2020年注冊會計師注冊會計師財管(2019)考前模擬試卷(三)知識

1、考前模擬試卷（三）一、單項選擇題 （本題型共14小題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，用鼠標點擊相應(yīng)的選項。）1 .下列各項中，屬于平衡計分卡學(xué)習(xí)與成長維度的業(yè)績評價指標的是（）。A.培訓(xùn)計劃完成率B.交貨及時率C.權(quán)益凈A利率D.客戶獲利率2 .下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)理論的說法中錯誤的是（）。A.市場分割理論對下斜收益率曲線的解釋是：短期債券市場的均衡利率水平高于長期債券市場的均衡利率水平B.預(yù)期理論對下斜收益率曲線的解釋是：市場預(yù)期未來短期利率會下降C.無偏預(yù)期理論認為， 利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預(yù)期，即長期債

2、券即期利率是短期債券預(yù)期利率的函數(shù)。也就是說長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計D.流動性溢價理論對上斜收益率曲線的解釋是：市場預(yù)期未來短期利率會上升3 .下列不屬于營業(yè)預(yù)算的是（）。A.銷售費用和管理費用預(yù)算B.產(chǎn)品成本預(yù)算C.直接人工預(yù)算D.現(xiàn)金預(yù)算4 .某投資項目各年的預(yù)計凈現(xiàn)金流量分別為：NCF=-200萬元，NCF=-50萬元，NCF3=100萬元，NCF11=250萬元，NCF2=150萬元，則該項目包括投資建設(shè)期的靜態(tài)回收期為（）。A.2.0 年B.3.2 年C.2.5 年D.4.0 年5 .使用二因素法分析固定制造費用差異時，固定制造費用能量差異是指（）。A.實際費用與預(yù)算費用

3、之間的差異B.實際工時偏離生產(chǎn)能量而形成的差異C.實際產(chǎn)量標準工時偏離生產(chǎn)能量形成的差異D.實際工時脫離實際產(chǎn)量標準工時形成的差異6 .在下列業(yè)績評價指標中，最適合評價利潤中心部門經(jīng)理的是（）。A.部門邊際貢獻B.部門稅后經(jīng)營利潤C.部門稅前經(jīng)營利潤D.部門可控邊際貢獻7 .下列屬于內(nèi)部失敗成本的是（）。A.質(zhì)量標準制定費8 .廢品返工成本C.處理顧客投訴成本D.顧客退貨成本8.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復(fù)利制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間價值系數(shù)是（）。A.復(fù)利終值系數(shù)8 .復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)C.普通年金終值系數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)9

4、.下列各項中，不屬于短期償債能力分析指標的是（）。A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B.現(xiàn)金比率C.速動比率D.流動比率10.根據(jù)有效市場假說，下列說法中錯誤的是（）。A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場就是有效的D.只要有專業(yè)投資者進行套利，市場就是有效的11 .甲公司2017年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比70%經(jīng)營負債銷售百分比15%營業(yè)7利率8%假設(shè)公司2018年上述比率保持不變，沒有可動用的金融資產(chǎn)，不打算進行股票回購，并采用內(nèi)含增長方式支持銷售增長，為實現(xiàn)10%勺銷售增長目標，預(yù)計2018年股利支付率（）。

5、A.37.5%B.62.5%C.42.5%D.57.5%12 .假設(shè)其他因素不變，下列各項中會引起歐式看跌期權(quán)價值減少的是（）。A.到期期限延長B.執(zhí)行價格提高C.無風(fēng)險利率增加D.股價波動率加大13 .甲公司2018年邊際貢獻總額 200萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2。假設(shè)其他條件不變，如果2019 年銷售收入增長20%息稅前利潤預(yù)計是（）萬元。A.140B.240C.150D.12014 .某企業(yè)按照面值發(fā)行了期限5年的長期債券20000萬元，年利率為8%每年年末付息一次，到期一次還本，企業(yè)所得稅稅率為25%該債券的稅后資本成本率為（A.6%B.6.09%C.8%D.8.12%二、多項選擇題（本

6、題型共12小題，每小題 從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案， 擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。1.下列屬于短期經(jīng)營決策中的相關(guān)成本的有（2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請 用鼠標點擊相應(yīng)的選項。每小題所有答案選）A.沉沒成本B.專屬成本C.付現(xiàn)成本D.差量成本2 .資本資產(chǎn)定價模型是估計權(quán)益資本成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)估計的說法中，錯誤的有（）。A.估計無風(fēng)險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的票面利率B.估計貝塔值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠C.估計市場風(fēng)險溢價時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較

