財務(wù)管理課后答案

1、第四章二、練習(xí)題1 .三角公司20X8年度資本實際平均額 8000萬元，其中不合理平均額為400萬元；預(yù)計20X9年度銷售增長10%資本周轉(zhuǎn)速度加快 5%要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預(yù)測20X9年度資本需要額。答：三角公司20X9年度資本需要額為(8000400) X (1 + 10%) X (1 5%) = 7942 (萬元)。2 .四海公司20X9年需要追加外部籌資 49萬元；公司敏感負債與銷售收入的比例為18%利潤總額占銷售收入的比率為 8%公司所得稅率 25%稅后利潤50嘛用于公司；20X8年公司銷售收入15億 元，預(yù)計20X9年增長5%要求：試測算四海公司 2

2、0X9年：(1)公司資產(chǎn)增加額；(2)公司留用利潤額。答：四海公司 20X9年公司銷售收入預(yù)計為150000 X ( 1+5%)= 157500 (萬元)，比20X8年增加了7500萬元。四海公司20X9年預(yù)計敏感負債增加 7500X18%= 1350 (萬元)。四海公司20X9年稅后利潤為150000X 8%X (1+5%) X (1-25%) =9450 (萬元)，其中50哪口 4725 萬元留用于公司一一此即第(2)問答案。四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額則為1350+4725 + 49=6124 (萬元)一一此即第(1)問答案。即：四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為 6124萬元；四海

3、公司20X9年公司留用利潤額為 4725萬元。3.五湖公司20X4-20X8年A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表：年度產(chǎn)銷數(shù)量(件)資本需要總額(力兀)20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001100預(yù)計20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為 1560件。要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測算該公司20X9年A產(chǎn)品：(1)不變資本總額；(2)單位可變資本額；(3)資本需要總額。答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系，且有足夠的歷史資料，因此該公司適合使用回歸分析法，預(yù)測模型為Y=a+b%整理出的回歸分

4、析表如下：回歸方程數(shù)據(jù)計算表年 度產(chǎn)銷量X （件）資本需要總額Y（萬元）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5匯 X=6 000匯 Y=4 990匯 XY=6 037 000EX2=7 300 000然后計算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組g Y=na+b!2 Xj E X

5、Y=sE x+b 匯 X2有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：即不變資本總額為 410萬元，單位可變資本額為萬元。3）確定資本需要總額預(yù)測模型。將 a=410 （萬元），b=（萬元）代入 Y a bX ,得到預(yù)測模型 為：Y = 410 +（4）計算資本需要總額。將 20X9年預(yù)計產(chǎn)銷量1560件代入上式，經(jīng)計算資本需要總額為：410 + X 1560 =（萬元）第五章二、練習(xí)題1.答案：（1）七星公司實際可用的借款額為：100 （1 15%） 85（萬元）（2）七星公司實際負擔(dān)的年利率為：100 5% 5.88% 10

6、0 （1 15%）2.答案:（1）如果市場利率為 5%低于票面利率,該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下:1000(1+5%55 1000 6%t1 (1+5% t1043(元)(2)如果市場利率為6%與票面利率一致，該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下:10005 1000 6%(1+6%)5 t 1 (1+6%)t1000(元)(3)如果市場利率為10005(1+7%5 t 11000 6%(1+7如959(兀)7%高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下:3.答案:(1)九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為:20000200006311.14(兀)PVIFA10%

7、,43.169為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表如下:租金攤銷計劃表單位：元日期支付租金應(yīng)計租費本金減少應(yīng)還本金(年月.日)(1)(2) = (4) X 10%(3) = (1) ( 2)(4)一一一20 000012 0000合計20 000一表注：含尾差第八早二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行 5年期、利率6%面額1000元債券一批；預(yù)計發(fā)行總價格為550元，發(fā)行費用率2%公司所彳#稅率 33%要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：K-(1 T) =1000*6%* (1-33%) /550* (1-2%) =%bB(1 Fb)2、四方公司

