金融機(jī)構(gòu)信用管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(共59頁(yè)).ppt

1、金融機(jī)構(gòu)信用管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析信息經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)1944年，馮 諾依曼和摩根斯坦恩發(fā)表的博弈論和經(jīng)濟(jì)行為，奠定了博弈論的基礎(chǔ)和理論體系博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)率先承認(rèn)了市場(chǎng)的不完全性傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)鍵概念是“效用”，新理論的關(guān)鍵概念是“信息”。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，由于交易雙方信息的不完整和信息不對(duì)稱01年諾貝爾獎(jiǎng)得主喬治喬治阿克爾洛夫阿克爾洛夫邁克爾邁克爾斯彭斯斯彭斯約瑟夫約瑟夫斯蒂格利茨斯蒂格利茨獲獎(jiǎng)理由：在“對(duì)充滿不對(duì)稱信息市場(chǎng)進(jìn)行分析”領(lǐng)域做出了重要貢獻(xiàn)。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)（亞當(dāng)斯密）市場(chǎng)是能夠在價(jià)格機(jī)制的作用下趨于均衡，供不應(yīng)求和供過(guò)于求的失衡是暫時(shí)的，特別對(duì)金融市場(chǎng)而言，由于低交易成本和高流動(dòng)性的特征，市

2、場(chǎng)幾乎可以在瞬時(shí)出清。但是，即使在高度自由的金融環(huán)境中，金融泡沫不斷形成，信用危機(jī)此起彼伏，信用中介活動(dòng)屢屢受阻。傳統(tǒng)的完美金融市場(chǎng)是不存在的構(gòu)建新的理論范式信息經(jīng)濟(jì)學(xué)（20世紀(jì)70年代）對(duì)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論加以補(bǔ)充和修正，闡釋了市場(chǎng)失靈的原因和后果，對(duì)如何更好地說(shuō)明和利用市場(chǎng)機(jī)制，提供了極富價(jià)值的思想成果交易雙方信息的不完整和信息不對(duì)稱即使市場(chǎng)里有人想買、有人想賣，但是交易不一定會(huì)發(fā)生即使交易發(fā)生，可能具有非常特殊的性質(zhì)當(dāng)市場(chǎng)機(jī)能不能發(fā)揮作用時(shí)，“非市場(chǎng)”的機(jī)制可能應(yīng)運(yùn)而生，不過(guò)可能會(huì)造成欲益反損的結(jié)果信息不對(duì)稱與信用市場(chǎng)失靈信用市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇信息不對(duì)稱與信用風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)信用管理的基

3、本原理信息不對(duì)稱與信用市場(chǎng)失靈信息不對(duì)稱理論市場(chǎng)中賣方比買方更了解有關(guān)商品的各種信息掌握更多信息的一方可以通過(guò)向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場(chǎng)中獲益買賣雙方中擁有信息較少的一方會(huì)努力從另一方獲取信息市場(chǎng)信號(hào)顯示在一定程度上可以彌補(bǔ)信息不對(duì)稱的問(wèn)題信息不對(duì)稱是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的弊病，要想減少信息不對(duì)稱對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的危害，政府在市場(chǎng)體系中發(fā)揮強(qiáng)有力的作用由于信息的不對(duì)稱，很多交易不能達(dá)成或不能公平地達(dá)成，使金融機(jī)構(gòu)對(duì)資源進(jìn)行配置時(shí)很難達(dá)到資源的有效利用，甚至資源被配置到風(fēng)險(xiǎn)很大、違約概率很高的行業(yè)，從而造成信用市場(chǎng)失靈信息不對(duì)稱與信用市場(chǎng)失靈高風(fēng)險(xiǎn)偏好的借款人：收益：15。風(fēng)險(xiǎn)概率：50低風(fēng)險(xiǎn)偏好的借款

4、人：收益：7.5% 風(fēng)險(xiǎn)概率：0貸款機(jī)構(gòu)（銀行）高風(fēng)險(xiǎn)借款人的利率：10低風(fēng)險(xiǎn)借款人的利率：5由于信息不對(duì)稱無(wú)法辨別風(fēng)險(xiǎn)高低和貸款損失概率，銀行確定貸款利率中間價(jià)：7.5%低風(fēng)險(xiǎn)的借款人無(wú)法承受，便不得不退出該信用市場(chǎng)，其投資項(xiàng)目也無(wú)法如期進(jìn)行。高風(fēng)險(xiǎn)的借款人，市場(chǎng)利率低于他愿意支付的利率，這鼓勵(lì)他向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款。如果高風(fēng)險(xiǎn)借款人申請(qǐng)的貸款金額為1，如果投資項(xiàng)目成功，金融機(jī)構(gòu)最多可獲得7.5%的收益，如果該項(xiàng)目失敗，無(wú)法償還本金，金融機(jī)構(gòu)的收益將為-1，從而金融機(jī)構(gòu)的期望收益為（-1+7.5%）/2=-46.25%上述例子說(shuō)明，在信用市場(chǎng)上存在信息不對(duì)稱的情況下：低風(fēng)險(xiǎn)的借款人需要向金融機(jī)

