財務(wù)成本管理練習(xí)3

1、 2013年注會財務(wù)成本管理第3章習(xí)題及詳解一、單項(xiàng)選擇題1.ABC公司的經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為70%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為10%。設(shè)ABC公司明年的外部融資銷售增長比不超過0.4；如果ABC公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為70%，假設(shè)沒有可動用的金融資產(chǎn)，公司預(yù)計沒有剩余資金，則ABC公司銷售增長率的可能區(qū)間為（ ）。A3.34%10.98% B7.25%24.09% C5.26%17.65%D13.52%28.22%2.如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，則下列說法中正確的有（ ）。A實(shí)際銷售增長率大于內(nèi)含增長率B可持續(xù)增長率大于內(nèi)含增長率C實(shí)際銷售增長率小于內(nèi)含增長率D可持續(xù)增長率小于內(nèi)含

2、增長率3.下列企業(yè)的外部融資需求的計算公式，錯誤的為（）。 A. 外部融資額=（預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)）-可以動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加B. 外部融資額=資金總需求-留存收益增加-可以動用的金融資產(chǎn)C. 外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比）-預(yù)計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）-可以動用的金融資產(chǎn)D. 外部融資額=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計經(jīng)營負(fù)債增加-可以動用的金融資產(chǎn)4.某企業(yè)預(yù)計2011年經(jīng)營資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營負(fù)債增加200萬元，留存收益增加400萬元，銷售增加2000萬元，可以動用的金融資產(chǎn)為0，則外部融資

3、銷售增長比為（）。A. 20%B. 25%C. 14%D. 35%5.某企業(yè)外部融資占銷售增長的百分比為5%，則若上年銷售收入為1000萬元，預(yù)計銷售收入增加20%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（）萬元。A. 50B. 10C. 40D. 306.某公司具有以下的財務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與銷售收入之比為160%；經(jīng)營負(fù)債與銷售收入之比為40%；計劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會維持不變，并且可以動用的金融資產(chǎn)為0，則該公司的銷售增長不能超過（），才無需向外籌資。A. 4.15%B. 3.90%C. 5.22%D. 4.6%7.某企業(yè)上年

4、銷售收入為1000萬元，若預(yù)計下一年通貨膨脹率為5%，銷售量減少10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則最多可以用于增發(fā)股利的資金為()萬元。A. 13.75B. 37.5C. 25D. 25.758.在用銷售百分比法預(yù)測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求額無關(guān)的是()。A. 預(yù)計可動用金融資產(chǎn)的數(shù)額B. 銷售增長額C. 預(yù)計留存收益增加D. 基期銷售凈利率9.某公司的內(nèi)含增長率為10%，當(dāng)年的實(shí)際增長率為8%，則表明()。A. 外部融資銷售增長比大于零B. 外部融資銷售增長比小于零C. 外部融資銷售增長比等于零D. 外部融資銷售增長比為6%10.甲公司上年年末的留存收益余

5、額為120萬元，今年年末的留存收益余額為150萬元，假設(shè)今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，銷售增長率為20%，收益留存率為40%，則上年的凈利潤為()萬元。A. 62.5B. 75C. 300D. 45011.某企業(yè)上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為300萬元，所計算的可持續(xù)增長率為10%，若今年保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，預(yù)計今年的凈利潤可以達(dá)到1210萬元，則今年的股利支付率為()。A. 75.21%B. 72.73%C. 24.79%D. 10%12.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為10%，每股股利為2元，若預(yù)計今年保持上年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，則今年每股股利為()元。A. 2.2B. 2C. 1.2D. 0

6、.213.可持續(xù)增長率和內(nèi)含增長率的共同點(diǎn)是（ ）。A. 都不舉債B. 都不增發(fā)股票C. 都不改變資本結(jié)構(gòu)D. 都不改變股利支付率14.某企業(yè)2010年銷售收入為800萬元，資產(chǎn)總額為2000萬元，2011年的銷售收入為920萬元，所計算的2010年的可持續(xù)增長率為10，2011年的可持續(xù)增長率為12，假設(shè)2011年保持經(jīng)營效率不變、股利政策不變，預(yù)計不發(fā)股票，則2011年的超常增長資金總額為（ ）萬元。A60 B100 C110 D15015下列各項(xiàng)中能夠改變經(jīng)營效率的是（ ）。A增發(fā)股份B改變資產(chǎn)負(fù)債率C改變銷售凈利率D改變利潤留存率16.某公司2011年年末權(quán)益乘數(shù)為2.5，可持續(xù)增長率

