解讀公司財務(wù)報表

1、    解讀公司財務(wù)報表    常華編者按：財務(wù)報表之于公司，是將公司組織的生命信息高度抽象化。解讀公司財務(wù)報表，即還原這一抽象信息，有機(jī)展示公司過去、現(xiàn)在以及未來的生命狀態(tài)、生存質(zhì)量。它不僅可讓我們對公司的總盤子做到了然于胸，還可進(jìn)一步洞悉其細(xì)微處的管理、經(jīng)營問題，可隨時糾偏、持續(xù)改善，并不斷優(yōu)化公司的組織結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新發(fā)展方式。公司三大報表的功用與來由財務(wù)報表一般有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)報表就是三大報表，即資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表；廣義的財務(wù)報表不僅包括這三大報表，還包括一些附屬報表，比如固定資產(chǎn)折舊明細(xì)表、存貨明細(xì)表等，即與三大報表數(shù)據(jù)相關(guān)的

2、其他報表。在公司眾多的財務(wù)報表中，對外公布的報表主要是資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表。這三張表有不同的功用。簡單概括如下：資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司財務(wù)狀況的報表。公司財務(wù)狀況的好壞，受諸多方面因素的影響，如公司控制的經(jīng)濟(jì)資源產(chǎn)生現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力、外部市場環(huán)境等。提供公司財務(wù)狀況的資料，有助于預(yù)計公司的綜合能力。損益表是反映公司的經(jīng)營業(yè)績，尤其是獲利能力的報表。公司經(jīng)營業(yè)績，特別是獲利能力，是評價公司對所控制的經(jīng)濟(jì)資源的利用程度，并預(yù)計未來可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的重要資料，也是判斷公司可能控制的經(jīng)濟(jì)資源的潛在能力和新增資源利用程度的能力的資料?，F(xiàn)金流量表是反映公司現(xiàn)金流量的報表。通過反映公司現(xiàn)金流

3、量的資料，可以了解公司在某一期間內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的了解公司取得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的方式以及現(xiàn)金流出的合理性等財務(wù)信息。財務(wù)報表為了解公司而服務(wù)，一般而言，我們至少從三個方面了解公司：一是公司財務(wù)狀況；二是公司的經(jīng)營成果；三是公司的現(xiàn)金流量。通俗地講，一是要搞清楚公司目前有多少錢和欠人家多少錢；二是要搞清楚公司在某一段時期內(nèi)是賺了是賠了，如果是賺了，賺多少，如果是賠了，賠多少；三是要搞清楚某一段時期內(nèi)公司經(jīng)手了多少實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，收了多少現(xiàn)金，支出了多少現(xiàn)金。為了搞清楚這三個方面的問題，就有了以上三大報表。資產(chǎn)負(fù)債表，回答第一個問題；利潤表或損益表，回答第二個問題；現(xiàn)金流量表

4、，回答第三個問題，我們最常見的就是這三大報表。進(jìn)一步以三大報表為財務(wù)分析對象，以第三者視角，我們可判斷出公司的一些關(guān)鍵能力：公司的獲利能力。公司利潤的高低、利潤額的增長速度是其有無活力、管理效能優(yōu)劣的標(biāo)志。所以，分析財務(wù)報表，先要著重分析公司當(dāng)期投入資本的收益性。公司的償還能力。有無償環(huán)能力，關(guān)系公司的信用以及持續(xù)運(yùn)營的能力，具體可以從兩個方面進(jìn)行分析：一是分析其短期償債能力，看其有無能力償還到期債務(wù)，這一點(diǎn)須從分析、檢查公司資金流動狀況來判斷；二是分析其長期償債能力的強(qiáng)弱。這一點(diǎn)是通過分析財務(wù)報表中不同權(quán)益項目之間的關(guān)系、權(quán)益與收益之間的關(guān)系，以及權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系來進(jìn)行檢測的。公司擴(kuò)展經(jīng)