7、短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果 更可靠D.預(yù)測未來資本成本時， 如果公司未來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計貝塔值3 .下列各項中，屬于存貨儲存成本的有（A.存貨倉儲費用B.存貨破損和變質(zhì)損失C.存貨供應(yīng)中斷而造成的損失D.存貨占用資金的應(yīng)計利息4 .下列關(guān)于股票發(fā)行方式的表述正確的有（A.按發(fā)行中是否有中介機構(gòu)（證券承銷商）協(xié)助，股票發(fā)行方式可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行B.有償增資發(fā)行，是指認購者必須按股票的某種發(fā)行價格支付現(xiàn)款，方能獲得股票的一種發(fā)行方式C.無償增資發(fā)行，是指認購者不必向公司繳納現(xiàn)金就可獲得股票的發(fā)行方式，發(fā)行對象只限于原股東，采用這種方式發(fā)行的股票，不直接從外界募

8、集股本，而是依靠減少公司的公積金或盈余結(jié)存來增加資本金D.非公開發(fā)行的優(yōu)點是：發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本5 .下列關(guān)于完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法的表述中正確的有（）。A.約當(dāng)產(chǎn)量法中的先進先出法，是假設(shè)先開始生產(chǎn)的產(chǎn)品先完工。這樣，如果有月初在產(chǎn)品， 生產(chǎn)車間就先完成月初在產(chǎn)品的生產(chǎn)， 待月初在產(chǎn)品完工后， 再開始本期投入的產(chǎn)品的生產(chǎn) B.如果各月末在產(chǎn)品數(shù)量變動較大， 但制定了比較準確的消耗定額， 生產(chǎn)費用可以在完工產(chǎn) 品和月末在產(chǎn)品之間用定額消耗量或定額費用作比例分配C.在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算，這種方法適合于原材料費用在產(chǎn)品成本中所占比重較大，而且原材料是在

9、生產(chǎn)開始時一次全部投入的情況下使用D.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算，這種方法適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很多，或者各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動很大的情況6 .下列關(guān)于經(jīng)濟增加值的優(yōu)缺點的表述中正確的有（）。A.經(jīng)濟增加值很適合比較不同規(guī)模公司的業(yè)績B.經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務(wù)管理和薪酬激勵框架。經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了C.經(jīng)濟增加值計算主要基于財務(wù)指標，無法對企業(yè)的營運效率與效果進行綜合評價D.在經(jīng)濟增加值的框架下， 公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經(jīng)濟增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟增加值還是股票分析家手中的一個強有

10、力的工具7 .丁公司是季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)，波動性流動資產(chǎn)等于經(jīng)營性流動負債和短期金融負債之和。下列關(guān)于甲公司營運資本籌資政策的說法中正確的有（）。A.甲公司在營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率大于18 .甲公司在營業(yè)高峰時的易變現(xiàn)率等于1C.甲公司在生產(chǎn)經(jīng)營淡季有閑置資金D.甲公司采用的是保守型營運資本籌資政策8 .下列各項中可用于估計稅前債務(wù)資本成本的方法有（）。A.財務(wù)比率法B.到期收益率法C.可比公司法D.資本資產(chǎn)定價模型法9 .丁公司2018年銷售收入為5000萬元，2018年底凈負債及股東權(quán)益總計為 2500萬元（其 中股東權(quán)益2200萬元），預(yù)計2019年銷售增長率為 8%稅后經(jīng)營利潤率為 10%凈

11、經(jīng)營資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2018年一致，凈負債的稅后利息率為 4%凈負債利息按上年末凈負債余額和預(yù)計利息率計算。企業(yè)的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。下列有關(guān)2019年的各項預(yù)計結(jié)果中，正確的有（）。A.增加的凈經(jīng)營資產(chǎn)為 200萬元B.稅后經(jīng)營凈利潤為 540萬元C.實體現(xiàn)金流量為 340萬元D.增加的留存為500萬元10 .關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，錯誤的有（）。A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險越大C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，所以報酬最大D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合

