12秋季學期財務報表分析網(wǎng)上作業(yè)答案全-萬科A

1、財務報表分析網(wǎng)上作業(yè)一、萬科 A 償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有 無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。（-）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它反映企業(yè)償付日 常到期債務的能力。對債權(quán)人來說，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的 安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā) 生問題，就會牽制企業(yè)經(jīng)營的管理人員耗費大量精力去籌集資金，以應付還債，還 會增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。1.流動比率2008年年末流動性比率二流動

2、資產(chǎn)流動負債113,456,373,203.92 64,553,721,902.60=1.762009年年末流動性比率二流動資產(chǎn)流動負債130,323,27 9,449.37 68,058,279,849.28=1.922010年年末流動性比率二流動資產(chǎn)流動負債=205521000000/129651000000=1. 59分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84,說明與同類公司 相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負債財務風險 較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務 風險有所下降，償債能力增強。 但10年呈下降狀態(tài)，

3、說明公司的短期償債能力下降 了， 企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定。2.速動比率2008年年末速動比率：流動資產(chǎn)-存貨流動負債113,456,373,203.92二85,898,696,524.9564,553,721,902.60二0.432009年年末速動比率:流動資產(chǎn)-存貨流動負債130,323,279,449.37 90,085,294,305.5268,058279,849.28二0. 592010年年末速動比率：流動資產(chǎn)-存貨流動負債=(205521000) /129651000000二0. 56分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57,可見萬科在09年 的速動比率與同行業(yè)相當。

4、同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明 萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率乂稍有下降，說明受 房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?、現(xiàn)金比率2008年的現(xiàn)金比率二(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動負債=199*/64553721902=30.95%2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471) 768058279849=33. 8%2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29. 17%分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8,說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強，但10年乂下降到

5、29.17,說明萬科的 存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償 債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注 的重要問題。1.資產(chǎn)負債率2008年年末資產(chǎn)負債率二負債總額資產(chǎn)總額80,418,030,239.89119,236,579,721.09=0. 6742009年年末資產(chǎn)負債率二負債總額資產(chǎn)總額92,200,042,375.32 137,608,554,829.39二0. 6702010年年末資產(chǎn)負債率二負債總額資產(chǎn)總額=161051000000/2=0.747分析：

6、萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負債率為0. 56,萬科近三年的資產(chǎn)負債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務的能 力較強，長期的財務風險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務上 趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負債權(quán)益比2008年年末負債權(quán)益比：二負債總額 所有者權(quán)益總額80,41 &030,239.893&818,549,481.20=2. 072009年年末負債權(quán)益比:二負債總額 所有者權(quán)益總額92,200,042,375.3245,40&512454.07=2. 032010年年末負債權(quán)益比:負債總額所有

7、者權(quán)益總額=161051000000/5458620000=2. 95分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負債權(quán)益比為1. 10o分析得出的結(jié) 論與資產(chǎn)負債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充 分發(fā)揮了負債帶來的財務杠桿效應。3.利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù)：息稅前利潤利息費用6,322,285,626.03 + 657,253,34 6.42657,253,34 6.42=10. 622009年年末利息保障倍數(shù)：息稅前利潤 利息費用8,617,427,80&09 + 573,680,42 3.04573,680,42 3.04=16. 022010

8、年年末利息保障倍數(shù):息稅前利潤利息費用=24. 68分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3. 23倍?？梢?，萬 科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平， 說明企業(yè)支付利息和履行債務契約 的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強，從上可 知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。二、萬科 A 營運能力分析營運能力體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)的能力，資產(chǎn)運用效率高，則可以用較少的投 入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運能力：1.短期資產(chǎn)營運能力(1)存貨周轉(zhuǎn)率。存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敬感性，控制失敗會 導致成本過度，作為萬科的主

9、要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。山于萬科業(yè)務規(guī) 模擴大，存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度，因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若 該指標過小，則發(fā)生跌價損失的風險較大，但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長, 在業(yè)務量擴大時，存貨量是充足貨源的必要保證，且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn) 品比重下降，在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升，存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此，存貨周轉(zhuǎn)率 的波動幅度在正常范圍，但仍應提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率，注重獲取優(yōu)質(zhì) 項LI,加快項LI的開發(fā)速度，提高資金利用效率，充分發(fā)揮規(guī)模效應，保持適度的 增長速度。(2)應收賬款周轉(zhuǎn)率。7年來萬科的應收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升 (見表)，原因是主營業(yè)務

10、的大幅上升，較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實 施。年份2006200720082009應收帳款周轉(zhuǎn)率13.9016. 0023. 7628. 073.長期資產(chǎn)營運能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是山處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務量 的大幅增長所致，說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率，同時也反映 了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高 低，該指標（見下表）近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降，但其毛利率, 應收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小，萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 必須改善存貨的管理。年份2006200720082009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

11、率0.620.690.600.57總的來說，萬科的資產(chǎn)營運能力較強，尤其是其應收賬款、固定資產(chǎn)的營運 能力非常優(yōu)秀，堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多，存貨管理 效率下降較為明顯，因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低，管理層應關(guān)注存貨的管理。三、萬科 A 獲利能力分析盈利能力關(guān)系投資者的回報，是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障，是企業(yè)至關(guān)重 要的能力。1.營業(yè)收入分析營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的 根本。從下表可見，珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步 形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域為主，以其他區(qū)域經(jīng)濟中心城市為 輔的“3+X”跨

