證劵投資學(xué)第1章

1、第一章：證券投資工具第1節(jié)：股票第2 節(jié)：債券第3節(jié)：證券投資基金第4節(jié)：衍生投資工具第1節(jié)：股票n股票的性質(zhì)n股票的特征n股票的類型n我國股權(quán)分置改革前的股票類型股票的性質(zhì)股票是一種有價證券，它是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。n股票是有價證券n股票是要式證券n股票是證權(quán)證券n股票是資本證券n股票是綜合權(quán)利證券股票的特征n收益性n風(fēng)險性n流動性n永久性（不可返還性）n參與性股票的類型n普通股和優(yōu)先股n記名股和不記名股n有面額和無面額股票普通股標(biāo)準(zhǔn)股票，股份公司最常見、最重要的股票普通股的主要權(quán)利：n投票表決權(quán)n收益分配權(quán)n資產(chǎn)分配權(quán)n優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

2、優(yōu)先股 優(yōu)先股是在股份公司中對于公司利潤、公司剩余財產(chǎn)享有優(yōu)先分配權(quán)的股份。有利之處：n股息分派優(yōu)先n剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先不利之處：n股息率固定n無選舉權(quán)、被選舉權(quán)和表決權(quán)n無新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)優(yōu)先股n累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股n參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股n可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股n股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股記名股票 我國公司法規(guī)定，股份有限公司向發(fā)起人、國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、機(jī)構(gòu)或者法人的名稱，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。n股東權(quán)利屬于記名股東n認(rèn)購股票款項不一定一次繳足n轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜或受限制n便于掛失，相對安全。不記名股票 我國公司

3、法規(guī)定：股份有限公司對社會公眾發(fā)行的股票，可為記名股票，也可以為不記名股票。發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。n股東權(quán)利歸屬股票的持有人n認(rèn)購股票時要求繳足股款n轉(zhuǎn)讓相對簡便n安全性較差我國股改前的股票類型n國家股n法人股n社會公眾股n外資股國家股 指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算的股份。 國家股資金來源：n現(xiàn)有國有企業(yè)整體改組為股份公司所擁有的凈資產(chǎn)。n現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司進(jìn)行的投資。n經(jīng)授權(quán)代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟(jì)實體性總公司等機(jī)構(gòu)向新組建股份公司的投資法人股 企業(yè)法

4、人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其可支配的資產(chǎn)向股份有限公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 我國規(guī)定：一個公司擁有另一個企業(yè)占10% 以上的股份，則后者不能購買前者的股份。 社會公眾股 社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時形成的可上市流通的股份 我國公司法規(guī)定，社會募集公司向社會公眾發(fā)行的股份，不得少于公司股份總數(shù)的25%。公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例應(yīng)在15%以上。 只有社會公眾股能上市交易。截至2004年2月底，滬、深兩市上市公司的總股本為6469.18億股，其中非流通股總計為4164.50 億股，占上市公司股本總額的64.37；流通股2288.03

5、億股，占上市公司股本總額的35.63。外資股n境內(nèi)上市外資股 原指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內(nèi)上市的股份，B股。n境外上市外資股 指股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份,主要由H股、N股和S股等構(gòu)成。第二節(jié)：債券n債券的基本要素n債券特征n債權(quán)與股票的比較n債券的分類債券的特征 債券是發(fā)行人為籌集資金而按照法定程序發(fā)行的，并約定在一定期限還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。n償還性n流通性n安全性n收益性債券的基本要素n債券面值n債券價格n債券利率n債券的償還期限n發(fā)行主體名稱債券與股票比較一相同點n兩者都屬于有價證券n都是籌措資金的手段n兩者的收益率相互影響2區(qū)別n兩者權(quán)利不同n兩

6、者目的不同n兩者期限不同n兩者收益不同n兩者風(fēng)險不同債券的分類n發(fā)行主體 政府債券、金融債券、公司債券和國際債券（外國債券和歐洲債券）n計息方式單利債券、復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券n債券形態(tài)實物債券、憑證式債券、記賬式債券n有無抵押信用債券和擔(dān)保債券我國的政府債券我國的金融債券金融債券中央銀行票中央銀行票據(jù)據(jù)政策性銀行政策性銀行金融債券金融債券商業(yè)銀行債商業(yè)銀行債券券次級債券次級債券混合資本債混合資本債券券證券公司債證券公司債券券保險公司次保險公司次級債務(wù)級債務(wù)財務(wù)公司債財務(wù)公司債券券第三節(jié) 證券投資基金 通過公開發(fā)售基金份額籌集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利

