第1組：經(jīng)濟(jì)效果理論、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論

1、經(jīng)濟(jì)效果理論、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論經(jīng)濟(jì)效果理論、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論 第一組：李星、李曉宇、郭毓、高翔目錄1 1、經(jīng)濟(jì)效果理論、經(jīng)濟(jì)效果理論2 2、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論3 3、案例分析、案例分析一、經(jīng)濟(jì)效果理論1.1 經(jīng)濟(jì)效果的概念 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要投入一定的勞動(dòng)以取得預(yù)期的成果，而勞動(dòng)成果與勞動(dòng)耗費(fèi)之間的比較關(guān)系,稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)效果。經(jīng)濟(jì)效果理論1.2 經(jīng)濟(jì)效果的表達(dá)形式絕對(duì)表達(dá)形式 經(jīng)濟(jì)效果=勞動(dòng)成果勞動(dòng)耗費(fèi)相對(duì)表達(dá)形式 經(jīng)濟(jì)效果=勞動(dòng)成果/勞動(dòng)耗費(fèi)經(jīng)濟(jì)效果理論1.2 經(jīng)濟(jì)效果的表達(dá)形式針對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的相對(duì)表達(dá)式，具體有三種情況：（1）耗費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，成果最大化。（2）成果相對(duì)穩(wěn)定，耗費(fèi)最小化。（3）成果

2、與耗費(fèi)比值最大化經(jīng)濟(jì)效果理論1.3 經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 經(jīng)濟(jì)效果是不同于技術(shù)效果的 技術(shù)效果=產(chǎn)出/投入1 經(jīng)濟(jì)效果 =1 0 或 Max經(jīng)濟(jì)效果（j）1經(jīng)濟(jì)效果理論1.4 經(jīng)濟(jì)效果的種類(lèi)按研究的領(lǐng)域不同分為：生產(chǎn)活動(dòng)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)效果和非生產(chǎn)活動(dòng)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)效果。按層次和規(guī)模不同分為：全國(guó)、地區(qū)、部門(mén)、企業(yè)、車(chē)間、宏觀、微觀、整體、局部等不同的經(jīng)濟(jì)效果。用途不同分為：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果和相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果；直接經(jīng)濟(jì)效果和間接經(jīng)濟(jì)效果。按時(shí)間因素的考慮與否分為：靜態(tài)經(jīng)濟(jì)效果和動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果；短期經(jīng)濟(jì)效果和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效果。按建設(shè)項(xiàng)目階段不同，經(jīng)濟(jì)效果可以分為建設(shè)效果和營(yíng)運(yùn)（使用）效果。按性質(zhì)不同，經(jīng)濟(jì)效果可以分為內(nèi)部

3、效果和外部效果。經(jīng)濟(jì)效果理論1.5 經(jīng)濟(jì)效益的概念 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所帶來(lái)的勞動(dòng)成果滿足社會(huì)利益的程度用經(jīng)濟(jì)效益來(lái)表述。 經(jīng)濟(jì)效益=經(jīng)濟(jì)效果效用經(jīng)濟(jì)效果理論1.5 經(jīng)濟(jì)效益的表達(dá)式經(jīng)濟(jì)效益表達(dá)式也有相對(duì)和絕對(duì)之分，即： 絕對(duì)表達(dá)式： 經(jīng)濟(jì)效益（）=有效的勞動(dòng)成果勞動(dòng)耗費(fèi) 相對(duì)表達(dá)式： 經(jīng)濟(jì)效益（）=有效的勞動(dòng)成果/勞動(dòng)耗費(fèi) 經(jīng)濟(jì)效果理論1.5 濟(jì)效益的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)從上述兩式可知：?jiǎn)我?經(jīng)濟(jì)效益（）0 或 經(jīng)濟(jì)效益（）1多方案 只有方案自身經(jīng)濟(jì)效益較好的基礎(chǔ)上，經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)值越大越好。經(jīng)濟(jì)效果理論1.6 經(jīng)濟(jì)效果和經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系都是一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果；經(jīng)濟(jì)效果是經(jīng)濟(jì)效益的前提；有經(jīng)濟(jì)效果不一定有經(jīng)濟(jì)效益。