7、為5%，收益留存率為50%，年末所有者權(quán)益為1500萬元，則2011年的凈利潤為（ ）萬元。A125B150C200D37517.某公司2011年的可持續(xù)增長率為5%，新增留存利潤為600萬元，若2012年不增發(fā)新股，并且保持現(xiàn)有的財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，預(yù)計2012年的凈利潤為1050萬元，則2012年的利潤留存率為（ ）。A40%B57.14%C60%D63%18.由于通貨膨脹，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為60，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比

8、為15，計劃下年銷售凈利率5，不進(jìn)行股利分配，也沒有可動用的金融資產(chǎn)。據(jù)此，可以預(yù)計下年銷售增長率為（ ）。A. 10% B. 11.33% C. 12.5% D. 13.2%19.在企業(yè)按內(nèi)含增長率增長的條件下，下列說法中正確的是（ ）。A. 增發(fā)新股B. 資產(chǎn)負(fù)債率下降C. 不增加借款D. 資本結(jié)構(gòu)不變二、多項(xiàng)選擇題1.企業(yè)銷售增長時需要補(bǔ)充資金。假設(shè)每元銷售所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有（ ）。A. 股利支付率越高，外部融資需求越大B. 銷售凈利率越高，外部融資需求越小C. 如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資D. 當(dāng)企業(yè)的實(shí)際

9、增長率低于本年的內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資2.甲企業(yè)2012年的可持續(xù)增長率為15%，預(yù)計2013年不增發(fā)新股，銷售凈利率下降，其他財務(wù)比率不變，則2013年（ ）。A. 實(shí)際增長率高于15% B. 可持續(xù)增長率低于15%C. 實(shí)際增長率低于15% D. 可持續(xù)增長率高于15%3.下列屬于受到資本市場制約只能臨時解決問題，但能達(dá)到支持企業(yè)有效增長的措施是（ ）。A. 提高收益留存率B. 提高銷售凈利率C. 提高權(quán)益乘數(shù)D. 提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.下列關(guān)于可持續(xù)增長的說法正確的有( )。A. 在可持續(xù)增長的情況下，負(fù)債與銷售收入同比例變動B. 根據(jù)不改變經(jīng)營效率可知，資產(chǎn)凈利率不變C. 可

10、持續(xù)增長率=留存收益/(期末股東權(quán)益-留存收益)D. 如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率等于上期的可持續(xù)增長率等于本期的實(shí)際增長率5.在可持續(xù)增長的情況下，下列等式正確的有( )。A. 銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率B. 股東權(quán)益增加=留存收益增加C. 銷售收入增長率=股東權(quán)益增長率D. 股利增長率=銷售收入增長率6關(guān)于可持續(xù)增長率，下列說法中不正確的是（ ）。A資產(chǎn)銷售百分比提高，可持續(xù)增長率提高B資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，可持續(xù)增長率降低C產(chǎn)權(quán)比率提高，可持續(xù)增長率提高D銷售凈利率提高，可持續(xù)增長率降低7.有關(guān)可持續(xù)增長率的計算，下列表達(dá)式正確的有( )。A. 可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率×

11、;收益留存率/(1-權(quán)益凈利率×收益留存率)B. 可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益期末資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率C. 可持續(xù)增長率=資產(chǎn)凈利率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率/(1-資產(chǎn)凈利率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)D. 可持續(xù)增長率=本期收益留存/期初股東權(quán)益8.下列有關(guān)可持續(xù)增長表述中，正確的是（ ）。A. 可持續(xù)增長率是指目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率B. 可持續(xù)增長思想表明企業(yè)超常增長是十分危險的，企業(yè)的實(shí)際增長率決不應(yīng)該高于可持續(xù)增長率C. 可持續(xù)增長的假設(shè)條件之一是公司