8、擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價150萬元，預(yù)計年股利率 8%發(fā)行費用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：DpKp Pp其中：Dd=8%*150/50= pPp= （150-6） /50=Kp Dp- =%Pp3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股20元，現(xiàn)準備增發(fā) 8萬份新股，預(yù)計發(fā)行費用率為5%第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5%要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：Kc D g =1/19+5%=%Pc4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為 8000萬元，固定成本為 3200萬元，變動成本為6

9、0%資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%平均年利率8%要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=DFL=8000/ （8000-20000*40%*8%）=DCL=*=5、七奇公司在初創(chuàng)時準備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%長期借款8001100公司債券1200400普通股30003500合計50005000要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的

10、綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。 參考答案：（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=或16%公司債券資本比例 =1200/5000=或24%普通股資本比例 =3000/5000=或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*+%*+14%*=%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=或22%公司債券資本比例=400/5000=或8%普通股資本比例 =3500/5000=或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=%*+8%*+14%*=%由以上計算可知，

11、甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為% %可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長過程中擬追加籌資4000萬元，現(xiàn)有A、日C三個追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資方式籌資額個別資本籌資額個別資本籌資額個別資本（力兀）成本率（%）（力兀）成本率（%）（力兀）成本率（為長期借款5007150081000公司債券1500950081000優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計4000一4000一4000一經(jīng)整理列示如下表:該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第5題計算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測算該

12、公司A、B、C三個追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu),算其綜合資本成本率。根據(jù)第5題的計算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進行籌資:長期借款在追加籌資中所占比重4000 100%=%公司債券在追加籌資中所占比重1500100% =%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重1500100% =%4000普通股在追加籌資中所占比重500100% =%4000%則方案 A的邊際資本成本率 =%< 7%+%C 9%+%C 12%+詠14%=%按方案B進行籌資:長期借款在追加籌資中所占比重募，100%=

13、%公司債券在追加籌資中所占比重懿 100%=%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重500 100% =%4000普通股在追加籌資中所占比重1500 100% =%4000則方案B的邊際資本成本率=0% 8%+% 8%+眩 12%+詠 14%=%按方案C進行籌資:長期借款在追加籌資中所占比重10004000100% =25%公司債券在追加籌資中所占比重10004000100% =25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重黑 10%=25%普通股在追加籌資中所占比重1000100% =25%4000則方案C的邊際資本成本率=25%X %+25詠 +25詠 12%+25%< 14%=%經(jīng)過計算可知按方案A進行籌資

14、其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款:800+500=1300 萬元公司債券:1200+1500=2700萬元（其中個別資本成本為 淵1200萬元，個別資本成本為 9%勺1500萬元）優(yōu)先股:1500萬元普通股:3000+500=3500 萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為:長期借款：等. 100%=% 9000個別資本成本為0勺公司債券:黑 100%=%個別資本成本為9淵公司債券1500100% =%9000優(yōu)先股：謐100%=% 普通股：簫100%=%七奇公司的綜合資本成本率為:

15、%X 7%+詠 +味 9%+%C 12%+%C 14%=%7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為 1億元，其中普通股 6000萬元（ 240萬股），長期債務(wù)4000萬元,利率10%假定公司所得稅率為40% 2006年公司預(yù)定將長期資本總額增至億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12% （2）增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計2006年息稅前利潤為 2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；（2）兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為：

16、EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負擔(dān)的利息費用為：4000X10%+200OX 12%=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負擔(dān)的利息費用為：4000X10%=400萬元（EBIT 400）（1 40%） （EBIT 640）（1 40%） （2408240EBIT =7840 萬元無差別點下的每股收益為：（7840 640：（1 40%）=18元/股240（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000 640）（1 40%）=元/股240發(fā)行普通股下公司的每股收益為：（2000 400）（1 40%）=元/股（240 8）由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加 投資方

