國(guó)際投資學(xué)資料

1、國(guó)際投資學(xué)第一章；1國(guó)際投資的基本概念1.1 投資的含義？經(jīng)濟(jì)主體為了在未來(lái)獲得 預(yù)期回報(bào)而在當(dāng)期投入資本或資產(chǎn)（資源）于某個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)1.2 投資的特點(diǎn)？經(jīng)濟(jì)主體的有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)主體是自然人或法人。投資的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)行為的獲利性。投資是把一定量的收入轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)（實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、有形資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)） 的過(guò)程。投資的過(guò)程存在著風(fēng)險(xiǎn)1國(guó)際投資的基本概念1.3 投資是否=投機(jī)？國(guó)內(nèi)：投機(jī)是一個(gè)貶義詞。證券市場(chǎng)中 以獲取買賣差價(jià)為目的的短線操作行為是投機(jī)。兼顧資本利得和紅利分配的長(zhǎng)線操作行為是投資。國(guó)外：投機(jī)是一個(gè)中性詞， 是指在做出大膽預(yù)測(cè)的前提下，冒較大風(fēng)險(xiǎn)去追求較高利益的行為。1.

2、4 國(guó)際投資的含義：跨越國(guó)界的投資行為。（投資主體？投資客體？投資目的？）主體：多元化跨國(guó)公司（非金融類企業(yè)）；跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)（跨國(guó)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)）：匯豐高盛官方與半官方機(jī)構(gòu)（各國(guó)政府、世界銀行、IMF）個(gè)人投資者：我國(guó)允許個(gè)人投資者以QDII的形式對(duì)外投資證券業(yè)務(wù)客體：多元化金融資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)目的：價(jià)值增值經(jīng)濟(jì)價(jià)值政治價(jià)值二第二章；壟斷優(yōu)勢(shì)論-海默理論的基本觀點(diǎn)基本假設(shè)前提傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論是以完全競(jìng)爭(zhēng)理論為假設(shè)前提的。完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)假設(shè)條件？但是，出現(xiàn)了不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。不完全競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)條件包括？以不完全競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)為理論分析前提海默認(rèn)為，跨國(guó)公司擁有的壟斷優(yōu)勢(shì)是其開展對(duì)外直接投資的

3、決定因素。跨國(guó)公司擁有的壟斷優(yōu)勢(shì)包括：產(chǎn)品市場(chǎng)不完全的壟斷優(yōu)勢(shì)（產(chǎn)品差異化能力，商標(biāo)，銷售技術(shù)和渠道及價(jià) 格聯(lián)盟等）生產(chǎn)要素市場(chǎng)不完全的壟斷優(yōu)勢(shì)（技術(shù)優(yōu)勢(shì)、融資優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)等）規(guī)模經(jīng)濟(jì)的壟斷優(yōu)勢(shì)：分為內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì)和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)政府干預(yù)的壟斷優(yōu)勢(shì)（市場(chǎng)準(zhǔn)入、關(guān)稅、利率、稅率、外匯及進(jìn)出口管理等/政府提供的稅收減免、補(bǔ)貼、優(yōu)先貸款等）二、內(nèi)部化理論 -巴克利、卡森理論的內(nèi)容：總結(jié)：在不完全市場(chǎng)上，當(dāng)技術(shù)、管理、原材料、信息等外部的生產(chǎn)要素市場(chǎng)交易成本高于內(nèi)部的市場(chǎng)交易成本或難以保證交易正常進(jìn)行時(shí)，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，會(huì)將其市場(chǎng)內(nèi)部化。內(nèi)部化是指在企業(yè)內(nèi)部建立市場(chǎng)，以內(nèi)部的轉(zhuǎn)移價(jià)格使企業(yè)的內(nèi)部

4、市場(chǎng)代替外部市場(chǎng)。內(nèi)部化的必要性：關(guān)注以知識(shí)為代表的中間產(chǎn)品。知識(shí)產(chǎn)品的特點(diǎn)：研發(fā)投資大，耗時(shí)時(shí)間長(zhǎng)。知識(shí)產(chǎn)品的“共享性”，指知識(shí)的效用不會(huì)因分享而減少，決定了其 價(jià)格很難經(jīng)市場(chǎng)決定。知識(shí)產(chǎn)品在一定時(shí)間內(nèi)具有自然壟斷性。當(dāng)內(nèi)部化的收益大于成本時(shí)，企業(yè)就會(huì)選擇內(nèi)部化。二、國(guó)際生產(chǎn)折中理論-鄧寧內(nèi)容：一個(gè)企業(yè)要從事對(duì)外直接投資必須同時(shí)滿足3個(gè)條件，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（ownership ）、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（internalization ）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（location ） o所有權(quán)優(yōu)勢(shì)：資產(chǎn)性所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（有形資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)）、交易性所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（合理調(diào)配各種資源規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)：是指為了避免外部

