注冊會計師考試試題及答案：財務(wù)成本管理(專項6)

1、注冊會計師考試試題及答案：財務(wù)本錢管理專項 6計算：某公司股票的當(dāng)前市價為 10 元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí) 行價格為 8 元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為 3.5 元。以下關(guān)于該看跌期權(quán)的 說法中，不正確的有 。解析：此題考核影響期權(quán)價值的因素。對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格 高于執(zhí)行價格時，處于 “虛值狀態(tài) ，所以，選項 A 的說法不正確 ;對于看跌期權(quán) 來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項 B 的說法 不正確 ;時間溢價 =期權(quán)價格 -內(nèi)在價值 =3.5-0=3.5 元，所以，選項 C 的說法正確 ; 買入該看跌期權(quán)的凈收入=Max執(zhí)行價格-股

2、票市價，0=Max8-股票市價，0,由 此可知，買入該看跌期權(quán)的凈收入為 8元，選項 D 的說法不正確。某人出售一份看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價為 35 元，執(zhí)行價格為 33 元， 到期時間為 3個月，期權(quán)價格為 3 元。假設(shè)到期日股價為 26元，那么以下各項中正 確的是 。解析：空頭看漲期權(quán)到期日價值 二max26-33,0=0元空頭看漲期權(quán)凈損益 =0+3=3元假設(shè) A 公司的股票現(xiàn)行市價為 38元，以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價 格為 42 元，到期時間為 6 個月， 6 個月后，股價的變動有兩種可能：上升 20%; 下降 18%，該股票不派發(fā)紅利。半年的無風(fēng)險利率為3%，股價上行和

3、下行的概率分別分 。解析：此題考核期權(quán)估值原理。期望報酬率 =上行概率 刈股介上升百分比+下 行概率 冬股價下降百分比。3%=上行概率20%-1-上行概率X18%，上行概率 =0.5526;下行概率 =1-0.5526=0.4474。某股票最近四年年末的股價、股利如下表所示：單位：元年份2021202120212021股價252630股利那么該股票根據(jù)連續(xù)復(fù)利計算的股票報酬率標(biāo)準(zhǔn)差為 ( )。解析：各年的連續(xù)復(fù)利股票報酬率分別為： ln(25+1)/20=26.24%;ln(26+2)/25=11.33%;ln(30+1)/26=17.59%; 平均 股票 報酬 率 =(26.24%+11.3

4、3%+17.59%)/3=18.39%; 報 酬 率 的 方 差 =(26.24%-18.39%)2+(11.33%-18.39%)2+(17.59%-18.39%)2/(3-1)=0.5605%; 報 酬 率的標(biāo)準(zhǔn)差 =(0.5605%)1/2=7.49% 。在多期二叉樹模型中，標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的方差為 25%，股價上 升百分比為 20%，那么以年表示的時段長度 t 的數(shù)值為 ( )。解析：現(xiàn)在是 2021年 6月 30日， 2021年 1月 1日發(fā)行的面值 1000元、期限為 5 年、票面利率為 6%、復(fù)利計息、到期一次還本付息的國庫券的價格為1200 元，(F/P， 6%，5)=1

5、.3382，那么該國庫券的連續(xù)復(fù)利率為 ( )。解析：此題考核布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型。該國庫券的終值=1000 XF/P, 6%，5)=1000 *3382=1338.2(元),站在現(xiàn)在的時點距離債券到期還有半年的時間， 所以 rc=ln(F/P)/t=ln(1338.2/1200)/0.5=ln(1.1152)/0.5=10.9%/0.5=21.8% 。甲公司股票的當(dāng)前市價 25元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價 格為 20 元，期權(quán)合約為 3 個月。該股票收益率的方差為 0.25，市場連續(xù)復(fù) 利無風(fēng)險年利率為 4%。假設(shè)股票不派發(fā)紅利。1、計算di和d2;(結(jié)果保存三位小數(shù)

6、)正確答案：計算 d1 和 d2d1=ln(25/20)+(4%+1/2 0.25) 1/4/(0.25 1/4)1/2=(0.2231+0.04125)/0.25=1.057d2=1.057-(0.25 1/4)1/2=0.8072、查表用內(nèi)插法計算 N(d1)和N(d2);(結(jié)果保存四位小數(shù))正確答案：查表確定 N(d1)和N(d2)查表可知：N(1.05)=0.8531，N(1.06)=0.8554所以： N(d1)-0.8531/(0.8554-0.8531)=(1.057-1.05)/(1.06-1.05)解得： N(d1)=0.8547查表可知：N(0.80)=0.7881，N(0.81)=0.7910所以： N(d2)-0.7881/(0.7910-0.7881)=(0.807-0.80)/(0.81-0.80)解得： N(d2)=0.79013、根據(jù)以上資料，應(yīng)用布萊克 斯科爾斯模型計算該看漲期權(quán)的價格 ;(按照連續(xù)復(fù)利計算，結(jié)果保存兩位小數(shù) )正確答案：計算看漲期權(quán)的價格C0=25X0.8547-20 *4%Xl/4 ©7901=5.72(元)4、根據(jù)