12、中，整體風(fēng)險降低的速度會越來越慢11 .下列各項情形中，需要對基本標準成本進行修訂的有（）。A.工作方法改變而引起的效率變化B.重要原材料價格發(fā)生重大變化C.生產(chǎn)技術(shù)和工藝發(fā)生根本變化D.市場供求變化導(dǎo)致售價發(fā)生變化12 .下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，正確的有（）。A.如果沒有固定經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)B.經(jīng)營杠桿的大小是由固定經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的C.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為 1,表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)D.經(jīng)營杠桿系數(shù)反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度三、計算分析題（本題型共5小題40分。其中一道小題可以選用中文或英文解答，請仔細閱讀答題要求。如使用英文解答，須全部使用英文，

13、答題正確的，增加 5分。本題型最高得分為45分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。）1 .（本小題8分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為 13分。）甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財務(wù)計劃，甲公司管理層擬采用財務(wù)報表進行分析，相關(guān)資料如下：（1）甲公司2018年的主要財務(wù)報表數(shù)據(jù)：單位：萬元資產(chǎn)負債表項目2018年年末貨幣資金600應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款1600存貨1500長期股權(quán)投資1000固定資產(chǎn)7300資產(chǎn)合計12000應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款3000長期借款3000股東權(quán)益6000負債及股東權(quán)

14、益合計12000利潤表項目2018年度營業(yè)收入20000減：營業(yè)成本12000稅金及附加640管理費用4000財務(wù)費用160利潤總額3200減：所得稅費用800凈利潤2400(2)甲公司沒有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動均來自利潤留存，貨幣資金均為經(jīng)營活動中所需要的資金，財務(wù)費用全部為利息支出。(3)所有損益的所得稅稅率均為 25%(4)甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率60%經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負債與營業(yè)收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。要求：(1)編制甲公司2018年的管理用財務(wù)報表 (提示：按照各種損益的適用稅率計算應(yīng)分擔(dān)的 所得稅，結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。單位：萬元管理用財務(wù)報表20

15、18 年經(jīng)營性資產(chǎn)總計經(jīng)營性負債總計凈經(jīng)營資產(chǎn)總計金融負債金融資產(chǎn)凈負債股東權(quán)益凈負債及股東權(quán)益總計稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅稅后經(jīng)營凈利潤利息費用減：利息費用抵稅稅后利息費用凈利潤(2)假設(shè)甲公司目前已達到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財務(wù)政策保持不變，且不增發(fā)新股和回購股票，可以按照之前的利率水平在需求的時候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息，計算甲公司2019年的可持續(xù)增長率。(3)假設(shè)甲公司2019年銷售增長率為 25%營業(yè)凈利率與2018年相同，用銷售百分比預(yù)測2019年的外部融資額。(3)甲公司 2019 年的外部融資額 =9000X 25%-20000X ( 1+25

16、% X 2400/20000 X ( 1-60%)=1050 (萬元)2 .(本小題8分。)甲公司是一家制造企業(yè)，2018年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：單位：萬元項目2018 年營業(yè)收入10000營業(yè)成本6000銷售及管理費用3240息稅前利潤760利息支出135利潤總額625所得稅費用125凈利潤500本期分配股利350本期利潤留存150期末股東權(quán)益2025期末流動負債700期末長期負債1350期末負債合計2050期末流動資產(chǎn)1200期末長期資產(chǎn)2875期末資產(chǎn)總計4075甲公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)甲公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負債全部是經(jīng)營負債，長期負債全部是

17、金融負債。公司目前已達到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2018年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票)，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負債利息。2018年的期末長期負債代表全年平均負債，2018年的利息支出全部是長期負債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為 25%要求：(1)計算甲公司2019年的預(yù)期銷售增長率。(2)計算甲公司未來的預(yù)期股利增長率。(3)假設(shè)甲公司2019年年初的股價是 9.45元，計算甲公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資 本成本(按照管理用報表來計算資本所占比重)。3 .甲公司股票當(dāng)前每股市價 50元，6個月以后，股價有

18、兩種可能：上升20%FB1 17%市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲股權(quán)可買1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為55元，到期時間均為6個月，期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險報酬率為2.5%。要求：(1)利用風(fēng)險中性原理，計算看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值，上行概率及期權(quán)價值。(2)利用套期保值原理，計算看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值，套期保值比率及期權(quán)價 值。(3)利用看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理，計算看跌期權(quán)的期權(quán)價值。(4)假設(shè)目前市場上每份看漲期權(quán)價格2.5元，每份看跌期權(quán)價格 6.5元，投資者同時買入1份看漲期權(quán)和1份看跌