4、技術(shù)方案的評(píng)價(jià)，首先是方案經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)，有時(shí)也要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)。經(jīng)濟(jì)效果理論1.7 經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)原則堅(jiān)持使用價(jià)值和價(jià)值統(tǒng)一的原則 堅(jiān)持速度和效果統(tǒng)一的原則局部經(jīng)濟(jì)要服從整體經(jīng)濟(jì)效果，整體效果也要兼顧局部經(jīng)濟(jì)效果的原則當(dāng)前經(jīng)濟(jì)效果要與長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)效果相協(xié)調(diào)的原則經(jīng)濟(jì)效果與社會(huì)效果、環(huán)境效果相結(jié)合的原則經(jīng)濟(jì)效果必須符合國(guó)家的方針、政策和法令的原則經(jīng)濟(jì)效果理論二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)？最佳項(xiàng)目方案過(guò)程。直接經(jīng)濟(jì)效益間接經(jīng)濟(jì)效益，投資決策活動(dòng)?？尚行匝芯考夹g(shù)經(jīng)濟(jì)分析和論證工作。目的減少項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論理論基礎(chǔ)？微觀經(jīng)濟(jì)理論資金時(shí)間價(jià)值理論區(qū)域經(jīng)濟(jì)理論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分支

5、之一，主要研究發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一般規(guī)律，是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快技術(shù)進(jìn)步等所做貢獻(xiàn)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的重要理論依據(jù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)理論經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論適用范圍？經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論意義？1243意義避免投資決策失誤的關(guān)鍵環(huán)節(jié)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，可對(duì)比分析實(shí)際情況與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的資料，及時(shí)發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)施工、物資供應(yīng)等方面的問(wèn)題，及時(shí)糾偏。建成投產(chǎn)以后，可通過(guò)對(duì)比分析預(yù)測(cè)情況與實(shí)際情況，找出差距，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提高管理水平。全面的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)既要評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益，也要評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)提供了宏觀與微觀的經(jīng)濟(jì)效益統(tǒng)一的科學(xué)方法。項(xiàng)目微觀效益和宏觀效益的統(tǒng)一一方面它是項(xiàng)目取得資金來(lái)源的依據(jù)，

6、可行性研究報(bào)告包括經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。另一方面，建設(shè)項(xiàng)目對(duì)資金的使用，也要以經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)為依據(jù)。項(xiàng)目投資決策時(shí)要弄清項(xiàng)目建設(shè)的必要性、技術(shù)的可行性、經(jīng)濟(jì)的合理性，了解投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。只有在此基礎(chǔ)上決策，才能避免或減少失誤。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論原則？01030204客觀性科學(xué)性公正性定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論基本思路？項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)搜集與投資估算項(xiàng)目方案創(chuàng)造融資前分析可行否融資方案創(chuàng)造重新創(chuàng)造否是融資后評(píng)價(jià)可行否否是費(fèi)用效益分析可行否項(xiàng)目方案可行重新創(chuàng)造重新創(chuàng)造否是流程與決策準(zhǔn)則：流程與決策準(zhǔn)則：u非公共項(xiàng)目，可按此流程圖決策準(zhǔn)則；u準(zhǔn)公共項(xiàng)目與公共項(xiàng)目可先做經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析再做財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。經(jīng)