5、構(gòu)借款，金融機(jī)構(gòu)也愿意貸款給他，但交易卻不能發(fā)生，這與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)假定的環(huán)境中是不可能發(fā)生的如果不借助非價(jià)格的手段，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法在事前甄別高風(fēng)險(xiǎn)借款人和低風(fēng)險(xiǎn)的借款人在實(shí)際的信用市場(chǎng)上，金融機(jī)構(gòu)往往需要通過(guò)其他“非市場(chǎng)”的手段，減少各種信息不對(duì)稱的程度，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，這正是金融機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)信用管理的依據(jù)所在信用市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇信用市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇由于信息不對(duì)稱的存在，使得價(jià)格機(jī)制不能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)供求的作用，如果單純依賴價(jià)格機(jī)制，會(huì)產(chǎn)生兩種對(duì)金融機(jī)構(gòu)不利的效應(yīng)，這就是“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。逆向選擇逆向選擇是指在買賣雙方信息不對(duì)稱的情況下，差的商品總是將好的商品驅(qū)逐出市場(chǎng)。

6、當(dāng)交易中的一方對(duì)交易可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)比另一方知道更多時(shí)，便會(huì)產(chǎn)生逆向選擇問(wèn)題。例如，劣幣驅(qū)逐良幣，劣才驅(qū)逐良才。這正是“分不出好歹”的經(jīng)濟(jì)學(xué)。劣幣驅(qū)逐良幣”（Bad money drives good money out of circulation）是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)古老原理，這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象又稱“格雷欣法則”（Greshams law），最初由16世紀(jì)的英國(guó)鑄造局長(zhǎng)格雷欣發(fā)現(xiàn)的，說(shuō)的是鑄幣流通時(shí)代，成色不良的鑄幣（金幣或銀幣）與成色優(yōu)良的鑄幣在市場(chǎng)上一樣流通，久而久之良幣會(huì)逐漸退出流通，轉(zhuǎn)為收藏，而市面上流通的都是成色不良的劣幣劣幣把良幣趕出了市場(chǎng)。優(yōu)秀的總是能夠戰(zhàn)勝落后的，好的總是能打敗壞的

7、嗎？看起來(lái)似乎理所當(dāng)然的答案也許并不那么必然?；蛟S你已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象：在我們的生活中，有些時(shí)候占上風(fēng)的并不是那些最優(yōu)秀的，達(dá)爾文的“優(yōu)勝劣汰”規(guī)則在那里不起作用。 有一句話叫“天鵝常被第一只癩蛤蟆吃掉”，說(shuō)的是美麗女生往往有一個(gè)平庸的男朋友，而優(yōu)秀男生的女友又常常長(zhǎng)相平平。這樣的情況頻頻出現(xiàn)，決非偶然。怎樣解釋它呢？那就是“劣幣驅(qū)逐良幣”。假設(shè)優(yōu)秀男生甲和另一男生乙共同追求美麗女生丙。男生乙自知論帥氣程度及經(jīng)濟(jì)實(shí)力都不如甲，所以追求攻勢(shì)就格外猛烈，而甲雖然也很喜歡丙，但礙于面子，也由于自恃實(shí)力雄厚所以追求起來(lái)就內(nèi)斂含蓄。美麗女生丙實(shí)際上喜歡甲要遠(yuǎn)勝于乙，但由于信息不對(duì)稱她不能肯定甲是不