7、益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資活動的基金?；鹜顿Y人、基金管理人、基金托管人n 監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理人管理人監(jiān)督中介或代理機(jī)構(gòu)中介或代理機(jī)構(gòu)基金基金管理（4）服務(wù)托管人托管人監(jiān)督委托持有人持有人互相監(jiān)督購買（2）保管（3）收益分配（5）發(fā)行（1）主要當(dāng)事人n基金投資人n基金管理人n基金托管人證券投資基金的特征n集合理財、專業(yè)管理n組合投資、分散風(fēng)險n利益共享、風(fēng)險共擔(dān)n嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明n獨立托管、保障安全投資基金的資產(chǎn)凈值n投資基金資產(chǎn)總值所持證券市值總額+現(xiàn)金+應(yīng)計利息收入n投資基金凈資產(chǎn)投資基金資產(chǎn)總值投資基金負(fù)債總值n單位投資基金凈資產(chǎn)基金資產(chǎn)凈值總額/發(fā)行的基金份額證券投資基金的分

8、類n按基金的組織形式契約型基金和公司型基金n按基金是否可自由贖回及基金規(guī)模是否固定封閉式基金和開放式基金n投資標(biāo)的國債基金、股票基金、混合型基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金、黃金基金和衍生證券投資基金n投資目標(biāo)和風(fēng)險積極成長型基金、成長收入型基金、定期收益型基金和平衡型基金契約型基金與公司型基金的區(qū)別n資金的性質(zhì)不同 契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托資產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行股票籌集的，是公司法人的資本n投資者地位不同 契約型基金投資者既是基金的委托人也是基金的受益人；公司型基金的投資者是公司的股東和受益人。n營運依據(jù)不同 契約型基金依據(jù)基金契約；公司型基金依據(jù)基金公司章程。

9、封閉式基金和開放式基金的區(qū)別封閉式基金開放式基金期限固定封閉期無固定期限發(fā)行規(guī)模限制規(guī)模固定無發(fā)行規(guī)模限制基金份額交易方式封閉期內(nèi)不能贖回，只能在交易所出售給第三者。可隨時申購和贖回。基金份額的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)交易價格受市場供求影響，不一定反映基金凈資產(chǎn)取決于基金份額凈資產(chǎn)值的大小基金份額資產(chǎn)凈值公布的時間每周或更長時間公布一次每個交易日連續(xù)公布交易費用手續(xù)費申購費和贖回費投資策略可進(jìn)行長期投資保持資產(chǎn)流動性050100150200250300350199819992000200120022003200420052007數(shù)量數(shù)量年份年份中國基金數(shù)量發(fā)展概況中國基金數(shù)量發(fā)展概況基金總數(shù)開放式基金

10、數(shù)量開放式基金的認(rèn)購在開放式基金的發(fā)行期內(nèi)購買稱為認(rèn)購。我國目前新設(shè)基金的單位面值都為1元人民幣。認(rèn)購費用=認(rèn)購金額認(rèn)購費率 認(rèn)購份額=(認(rèn)購金額-認(rèn)購費用)/基金單位面值一個投資者欲認(rèn)購1萬元的開放式基金。該開放式基金的面額為1.00元,認(rèn)購費率為1%,則該投資者可認(rèn)購的基金份額為9900份開放式基金的申購在開放式基金的封閉期打開后可自由買入稱為申購。 申購費用=申購金額申購費率 申購份額=(申購金額-申購費用)/T日某基金單位凈值 注意：常有投資者根據(jù)基金公司公布的基金凈值高低來判斷今天是否申購抑或贖回。其實,開放式基金的申購和贖回都是根據(jù)申購日或贖回日當(dāng)天股市收盤后計算出的基金凈值來操作

11、的,也就是說,是以未知價申購的。投資者只能根據(jù)申購日或贖回日證券市場的行情估計基金凈值。開放式基金的申購一個投資者有1萬元用來申購開放式基金,假定申購的費率為1.5%,T日的某基金每單位凈值為1.50元,那么,這位投資者需支付的申購費用為0.015萬元,其申購的基金份數(shù)為6567份。開放式基金的贖回贖回金額=贖回份額T日某基金單位凈值 贖回費用=贖回金額贖回費率 基金公司支付給投資者的金額=贖回金額-贖回費用一個投資者要贖回1萬份基金,假定贖回的費率為0.5%,基金每單位凈值為1.50元,那么,這位投資者的贖回金額為1.5萬元,需支付的贖回費用為75元,實際可得到的金額為1.4925萬元。開放