5、市場(chǎng)不完全對(duì)企業(yè)利益的影響，企業(yè)將其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)保持在企業(yè)內(nèi)部的能力。區(qū)位優(yōu)勢(shì)：是指可供投資的地區(qū)在市場(chǎng)環(huán)境方面較國(guó)內(nèi)優(yōu)惠。直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)（東道國(guó)的市場(chǎng)、政策、生產(chǎn)要素等）和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)（投資國(guó)的不利因素，如運(yùn)費(fèi)、貿(mào)易壁壘、生產(chǎn)要素缺乏等）第4節(jié)比較優(yōu)勢(shì)理論-小島清內(nèi)容：小島清比較了美國(guó)與日本對(duì)外投資的不同行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、與貿(mào)易的關(guān)系、企業(yè)形式小島清還將對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)劃分為三種類型自然資源導(dǎo)向型、市場(chǎng)導(dǎo)向型、生產(chǎn)要素導(dǎo)向型觀點(diǎn)：對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)（邊際產(chǎn)業(yè)）依次進(jìn)行，這些產(chǎn)業(yè)是指已經(jīng)處于比較流失的勞動(dòng)力密集部門或者某些行業(yè)中 裝配或生產(chǎn)特定部件的勞動(dòng)力密集的

6、生產(chǎn)環(huán)節(jié)或工序。第三章國(guó)際證券投資第1節(jié)證券與證券發(fā)行一、證券概述定義：有價(jià)證券，標(biāo)有票面金額，代表一定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的書面憑證，本身能 為持有人帶來(lái)一定收入的證券。廣義:商品證券：商品所有權(quán)或使用權(quán)。貨幣憑證：本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。資本證券：指由金融投資活動(dòng)而產(chǎn)生的證券，持有人有一定的收入請(qǐng)求權(quán)。收益性，獲得收益的兩種途徑：當(dāng)前收益和資本利得流動(dòng)性，也稱變現(xiàn)性風(fēng)險(xiǎn)性， 按照發(fā)行主體不同，可分為：公司證券、金融證券、政府證券、國(guó)際證券按照經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的不同，可分為：股票、債券、衍生證券等。按照證券是否在交易所掛牌上市交易，可分為: 上市證券、非上市證券：二、證券發(fā)行方式

7、按照發(fā)行對(duì)象的不同，分為公募發(fā)行：是指向不特定的社會(huì)公開籌集資金，要求發(fā)行企業(yè)信息披露及時(shí)全面，公募證券的流動(dòng)性較高。私募發(fā)行：是指面向少數(shù)特定投資人發(fā)行證券的方式。私募發(fā)行不要求公開的信息披露，私募證券的流動(dòng)性較差。按發(fā)行過(guò)程分為直接發(fā)行：是指證券發(fā)行主體不通過(guò)證券承銷機(jī)構(gòu)而由自身來(lái)履行證券發(fā)行 事務(wù)的發(fā)行方式。適用于私募發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用低。間接發(fā)行：指發(fā)行人不參與證券的發(fā)行過(guò)程，而是委托證券承銷機(jī)構(gòu)向投資者推銷的發(fā)行方式。適合公募發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用高。按照證券承銷方式分為，包銷和代銷代銷：指發(fā)行人委托承銷機(jī)構(gòu)代為向投資者銷售證券。雙方是？關(guān)系包銷：分為全額包銷和余額包銷。二、國(guó)際股票（一）股票含

8、義、特點(diǎn)與分類含義：股票的發(fā)行和交易涉及一個(gè)以上的國(guó)家或地區(qū)。發(fā)行者和交易者、發(fā)行地和交易地、發(fā)行幣種和發(fā)行者的本幣特點(diǎn)：發(fā)行者往往是信譽(yù)卓著、實(shí)力雄厚的大公司。種類在外國(guó)發(fā)行和上市交易、以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷档墓善薄?H股，S股，N股以本國(guó)貨幣為面值發(fā)行、在國(guó)內(nèi)上市流通，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣的股票。B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在中國(guó)境內(nèi)證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)，分別以美元（上海）和港幣 （深圳）進(jìn)行交易和買賣。存托憑證 歐洲股權(quán)IPO （Initial Public Offering ）是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第

9、一次將它的股份向公眾出售。 指在中國(guó)大陸注冊(cè)、在美國(guó)紐約證券交易所上市的外資股票。H股指注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。S股指核心業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸、而企業(yè)的注冊(cè)地在新加坡或其他地區(qū)的企業(yè)但是在 新加坡交易所掛牌上市的企業(yè)股票。2、美國(guó)紐約證券交易所上市NYS弱世界上最大的證券交易所誕生于1792年“梧桐樹協(xié)議”上市條件很高，主要為成熟企業(yè)提供上市服務(wù)通常采取IPO ,不包括買殼上市買殼上市”又稱后門上市”或逆向收購(gòu)”，是指非上市公司購(gòu)買一家上市公司一定比例的股權(quán)來(lái)取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。買殼上市是民營(yíng)企業(yè)的較佳選擇。美國(guó)時(shí)間2014年9月19日，阿里巴