12、目前的股利支付率是一個目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去D. 如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率等于上年的可持續(xù)增長率9.企業(yè)所需要的外部融資量取決于（ ）。A. 銷售的增長B. 股利支付率C. 銷售凈利率D. 可供動用金融資產(chǎn)10.某公司2010年銷售收入為1000萬元，可持續(xù)增長率為10，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5次，收益留存為50萬元。2011年銷售收入增長15，收益留存為100萬元，年末股東權(quán)益為800萬元，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4次。則下列說法正確的有（ ）。A. 2011年可持續(xù)增長率為14.29B. 2011年超常增長的銷售收入為150萬元C. 2011年超常部分銷售所需資金為6

13、7.5萬元D. 2011年超常增長產(chǎn)生的留存收益為45萬元11.如果某年的計劃增長率高于可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資或回購股份，并且其他財務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計算確定為了實(shí)現(xiàn)計劃增長率所需的經(jīng)營效率或財務(wù)政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率公式求得結(jié)果的財務(wù)指標(biāo)有（ ）。A. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 B. 權(quán)益乘數(shù)C. 營業(yè)凈利率 D. 利潤留存率12.如果企業(yè)希望使計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率，則可以通過（ ）。A. 發(fā)行新股或增加債務(wù) B. 降低股利支付率C. 提高營業(yè)凈利率 D. 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率

14、為30（大于可持續(xù)增長率），則下列說法中正確的有（ ）。A. 本年權(quán)益凈利率為30 B. 本年凈利潤增長率為30C. 本年新增投資的報酬率為30 D. 本年總資產(chǎn)增長率為3014.下列有關(guān)增長率的表述中，正確的有（ ）。A. 解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長部分的資金只有兩個解決辦法：提高經(jīng)營效率，或者改變財務(wù)政策B. 若企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時，則表明企業(yè)不需要從外部融資C. 超常增長只能是短期的D. 即使當(dāng)投資報酬率超過資本成本，銷售增長也無助于增加股東財富15.滿足銷售額增加引起的資金需求增長的途徑主要有（ ）。A. 內(nèi)部保留盈余的增加B. 借款融資C. 股權(quán)融資D.

15、經(jīng)營負(fù)債的自然增長16.在內(nèi)含增長的情況下，下列說法不正確的有( )。A. 負(fù)債不增加B. 不從外部人為籌資C. 資產(chǎn)負(fù)債率不變D. 股東權(quán)益不增加三、計算分析題1.E公司的2011年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）： 收入1000稅后利潤100股利40留存收益60負(fù)債1000股東權(quán)益1000總 資 產(chǎn)2000要求：假設(shè)該公司2012年度計劃銷售增長率是10%，在可持續(xù)增長的其他條件不變的情況下，分別計算股利支付率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率各是多少？2.A公司2011年的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：單位：萬元項(xiàng)目金額期末資產(chǎn)總額5000期末負(fù)債總額2500銷售收入4000銷售凈利率10%股利支付率40

16、%要求：（1）計算2011年的可持續(xù)增長率；（2）假設(shè)2012年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.2，其他的財務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計算2012年的實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率；（3）假設(shè)2012年的銷售凈利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的財務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計算2012年的實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率；（4）分析第（2）問中超常增長的資金來源。3.ABC公司2011年有關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目金額占銷售收入的百分比流動資產(chǎn)140035長期資產(chǎn)260065資產(chǎn)合計4000100短期借款600無穩(wěn)定關(guān)系應(yīng)付賬款40010%長期負(fù)債1000無穩(wěn)定關(guān)系實(shí)收資本1200無穩(wěn)定關(guān)系留存收益800負(fù)債及所有

