財(cái)務(wù)分析與預(yù)測(cè)樣本

1、第6章 財(cái)務(wù)分析與預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)型多功能通用電子鼻是本項(xiàng)目前期的主推產(chǎn)品，所有的財(cái)務(wù)預(yù)算與分析都以標(biāo)準(zhǔn)型多功能通用電子鼻為主。而專業(yè)型多功能通用電子鼻產(chǎn)品因根據(jù)客戶需求提供服務(wù)且在企業(yè)發(fā)展前期不作為利潤來源，暫不進(jìn)行具體的財(cái)務(wù)分析。6.1、預(yù)計(jì)初始投資的資金本項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)型多功能通用電子鼻，在前期的技術(shù)研發(fā)過程中，已投入大量固定設(shè)備，其市場(chǎng)價(jià)值估計(jì)為50萬元。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，目前本項(xiàng)目第一年還需約114萬元作為創(chuàng)業(yè)資金，用作新增生產(chǎn)設(shè)備購買、材料費(fèi)、人工費(fèi)和廠房租賃費(fèi)等需墊付的資金，資金具體使用計(jì)劃見下表。表6-1 投資資金預(yù)測(cè)表 單位：萬元序號(hào)資金用途第0期第1期第2期第3期第4期1固定資產(chǎn)投資1.1

2、已有設(shè)備50-1.2新增固定設(shè)備12-1.3新增辦公設(shè)備5-小計(jì)67-2每期流動(dòng)資金估算2.1廠房租賃費(fèi)用666662.2原材料及制造費(fèi)用30354045502.3管理費(fèi)用567892.4后期技術(shù)維護(hù)及開發(fā)35 7 9 10 2.5人工費(fèi)用25283236402.6 銷售費(fèi)用10121416182.7 財(cái)務(wù)費(fèi)用333332.8燃料及動(dòng)力57912152.9設(shè)備維修及其他費(fèi)用1010101010小計(jì)97102118135151總計(jì)164102118135151 其中用于新增固定資產(chǎn)的17萬元的具體使用情況如下。表6-2 本項(xiàng)目新增固定資產(chǎn)投資估算設(shè)備名稱規(guī)格及型號(hào)單價(jià)（萬元）數(shù)量(臺(tái)/套)金額（

3、萬元）制造單位大容量恒濕恒溫氣候箱GWC033.527武漢瑞華四位半數(shù)字萬用表DT8900.02580.2深圳恒鑫電子調(diào)試計(jì)算機(jī)兼容機(jī)0.3103重慶八達(dá)電腦公司便攜式數(shù)據(jù)采集器F2620A0.4541.8美國福祿克生產(chǎn)設(shè)備合計(jì)-12-辦公計(jì)算機(jī)-0.351.5-桌椅-0.351.5-其他辦公設(shè)備-2-辦公合計(jì)-5-新增固定資產(chǎn)總計(jì)-17-6.2、資金來源對(duì)于資金來源，公司制定如下計(jì)劃：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)每位成員出資7萬，共計(jì)35萬；爭(zhēng)取銀行長期貸款60萬；政府政策資金5萬；最終共計(jì)100萬元。其中17萬用于購買固定設(shè)備和新增辦公設(shè)備，50萬墊付第0期的流動(dòng)資金，33萬作為手中的備用資金。具體信息見下表

4、。表6-3 籌資來源表資金來源金額（單位：萬元）備注創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)35 銀行長期借款60年利率5%政策資金5合計(jì)1006.3 成本分析本項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)型電子鼻的成本由生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用構(gòu)成，主要包括原材料、燃料及動(dòng)力、廠房租賃、人工費(fèi)、制造費(fèi)用和銷售費(fèi)用等。該產(chǎn)品的成本預(yù)算是在初期投資的生產(chǎn)設(shè)備前提下進(jìn)行的，其中固定設(shè)備折舊是以直線型折舊計(jì)算的，計(jì)劃使用年限是10年。詳細(xì)的產(chǎn)品成本費(fèi)用預(yù)測(cè)見下表。表6-4 成本預(yù)算表 單位：元生產(chǎn)成本2013年2014年2015年2016年2017年原材料及制造費(fèi)用300,000.00 350,000.00 400,000.00 450,000.00 500,000.0

