5金融衍生工具

1、2021-12-11商品價格的變化不確定性增加匯率風(fēng)險利率風(fēng)險金融資產(chǎn)價格的變化不確定性增加 管理部門的金融管制促使金融創(chuàng)新企業(yè)部門（銀行）追求自身效用最大化的活動促使金融新產(chǎn)品的產(chǎn)生2021-12-12c.金融理論的發(fā)展金融理論的發(fā)展d.技術(shù)的進(jìn)步技術(shù)的進(jìn)步高新技術(shù)徹底改變了傳統(tǒng)的金融運作方式高新技術(shù)使用權(quán)各國金融市場更緊密地聯(lián)系在一起金融工具軟件和程序的開發(fā)使金融工程技術(shù)大為簡化2021-12-13 是建立在基礎(chǔ)金融工具之上，其價格取決于后者價格變動的派生產(chǎn)品；是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否進(jìn)行交易的合約。 通過預(yù)測股

2、價、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。 2021-12-14 跨期交易：首先是對價格因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照某一條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉(zhuǎn)移 杠桿效應(yīng)：支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額 5% ，則可以控制 20 倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實現(xiàn)以小博大。 2021-12-15 收益具有較高的不確定性。價格取決于原生金融工具的價格。金融衍生工具所產(chǎn)生的收益，來自于標(biāo)的物價值的變動，即約定價格與實際價格的差額，將隨著未來利

3、率、證券價格、商品價格、匯率或相應(yīng)的指數(shù)變動而變動。 高風(fēng)險：交易雙方違約的信貸風(fēng)險、因價格變動的市場風(fēng)險、因缺乏交易對手而不能平倉或變現(xiàn)的流動性風(fēng)險、因人為錯誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的運作風(fēng)險、因違約而成的法律風(fēng)險等等。 套期保值和投機(jī)套利共存 。 2021-12-16 把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。 2021-12-17 在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進(jìn)或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過

4、一段時間，當(dāng)價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在現(xiàn)與期之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制，以使價格風(fēng)險降低到最低限度。 2021-12-182021-12-19 （該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費、持倉費、交割費用等。）7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。 2021-12-110 第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第

5、二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進(jìn)原先持有的部位。 第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。 第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場上的交易盈利了3000元，從而消除了價格不利變動的影響。 2021-12-1112021-12-112 9月份，某油廠預(yù)計11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險，決定在大連商品交易所進(jìn)行大

6、豆套期保值交易。 2021-12-113 第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上賣出對沖原先持有的頭寸。 第二，因為在期貨市場上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個買入套期保值。 第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該油廠不利的變動，價格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場上的交易盈利了4000元，從而消除了價格不利變動的影響。 2021-12-114 同時買進(jìn)和賣出兩張不同種類的合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變動關(guān)系中獲

7、利的交易活動。 在進(jìn)行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關(guān)系，而不是絕對價格水平。 一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 2021-12-115 最普遍。利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現(xiàn)異常變化時進(jìn)行對沖而獲利的，又可分為牛市套利（bull spread）和熊市套利（bear spread）兩種形式。 例如：例如：在進(jìn)行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時賣出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價格的上帳幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌

8、幅度。2021-12-1162021-12-117 （該例只用于說明牛市套利原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費、持倉費、交割費用等。）受市場供應(yīng)影響，3月份大豆現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度上漲。導(dǎo)致期貨市場上：近期（4月）、遠(yuǎn)期（6月）大都期貨合約價格的失去了均衡，出現(xiàn)套利機(jī)會。 2021-12-118 在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)時，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進(jìn)行金屬銅的期貨交易，當(dāng)LME銅價低于SHFE時，交易者可以在買入LME銅合約的同時，賣出SHFE的銅合約，待兩個市場價格關(guān)系恢復(fù)正常時再將買賣合約對