17、案。8、九天公司的全部長期資本為股票資本（S ）,賬面價值為1億元。公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長期債券并購回部分股票予以調(diào)整。公司預(yù)計年度息稅前利潤為3000萬元，公司所得稅率假定為40%經(jīng)初步測算，九天公司不同資本Z勾（或不同債務(wù)資本規(guī)模B）下的貝塔系數(shù)（）、長期債券的年利率（Kb）、股票的資本成本率（Ks）以及無風(fēng)險報酬率（Rf）和市場平均報酬率（Rm ）如下表所示：B （力兀）Kb （%）Rm （為RM （為Ks （衿0一10151610008101517200010101518300012101519400014101520500016101521要求：試測算不同債券規(guī)模

18、下的公司價值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。參考答案：(1)當B=Q息稅前利潤為 3000萬元時，KS=16%此時 s= (3000 0) (1 40%) =11250 萬元16%V=0+11250=11250 萬元此時Kw=16%(2)當B=1000,息稅前利潤為 3000萬元時，KS=17%此時 S= (3000 1000 8%) (1 40%)=萬元17%V=1000+二 萬元 此時 Kw=8%X ( 1000 )X ( 1-40%) +17%X ( 1030588 ) =%W11305.8811305.88(3)當B=2000,息稅前利潤為 3000萬元時，KS =18%此時 s=

19、(3000 2000 10%) (1 40%)二萬元18%V=2000+二 萬元 此時 Kw=10%x ( 2000 ) x ( 1-40%) +18%x ( 933333 ) =%W11333.3311333.33(4)當B=3000,息稅前利潤為 3000萬元時，KS =19%此時 S=(3000 3000 12%) (1 40%)=萬元19%V=3000+二 萬元 此時 Kw=12%x ( 3000 ) X ( 1-40%) +19%X ( 833684 ) =%W11336.8411336.84(5)當B=4000,息稅前利潤為 3000萬元時，KS =20%此時S=(3000 400

20、0 14%) (1 40%)20%=7320萬元V=4000+7320=11320 萬元此時 Kw=14%x (幽)X ( 1-40%) +20%< ( W) =% W1132011320(6)當B=5000,息稅前利潤為 3000萬元時，KS =21%此時 S= (3000 5000 16%) (1 40%)=萬元21%V=5000+二 萬元此時 KW=16%X500011285.71)X ( 1-40%) +21%X ()=%將上述計算結(jié)果匯總得到下表:B （萬元）S （力兀）V （力兀）Kb (%)Ks (%)Kw (%)016100081720001018300012194000

21、1420500016216285.7111285.713000萬時為最佳的資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)過比較可知當債務(wù)資本為第七章練習(xí)題1300 1,解：(1) PP=2 (年) PPb=2+3000 (年)若M鈴司要求的項目資金必須在兩年內(nèi)收回，應(yīng)選擇項目A。(2) NPV =-7500+4000 X PVIF15%,1+3500X PVIF15%,2+1500 X PVIF15%,3=-7500+4000 X +3500X +1500 X=(元)NPV b =-5000+2500 X PVIF15%,1+1200X PVIF15%,2+3000 X PVIF15%,3=-5000+2500 X +1200

22、 X +3000X=(元)NPV a<0, NPVb>0,應(yīng)采納項目 B。2 .解：經(jīng)測試，當折現(xiàn)率K=40%寸NPV a =-2000+2000 X PVIF40%,1+1000X PVIF40%,2+500 X PVIF40%,3=-2000+2000 X +1000X +500X=120>0當折現(xiàn)率K=50%寸NPV a =-2000+2000 X PVIF50%,1+1000X PVIF50%,2+500 X PVIF50%,3=-2000+2000 X +1000X +500X=-74<0x 40%0 12050% 40%74 120解得：x 46.2%方案A