8、是也那么喜歡她，再加上女孩子的自尊心理作怪，所以會(huì)顯得很矜持。最后的結(jié)果很可能是乙大獲全勝娶到了丙。而丙會(huì)帶著遺憾，心里想著甲卻成為別人的新娘。這就是“劣幣驅(qū)逐良幣”，這就是“逆向選擇”，雖然無(wú)奈而卻實(shí)在，生活中許多事情的結(jié)果大抵都是如此。信用市場(chǎng)上的逆向選擇在貸款發(fā)放前，借款人對(duì)其自身的包括風(fēng)險(xiǎn)狀況在內(nèi)的有關(guān)信息肯定要比貸款人知道得多，因?yàn)檫@些信息對(duì)貸款人而言，有許多是不可觀察的，而且高風(fēng)險(xiǎn)的借款人為了獲得款項(xiàng)也極力模仿低風(fēng)險(xiǎn)的借款人。信用市場(chǎng)上的逆向選擇由于存在這類前向的信息不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)很難區(qū)分借款人的風(fēng)險(xiǎn)類別以實(shí)行差別利率，而只能規(guī)定一個(gè)統(tǒng)一的利率。高風(fēng)險(xiǎn)的借款人愿意支付的利率一般比

9、低風(fēng)險(xiǎn)的借款人高，會(huì)使得高風(fēng)險(xiǎn)的借款人增加，低風(fēng)險(xiǎn)的借款人減少，從而增加總貸款資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度，有可能降低金融機(jī)構(gòu)貸款的預(yù)期收益道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)并不等同于道德敗壞。道德風(fēng)險(xiǎn)是20世紀(jì)80年代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的一個(gè)經(jīng)濟(jì)哲學(xué)范疇的概念，即“從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度地增進(jìn)自身效用的同時(shí)做出不利于他人的行動(dòng)?！?或者說(shuō)是：當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)所采取的自身效用最大化的自私行為。道德風(fēng)險(xiǎn)亦稱道德危機(jī)。獲2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的斯蒂格里茨在研究保險(xiǎn)市場(chǎng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)經(jīng)典的例子：美國(guó)一所大學(xué)學(xué)生自行車被盜比率約為10%，有幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生發(fā)起了一個(gè)對(duì)自行車的保險(xiǎn)，保費(fèi)為保險(xiǎn)標(biāo)的15%。按常理，

10、這幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生應(yīng)獲得5%左右的利潤(rùn)。但該保險(xiǎn)運(yùn)作一段時(shí)間后，這幾個(gè)學(xué)生發(fā)現(xiàn)自行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？這是因?yàn)樽孕熊囃侗：髮W(xué)生們對(duì)自行車安全防范措施明顯減少。在這個(gè)例子中，投保的學(xué)生由于不完全承擔(dān)自行車被盜的風(fēng)險(xiǎn)后果，因而采取了對(duì)自行車安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風(fēng)險(xiǎn)。信用市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)在貸款用途方面，借款人與金融機(jī)構(gòu)之間存在著信息不對(duì)稱，這種信息不對(duì)稱，是在借款人與貸款人簽署了貸款協(xié)議后發(fā)生，因此屬于后向的信息不對(duì)稱。當(dāng)后向的信息不對(duì)稱存在時(shí)，對(duì)同一個(gè)借款人而言，銀行提高利率的結(jié)果會(huì)激勵(lì)該借款人趨向于將這筆貸款投向高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法完

11、全掌握和控制貸款的用途，道德風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)一旦產(chǎn)生，就會(huì)造成金融機(jī)構(gòu)預(yù)期收益的下降道德風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是：風(fēng)險(xiǎn)的潛在性企業(yè)包裝業(yè)績(jī)借貸，利用好項(xiàng)目貸款，資金到位后就轉(zhuǎn)投其他項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期性切實(shí)培養(yǎng)銀行與企業(yè)之間的“契約”規(guī)則，建立有效的信用體系，需要長(zhǎng)期的努力風(fēng)險(xiǎn)的破壞性不良資產(chǎn)形成以后，即使耗費(fèi)大量人力、物力、財(cái)力，往往也不能彌補(bǔ)所受的損失控制的艱巨性預(yù)測(cè)機(jī)制、轉(zhuǎn)移機(jī)制、控制機(jī)制沒(méi)有完全統(tǒng)一信息不對(duì)稱與信用風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱信息與市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)信息源占有不對(duì)稱企業(yè)經(jīng)營(yíng)者直接掌握著企業(yè)的全部信息，同時(shí)也深諳自身的全部風(fēng)險(xiǎn)信息。而銀行作為主要債權(quán)人，對(duì)債務(wù)企業(yè)的信息往往知之較難，知之較少企業(yè)掌握大量的市場(chǎng)相關(guān)信息，