7、濟(jì)評(píng)價(jià)理論分類(lèi)？【按評(píng)價(jià)角度和范圍】財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論目的作用？1）考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力2）用于制定適宜的資金規(guī)劃3）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論目的作用？1）宏觀上促進(jìn)資源合理配置分析項(xiàng)目從國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所吸取的投入以及項(xiàng)目產(chǎn)出對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)這個(gè)大系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響，從而選擇對(duì)大系統(tǒng)目標(biāo)最有利的項(xiàng)目或方案。2）真實(shí)反映項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，運(yùn)用能反映資源真實(shí)價(jià)值的價(jià)格，來(lái)計(jì)算建設(shè)項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，以便得出該項(xiàng)目的建設(shè)是否有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)總目標(biāo)的結(jié)論。3）有利于項(xiàng)目投資決策科學(xué)化有利于引導(dǎo)投資方向。運(yùn)用國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的相關(guān)指標(biāo)以及有關(guān)參

8、數(shù)，可以影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的最終結(jié)論，進(jìn)而起到鼓勵(lì)或抑制某些行業(yè)或項(xiàng)目發(fā)展的作用，促進(jìn)國(guó)家資源的合理分配。有利于抑制投資規(guī)模。當(dāng)投資規(guī)模過(guò)計(jì)時(shí)，易引發(fā)通貨膨脹，這時(shí)通過(guò)適當(dāng)提高折現(xiàn)率，控制一些項(xiàng)目的通過(guò)，從而控制投資規(guī)模。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論關(guān)系？區(qū)別1）評(píng)價(jià)角度不同n國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)n財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從項(xiàng)目財(cái)務(wù)核算2）費(fèi)用與效益的計(jì)算范圍不同n國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)n財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論關(guān)系？3）采用的投入物和產(chǎn)出物的價(jià)格不同n國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)n財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)4）主要參數(shù)不同n國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)社會(huì)折現(xiàn)率。n財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。社會(huì)折現(xiàn)率：反映社會(huì)對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估量，是資金的影子利率，用做評(píng)價(jià)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率高低的基準(zhǔn)。區(qū)別投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)

9、價(jià)的重要參數(shù)，它是指社會(huì)處于某種最優(yōu)狀態(tài)下，能夠反映社會(huì)勞動(dòng)消耗、資源稀缺程度和最終產(chǎn)品需求狀況的價(jià)格。影子價(jià)格是社會(huì)對(duì)貨物真實(shí)價(jià)值的度量，只有在完善的市場(chǎng)條件下才會(huì)出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論關(guān)系？1）評(píng)價(jià)方法相同2）評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)工作相同聯(lián)系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論確定性評(píng)價(jià)AB分類(lèi)？【按評(píng)價(jià)方法】經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)靜態(tài)分析靜態(tài)分析是不考慮資金的時(shí)間因素，亦即不考慮時(shí)間因素對(duì)資金價(jià)值的影響，而對(duì)現(xiàn)金流量分別進(jìn)行直接匯總來(lái)計(jì)算分析指標(biāo)的方法。動(dòng)態(tài)分析是在分析方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，對(duì)發(fā)生在不同時(shí)間的現(xiàn)金流量折現(xiàn)后來(lái)計(jì)算分析指標(biāo)。動(dòng)態(tài)分析能較全面地反映技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)效果。分類(lèi)？【按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素】經(jīng)濟(jì)評(píng)

10、價(jià)理論經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)定量分析指對(duì)可度量因素的分析方法，因素包括資產(chǎn)價(jià)值、資本成本、有關(guān)銷(xiāo)售額、成本等可以貨幣表示的一切費(fèi)用和收益。定性分析指對(duì)無(wú)法精確度量的重要因素實(shí)行的估量分析方法。分類(lèi)？【按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)】經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論工程項(xiàng)目方案評(píng)價(jià)方案BA246135經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析動(dòng)態(tài)分析償債能力分析利息備付率償債備付率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率投資收益率靜態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率動(dòng)態(tài)投資回收期總投資收益率資本金凈利潤(rùn)率確定性指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論不確定性分析不確定性分析方法盈虧平衡分析敏感性分析風(fēng)險(xiǎn)概率分析經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論靜態(tài)tPtCOCI00)(CI：現(xiàn)