23、的內(nèi)含報酬率為經(jīng)測試，當折現(xiàn)率 K=35%寸NPV b =-1500+500 X PVIF35%,i+1000X PVIF35%,2+1500X PVIF35%,3=-1500+500 X +1000X +1500X=>0當折現(xiàn)率K=40%寸NPV b =-1500+500 X PVIF40%,i+1000X PVIF40%,2+1500 X PVIF40%,3=-1500+500 X +1000X +1500X=-87<0x 35%0 28.540% 35%87 28.5解得：x 36.2%方案B的內(nèi)含報酬率為3 .解：NPV =-250+100 X PVIFAo%,2+75X

24、PVIFA1o%,2X PVIF1o%,2+50 X PVIF1o%,5+25X PVIF1o%,6=-250+100 X+75XX +50X+25X=（美元）NPV l =-250+50 X PVIFAio%,2+75X PVIFio%,3+100X PVIFAio%,2X PVIFio%,3+125 X PVIFio%,6=-250+50 X +75 X +100 X X +125 X=94（美元）NPVs< NPV-o表7-2項目S內(nèi)含報酬率的測算過程單位：美元時間t）NCF測試20%測試25%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF20%, t現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF25%,t現(xiàn)值0-2501100

25、2100375475550625NPV/解得：x 22.2%x 20%0 10.825% 20%13.9 10.8表7-3項目L內(nèi)含報酬率的測算過程單位：美元時間t)NCF測試20%測試25%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF20%, t現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF25%,t現(xiàn)值0-250150250375410051006125NPV/x 20%0 0.125% 20%33.1 0.1解得：x 20%IRRs>IRRl因為在資本無限量的條件下，凈現(xiàn)值指標優(yōu)于內(nèi)含報酬率指標，所以項目L更優(yōu)。第八章練習(xí)題答案后每年折舊額=（250-50）40（萬元）1 .解：（1）5每年稅收收益40 40% 16（萬元）（

26、2） PVA5 A PVIFA10%,5 16 3.791 60.656（萬元）PVIFA2.解：NPV=-160000+80000 X16%>,3 =-160000+80000 X =19680 （兀）PVIFANPVb=-210000+64000 X16%,6 =-210000+64000 X =25840 （兀）由于項目A、B的使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項目A的凈現(xiàn)值NPVA=19680+19680X PVIF16%,3 =19680+19680 X =（元）NPVb=25840 （元）NPVA >NPVb,所以應(yīng)該選擇項目 A.3.解： 表8-11未來5年的

27、現(xiàn)金流量單位：元年份012345投資成本（1）-60000舊設(shè)備變價（2）10000營業(yè)稅(3)=(2) X 5%-500賬面價值(4)20000變價虧損節(jié)稅(5)=(4)-(3)-(2)X30%3150增加的銷售收入(6)3000030000300003000030000增加的付現(xiàn)成本(7)1000010000100001000010000增加的折舊(8)60006000600060006000稅前利潤增量(9) = (6) -(7)-(8)1400014000140001400014000所得稅增加(30%) (10) = (9) X 30%42004200420042004200稅后利潤

28、增加 (11) = (10) - (11)98009800980098009800增加營業(yè)現(xiàn)金流量(12) = (11) +(8)1580015800158001580015800殘值變現(xiàn)收入(13)10000營業(yè)稅(14)=(13) X5%500凈殘值(15)=(13)-(14)9500凈現(xiàn)金流量(16) = (12) + (15)-473501580015800158001580025300現(xiàn)值系數(shù)1現(xiàn)金流量現(xiàn)值-47350凈現(xiàn)值因為凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該進行固定資產(chǎn)更新4.解：NPV=-20000X +6000X X PVIFl0%，1+7000X X PVIF10%，2 +8000X

29、X PVIFio%，3+9000X XPVIFi0%,4 二(千元)>0該項目可行。第九章練習(xí)題1 .解：最佳現(xiàn)金余額為:2 6000 10030%= 2000 (元)2 .解：最佳現(xiàn)金余額為:*13 30 100002Z =0+3-_=20801 （元）4 4 （9% 360）持有上限為:= 62403 （元）。3 30 100002U =0+3X 3-4 4 （9% 36。3 .解：銷售毛利=（14000 15000） X （ 1 75% = 250 （元）機會成本=14000X 10%< -30- - 15000X 10%< -60-=-（元）360360壞賬成本=14