5、營的能力。即對公司進(jìn)行成長性分析，這是股東、投資者對公司進(jìn)行長期投資最為關(guān)注的重要問題。公司的經(jīng)營效率。主要是分析財務(wù)報表中各項資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，以檢測公司各項資金的利用效果和經(jīng)營效率。解三大報表，全面掌握財務(wù)信息資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司某一特定日期(如某一年度12月31日或6月30日)財務(wù)狀況的會計報表，是靜態(tài)會計報表。它是根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)之間的相互關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把公司一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益各項目予以適當(dāng)排列，并對日常工作中形成的大量數(shù)據(jù)進(jìn)行高度濃縮整理后編制而成的。資產(chǎn)負(fù)債表表明公司在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、

6、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)負(fù)債表的基本結(jié)構(gòu)是“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”。不論公司處于怎樣的狀態(tài)，這個會計平衡式永遠(yuǎn)是恒等的。左邊反映的是公司所擁有的資源；右邊反映的是公司的不同權(quán)利人對這些資源的要求。債權(quán)人可以對公司的全部資源有要求權(quán)，公司以全部資產(chǎn)對不同債權(quán)人承擔(dān)償付責(zé)任，償付完全部的負(fù)債之后，余下的才是所有者權(quán)益，即公司的資產(chǎn)凈額。我們利用資產(chǎn)負(fù)債表的資料，可以看出公司資產(chǎn)的分布狀態(tài)、負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成情況，據(jù)以評價公司資金營運(yùn)、財務(wù)結(jié)構(gòu)是否正常、合理；分析公司的流動性或變現(xiàn)能力，以及長、短期債務(wù)數(shù)量及償債能力，評價公司承擔(dān)風(fēng)險的能力；利用該表提供的資料還有助于計算

7、公司的獲利能力，評價公司的經(jīng)營績效。在分析資產(chǎn)負(fù)債表要素時，我們應(yīng)首先注意到資產(chǎn)要素分析，具體包括：流動資產(chǎn)分析，分析公司的現(xiàn)金、各種存款、短期投資、各種應(yīng)收款項、存貨等。流動資產(chǎn)比往年提高，說明公司的支付能力與變現(xiàn)能力增強(qiáng)。長期投資分析，分析一年期以上的投資，如公司控股、實(shí)施多元化經(jīng)營等。長期投資的增加，表明公司的成長前景看好。固定資產(chǎn)分析，這是對實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)進(jìn)行的分析。資產(chǎn)負(fù)債表所列的各項固定資產(chǎn)數(shù)字，僅表示在持續(xù)經(jīng)營的條件下，各固定資產(chǎn)尚未折舊、折耗的金額并預(yù)期于未來各期間陸續(xù)收回，因此，我們應(yīng)該特別注意，折舊、折耗是否合理將直接影響到資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和其他各種報表的準(zhǔn)確性。很明顯，少

8、提折舊就會增加當(dāng)期利潤，而多提折舊則會減少當(dāng)期利潤。有些公司常常就此進(jìn)行處理調(diào)節(jié)利潤。無形資產(chǎn)分析，主要分析商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)、專利權(quán)等。對商譽(yù)及其他無確指的無形資產(chǎn)一般不予列賬，除非商譽(yù)是購入或合并時形成的。取得無形資產(chǎn)后，應(yīng)登記入賬并在規(guī)定期限內(nèi)攤銷完畢。其次，要對負(fù)債要素進(jìn)行分析，主要包括兩個方面：流動負(fù)債分析，各項流動負(fù)債應(yīng)按實(shí)際發(fā)生額記賬，分析的關(guān)鍵在于要避免遺漏，所有的負(fù)債均應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中反映出來。長期負(fù)債分析，包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款項等。根據(jù)長期負(fù)債的不同形態(tài)分析、了解公司債權(quán)人的情況。最后是股東權(quán)益分析，包括股本、資本公積、盈余公積和未分