5、0 折舊及攤銷62,000.00 62,000.00 62,000.00 62,000.00 62,000.00 水電費(fèi)50,000.00 70,000.00 90,000.00 120,000.00 150,000.00 廠房租賃費(fèi)用60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 人工費(fèi)用250,000.00 280,000.00 320,000.00 360,000.00 400,000.00 后期技術(shù)維護(hù)及開發(fā)30,000.00 50,000.00 70,000.00 90,000.00 100,000.00 其他費(fèi)用100,000.0

6、0 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00 產(chǎn)品的總成本852,000.00 972,000.00 1,102,000.001,242,000.00 1,372,000.00 當(dāng)年產(chǎn)量1,200 1,6002,1002,6003,000單位產(chǎn)品成本710.00 607.50 524.76 477.69 457.33 期間費(fèi)用管理費(fèi)用50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 90,000.00 銷售費(fèi)用100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00

7、財(cái)務(wù)費(fèi)用（5%）30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 6.4 、產(chǎn)品定價(jià)為便于對(duì)本項(xiàng)目進(jìn)行投資財(cái)務(wù)分析，只對(duì)標(biāo)準(zhǔn)型電子鼻產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)算。根據(jù)市場(chǎng)的容量估計(jì)結(jié)合前期對(duì)該產(chǎn)品成本的分析，本項(xiàng)目單位產(chǎn)品未來五年的大致定價(jià)見下表。表6-5 標(biāo)準(zhǔn)型電子鼻定價(jià)產(chǎn)品名稱2013年2014年2015年2016年2017年多功能通用電子鼻（元/套）1088980920850800 根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)成本以及市場(chǎng)需求分析，將產(chǎn)品銷售單價(jià)初步定為1088元/套?？梢酝ㄟ^學(xué)習(xí)效應(yīng)、進(jìn)一步降低成本以及逐步加大生產(chǎn)量在第五年將價(jià)格降到800元/套左右。6.5、生產(chǎn)規(guī)模

8、及銷售預(yù)測(cè)根據(jù)市場(chǎng)的供應(yīng)狀況以及現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備，可以通過學(xué)習(xí)效應(yīng)以及技術(shù)改進(jìn)，使得產(chǎn)品在成本上有所下降，從而保證在投入一定的情況下，產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模以及產(chǎn)量可有一定程度的擴(kuò)大。對(duì)于未來五年的生產(chǎn)規(guī)模及銷售預(yù)測(cè)的詳細(xì)情況見下表：表6-6 產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模及銷售預(yù)測(cè)表2013年2014年2015年2016年2017年生產(chǎn)規(guī)模（套）1,2001,6002,1002,6003000產(chǎn)品定價(jià)（元）1,088980920850800產(chǎn)品單位成本（元）710.00 607.50 524.76 477.69 457.33 銷售金額（元）1,305,600.001,568,000.001,932,640.002,21

9、0,000.002,400,000.00毛利潤（元）453,600.00 596,000.00 830,000.00 968,000.00 1,028,000.00 注：假定生產(chǎn)設(shè)備和廠房租賃等不追加投資，產(chǎn)銷可達(dá)到100%。6.6銷售利潤的預(yù)測(cè)根據(jù)前面對(duì)產(chǎn)品成本、生產(chǎn)規(guī)模及銷售的分析，可以對(duì)未來五年的銷售具體情況進(jìn)行做個(gè)預(yù)測(cè)。其中假定產(chǎn)銷是100%，企業(yè)所得稅率以20%計(jì)算，營業(yè)稅收及附加包括城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加稅。具體見下表：表6-7 利潤預(yù)測(cè)表單位：元項(xiàng)目2013年2014年2015年2016年2017年一、銷售收入1,305,600.001,568,000.001,932,000

10、.002,210,000.002,400,000.00減:營業(yè)成本852,000.00972,000.001,102,000.001,242,000.001,372,000.00營業(yè)稅收及附加17095.220,706.0026,044.0029,920.0032,300.00二、銷售利潤436,504.80575,294.00803,956.00938,080.00995,700.00減：管理費(fèi)用50,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00銷售費(fèi)用100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00

