美國次貸危機(jī)事件分析

1、美國次貸危機(jī)事件分析0904050129陸宇航目錄1美國次貸危機(jī)事件的概述12美國次貸危機(jī)事件原因分析 23事件的影響及后續(xù)結(jié)果33. 1對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響33.2對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響43.3 中國經(jīng)濟(jì)的影響44對(duì)此事件的看法5美國次貸危機(jī)事件分析1美國次貸危機(jī)事件的概述美國次貸危機(jī)(subprime crisis) 乂稱次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。 它是指一場(chǎng)發(fā)牛在美國，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇 烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)擊現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。從2006 年春季開始逐步顯現(xiàn)，美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié) 合的還款方式，即購房者在購房后

2、頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率 償還貸款。在2006年之前的5年里，由于美國住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年 美國利率水平較低，美國的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。隨著美國住房市場(chǎng)的降 溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸 負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住 房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還 貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”2007年2月13日美國新世紀(jì)金融公司(new century finance)發(fā)出2006 年第四季度盈利預(yù)警。面對(duì)來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級(jí)抵 押

3、貸款公司 新世紀(jì)金融(new century financial corp)在4月2日宣布中請(qǐng) 破產(chǎn)保護(hù)、裁減54%的員工。8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金，同樣是因?yàn)橥?資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導(dǎo)致歐洲股市重挫。8月13 h,日木第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團(tuán)宣布與美國次貸相 關(guān)損失為6億日元。日、韓銀行己因美國次級(jí)房貸風(fēng)暴產(chǎn)牛損失。9月，英國第五大抵押貸款機(jī)構(gòu)諾森羅克銀行，因美國次級(jí)住房抵押貸款危 機(jī)出現(xiàn)融資困難，該銀行遭遇擠兌風(fēng)潮。10月，美林證券財(cái)報(bào)稱，第三季度由于在次貸相關(guān)領(lǐng)域遭受約8 0億美元 損失。美林證券ceo斯坦奧尼爾隨后辭職。11月，阿聯(lián)

4、酋主權(quán)基金阿布扎比投資管理局將投資7 5億美元購入花旗集 團(tuán)4. 9 %的股份，花旗因次貸事件受到重創(chuàng)。12月，美國財(cái)政部表示，美國政府已經(jīng)與抵押貸款機(jī)構(gòu)就凍結(jié)部分抵押貸 款利率達(dá)成協(xié)議，超過200多萬的借款人的“初始”利率有望被凍結(jié)5年。2美國次貸危機(jī)事件原因分析(1) 美聯(lián)儲(chǔ)的低利率貨幣政策以及房地產(chǎn)泡沫的破滅為了應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和“9. 11”恐怖襲擊對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊，刺激經(jīng)濟(jì) 增長，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘連續(xù)13次降息，低利率的政策極大的促進(jìn)了美國 房地產(chǎn)也的發(fā)展，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也為危機(jī)的形成埋下了伏筆。隨著美 國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，美聯(lián)儲(chǔ)又先后17加息，引起房地產(chǎn)泡

5、沫的 破滅，次貸危機(jī)從而發(fā)生。(2) 放貸機(jī)構(gòu)和投資者“見利忘險(xiǎn)”，忽視風(fēng)險(xiǎn)管理由于次級(jí)抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%3%,在巨大的利潤面前，放 貸部門以及次級(jí)債投資者們“見利忘險(xiǎn)”，大量發(fā)放次級(jí)貸款，大量持有次級(jí)債。 當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，難免遭受巨額損失甚至破產(chǎn)。(3) 貸款證券化等金融創(chuàng)新引起風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和擴(kuò)大通過貸款證券化，放貸部門將貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，同時(shí)回收的資金繼續(xù)用 于放貸，使得放貸規(guī)模不斷擴(kuò)大。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)的 衍生產(chǎn)品以及以這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)的“再衍生”產(chǎn)品，這些衍生產(chǎn)品滲透到金 融市場(chǎng)的各個(gè)角落，風(fēng)險(xiǎn)也得以傳遞和擴(kuò)大一一次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的異動(dòng)將引起 整個(gè)

6、金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。(4) 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)嚴(yán)重失職在這次危機(jī)中，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等信用評(píng)級(jí)公司從一開始就認(rèn)定次級(jí)抵押債 券和普通抵押債券同等風(fēng)險(xiǎn)，并給予最高的信用評(píng)級(jí)。投資者出于對(duì)這些機(jī)構(gòu)評(píng) 級(jí)的信賴，放心的大量購買了此類債券。但當(dāng)次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)時(shí)，2007年7 月，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)乂將兒乎所有次級(jí)抵押債券的信用等級(jí)調(diào)低。這樣的行為，直 接引起了市場(chǎng)的極度恐慌，導(dǎo)致了全球性的流動(dòng)性不足。(5) 為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)。自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論歷來重視通過消費(fèi)促進(jìn)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。亞當(dāng)斯密稱 “消費(fèi)是所有生產(chǎn)的唯一歸宿和目的”。熊彼特認(rèn)為資本主義生產(chǎn)方式和消費(fèi)方 式“導(dǎo)源于一種以城市享樂生活為特征