17、者權(quán)益合計4000銷售額4000100%凈利潤2005%現(xiàn)金股利60要求：假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，計算回答以下互不關(guān)聯(lián)的4個問題：（1）假設(shè)2012年計劃銷售收入為5000萬元，需要補(bǔ)充多少外部籌資（保持目前的股利支付率、營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變）；（2）假設(shè)2012年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預(yù)計其可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率（保持其他財務(wù)比率不變）；（3）保持目前的全部財務(wù)比率，明年可實(shí)現(xiàn)的銷售額是多少；（4）若股利支付率為零，營業(yè)凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售額為4500萬元，需要籌集補(bǔ)充多少外部籌資（保持其他財務(wù)比率不變）。4.A企業(yè)近兩年銷售收入超常增長，下表列示了該企業(yè)2010年和

18、2011年的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)： 單位：萬元年度2010年2011年銷售收入1200020000凈利潤7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末股東權(quán)益816011000可持續(xù)增長率7.37%實(shí)際增長率46.34%66.67%要求：（1）計算該企業(yè)2011年的可持續(xù)增長率（計算結(jié)果精確到萬分之一）；（2）計算該企業(yè)2011年超常增長的銷售額（計算結(jié)果取整數(shù)，下同）；（3）計算該企業(yè)2011年超常增長所需的資金額；（4）請問該企業(yè)2011年超常增長的資金來源有哪些？并分別計算它們的數(shù)額。5.A公司2011年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）項(xiàng)目2011年實(shí)際銷售收

19、入3200凈利潤160本期分配股利48本期留存利潤112流動資產(chǎn)2552固定資產(chǎn)1800資產(chǎn)總計4352流動負(fù)債1200長期負(fù)債800負(fù)債合計2000實(shí)收資本1600期末未分配利潤752所有者權(quán)益合計2352負(fù)債及所有者權(quán)益總計4352 假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債為自發(fā)性無息負(fù)債，長期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。 A公司2012年的增長策略有兩種選擇：（1）高速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務(wù)杠桿。在保持2011年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）提高到2。（2）可持續(xù)增

20、長：維持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策（包括不增發(fā)新股）。要求：（1）假設(shè)A公司2012年選擇高速增長策略，請預(yù)計2012年財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)（具體項(xiàng)目同上表），并計算確定2012年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。（2）假設(shè)A公司2012年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2012所需的外部籌資額及其構(gòu)成。四、綜合題1.ABC公司2011年12月31日有關(guān)資料如下： 單位：萬元項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額經(jīng)營現(xiàn)金10短期借款46交易性金融資產(chǎn)18應(yīng)付賬款25應(yīng)收賬款112預(yù)收賬款7存貨100長期借款50流動資產(chǎn)240股本100固定資產(chǎn)80資本公積57留存收益35合計320合計320根據(jù)歷史資料顯示，企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債

21、占銷售收入的比不變。2011年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅率30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元，分配股利60萬元；公司期末股數(shù)100萬股，每股面值1元。要求：（1）要求采用銷售百分比法計算：維持2011年銷售凈利率、股利支付率和金融資產(chǎn)條件下，不打算外部籌資，則2012年預(yù)期銷售增長率為多少？當(dāng)2012年銷售增長率為30%，企業(yè)不保留金融資產(chǎn)，求外部融資額？（2）若公司維持2011年經(jīng)營效率和財務(wù)政策，2012年預(yù)期銷售增長率為多少？2012年預(yù)期股利增長率為多少？（3）假設(shè)2012年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關(guān)問題若保持2011年財務(wù)政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？

22、若想保持2011年經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)政策和股利政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2011年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少?若保持2011年財務(wù)政策和銷售凈利率，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少?若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2011年經(jīng)營效率和股利支付率不變,則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少?參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】C【解析】因?yàn)闆]有剩余資金，所以最小的銷售增長率為外部融資為零時的銷售增長率，最大的銷售增長率為外部融資銷售增長比為0.4時的銷售增長率。先求外部融資為0時的銷售增長率：0=70%-10%-10%×（1+增長率）/增長率 

23、15;（1-70%）； 內(nèi)含增長率=5.26%再求最大外部融資條件下的銷售增長率：0.4=70%-10%-10%×（1+增長率）/增長率 ×（1-70%）；銷售增長率=17.65%2.【答案】C【解析】外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額。如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。由于內(nèi)含增長率是外部融資為零時的銷售最大增長率，所以此時的實(shí)際銷售增長率小于內(nèi)含增長率。3.【答案】D【解析】外部融資額=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計經(jīng)營負(fù)債增加-留存收益增加-可以動用的金融資產(chǎn)。4.【答案】A【解析

