畢業(yè)答辯論文

1、答辯人：學(xué)位名稱：導(dǎo)師：研究方向：內(nèi)容提要內(nèi)容提要31 房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈密集，資金來源主要靠銀行貸款；融資房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈密集，資金來源主要靠銀行貸款；融資渠道單一目前是房企發(fā)展的羈絆；渠道單一目前是房企發(fā)展的羈絆；上市成為拓展融資渠道的上市成為拓展融資渠道的有效途徑。有效途徑。2 我國房地產(chǎn)企業(yè)以中小型民營企業(yè)為主，我國房地產(chǎn)企業(yè)以中小型民營企業(yè)為主，無法達(dá)到無法達(dá)到IPOIPO的高的高標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)，因此很多房企選擇借殼上市達(dá)到上市目的。因此很多房企選擇借殼上市達(dá)到上市目的。從我國借從我國借殼上市的企業(yè)分布來看，房地產(chǎn)企業(yè)已占到借殼上市的殼上市的企業(yè)分布來看，房地產(chǎn)企業(yè)已占到借殼上市的半壁半壁

2、江山。江山。33 本文選取本文選取1010家借殼上市成功的房地產(chǎn)企業(yè)作為樣本，與案家借殼上市成功的房地產(chǎn)企業(yè)作為樣本，與案例企業(yè)進(jìn)行比較分析；例企業(yè)進(jìn)行比較分析；從殼公司的規(guī)模、借殼方案的選擇、從殼公司的規(guī)模、借殼方案的選擇、借殼過程中易發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)以及借殼上市為企業(yè)帶來的收益等借殼過程中易發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)以及借殼上市為企業(yè)帶來的收益等方面方面分析房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的整體情況分析房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的整體情況。4 最后，總結(jié)了我國房地產(chǎn)企業(yè)最后，總結(jié)了我國房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市中出現(xiàn)的問題，并借殼上市中出現(xiàn)的問題，并提出相應(yīng)的建議。提出相應(yīng)的建議。 目目 錄錄 1.緒 論2.借殼上市的相關(guān)理論3.房地產(chǎn)企業(yè)

3、借殼上市的現(xiàn)象剖析4.案例分析：金科集團(tuán)借殼ST東源5.房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的優(yōu)劣及風(fēng) 險(xiǎn)分析6.結(jié)論與展望1. 1.緒緒 論論3 1研究背景房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈密集，融資渠道單一，需上市拓展融資渠道我國房地產(chǎn)企業(yè)以中小型企業(yè)為主，很難達(dá)到IPO標(biāo)準(zhǔn)，借殼上市便成為房地產(chǎn)企業(yè)主選上市方式2研究意義研究房地產(chǎn)借殼上市的問題對(duì)有效解決民營房地產(chǎn)企業(yè)乃至整個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)融資具有實(shí)踐指導(dǎo)意義通過分析借殼上市的原則和模式，對(duì)于國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的規(guī)范發(fā)展具有理論指導(dǎo)意義1. 1.緒緒 論論3 3研究思路及方法 結(jié) 論研究方法研究方法文獻(xiàn)研究法 定性分析法 定量分析法理論分析法比較分析法 內(nèi)容路線內(nèi)容路線緒 論借殼上

4、市的理論基礎(chǔ)案例分析：金科股份借殼ST東源房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的現(xiàn)象剖析房地產(chǎn)借殼上市 的優(yōu)劣及風(fēng)險(xiǎn)防防范范建建議議案案例例分分析析理理論論鋪鋪墊墊金金科科股股份份借借殼殼上上市市2. 2.借殼上市的相關(guān)理論借殼上市的相關(guān)理論借殼上市的定義及特征1企業(yè)借殼上市的方式2選擇殼公司的方式及標(biāo)準(zhǔn)3借殼上市與IPO相比較4借殼上市的成本和收益53. 3.房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的現(xiàn)狀房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的現(xiàn)狀2010 2011 2012 2013 2014 開發(fā)開發(fā)銷售銷售1主要融資方式：主要融資方式：融資困難的原因：融資困難的原因：融融資資現(xiàn)現(xiàn)狀狀 銀行貸款 自有資金 上市融資 其他融資 信用不好影響融資 法

5、律政策影響房企融資3借借殼殼上上市市的的方方式式股權(quán)獲?。汗蓹?quán)獲?。?企業(yè)傾向于“收購認(rèn)購”的混合方式資產(chǎn)置出：資產(chǎn)置出： 企業(yè)在資產(chǎn)置出中多采用“資產(chǎn)置換”與“現(xiàn)金收購”兩種方式資產(chǎn)置入：資產(chǎn)置入： 借殼方基本選擇“定向增發(fā)”及“混合方式”兩種4借殼上市后的收益借殼上市后的收益每股收益：每股收益： 樣本企業(yè)借殼前每股收益均值為-0.09元，借殼之后皆有所上升毛利率：毛利率： 樣本企業(yè)毛利率在2011-2014年有不同程度的下降，但較借殼上市之前均有所上升2殼公司的特征殼公司的特征股本規(guī)模：股本規(guī)模： 企業(yè)所選借殼對(duì)象的股本規(guī)模大多在4億股以下股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)： 流通股占總股本的比例在30%