9、配利潤四個方面。分析股東權(quán)益，主要是了解股東權(quán)益中投入資本的不同形態(tài)及股權(quán)結(jié)構(gòu)，了解股東權(quán)益中各要素的優(yōu)先清償順序等。利潤和利潤分配表分析利潤表又稱損益表，是反映公司一定期間(如一年、半年)生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表。利潤表把一定期間的營業(yè)收入與同一會計期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計算出公司一定時期的凈利潤(或凈虧損)。利潤表中的收入、費(fèi)用等情況反映了公司生產(chǎn)經(jīng)營的收益和成本耗費(fèi)情況，表明公司生產(chǎn)經(jīng)營成果，利潤表提供的不同時期的比較數(shù)字(本月數(shù)、本年累計數(shù)、上年數(shù))，可用于分析公司今后利潤的發(fā)展趨勢及獲利能力，了解投資者投入資本的完整性。由于利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的綜合體現(xiàn)，又是進(jìn)行利潤分配的主要依

10、據(jù)，因此，利潤表是會計報表中的主要報表。利潤表依據(jù)“收入-費(fèi)用=利潤”來編制，主要反映一定時期內(nèi)公司的收入減去支出之后的凈收益。通過利潤表，我們一般可以對公司的經(jīng)營業(yè)績作出評估，從而評價投資者的投資價值和回報。利潤表包括兩個方面：一是反映公司的收入及費(fèi)用，說明公司在一定時期內(nèi)的利潤或虧損數(shù)額，據(jù)以分析公司的經(jīng)濟(jì)效益及盈利能力，評價公司的管理業(yè)績；另一部分反映公司財務(wù)成果的來源，說明公司的各種利潤來源在利潤總額中占的比例，以及這些來源之間的相互關(guān)系。對利潤表進(jìn)行分析，主要從兩方面入手：收入項目分析。公司通過銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)取得各項營業(yè)收入，也可以將資源提供給他人使用，獲取租金與利息等營業(yè)收入。

11、收入的增加，則意味著公司資產(chǎn)的增加或負(fù)債的減少。記入收入賬的包括當(dāng)期收訖的現(xiàn)金收入，應(yīng)收票據(jù)或應(yīng)收賬款，以實(shí)際收到的金額或賬面價值入賬。費(fèi)用項目分析費(fèi)用是收入的扣除，費(fèi)用的確認(rèn)、扣除正確與否直接關(guān)系到公司的盈利。所以分析費(fèi)用項目時，應(yīng)首先注意費(fèi)用包含的內(nèi)容是否適當(dāng)，確認(rèn)費(fèi)用應(yīng)貫徹權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、歷史成本原則、劃分收益性支出與資本性支出的原則等。其次，要對成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)與變動趨勢進(jìn)行分析，分析各項費(fèi)用占營業(yè)收入百分比，分析費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理，對不合理的費(fèi)用要查明原因。同時對費(fèi)用的各個項目進(jìn)行分析，看看各個項目的增減變動趨勢，以此判定公司的管理水平和財務(wù)狀況，預(yù)測公司的發(fā)展前景?，F(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流

12、量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，反映公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出，表明公司獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力?，F(xiàn)金流量的最后結(jié)果是計算出本期新增加的凈現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量表可以反映凈收益與現(xiàn)金余額的關(guān)系，現(xiàn)金余額與公司盈虧并不一定成正向變化，一般認(rèn)為有現(xiàn)余流量支持的凈收益是高質(zhì)量的，否則反之?，F(xiàn)金流量表報告過去一年中的現(xiàn)金流量，可以預(yù)測未來的現(xiàn)金流量，評價公司取得和運(yùn)用現(xiàn)金的能力，確定公司支付利息、股利和到期債務(wù)的能力，再者可以表明公司生產(chǎn)性資產(chǎn)組合的變化情況。閱讀現(xiàn)金流量表，一看變現(xiàn)能力、二看實(shí)現(xiàn)盈利、三看投資效率。如果把現(xiàn)金看作是公司日常運(yùn)作的“血液”，那么現(xiàn)金流量表就好比“驗血報告”。公