10、巴集團(tuán)在紐交所 IPO上市3、美國(guó)NASDAQ上市NASDAQ是美國(guó)的一個(gè)電子證券交易機(jī)構(gòu)，是世界最大的電子股票交易市場(chǎng)1971年2月8日創(chuàng)建，現(xiàn)已成為全球第二大的證券交易市場(chǎng)。納斯達(dá)克的上市公司涵蓋所有高新技術(shù)行業(yè)NASDAQ被稱為“高科技與資本相結(jié)合的最好模式獨(dú)特的做市商交易制度(三)存托憑證( Depository Receipts)含義：是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。類型：按發(fā)行地點(diǎn)分類ADR,美國(guó)存托憑證。面向美國(guó)投資者發(fā)行并在美國(guó)證券市場(chǎng)交易的存托憑 證。我國(guó)的N股通常采取 ADR的形式在美國(guó)上市TDR,臺(tái)灣存托憑證。CDR中國(guó)存托憑證，在中國(guó)大陸發(fā)行的DR

11、。GDR,全球存托憑證，在全球范圍發(fā)行的存托憑證。(四)歐洲股權(quán)(European Stock)20世紀(jì)80年代產(chǎn)生的一種特殊的國(guó)際股票形式，指的是在面值貨幣所屬國(guó)以外的國(guó)家或國(guó)際金融中心市場(chǎng)上發(fā)行并流通的股票。三、國(guó)際債券的分類按發(fā)行國(guó)、發(fā)行地、發(fā)行面值貨幣之間的關(guān)系分類外國(guó)債券：發(fā)行人在國(guó)外發(fā)行的，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券揚(yáng)基債券、武士債券、熊貓債券特點(diǎn)：發(fā)行者、發(fā)行市場(chǎng)屬？發(fā)行市場(chǎng)、債券面值貨幣屬？歐洲債券：一個(gè)國(guó)家或金z融機(jī)構(gòu)的債券發(fā)行者在本國(guó)以外的資本市場(chǎng)上發(fā)行債券，但面值以發(fā)行地國(guó)家以外的國(guó)家的貨幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券，是不記名債券。龍債券：由其他國(guó)家的籌資者在日本以外的亞洲國(guó)家

12、發(fā)行的一種以非亞洲國(guó)家 貨幣標(biāo)價(jià)的債券。歐洲債券的特點(diǎn)發(fā)行者、發(fā)行市場(chǎng)、發(fā)行債券面值貨幣屬？安全可靠的保障靈活的幣種選擇性較強(qiáng)的流動(dòng)性免所得稅待遇自由靈活的市場(chǎng)二、國(guó)際金融衍生證券種類：金融期貨、金融期權(quán)、金融互換（一）金融期貨1、金融期貨的含義期貨是指雙方在未來(lái)交易時(shí)按照事先約定的價(jià)格進(jìn)行。金融期貨合約是交易所統(tǒng)一定制的、規(guī)定在未來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量的金融工具或者商品（如證券、貨幣、利率等）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融期貨交易是指交易者在集中的交易場(chǎng)所公開競(jìng)價(jià)買賣標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。2、金融期貨的特征交易所對(duì)手方制度對(duì)沖結(jié)算制度平倉(cāng)：通過(guò)一筆數(shù)量相等，方向相反的期貨交易來(lái)沖銷原有的

13、期貨合約，以 此了結(jié)期貨交易，解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的業(yè)務(wù)，這種買回或賣出合約或賣出已買入合約的行為就叫做平倉(cāng)。標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約保證金制度3、金融期貨的分類按照標(biāo)的物的不同，分為利率期貨。指交易雙方承諾在未來(lái)某一特定時(shí)期約定的利率水平交割一定數(shù)量某種債務(wù)憑證的金融期貨合約。股價(jià)指數(shù)期貨。指以股價(jià)指數(shù)為交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合同。外匯期貨。指由交易雙方簽訂合約在未來(lái)某個(gè)確定日期按照約定的匯價(jià)買入和賣出外匯，且在合約到期之前可以反向?qū)_的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約。遠(yuǎn)期外匯合約與外匯期貨遠(yuǎn)期外匯合約是指交易雙方約定在未來(lái)某一特定日期、按照約定的匯率和金額買賣外匯的合同。外匯期貨是交易所統(tǒng)一定制的、規(guī)定在未來(lái)某

14、一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定 數(shù)量外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約。（二）金融期權(quán)含義金融期權(quán)：是指以金融資產(chǎn)為標(biāo)的物的期權(quán)交易。其購(gòu)買者通過(guò)支付一定費(fèi)用而獲得在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某 種金融資產(chǎn)的權(quán)利。按照期權(quán)的交割時(shí)間劃分，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。按期權(quán)購(gòu)買者的權(quán)力劃分，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。金融期權(quán)的最主要特征是投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。期權(quán)的買方支付了期權(quán)費(fèi)獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。買方并沒(méi)有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù)。但是當(dāng)期權(quán)的買方選擇行使權(quán)利時(shí)，賣方必須無(wú)條件的履行合約所規(guī)定的義務(wù)。（三）金融互換是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系