6、70%每股收益：每股收益： 每股收益在0.10.3元占比為30%，有60%的殼公司每股收益為負(fù)4. 4.案例分析：金科借殼案例分析：金科借殼STST東源東源金金 科科STST東源東源 借殼前借殼前 金科集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況良好，有較強(qiáng)的償債能力和盈利能力；2010年，金科總資產(chǎn)達(dá)253億元，公司處于飛速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。 沒有明晰的主營業(yè)務(wù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)為公司帶來的收入微薄，營業(yè)成本大于營業(yè)收入，業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。面臨退市，急需 拯救。金科借殼金科借殼STST東源！東源！4. 4.案例分析：金科借殼案例分析：金科借殼STST東源東源 2009 年 3 月 29 日，四川奇峰集團(tuán)和宏信置業(yè)將持有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金科

7、投資，金科投資成為 ST 東源第二大股東。2009年3月24日，金科集團(tuán)宣布，擬對(duì)ST東源進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，ST東源停牌。2009年6月4日，重慶金科集團(tuán)公布借殼預(yù)案，ST東源復(fù)牌。2009年7月29日，ST東源臨時(shí)召開股東大會(huì)，大會(huì)通過借殼正式方案，并向報(bào)證監(jiān)會(huì)審批。2009年11月26日，ST東源公告30日證監(jiān)會(huì)審核方案，停牌。2009年11月30日，證監(jiān)會(huì)審核通過。2010年4月，國家調(diào)控樓市，證監(jiān)會(huì)凍結(jié)涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司重組申請(qǐng)。2010年7月，東源公司董事會(huì)通過了新增股份吸收合并重慶市金科實(shí)業(yè)集團(tuán)延期一年的議案。2011年3月，通過了國土資源部的審核。 2011年5月27日，金

8、科深A(yù)股借殼東源重組上市成功獲批，股票代碼000656。金金 科科STST東源東源 借殼后借殼后 金科實(shí)現(xiàn)了整體上市，拓展融資渠道，借助資本市場(chǎng)促進(jìn)金科走向更廣闊的市場(chǎng)。提高了金科的企業(yè)知名度、優(yōu)化企業(yè)形象、提升品牌效益。 通過吸收合并金科集團(tuán)，接受金科的資產(chǎn)、經(jīng)營業(yè)務(wù)及工作人員，既提升公司原有資產(chǎn)質(zhì)量， 改變公司經(jīng)營困境，又增強(qiáng)了 公司的經(jīng)營能力，為所有者 帶來良好收益。4. 4.案例分析：金科借殼案例分析：金科借殼STST東源東源殼公司的合理選擇是金科借殼成功的重要原因。殼公司的合理選擇是金科借殼成功的重要原因。5. 5.房地產(chǎn)借殼上市房地產(chǎn)借殼上市 的優(yōu)劣及風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)劣及風(fēng)險(xiǎn)房企借殼上市后

9、的優(yōu)勢(shì)房企借殼上市后的優(yōu)勢(shì)拓寬融資渠道拓寬融資渠道提高房企經(jīng)營安全提高房企經(jīng)營安全并購渠道拓寬并購渠道拓寬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)知名度提高知名度提高提高企業(yè)治理水平提高企業(yè)治理水平獲取廣闊的發(fā)展渠道獲取廣闊的發(fā)展渠道房企借殼上市后的劣勢(shì)房企借殼上市后的劣勢(shì)履行更多義務(wù)，承擔(dān)更履行更多義務(wù)，承擔(dān)更大責(zé)任，輿論壓力增加大責(zé)任，輿論壓力增加經(jīng)營決策需更加嚴(yán)格及經(jīng)營決策需更加嚴(yán)格及規(guī)范規(guī)范管理層失去部分股權(quán)管理層失去部分股權(quán)投資金額加大，資金鏈投資金額加大，資金鏈壓力增加壓力增加5. 5.房地產(chǎn)借殼上市房地產(chǎn)借殼上市 的優(yōu)劣及風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)劣及風(fēng)險(xiǎn)房企借殼上之中的風(fēng)險(xiǎn)房企借殼上之中的風(fēng)險(xiǎn)殼資源風(fēng)險(xiǎn)殼資源風(fēng)

10、險(xiǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)稀釋優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀釋優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)運(yùn)營成本風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)責(zé)任運(yùn)營成本風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)責(zé)任規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策及建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策及建議謹(jǐn)慎選擇殼公司謹(jǐn)慎選擇殼公司選擇適當(dāng)?shù)慕灰追绞竭x擇適當(dāng)?shù)慕灰追绞秸深A(yù)的預(yù)防政府干預(yù)的預(yù)防推動(dòng)企業(yè)整體上市推動(dòng)企業(yè)整體上市企業(yè)融資方式的改革企業(yè)融資方式的改革6. 6.結(jié)論結(jié)論3 1房企因行業(yè)性需大量資金，借殼上市后融資渠道得到拓展房企因行業(yè)性需大量資金，借殼上市后融資渠道得到拓展企業(yè)的資源配置得到優(yōu)化企業(yè)的資源配置得到優(yōu)化企業(yè)財(cái)富增加，股東收益提高企業(yè)財(cái)富增加，股東收益提高為企業(yè)帶來投資者、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)根除劣質(zhì)業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來投資者、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)根除劣質(zhì)業(yè)務(wù)3 3房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市后盈利能力增強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)借殼