11、財(cái)務(wù)費(fèi)用30,000.0030,000.0030,000.0030,000.0030,000.00三、利潤總額256,504.80365,294.00563,956.00668,080.00695,700.00減：所得稅費(fèi)用51,300.9673,058.80112,791.20133,616.00139,140.00四、凈利潤205,203.84292,235.20451,164.80534,464.00556,560.00注：企業(yè)所得稅以20%計(jì)算，產(chǎn)品增值稅=（銷項(xiàng)稅進(jìn)項(xiàng)稅）×17%；城市維護(hù)建設(shè)稅=增值稅×7%； 教育費(fèi)附加稅=增值稅×3%。由上面的利潤預(yù)

12、測(cè)表我們可以計(jì)算得出每年的銷售凈利率。銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入凈額的比率，即：由這個(gè)公式可以算出：該項(xiàng)目的平均銷售凈利率 = 21%說明該項(xiàng)目每100元的營業(yè)收入可平均為公司創(chuàng)造21元的凈利潤，說明該項(xiàng)目具有較強(qiáng)的盈利能力。6.7、投資分析 根據(jù)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模、銷售預(yù)測(cè)及前期投資預(yù)算等得到以下現(xiàn)金流量表。 表6-8 現(xiàn)金流量表 單位：元 年份項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年2017年一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流銷售商品收到的現(xiàn)金0.00 1,305,600.00 1,568,000.00 1,932,000.00 2,210,000.00 2,400,000.00 收

13、到的稅費(fèi)返還0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 收到其他與經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 現(xiàn)金流入小計(jì)0.00 1,305,600.00 1,568,000.00 1,932,000.00 2,210,000.00 2,400,000.00 購買商品支付的現(xiàn)金0.00 300,000.00 350,000.00 400,000.00 450,000.00 500,000.00 支付給職工的現(xiàn)金0.00 250,000.00 280,000.00 320,000.00 360,000.00 400,000.00 經(jīng)營租賃的支付的現(xiàn)金0.

14、00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)0.00 68,396.16 93,764.80 138,835.20 163,536.00 171,440.00 支付其他與經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金0.00 360,000.00 430,000.00 500,000.00 580,000.00 650,000.00 現(xiàn)金流出小計(jì)0.00 1,038,396.16 1,213,764.80 1,418,835.20 1,613,536.00 1,781,440.00 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流0.00 267,203.84 354,2

15、35.20 513,164.80 596,464.00 618,560.00 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流處置固定資產(chǎn)收回的現(xiàn)金0.000.000.000.000.00320,000.00 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)0.000.000.000.000.00320,000.00 構(gòu)建固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金670,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投資活動(dòng)流出小計(jì)670,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流-670,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 320,000.00 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)

16、金350,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 取得長期借款收到的現(xiàn)金600,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 收到其他與籌資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金50,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,000,000.00 0.000.000.000.000.00償還借款所支付的現(xiàn)金0.00 120000.00120000.00120000.00120000.00120000.00償還利息所支付的現(xiàn)金0.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00

17、 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)0.00 150,000.00150,000.00 150,000.00 150,000.00 150,000.00 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1,000,000.00 -150,000.00 -150,000.00 -150,000.00 -150,000.00 -150,000.00 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額330,000.00 117,203.84 204,235.20 363,164.80 446,464.00 788,560.00 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額330,000.00 447,203.84 651,439.04 1,014,603.84 1,461,0

18、67.84 五、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額330,000.00 447,203.84 651,439.04 1,014,603.84 1,461,067.84 2,249,627.84 從上表可以看出，企業(yè)每期需要償還的債務(wù)本金為15萬元，每期經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流見上表，由此可以得出：同理可得：2014年到期債務(wù)償還比率=2.36由于每期需要償還債務(wù)本金是一樣的，而每期經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流逐年還在增加，說明到期債務(wù)本息償還比率會(huì)越來越高。由此表明，該項(xiàng)目經(jīng)營活動(dòng)的產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~足以支付本年年度到期的債務(wù)本息。說明該項(xiàng)目經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)償還本期到期債務(wù)利息的保障程度較高，償債能力很強(qiáng)。6.7

