證券套利淺析

1、Your logo證券套利淺析證券套利淺析 胡智敏胡智敏套利的定義1 1幾種常見(jiàn)的套利2 2花絮3 3套利的定義1 1套利的定義套利的定義比喻：非洲大草原雙向開(kāi)倉(cāng)偏低風(fēng)險(xiǎn)固定收益需要一定專業(yè)知識(shí)分析伴隨一定的杠桿套利交易的特點(diǎn)套利交易的特點(diǎn)幾種常見(jiàn)的套利2 2套利交易的種類套利交易的種類期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利分級(jí)基金折溢價(jià)套利分級(jí)基金折溢價(jià)套利貨幣基金套利貨幣基金套利統(tǒng)計(jì)套利統(tǒng)計(jì)套利跨產(chǎn)品套利跨產(chǎn)品套利衍生品套利衍生品套利Color pallet滬深滬深300期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利利用滬深300指數(shù)的期貨和現(xiàn)貨在交割日收斂來(lái)進(jìn)行套利需考慮價(jià)差和時(shí)間是否劃算資金起點(diǎn)高，流動(dòng)性較好，成本較低期現(xiàn)套利示例期現(xiàn)套

2、利示例期現(xiàn)套利示例期現(xiàn)套利示例期現(xiàn)套利風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利風(fēng)險(xiǎn)交割日的結(jié)算價(jià)和收盤(pán)價(jià)的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)基差擴(kuò)大可能帶來(lái)保證金平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)ETF選擇帶來(lái)的追蹤誤差期貨保證金的浮虧風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)基金套利分級(jí)基金套利利用分級(jí)基金母基金和子資金的折溢價(jià)進(jìn)行套利收益直觀，時(shí)間短門(mén)檻極低，流動(dòng)性一般，成本略高申購(gòu)，贖回，拆分或合并進(jìn)行的交易日，需采用金融工具對(duì)沖，但對(duì)沖有效性不穩(wěn)定分級(jí)基金原理分級(jí)基金原理Here comes your footer Page 17Here comes your footer Page 18分級(jí)基金套利風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)基金套利風(fēng)險(xiǎn)交易成本較高，注意申購(gòu)起點(diǎn)需要進(jìn)行對(duì)沖，但對(duì)沖可能產(chǎn)生偏差套利盤(pán)過(guò)多可能發(fā)生“

3、踩踏”事故，極端行情下有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)交易型貨幣基金套利交易型貨幣基金套利可以通過(guò)一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差發(fā)生套利和逆回購(gòu)的收益曲線吻合，可作為替代品種T+0交易制度，有時(shí)一天有多次機(jī)會(huì)可以參與安全邊際較高，成本較低貨幣基金套利示例貨幣基金套利示例貨幣基金套利示例貨幣基金套利示例統(tǒng)計(jì)套利（配對(duì)交易）統(tǒng)計(jì)套利（配對(duì)交易）統(tǒng)計(jì)標(biāo)的間的長(zhǎng)期隱含相關(guān)性，當(dāng)標(biāo)的間出現(xiàn)均衡打破的情況下做相向操作起點(diǎn)高，對(duì)數(shù)據(jù)分析和專業(yè)知識(shí)要求高不確定性較大，需要實(shí)時(shí)跟蹤因子統(tǒng)計(jì)套利風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)套利風(fēng)險(xiǎn)需實(shí)施監(jiān)控因子變化配對(duì)標(biāo)的之間的均衡關(guān)系并不是恒定不變的，存在著偏移的風(fēng)險(xiǎn)因子間的反向波動(dòng)可能導(dǎo)致爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)期貨間套利（期期套利）期貨間套利

4、（期期套利）根據(jù)商品間的相關(guān)性，在超過(guò)或者小于均衡值時(shí)進(jìn)行套利操作相對(duì)穩(wěn)定，但套利者眾多，收益通常不太大可結(jié)合套期保值進(jìn)行例1：1噸大豆可以壓榨0.79噸豆粕以及0.165噸豆油，即當(dāng)三者價(jià)格存在較大差異時(shí)，則可能存在套利空間：大豆價(jià)格：,4360，豆粕價(jià)格：2940，豆油價(jià)格：5660，三者利潤(rùn)空間為：1103.5，若三者穩(wěn)定利潤(rùn)為1100點(diǎn)，則不存在套利空間；若三者穩(wěn)定利潤(rùn)為1300點(diǎn)，則可以進(jìn)行賣大豆，買豆粕以及豆油的套利操作；若三者穩(wěn)定利潤(rùn)為900點(diǎn)，則可以進(jìn)行買大豆，賣豆粕以及豆油的套利操作；例2：國(guó)內(nèi)盤(pán)黃金價(jià)格與外盤(pán)黃金的價(jià)差期期套利的風(fēng)險(xiǎn)期期套利的風(fēng)險(xiǎn)商品間可能有季節(jié)性差價(jià)或者區(qū)位性差價(jià)時(shí)間跨度長(zhǎng)可能會(huì)有技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)期貨頭寸的保證金風(fēng)險(xiǎn)衍生品套利衍生品套利可轉(zhuǎn)債折價(jià)套利；期貨與期權(quán)之間的套利；期權(quán)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利；信用互換之間的套利；花絮3 3上次上次PPT回顧回顧 政府推動(dòng)資產(chǎn)證券化和注冊(cè)制，希望資本市場(chǎng)肩負(fù)解決地方債問(wèn)題和中小企業(yè)融資困難問(wèn)題的職責(zé)。 過(guò)去兩年，證券和銀行系統(tǒng)積累了大量的結(jié)構(gòu)化投資資金，今年迎來(lái)井噴。 央行降息降準(zhǔn)，為資金面提供充足流動(dòng)性。 市場(chǎng)估值嚴(yán)重失衡，滬港通帶來(lái)了估值修復(fù)。 人民幣國(guó)際化速度加快帶來(lái)了資本流入加快。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，券商創(chuàng)新革命三年后各項(xiàng)新業(yè)務(wù)帶