng)然，與 一般生產(chǎn)要素不同，控制權(quán)是一種由協(xié)調(diào)公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的權(quán) 力所帶來的權(quán)利。其次，是可分解性。所謂可分解性是指控制權(quán)可分解為 決策、經(jīng)營及監(jiān)督等幾個(gè)方面， 從而相應(yīng)地出現(xiàn)決策控制權(quán)、 經(jīng)營控制權(quán)和監(jiān)督控制權(quán)的劃分，它們?cè)趨f(xié)調(diào)公司

11、資源配置 上各自發(fā)揮著獨(dú)特的作用。決策控制權(quán)是指通過選擇和決定 生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn)和為誰生產(chǎn)，從而為公司資源的合理配 置提供前提。經(jīng)營控制權(quán)是指通過對(duì)決策的執(zhí)行，具體解決 生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn)和為誰生產(chǎn)的問題，從而使公司資源得 到有效配置。監(jiān)督控制權(quán)是指通過對(duì)決策和經(jīng)營活動(dòng)的監(jiān)察 和督導(dǎo)，為公司資源的合理有效配置提供保障。在公司資源 配置中，決策控制權(quán)、經(jīng)營控制權(quán)和監(jiān)督控制權(quán)相互依存、 相互制衡， 形成一個(gè)有機(jī)的整體， 共同服務(wù)于協(xié)調(diào)公司運(yùn)行、 滿足社會(huì)需求的目標(biāo)?？刂茩?quán)制衡是實(shí)現(xiàn)公司資源合理有效配置的一個(gè)重要 條件。需要指出的是，控制權(quán)中決策，經(jīng)營及監(jiān)督中的某一 方面，并不一定對(duì)應(yīng)于公司中某一

12、特定專門的機(jī)構(gòu)。例如， 董事會(huì)作為行使公司日常決策權(quán)的機(jī)構(gòu)，對(duì)決定公司經(jīng)營計(jì) 劃和投資方案，決定公司管理事項(xiàng)及人員安排，制定利潤分 配和彌補(bǔ)虧損方案等負(fù)有重大任命。而股東大會(huì)雖不介入公 司經(jīng)營管理事務(wù)，但對(duì)公司重大事項(xiàng)卻行使著最終決策權(quán)。 再如，股東大會(huì)對(duì)公司管理者和重大經(jīng)營活動(dòng)行使著監(jiān)督職 能，而董事會(huì)也有對(duì)管理人員實(shí)行監(jiān)督的職責(zé)。再次，是可轉(zhuǎn)移性?？赊D(zhuǎn)移性是指控制權(quán)可在不同的行 為主體間發(fā)生移動(dòng)，從而公司中資源配置者的構(gòu)成狀況或力 量對(duì)比發(fā)生變動(dòng)?？刂茩?quán)的轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：其一 是最終控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。最終控制權(quán)是由股東大會(huì)掌握的最終 決定公司資源配置方式的權(quán)力。最終控制權(quán)由股東大會(huì)行

13、使，其大小可通過由控股權(quán)帶來的投票權(quán) (表決權(quán) )等來衡量。 最終控制權(quán)的轉(zhuǎn)移， 可通過股權(quán)協(xié)議收購與轉(zhuǎn)讓、 競(jìng)價(jià)并購、 要約收購、定向增發(fā)、吸收合并等方式來進(jìn)行。其二是實(shí)際 控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。實(shí)際控制權(quán)是由管理者掌握的公司日常性資 源配置權(quán)。 Aghion 和 Tirole(1997) ，以及 Ti-role(2001) 把公司 控制權(quán)分為名義控制權(quán)和實(shí)際控制權(quán)，認(rèn)為名義控制權(quán)由股 東擁有，實(shí)際控制權(quán)則由作為代理人的管理者擁有。實(shí)際控 制權(quán)的轉(zhuǎn)移，主要是通過管理者的離任和繼任表現(xiàn)出來的。 其三是最終控制權(quán)與實(shí)際控制權(quán)間的轉(zhuǎn)移。具體有兩種情 況：一種是最終控制權(quán)向?qū)嶋H控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，如大股東在某 些

14、情況下直接參與經(jīng)營管理，從而掌握一部分直接進(jìn)行資源 分配的權(quán)力；另一種是實(shí)際控制權(quán)向最終控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，女口 管理者通過自有資金或外部融資收購其所在公司股份，從而 由直接的資源配置者變?yōu)榧嬗幸徊糠肿罱K控制權(quán)的情況?？刂茩?quán)的轉(zhuǎn)移可通過市場(chǎng)交易來實(shí)現(xiàn)，也可以通過行政 干預(yù)或司法裁決等方式來進(jìn)行。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，存 在著發(fā)達(dá)的控制權(quán)市場(chǎng)，最終控制權(quán)及實(shí)際控制權(quán)的轉(zhuǎn)移， 可通過資本市場(chǎng)、并購市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)上的運(yùn)作或交易來 實(shí)現(xiàn)。而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)的國家，行使劃撥或任免往往 是實(shí)現(xiàn)最終控制權(quán)及實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的重要途徑。最后，是收益性。控制權(quán)的取得和行使是一項(xiàng)有成本和 收益的活動(dòng)。控制權(quán)的成本是為獲得和行使控制權(quán)而支付的 代價(jià)。有人將控制權(quán)成本分為兩個(gè)部分：一是控制權(quán)形成或 獲取過程中控制者的成本；二是控制權(quán)形成后控制者的責(zé)任 和風(fēng)險(xiǎn)。