15、列現(xiàn)金 流的合約。種類：貨幣互換：是指以一種貨幣標(biāo)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)與以另一種貨幣標(biāo)價(jià)的債務(wù)或 資產(chǎn)進(jìn)行交換。利率互換：是指固定利率與浮動(dòng)利率的交換。第四章國(guó)際證券市場(chǎng)。1609年，世界歷史上第一個(gè)股票交易所誕生在阿姆斯特丹。1792年北美股市大股 災(zāi)，催生出一份著名的 金融自律協(xié)議一一梧桐樹協(xié)議。 三、歐洲證券市場(chǎng)南海泡沫事件、密西西比泡沫事件及郁金香狂熱并稱歐洲早期的三大經(jīng)濟(jì)泡沫。其中南海泡沫事件中的南海股價(jià)如泡沫快上快落的情況，被后人發(fā)展出“泡沫經(jīng)濟(jì)”一詞，用來(lái)形容經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而收縮的現(xiàn)象。（一）荷蘭的郁金香泡沫17世紀(jì)30年代，郁金香的價(jià)格飛速上漲二）法國(guó)的密西西比泡沫1719年出現(xiàn)密西西比股

16、市泡沫背景：（1715年前后）的法國(guó)財(cái)政緊張（三）英國(guó)的南海泡沫南海泡沫事件（South Sea Bubble）是英國(guó)在1720年春天到秋天之間發(fā)生的 一次經(jīng)濟(jì)泡沫，這也是一個(gè)用股票換國(guó)債的計(jì)劃。東京證券交易所倫敦證券交易所紐約證券交易所納斯達(dá)克證券交易所2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所成立跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)? 跨國(guó)投資銀行? 共同基金? 對(duì)沖基金? 養(yǎng)老基金與保險(xiǎn)基金? QFII? 投資銀行：以證券承銷、經(jīng)紀(jì)為主體業(yè)務(wù)，并可同時(shí)從事兼并和收購(gòu)策劃，咨詢顧 問(wèn)、基金管理等金融服務(wù)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，美稱投資銀行、英稱商人銀行，日稱證 券公司。? 對(duì)沖基金的特點(diǎn)? 對(duì)沖基金的機(jī)構(gòu)投資者比其他機(jī)構(gòu)投資

17、者受到較少的管制。? 對(duì)沖基金的投資者多為高收入者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的承受力。? 大規(guī)模使用財(cái)務(wù)杠桿。? 以自有資本做抵押，從銀行借款購(gòu)買證券，再以證券抵押繼續(xù)借款， 迅速擴(kuò)大了債務(wù)比率。? 收益分配更具有激勵(lì)性。? 共同基金、經(jīng)理人的收入主要來(lái)自根據(jù)交易規(guī)模固定比例而收取的管理費(fèi)。? 對(duì)沖基金在固定比例管理費(fèi)的基礎(chǔ)上常把基金凈投資收益的一定比 例作為激勵(lì)費(fèi)用支付給經(jīng)理人員。? 共同基金與對(duì)沖基金的區(qū)別：? 籌資方式不同? 共同：公開募集、中小投資者居多。? 對(duì)沖：進(jìn)行私募，一般采取合伙人制，合伙人一般控制在100人以下。? 信息披露要求不同? 共同：各國(guó)對(duì)其信息披露有嚴(yán)格要求，以保護(hù)中小投資者

18、的利益。? 對(duì)沖：私募性質(zhì)，規(guī)避了法律對(duì)公募基金披露的要求。? 操作上不同? 共同：操作相對(duì)透明、穩(wěn)定，具有投資性。? 投資工具的原則與比例確定平衡型；增長(zhǎng)型；不得利用信貸資金? 對(duì)沖：操作高度隱蔽、靈活、杠桿性，具有投機(jī)性。? 利用買空、賣空、財(cái)務(wù)杠桿、衍生金融工具等典型的對(duì)沖基金介紹美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司與量子基金、老虎基金、歐米伽基金一起被稱為國(guó)際四大“對(duì)沖基金”。美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司 (Long-Term Capital Management ,簡(jiǎn)稱LTCM)成立于 1994年2月，總部設(shè)在離紐約市不遠(yuǎn)的格林威治，是一家主要從事定息債 務(wù)工具套利活動(dòng)的對(duì)沖基金。公司的交易策略是"

19、;市場(chǎng)中性套利“即買入被低估的有價(jià)證券，賣出被高估的有價(jià)證券。1998年9月23日，美林、摩根出資收購(gòu)接管了 LTCM量子基金：1969年，索羅斯與人合伙成立。量子”，源于索羅斯所贊賞的一位德國(guó)物理學(xué)家，量子力學(xué)的創(chuàng)始 人海森堡提出的 測(cè)不準(zhǔn)定理”。第六章；國(guó)際直接投資國(guó)際直接投資(international direct investment )，又稱為對(duì)外直接投資(foreign direct investment),是指一國(guó)的投資者 以控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，投入資金、機(jī)器設(shè)備、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等有形或無(wú)形資產(chǎn)，并在另一國(guó)設(shè)立公司從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)市場(chǎng)導(dǎo)向型降低成本導(dǎo)向型技術(shù)