11、金流入量；CO：現(xiàn)金流出量（一）靜態(tài)投資回收期（Pt）優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：直觀反映原始總投資的返本期限；計(jì)算簡(jiǎn)單 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（二）總投資收益率（ROI）靜態(tài)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式和回收額有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響；分子、分母的計(jì)算口徑的可比性較差，無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（三）資本金凈利潤(rùn)率（ROE）靜態(tài)表示項(xiàng)目資本金的盈利水平；反映了表示項(xiàng)目資本金的盈利水平；反映了投資者投入企業(yè)資本金的獲利能力，投資者投入企業(yè)資本

12、金的獲利能力，是一種獲利能力的標(biāo)準(zhǔn)性的指標(biāo)。是一種獲利能力的標(biāo)準(zhǔn)性的指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（四）利息備付率（ICR）靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（五）償債備付率（DSCR）靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（六）資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）靜態(tài)資產(chǎn)負(fù)債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來(lái)源中有多少是由債權(quán)人提供資產(chǎn)負(fù)債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來(lái)源中有多少是由債權(quán)人提供。從從債權(quán)人債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。對(duì)對(duì)投資人投資人或股東來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率較高可能帶來(lái)一定的好處。（財(cái)務(wù)杠或股東來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率較高可能帶來(lái)一定的好處。（財(cái)務(wù)杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)）桿、利息稅前扣除

13、、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)）。從從經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，盡可能擇高。企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，盡可能擇高。但是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是但是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%60%。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論n 影響因素基準(zhǔn)收益率動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期。n建設(shè)期n建設(shè)期計(jì)算期動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（一） 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）tPttciCOC

14、I00)1)(動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長(zhǎng)，動(dòng)態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長(zhǎng)，原因是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，這正是其原因是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，這正是其的優(yōu)點(diǎn)。但考慮時(shí)間價(jià)值后計(jì)算比較復(fù)雜的優(yōu)點(diǎn)。但考慮時(shí)間價(jià)值后計(jì)算比較復(fù)雜。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論n原理公式n評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 對(duì)單方案，NPV0，可行；多方案比選時(shí)，NPV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。 凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。 當(dāng)NPV0時(shí)，說(shuō)明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利外，還能得到超額收益，故該方案可行； 當(dāng)NPV= 0時(shí)，說(shuō)明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，方案勉強(qiáng)可行或有待改進(jìn)； 當(dāng)NPV0時(shí)，說(shuō)明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要

15、求的盈利水平，該方案不可行。（二）凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value）nttctiCOCINPV0)1 ()(動(dòng)態(tài)凈現(xiàn)值法則的條件：不考慮風(fēng)險(xiǎn)定義和測(cè)度；凈現(xiàn)值法則的條件：不考慮風(fēng)險(xiǎn)定義和測(cè)度；或是將現(xiàn)金流看做是確定的一致量；或是設(shè)定或是將現(xiàn)金流看做是確定的一致量；或是設(shè)定期望現(xiàn)金流和期望收益率。期望現(xiàn)金流和期望收益率。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（二）凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value）優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況。 經(jīng)濟(jì)意義明確，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平。 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)容易確定，判斷直觀。缺點(diǎn)： 基準(zhǔn)收益率的確定往往比較復(fù)雜。 在

16、互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等， 必須構(gòu)造一個(gè)相同的研究期，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間 的比選。 不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不便進(jìn)行投資額不等的互斥方案比較。 不能直接說(shuō)明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果。動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（二）凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value）凈現(xiàn)值 與 折現(xiàn)率n對(duì)常規(guī)投資項(xiàng)目而言，凈現(xiàn)值總是隨折現(xiàn)率的增大而減小。所以基準(zhǔn)收益率定得越高，方案被接受的可能性越小。n當(dāng)折現(xiàn)率i使凈現(xiàn)值為0時(shí)，凈現(xiàn)值曲線與橫軸相交，此時(shí)的折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的一個(gè)分水嶺，這個(gè)折現(xiàn)率稱(chēng)為內(nèi)部收益率IRR。n基準(zhǔn)收益率確定得合理與否，對(duì)投資方