24、】外部融資額=1000-200-400=400（萬元），外部融資銷售增長比=400/2000=20%。5.【答案】B【解析】外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增加額=5%×（1000×20%）=10（萬元）6.【答案】B【解析】設(shè)銷售增長率為g；因?yàn)椋?=160%-40%-10%×（1+g）/g×（1-55%）；所以：g=3.90%；當(dāng)增長率不超過3.90%時，不需要向外界籌措資金。7.【答案】A【解析】銷售額名義增長率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，銷售增長額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)，外

25、部融資額=銷售增長額×外部融資銷售百分比=(-55)×25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進(jìn)行短期投資的的資金為13.75萬元，如果不進(jìn)行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13.75萬元。8.【答案】D【解析】外部融資額=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計經(jīng)營負(fù)債增加-預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)×銷售增長額-預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加，其中，預(yù)計留存收益增加=預(yù)計銷售額×

26、計劃銷售凈利率×預(yù)計收益留存率。9.【答案】B【解析】由于當(dāng)年的實(shí)際增長率低于其內(nèi)含增長率，表明不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長比小于0。10.【答案】A【解析】今年留存的利潤=150-120=30(萬元)，今年的凈利潤=30/40%=75(萬元)，根據(jù)“今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長”可知，今年的凈利潤增長率=今年的銷售增長率=20%，所以，上年的凈利潤=75/(1+20%)=62.5(萬元)。11.【答案】B【解析】由于上年可持續(xù)增長率為10%，且今年保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，所以，上年的可持續(xù)增長率=今年的銷售增長率=今年的凈利潤增長率=留存利潤增長率=10%；今

27、年的留存收益=300×(1+10%)=330萬元；今年的留存收益率=330/1210=27.27%；今年的股利支付率=1-27.27%=72.73%。12.【答案】A【解析】由于今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)，所以，今年每股股利增長率=上年的可持續(xù)增長率=10%，今年每股股利=2×(1+10%)=2.2(元)。13.【答案】B【解析】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率二者的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款有不同的假設(shè)，前者是保持資產(chǎn)負(fù)債率不變條件下的增長率；后者則不增加借款，但資產(chǎn)負(fù)債率可能會因保留盈余的增加而下降。內(nèi)含增長率可以改變股利支付率。14.【答案】B【解析】由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

28、率不變,所以2011年的資產(chǎn)=(2000/800) ×920=2300（萬元）；2011年超常增長資產(chǎn)=2300-2000×(1+10%)=100（萬元）。15【答案】C【解析】改變經(jīng)營效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率；增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率屬于財務(wù)政策的改變。16.【答案】B【解析】資產(chǎn)凈利率=5%/（50%×2.5）=4%；2011年年末總資產(chǎn)=1500×2.5=3750（萬元）；2010年凈利潤=3750×4%=150（萬元）17.【答案】C【解析】2011年的凈利潤=1050/（1+5%）=1000（萬元）；201

29、2年利潤留存率=2011年利潤留存率=600/1000=60%。18.【答案】C【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為x，0=60%-15%-(1+x)/x×5%×100%；所以x=12.5%。19.【答案】C【解析】在內(nèi)含增長的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)C正確；由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會發(fā)生變化，但是沒有必然的規(guī)律，也就是說資產(chǎn)負(fù)債率可能提高、降低或者不變。因此，選項(xiàng)B、D不正確。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABCD【解析】股利支付率越高，則留

30、存收益越少，所以外部融資需求越大；銷售凈利率越高，則留存收益越多，所以外部融資需求越小；當(dāng)外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)時，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資；內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售增長，此時企業(yè)的外部融資需求額為0，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資。2.【答案】BC【解析】在不增發(fā)新股的情況下，如果某年可持續(xù)增長率計算公式中的4個財務(wù)比率中有一個或多個數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際銷售增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，由此可知，B、C是答案，A、D不是答案。3.【答案】AC【解析】選項(xiàng)A屬于改變股利分配