12、而銀行卻力不從心不對(duì)稱信息與市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)溝通目的不對(duì)稱銀行與企業(yè)溝通信息的目的是多項(xiàng)選擇性，確定信貸支持和限制的企業(yè)、項(xiàng)目和產(chǎn)品，支持程度和信貸管制力度，這種溝通目的具有多項(xiàng)選擇性企業(yè)與銀行溝通信息的目的是單項(xiàng)選擇，尋求信貸支持信息源和溝通目的的不對(duì)稱，為企業(yè)對(duì)銀行的信息傳遞，提供了廣泛的選擇性、寬幅的伸縮性，企業(yè)可以對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景進(jìn)行美化和潤(rùn)色，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息進(jìn)行人為的調(diào)節(jié)和壓縮，運(yùn)用符合信貸支持的信息對(duì)企業(yè)進(jìn)行包裝，使銀行屢屢上當(dāng)。識(shí)別手段不對(duì)稱大多數(shù)企業(yè)建立專職信息機(jī)構(gòu)，配置專門(mén)信息人員，在信息識(shí)別處理上借助計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，模擬市場(chǎng)進(jìn)行深層次的定性分析識(shí)別，使企業(yè)的信息識(shí)別逐步轉(zhuǎn)向科學(xué)的

13、理性識(shí)別而一些基層商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的信息識(shí)別還處于看報(bào)表、匯數(shù)字、搞對(duì)比的傳統(tǒng)信息識(shí)別上，停留在膚淺的定性分析和經(jīng)驗(yàn)判斷階段，有的商業(yè)銀行甚至還沒(méi)有將企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和有關(guān)資料輸入微機(jī)管理，以致缺乏連續(xù)性、系統(tǒng)性的信息識(shí)別金融機(jī)構(gòu)信用管理的基本原理信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：必要條件：信息不對(duì)稱充分條件：不完善的信用制度以及不完全契約金融機(jī)構(gòu)在信用管理時(shí)，需要遵循的原理主要有以下幾點(diǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)的事先防范有效收集和篩選信息從受信人處收集可靠的信息，進(jìn)行有效地篩選排除高風(fēng)險(xiǎn)的受信人信用配給制度監(jiān)督外部化，依靠信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)受信人的信用進(jìn)行評(píng)級(jí)，在根據(jù)受信人的信用級(jí)別實(shí)施信貸控制，排除高風(fēng)險(xiǎn)受信人項(xiàng)目評(píng)估和貸款

14、審查制度對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的評(píng)估抵押物和高凈值要求借款人提供自有資產(chǎn)作為擔(dān)保信用風(fēng)險(xiǎn)的事后防范采取有效措施縮小交易雙方的信息差距，使得代理人的信息優(yōu)勢(shì)不足以獲得較多的機(jī)會(huì)收益例如,采取駐廠信貸員制度等強(qiáng)化委托代理關(guān)系中委托人對(duì)代理人的約束和激勵(lì)機(jī)制銀行的相機(jī)控制制度，即商業(yè)銀行可以利用破產(chǎn)、強(qiáng)制重組等手段對(duì)不合作的企業(yè)實(shí)價(jià)威脅政府管制。國(guó)家制定嚴(yán)格的法律、法規(guī)等限制性契約。銀行在貸款契約中寫(xiě)入嚴(yán)格的限制性條款，通過(guò)監(jiān)督借款人的活動(dòng)，看他是否遵守和執(zhí)行了限制性契約第二節(jié) 信貸配給理論一、信貸配給的概念一、信貸配給的概念在信貸市場(chǎng)上，由于各種外生的約束或內(nèi)生的市場(chǎng)失靈，使得現(xiàn)行的利率低于瓦爾拉斯均

15、衡條件下的利率水平，從而產(chǎn)生對(duì)貸款的超額需求，銀行等金融機(jī)構(gòu)不得不依賴各種非價(jià)格手段在借款人中間分配貸款的現(xiàn)象。注：瓦爾拉斯均衡（walrasian equilibrium）是指整個(gè)市場(chǎng)上過(guò)度需求與過(guò)剩供給的總額必定相等的情況。信貸配給理論的產(chǎn)生與發(fā)展n亞當(dāng)斯密的信貸配給理論n在高利貸條件下，誠(chéng)實(shí)的借款人由于不能支付高額的利息成本，貸款往往被浪費(fèi)者和投機(jī)者所得，這會(huì)造成資本的浪費(fèi)。n為了打擊高利貸，政府應(yīng)該制定一個(gè)較低的法定利率，這一低利率會(huì)促使銀行將貸款分配給誠(chéng)實(shí)的借款人。n價(jià)格機(jī)制自發(fā)作用決定的利率，會(huì)造成資本的浪費(fèi)使用信貸配給理論的產(chǎn)生與發(fā)展n凱恩斯的信貸配給理論n銀行體系放款或收縮信用

