對沖時(shí)代資產(chǎn)保值增值之道簡約投資者學(xué)習(xí)教案

1、會計(jì)學(xué)1對沖時(shí)代資產(chǎn)保值對沖時(shí)代資產(chǎn)保值(bo zh)增值之道簡約投增值之道簡約投資者資者第一頁，共40頁。第1頁/共39頁第二頁，共40頁。量量多多n可可投投資資資資產(chǎn)產(chǎn)巨巨大大n投投資資意意向向踴踴躍躍n投投資資者者的的三三大大困困惑：惑：n投投資資工工具具與與手手段段缺缺乏：乏：房房地地產(chǎn)、產(chǎn)、銀銀行行存存款、款、股股票、票、少少量量債債券券n牛牛市市跑跑不不過過大大盤：盤：無無法法( (w w f f)盡盡享享牛牛市市帶帶來來資資產(chǎn)產(chǎn)倍倍增增的的機(jī)機(jī)會會n熊熊市市無無法法( (w w f f)避避險(xiǎn)險(xiǎn)套套利：利：只只能能承承受受資資產(chǎn)產(chǎn)日日漸漸縮縮水水的的煎煎熬熬第2頁/共39頁第三頁

2、，共40頁。漲了，觀望，等調(diào)整再進(jìn)！果然跌了，再等等好抄更低糟糕，機(jī)會錯過，不能再等了，買入！買的明智！大漲小回，不怕套住了，漲回來就跑肯定快到底了，我就不信還能跌受不了了！辛辛苦苦賺點(diǎn)錢容易嘛，以后再也不玩了還跌啊，再也不看了，就當(dāng)打水漂了算了，認(rèn)賠，離場，bye bye了看吧，賣對了恩？怎么回事唉，就應(yīng)該做長線的嘛，反省中市場瘋了啊，現(xiàn)在不撈回老本更待何時(shí)啊!我現(xiàn)在也是專家了！哈哈哈哈加倉加倉！比上次高點(diǎn)還便宜，這么多利好消息，穩(wěn)啊第3頁/共39頁第四頁，共40頁。第4頁/共39頁第五頁，共40頁。第5頁/共39頁第六頁，共40頁。第6頁/共39頁第七頁，共40頁。第7頁/共39頁第八頁，

3、共40頁。n 國際成熟市場有完善的市場機(jī)制(sh chn j zh)、豐富的投資工具和暢通的投資渠道，以及健全的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，因而能產(chǎn)品創(chuàng)新不斷。第8頁/共39頁第九頁，共40頁。對沖基金(jjn)收益股市( sh)收益衍生品市場(shchng)收益?zhèn)袌鍪找婊ヂ?lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)2 全球市場表現(xiàn)情況對比第9頁/共39頁第十頁，共40頁。2000-2008全球?qū)_基金(jjn)資產(chǎn)規(guī)模第10頁/共39頁第十一頁，共40頁。資料來源：金融方案(fng n)公司，HFRI，對沖基金來勢(lish)為何這么兇猛？第11頁/共39頁第十二頁，共40頁。保值(bo zh)增值策略(cl)多樣風(fēng)險(xiǎn)可控第12頁/

4、共39頁第十三頁，共40頁。趨勢(qsh)交易型（股權(quán)對沖基金）相對價(jià)值型（套利(to l)、市場中性）全球宏觀經(jīng)濟(jì)事件驅(qū)動型（特殊情況投資）其他對沖性股權(quán)市場投資通過資產(chǎn)定價(jià)的誤差獲取價(jià)差收益和超額收益預(yù)測全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，運(yùn)用多種市場和工具對沖套利根據(jù)特定公司的特殊事件獲取價(jià)差收益對沖基金基金、130/30基金，多策略基金第13頁/共39頁第十四頁，共40頁。第14頁/共39頁第十五頁，共40頁。第15頁/共39頁第十六頁，共40頁。2 廣發(fā)量化對沖套利策略(cl)優(yōu)勢n投資性價(jià)比高：投資的收益是以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。投資的性價(jià)比叫信息率。因?yàn)閷_策略規(guī)避了市場(shchng)風(fēng)險(xiǎn)，其性價(jià)比