19、期權(quán)，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間，如果6個月后，標的股票價格實際下降 10%計算該組合的凈損益。(注，計算股票價格區(qū)間和組合凈損益 時，均不考慮期權(quán)價格的貨幣時間價值。)4 .甲公司是2018年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理， 該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(1)甲公司2018年的營業(yè)收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其 2019年、2020年的增長率分別為 10% 8% 2021年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5%(2)甲公司2018年的經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率為 4,凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利

20、率為20%凈負債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后債務(wù)資本成本為 6%股權(quán)資本成本為12% 評估時假設(shè)以后年度上述指標均保持不變。(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配 股利。要求：(1)計算甲公司2019年至2021年的股權(quán)現(xiàn)金流量。(2)計算甲公司2018年12月31日的股權(quán)價值。5 .甲公司生產(chǎn)并銷售某種產(chǎn)品，目前采用現(xiàn)金銷售政策，年銷售量180000件，產(chǎn)品單價10元，單位變動成本6元，年平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(按銷售成本計算)為3次，為了擴大銷售量， 甲公司擬將目前的現(xiàn)銷政策改為賒銷并提供一定的現(xiàn)金折扣，信用政策為“2/10、n/30”，改變信用政策后，

21、年銷售量預(yù)計提高12%預(yù)計50%勺客戶(按銷售量計算，下同)會享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，40%勺客戶在30天內(nèi)付款， 10%勺客戶平均在彳t用期滿后20天付款，收回逾期應(yīng)收賬款發(fā)生的收賬費用為逾期金額的3%存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)保持不變，應(yīng)付賬款年平均余額將由目前的90000元增加至110000元。等風(fēng)險投資的必要報酬率為15% 年按360天計算。要求：(1)計算改變信用政策引起的以下項目的變動額：邊際貢獻、現(xiàn)金折扣成本、應(yīng)收賬款占 用資金的應(yīng)計利息、收賬費用、存貨占用資金的應(yīng)計利息、應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計利息。(2)計算改變信用政策引起的稅前損益變化，并說明該信用政策改變是否可行。四、綜合題(本題共15分。涉

22、及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別 說明不需要列出計算過程。)甲公司是一家智能機器人制造企業(yè)，目前生產(chǎn)A、B、C三種型號機器人，最近幾年該行業(yè)市場需求變化較大，公司正進行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。相關(guān)資料如下：(1)預(yù)計2019年A型機器人銷量1500臺，單位售價24萬元，單位變動成本 14萬元；B 型機器人銷量1000臺，單位售價18萬元，單位變動成本10萬元；C型機器人銷量2500臺， 單位售價16萬元，單位變動成本 10萬元；固定成本總額 10200萬元。(2) A、B、C三種型號機器人都需要通過同一臺關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的約束資源，該設(shè)備總的加工能力為 5000小時

23、，A、B C三種型號機器人利用該設(shè)備進行加工的時間分 別為1小時、2小時和1小時。要求：(1)為有效利用關(guān)鍵設(shè)備，該公司2019年A、B C三種型號機器人各應(yīng)生產(chǎn)多少臺？營業(yè)利潤總計多少？(2)基于要求(1)的結(jié)果，計算公司 2019年的加權(quán)平均邊際貢獻率、加權(quán)平均盈虧平衡 銷售額及A型機器人的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點作業(yè)率。(3)假設(shè)公司根據(jù)市場需求變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，計劃2020年只生產(chǎn) A型機器人，預(yù)計2020年A型機器人銷量達到 5000臺，單位變動成本保持不變，固定成本增加到11200萬元， 若想達到要求(1)的營業(yè)利潤，2020年公司A型機器人可接受的最低銷售單價

