第七章 項目投資

1、 投資評價的基本方法投資評價的基本方法 投資項目現(xiàn)金流量的投資項目現(xiàn)金流量的估計估計 投資項目的風險處置投資項目的風險處置投資的主體是企業(yè)資本投資的對象是生產(chǎn)性資本資產(chǎn)投資生產(chǎn)性資產(chǎn)投資生產(chǎn)性資產(chǎn)投資金融性資產(chǎn)投資金融性資產(chǎn)投資新建項目新建項目更新改造更新改造股票股票債券債券新產(chǎn)品開發(fā)或新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張模擴張設(shè)備或廠房設(shè)備或廠房的更新的更新研究與開發(fā)研究與開發(fā)勘勘 探探其其 他他添置新固定資產(chǎn)，增加營業(yè)現(xiàn)金流入更換固定資產(chǎn)，不改變營業(yè)現(xiàn)金收入不直接產(chǎn)生現(xiàn)實的收入，得到是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)得到有價值的信息勞動保護設(shè)施建設(shè)、購置污染控制裝置。不直接產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流入，未來

2、可能減少現(xiàn)金流出提出各種投資方案估計方案的相關(guān)現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等價值指標與可接受標準比較對已接受的方案進行再評價項目投資計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程所需要的時間，一般以年為計量單位。由于項目投資的規(guī)模往往較大，需要較長的建設(shè)時間，所以，常常將投資項目的整個時間分為建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。0 1 2 3 4 5 10 15終結(jié)點二、資本投資評價的基本原理二、資本投資評價的基本原理三、投資項目評價的基本方法三、投資項目評價的基本方法貼現(xiàn)的分析評價方法貼現(xiàn)的分析評價方法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率法非貼現(xiàn)的分析評價方法非貼現(xiàn)的分析評價

3、方法回收期法回收期法會計收益率法會計收益率法第二節(jié)第二節(jié) 投資項目現(xiàn)金流量的估計投資項目現(xiàn)金流量的估計一、現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量指在投資決策中一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。現(xiàn)金是廣義的，現(xiàn)金是廣義的，也包括非貨幣也包括非貨幣資源的變現(xiàn)價資源的變現(xiàn)價值值新建項目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量購置生產(chǎn)線的價款購置生產(chǎn)線的價款墊支流動資金墊支流動資金營業(yè)現(xiàn)金流入營業(yè)現(xiàn)金流入殘值收入殘值收入收回的流動資金收回的流動資金經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量終結(jié)點現(xiàn)金凈流量終結(jié)點現(xiàn)金凈流量( (年現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金凈流量)1凈現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值法（NPV）1凈

4、現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值法（NPV）2.現(xiàn)值指數(shù)法 (二)非貼現(xiàn)的分析評價方法1回收期法回收期法回收期是指投資引起的回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資現(xiàn)金流入累計到與投資額相等額相等所需要的時間。所需要的時間。1）原始投資一次支出，每年凈現(xiàn)金流量相等時：）原始投資一次支出，每年凈現(xiàn)金流量相等時：每年現(xiàn)金凈流入量原始投資額投資回收期2）若每年現(xiàn)金流入量不等，或原始投資是分幾年）若每年現(xiàn)金流入量不等，或原始投資是分幾年投入的，則累計凈現(xiàn)金流量為零的年限為回收期。投入的，則累計凈現(xiàn)金流量為零的年限為回收期。每年凈現(xiàn)金流量不等，回收期的計算每年凈現(xiàn)金流量不等，回收期的計算2會計收益率法會計收益率法原始投資

5、額年平均凈收益會計收益率100計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通會計的收益和成本的觀念。會計的收益和成本的觀念。計算計算“年平均凈收益年平均凈收益”時，如使用不包括時，如使用不包括“建設(shè)期建設(shè)期”的的“經(jīng)營期經(jīng)營期”年數(shù)，其最終結(jié)年數(shù)，其最終結(jié)果稱為果稱為“經(jīng)營期會計收益率經(jīng)營期會計收益率”.（二）二） 固定資產(chǎn)的平均年成本固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。1不考慮貨幣的時間價值不考慮貨幣的時間價值年平均成本未來現(xiàn)金流出總額年平均成本未來現(xiàn)金流出總額使用年限使用年限2考慮貨幣的時間價值考慮貨幣的時間

6、價值 未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)（1）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年（2）平均年成本投資攤銷運行成本殘值攤銷）平均年成本投資攤銷運行成本殘值攤銷（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應的）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。每年的平均成本。（一）稅后成本和稅后收入（一）稅后成本和稅后收入 稅后成本支出金額稅后成本支出金額（1稅率）稅率） 稅后收入收入金額稅后收入收入金額（1稅率）稅率）（二）折舊的抵稅作用（二）折舊的抵稅作用 折舊抵稅、稅收擋板折舊抵稅、稅收擋板 稅負減少額折舊額稅負減少額折舊額稅率稅率（三）稅后現(xiàn)金流量（三）稅后現(xiàn)金流量1根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅2根據(jù)年末營