5、遠(yuǎn)高出一般傳統(tǒng)主動型投資產(chǎn)品。 量化對沖策略信息率達(dá)到.n在成熟市場(shchng)中，美國SP500指數(shù)的性價(jià)比在左右，而對沖基金的性價(jià)比在之間。n在中國A股市場(shchng)，上證指數(shù)的性價(jià)比在過去十年是，過去五年是。滬深300的性價(jià)比在過去五年是0.85.n收益與市場(shchng)不相關(guān)：對沖套利策略收益與市場(shchng)無關(guān)，熊市可避險(xiǎn)套利。量化對沖策略與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為.n量化模型與指標(biāo)：全程實(shí)時(shí)監(jiān)控，排除人為主觀判斷的影響。n“三贏”：創(chuàng)新提升公司品牌競爭力，客戶資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值，提高營業(yè)部效益。第16頁/共39頁第十七頁，共40頁。3 期現(xiàn)對沖策略(cl)(股票

6、多頭/期貨空頭)賣空股指買多股票對沖平衡(pnghng)投資收益=組合超額(cho )收益+期現(xiàn)價(jià)差+合約間價(jià)差收益第17頁/共39頁第十八頁，共40頁。4 貌似“”收益(shuy)的超額收益(shuy)組合屬性(shxng)：，；超額收益：35%組合收益：20% 35% 第18頁/共39頁第十九頁，共40頁。市場(shchng)收益特有(t yu)收益基準(zhǔn)收益Alpha來源收益絕對超額收益:與市場的漲跌無關(guān)基準(zhǔn)收益：基準(zhǔn)指數(shù)收益若表示市場上漲（跌）1，該部分收益將上漲（跌）(-1)*基準(zhǔn)收益相對超額收益:(-1)*基準(zhǔn)收益第19頁/共39頁第二十頁，共40頁。6 量化對沖套利(to l)策略

7、思想股票收益系統(tǒng)收益非系統(tǒng)收益做空股指期貨對沖，獲取轉(zhuǎn)移后|-1|*指數(shù)收益倍的相對超額收益做空股指期貨進(jìn)行對沖，獲取組合的絕對超額收益股指期貨作用：對沖市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得相對超額收益和絕對超額收益第20頁/共39頁第二十一頁，共40頁。股指期貨市場強(qiáng)弱判斷，做空期指用于分離組合的和，改變期現(xiàn)組合值，調(diào)整對沖頭寸，使其敞口控制在市值套保與完全套保之間，既能對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又獲取由敞口改變貢獻(xiàn)的相對超額收益n優(yōu)化n利用主動投資組合優(yōu)化器（Active Portfolio Optimizer），考慮到個股風(fēng)險(xiǎn)及其相關(guān)性，交易及沖擊成本，流動性等交易限制等，優(yōu)化出收益/風(fēng)險(xiǎn)比最好的目標(biāo)(mb

8、io)投資組合n設(shè)有個股增減配置頭寸限制，增減配置倉位限制，及市場暴露度限制第21頁/共39頁第二十二頁，共40頁。第22頁/共39頁第二十三頁，共40頁。 9 量化模型(mxng)運(yùn)行步驟選股范圍：滬深300+中證500建倉標(biāo)的池：根據(jù)量化模型進(jìn)行篩選，確定股票組合，約120只，選取前90只為建倉標(biāo)的建倉第一階段：調(diào)倉第二階段：日調(diào)倉：依據(jù)指標(biāo)系統(tǒng)動態(tài)監(jiān)測，確定組合敞口的調(diào)整值，并進(jìn)行beta敞口調(diào)整周換倉：以周為時(shí)間窗口，調(diào)整模型參數(shù)重新篩選股票組合，每周五和下周一調(diào)倉（換倉約15%）第23頁/共39頁第二十四頁，共40頁。第24頁/共39頁第二十五頁，共40頁。2 量化對沖套利(to l