24、是多少？(4)基于要求(3)的單位售價、單位變動成本、固定成本和銷量，分別計算在這些參數(shù)增 長10%寸營業(yè)利潤對各參數(shù)的敏感系數(shù)，然后按營業(yè)利潤對這些參數(shù)的敏感程度進行排序， 并指出對營業(yè)利潤而言哪些參數(shù)是敏感因素。、單項選擇題1.【答案】A【解析】反映學(xué)習(xí)與成長維度常用指標有：新產(chǎn)品開發(fā)周期、員工滿意度、員工保持率、員 工生產(chǎn)率、培訓(xùn)計劃完成率等。選項A正確；選項B屬于內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度的業(yè)績評價指標;選項C屬于財務(wù)維度的業(yè)績評價指標；選項D屬于顧客維度的業(yè)績評價指標。2.【答案】D【解析】流動性溢價理論對上斜收益率曲線的解釋是：市場預(yù)期未來短期利率既可能上升、也可能不變。選項 D錯誤。3.【

25、答案】D【解析】選項 A B C屬于營業(yè)預(yù)算；選項 D屬于財務(wù)預(yù)算。4.【答案】B【解析】該項目包括投資建設(shè)期的靜態(tài)回收期=3+ (200+50-100 X 2) /250=3.2 (年)。選項B正確。5.【答案】C【解析】使用二因素法分析固定制造費用差異時， 固定制造費用能量差異是指 “實際產(chǎn)量標 準工時偏離生產(chǎn)能量形成的差異”。選項C正確；選項A為耗費差異；選項 B為三因素法分 析法下的閑置能量差異；選項 D為三因素法分析法下的效率差異。6.【答案】D【解析】因為部門可控邊際貢獻反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力，所以最適合評價利潤中心部門經(jīng)理的業(yè)績評價指標是部門可控邊際

26、貢獻。選項D正確。7.【答案】B【解析】選項A屬于預(yù)防成本；選項 B屬于內(nèi)部失敗成本；選項 C D屬于外部失敗成本。8.【答案】C【解析】因為本題中是每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，所以符合普通年金的形式，因此計算第n年末可以從銀行取出的本利和，實際上就是計算普通年金的終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇普通年金終值系數(shù)。9.【答案】A【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率屬于營運能力比率指標。10.【答案】B【解析】市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就是有效的；理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的，選項A正確;獨立的理性偏差是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相

27、同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項 B錯誤，選項C正確；只要有專業(yè)投資者進行套利，市場就是有效的，選 項D正確。 11. 【答案】A【解析】根據(jù)：0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-（1 +內(nèi)含增長率）+內(nèi)含增 長率X預(yù)計營業(yè)凈利率X （1-預(yù)計股利支付率）可得到：0=70%-15%- （1+10% +10%X 8%< （1-預(yù)計股利支付率），則預(yù)計2018年股利支 付率=37.5%。選項 A正確。12.【答案】C【解析】選項 C,假設(shè)其他因素不變，無風(fēng)險利率增加，看跌期權(quán)的價值降低；選項A,對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值；選項 B D,執(zhí)行價格提高和股價

28、波 動率加大會引起歐式看跌期權(quán)價值增加。 13.【答案】A【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù) =邊際貢獻/息稅前利潤，2018年息稅前利潤=200/2=100 （萬元），經(jīng) 營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售收入變動率，2019年息稅前利潤變動率 =20%X 2=40% 所以預(yù)計息稅前利潤 =100X （ 1+40%1 =140 （萬元）。選項A正確。14.【答案】A【解析】該債券的稅后資本成本率 =8%< （1-25%） =6%選項A正確。 二、多項選擇題 1.【答案】BCD【解析】選項A,沉沒成本屬于短期經(jīng)營決策中的不相關(guān)成本；選項 日C D屬于短期經(jīng)營 決策中的相關(guān)成本。 2.【答案】AB【解析

29、】估計無風(fēng)險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的到期收益率而不是票面利率，選項A錯誤；估計貝塔值時，公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。選項B錯誤，選項D正確；估計市場風(fēng)險溢價時， 使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較 短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠。選項C正確。3.【答案】ABD【解析】儲存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計的利息、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質(zhì)損失等等。選項A、B D屬于存貨儲存成本，選項 C屬于缺貨成本。 4.【答案】ABC【解析】公開發(fā)行的優(yōu)點是：發(fā)行范

30、圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本。選項D錯誤。5.【答案】ABC【解析】在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算，采用這種方法，某種產(chǎn)品本月發(fā)生的生產(chǎn)費用就是本月完工產(chǎn)品的成本。 這種方法適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很少，或者在產(chǎn)品數(shù)量雖多但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大，月初、月末在產(chǎn)品成本的差額對完工產(chǎn)品成本影響不大的情況。選項D錯誤。6.【答案】BCD【解析】由于經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標，不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績。選項A錯誤。7.【答案】ACD【解析】波動性流動資產(chǎn)大于短期金融負債，甲公司采用的是保守型營運資本籌資政策，選項D正確；保守型營運資本籌資政策，在營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率大于1,在營業(yè)高峰時的易變現(xiàn)率小

