某公司三大財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)系及重點(diǎn)分析講義

1、 一、一、ceoceo財(cái)務(wù)分析與決策財(cái)務(wù)分析與決策挑戰(zhàn)與任務(wù)挑戰(zhàn)與任務(wù) 1 1、評價企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)業(yè)績、評價企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)業(yè)績 （1）profitability盈利能力 （2）cash creation現(xiàn)金創(chuàng)造能力 （3）value creation價值創(chuàng)造能力 （4）risk control風(fēng)險(xiǎn)控制能力 （5）growth成長能力 2 2、高管團(tuán)隊(duì)和部門的激勵和績效考評、高管團(tuán)隊(duì)和部門的激勵和績效考評 （1）績效考核的指標(biāo)體系和關(guān)鍵指標(biāo) （2）考核和激勵的原則和實(shí)施辦法 企業(yè)比以前更好還是企業(yè)比以前更好還是更差？企業(yè)比競爭對更差？企業(yè)比競爭對手更強(qiáng)還是更弱？手更強(qiáng)還是更弱？企業(yè)高管是否做

2、出更企業(yè)高管是否做出更出色的工作？是否增出色的工作？是否增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力？是否強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力？是否應(yīng)該給企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該給企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)獎勵？獎勵多少？獎勵？獎勵多少？ 3 3、分析和評價企業(yè)的財(cái)務(wù)政策、分析和評價企業(yè)的財(cái)務(wù)政策 （1）營運(yùn)資本管理政策 （2）負(fù)債政策 （3）股利分配政策 （4）投資政策 4、重新規(guī)劃、制定或調(diào)整公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、重新規(guī)劃、制定或調(diào)整公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 （1）如何籌資？ 如何降低資本成本？ （2）是否需要進(jìn)一步調(diào)整財(cái)務(wù)政策？ （3）如何調(diào)整和制訂公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略？ 5 5、財(cái)務(wù)安全保障和財(cái)務(wù)危機(jī)防范、財(cái)務(wù)安全保障和財(cái)務(wù)危機(jī)防范 （1）財(cái)務(wù)狀況健康 （2）資金鏈穩(wěn)定安全 （3）財(cái)

3、務(wù)困境和危機(jī)防范企業(yè)高管有哪些調(diào)控企業(yè)高管有哪些調(diào)控企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的政策？如何調(diào)控？政策？如何調(diào)控？企業(yè)目前的財(cái)務(wù)政策企業(yè)目前的財(cái)務(wù)政策是否合適？是否需要是否合適？是否需要調(diào)整或修正？調(diào)整或修正？如何保證企業(yè)的財(cái)務(wù)如何保證企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況健康、安全和可狀況健康、安全和可持續(xù)發(fā)展，防止發(fā)生持續(xù)發(fā)展，防止發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)？財(cái)務(wù)危機(jī)？公司價值公司價值資本結(jié)構(gòu)政策資本結(jié)構(gòu)政策 目標(biāo)：債務(wù)安全有效目標(biāo)：債務(wù)安全有效 重點(diǎn)：適度負(fù)債；重點(diǎn)：適度負(fù)債； 發(fā)揮負(fù)債效益；發(fā)揮負(fù)債效益； 控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股利政策股利政策 目標(biāo)：股東利益至上目標(biāo)：股東利益至上 重點(diǎn)：是否分紅；重點(diǎn)：是否分

4、紅； 分多分少；分多分少； 如何分紅。如何分紅。營運(yùn)資本管理政策營運(yùn)資本管理政策 目標(biāo)：提高資產(chǎn)流動性目標(biāo)：提高資產(chǎn)流動性 重點(diǎn)：控制存貨；重點(diǎn)：控制存貨； 控制應(yīng)收款；控制應(yīng)收款； 控制預(yù)付款?？刂祁A(yù)付款。投資政策投資政策目標(biāo)：維護(hù)長期增長目標(biāo)：維護(hù)長期增長 重點(diǎn)：戰(zhàn)略價值評價；重點(diǎn)：戰(zhàn)略價值評價； 技術(shù)效益評價；技術(shù)效益評價； 投資風(fēng)險(xiǎn)評價。投資風(fēng)險(xiǎn)評價。損益表損益表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債表現(xiàn)金現(xiàn)金流量表流量表財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析業(yè)績考評業(yè)績考評財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增加值增加值自我自我可持續(xù)可持續(xù)增長增長財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略戰(zhàn)略矩陣矩陣eva0eva自我持續(xù)g資金短缺預(yù)

