合資項目評價案例

1、案例六東華電子公司合資項目評價案例案例簡介 北京東方電子公司上海浦華電子公司擬合資組建一新企業(yè)東華電子公 司。東華電子公司準備生產(chǎn)新型電子計算機， 項目分析評價小組已收集到如下材 料：1為組建該項合資企業(yè)，共需固定資產(chǎn)投資 12 000萬元，另需墊支營運資 金3 000萬元，采用直線法計提折舊，雙方商定合資期限為 5年， 5年后固定資 產(chǎn)殘值為 2 000萬元。5年中每年銷售收入為 8 000萬元，付現(xiàn)成本第 1年為 3 000 萬元，以后隨設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費 400 萬元。2為完成該項目所需的 12 000萬元固定資產(chǎn)投資，由雙方共同出資，每家 出資比例為 50%，墊支的營運資金 3

2、 000 萬元擬通過銀行借款解決。根據(jù)分析小 組測算，東華公司的加權(quán)平均資本成本為 10%，東方電子公司的加權(quán)平均資本成 本為 8%，浦華電子公司加權(quán)平均的資本成本為 12%。3預(yù)計東華公司實現(xiàn)的利潤有 20%以公積金、公益金的方式留歸東華公司 使用，其余全部進行分配，東方公司和浦華公司各得 50%。但提取出的折舊不能 分配，只能留在東華公司以補充資金需求。4東方公司每年可以從東華公司獲得 800 萬元的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入，但要為此 支付 200 萬元的有關(guān)費用，浦華公司可向東華公司銷售 1 000萬元的零配件，其 銷售利潤預(yù)計為 300萬元，另外，浦華公司每年還可從東華公司獲得 300 萬元的 技

3、術(shù)轉(zhuǎn)讓收入，但要為此支付 100 萬元的有關(guān)費用。5設(shè)東方公司、浦華公司和東華公司的所得稅稅率均為30%，假設(shè)從子公司分得的股利不再交納所得稅，但其他有關(guān)收益要按30%的所得稅稅率依法納稅。6投資項目在第 5 年底出售給當?shù)赝顿Y者經(jīng)營，設(shè)備殘值、累計折舊及提 取的公積金等估計售價為 10 000 萬元，扣除稅金和有關(guān)費用后預(yù)計凈現(xiàn)金流量為6 000萬元。該筆現(xiàn)金流量東方公司和浦華公司各分50%假設(shè)分回公司后不再納稅。張玉強是一家投資咨詢公司的項目經(jīng)理， 他分別從東華公司、東方公司和浦 華公司的角度對項目進行了評價，評價結(jié)果如下。一、以東華公司為主體進行評價1 計算該投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量，見表

4、1-9-1 o表1-9-1投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入8 0008 0008 0008 0008 000付現(xiàn)成本3 0003 0003 0004 0004 000折舊2 0002 0002 0002 0002 000稅前凈利二一+3 0002 6002 00018 001 400所得稅=®X 30%900780660540420稅后凈利二一2 1001 8201 5401 260980現(xiàn)金流量=®二一一二+4 1003 5403 5403 2602 9802 計算該項目的全部現(xiàn)金流量，見表1-9-2 o表1-9-2投資項目

5、凈現(xiàn)值計算表單位：萬兀項目第0年第一年第2年第3年第4年第5年固定資產(chǎn)投資-12 000營運資金墊支-3 000營業(yè)現(xiàn)金流量4 1003 8203 5403 2602 980終結(jié)現(xiàn)金流量6 000現(xiàn)金流量合計-15 0004 1003 8203 5403 2608 9803 計算該項目凈現(xiàn)值，見表 1-9-3 o表 1-9-3投資項目凈現(xiàn)值計算表單位：萬元年現(xiàn)金流量PVIR0%.n現(xiàn)值0-15 000-15 00014 1003 72723 8203 15533 5402 65943 262 22758 9805 577凈現(xiàn)值=2 3454以東華公司為主體作出評價。該投資項目有凈現(xiàn)值2 345

6、萬元，說明是一個比較好的投資項目，可以進行投資。二、以東方公司為主體進行評價1 計算技術(shù)轉(zhuǎn)讓費收入而帶來的凈現(xiàn)金流量，見表1-9-4 o表1-9-4投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入800800800800800付出成本200200200200200稅前凈利600600600600600所得稅180180180180180稅后凈現(xiàn)金流量4204204204204202 計算進行該項投資的全部現(xiàn)金流量計算表表1-9-5投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投資-6 000技術(shù)轉(zhuǎn)讓費凈現(xiàn)金流量420420420420

7、420股利收入凈現(xiàn)金流量8407286065074392終結(jié)現(xiàn)金流量3 000現(xiàn)金流量合計-6 0001 26011481 0369243 812在表1-9-5中，股利收入凈現(xiàn)金流量是根據(jù)東華公司各年的凈利，扣除20%以后，除以2得到的。3 計算進行該項投資的凈現(xiàn)值，見表1-9-6。表1-9-6單位：萬元年各年現(xiàn)金流量PVIF8%.n現(xiàn)值0-6 000-6 00011 2601 16621 14898431 036823492467953 8122 596凈現(xiàn)值=2484.東方公司為主體作出評價。該投資項目有凈現(xiàn)值248萬元，說明可以進行投資。三、以浦華公司為主體進行評價1 計算增加銷售收入和

8、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費而帶來的凈現(xiàn)金流量。見表1-9-7表1-9-7單位：萬元項目銷售利潤300300300300300技術(shù)轉(zhuǎn)讓利潤200200200200200稅前利潤合計500500500500500所得稅150150150150150稅后凈現(xiàn)金流量3503503503503502 計算進行該項投資的全部現(xiàn)金流量，見表1-9-8。表1-9-8單位：萬元項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投資銷售和技術(shù)轉(zhuǎn)讓 凈現(xiàn)金流量 股利現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量-6 0003508403507283506163505043503923 000現(xiàn)金流量合計-6 0001 1901 0789698543 6423

9、計算進行該項投資的凈現(xiàn)值，見表1-9-9。表1-9-9單位：萬元年各年現(xiàn)金流量PVIF12%.n現(xiàn)值0-6 000-6 000121 1901 06231 078859496969058545433 6422 065凈現(xiàn)值=-7904.以浦華公司為主體進行評價。當以浦華公司為主體進行評介時，該投資項目的凈現(xiàn)值為-790萬元，故不能進行投資。建立本案例的目的及要求一、建立本案例的目的通過本案例的分析擬達到以下目的：1 檢測管理會計有關(guān)知識點：投資決策指標的對比與優(yōu)選在項目評價中的運用。2.了解投資主體對項目評價的影響。二、案例的要求分析本案例，討論以下問題1認為張玉強的評價方法是否正確2當從不同主體進行評價時，如