31、率政策，選項(xiàng)C屬于提高財務(wù)杠桿作用。財務(wù)杠桿和股利分配率受到資本市場的制約，通過提高這兩個比率支持高增長，只能是一次性的臨時解決辦法，不可能持續(xù)使用。如果通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到一個新水平，則企業(yè)增長率可以相應(yīng)提高，不是一次性的臨時解決辦法。4.【答案】ABCD【解析】在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長率=銷售增長率，即選項(xiàng)A正確；“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)B正確；收益留存率×(凈利/銷售)×(期末資產(chǎn)/期末股東權(quán)益)×(銷售/期末資產(chǎn))=收益留存率&

32、#215;凈利/期末股東權(quán)益=收益留存/期末股東權(quán)益，由此可知，可持續(xù)增長率=(收益留存/期末股東權(quán)益)/(1-收益留存/期末股東權(quán)益)=留存收益/(期末股東權(quán)益-留存收益)，所以選項(xiàng)C正確；如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實(shí)際增長率，因此，選項(xiàng)D正確。5.【答案】ABCD【解析】在可持續(xù)增長的情況下，不增發(fā)新股或回購股票，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率；根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長率=凈利潤增長率=銷售收入增長率；根據(jù)不增發(fā)新股或回購股票可知，股東

33、權(quán)益增加=留存收益增加；根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率。6【答案】ABD【解析】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項(xiàng)B、D不正確；產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)是同向變化的，因此選項(xiàng)C是正確的。資產(chǎn)銷售百分比提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，因此選項(xiàng)A不正確。7.【答案】ACD【解析】按照期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率時，可持續(xù)增長率=(本期凈利×本期收益留存率)/期初股東權(quán)益=本期收益留存/期初股東權(quán)益=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×留存收益比率，由此可知，選項(xiàng)

34、D正確，選項(xiàng)B不正確；按照期末股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率時，可持續(xù)增長率=A/(1-A)，其中的A=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/期末資產(chǎn))×(期末資產(chǎn)/期末權(quán)益)×收益留存率=(凈利潤/ 期末資產(chǎn))×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率=資產(chǎn)凈利率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率=權(quán)益凈利率×收益留存率，所以，選項(xiàng)A、C正確。8.【答案】ACD【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，關(guān)鍵是要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財務(wù)問題。9.【答案】ABCD【解析】外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加增加

35、-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加，經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債會隨銷售增長而增長，銷售凈利率、股利支付率會影響留存收益。10.【答案】ACD【解析】2011年可持續(xù)增長率=100/（800-100）×100=14.29，選項(xiàng)A正確；2011年超常增長的銷售收入=1000×（15-10）=50（萬元），選項(xiàng)B不正確；2011年超常部分銷售所需資金=1000×（1+15）/4-1000×（1+10）/5=67.5（萬元），選項(xiàng)C正確；2011年超常增長產(chǎn)生的留存收益=100-50×（1+10）=45（萬元），因此，選項(xiàng)D正確。11.【答案】CD【解析】如

36、果某年的計劃增長率高于可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資并且其他財務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計算確定為了實(shí)現(xiàn)計劃增長率所需的經(jīng)營效率或財務(wù)政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率公式求得營業(yè)凈利率和利潤留存率，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)（或轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債率）不能直接根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率公式求得。12.【答案】ABCD【解析】公司計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財務(wù)政策。選項(xiàng)A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。13.【答案】BD【解析】經(jīng)營效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益乘數(shù)，由此可知，本年的權(quán)益凈利率與上年相同，不能

37、得出權(quán)益凈利率等于銷售增長率這個結(jié)論，所以，A不是答案；另外，新增投資的報酬率與銷售增長率之間沒有必然的關(guān)系，所以，C也不是答案；根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可知資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30，所以，D是答案；根據(jù)銷售凈利率不變，可知凈利潤增長率=銷售增長率=30，所以，B是答案。14.【答案】ABC【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經(jīng)營效率，或者改變財務(wù)政策，提高經(jīng)營效率并非總是可行，改變財務(wù)政策是有風(fēng)險和極限的，因此超常增長只能是短期的，