20、與管理導(dǎo)向型優(yōu)惠政策導(dǎo)向型第2節(jié)國(guó)際直接投資分類一、按照資本進(jìn)入的方式綠地投資：又稱新建投資，是指跨國(guó)公司等投資主體，在東道國(guó)境內(nèi)依照東 道國(guó)的法律設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)。包括開辦新工廠或設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、附屬機(jī)構(gòu)、子公司、同東道國(guó)或第三國(guó)聯(lián)合創(chuàng)辦合資企業(yè)，是傳統(tǒng)的國(guó)際直接投資形式?？鐕?guó)并購(gòu)：就是指一國(guó)跨國(guó)性企業(yè)為了某種目的，通過(guò)一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的一定份額的股權(quán)直至整個(gè)資產(chǎn)收買下來(lái)。依據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議最新公布的2016世界投資報(bào)告二、按照投資者的參與方式劃分，分為股權(quán)參與和非股權(quán)參與1、股權(quán)參與：是指以所有權(quán)為基礎(chǔ) ，以決策經(jīng)營(yíng)權(quán)為途徑，以實(shí)現(xiàn)對(duì)企

21、業(yè)有效控制或影響的直接投資方式。分為獨(dú)資經(jīng)營(yíng)合資經(jīng)營(yíng)合作經(jīng)營(yíng)2、非股權(quán)參與： 又稱非股權(quán)安排，是指跨國(guó)公司未在事道國(guó)企業(yè)中參與股份，而是通過(guò)與 東道國(guó)企業(yè)簽訂有關(guān)技術(shù)、管理、銷售、工程承包等方面的合約，取得對(duì)該東道國(guó)企業(yè)的某 種管理控制權(quán)。這種投資方式正成為當(dāng)代國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)主要形式。非股權(quán)參與的形式國(guó)際工程承包國(guó)際租賃補(bǔ)償貿(mào)易國(guó)際加工裝配貿(mào)易許可證合同管理合同技術(shù)援助或技術(shù)咨詢協(xié)議銷售協(xié)議特許營(yíng)銷訂單農(nóng)業(yè)BOT TOT ABS第七章；跨國(guó)公司二、分類按經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，分為資源開發(fā)型加工制造型服務(wù)（技術(shù)、管理、信息、咨詢、法律等）提供型按經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)分，分為橫向型：母公司與分支機(jī)構(gòu)從事同一產(chǎn)品的生產(chǎn)

22、經(jīng)營(yíng)，專業(yè)化分工程度 高或低？?jī)?nèi)部轉(zhuǎn)移無(wú)形資產(chǎn)垂直型：母公司與分支機(jī)構(gòu)縱向一體化分工母公司和子公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)不同行業(yè)的，但卻相互有關(guān)的產(chǎn)品母公司和子公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)同一行業(yè)不同加工程度或工藝階段的產(chǎn) 品混合型：母公司與子公司生產(chǎn)沒(méi)有必然聯(lián)系的不同產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)按決策行為分，分為本國(guó)中心型、多元中心型和全球中心型本國(guó)中心型戰(zhàn)略：以本國(guó)為中心，體現(xiàn)母國(guó)與母公司的利益。特點(diǎn)：公司的管理決策高度集中于母公司，對(duì)海外子公司采取集權(quán)式管理。優(yōu)點(diǎn)：能充分發(fā)揮母公司的中心調(diào)整功能；缺點(diǎn)：不利于發(fā)揮子公司的自主性和積極性。拓展：按公司誕生時(shí)間和開展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間先后先發(fā)型：一個(gè)行業(yè)中最早開始國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，

23、核心技術(shù)往往是自己研發(fā)。后發(fā)型：企業(yè)開始國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，國(guó)際市場(chǎng)中該行業(yè)已經(jīng)有了跨國(guó)公司，核心技術(shù)是從外國(guó)引進(jìn)。二、市場(chǎng)進(jìn)入戰(zhàn)略目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)入戰(zhàn)略 哪些？貿(mào)易進(jìn)入戰(zhàn)略：出口。契約進(jìn)入戰(zhàn)略：包括許可證、特許經(jīng)營(yíng)、管理合同、國(guó)際分包、 “交鑰匙工 程”等契約安排/非股權(quán)安排。投資進(jìn)入戰(zhàn)略：分為合資與獨(dú)資目標(biāo)市場(chǎng)選擇的影響因素東道國(guó)的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性、自由市場(chǎng)體系的運(yùn)行、消費(fèi)者當(dāng)前 的購(gòu)買力和未來(lái)福利、市場(chǎng)規(guī)模、當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的特點(diǎn)等。三、跨國(guó)公司的市場(chǎng)在位戰(zhàn)略市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者戰(zhàn)略目標(biāo)：盡力保持其領(lǐng)導(dǎo)者地位擴(kuò)大市場(chǎng)需求總量、保護(hù)市場(chǎng)和擴(kuò)大市場(chǎng)1、擴(kuò)大總量促進(jìn)科研發(fā)展和產(chǎn)品的多次開發(fā)地域拓寬一一實(shí)行