9、沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時應(yīng)注意影響各市場價格差的幾個因素，如運費、關(guān)稅、匯率等。 2021-12-119 利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價差進(jìn)行交易。這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約?？缟唐诽桌慕灰仔问绞抢缃饘僦g、農(nóng)產(chǎn)品之間、金屬與能源之間等都可以進(jìn)行套利交易。 2021-12-1202021-12-1212021-12-122有信用等級分別為AA與A兩家公司，各自籌資成本，表1所示。表12021-12-123若AA級公司希望以浮動利率借款，而A級公司希望以固定利率借款；經(jīng)分析，兩公司利用各自的優(yōu)勢籌資后再相互交換更好。A級和AA級公司分別以LIBO

10、R+1.6%和10%各自借款后再相互交換，交換的條件是：A級公司付給AA級（或中介）固定10.20%，AA級公司付給A級公司浮動LIBOR。如下圖：2021-12-124A公司AA公司10.2%LIBORLIBOR+1.6%10% 表2AA級公司的凈融資成本2021-12-125付出：固定利率付出：固定利率 10% 互換的浮動利率互換的浮動利率LIBOR 收回：互換的利率收回：互換的利率10.20%凈成本：浮動利率：凈成本：浮動利率：10%+LIBOR-10.20%=LIBOR 0.20% 節(jié)約成本：節(jié)約成本：1.20%（原成本為：（原成本為：LIBOR+1%） 表3A級公司的凈融資成本202

11、1-12-126付出：浮動利率付出：浮動利率 LIBOR+1.6% 互換的固定利率互換的固定利率10.2% 收回：互換的浮動利率收回：互換的浮動利率LIBOR凈成本：固定利率：凈成本：固定利率：10.2%+（LIBOR+1.6% ）-LIBOR=11.8% 節(jié)約成本：節(jié)約成本：0.20%（原成本為：（原成本為：12%）轉(zhuǎn)移風(fēng)險形成權(quán)威價格調(diào)控價格水平提高資產(chǎn)管理質(zhì)量提高資信水平調(diào)節(jié)收入存流量2021-12-127貨幣或匯率衍生工具包括遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換等；利率衍生工具包括短期利率期貨、債券期貨、債券期權(quán)、利率互換、互換期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等；股票衍生工具包括股票期權(quán)、股票

12、價格指數(shù)期權(quán)、股票價格指數(shù)期貨、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、與股權(quán)相關(guān)的債券等。2021-12-128交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量做出了統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。2021-12-1292021-12-1302021-12-131由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是期貨合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨，這種現(xiàn)貨可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯

13、、債券，還可以是某個金融指標(biāo)，如三個月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約內(nèi)容包括：合約名稱、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、交割月份、交易時間、最后交易日、交割日期、交割品級、交割地點、最低交易保證金、交易手續(xù)費、交割方式、交易代碼等。期貨合約附件與期貨合約具有同等法律效力。合約的履行方式：實物交割、對沖平倉。 2021-12-1322021-12-133一、以小搏大：股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進(jìn)行100%的交易。比如投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期

14、貨合約，這就是以小搏大。二、雙向交易：期貨交易與股市的一個最大區(qū)別就期貨可以雙向交易，期貨可以買空也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補(bǔ)。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說期貨無熊市。 三、時間制約：股票交易無時間限制，如果被套可以長期平倉，而期貨必須到期交割，否則交易所將強(qiáng)行平倉或以實物交割。四、實際盈虧：股票投資回報有兩部分，其一是市場差價，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實際盈虧。五、風(fēng)險巨大：期貨由于實行保證金制、追加保證金制和到期強(qiáng)行平倉的限制，從而使其更具有高報酬、高風(fēng)險的特點，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投

15、資者要慎重投資。 六、其他：T+0交易2021-12-1342021-12-135商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品、原油、石油、有色金屬等）；金融期貨（利率期貨、匯率外匯期貨、股指期貨等）：交易雙方在有組織的交易所內(nèi)公開競價的形式達(dá)成的，在未來特定時間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議 。 2021-12-136在未來一定時期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力。但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。 2021-12-137執(zhí)行價格（又稱履約價格。期權(quán)的買方