16、并不單純是通過(guò)貸款利率的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，同時(shí)也通過(guò)信用量的變動(dòng)來(lái)達(dá)到這一目的n信貸配給的存在與否及其變動(dòng)對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)有重大的影響n主張政府通過(guò)各種信用管理的手段，控制信用的供給n這三個(gè)方面，后來(lái)都為新凱恩斯者加以發(fā)揮，成為新凱恩斯主義信貸配給理論的主要內(nèi)容信貸配給理論的產(chǎn)生與發(fā)展n新古典信貸配給理論n阿克洛夫：20世紀(jì)70年代后期，阿克洛夫關(guān)于不對(duì)稱信息的范式被引入信貸市場(chǎng)分析，大量研究表明，由于貸款人存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，信貸市場(chǎng)存在信貸配給n薩繆爾森等：“看不見(jiàn)的手”會(huì)自動(dòng)調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，在價(jià)格充分發(fā)揮作用的市場(chǎng)上，信貸配給不會(huì)出現(xiàn)。法律和制度的干擾使價(jià)格機(jī)制難以發(fā)揮調(diào)節(jié)供給的職能

17、；政府規(guī)定存、貸款的上限，引起信貸配給。新凱恩斯主義信貸配給理論信息不對(duì)稱，導(dǎo)致信貸配給。信貸配給對(duì)信貸市場(chǎng)上均衡價(jià)格和數(shù)量由很大的影響，貨幣政策影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的信貸配給制度。新凱恩斯信貸配給理論經(jīng)過(guò)兩個(gè)階段：第一階段：20世紀(jì)60年代70年代中期，集中分析信貸市場(chǎng)的不確定性。第二階段：70年代至今，吸收信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成果，將信貸市場(chǎng)上信息不對(duì)稱作為信貸配給理論的核心。斯蒂格利茨和韋斯提出了一個(gè)存在非對(duì)稱信息和逆向選擇問(wèn)題的信貸模型：S-W模型銀行決定的利率對(duì)總貸款而言存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，兩種效應(yīng)相互增強(qiáng)，不鼓勵(lì)銀行提高利率。主張銀行設(shè)置較低的利率。三、信貸配比的理論模型（一）利率管制與信

18、貸配比學(xué)派：新古典主義前提：貸款利率與違約概率相互獨(dú)立結(jié)論：由于利率管制，銀行的貸款數(shù)量對(duì)利率是缺乏彈性的，銀行業(yè)不能通過(guò)擴(kuò)張其貸款數(shù)量而達(dá)到增加利潤(rùn)的目的，面對(duì)超額貸款需求，銀行往往通過(guò)配給的方式來(lái)提供貸款。（二）逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)與信貸配比學(xué)派：新凱恩斯主義前提：貸款利率和違約風(fēng)險(xiǎn)非獨(dú)立 借款人的還款概率是貸款利率函數(shù)結(jié)論：n由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，利率提高可能減少銀行的預(yù)期收益。n銀行追求利潤(rùn)最大化，產(chǎn)生信貸配比。n信貸市場(chǎng)的均衡是貸款利率與信貸配比共同作用的結(jié)果，任何改變利率與貸款供應(yīng)量的行為都會(huì)減少銀行的收益。（三）交易費(fèi)用與信貸配比學(xué)派：現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)原因：即使不存在

19、逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，高昂交易費(fèi)用的存在導(dǎo)致信貸配比內(nèi)容：借款人違約一方面來(lái)自與借款人無(wú)力還款，與貸款利率有關(guān)，一方面來(lái)自與違約成本小于收益。銀行不得不支付額外的費(fèi)用，包含合同費(fèi)用、監(jiān)督費(fèi)用和懲罰費(fèi)用。在市場(chǎng)不確定的情況下，運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制的成本高，銀行盡可能節(jié)約交易費(fèi)用而采取信貸配比。（四）抵押的作用觀點(diǎn)：除去利率以外，抵押、擔(dān)保、承諾等合同條件會(huì)使市場(chǎng)趨于均衡?？伎怂梗–ox）和貝斯特（Bester）：銀行通過(guò)設(shè)計(jì)不同利率抵押組合，顯示借款人的風(fēng)險(xiǎn)類別。銀行區(qū)別不同的借款人實(shí)行價(jià)格歧視，而不必用配給的方式分配信貸資金。但是，斯蒂格利茨與韋斯：抵押既有正向激勵(lì)效應(yīng)，又有逆選擇效應(yīng)。（四）抵押的作用