13、司日常運(yùn)作的好壞，從這份報告中可以有個初步判斷。因為從其它財務(wù)報表中，投資者只能掌握公司現(xiàn)金的靜態(tài)情況，而現(xiàn)金流量表卻反映了公司現(xiàn)金流動的動態(tài)情況。投資者在研究現(xiàn)金流量表時，如果再參閱其它報表，那對公司的了解就會更為全面。一個公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關(guān)重要的，這不僅關(guān)系其支付股利、償還債務(wù)的能力，還關(guān)系到公司的生存和發(fā)展。因此，投資者、債權(quán)人在關(guān)心上市公司的每股凈資產(chǎn)、每股凈收益等資本增值和盈利能力指標(biāo)時，對公司的支付、償債能力也會予以關(guān)注。盈利是公司獲得現(xiàn)金凈流入的根本源泉，而獲得足夠的現(xiàn)金則是公司創(chuàng)建優(yōu)良經(jīng)營業(yè)績的有力支撐。閱讀現(xiàn)金流量表，首先應(yīng)了解現(xiàn)金的概念?，F(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金是指庫

14、存現(xiàn)金、可以隨時用于支付的存款和現(xiàn)金等價物。庫存現(xiàn)金、可以隨時用于支付的存款，一般就是資產(chǎn)負(fù)債表上“貨幣資金”項目的內(nèi)容。準(zhǔn)確地說，則還應(yīng)剔除那些不能隨時動用的存款，如保證金專項存款等。現(xiàn)金等價物是指在資產(chǎn)負(fù)債表上“短期投資”項目中符合以下條件的投資：其一，持有的期限短；其二，流動性強(qiáng)；其三，易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金；其四，價值變動風(fēng)險很小。在我國，現(xiàn)金等價物通常是指從購入日至到期日在3個月或3個月以內(nèi)能轉(zhuǎn)換為已知現(xiàn)金金額的債券投資?，F(xiàn)金流量表主要由三部分組成，分別反映公司在經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。每一種活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量又分別揭示流入、流出總額，使會計信息更具明晰性和有

15、用性。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括購銷商品、提供和接受勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、交納稅款、支付勞動報酬、支付經(jīng)營費(fèi)用等活動形成的現(xiàn)金流入和流出。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，這些流入或流出的現(xiàn)金，其對應(yīng)收入和費(fèi)用的歸屬期不一定是本會計年度，但一定是在本會計年度收到或付出。例如收回以前年度銷貨款，預(yù)收以后年度銷貨款等。公司的盈利能力是其營銷能力、收現(xiàn)能力、成本控制能力、回避風(fēng)險能力等相結(jié)合的綜合體。由于商業(yè)信用的大量存在，營業(yè)收入與現(xiàn)金流入可能存在較大差異，能否真正實(shí)現(xiàn)收益，還取決于公司的收現(xiàn)能力。了解經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，有助于分析公司的收現(xiàn)能力，從而全面評價其經(jīng)濟(jì)活動成效?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括吸收投

16、資、發(fā)行股票、分配利潤、發(fā)行債券、向銀行貸款、償還債務(wù)等收到和付出的現(xiàn)金。其中，“償還利息所支付的現(xiàn)金”項目反映公司用現(xiàn)金支付的全部借款利息、債券利息，而不管借款的用途如何，利息的開支渠道如何，不僅包括計入損益的利息支出，而且還包括計入在建工程的利息支出。因此該項目比損益表中的財務(wù)費(fèi)用更能全面地反映公司償付利息的負(fù)擔(dān)。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要包括購建和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，以及取得和收回不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的各種股權(quán)與債權(quán)投資等收到和付出的現(xiàn)金。其中，分得股利或利潤、取得債券利息收入而流入的現(xiàn)金，是以實(shí)際收到為準(zhǔn)，而不是以權(quán)益歸屬或取得收款權(quán)為準(zhǔn)的。這與利潤表中確認(rèn)投資收益