17、案經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)結(jié)論有直接的影響。動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（三）凈現(xiàn)值率（NPVRNet Present Value Rate）mtctPtiFPII0),/(動(dòng)態(tài)優(yōu)點(diǎn)：從動(dòng)態(tài)角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)優(yōu)點(diǎn)：從動(dòng)態(tài)角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系出之間的關(guān)系缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論n 原理公式 式中： 資本回收系數(shù)n 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 對(duì)單方案，NAV0，可行；多方案比選時(shí)，NAV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。 說(shuō)明：NAV與NPV的評(píng)價(jià)是等效的，但在處理某些問(wèn)題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用NAV就簡(jiǎn)便得多。（四）凈年值（N

18、AVNet Annual Value）),/(niPANPVNAVc),/(niPAc動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論指凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率，是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力n原理公式 n評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 IRRic，可行；反之，不可行。 （五）內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate of Return）0)1 ()(0ntttIRRCOCI動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（1）IRR的經(jīng)濟(jì)涵義：內(nèi)部收益率是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力。例題：某投資方案的現(xiàn)金流量如下表，其內(nèi)部收益率IRR=20%，試分析內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義。解答：按20進(jìn)行逐年等值計(jì)算 。（五）內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate o

19、f Return）1000300900300300300300780636463.2255.84307i=20%0 1 2 3 4 5 6 由左圖可以看出，在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，如果按利率IRR計(jì)算，始終存在未回收投資，且僅在計(jì)算期終時(shí)，投資才恰被完全收回，那么i*便是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。 這樣，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義就是使未回收投資余額及其利息恰好在項(xiàng)目計(jì)算期末完全收回的一種利率。 動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論（2）IRR的計(jì)算步驟：（五）內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate of Return） 初估IRR的試算初值； 試算，找出i1和i2及其相對(duì)應(yīng)的NPV1和NPV2；注意：為保證IRR的精度，i2與

20、i1之間的差距一般以不超過(guò)2%為宜，最大不宜超過(guò)5%。 用線性?xún)?nèi)插法計(jì)算IRR的近似值，公式如下：IRRi1i2NPV1NPV20NPVi（3）關(guān)于IRR解的討論：常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)只變化一次的項(xiàng)目。該類(lèi)項(xiàng)目，只要累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，就有唯一解，該解就是項(xiàng)目的IRR。非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目。該類(lèi)項(xiàng)目的方程的解可能不止一個(gè)，需根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)涵義檢驗(yàn)這些解是否是項(xiàng)目的IRR。)(122111iiNPVNPVNPViiIRR動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論不確定性分析（一）盈虧平衡分析經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論不確定性分析（二）敏感性分析三、案例分析3.1 項(xiàng)目概況和基本數(shù)據(jù) 某化學(xué)纖維廠是華

21、北某地區(qū)一個(gè)新建項(xiàng)目。項(xiàng)目生產(chǎn)某種化纖N產(chǎn)品。這種產(chǎn)品是紡織品不可缺少的原材料，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求，每年需要一定數(shù)量的進(jìn)口。項(xiàng)目投產(chǎn)后可以替代進(jìn)口。主要技術(shù)和設(shè)備擬從國(guó)外引進(jìn)。 該項(xiàng)目廠址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，靠近鐵路、公路、碼頭，交通運(yùn)輸方便，就近可取得主要原料和燃料，供應(yīng)有保證。水、電供應(yīng)可靠。該項(xiàng)目主要設(shè)施包括生產(chǎn)主車(chē)間，與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程以及有關(guān)的生產(chǎn)管理、生活福利等設(shè)施。u項(xiàng)目概況案例分析u 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1. 生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案 生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)2.3萬(wàn)t N產(chǎn)品。產(chǎn)品方案為棉型及毛型兩種，以棉型為主。2. 實(shí)施進(jìn)度 項(xiàng)目擬3年建成，第4年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)