7、的高度世俗化”，也就是說，他們認(rèn)為奢 侈消費(fèi)在表面上促進(jìn)了生產(chǎn)。(6) 金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，引誘普通百姓通過借貸超前消費(fèi)、入市投機(jī)。新自由主義的一個(gè)重要內(nèi)容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初 里根政府執(zhí)政以后，美國一直通過制定和修改法律，放寬對(duì)金融業(yè)的限制，推進(jìn) 金融自由化和所謂的金融創(chuàng)新。例如，1982年，美國國會(huì)通過加恩-圣杰曼儲(chǔ) 蓄機(jī)構(gòu)法，給與儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)與銀行相似的業(yè)務(wù)范圍，但卻不受美聯(lián)儲(chǔ)的管制。根 據(jù)該法，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可以購買商業(yè)票據(jù)和公司債券，發(fā)放商業(yè)抵押貸款和消費(fèi)貸款, 甚至購買垃圾債券。3事件的影響及后續(xù)結(jié)果美國“次貸危機(jī)”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經(jīng)濟(jì)界和金融界密 切關(guān)

8、注的問題。從其直接影響來看，首先受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。 由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。其次，今后會(huì)有更 多的次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。 最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級(jí)抵押貸款衍生出來的證 券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。3.1對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)岀現(xiàn)惡化跡象，引起美國股市劇烈動(dòng)蕩。投資者 擔(dān)心，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)會(huì)擴(kuò)散到整個(gè)金融市場(chǎng)，影響消費(fèi)信貸和企業(yè)融資, 進(jìn)而損害美國經(jīng)濟(jì)增長。但開始許多分析家認(rèn)為，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)可望被 控制在局部范圍，對(duì)美國整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大威脅的可能性

9、不大。但是就目前看來, 次貸危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)根據(jù)最新數(shù)據(jù)公布，美國已是第二季度gdp 下降，且降了百分之零點(diǎn)五，這已宣告美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而且預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)還 將繼續(xù)低迷。首先，美國的許多金融機(jī)構(gòu)在這次危急中“中標(biāo)”，而且其次貸問 題也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的預(yù)期。其次，美國經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)健，不乏繼續(xù)增長的動(dòng)力。 這是因?yàn)槊绹母鞣矫嫒匀皇鞘澜缱顝?qiáng)的，如最新的世界大學(xué)排行榜顯示美國的 科技實(shí)力和創(chuàng)新力仍然是世界第一，且在相當(dāng)?shù)臅r(shí)間內(nèi)沒有國家和組織能撼動(dòng)； 而且美國的自我調(diào)節(jié)能力很強(qiáng)，像在上世紀(jì)70年代，美國進(jìn)行戰(zhàn)略收縮就有效 的緩解了當(dāng)時(shí)的危機(jī)。而有論者認(rèn)為，70年代美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)根本上沒有解決,

10、 負(fù)債逐年增加，從1975年至今沒有出現(xiàn)過貿(mào)易順差。無論是凱恩斯主義的羅斯 福新政也好，還是在七十年代取而代之的新自由主義也好，沒有解決社會(huì)分配和 社會(huì)總需求與社會(huì)總供給之間的缺口問題，美國就從根本上無法擺脫其經(jīng)濟(jì)危 機(jī)。3.2對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響房地產(chǎn)泡沫的破滅將繼續(xù)阻礙生產(chǎn)的增長。更大的問題的是，影響房價(jià)出現(xiàn) 兩位數(shù)下降的因素對(duì)在房地產(chǎn)泡沫鼎盛時(shí)期消費(fèi)者大舉借債的美國會(huì)產(chǎn)生什么 影響。持樂觀看法的人從消費(fèi)者支出的反彈中得到些許安慰，但這可能是一個(gè)錯(cuò) 誤。房價(jià)呈兩位數(shù)下降將使越來越多的抵押貸款借款人陷入財(cái)務(wù)困境。問題已經(jīng) 在其他消費(fèi)者債務(wù)上顯現(xiàn)出來，如信用卡違約率止在上升，貸款機(jī)構(gòu)很可能面臨 更