38、所以A、C正確；內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售增長，此時企業(yè)的外部融資需求額為零，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資，所以B正確；當(dāng)投資報酬率超過資本成本，銷售增長可以增加股東財富，所以D錯誤。15.【答案】ABC【解析】銷售額增加引起的資金需求增長，有兩種途徑來滿足：一是內(nèi)部保留盈余的增加；二是外部融資（包括借款和股權(quán)融資，不包括經(jīng)營負(fù)債的自然增長）。16.【答案】ACD【解析】在內(nèi)含增長的情況下，不從外部融資，但是存在經(jīng)營負(fù)債的自然增長和留存收益的增加，所以負(fù)債和所有者權(quán)益均增加，但是不一定同比例增加，資產(chǎn)負(fù)債率可能發(fā)生變化。三、計算分析題1.【答案】（1

39、）計算股利支付率因?yàn)榭傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資產(chǎn)負(fù)債率不變、銷售凈利率不變，所以銷售增長率=總資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率=凈利增長率=10%因?yàn)椴话l(fā)新股，所以期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益=當(dāng)期留存收益=1000×（1+10%）-1000=100（萬元）當(dāng)期股利=當(dāng)期凈利-當(dāng)期留存收益=100×（1+10%）-100=10（萬元）股利支付率=10/110×100%=9.09%（2）計算資產(chǎn)負(fù)債率因?yàn)殇N售凈利率不變、股利支付率不變、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以銷售增長率=凈利增長率=留存收益增長率=股利增長率=總資產(chǎn)增長率=10%因?yàn)椴话l(fā)新股，所以期末股東權(quán)益=期初股東權(quán)

40、益+當(dāng)期留存收益=1000+60×（1+10%）=1066（萬元）期末負(fù)債=期末總資產(chǎn)-期末股東權(quán)益=2000×（1+10%）-1066=1134（萬元）資產(chǎn)負(fù)債率=1134/2200×100=51.55%（3）計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因?yàn)殇N售凈利率不變、股利支付率不變，所以銷售增長率=凈利增長率=股利增長率=留存收益增長率=10%因?yàn)椴话l(fā)新股，所以期末股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+當(dāng)期留存收益=1000+60×（1+10%）=1066（萬元）因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率不變（資產(chǎn)權(quán)益率不變）所以期末總資產(chǎn)=1066/50%=2132（萬元）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1100/2132=0.52（

41、次） 2.【答案】（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/5000=0.8權(quán)益乘數(shù)=5000/（5000-2500）=2利潤留存率=1-40%=60%；可持續(xù)增長率=10%×0.8×2×60%/(1-10%×0.8×2×60%) =10.62%（2）可持續(xù)增長率=10%×(0.8+0.2)×2×60%×/1-5%×(0.8+0.2)×2×60%=13.64%假設(shè)2012年的銷售額為X，則：2012年年末的股東權(quán)益=（5000-2500）+X×10%×（1-

42、40%）=2500+0.06X2012年年末的總資產(chǎn)=（2500+0.06X）×2=5000+0.12X根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=1可得：X=5000+0.12 X，解得：X=5681.82（萬元）實(shí)際增長率=（5681.82-4000）/4000=42.05%（3）可持續(xù)增長率=15%×0.8×2×（1-30%）%/1-15%×0.8×2×(1-30%)=20.19%假設(shè)2012年的銷售額為X，則：2012年年末的股東權(quán)益=（5000-2500）+ X×15%×（1-30%）=2500+0.105X2012

43、年年末的總資產(chǎn)=（2500+0.105X）×2=5000+0.21X根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=0.8可得：X=0.8×（5000+0.12X），解得：X=4424.78（萬元）實(shí)際增長率=（4424.78-4000）/4000=10.62%（4）項(xiàng)目實(shí)際增長率（42.05%）可持續(xù)增長率（13.64%）超常增長所需（差額）總資產(chǎn)5000×1×（1+42.05%）=7102.55000×1×（1+13.64%）=56827102.5-5682=1420.5總負(fù)債2500×1×（1+42.05%）=3551.252500&

