從樂視資金鏈斷裂看企業(yè)資金鏈風(fēng)險的應(yīng)對-2019年精選文檔

1、從樂視資金鏈斷裂看企業(yè)資金鏈風(fēng)險的應(yīng)對一、引言資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)正常運營所必須的“血液”， 資金鏈的安全穩(wěn) 定與否決定了企業(yè)能否生存和發(fā)展。 國內(nèi)外因資金鏈斷裂而導(dǎo)致 企業(yè)走向倒閉的案例數(shù)不勝數(shù)，昔日風(fēng)光無限的企業(yè)如巨人集 團、賽維、三九集團等等都是因未能很好的應(yīng)對其面臨的資金鏈 風(fēng)險而走向倒閉。 2016年 12月，樂視因嚴(yán)重的資金缺口問題占 據(jù)著各大新聞媒體的頭條， 而昔日的互聯(lián)網(wǎng)巨頭陷入無盡的財務(wù) 危機的源頭也是因資金鏈風(fēng)險管控不善。 為此，本文以樂視為例， 總結(jié)其資金鏈風(fēng)險應(yīng)對不善的教訓(xùn)， 為我國企業(yè)應(yīng)對經(jīng)營過程中 面臨的資金鏈風(fēng)險提供相關(guān)建議。二、案例剖析（一）案例背景樂視集團（以下簡稱“

2、樂視”） 旗下?lián)碛袠芬曇曨l、 樂視云、 樂視金融等上市業(yè)務(wù)和樂視手機、 樂視汽車、 樂視房地產(chǎn)等非上 市業(yè)務(wù)。而成立于2004年的樂視網(wǎng)信息技術(shù) XX公司（以下簡稱 “樂視網(wǎng)”）則是樂視旗下的上市公司，其在 2010年 8月成功 登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，一躍成為樂視最重要的融資平臺。（二）樂視資金鏈斷裂的過程回顧 樂視網(wǎng)的上市為樂視提供了充裕的發(fā)展資金， 在資本力量的大力推動下， 樂視從一家名不見經(jīng)傳的二流視頻網(wǎng)站蛻變?yōu)閾碛?三大運營體系、 七大生態(tài)子系統(tǒng)、 涉及近百家企業(yè)的大型企業(yè)集 團。資本市場雄厚的資本支持雖支撐了樂視的快速擴張， 但樂視 的諸多業(yè)務(wù)都處于發(fā)展階段， 不僅不能為企業(yè)的發(fā)

3、展提供資金支 持，反而需要集團提供大量資金支持。從 2013 年起，樂視董事 長兼CEO賈躍亭開始通過減持等一系列資本運作來為樂視提供 資金，這表明樂視的資金鏈已經(jīng)出現(xiàn)隱憂。而在此背景下，樂視 依然瘋狂擴張， 2015 年，樂視開始大舉進入汽車和房地產(chǎn)等重 資產(chǎn)行業(yè)，樂視的資金鏈愈發(fā)緊張起來。 2016 年，因?qū)芬暺?車的超額投資所引發(fā)的巨額資金鏈缺口點燃了樂視其它業(yè)務(wù)的 隱患，2016年 12月 6日，樂視網(wǎng)因資金鏈的巨額缺口緊急停牌， 但樂視帝國已搖搖欲墜。（三）樂視資金鏈斷裂成因1. 高負(fù)債：資金鏈斷裂的導(dǎo)火索。樂視網(wǎng) 20112015年相 關(guān)償債能力指標(biāo)如表 1 所示。從表 1 可知

4、，樂視網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)直線上升的趨勢，從 2011 年的 40.42%增至 2015年的 77.53%，增加近兩倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超 過 60%的警戒線，說明樂視網(wǎng)的債務(wù)風(fēng)險已非常之高。而從流動 比率來看，樂視網(wǎng)在 2 0 1 2 2 0 1 4年的流動比率指標(biāo)都低于 1， 樂視網(wǎng)的短期償債能力明顯不足， 2015年樂視的流動比率指標(biāo) 雖有所好轉(zhuǎn)， 但長期償債能力指標(biāo)的上漲表明這是管理層有意補 充流動資金來緩解短期償債風(fēng)險。而在 2016 年年末，即將到期的 11 筆共計約 11.3 億元的負(fù)債總額直接導(dǎo)致資金鏈高度緊繃的 樂視陷入此次的資金鏈危機之中。2. 自身“造血”機制貧弱是資金鏈斷裂的內(nèi)因。 企

5、業(yè)如果自 身盈利能力較強， 那么其資金鏈斷裂的風(fēng)險也相對較小。 根據(jù)樂 視網(wǎng)的財務(wù)報告， 樂視的營業(yè)收入雖在 2015 年實現(xiàn)較大的增長， 但其利潤表現(xiàn)不盡如人意。 2015 年僅實現(xiàn)營業(yè)利潤 0.69 億元， 營業(yè)利潤率從 2014 年的 0.7%下降至 0.53%。由此可見，自身貧 弱的“造血”機制沒能幫助樂視緩解資金鏈壓力。 樂視盈利能力 指標(biāo)如表 2 所示。3. 過度擴張是資金鏈斷裂的根本。 樂視雖通過資本市場籌集 了大量的資金，但其涉及太多的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致資金需求極其龐大， 加之自身不能很好的創(chuàng)造資金來源， 這是樂視資金鏈斷裂的根本 原因。據(jù)統(tǒng)計，樂視在 6年內(nèi)累計融資超過 700 多億

6、元，但樂視 從 2015 年以來在七大生態(tài)系統(tǒng)的投資就超過 700 億，且大部分 是一時難以變現(xiàn)的重資產(chǎn)投資。 戰(zhàn)略上的過度擴張最終導(dǎo)致資金 鏈的難以為繼直至斷裂。三、啟示 樂視的資金鏈斷裂對我國企業(yè)的發(fā)展以及資金鏈風(fēng)險防控 具有非常重要的警示意義。1. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)， 合理防范資金鏈風(fēng)險。 樂視的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表 明其對債務(wù)資本的倚重較大， 而權(quán)益資本結(jié)構(gòu)占比較小， 這也使 其面臨了較高的財務(wù)風(fēng)險。 權(quán)益性融資和債務(wù)性融資具有不同的 特點，對我國企業(yè)而言，要善于運用多種融資渠道，從而使企業(yè) 的資本結(jié)構(gòu)維持在合理的水平， 以使企業(yè)有充分的資本運作空間 來應(yīng)對潛在的資金鏈風(fēng)險。2. 夯實已有業(yè)務(wù)， 合理制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。 已有業(yè)務(wù)的是否 擁有足夠的“造血”功能或未來是否能夠創(chuàng)造足夠的資金回報 是企業(yè)首要考慮的問題。在已有業(yè)務(wù)能夠創(chuàng)造足夠的資金來源 時，企業(yè)可以考慮在其它領(lǐng)域進行擴張； 而當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)尚處于發(fā) 展階段且需要大量的資金支持時， 企業(yè)應(yīng)考慮已有業(yè)務(wù)發(fā)展成