30、000X 2%- 15000X5%= 470 （元）凈禾 |潤=250+ 470=（元）新的信用政策可以增加企業(yè)凈利潤，因此應(yīng)該采用新的信用政策。4 .解：應(yīng)收賬款的平均賬齡=15X%+ 45X知75X%= 33 （天）5 .解：最佳經(jīng)濟訂貨批量為：2 5000 300如果存在數(shù)量折扣:=1000 （件）（1）按經(jīng)濟批量，不取得折扣，則總成本=1000X 35+ 5000 X 300+ 1000 X 3= 38000 （元）10002單位成本=38000+ 1000 = 38 （元）（2）不按經(jīng)濟批量，取得折扣，則總成本=1200X 35X （ 1 2%） + 5000 X 300+1200

31、X 3 = 44210 （元） 12002單位成本=44210+ 1200=（元）因此最優(yōu)訂貨批量為 1200件。6.解：再訂貨點為：R =5X 10+ 100= 150 （件）第十章練習(xí)題1.解：商業(yè)信用成本=% x 360 = %1 2%40 202.解：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=20000004000003.解：有效利率=150000 10%=%150000 150000 10%如果分期付款，有效利率=150000 10% =20%-150000 , 24.解：短期融資券年成本率=12%=%1 12% _912總成本=%+ %+ %= %第11章股利理論與政策-每一百I* *<15公積= &

32、gt;t*OX 2/ 1。2-1。工"7 C 萬,元）人 令 利 澗M5 00；- uO 1HX） >：. 3 - 1 G01X）（方尸二）5全本.咚頸 一 fj C J C >O I < ） （ J" >O I L 5 卬 H 1-7f5 CKM< 斤 A >忸累但被 =75 O（K>/ 10=7 5（KJ（月取）艇東僅 越一75 COO I 21 on 3S 0（>n-|-20 OOO 155 OOC< >能t 價 占n x 方（><><> /7 mn i e> t五二敢：&

33、lt;2 > 一長/ 3F H! i閏 一 35 OOO I ./ X 與 OOO 25> OOCX 二叮股豐 1f又彘1 5j <X>O- G COO一 I 4f> CSCC 萬五；）駛.冢唐頜50O<K><萬無，.噴價"' SC） 1 . 芝5H. SC 元L .嘖 >工31月殳東奴選 一 155 QOO<行元）月土 粗息物！ 一 St） >l>（ Z/ :死>股票墳效- 5 CM>O X 21 C> IMH"萬般用也行十-=<>< * X S OOO /

34、 E O X） 3t“ -71 / 點甘）股票面值<>/2 = 3（兀）2.解，（D同定股利政策卜各斗的現(xiàn)金股利總頹和外部若寬總就計算如卜表所示單位：萬兒年勢J23A5能本性支出2 SOC）d MU33 QUO4 cX ju眸利潤3 tiuu3亂U3 HA1 （JUU4 Aju股利3 Suo? 5co3 5<jij3 BOOS 5打”國FC舊襦"如1耦；IUli3f m i3<H>SU（ I7l H ）而要外部籌資2 dUL，黑702兇U2 5uo3 30C未來5華的現(xiàn)金股利息翻=3 500X5=17 50QC萬元）未來 5年的步卜者B 羔 謀，總蒯=2

35、 400-1-5 7OOH-2 900-1-2 500+3 MUUL 1 800（萬元）(2) 刷余股何政求 卜行“伯理全月愛利昌懶和夕卜部注資怠兩I如卜氏所示。單“：712力 份1.少345貿(mào)小也iclll2 5(><>A (X>)3 2< ><)3 1K)<>4 (MX)萬利加3 6003 8003 8004 OOO1 200投奧所曲自TT ,能J OOO1 GOO1 280L 2001 GOO北之棚2 6t>O2 21302 52t)2 Woo2 GtH)M門收益JBJni沏1 <M>C>1 &M)1