17、的標(biāo)準(zhǔn)不同。例如，某上市公司投資的子公司本年度實(shí)現(xiàn)凈利潤500萬元。該上市公司擁有其80的股權(quán)，按權(quán)益法應(yīng)確認(rèn)本年度有投資收益400萬元。但子公司利潤不一定立即分配，而且不可能全部分完(要按規(guī)定提取盈余公積)。如果該子公司當(dāng)年利潤暫不分配付訖，就沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司當(dāng)然也就不能在當(dāng)年的現(xiàn)金流量表中將此項投資收益作為投資活動現(xiàn)金流入反映。公司投資活動中發(fā)生的各項現(xiàn)金流出，往往反映了其為拓展經(jīng)營所作的努力，可以從中大致了解公司的投資方向，一個公司從經(jīng)營活動、籌資活動中獲得現(xiàn)金是為今后發(fā)展創(chuàng)造條件?，F(xiàn)金不流出，是不能為公司帶來經(jīng)濟(jì)效益的。投資活動一般較少發(fā)生一次性大量的現(xiàn)金流入，

18、而發(fā)生大量現(xiàn)金流出，導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負(fù)數(shù)往往是正常的，這是為公司的長遠(yuǎn)利益，為以后能有較高的盈利水平和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入打基礎(chǔ)的。當(dāng)然錯誤的投資決策也會使事與愿違。所以特別強(qiáng)調(diào)投資的項目能如期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益和現(xiàn)金流入。現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與利潤表的凈利潤往往不等，原因主要有以下兩方面：其一，影響利潤的事項不一定同時發(fā)生現(xiàn)金流入、流出。有些收入，增加利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入。例如，一家公司本期的營業(yè)收入有8億多元，而本期新增應(yīng)收賬款卻有7億多元，這種增加收入及利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入的事項，是造成兩者產(chǎn)生差異的原因之一。有的上市公司對應(yīng)收賬款管理存在薄弱環(huán)節(jié)，未及時做好應(yīng)收貨款及勞務(wù)款

19、項的催收與結(jié)算工作，也有的上市公司依靠關(guān)聯(lián)方交易支撐其經(jīng)營業(yè)績，而關(guān)聯(lián)方資金又遲遲不到位。這些情況造成的后果，都會在現(xiàn)金流量表中有所體現(xiàn)，甚至使公司經(jīng)營活動幾乎沒有多少現(xiàn)金流入，但經(jīng)營總要支付費(fèi)用、購買物資、交納稅金，發(fā)生大量現(xiàn)金流出，從而使經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負(fù)數(shù)，使公司的資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難。應(yīng)收賬款遲遲不能收回，在一定程度上也暴露了所確認(rèn)收入的風(fēng)險問題。有些成本費(fèi)用，減少利潤但并未伴隨現(xiàn)金流出。例如，固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷，只是按權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則要求將這些資產(chǎn)的取得成本，在使用它們的受益期間合理分?jǐn)偅⒉恍枰冻霈F(xiàn)金。其二，由于對現(xiàn)金流量分類的需要，凈利潤總括反映公司經(jīng)營、投資及

20、籌資三大活動的財務(wù)成果，而現(xiàn)金流量表上則需要分別反映經(jīng)營、投資及籌資各項活動的現(xiàn)金流量。例如，支付經(jīng)營活動借款利息，既減少利潤又發(fā)生現(xiàn)金流出，但在現(xiàn)金流量表中將其作為籌資活動中現(xiàn)金流出列示，不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流出反映。又如，轉(zhuǎn)讓短期債券投資取得凈收益，既增加利潤又發(fā)生現(xiàn)金流入，但在現(xiàn)金流量表中將其作為投資活動中現(xiàn)金流入列示，不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入反映。上述兩點(diǎn)是使經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤產(chǎn)生差異的原因，其實(shí)也是現(xiàn)金流量表附注中要求披露的內(nèi)容。利潤表列示了公司一定時期實(shí)現(xiàn)的凈利潤，但未揭示其與現(xiàn)金流量的關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債表提供了公司貨幣資金期末與期初的增減變化，但未揭示其變化的原因。現(xiàn)金流量表如