16、行使權(quán)利時事先規(guī)定的標(biāo)的物買賣價格。權(quán)利金。期權(quán)的買方支付的期權(quán)價格，即買方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣方的費用。履約保證金。期權(quán)賣方必須存入交易所用于履約的財力擔(dān)保。 2021-12-138看漲和看跌。看漲期權(quán)，是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利；看跌期權(quán)，是指賣出標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)期權(quán)買方預(yù)期標(biāo)的物價格會超出執(zhí)行價格時，他就會買進(jìn)看漲期權(quán)，相反就會買進(jìn)看跌期權(quán)。 執(zhí)行時間。按此期權(quán)主要可分為兩種，歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)，是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)，它在大部分場外交易中被采用。美式期權(quán)，是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)，多為場內(nèi)交易所采用。此外有介

17、于兩者之間的百慕大式。 看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。2021-12-1392021-12-140行使權(quán)利：行使權(quán)利：A有權(quán)按1850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便手中沒有銅期貨，也只能以1905美元噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利50美元（1905-1850-5）。 B則損失50美元（1850-19

18、05+5）。 售出權(quán)利：售出權(quán)利：A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元（55-5）。 如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格1850美元噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。 2021-12-141作為期權(quán)的買方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無義務(wù)。其投資風(fēng)險是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），在理論上獲利是無限的。作為期權(quán)的賣方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上其風(fēng)險是無限的，但收益顯有限的（收益最大值為權(quán)利金）。期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔(dān)保。（權(quán)利單方讓渡） 這種看似不對稱的條件下

19、為什么還會有期權(quán)的買方？ 期權(quán)交易賦予了買方太多的好處，又給期權(quán)賣方太多的責(zé)任與風(fēng)險，似乎買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對稱。誰愿意充當(dāng)期權(quán)的賣方？其實賣方所以愿意賣出期權(quán)合約，肯定認(rèn)為此舉對他有利。 例如 如果你認(rèn)定相關(guān)的資產(chǎn)價格將會上漲，那么賣出幾份期權(quán)合約，使自己不費任何本金即可坐收期權(quán)費的收入，當(dāng)然這樣做要冒很大的風(fēng)險。例如 1987.10.19日以前很長一段時間內(nèi)，美國股市持續(xù)上漲，空前繁榮。許多股票經(jīng)紀(jì)人建議投資人賣出股票指數(shù)看跌期權(quán)以獲取期權(quán)費收入。 沒想到，10.19日以后股市暴跌，看跌期權(quán)賣方不得不配合對方行權(quán)，以高價買入對方的股票，虧損慘重。 但如果將賣出期權(quán)和買入期權(quán)，以及買入現(xiàn)

20、貨資產(chǎn)結(jié)合起來，風(fēng)險就不會這么集中。例如 購置了一塊土地，價格10萬元；預(yù)期未來一年中土地價格可能下降，價格波動在9.610萬元之間。為了 規(guī)避風(fēng)險，可以4000元的價格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價格為11萬。如果未來一年中土地價格上漲，超過11萬，對方就會行權(quán)，就會獲得1.4萬元（11-10+0.4）的凈收入；如果價格下降，對方不會行權(quán)，資產(chǎn)價值就相當(dāng)于這時的土地價格加上4000元的期權(quán)費，只要土地價格沒有降到9.6萬元以下， 就不會虧本。與不出售這份合約相比，抵御風(fēng)險的能力提高了4000元，所以賣出期權(quán)也具有避險、保值的功能。2021-12-147 投資人支付權(quán)利金購得權(quán)證后，有

21、權(quán)于某一特定期間或到投資人支付權(quán)利金購得權(quán)證后，有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價格（行使價），認(rèn)購或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的期日，按約定的價格（行使價），認(rèn)購或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）的期權(quán)。資產(chǎn)（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）的期權(quán)。 認(rèn)股權(quán)證通常既可由上市公司也可由專門的投資銀行發(fā)行（衍生認(rèn)股權(quán)證/備兌權(quán)證），權(quán)證所代表的權(quán)利包括對標(biāo)的資產(chǎn)的買進(jìn)（看漲/認(rèn)購）和賣出（看跌/認(rèn)沽）兩種期權(quán)。 2021-12-148 專業(yè)上講，備兌認(rèn)購證/認(rèn)購權(quán)證是一種認(rèn)購期權(quán)。投資人購買備兌認(rèn)購證/認(rèn)購權(quán)證，實際上是買進(jìn)一種權(quán)利擁有這種權(quán)利的投資人，可以以一個預(yù)先設(shè)定的

