中小企業(yè)融資方式研究

1、中小企業(yè)融資方式研究 摘要：文章從金融功能說角度，分析企業(yè)融資方式，并按生產(chǎn)類型劃分，分析各種生產(chǎn)類型的中小企業(yè)融資需求特點及所面臨的困境，進而認為，在不完全競爭市場中，必須對不同生產(chǎn)類型的中小企業(yè)制訂有針對性的政策加以扶持，政策扶持的主要方向應(yīng)是為了降低中小企業(yè)的融資成本，建立符合中小企業(yè)融資需求的融資支持體系。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資方式；融資支持政策 一、解決中小企業(yè)融資難問題的重要意義 在市場經(jīng)濟中，企業(yè)是生產(chǎn)活動發(fā)生的主要場所。生產(chǎn)在多種多樣的企業(yè)里組織進行一些經(jīng)濟活動經(jīng)由小的個人業(yè)主制，另一些發(fā)生在合伙制企業(yè)或大企業(yè)，每一種組織形式都各有其優(yōu)缺點，適合于不同場合和不同時期生產(chǎn)的融資需

2、求。根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論中小型企業(yè)一般是在產(chǎn)品生命周期的前期與后期(開發(fā)階段與標(biāo)準(zhǔn)化階段)具有比較優(yōu)勢。因為，中小企業(yè)具有靈活性。能夠向市場提供新產(chǎn)品，也易于從市場迅速退出。但是，它們的主要缺點是難以融資，中小企業(yè)的融資難問題是一個世界難題，中小企業(yè)龐大的創(chuàng)建數(shù)量和倒閉數(shù)量幾乎一樣著名。 大量中小企業(yè)的倒閉，表面上看大都是由于擴張性發(fā)展過程中的決策失誤，導(dǎo)致支持其運轉(zhuǎn)的資金難以為繼。個體非理性的決策失誤，導(dǎo)致企業(yè)失敗和破產(chǎn)，是市場競爭優(yōu)勝劣汰的正常過程，由于市場中可以存在的經(jīng)濟形式整體趨于理性，而且個別選擇了錯誤發(fā)展方向的中小企業(yè)規(guī)模有限，不會對經(jīng)濟發(fā)展造成很大的負面影響。然而實際上造成中小企

3、業(yè)融資難的主要原因是市場信息不對稱，導(dǎo)致金融機構(gòu)和企業(yè)的逆向選擇。例如，銀行為規(guī)避風(fēng)險。對中小企業(yè)提高貸款利率且附加苛刻條件，這會導(dǎo)致中小企業(yè)逆向選擇，一旦融資成功，由于其規(guī)模較小，轉(zhuǎn)向容易而難于監(jiān)督，可能會使用借來資本從事其他高風(fēng)險的投資，這種道德風(fēng)險的存在又導(dǎo)致銀行逆向選擇，進一步提高利率和貸款條件。這一整體非理性過程最終導(dǎo)致銀行惜貸，大批發(fā)展方向正確、符合社會需要的中小企業(yè)融資困難，由于資金短缺限制了中小企業(yè)發(fā)展，甚至造成許多中小企業(yè)破產(chǎn)，這無疑會對經(jīng)濟發(fā)展和社會福利造成很大損失。因此，要建立和諧健康快速發(fā)展的社會主義市場經(jīng)濟，必須解決中小企業(yè)融資難問題。 二、企業(yè)的融資方式與中小企業(yè)融

4、資支持體系分析 1企業(yè)的融資方式概述。從金融功能說的角度看，企業(yè)的融資方式取決于資金投入的收益和資金籌措的成本。資金籌措的成本可以又分成兩個部分：經(jīng)濟體系中資金使用的機會成本和金融體系為提供資金所耗費的融資成本，后者還可以進一步區(qū)分為金融體系的資金籌措、管理和提供成本。金融體系的融資成本決定了企業(yè)的融資方式，即企業(yè)對融資的獲取形式，以及金融體系本身對資金的提供方式。金融體系的融資成本會隨著經(jīng)濟的發(fā)展改變，從而企業(yè)的融資方式隨之發(fā)生改變。一般認為，企業(yè)的融資方式可以分為兩種，即直接融資和間接融資。間接融資是通過銀行等金融機構(gòu)進行的融資。在融資過程中，金融機構(gòu)與資金所有者和使用者之間形成兩個層次的