19、、財(cái)務(wù)評(píng)估 上面對(duì)該項(xiàng)目的成本、銷售、以及現(xiàn)金流量的做了一個(gè)具體分析，現(xiàn)由上表中的經(jīng)營凈現(xiàn)金流、投資凈現(xiàn)金流和前期的墊付流動(dòng)資金，可編制該項(xiàng)目的綜合現(xiàn)金流量表。表6-9 綜合現(xiàn)金流量表單位：元 年份項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年2017年經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.00267,203.84354,235.20513,164.80596,464.00618,560.00投資凈現(xiàn)金流-670,000.000.000.000.000.00320,000.00墊付流動(dòng)資金-500000凈現(xiàn)金流-1,170,000.00267,203.84354,235.20513,164.80596,46

20、4.00938,560.00累計(jì)凈現(xiàn)金流-1,170,000.00-902,796.16-548,560.96-35,396.16561,067.841,499,627.84折現(xiàn)率10%折現(xiàn)因子1.00000.90910.82640.75130.68300.6209凈現(xiàn)值-1,170,000.00242,912.58292,756.36385,548.31407,392.94582,771.92累計(jì)凈現(xiàn)金流現(xiàn)值-1,170,000.00-927,087.42-634,331.05-248,782.75158,610.19725,911.96靜態(tài)回收期3.06動(dòng)態(tài)回收期3.610670245內(nèi)涵

21、報(bào)酬率16% 由上述所列各表格中數(shù)據(jù)，通過計(jì)算得到以下指標(biāo)。 1、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值該指標(biāo)是項(xiàng)目評(píng)估的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，它從項(xiàng)目的各期現(xiàn)金流出發(fā)，考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值等方面的要求，客觀審慎而全面的考查了項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。對(duì)于本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值測(cè)算如下（具體見現(xiàn)金流量綜合計(jì)算表）： 其中，F(xiàn)NPV表示財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，（CI-CO）t表示第 t年的凈現(xiàn)金流量，n表示計(jì)算期（1，2，3.，n），c表示折現(xiàn)率，考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，包含了國內(nèi)的通貨膨脹率、投資要求的報(bào)酬率及風(fēng)險(xiǎn)溢酬，報(bào)告采用市場(chǎng)的平均報(bào)酬率上浮的折現(xiàn)率，大致選用10%，（1+ c）-t 表示第 t年的折現(xiàn)系數(shù)。本項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值為582,771.92，符合

22、該指標(biāo)大于0的基本要求，證明本項(xiàng)目能夠帶來凈現(xiàn)值。2、投資回收期該指標(biāo)主要用于考察項(xiàng)目投資回收的時(shí)間性。對(duì)于技術(shù)類企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新和更新較頻繁，投資需要盡早回收，減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。靜態(tài)回收期和動(dòng)態(tài)回收期較為科學(xué)地考察項(xiàng)目的回收周期，是項(xiàng)目決策的重要參考指標(biāo)。本項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期(累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年數(shù)1)+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值÷當(dāng)年凈現(xiàn)金流量3.06（年） 本項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期(累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年數(shù)1)+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值÷當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值3.61(年) 本項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為3.39年，動(dòng)態(tài)投資回收期為3.61年，由于本項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的僅是5年的投資期，所以投資回收周期相對(duì)較長，對(duì)于一個(gè)正常運(yùn)行的企業(yè)來講，投資回收期還是相對(duì)較短，滿足投資期短的要求。3、財(cái)務(wù)內(nèi)含報(bào)酬率該指標(biāo)主要用于考察項(xiàng)目的盈利性。用到了凈現(xiàn)值的思想，是在項(xiàng)目投資與回收凈現(xiàn)金流平衡的假設(shè)上，考察報(bào)酬率的大小，從而有效地反映了項(xiàng)目的盈利性，也權(quán)衡了一個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣性，因此對(duì)于本項(xiàng)目選用該指標(biāo)。 其中，是財(cái)務(wù)內(nèi)含報(bào)酬率。根據(jù)現(xiàn)金流量綜合計(jì)算表計(jì)算得出，本項(xiàng)目?jī)?nèi)涵報(bào)酬率等于16%。從內(nèi)含報(bào)酬來看，高出項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率（10%）6個(gè)百分點(diǎn)，證明本項(xiàng)目