22、價格，在未來的某一日，買進(jìn)某一股票（或某一組股票）。 備兌認(rèn)沽證/認(rèn)沽權(quán)證是一種認(rèn)沽期權(quán)。投資人購買備兌認(rèn)沽證/認(rèn)沽權(quán)證，實際上是買進(jìn)一種權(quán)利擁有這種權(quán)利的投資人，可以在未來的某一行使日，以某一行使價，賣出某一股票（或某一組股票）。 2021-12-149 不要把認(rèn)股權(quán)證看做一個獨立的證券，單純?yōu)橘I賣認(rèn)股權(quán)證而買賣認(rèn)股權(quán)證。買賣認(rèn)股權(quán)證時，投資人應(yīng)該把分析的重點放在對應(yīng)的股票上。只有投資人認(rèn)為正股便宜時，才應(yīng)該考慮買入備兌認(rèn)購證；認(rèn)為正股偏貴時，才應(yīng)該考慮買入備兌認(rèn)沽證。如果投資人只分析單只認(rèn)股權(quán)證的價格走勢，不論正股價格的平貴而進(jìn)行買賣，那就變成本末倒置的純投機(jī)行為。 2021-12-150

23、 認(rèn)股權(quán)證的合理價格和正股的價格之間有著緊密關(guān)聯(lián)，投資人要把正股價格、正股價格百分比波動的標(biāo)準(zhǔn)差、當(dāng)前的利率水平、權(quán)證的行使價格和行使期限進(jìn)行比較估算其合理價格。 發(fā)行商為了獲取更高的利潤，往往會發(fā)行一些非標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)股權(quán)證，或在發(fā)行條款中加入一些不利于投資人的條款。 2021-12-151 持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券，通常是公司普通股，是長期的普通股票的看漲期權(quán) 。 又稱存券收據(jù)或存股證，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。通常是股票，但有時也代表債券。 2021-12-1522021-12-153

24、存托憑證的產(chǎn)生過程（以股票為例）：存托憑證的產(chǎn)生過程（以股票為例）： 某國上市公司為使其股票在外國流通，就將一定數(shù)額的股票，委托某一中間機(jī)構(gòu)（通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行）保管，由保管銀行通知外國的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場交易。 存托憑證的融資人，在國內(nèi)內(nèi)有發(fā)行公司、保管機(jī)構(gòu)，在國外有存托銀行、證券承銷商及投資人。2021-12-154 從投資人的角度來說，存托憑證是由存托銀行所答發(fā)的某種可轉(zhuǎn)讓股票憑證，證明一定數(shù)額的某外國公司股票已寄存在該銀行在外國的保管機(jī)構(gòu)，而憑證的持有人實際上是寄存股票的所有人，其所有的權(quán)利與原股票持有

25、人相同。 存托憑證一般代表公司股票，有時候也可能是債券。 2021-12-155 備兌憑證屬于廣義/衍生的認(rèn)股權(quán)證，其持有者可按某一特定價格購買某種股票或幾種股票組合，投資者為獲得這一權(quán)利，須付出一定的代價（備兌憑證發(fā)行價），在到期日可根據(jù)股價情況選擇行使或不行使權(quán)利。備兌憑證由有關(guān)股票對應(yīng)的上市公司以外的第三者發(fā)行，通常由資信良好的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。 備兌憑證的主要特征：（1）備兌憑證一般為股票發(fā)行企業(yè)以外的第三者發(fā)行，一般是由投資銀行持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行；（2）備兌憑證的發(fā)行人通常已擁有大量已發(fā)行的股票，具有套現(xiàn)的目的；（3）備兌憑證可以以一個證券為標(biāo)的物，也可以以多個證券為標(biāo)的物，后者有成為主流的

26、趨勢；（4）備兌對象買賣的雙向性 。2021-12-1562021-12-157 將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式，它包括以下四類：即實體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程。 是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。 即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。 ：是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程。 2021-12-158是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（ Mortgage-Backed Securitization，MBS ）和資產(chǎn)支持的證券化（ Asset-Backed Securitization，ABS ）。 一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)