5、委托一代理關(guān)系。直接融資則是脫離金融媒介的融資，在融資過程中，資金所有者與資金使用者在市場上直接進行交易。企業(yè)在進行金融決策時，首先要考慮直接融資和間接融資的相對成本。一般而言，間接融資需要完善的信用擔(dān)保體系的支持，而直接融資對雙方素質(zhì)和市場環(huán)境的要求較高。每筆交易都會產(chǎn)生很大的固定交易成本，因此更多適用于大規(guī)模且風(fēng)險較高的融資之中。 2中小企業(yè)融資方式分析。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)由于其規(guī)模較小、分布較散、資金需求頻繁且一次數(shù)目較小。金融體系為提供資金所耗費的融資成本對其融資方式的選擇有重大影響。在企業(yè)擁有擔(dān)保條件的情況下一般更傾向于選擇成本和門檻較低的間接融資方式而高科技創(chuàng)新型中小企業(yè)和高技術(shù)型中

6、小企業(yè)由于其高風(fēng)險高收益的特點，難以提供有效的擔(dān)保條件，因此一般更多采用門檻不高的二板市場直接融資方式。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)的融資方式往往是某些直接融資與間接融資方式的組合，因為中小企業(yè)融資方向主要是由交易費用和信息成本決定的：最有效的融資方式取決于需要融資的中小企業(yè)的類型及其所處產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)。 有效率的融資方式的各種組合共同構(gòu)成有效率的金融體系。金融體系是現(xiàn)代經(jīng)濟運行的中樞神經(jīng)，一個健康而有效率的金融體系既要能夠滿足經(jīng)濟發(fā)展的各種金融需求，又要能夠有效防范和化解風(fēng)險，降低交易費用。中小企業(yè)是一國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，如果金融體系不能支持中小企業(yè)的發(fā)展，它應(yīng)有的功能就沒有得到充分發(fā)揮，經(jīng)濟的長期發(fā)展

7、就會受到影響；但是如果為了強調(diào)支持中小企業(yè)的一時發(fā)展，而忽視金融體系本身的發(fā)展。顯然這種發(fā)展也不會長久。因此，金融體系必須具備能適應(yīng)所服務(wù)的中小企業(yè)特點的融資機構(gòu)或融資方式，并保證這些機構(gòu)或融資方式在市場中的正常運作，才能有效促進中小企業(yè)的發(fā)展。例如，根據(jù)BaneIjee(1994)的“長期互動假說”，地方性的中小金融機構(gòu)，如中小銀行，專門為地方中小企業(yè)服務(wù)通過長期合作關(guān)系，對地方中小企業(yè)狀況了解程度會逐漸增加這就有助于解決中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱問題。 三、世界各國有代表性的中小企業(yè)類型及其融資扶持政策概述 按生產(chǎn)類型劃分，中小企業(yè)可以分為創(chuàng)新型中小企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)、

8、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)。在世界范圍內(nèi)。美國的硅谷創(chuàng)新型中小企業(yè)簇群，德國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)，意大利的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)集群都舉世聞名，中小企業(yè)被譽為新經(jīng)濟的助推器、市場經(jīng)濟的重要支柱、通向繁榮之路。中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，需要合理的中小企業(yè)融資組織機構(gòu)和正確的中小企業(yè)扶持政策。世界各國針對本國中小企業(yè)的主要類型建立了多種多樣的中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)，通過多種融資扶持政策扶持中小企業(yè)的發(fā)展。 在美國，硅谷的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)簇群發(fā)展引人矚目。NASDAQ小型市場的良好運作使得風(fēng)險投資退出有路，無后顧之憂，大量高科技中小企業(yè)在天使資本之類的風(fēng)險資本參與后獲得成長資金，許多名不見經(jīng)傳的中小企業(yè)更通過二板市場融