22、荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的70%，第5年達(dá)到90%，第6年達(dá)到100%。生產(chǎn)期按15年計(jì)算，計(jì)算期為18年。3. 總投資估算 總投資51113萬(wàn)元，其中固定投資48988萬(wàn)元，流動(dòng)資金7084萬(wàn)元。4. 銷(xiāo)售價(jià)格產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格(含稅)為15 400元/t。 3.1 項(xiàng)目概況和基本數(shù)據(jù)案例分析5. 資金來(lái)源 項(xiàng)目自有資金(資本金)為16 000萬(wàn)元，其余為借款，外匯全部通過(guò)中國(guó)銀行向國(guó)外借款，年利率為9%；人民幣固定資產(chǎn)投資部分由中國(guó)建設(shè)銀行貸款，年利率為9.72%；流動(dòng)資金的70%由中國(guó)工商銀行貸款，年利率為8.64%。投資分年使用計(jì)劃按第1年20%，第2年55%，第3年25%的比例分配。各年資金使用及資

23、金籌措計(jì)算如下：項(xiàng)目建設(shè)投資為44 669萬(wàn)元，分3年按比例投入；項(xiàng)目流動(dòng)資金為 7084萬(wàn)元，按生產(chǎn)負(fù)荷逐年投入。 項(xiàng)目自有資金16 000萬(wàn)元，除掉第4年用于鋪底流動(dòng)資金2125萬(wàn)元外，剩余13 875萬(wàn)元按投資比例用于建設(shè)投資。項(xiàng)目借款用于建設(shè)投資為30 794萬(wàn)元，用于建設(shè)期利息為4319萬(wàn)元，用于流動(dòng)資金為4959萬(wàn)元，總借款數(shù)額為40 072萬(wàn)元。 3.1 項(xiàng)目概況和基本數(shù)據(jù)案例分析6.產(chǎn)品成本和費(fèi)用估算 按100%生產(chǎn)負(fù)荷計(jì)。外購(gòu)原材料15 748萬(wàn)元；外購(gòu)燃料動(dòng)力2052萬(wàn)元；全廠定員為1140人，工資及福利費(fèi)按每人每年2800元估算，全年工資及福利費(fèi)為319萬(wàn)元(其中福利費(fèi)按

24、工資總額的14%計(jì)取)；固定資產(chǎn)按平均年限法折舊，折舊年限為15年，預(yù)計(jì)凈殘值率為5.5%； 修理費(fèi)取折舊費(fèi)的50%；無(wú)形資產(chǎn)按10年攤銷(xiāo)，遞延資產(chǎn)按5年攤銷(xiāo)；項(xiàng)目外匯借款償還擬在投產(chǎn)后以16的比價(jià)購(gòu)買(mǎi)調(diào)劑外匯，按7年等額還本，故財(cái)務(wù)費(fèi)用中應(yīng)考慮匯兌損失；其他費(fèi)用868萬(wàn)元，其中其他制造費(fèi)79萬(wàn)元。 3.1 項(xiàng)目概況和基本數(shù)據(jù)案例分析7. 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。 8.稅率及其他 企業(yè)所得稅稅率為33%，盈余公積金和盈余公益金分別按稅后利潤(rùn)的10%和5%計(jì)取。 3.1 項(xiàng)目概況和基本數(shù)據(jù)案例分析3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)清償能力指標(biāo)抗風(fēng)險(xiǎn)能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。內(nèi)部收