21、同橋梁溝通了上述兩表的會計信息，使上市公司的對外會計報表體系進(jìn)一步完善，向投資者與債權(quán)人提供更全面、有用的信息。三大報表中的一些關(guān)鍵指標(biāo)與要點(diǎn)分析資產(chǎn)負(fù)債表是期末快照，關(guān)系到公司的財務(wù)質(zhì)量問題。它告訴我們公司的錢從那里來，投資在哪類資產(chǎn)上。其中的一些重要指標(biāo)包括：負(fù)債率是股東權(quán)益率的倒數(shù)，負(fù)債的比例和結(jié)構(gòu)(短期、長期)關(guān)系到負(fù)債的成本(銀行負(fù)債只有投資風(fēng)險，無財務(wù)成本風(fēng)險)。一般而言，公司資產(chǎn)負(fù)債率在2050是較為實(shí)際和標(biāo)準(zhǔn)的。負(fù)債率高于50，說明存在很大經(jīng)營風(fēng)險；但如果資產(chǎn)負(fù)債率長期低于10，也不見得是好事，表明公司長期安于現(xiàn)狀，開拓創(chuàng)新力不強(qiáng)。資產(chǎn)流動率(資產(chǎn)流動率=流動資產(chǎn)總資產(chǎn)*100

22、)體現(xiàn)資產(chǎn)的流動性強(qiáng)弱，資產(chǎn)流動性越強(qiáng)的安全性就越大，業(yè)務(wù)的攻擊性越強(qiáng)。資產(chǎn)流動率大于60為佳。應(yīng)收賬款率(應(yīng)收賬款率=應(yīng)收賬款主營收入*100)過高或大幅上升，不僅影響到公司利潤，還加大了壞賬風(fēng)險。存貨率(存貨率=存貨主營收入*100)過高及大幅上升，會影響公司毛利率和資產(chǎn)質(zhì)量。公積率(公積率=公積金總資產(chǎn)*100)從一個側(cè)面反映公司的現(xiàn)金流、高層對內(nèi)部融資、市場擴(kuò)張、股東回報的綜合狀況和態(tài)度。損益表反映一個時期內(nèi)公司創(chuàng)造價值的能力及對應(yīng)的各類成本結(jié)構(gòu)(銷貨成本、三項費(fèi)用、營業(yè)外費(fèi)用、所得稅)，體現(xiàn)利潤質(zhì)量，是估值的直接依據(jù)。其中的一些重要指標(biāo)包括：毛利率(毛利率=(銷售收入-銷售成本)銷售

23、收入*100)毛利率高反映的不只是公司產(chǎn)品的優(yōu)勢，同時也反映出經(jīng)營者控制成本緊抓不放的精神。判斷毛利率趨勢重要的參考指標(biāo)是存貨率和應(yīng)收賬款率。指標(biāo)線：最近年度毛利率>產(chǎn)業(yè)平均值資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率(股東權(quán)益收益率=利潤平均股東權(quán)益*100)，可衡量公司對股東投入資本的利用效率，是公司的內(nèi)在價值和股票價格的基礎(chǔ)。roe指標(biāo)線：5年平均股權(quán)收益率>15利潤增長與主營增長。主營增長(左傾)與利潤增長(右傾)是公司成功的兩個最重要的目標(biāo)，他們之間有互相沖突的影響，必須關(guān)注它們的戰(zhàn)略偏離率(相對價值中樞)。指標(biāo)線：5年平均利潤增長>25；5年平均主營增長>30；戰(zhàn)略偏離率