9、資而飛速發(fā)展，成為全球知名的頂級公司和一流企業(yè)。 在德國，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方興未艾，促進中小企業(yè)發(fā)展的金融措施主要體現(xiàn)在金融機構(gòu)貸款和為中小企業(yè)貸款提供的擔(dān)保方面。執(zhí)行金融扶持政策主要由聯(lián)邦復(fù)興信貸銀行、清算銀行、德國工商總會、德國手工業(yè)總會與往來銀行、擔(dān)保銀行等機構(gòu)組織合作完成。貸款部門、擔(dān)保機構(gòu)以及其他相關(guān)組織之間相互配合，共同構(gòu)成了促進中小企業(yè)發(fā)展的金融支持體系。金融機構(gòu)貸款主要分為兩種：創(chuàng)業(yè)型的自有資金援助貸款和一般性貸款。一般性貸款又可根據(jù)資金提供者的不同分為兩種：由聯(lián)邦復(fù)興銀行或是往來銀行提供的信貸資金。此外，聯(lián)邦政府還專門設(shè)立了“歐洲復(fù)興計劃特殊資產(chǎn)基金”，新成立的中小企業(yè)可以銀行

10、貸款等方式獲得自有資金援助。為保證新產(chǎn)品、新工藝的生產(chǎn)，減少投資風(fēng)險。中小企業(yè)還可以從擔(dān)保銀行得到投資擔(dān)保資金，金額為150萬馬克-200萬馬克，環(huán)保和節(jié)能產(chǎn)業(yè)等特殊產(chǎn)業(yè)可以達到500萬馬克。 在意大利，傳統(tǒng)行業(yè)的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群舉世聞名，因此區(qū)域產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)已成為解決中小企業(yè)融資需求的最有效途徑。在商業(yè)性中介服務(wù)機構(gòu)中，最具意大利特色的“真實服務(wù)中心”值得一提。它們有的是由地方政府主辦，但大部分是由地方政府部門與當(dāng)?shù)氐闹圃焐虆f(xié)會，商會或其他中小企業(yè)服務(wù)機構(gòu)合辦。真實服務(wù)中心的工作重心集中在中小企業(yè)信用評級，貸款擔(dān)保和幫助企業(yè)開拓國際市場上，另外真實服務(wù)中心還幫助企業(yè)建立自助性的股份制“信用工會”

11、。該工會利用成員企業(yè)繳納的股本金做貸款抵押，獲得的貸款主要用于滿足企業(yè)的流動資金需求。 四、我國各類型中小企業(yè)融資方式研究與政策建議 1創(chuàng)新型中小企業(yè)。具有高風(fēng)險、高成長性、高收益的特征，又普遍缺乏必要的擔(dān)保手段，因此很難從銀行等金融機構(gòu)采取間接融資的方式獲取發(fā)展資金。所以要盡快建立起開放運作的二板市場，鼓勵天使資本之類的民間非正式風(fēng)險投資基金的發(fā)展，從而降低創(chuàng)新型中小企業(yè)對銀行貸款的依賴。 2高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)。一般在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化前期購買技術(shù)更新設(shè)備等投入較高，然而企業(yè)自身規(guī)模較小，成長性和收益受到技術(shù)成熟度的局限，所以既無力提供足夠的抵押從銀行獲取貸款，又不能采取直接融資方式。因此

12、需要通過國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理部門、地方政府、行業(yè)協(xié)會合作成立為此類型中小企業(yè)服務(wù)的政策性金融機構(gòu)，如成立地方性的中小企業(yè)融資擔(dān)保體系提供擔(dān)保鼓勵中小銀行貸款、通過四大國有銀行設(shè)立專項金融機構(gòu)貸款和政府財政撥款等，多管齊下，以鼓勵高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化迅速開展。 3傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)。由于技術(shù)擴散程度較高，產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，市場成熟，競爭激烈，利潤率處于市場平均水平，而且企業(yè)正常發(fā)展所需資金不多。此外，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，分布趨于集中或分散。對于集中分布的相關(guān)產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)，政府可以采取與地方相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)會合作成立產(chǎn)業(yè)擔(dān)保機構(gòu)、組織該產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)成立互助擔(dān)?；?、開放金融市場鼓勵民間金融機構(gòu)參與等方式幫助產(chǎn)業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)融資；對于零散分布的中小企業(yè)，政府還可以通過成立創(chuàng)業(yè)基金，建立一些專門的中小企業(yè)融資機構(gòu)，如社區(qū)銀行，扶持其發(fā)展，但這些決不能取代其他金融機構(gòu)的作用。 在建立符合中小企業(yè)融資需求的融資支持體系過程中，政府政策的主要作用應(yīng)該是建立和維持一個穩(wěn)定的競爭環(huán)境，促使中小企業(yè)和相關(guān)金融機構(gòu)有動力維護自