31、于1,選項A正確，選項B錯誤；保守型營運資本籌資政策下，長期資金來源滿足 部分波動性流動資產(chǎn)， 而淡季的時候，不存在波動性流動資產(chǎn)，所以這部分資金就會閑置下來，形成閑置資金，選項C正確。8.【答案】ABC【解析】選項D屬于普通股資本成本的估計方法。9.【答案】ABCD【解析】根據(jù)題中已知條件：增加的凈經(jīng)營資產(chǎn) =2500X 8%=200（萬元），選項A正確；稅后 經(jīng)營凈利潤=5000X （1+8% X 10%=540（萬元），選項B正確；實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利 潤-增加的凈經(jīng)營資產(chǎn) =540-200=340 （萬元），選項 C正確；上年末凈負債 =2500-2200=300（萬元），凈利潤

32、=540-300 X 4%=528 （萬元），剩余現(xiàn)金=實體現(xiàn)金流量-稅后利息=340-300 X 4%=328萬元），應(yīng)先還款：300萬元，剩余28萬元支付股利，所以增加的留存=528-28=500（萬元），選項D正確。10.【答案】ABC【解析】系統(tǒng)風(fēng)險是不可分散風(fēng)險，選項A錯誤；證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險越多，選項B錯誤；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，但其收益不是最大的，選項C錯誤。在投資組合中投資項目增加的初期，風(fēng)險分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會減弱。選項 D正確。 11.【答案】BC【解析】基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重

33、大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。只有這些條件發(fā)生變化，基本標準成本才需要修訂。由于市場供求變化導(dǎo)致的售價變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對此不需要修訂基本標準成本。 選項B、C正確。 12.【答案】ABC【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)反映的是營業(yè)收入的變化對息稅前利潤變動的影響程度。選項D錯誤。三、計算分析題1.【答案及解析】(1)單位：萬元管理用財務(wù)報表2018 年經(jīng)營性資產(chǎn)總計12000經(jīng)營性負債總計3000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計

34、9000 (12000-3000 )金融負債3000金融資產(chǎn)0凈負債3000股東權(quán)益6000凈負債及股東權(quán)益總計9000稅前經(jīng)營利潤3360 (3200+160)減：經(jīng)營利潤所得稅840 (3360X 25%稅后經(jīng)營凈利潤2520 (3360-840 )利息費用160減：利息費用抵稅40 (160X25%稅后利息費用120 (160-40 )凈利潤2400 (2520-120 )(2)甲公司2019年的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=(2400/6000 ) X(1-60%) /1-(2400/6000 ) X ( 1-60%) =19.05%(3)甲公司 2019 年的外部融資額 =9000X 2

35、5%-20000X ( 1+25% X 2400/20000 X ( 1-60%) =1050 (萬元)2.【答案及解析】(1) 2019年的預(yù)期銷售增長率 =2018年的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=(500/2025 ) X ( 150/500 ) / ( 1- (500/2025 ) X ( 150/500 ) =8%(2)甲公司未來的預(yù)期股利增長率=可持續(xù)增長率=8%(3)甲公司的股權(quán)成本 =(350/1000) X ( 1+8% /9.45+8%=12%凈經(jīng)營資產(chǎn)=4075-700=3375 (萬元)債務(wù)稅前資本成本 =135/1350=10%甲公司的加權(quán)平均資本成本=12%X ( 20

36、25/3375 ) +10%X (1-25%) X (1350/3375)=10.2%3.【答案及解析】(1)看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值=50X ( 1+20%) -55=5 (元)2.5%=上行概率X 20%+ (1-上行概率)X ( -17%)即：2.5%= 上行概率X 20%-17%讓行概率X 17%則：上行概率=0.5270由于股價下行時到期日價值=0所以，看漲期權(quán)價值 =(5X 0.5270+0.4730 X 0) / (1+2.5%) =2.57 (元)(2)股票上行時的到期日價值 =50X ( 1+20%) -55=5 (元)下行時的股價=50X (1-17%) =41.5