24、<30現(xiàn)金流量表同損益表一樣，反映某一個時期內(nèi)公司運(yùn)營、投資、理財活動的資金進(jìn)出?，F(xiàn)金流量是公司的血液，現(xiàn)金為王，公司賺到現(xiàn)金才算數(shù)。其中的一些重要指標(biāo)包括：營運(yùn)現(xiàn)金流率(營運(yùn)現(xiàn)金流率=運(yùn)營現(xiàn)金流額總資產(chǎn)*100)關(guān)系到公司的運(yùn)轉(zhuǎn)健康、安全問題，比每股經(jīng)營現(xiàn)金流(財務(wù)上面單一的數(shù)意義不存在)更直觀的體現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流對公司的意義。營運(yùn)現(xiàn)金流率越高越好，5-20比較穩(wěn)健，若低于5就要加倍小心了。投資現(xiàn)金流率(投資現(xiàn)金流率=投資現(xiàn)金流額總資產(chǎn)*100)不能僅從財務(wù)角度評判，與公司戰(zhàn)略相關(guān)性更強(qiáng)。對正負(fù)值較大的更需從戰(zhàn)略角度審視。理財現(xiàn)金流率(理財現(xiàn)金流率=理財現(xiàn)金流額總資產(chǎn)*100)體現(xiàn)公司的理

25、財能力。一般數(shù)額較小，可簡單理解為一次性收益，無可持續(xù)性。公司財務(wù)管理的最優(yōu)價值取向追求各方利益最大化是公司財務(wù)管理的最優(yōu)價值取向。各方利益最大化包括投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府和社會公眾的利益最大化。實(shí)現(xiàn)多方利益最大化，要求做到：各方利益的可計量性。把投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府和社會公眾的利益最大化確定為公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，能夠滿足公司財務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo)的可計量性要求。投資人利益可以用凈資產(chǎn)(或股東權(quán)益，下同)保值增值率、凈資產(chǎn)利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股股利、每股市價這六個指標(biāo)來計量。投資人利益最大化就是指這六個指標(biāo)的數(shù)值最大化。債權(quán)人利益可以用資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)杠桿率、利息保障率

26、、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、債務(wù)到期償還率這七個指標(biāo)來計量。債權(quán)人利益最大化就是指這七個指標(biāo)的數(shù)值能夠最大限度地保持適度。經(jīng)營者利益可以用薪金占營業(yè)收入的比率、薪金占營業(yè)成本的比率、薪金占公司增加值的比率、薪金增長率與營業(yè)收入增長率的比率、薪金增長率與營業(yè)成本增長率的比率、薪金增長率與公司增加值增長率的比率、薪金增長率與勞動生產(chǎn)率增長率的比率這七個指標(biāo)來計量。經(jīng)營者利益最大化就是指這七個指標(biāo)的數(shù)值能夠最大限度地保持適度。政府利益可以用稅費(fèi)違規(guī)率、稅費(fèi)完成率、社會貢獻(xiàn)率、社會積累率、政府投資完成率、社會保障完成率這六個指標(biāo)來計量。政府利益最大化就是指后五個指標(biāo)的數(shù)值最大化而稅費(fèi)違規(guī)率的指標(biāo)數(shù)

27、值最小化。社會公眾利益可以用環(huán)境保護(hù)、勞動監(jiān)察、技術(shù)監(jiān)督、勞動保護(hù)、生產(chǎn)安全、售后服務(wù)、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)這七個方面的相關(guān)指標(biāo)來計量。社會公眾利益最大化就是指這七個方面的相關(guān)指標(biāo)都能最大限度地滿足有關(guān)法律、法規(guī)和制度的要求，最大限度地減少對社會公眾利益的損害。需要特別指出的是，從某種程度上說，政府利益也是社會公眾利益，社會公眾利益也是政府利益，兩者是不能截然分開的。通過以上分析可見，公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)各方利益最大化是一個綜合目標(biāo)，而不單指公司利潤最大化、公司價值最大化、所有者利益最大化、股東利益最大化等某是一個單純的目標(biāo)。各方利益的可控制性。把投資人利益最大化、債權(quán)人利益最大化、經(jīng)營者利益最大化、政府利益最大化和社會公眾利益最大化確定為公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，各利益方都有明確的指標(biāo)；反映投資人利益的凈資產(chǎn)保值增值率、凈資產(chǎn)利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股股利、每股市價；反映債權(quán)人利益的資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)杠桿率、利息保障率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、債務(wù)到期償還率；反映經(jīng)營者利益的薪金占營業(yè)收入的比率、薪金占營業(yè)成本的比率、薪金占公司增加值的比率、