5、計(jì)g0凈利潤凈利潤。故定義： 現(xiàn)金創(chuàng)造能力實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金現(xiàn)金創(chuàng)造能力實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/ /應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金 若=1；說明企業(yè)實(shí)際收回的經(jīng)營凈現(xiàn)金等于等于應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金； 若1，說明企業(yè)實(shí)際收回的經(jīng)營凈現(xiàn)金超過超過應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金； 若0,正向籌資正向籌資;籌資現(xiàn)金凈流入籌資現(xiàn)金凈流入0,逆向籌資逆向籌資.投資現(xiàn)金凈流入投資現(xiàn)金凈流入0,收回投資收回投資.現(xiàn)金現(xiàn)金為王！為王！五、解讀五、解讀財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表”三表三表“的關(guān)系的關(guān)系解讀財(cái)務(wù)報(bào)表，解讀財(cái)務(wù)報(bào)表，理解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析要點(diǎn)，理解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析要點(diǎn)，謹(jǐn)防資金鏈斷裂謹(jǐn)防資金鏈斷裂! 消除會計(jì)信息失真虛擬資產(chǎn)剔除法異常利潤剔除法審計(jì)報(bào)告

6、分析法現(xiàn)金流量分析法現(xiàn)金流量分析 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時間有多長？二者之間存在哪些不確定性因素？ ar，inv，ap的變動是否正常？ 是否存在下年度初的大量退貨？ 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？評價流動性和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代方法-匹配戰(zhàn)略（matching strategy) 匹配戰(zhàn)略 將資產(chǎn)的使用年限與融資來源的期限相互配比，以降低企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)(inte

7、rest-rate risk) 和籌資風(fēng)險(xiǎn)(funding risk) 理財(cái)禁忌 短借長用 wcr屬性 短期資金占用抑或長期資金占用? 中國國情及制度背景 上市公司負(fù)債率很低 短借長用司空見慣利潤分配利潤分配政策政策營運(yùn)資本營運(yùn)資本政策政策負(fù)債負(fù)債政策政策投資投資政策政策企業(yè)價值企業(yè)價值最大化最大化1234六、六、ceoceo面臨的財(cái)務(wù)政策面臨的財(cái)務(wù)政策分析與選擇分析與選擇企業(yè)企業(yè)價值價值最大化最大化債務(wù)管理要點(diǎn)債務(wù)管理要點(diǎn)優(yōu)化負(fù)債使之安全有效優(yōu)化負(fù)債使之安全有效1 1、適度負(fù)債、適度負(fù)債2 2、充分發(fā)揮負(fù)債效益、充分發(fā)揮負(fù)債效益3 3、防范發(fā)生財(cái)務(wù)困境、防范發(fā)生財(cái)務(wù)困境 或財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)危機(jī)

8、利潤分配管理要點(diǎn)利潤分配管理要點(diǎn) 股東利益至上股東利益至上1 1、是否現(xiàn)金分紅、是否現(xiàn)金分紅2 2、多分還是少分、多分還是少分3 3、如何分紅、如何分紅4 4、是否穩(wěn)定分紅、是否穩(wěn)定分紅投資管理要點(diǎn)投資管理要點(diǎn)提高投資效益維持長期增長提高投資效益維持長期增長1 1、投資項(xiàng)目的可行性評價、投資項(xiàng)目的可行性評價2 2、戰(zhàn)略性投資價值評價、戰(zhàn)略性投資價值評價3 3、投資項(xiàng)目技術(shù)性效益評價、投資項(xiàng)目技術(shù)性效益評價4 4、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評價、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評價 營運(yùn)資本管理要點(diǎn)營運(yùn)資本管理要點(diǎn)提高現(xiàn)金創(chuàng)造能力提高現(xiàn)金創(chuàng)造能力1 1、三控措施：三控措施：控制存貨、應(yīng)收款、預(yù)付款控制存貨、應(yīng)收款、預(yù)付款2

9、2、opmopm戰(zhàn)略：構(gòu)造競爭優(yōu)勢，實(shí)施戰(zhàn)略：構(gòu)造競爭優(yōu)勢，實(shí)施opmopm戰(zhàn)略戰(zhàn)略（二）財(cái)務(wù)政策（二）財(cái)務(wù)政策股利政策的主要理論和爭議股利政策的主要理論和爭議股利理論股利理論依依 據(jù)據(jù)政政 策策手中鳥理論手中鳥理論股東偏好“現(xiàn)金股利”而不是“資本利得”，因?yàn)橘Y本利得具有“不確定性”，所以股東偏好現(xiàn)金股利。多分少留多分少留mmmm無關(guān)論無關(guān)論股東對現(xiàn)金股利和資本利得持無偏好態(tài)度，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為二者等價。無所謂無所謂稅差理論稅差理論因?yàn)檎畬Α艾F(xiàn)金股利”的稅率高于對“資本利得”的稅率，分紅越高，稅賦越重，所以股東偏好資本利得。多留少分多留少分客戶效應(yīng)論客戶效應(yīng)論股東特征不同，偏好不同。富人偏好資本