12、地域布局。以深圳和上海為核心的重點投資以及不斷推進的二線城 市擴張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。2009主營業(yè)務收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27. 03%37. 16%25. 08%長江三角洲區(qū)域32. 38%36. 46%26. 06%京津以及地區(qū)32. 01%18. 77%36. 34%其他8. 58%7. 60%12. 52%2.期間費用分析期間費用是企業(yè)降低成本的能力，與技術(shù)水平，產(chǎn)品設(shè)計，規(guī)模經(jīng)濟和對成 本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費用增長率有所降低的3年間，銷售增速仍保持 上升態(tài)勢，除市場銷售向好外，還反映了銷售管理水平有很大的提高。山下表可見, 管理費用的增長幅度

13、不小，良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心，但也應進行適度 的控制。山于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾，銀行借款利息大量資本化的同時也存 在大量的銀行存款。因此，萬科在存在大量借款的情況下，其財務費用卻為負數(shù)， 管理層應注意提高資金利用效率。各項LI增長幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主營業(yè)務利潤57. 01%39. 04%56. 79%營業(yè)費用66. 48%55. 99%41. 83%管理費用43. 17%0. 48%42. 82%3.主營業(yè)務利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務利潤率分析：由下表可見，06- 09年銷售毛利率逐漸增長。07年 根據(jù)市場供需兩旺，房價穩(wěn)步上升的變

14、化以及對未來市場土地資源稀缺性的預期，企業(yè)調(diào)高了部分項LI的售價，項LI毛利率明顯增長。08年凈資產(chǎn)收益率為近年來 最高點，效益取得長足進步。其項LI階梯形的收入，具有穩(wěn)定性和較強的抗風險能 力，抹平了行業(yè)波動帶來的影響。年份2006200720082009銷售凈利潤8. 368.511.4512. 79銷售毛利潤20. 0922.5125. 7528. 72利潤構(gòu)成分析：山上表可見，萬科主營業(yè)務利潤呈上升趨勢，其中房地產(chǎn)業(yè) 務為其主要來源，毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，而物業(yè)管理業(yè)務獲利能力有待加 強。2006年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長，同時投資收益的比 重下降趨勢明顯。營業(yè)外

15、收支凈額的比重逐漸減少。4.盈利能力指標(1)資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。這兩項指標呈上升趨勢(見下表)。說明 企業(yè)盈利能力不斷提高。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率4.65%5. 13%5. 65%6. 14%凈資產(chǎn)收益率11. 31%11. 53%14.26%16. 25%(2)經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè) 收益的質(zhì)量。下表顯示該指標波動幅度較大，說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性，存在較大的 風險。這種不確定性主要是由于增加存貨所致，因此，萬科應加強現(xiàn)金流的管理， 降低市場風險，提高運作效率，保證業(yè)務開展的靈活度。例如，08年，加強對項LI開發(fā)節(jié)奏的管理

16、，加快銷售，對不同的采用不同的租售策略，進一步消化現(xiàn)房庫 存，加快項LI資金周轉(zhuǎn)速度；09年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略，調(diào)減全年開丄和竣工 計劃，以減少現(xiàn)金支出，都取得了不錯的效果。年份2006200720082009經(jīng)營指數(shù)0. 621. 19-2. 730. 34每股收益07年的大幅下降是山于06年實行了10增10的股票股利政策， 因此，實際股東的收益還是增長了。該指標一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢，在不斷增資的 情況下，仍能保持一定的每股收益，說明萬科有較強的獲利能力。09年行業(yè)平均 每股現(xiàn)金流量為0.404。該指標偏低，主要是111于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴大, 其次，反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。

17、年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量0. 26-1.060. 460.23通過以上分析可見，萬科擁有較強的獲利能力，且這種獲利能力有很好的穩(wěn) 定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年，萬科一直保持了很高的盈利水平，除了市場強 大需求外，說明其擁有很高的管理水平和決策能力，另外，規(guī)范、均好的價值觀也 是其長盛不衰的秘訣。四、萬科 A 財務報表綜合分析綜合評價杜邦分析原理介紹杜邦分析法，乂稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比 率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲 利能力，資

18、產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標間 的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的兒種主要財務指標關(guān)系為:凈資產(chǎn)收益率二資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率二銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率二銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)二.杜邦分析數(shù)據(jù)。杜邦分析法中涉及的兒種主要財務指標關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率二資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率二銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率二銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)二資產(chǎn)總額/圧1/(1-0. 68)所得稅流動資產(chǎn)1、凈資產(chǎn)收益率二投資報酬率*平均權(quán)益成數(shù)權(quán)益成數(shù)二1/1資產(chǎn)負債率2010. 03. 31 2009. 03. 31備注時間項目權(quán)益乘數(shù)3. 1253. 125實際操作中用權(quán)益成數(shù)替代平均權(quán)益乘 數(shù)投資報酬率(%)7.86. 301凈資產(chǎn)收益率(%)24.37519. 69062投資報酬率時間項目2010.