37、(元)，由于小于執(zhí)行價格，得出下行時的到期日價值為0。套期保值比率=(5-0) / (60-41.5 ) =0.27購買股票支出=0.27 X 50=13.5 (元)借款=(41.5X0.27-0 ) / (1+2.5%) =10.93 (元)期權(quán)價值=13.5-10.93=2.57(元)(3)根據(jù)看漲期權(quán)-看跌期權(quán)的平價定理可知，2.57-看跌期權(quán)價值=50-55/ (1+2.5%)看跌期權(quán)價值=2.57-50+55/(1+2.5%) =6.23 (元)(4)看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格=2.5+6.5=9 (元)該題屬于多頭對敲策略，對于多頭對敲而言，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成

38、本，才能給投資者帶來凈收益，該題中的期權(quán)購買成本為9元，執(zhí)行價格為55元，所以，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間是大于或等于64元或小于或等于46元。如果股票價格下降 10%則股價為50X (1-10%) =45 (元)投資組合的凈損益 =55-45- (2.5+6.5 ) =1 (元)4.【答案及解析】(1)單位：萬元項目2018 年2019 年2020 年2021 年營業(yè)收入10001000X 1.1=11001100X 1.08=11881188X 1.05=1247.4經(jīng)營營運資 本1000/4=2501100/4=2751188/4=2971247.4/4=311.85凈經(jīng)營性長 期資

39、產(chǎn)1000/2=5001100/2=5501188/2=5941247.4/2=623.7凈經(jīng)營資產(chǎn)250+500=750275+550=825297+594=891311.85+623.7=935.55稅后經(jīng)營凈 利潤750X20%=150150X 1.1=165165X 1.08=178.2=178.2X1.05=187.11股東權(quán)益750 X 1/2=375=375X 1.1=412.5412.5 X 1.08=445.5=445.5 X 1.05=467.775凈負債375412.5445.5467.775稅后利息=凈負債X稅 后利息率375X 6%=22.5412.5 X 6%=24

40、.75445.5 X 6%=26.73467.775 X 6%=28.0665凈利潤=稅后 經(jīng)營凈利潤- 稅后利息127.5140.25151.47159.0435股東權(quán)益的 增加412.5-375=37.5445.5-412.5=33467.775-445.5=22.275股權(quán)現(xiàn)金流 =凈利潤-股 東權(quán)益的增加102.75118.47136.77(2)單位：萬元項目2018 年2019 年2020 年2021 年股權(quán)現(xiàn)金流量102.75118.47136.77復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.89290.7972預(yù)測期股權(quán)現(xiàn) 金流量現(xiàn)值186.1991.7594.44后續(xù)期股權(quán)現(xiàn) 金流量價值1557.6213

41、6.77/ （ 12%-5% =1953.86（后續(xù)期終值）股權(quán)價值合計1743.81【說明】預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =102.75 X (P/F, 12% 1) +118.47 X (P/F, 12% 2) =102.75 X 0.8929+118.47 X 0.7972=91.75+94.44=186.19 (萬元)后續(xù)期終值=后續(xù)期第一年股權(quán)現(xiàn)金流量/(股權(quán)資本成本-永續(xù)增長率)=136.77/ (12%-5%=1953.86 (萬元)后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =1953.86 X (P/F, 12% 2) =1953.86 X 0.7972=1557.62 (萬元)股權(quán)價值 成測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值

42、+后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =186.19+1557.62=1743.81(萬元)。5.【答案及解析】(1)邊際貢獻變動額 =180000X 12%X ( 10-6 ) =86400 (元)現(xiàn)金折扣成本變動額 =180000X ( 1+12% X10X2%X 50%=20160(元)平均收賬天數(shù) =10 X 50%+3OX 40%+5OX 10%=22 (天)應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息變動額=180000 X (1 + 12% X 10/360 X 22X 60%< 15%=11088(元)增加的收賬費用 =180000X ( 1+12%) X10X10%X 3%=6048(元)增加的存貨余額 =180000X 6/3 X 12%=43200 (元)增加的存貨占用資金應(yīng)計利息=43200 X 15%=6480(元)節(jié)約的應(yīng)付賬款占用資金應(yīng)計利息=(110000-90000 ) X 15%=3000 (元)(2)改變信用政策引起的稅前損益變動金額=86400-20160-11088-604