24、國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略；出版范圍拓寬一一開發(fā)專業(yè)出版市場(chǎng)和 高等教育出版市場(chǎng)；顧客拓寬一一開辟企業(yè)市場(chǎng)2、采取防御戰(zhàn)略，著力保護(hù)市場(chǎng)份額強(qiáng)化品牌收縮：處理不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。3、擴(kuò)大市場(chǎng)份額提高產(chǎn)品價(jià)格加快出版周期四、市場(chǎng)退出戰(zhàn)略主動(dòng)退出戰(zhàn)略被迫退出戰(zhàn)略第八章；跨國(guó)并購(gòu)一、跨國(guó)并購(gòu)：是指一國(guó)企業(yè)通過(guò)一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份收買下來(lái)，從而對(duì)另一國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的控制行為。二、并購(gòu)的主要類型（一）按并購(gòu)雙方所處的行業(yè)相互關(guān)系劃分，分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)橫向并購(gòu)（水平并購(gòu)）：是指生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)?？v向并購(gòu)（垂直并購(gòu)）

25、：指產(chǎn)業(yè)鏈中上下游企業(yè)間的并購(gòu)或生產(chǎn)與銷售企業(yè)間的并購(gòu)， 并購(gòu)雙方有投入產(chǎn)出關(guān)系。 包括對(duì)原材料生產(chǎn)廠家的并購(gòu)， 對(duì)產(chǎn)品使用用戶的并購(gòu)。 混合并購(gòu)：指不同行業(yè)的并購(gòu)，目標(biāo)公司與并購(gòu)企業(yè)既不是同一行業(yè)，又沒(méi)有縱向 關(guān)系。（二）按照目標(biāo)企業(yè)是否上市，分為私人公司并購(gòu)和上市公司并購(gòu)私人公司并購(gòu)：指并購(gòu)公司對(duì)非上市公司的收購(gòu)。上市公司并購(gòu)：指上市并購(gòu)公司在證券交易所通過(guò)對(duì)上市公司股票的收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)并 購(gòu)。（三）按照雙方是否友好協(xié)商，分為善意收購(gòu)、敵意收購(gòu)善意收購(gòu)：事先進(jìn)行協(xié)商征得同意并談判達(dá)成一致。敵意收購(gòu)：并購(gòu)方不顧目標(biāo)企業(yè)的反抗或者事先不與目標(biāo)公司協(xié)商，而直接突然提出公開出價(jià)并購(gòu)要約的行為。（四）按

26、照支付方式，分為現(xiàn)金收購(gòu)、換股收購(gòu)、債券支付、可轉(zhuǎn)換債券或優(yōu)先股支付、混 合證券支付現(xiàn)金收購(gòu)：現(xiàn)金交換目標(biāo)公司股東股票換股收購(gòu)：以并購(gòu)方的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票債券支付方式：并購(gòu)方以新發(fā)行的債券換取目標(biāo)企業(yè)股東的股票可轉(zhuǎn)換債券或優(yōu)先股支付方式：在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)按照預(yù)定兌換率可轉(zhuǎn)換為普通股的 債券或優(yōu)先股。三、跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)迅速進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)，并擴(kuò)大其他市場(chǎng)份額出口綠地投資跨國(guó)并購(gòu)有效利用目標(biāo)企業(yè)的各種現(xiàn)有資源（1）穩(wěn)定的原材料供應(yīng)保障體系；（2）成熟完善的銷售網(wǎng)絡(luò)；（3）既有的專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)；（4）成型的管理制度和人力資源；（5）成熟的客戶關(guān)系網(wǎng)。充分享有對(duì)外直接投資的融

27、資便利（1）用目標(biāo)企業(yè)的實(shí)有資產(chǎn)和未來(lái)收益作抵押，通過(guò)發(fā)行債券獲得融資或直接從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款；（2）并購(gòu)方通過(guò)與被并購(gòu)方互相交換股票的方式 控制目標(biāo)企業(yè)，從而避免現(xiàn)金支付的壓力。第二節(jié)跨國(guó)并購(gòu)的影響因素一、國(guó)家力量的干預(yù)對(duì)于很多進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)和投資者，在目標(biāo)國(guó)可能出現(xiàn)輿論抵制、國(guó)家審查、 甚至國(guó)會(huì)的參與。二、跨國(guó)并購(gòu)的失敗跨國(guó)并購(gòu)的失敗率高達(dá) 70%,幾乎是風(fēng)險(xiǎn)最高的商業(yè)活動(dòng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)變化與技術(shù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)很重要的原因就是許多知識(shí)都是很本土的東西，外國(guó)投資者并不了解資產(chǎn)的真 實(shí)價(jià)值。三、跨國(guó)并購(gòu)文化的整合四、跨國(guó)并購(gòu)人事的整合五、跨國(guó)并購(gòu)的紐帶PEPE公司通常投入資金參與并購(gòu)，未來(lái)賣

