高級(jí)財(cái)務(wù)管理(第二版) 左和平 12第十二章企業(yè)破產(chǎn)與重整

1、第六章 企業(yè)破產(chǎn)與重整第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)失敗財(cái)務(wù)失敗 一、財(cái)務(wù)失敗的類(lèi)型 財(cái)務(wù)失敗是指企業(yè)不能正常履行資金支付責(zé)任，在資金周轉(zhuǎn)和運(yùn)用方面出現(xiàn)了入不敷出的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)失敗可分為以下幾種類(lèi)型：經(jīng)濟(jì)失敗商業(yè)失敗也稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)失敗技術(shù)性失敗又稱(chēng)技術(shù)性的無(wú)力償債資不抵債也稱(chēng)破產(chǎn)性無(wú)力償債正式破產(chǎn)也叫法定破產(chǎn)二、財(cái)務(wù)失敗的原因 財(cái)務(wù)失敗的原因很多，從宏觀上分析有政治、經(jīng)濟(jì)、自然等企業(yè)無(wú)法左右的外部原因。企業(yè)的狀況與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)以至世界經(jīng)濟(jì)的景氣程度成同向關(guān)系，例如在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，破產(chǎn)的企業(yè)劇增。而且企業(yè)破產(chǎn)與行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)間年限也有關(guān)。三、財(cái)務(wù)失敗的預(yù)警方法F預(yù)警模型，主要用于企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的預(yù)警分析。 F值的

2、計(jì)算公式如下： F0.17741.109 X10.1074X21.9271X30.0302X40.4961X5 其中：X1期末營(yíng)運(yùn)資本/期末總資產(chǎn)；X2期末留存盈利/期末總資產(chǎn)；X3（稅后凈利折舊）平均總負(fù)債；X4期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值期末總負(fù)債；X5（稅后凈利十折舊利息）平均總資產(chǎn)。 通過(guò)上述公式計(jì)算的F如果大于0.0274，企業(yè)可以繼續(xù)生存，反之將被預(yù)測(cè)為破產(chǎn)公司。Z預(yù)警模型 預(yù)測(cè)破產(chǎn)的量化模型Z評(píng)分值模型 Z評(píng)分值的計(jì)算公式如下：Z3.3X11.0X20.6X31.4X41.2X5其中： X1 =息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額； X2 =銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額； X3股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值負(fù)債總 額； X4累

3、計(jì)留存盈利資產(chǎn)總額；X5=營(yíng)運(yùn)資本資產(chǎn)總額。 通過(guò)上述公式計(jì)算的Z值如果大于299，則企業(yè)破產(chǎn)的概率低；如果小于181，則企業(yè)破產(chǎn)的概率高；若Z值介于181299之間，則屬于未知區(qū)域，較難估計(jì)企業(yè)破產(chǎn)的可能性，應(yīng)結(jié)合其他方法具體分析。第二節(jié) 財(cái)務(wù)危機(jī)成本一、財(cái)務(wù)危機(jī)成本的概述 財(cái)務(wù)危機(jī)成本是在財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)技術(shù)上或者企業(yè)破產(chǎn)的情況下所形成的直接成本和間接成本。其中，直接成本直接成本包括履行破產(chǎn)程序及開(kāi)展破產(chǎn)工作的費(fèi)用以及因破產(chǎn)所導(dǎo)致的企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的損失；間接成本間接成本則包括發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)但尚未達(dá)到破產(chǎn)地步時(shí)的經(jīng)營(yíng)管理所遇到的工作障礙對(duì)企業(yè)價(jià)值的貶值，以及企業(yè)債權(quán)與企業(yè)決策者之間的矛盾與斗爭(zhēng)所影響

4、的企業(yè)價(jià)值的貶值。 二、財(cái)務(wù)危機(jī)成本的重新界定 1、財(cái)務(wù)危機(jī)成本是破產(chǎn)前成本 2、財(cái)務(wù)危機(jī)成本是財(cái)務(wù)困境間接成本 喪失信用優(yōu)惠導(dǎo)致的進(jìn)貨成本上升 銷(xiāo)售收入和盈利水平下降人才流失造成的損失融資成本上升 投資不足造成的機(jī)會(huì)損失運(yùn)營(yíng)效率下降，持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值減少 三、市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響 1、資本市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響 資本市場(chǎng)效率直接影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。資本市場(chǎng)效率直接影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。資本市場(chǎng)效率對(duì)融資成本的影響。資本市場(chǎng)效率對(duì)融資成本的影響。 2、商品市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響 商品市場(chǎng)效率對(duì)進(jìn)貨成本的影響。商品市場(chǎng)效率對(duì)進(jìn)貨成本的影響。商品市場(chǎng)效率對(duì)銷(xiāo)售收入和盈利水平的影響。商品市

5、場(chǎng)效率對(duì)銷(xiāo)售收入和盈利水平的影響。 3、人才市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響 第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)一、企業(yè)破產(chǎn)的界限 所謂破產(chǎn)界限，即法院據(jù)以宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的法律標(biāo)準(zhǔn)，在國(guó)際上通稱(chēng)為法律破產(chǎn)原因。在破產(chǎn)立法上，對(duì)破產(chǎn)界限有兩種規(guī)定方式：一種是列舉方式列舉方式，即在法律中規(guī)定若干種表示債務(wù)人喪失清償能力的具體情況，凡出現(xiàn)情況之一者便認(rèn)定達(dá)到破產(chǎn)界限；另一種是概括方式概括方式，即對(duì)破產(chǎn)界限作抽象性規(guī)定，它著眼于破產(chǎn)發(fā)生的一般性原因，而不是具體行為。其通常有三種概括：（1）不能清償或無(wú)力支付；（2）債務(wù)超過(guò)資產(chǎn)，即資不抵債；（3）停止支付。 二、破產(chǎn)清算前的自愿和解債務(wù)展期是指?jìng)鶛?quán)人推遲要求償

6、付到期債務(wù)的日期，以使陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)有機(jī)會(huì)生存下去，并在未來(lái)償還其全部債務(wù)。債務(wù)減免是指?jìng)鶛?quán)人以收回部分現(xiàn)金的形式與債務(wù)人解除契約也稱(chēng)為償還部分欠款了結(jié)債務(wù)，是債務(wù)和解的一種方式。債轉(zhuǎn)股是指?jìng)鶛?quán)人將其對(duì)債務(wù)人所享有的合法債權(quán)依法轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)債務(wù)人的投資，增加債務(wù)人資本。自愿清算。當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)是深重的、非臨時(shí)性的或非偶然性的，債權(quán)人通過(guò)對(duì)負(fù)債企業(yè)的全面調(diào)查和分析后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)欲渡過(guò)難關(guān)似乎是不可能了，該企業(yè)已無(wú)繼續(xù)存在的必要，因?yàn)槠髽I(yè)現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)失敗是不可避免的。 三、破產(chǎn)清算的一般程序提出破產(chǎn)申請(qǐng)法院受理申請(qǐng)債權(quán)人申報(bào)債權(quán)法院裁定，宣告企業(yè)破產(chǎn)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的變價(jià)和分配破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案破產(chǎn)程序的終結(jié)四、破產(chǎn)清算的主要內(nèi)容破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的確定和處置破產(chǎn)債權(quán)的確定破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)重整企業(yè)重整一、企業(yè)重整的基本目的 企業(yè)重整是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)失敗，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建希望的企業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，以使企業(yè)得以維持和復(fù)興的做法，亦即對(duì)已經(jīng)達(dá)