36、23i 2cx)1 6oc);匕女少1書|1七友1 5X)2 4(301 9201 SOO2 41H).&* 5 年的 1見金股利總的2 600 I 2 200 I 2 520 2 800 » 2 6001 2 720(萬元)求來 :二'！ ” ；：> n X 3(，)+2 小>。+ I "?()+ 1 8OO-H2 -1OO1() 00(萬元)<3> 1兒1定用2不4 土仆J率！Hr超 K X旬口勺 現(xiàn)僉"2不I <5.施 工。夕卜銅c %：費.0 例1“II卜 K 所小.1r ： 刀八年份12345資本性支出2 5

37、004 0003 2003 0004 000凈利潤3 1)003 8003 8004 0004 200股利2 1602 28()2 2802 4002 52u留存收前增加額1 44()1 3201 216001 680需要外部等費1 0602鉆31 68()14002 32。未來5年的現(xiàn)金股利總額=2 160+2 280+2 280 + 2 100+2 520=11 640(萬元)未來5年的外部籌資總額= 1060+2 1801 1 680 F 1 1004 2 32()=8 94。( 萬元)(4)第一種方案固定股利政策的現(xiàn)金股利額最大，第三種方案固定股利支代 率政策的外部籌資額最小。固定股利

38、政策的優(yōu)點：第一.固定股和政策可以向投資者傳遞公司經(jīng)營狀況1穩(wěn)定的信息。第二.冏定股利政策令利于投奧者布規(guī)律地安排股利收入和支出。第三，固定股利政策有利于股票價格的穩(wěn)定。盡管i文種股和政策在般價捺定的優(yōu)山.但它仍可徒會給公Ha成較人的財務(wù) Hi力 比女是在公 rtj班利小J卜 降。戈上見 位案的俯況卜，公H 為 保初UK利g I 支付. 容功守致現(xiàn) G知:缺、務(wù)狀況電,化. “嚇命”寸期. 川徙不彳h不降低啖和 的 17此, 送科通殳刊n攵柒一啾適介經(jīng)件I匕較裕7江的么好E采川I。采川則氽映利政策的公,，J U C Yj KL好iVj Vt +幾公.±2缸 A公J/ -J木卡門勺 扶

39、到他力干"交女”內(nèi)偵助，閑而共股票價格會上JI . 并口以kUIJ仙小J宓泌足S1I軟 小結(jié)肉b網(wǎng)鹿東權(quán)湍資小的滸里. IV降低企業(yè)的貢小戊小. 山市和 丁寂心公司 價 E, (H JiL . 退和“投利政策不會任釗你中才TC定股利收入口勺投選# 口勺歡迎.如I那 些儂靠股 山，I "JWHA休匕.”【為剿余UN對政策往往會Q致公如股 川忽品忽低。冏定咬到支小人箏股和收笛不會洽公，力造成校 AJ仿務(wù)儀抖. 做 是，公 向的股利 小 平，比：戈，為s殳人.心徨4j j去抨，mi：上i墳館 也 傳 曲儂 公7m 往八不*士止it7m 由, 容/住收*價格產(chǎn)生修人波動，不利了相立良好的公"BZJJ杉象。3. 而»(1 ) 肥小分M后旭爾4乂晶的金碗如I下衣二中位工萬Kn命;胸股-4 < 加伯 3 元,Hh ju J/rnt >HG 31M泰本公枳4S -. H. H)計余兵枳3fi i H MJ未分附判詢3T ' iiHl艇東權(quán)益之ii21H mu未分配中5閏一，：BO <KH)X16 LMJUXfL 2口= 1 2 EKKM 萬元)'段豐 -SO (XiQ 1- b l>(HJ 88 .tr' L?C )分配勝利后股東權(quán)Ifc的唇糠金期如 廣案:n