28、出股權(quán)來(lái)獲取自己的回報(bào)，這與投行賺取交 易中介費(fèi)完全不同。第九章；國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)第2節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵與特征一、風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵與要素（一）內(nèi)涵VENTURE CAPITAI風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資廣義：指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資。狹義：指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義：指由職業(yè)金融家投入到新興的迅速發(fā)展的具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，它是資本與技術(shù)合作的一種嶄新方式。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的六大要素（一）風(fēng)險(xiǎn)資本指由專業(yè)投資人提供給快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種 資本。風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源：美國(guó)有養(yǎng)老金、國(guó)外資金、捐贈(zèng)和公共基金

29、。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買股權(quán)，提供貸款或購(gòu)買股權(quán)同時(shí)又提供貸款的方式進(jìn)入這 些企業(yè)。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資主體：指從事風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的自然人，法人及非法人組織。風(fēng)險(xiǎn)資本家：向其他企業(yè)家投資的企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)投資公司：基金一般以有限合伙制為組織形式產(chǎn)業(yè)附屬投資公司天使投資人（三）投資目的融資一一投資一一退出各種投資方式投資收益的比較：（四）投資期限指風(fēng)險(xiǎn)資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間。一般時(shí)間較長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)期風(fēng)險(xiǎn)投資通常在710年進(jìn)入成熟期，后續(xù)投資只有幾年的期限。（五）投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)投資至始至終關(guān)注新的技術(shù)、新的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，新的商業(yè)模式，新的商業(yè)文化， 新的一些產(chǎn)品。（六）投資方式投資方式有三種：直接投資（以

30、購(gòu)買股權(quán)的方式進(jìn)入被投資企業(yè)）、提供貸款或貸款擔(dān)保、以及提供一部分貸款或擔(dān)保金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購(gòu)買被投資企業(yè)的股權(quán)。進(jìn)入方式：分為將風(fēng)險(xiǎn)資本分期分批投入到被投資企業(yè)和一次性投入兩種。二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特征投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，而且為高新技術(shù)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資主體一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。由于投資目的是追求超額回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資最終將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)者要平衡引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)控制的關(guān)系。獲利退出IPO兼并收購(gòu)，清算，其中IPO是最理想的退出方式三；PE的基本形式中，并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占很大一部分。并購(gòu)基金：之專注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的基金，其投資手法是通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)

31、股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持 有一定時(shí)期后再出售。并購(gòu)基金與其他類型的不同表現(xiàn)在：風(fēng)險(xiǎn)投資主要是投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，并購(gòu)基金選擇的對(duì)象是成熟企業(yè)。夾層資本（Mezzanine Capital）是收益和風(fēng)險(xiǎn)介于企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本 之間的資本形態(tài)，本質(zhì)是長(zhǎng)期無(wú)擔(dān)保的債權(quán)類風(fēng)險(xiǎn)資本。四、風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)基金的比較（一）風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)基金主要有以下幾個(gè)共同點(diǎn)：資金來(lái)源。投資的都是潛力型非上市企業(yè)。投資期限都比較長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)都比較tWj。投資回報(bào)較高。投資方式一般都采用股權(quán)投資的方式。退出方式有相同的地方，退出都比較難，流動(dòng)性較差。二者的投資目的相同。（二）二者的區(qū)別

32、主要有：投資對(duì)象不同。風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資范圍限于以高新技術(shù)為主的中小公司的初創(chuàng)期和擴(kuò)張期融資。私募股權(quán)基金的投資對(duì)象主要是那些已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)。參與企業(yè)管理的程度不同。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的管理更加深入，它可以直接插手企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，直到達(dá)到既定的發(fā)展目的為止。私募股權(quán)基金主要是通過(guò)對(duì)企業(yè)提供資金支持而使企業(yè)發(fā)展壯大。投資后的資金投入程度不同。私募股權(quán)基金一般都是一次性到位風(fēng)險(xiǎn)投資則一般采用分批次到位的方式。提供資本的方式不同。私募股權(quán)基金通過(guò)直接或者間接購(gòu)買股權(quán)或者獲得債權(quán)等方式進(jìn)入企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資則通過(guò)購(gòu)買股份和提供擔(dān)保等方式進(jìn)入企業(yè)。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資與銀行貸款的區(qū)別銀行貸

33、款注重的是安全性，大規(guī)模的生產(chǎn)，市場(chǎng)前景穩(wěn)定；風(fēng)險(xiǎn)投資則看中高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目可能蘊(yùn)含的高收益。銀行貸款注重流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)投資則是平均投資收益期長(zhǎng)達(dá)5-7年的流動(dòng)性較差的權(quán)益資本。銀行貸款時(shí)刻關(guān)注企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)與償債能力，風(fēng)險(xiǎn)投資則放眼未來(lái)的收益與企業(yè)的高成長(zhǎng)性。銀行貸款考核的是企業(yè)能夠提供的實(shí)物指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)投資更看重高新技術(shù)的管理團(tuán)隊(duì)是否具有高超的管理水平和創(chuàng)業(yè)精神。銀行貸款提供給處于成長(zhǎng)期或成熟期的企業(yè)，它需要抵押或擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注新興的，有高速成長(zhǎng)性的企業(yè)或項(xiàng)目，不需要抵押，擔(dān)保。第十章；國(guó)際投資環(huán)境具體包括政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、自然環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等。一、政治環(huán)境（一）政治體制和政