11、加棘手的局面。隨著住房擁有者感到自己越來越窮，消費(fèi)者支出必將受到抑制, 特別是在股市持續(xù)下滑的情況下。即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機(jī) 也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價(jià)的重估。盡管在美國不計(jì)后果向高風(fēng)險(xiǎn)借款人 放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，房價(jià)的膨脹一直比美國更為嚴(yán)重，英國、西班 牙等國更容易受到房價(jià)泡沫破滅的打擊。另外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家述指出，全球經(jīng)濟(jì) 抵御美國經(jīng)濟(jì)疲軟的能力也不應(yīng)被夸大。盡管美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字一直在下降，但 其仍占gdp約6%,因消費(fèi)的產(chǎn)品遠(yuǎn)多于其生產(chǎn)的產(chǎn)品，美國人仍是世界其他地 區(qū)最大的需求來源之一，其需求的急劇下降必然將損害其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。3.3中國經(jīng)濟(jì)的影響第一，次貸危機(jī)

12、主要影響我國出口。次貸危機(jī)引起美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長 的放緩，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視，而這其中最主要是對(duì)出口的影響。2007 年，由于美國和歐洲的進(jìn)口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的 51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機(jī)造成我國出口增長下降，一方面將引 起我國經(jīng)濟(jì)增長在一定程度上放緩，同時(shí)，由于我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會(huì)對(duì)勞動(dòng) 力的需求小于勞動(dòng)力的供給，將使整個(gè)社會(huì)的就業(yè)壓力增加。其次，我國將面臨經(jīng)濟(jì)增長趨緩和嚴(yán)峻就業(yè)形勢(shì)的雙重壓力。我國已經(jīng)截止 到目前我國cpi已連續(xù)兩個(gè)月低于4% ,分別為10月4.0% , 11月2.4% ,而 ppi為10月3.2% , 11月

13、2% ,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常嚴(yán)峻,第三季度的gdp增長率只有 9% ,11月份的工業(yè)企業(yè)的利潤率只有4. 9%,實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)面臨巨大壓力。 而大量的中小型加工企業(yè)的倒閉，也加劇了失業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)，現(xiàn)在我們國家頭等 的經(jīng)濟(jì)大事就是保增長，促就業(yè)。最后，次貸危機(jī)將加大我國的匯率風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)造 成的負(fù)面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢(shì)美元的匯率政策。美元大幅貶值 給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前中國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)從超過1.9萬億美元減 少到1. 89 7j億美元，美元貶值10%20%的存量損失是#常巨大的。在發(fā)達(dá)國家 經(jīng)濟(jì)放緩、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的

14、情況下， 國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇我國資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。4對(duì)此事件的看法為了避免類似危機(jī)在我國上演，我想以下兒個(gè)方面值得重視。1 培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。美國次貸危機(jī)發(fā)生的一個(gè)重要原因就是金融機(jī)構(gòu)“見利忘險(xiǎn)”，為了追逐利 潤大量放貸，由于房價(jià)的持續(xù)上升而忽視了貸款管理的基本原則，即收入所得是 第一還款來源，而過度依賴于第二還款來源，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)越積越高，最終引發(fā)了巨 大的危機(jī)。我國商業(yè)銀行必須吸取這次危機(jī)的教訓(xùn)，重視防范和管理風(fēng)險(xiǎn)，尤其 是信用風(fēng)險(xiǎn)。2. 加強(qiáng)金融監(jiān)管。由于商業(yè)銀行的本質(zhì)上是以盈利為目的企業(yè)法人，在房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)期， 受到住房抵押貸款高收益的吸引，銀行有放松貸

15、款人申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)以擴(kuò)張住房抵押貸 款規(guī)模的沖動(dòng)。金融監(jiān)管部門尤其是銀監(jiān)會(huì)有必要進(jìn)一步規(guī)范銀行的貸款操作行 為，并建立有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警體系。3. 政府應(yīng)該采取措施保障中低收入人群的住房問題。美國次級(jí)貸款主要是為了解決低收入人群和少數(shù)族裔的住房問題，但其經(jīng)濟(jì) 支付能力低又限制他們的還款能力，也容易造成違約現(xiàn)象的大量出現(xiàn)。在這次危 機(jī)后，當(dāng)銀行房貸收緊時(shí)，又會(huì)導(dǎo)致部分中低收入者買房困難。因此，政府應(yīng)該 想盡一切辦法解決這一問題，讓百姓安居斥業(yè)，人人享有適當(dāng)住房一一但這并不 意味著必須買房（如廉租房也是一種辦法），把沒有支付能力的中低收入者推向 購房市場(chǎng)，拔苗助長只能事得其反。4中國政府和央行要加強(qiáng)協(xié)調(diào)政策，完善法律法規(guī)，提高宏觀調(diào)控的能力。時(shí)至今fi,金融危機(jī)對(duì)