12、式基金的贖回注意：為鼓勵投資者長期持有基金,有的基金公司推出了前端收費和后端收費。前端收費是指在投資者認(rèn)購或申購時收取申購傭金。后端收費是指贖回時支付申購傭金。為鼓勵投資者長期持有,通常在5至6年的時間里,這一費率會以每年降低比率的方式遞減,直至最后完全免除。投資者如果選擇后端收費方式,可以在長期持有的情況下降低成本。開放式基金債券型基金（A、B、C)股票型基金股票基金股票指數(shù)基金貨幣市場基金(A、B、C)保本型基金第四節(jié) 金融衍生工具n 金融衍生工具的涵義n以基本的金融工具為基礎(chǔ)，如債券或股票，并且它的價值取決于這種基本的金融工具。舉例：n股票期權(quán)賦予它的所有者在特定時間以特定價格，買進(jìn)或賣

13、出該期權(quán)所標(biāo)的的股票的權(quán)利。從這個意義上講，股票期權(quán)是基于一種股票之上的，該股票被稱為期權(quán)的標(biāo)的物或標(biāo)的物證券。由于股票期權(quán)不能離開他所依附的標(biāo)的股票而存在，所以我們稱股票期權(quán)是衍生于股票的。又因為股票是金融工具，所以股票期權(quán)是衍生金融工具。 金融衍生工具的產(chǎn)生n匯率和利率的波動使一項跨國的或長周期的經(jīng)濟(jì)活動的結(jié)果變得難以預(yù)測，為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險和規(guī)避監(jiān)管，在競爭壓力和利益的的驅(qū)使下，各種金融衍生工具應(yīng)運而生。期權(quán)公式的問世n 布萊克（Fischer Black)和舒爾斯(Myron Scholes) 1973年發(fā)表了第一個期權(quán)定價公式，極大地推動了衍生工具市場的發(fā)展。舒爾斯和默頓也因此獲得1997

14、年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎?，F(xiàn)在，布萊克-舒爾斯定價公式（Black-Scholes pricing formula)已被金融衍生工具參與者廣泛接受。金融衍生工具的主要類型n根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四大類。n根據(jù)原生資產(chǎn)分為四類，即股票、利率、匯票、商品。n根據(jù)交易方法，可分為場外交易和場內(nèi)交易。利率互換：一個例子n假定一家商業(yè)銀行有一由5000萬美元5年期固定利率的商業(yè)貸款構(gòu)成的資產(chǎn)，貸款利率為10%。這是一筆不計復(fù)利的貸款，每六個月收息一次，收息250 萬美元，本金在5年后到期時一次收回。這家商業(yè)銀行的資金來自其發(fā)行的6 個月大額存單，存單的利率為六個月期國庫券利率再加40個基點

15、。銀行的這些資產(chǎn)和負(fù)債面臨的風(fēng)險是6個月期國庫券的利率等于或高于9.6%，要是那樣的話，銀行將無利可得甚至?xí)潛p。一家人壽保險公司發(fā)行了一種期限為5年的具有投保性質(zhì)n一家人壽保險公司發(fā)行了一種期限為5年的具有投保性質(zhì)的保單，發(fā)行額為5000萬美元，利率為9%。該公司把獲得的5000萬美元購買了期限為5年的浮動利率債券，利率為6個月國庫券利率再加160個基點。人壽保險公司的這些資產(chǎn)負(fù)債面臨的風(fēng)險是6個月期國庫券利率的下降，如果國庫券利率低于7。4%，公司就會虧損。n商業(yè)銀行的情況概括地說就是：借出長期并借入短期，如果6個月期國庫券的利率上升，商業(yè)銀行的利差將會減少。而人壽保險公司的情況概括地說就

16、是：借出短期并借入長期，如果6個月期國庫券的利率下降，保險公司的利差將會減少。解決方案n簽訂互換協(xié)議 這兩家機(jī)構(gòu)為了防止利率發(fā)生不利于自己的變化，希望找到一種合適的套期保值工具。通過互換交易商的撮合， 他們簽訂了一項利率互換合約，合約涉及的名義本金為5000萬美元，期限為5年，合約個方的的權(quán)利與義務(wù)如下：n商業(yè)銀行 每半年付給交易商年利率為10的利息；交易商每半年付給商業(yè)銀行6個月期國庫券利率再加150個基點的利息。保險公司: 每半年付給交易商6個月國庫券利率加160個基點的利息；交易商每半年付給保險公司年利率為10的利息。交易商： 每半年從商業(yè)銀行獲得利率為10%的利息；每半年付給保險公司利率為10%的利息；每半年從保險公司獲得6個月期國庫券利率加160個基點的利息；每半年付給商業(yè)銀行6個月國庫券加150個基點的利息。執(zhí)行協(xié)議結(jié)果: 利息收入利息支出利差收益商業(yè)銀行貸款利息10%；利率互換：6個月期國庫券加150個基點存單利息：6個月期國庫券利率加40個基點；利率互換10%1.10%或110個基點保險公司浮動工具：6個月國庫券加160個基點；利率互換10%投資保單9%;利率互換6個月期國庫券加160個基點1%或100個基點互換交易商銀行支付10%利 息