34、府狀況1、政治體制2、政府狀況包括政府機(jī)構(gòu)、官員的素質(zhì)，政府辦事效率與靈活性等。政府腐敗狀況：政府辦事效率：（二）政權(quán)穩(wěn)定性（三）政策連續(xù)性（四）內(nèi)戰(zhàn)和動(dòng)亂二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境指一個(gè)國(guó)家的物質(zhì)水平、生產(chǎn)力發(fā)展?fàn)顩r以及科學(xué)技術(shù)水平。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)體制及市場(chǎng)體制、貿(mào)易與國(guó)際收支狀況、人口狀況等。（二）微觀經(jīng)濟(jì)狀況基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括能源、水源、交通、通訊、物流、商業(yè)、金融及其他公用事業(yè)設(shè)施等。技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r（三）經(jīng)濟(jì)政策外資政策、產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策等（四）生產(chǎn)要素供應(yīng)東道國(guó)在勞動(dòng)力、土地、生產(chǎn)資料包括生產(chǎn)設(shè)備、原材料、元器件等方面以及資金等生產(chǎn)要素的供應(yīng)水

35、平 。三、法律環(huán)境朝鮮法律環(huán)境的不完善：法律體系的比較公司法知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法：專利法著作權(quán)法勞動(dòng)法與工資法：反壟斷法：四、自然環(huán)境地理位置接近重要運(yùn)輸國(guó)際航線接近資源產(chǎn)地降低原材料和燃料的運(yùn)輸成本。接近市場(chǎng)降低企業(yè)產(chǎn)品從生產(chǎn)地點(diǎn)到目標(biāo)市場(chǎng)運(yùn)輸成本，能及時(shí)得到市場(chǎng)信息， 適合耗用原材料多，產(chǎn)成品重量大，不易運(yùn)輸?shù)男袠I(yè)。五、社會(huì)文化環(huán)境包括語(yǔ)言、教育、宗教、行為方式等。語(yǔ)百教育文化宗教行為方式第十一章；國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)政治風(fēng)險(xiǎn)管理一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述（一）國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)國(guó)有化是指由國(guó)家來(lái)改變或承擔(dān)私人財(cái)產(chǎn)的管理和所有權(quán)。（二）戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)（三）政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)東道國(guó)出于保護(hù)本國(guó)資源、本國(guó)產(chǎn)業(yè)或政治目的制定或變

36、更政策，給外國(guó)投資者造 成損失。（四）另類風(fēng)險(xiǎn)二、政治風(fēng)險(xiǎn)的防范（一）投資國(guó)政府的制度保證投資國(guó)政府應(yīng)當(dāng)建立跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的保證制度投資國(guó)與東道國(guó)之間可簽訂保護(hù)投資的雙邊條約投資國(guó)通過(guò)參加多邊條約和多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供沖抵國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)的保證。（二）跨國(guó)企業(yè)自身的防范1、投資前期的防范周密的可行性投資研究和投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判。中國(guó)國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司自 2005年發(fā)布國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告2、投資后的防范生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略控制原材料及零部件供應(yīng)控制專利、專有技術(shù)和生產(chǎn)訣竅控制銷售市場(chǎng)財(cái)務(wù)策咯：把企業(yè)的利益同東道國(guó)的利益聯(lián)系起來(lái)適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)：逐步出售股權(quán)給當(dāng)?shù)赝顿Y者或與東道國(guó)企業(yè)興辦合資企業(yè)建立良好公共關(guān)系第

37、二節(jié)自然風(fēng)險(xiǎn)管理一、國(guó)際投資中自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)二、投資前的預(yù)防加強(qiáng)對(duì)投資國(guó)的自然地理認(rèn)識(shí)利用VaR模型等方法加強(qiáng)對(duì)投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估三、災(zāi)害發(fā)生后的風(fēng)險(xiǎn)管理方法有：（一）運(yùn)用政府財(cái)政對(duì)自然災(zāi)害損失進(jìn)行補(bǔ)償（二）運(yùn)用商業(yè)保險(xiǎn)及其金融衍生品1、保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：2、再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：3、其他保險(xiǎn)類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式風(fēng)險(xiǎn)載體主要包括自保、自保公司、風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)、共保集團(tuán)和資本市場(chǎng)可選保險(xiǎn)產(chǎn)品主要包括有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)、多年期/多險(xiǎn)種產(chǎn)品等4、巨災(zāi)債券及其衍生金融產(chǎn)品第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理一、交易風(fēng)險(xiǎn)1、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值遠(yuǎn)期外匯合約是指交易雙方（其中至少一方為銀行）約定在未來(lái)某一特定日期、按 照約定的匯率和金額買賣外匯的合同。外匯期貨指交易雙方在未來(lái)某個(gè)確定日期按照約定的匯價(jià)買入和賣出外匯，且在合 約到期之