44、#215;（1+13.64%）=28413551.25-2841=710.25總所有者權(quán)益2500×1×（1+42.05%）=3551.252500×（1+13.64%）=28413551.25-2841=710.25新增留存收益4000×1×（1+42.05%）×10%×60%=340.924000×1×（1+13.64%）×10%×60%=272.74340.92-272.74=68.18企業(yè)超常增長所需要的資金來源為1420.5萬元，其中68.18萬元來自超常增長本身引起的留存收

45、益的增加，外部增加股權(quán)資金642.07萬元（710.25-68.18），此外額外增加負(fù)債710.25萬元。3.【答案】（1）外部籌資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增長-經(jīng)營負(fù)債增長-留存收益增長=1000×（100%-10%）-5000×5%×70%=900-175=725（萬元）。（2）經(jīng)營資產(chǎn)銷售比-經(jīng)營負(fù)債銷售比=營業(yè)凈利率×（1+增長率）/增長率×利潤留存率即：100%-10%=5%×（1+增長率）/增長率×70%則：增長率=4.05%。（3）可持續(xù)增長率=權(quán)益報酬率×利潤留存率=200/（1200+（800-200

46、15;70%）×70%=7.53%銷售額=4000×(1+7.53%)=4301.2（萬元）。（4）外部籌資需求=500×（100%-10%）-4500×6%×100%=450-270=180（萬元）。4.【答案】（1）銷售凈利率=1400/20000=7%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/22000=90.91%權(quán)益乘數(shù)=22000/11000=2收益留存比率=1180/1400=84.29%2011年可持續(xù)增長率=12.02%（2）2011年超常增長的銷售額=本年銷售收入-上年銷售收入×（1+可持續(xù)增長率）=20000-12000×

47、;（1+7.37%）=7116（萬元）（3）2011年超常增長所需的資金額超常增長所需資金=年末總資產(chǎn)-年初總資產(chǎn)×（1+可持續(xù)增長率）=22000-16000×（1+7.37%）=4821（萬元）（4）超常增長增加的負(fù)債籌資額、股票籌資額和留存收益增加的負(fù)債籌資額=年末負(fù)債-年初負(fù)債×（1+可持續(xù)增長率）=11000-7840×（1+7.37%）=2582（萬元）增加的權(quán)益籌資額=年末股東權(quán)益-年初股東權(quán)益×（1+可持續(xù)增長率）=11000-8160×（1+7.37%）=2239（萬元）增加的留存收益=本年留存收益-上年留存收益&#

48、215;（1+可持續(xù)增長率）=1180-560×（1+7.37%）=1180-601.27=579（萬元）增加的股票=2239-579=1660（萬元）5.【答案】（1）預(yù)計2012年主要財務(wù)數(shù)據(jù)：（單位：萬元）項(xiàng)目2011年實(shí)際2012年預(yù)計說明銷售收入320038403200×1.2凈利潤160192160×1.2股利4857.648×1.2本期留存利潤112134.4112×1.2流動資產(chǎn)25523062.42552×1.2固定資產(chǎn)180021601800×1.2資產(chǎn)總計43525222.44352×1.2流

49、動負(fù)債120014401200×1.2長期負(fù)債8001171.2（5222.4/2）-1440負(fù)債合計20002611.21440+1171.2實(shí)收資本16001724.82611.2-886.4期末未分配利潤752886.4752+134.4所有者權(quán)益合計23522611.25222.4-2611.2負(fù)債及權(quán)益總計43525222.45222.4資產(chǎn)銷售百分比=總資產(chǎn)（均為經(jīng)營性資產(chǎn)）/銷售收入=4352/3200×100%=136%負(fù)債銷售百分比=流動負(fù)債（均為經(jīng)營性負(fù)債）/銷售收入=1200/3200×100%=37.5%銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=160/3200×100%=5%留存收益率=留用利潤/凈利潤=112/160×100%=70%需要從外部籌資額=