9、)策略歷史回溯采用策略：量化對沖套利策略（10%-20%敞口）資金規(guī)模：3億本金盈利：37.47%最大回測：-3.46%回測次數(shù)：93次最大回撤時(shí)間(shjin)：13天總交易天數(shù)：359天第25頁/共39頁第二十六頁，共40頁。3 對沖策略月度和牛熊市(xin sh)表現(xiàn)第26頁/共39頁第二十七頁，共40頁。統(tǒng)計(jì)時(shí)段：假設(shè)：a)總資金3億，現(xiàn)貨:期貨=7:3；b)股票傭金，印花稅1， 期指傭金；c)資金使用率為85%；d)每周換倉15%-20%，換倉資金 規(guī)模為5000萬左右，由于不要 求瞬時(shí)(shn sh)成交，沖擊成本估算后 約為，換倉63次，則折算 為總資金規(guī)模時(shí)沖擊成本調(diào)整 為1.

10、58%。4 對沖策略風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)調(diào)整收益第27頁/共39頁第二十八頁，共40頁。第28頁/共39頁第二十九頁，共40頁。最大的收益，即提高投資的信息率（收益/風(fēng)險(xiǎn)）n對沖套利產(chǎn)品借助市場中性的策略可以獲得高于一般基金的投資信息率n一般基金：信息率與市場相近(xin jn)，一般在左右n對沖套利產(chǎn)品：信息率可以達(dá)到左右n提高投資性價(jià)比可以降低虧損的概率n一般基金：年化虧損概率20%-30%n對沖套利產(chǎn)品：年化虧損概率小于10%第29頁/共39頁第三十頁，共40頁。n因此，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者依然可以(ky)選擇市場中性策略，而通過放大杠桿倍數(shù)，獲得更高的收益第30頁/共39頁第三十一

11、頁，共40頁。第31頁/共39頁第三十二頁，共40頁?，F(xiàn)狀(xinzhung)第32頁/共39頁第三十三頁，共40頁。對沖策略(cl)產(chǎn)品實(shí)盤表現(xiàn)（一）采用策略：強(qiáng)勢組合期現(xiàn)套利策略+量化對沖套利策略（無敞口(chn ku)）資金規(guī)模：3000萬（3賬戶）本金盈利：3.51%最大回測：-0.28%回測次數(shù)：3次最大回撤時(shí)間：4天總交易天數(shù)：61天第33頁/共39頁第三十四頁，共40頁。對沖策略(cl)產(chǎn)品的保值增值特性（注：統(tǒng)計(jì)(tngj)區(qū)間為至）第34頁/共39頁第三十五頁，共40頁。對沖策略(cl)產(chǎn)品實(shí)盤表現(xiàn)（二）采用策略：量化對沖套利策略（有敞口）資金規(guī)模：1500萬（單賬戶）本金(

12、bnjn)盈利：4.17%最大回測：-0.827%回測次數(shù)：5次最大回撤時(shí)間：3天總交易天數(shù)：24天第35頁/共39頁第三十六頁，共40頁。碩士(shush)以上學(xué)歷100%最佳(zu ji)期貨研究團(tuán)隊(duì)第二名（2009）“中國金牌期貨研究所”第一名（第四屆中國最佳期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)暨最佳期貨分析師評選）“中國金牌期貨研究所”第二名（第三屆中國最佳期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)暨最佳期貨分析師評選）第36頁/共39頁第三十七頁，共40頁。2021-12-638第37頁/共39頁第三十八頁，共40頁。產(chǎn)品(chnpn)序列境外組股指( zh)組商品組量化投資組數(shù)據(jù)庫類產(chǎn)品策略類產(chǎn)品程序化交易類產(chǎn)品套保套利類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理類產(chǎn)品培訓(xùn)交流類產(chǎn)品第38頁/共39頁第三十九頁，共40頁。NoImage