20、n當(dāng)較小的項(xiàng)目有較高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，增加抵押品對(duì)銀行而言，不是最優(yōu)的，這會(huì)促使較多的借款人傾向于投資較小的項(xiàng)目，由于較小的項(xiàng)目失敗的概率大，所以貸款抵押的增加將導(dǎo)致還款的可能性下降。若抵押的增加不能抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的增加所帶來(lái)的損失，則銀行的收益反而會(huì)減少n高抵押會(huì)使得財(cái)富較少的借款人被排除在外，而擁有大量財(cái)富的借款人往往愿意承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，這無(wú)疑會(huì)增加還款的風(fēng)險(xiǎn)（四）抵押的作用不論是以利率還是以貸款抵押或其他合同條件作為監(jiān)控機(jī)制，銀行對(duì)借款人的控制能力是有限的，還貸的可靠性有限，信貸配給是用來(lái)解決信貸市場(chǎng)超額需求的必要手段。減少信息不對(duì)稱，有效地應(yīng)用信用配給n銀行通過(guò)低利率的控制和選擇性貸款，可以有效

21、地降低由于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的銀行收益的減少，并改善信貸資金的配置效率。n履約的收益為：m-B(1+r)+Rn不履約的收益為： m+B-Rn要使申請(qǐng)人一定履約，必須保證履約收益大于不履約收益，即RB(1+r/2) n如何保證RB(1+r/2)呢？n如果申請(qǐng)人存在道德風(fēng)險(xiǎn)，在多次動(dòng)態(tài)博弈中，違約者與履約者無(wú)數(shù)次博弈的結(jié)果必將有一個(gè)均衡解，這個(gè)均衡解就是R=B(1+r/2)。這個(gè)解只對(duì)貸款申請(qǐng)人有效，對(duì)其構(gòu)成可置信威脅，將大大降低企業(yè)的違約概率。第三節(jié) 信用合約理論n信用合約是信用雙方在平等自愿的基礎(chǔ)上確立的一種權(quán)利交易關(guān)系。n信用合約最常見(jiàn)的約定是銀行定期按約定利率獲取回報(bào)，在企業(yè)沒(méi)有按期

22、還款時(shí)，銀行有優(yōu)先的求償權(quán)。n一級(jí)最優(yōu)投資水平信用合約n借貸雙方不存在任何形式非對(duì)稱信息，借出金額僅對(duì)項(xiàng)目本身而言，是由項(xiàng)目的最大期望收益決定的。n激勵(lì)相容的信用合約n對(duì)借款投資項(xiàng)目事后狀態(tài)的觀察是有成本的，所以，信用合約的貸款人不可能在任何時(shí)間都觀察到項(xiàng)目的事后狀態(tài)。因此，合約的執(zhí)行，需要借款人向貸款人報(bào)告真實(shí)的事后狀態(tài)。n滿足借款人只能向貸款人報(bào)告真實(shí)信息，并且借款人沒(méi)有動(dòng)機(jī)選擇報(bào)告虛假信息的信用合約，被稱為激勵(lì)相容的信用合約n 表示項(xiàng)目真實(shí)狀態(tài)是S借款人的收益， 而借款人報(bào)告的狀態(tài)是s時(shí)借款人的收益，那么，滿足： R S R s R SR s次優(yōu)投資水平的信用合約n次優(yōu)投資水平的信用合約是指非對(duì)稱信息結(jié)構(gòu)下，同時(shí)滿足激勵(lì)相容條件和參與約束的，以某一合約方的期望函數(shù)為最優(yōu)期望目標(biāo)函數(shù)的信用合約n標(biāo)準(zhǔn)信用合約：n標(biāo)準(zhǔn)信用合約必須滿足以下三個(gè)條件n當(dāng)借款人具有清償能力時(shí)，合約規(guī)定借款人償還貸款人的所得為固定值。n當(dāng)且僅當(dāng)借款人無(wú)力履行合約時(shí)，破產(chǎn)程序啟動(dòng)n破產(chǎn)程序啟動(dòng)后，貸款人應(yīng)得到盡可能多的補(bǔ)償n標(biāo)準(zhǔn)信用合約的條件可表示如下：n完全信用合約與不完全信用合約n由于一些重要的未來(lái)變量在描述上的困難或根本不可能被描述而在信用合約中沒(méi)有加以考慮，這樣