10、利得，而窮人偏好現(xiàn)金股利。因人而異因人而異代理理論代理理論董事會與管理層并未為股東利益負(fù)責(zé)，將利潤留置在企業(yè)的代理成本太高。多分少留多分少留現(xiàn)金股利政策的綜合決策模型現(xiàn)金股利政策的綜合決策模型 有 未來 高 投資 現(xiàn)有 機(jī)會 無 高 充裕 盈利 負(fù)債 現(xiàn) 現(xiàn)金 低 程度 中 金充裕 分 短缺 低 紅可分紅不分紅（三）財(cái)務(wù)政策（三）財(cái)務(wù)政策營運(yùn)資本管理的主要理論創(chuàng)新和革命營運(yùn)資本管理的主要理論創(chuàng)新和革命 營運(yùn)資本管理政策營運(yùn)資本管理政策 資產(chǎn)負(fù)債表特征資產(chǎn)負(fù)債表特征 損益表特征損益表特征 ebt/ebit1流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金少，流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金少，應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨多；應(yīng)收款、預(yù)

11、付款、存貨多；流動負(fù)債中，短期有息負(fù)債多，流動負(fù)債中，短期有息負(fù)債多，無息負(fù)債少無息負(fù)債少流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金較多，流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金較多，應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨較少；應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨較少；流動負(fù)債中，短期有息負(fù)債較少，流動負(fù)債中，短期有息負(fù)債較少，無息負(fù)債較多無息負(fù)債較多流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金多，流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金多，應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨少；應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨少；流動負(fù)債中，短期有息負(fù)債少，流動負(fù)債中，短期有息負(fù)債少，無息負(fù)債多無息負(fù)債多負(fù)營運(yùn)資本負(fù)營運(yùn)資本零營運(yùn)資本零營運(yùn)資本正營運(yùn)資本正營運(yùn)資本控制存貨、控制應(yīng)收款、控制預(yù)付款，實(shí)施控制存貨、控制應(yīng)收款、控制預(yù)付款，實(shí)

12、施opm戰(zhàn)略戰(zhàn)略增強(qiáng)現(xiàn)金創(chuàng)造能力增強(qiáng)現(xiàn)金創(chuàng)造能力 （四）財(cái)務(wù)政策（四）財(cái)務(wù)政策投資政策和決策投資政策和決策 （1 1）投資項(xiàng)目可行性評價）投資項(xiàng)目可行性評價 （a）技術(shù)和商業(yè)模式可行性 （b）市場需求可行性 （c）財(cái)務(wù)可行性 （d）宏觀經(jīng)濟(jì)可行性 （e）環(huán)?？尚行?（f）交通、能源、水源等保障可行性 （g）技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)可行性 （h）社會、文化、政治、宗教等可行性 （2）投資項(xiàng)目的）投資項(xiàng)目的戰(zhàn)略投資價值評價：戰(zhàn)略投資價值評價：投資價值何在？ （3 3）投資項(xiàng)目的籌資政策評價）投資項(xiàng)目的籌資政策評價資金來源： （a）權(quán)益資本發(fā)行股票、增發(fā)新股、配股 （b）債務(wù)資本銀行貸款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)債 （

13、c）資本成本權(quán)益資本成本=？債務(wù)資本成本=？wacc = ？ （4 4）投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評價）投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評價：保本點(diǎn)=？保利點(diǎn)=？回收期=？npv=？irr=？ （5 5）投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析與評價）投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析與評價 （a）保本/利點(diǎn)分析 （b）敏感性分析 （c）矩陣式彈性分析（五）中國企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因、發(fā)展軌跡和征兆（五）中國企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因、發(fā)展軌跡和征兆 1、中國企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因： （1）產(chǎn)業(yè)衰退； （2）投資失誤； （3）競爭失利； （4）市場需求變化； （5）多元化失??； （6）擔(dān)保失誤； （7）供貨信用政策錯誤；（8）其他。 2、中國企業(yè)財(cái)