25、益率凈現(xiàn)值清償能力就是償還借貸的能力。資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率投資回收期抗風(fēng)險(xiǎn)能力指的是企業(yè)、組織面臨危機(jī)時(shí)的應(yīng)付能力。敏感性分析案例分析一. 盈利能力分析財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析一. 盈利能力分析 所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)=13.938% 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(iC=12%時(shí))=4292萬(wàn)元 所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率=18.17% 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(iC=12%時(shí))為17 800萬(wàn)元。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，說(shuō)明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值均大于零，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的。3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析二. 清償能力分析 清償能力分析是通過(guò)對(duì)“借款還本付息計(jì)

26、算表”、“資金來(lái)源與運(yùn)用表”、“資產(chǎn)負(fù)債表”的計(jì)算，考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力，并計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還期。 外匯按7年等額還本計(jì)算利息。固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還，在投產(chǎn)后按最大償還能力計(jì)算還本付息。3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析借款還本付息計(jì)算表 二. 清償能力分析3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析二. 清償能力分析資產(chǎn)負(fù)債表3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析二. 清償能力分析 所得稅后的投資回收期為8.7年(含建設(shè)期)，所得稅前的投資回收期為7.9年(含建設(shè)期)，均小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期10.3年，這表明項(xiàng)目投資能按時(shí)收回。3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析三. 抗風(fēng)險(xiǎn)能力

27、分析 各因素的變化都不同程度地影響內(nèi)部收益率及投資回收期，其中銷(xiāo)售收入的提高或降低最為敏感，經(jīng)營(yíng)成本次之。 銷(xiāo)售收入和經(jīng)營(yíng)成本對(duì)基準(zhǔn)方案內(nèi)部收益率的影響曲線與財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的交點(diǎn)(臨界點(diǎn))分別為銷(xiāo)售收入降低約11%和經(jīng)營(yíng)成本提高約17%時(shí)，項(xiàng)目的內(nèi)部收益率才低于基準(zhǔn)收益率的水平，方案變得不可行。 3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析結(jié)論從上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)看，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，投資回收期低于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，借款償還期能滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求。從敏感性分析看，項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因此，項(xiàng)目從財(cái)務(wù)上講是可行的。3.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例分析一. 相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)整(1)轉(zhuǎn)移支付的處理以下三項(xiàng)費(fèi)用均屬?lài)?guó)民經(jīng)

28、濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付，不作為項(xiàng)目的費(fèi)用。該項(xiàng)目引進(jìn)的設(shè)備、材料按國(guó)家規(guī)定繳納的關(guān)稅及增值稅；該項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)無(wú)實(shí)質(zhì)性的費(fèi)用支出； 該項(xiàng)目銷(xiāo)售稅金及附加和土地使用稅。(2)間接效益和間接費(fèi)用的計(jì)算該項(xiàng)目引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，通過(guò)技術(shù)培訓(xùn)、人才流動(dòng)、技術(shù)推廣和擴(kuò)散，整個(gè)社會(huì)都將受益。這種效果在影子價(jià)格中沒(méi)有得到反映，理應(yīng)計(jì)為項(xiàng)目的間接效益，但由于計(jì)量困難，只作定性描述。3.3 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)案例分析一. 相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)整 涉及外匯與人民幣換算時(shí)以影子匯率代替官方匯率及對(duì)主要投入物和產(chǎn)出物用影子價(jià)格代替財(cái)務(wù)價(jià)格等，將導(dǎo)致效益與費(fèi)用數(shù)值的變化。 (3)投資調(diào)整建設(shè)投資由42 542萬(wàn)元調(diào)到36 309萬(wàn)元。建筑工程費(fèi)用的調(diào)整。 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的調(diào)整。 安裝工程費(fèi)用調(diào)整。 其他費(fèi)用的調(diào)整。 由于采用了影子價(jià)格，需扣除設(shè)備材料漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。 流動(dòng)資金的調(diào)整。3.3 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)案例分析一. 相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)整(4)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的調(diào)整