14、務(wù)危機(jī)的發(fā)展軌跡： （1）產(chǎn)品銷售收入減少銷售增長率下降或低于同行業(yè) （2）產(chǎn)品積壓、庫存增加產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度下降 （3）資產(chǎn)增加，但銷售不增反減總資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降 （4）利潤減少，盈利能力下降銷售利潤率和資產(chǎn)利潤率下降 （5）應(yīng)收款和預(yù)付款增加應(yīng)收帳款等流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降 （6 6）經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入減少）經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入減少經(jīng)營性凈現(xiàn)金經(jīng)營性凈現(xiàn)金(利潤利潤+ +折舊折舊+ +攤銷攤銷+ +利息利息) )經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況惡化經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況惡化 （7）應(yīng)收款和預(yù)付款引發(fā)違約現(xiàn)象呆壞帳比例上升 （8）短期債務(wù)違約銀行短期借款的付息還本困難、應(yīng)付款逾期 （9）長期債務(wù)違約銀行長期借款的付息還本困難

15、，逾期未還 （10 10）財(cái)務(wù)困境）財(cái)務(wù)困境融資困難：主要銀行拒絕貸款、主要股東拒絕拯救融資困難：主要銀行拒絕貸款、主要股東拒絕拯救 （11）債務(wù)危機(jī)法律糾紛、法律訴訟 （12）人事危機(jī)核心團(tuán)隊(duì)人員離職 （13）財(cái)務(wù)危機(jī)申請破產(chǎn)保護(hù) （14 14）進(jìn)入破產(chǎn)清算程序）進(jìn)入破產(chǎn)清算程序法定破產(chǎn)法定破產(chǎn) 債務(wù)違約債務(wù)違約破產(chǎn)危機(jī)破產(chǎn)危機(jī)出問題了快破產(chǎn)了 3、主要觀測指標(biāo)征兆： （1）增長狀況分析 （a）銷售增長率；（b）利潤增長率；（c）經(jīng)營性凈現(xiàn)金增長率； （2）資產(chǎn)使用效率分析 （a）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度；（b）存貨周轉(zhuǎn)速度；（c）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)速度； （3）盈利能力分析 （a）roe變化趨勢；（b）ro

16、a變化趨勢；（c）銷售利潤率變化趨； （4）負(fù)債狀況分析 （a）資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢；（b）長債/權(quán)益變化趨勢； （c）利息保障倍數(shù)*； （d）本息保障倍數(shù)* （5）資產(chǎn)流動性分析 （a）流動比率；（b）速動比率； （6）現(xiàn)金生成能力分析 （a）銷售獲現(xiàn)率；（b）資產(chǎn)獲現(xiàn)率； （c）實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金。七、建立六個新的財(cái)務(wù)理念七、建立六個新的財(cái)務(wù)理念 1 1、從、從“利潤導(dǎo)向利潤導(dǎo)向”到到“現(xiàn)金導(dǎo)向現(xiàn)金導(dǎo)向” 現(xiàn)金為王（cash is king）！ 2 2、從、從“epseps導(dǎo)向?qū)颉钡降健懊抗山?jīng)營性凈現(xiàn)金流入導(dǎo)向每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入導(dǎo)向” 經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入是企業(yè)經(jīng)營的“血脈”！

17、3 3、從、從“流動比率管理導(dǎo)向流動比率管理導(dǎo)向”到到“營運(yùn)資本管理導(dǎo)向營運(yùn)資本管理導(dǎo)向” 控制存貨、應(yīng)收帳款和預(yù)付款和實(shí)施 opm 戰(zhàn)略！ 4 4、從、從“利潤最大化導(dǎo)向利潤最大化導(dǎo)向”到到“企業(yè)價值最大化導(dǎo)向企業(yè)價值最大化導(dǎo)向” 股東的資本（權(quán)益資本）是昂貴的、具有很高的機(jī)會成本！ 5 5、從、從“被動的增長管理導(dǎo)向被動的增長管理導(dǎo)向”到到“主動的增長管理導(dǎo)向主動的增長管理導(dǎo)向” 自我可持續(xù)增長率與預(yù)計(jì)銷售增長率之間的差具有重要現(xiàn)實(shí)意義，其實(shí)際上影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)政策！ 6 6、從、從“被動的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向被動的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向”到到“主動的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向主動的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向” 企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以分解、控制、預(yù)見和化解的！ 公司價值公司價值資本結(jié)構(gòu)政策資本結(jié)構(gòu)政策 目標(biāo)：債務(wù)安全有效目標(biāo)：債務(wù)安全有效 重點(diǎn)：適度負(fù)債；重點(diǎn)：適度負(fù)債； 發(fā)揮負(fù)債效益；發(fā)揮負(fù)債效益； 控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？刂苽鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)。股利政策股利政策 目標(biāo)：股東利益至上目標(biāo)：股東利益至上 重點(diǎn)：是否分紅；重點(diǎn)：是否分紅； 分多分少；