財(cái)務(wù)管理課程設(shè)計(jì)3

1、 目錄：引言································4資料················

2、83;···············6主要內(nèi)容1、 宏觀，中觀和微觀分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（國(guó)家的政策、法律法規(guī)）···········142、中觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（行業(yè)的政策、行業(yè)的發(fā)展）··········143、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（企業(yè)自

3、身的情況及發(fā)展）···········144、swot分析法··························142、 資本成本與資本結(jié)構(gòu)分析1、影響資本成本的因素·····&#

4、183;················162、降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑·················163、 財(cái)務(wù)及其他分析，敏感性分析 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)方法 ········

5、83;··············18 其他因素評(píng)價(jià)·························· 19敏感性分析 ······

6、83;····················20 4、 繼續(xù)發(fā)展的空間 ························305、 結(jié)束語(yǔ)··

7、;·······················30引言在傳統(tǒng)的以教師講授為主的教學(xué)過(guò)程中，學(xué)生通常是信息和知識(shí)的被動(dòng)接受者，長(zhǎng)期的訓(xùn)練使學(xué)生不能形成系統(tǒng)、連貫的思維方式，學(xué)生對(duì)教師有過(guò)多的依賴(lài)性，缺乏自主學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力。這些都迫切地要求高校應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的教育模式，建立研究型課程教學(xué)方法，全面培養(yǎng)和提高學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力等綜合素質(zhì)。本課程設(shè)計(jì)以工科院校會(huì)計(jì)系本科生

8、財(cái)務(wù)管理課程為例，說(shuō)明工科院校會(huì)計(jì)系類(lèi)課程的研究型教學(xué)設(shè)計(jì)與實(shí)施，達(dá)到提高學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力的目的。財(cái)務(wù)管理研究型課程的問(wèn)題設(shè)計(jì)及教學(xué)實(shí)施過(guò)程，是一個(gè)有效地培養(yǎng)學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力教學(xué)過(guò)程，充分體現(xiàn)了基于問(wèn)題的學(xué)習(xí)方法的思想和培養(yǎng)學(xué)生辨析式思維的要求。整個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程，以學(xué)生為主導(dǎo)，教師以引導(dǎo)者的角色參與到學(xué)習(xí)過(guò)程中。學(xué)生以自主學(xué)習(xí)方式為主，通過(guò)小組合作，針對(duì)現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行深入地、反復(fù)地探究，不斷提高對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)及其應(yīng)用的理解程度。我們小組在研究數(shù)據(jù)資料時(shí)，發(fā)現(xiàn)了一些錯(cuò)誤，經(jīng)過(guò)驗(yàn)算我們修正如下：（1） 、投資總額分析 表8-2 投資總分析表序號(hào)投資內(nèi)容金額占總投資百分比（%）1總投資3931.16100

9、2建設(shè)投資3450.1687.762.1工程費(fèi)用2909.1574.002.1.1其中：設(shè)備購(gòu)置2342.559.592.1.2 建設(shè)工程566.6514.412.2其他費(fèi)用270.006.872.3預(yù)備費(fèi)用271.016.892.4固定資產(chǎn)方向調(diào)節(jié)稅0.000.003流動(dòng)資金481.0012.24其中工程費(fèi)用由2710.10改為2909.15，設(shè)備購(gòu)置由2197.5改為2342.5，其余隨之改變。（二）折現(xiàn)率的確定資本結(jié)構(gòu)中，項(xiàng)目總投資3931.16萬(wàn)元，其中：1965.58萬(wàn)元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率8；其余1965.58萬(wàn)元發(fā)股募集，投資者期望的最低報(bào)酬率為20%。修改折現(xiàn)率表如下：資金

10、成本資本結(jié)構(gòu)綜合資金成本負(fù)債8%*（1-33%）=5.36%1965.58/3931.16=50%5.36%*50%=2.68%股權(quán)20%50%20%*50%=10%2.68%+10%=12.68%我們分析案例時(shí)選擇按12.68%，計(jì)算時(shí)選擇13%作為折現(xiàn)率。資料如下：綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)案例教學(xué)目的 通過(guò)本案例的學(xué)習(xí)，要求掌握現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其測(cè)算、折現(xiàn)率的確定方法、折現(xiàn)現(xiàn)金沈量法如npv法、irr法的原理與應(yīng)用，理解敏感性分析的必要性及分析方法。案 例 內(nèi) 容 本項(xiàng)目(下稱(chēng)蘆薈生產(chǎn)項(xiàng)目)由某進(jìn)出口總公司和云南某生物制品公司合作開(kāi)發(fā)，共同投資成立綠遠(yuǎn)公司經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目。本項(xiàng)目是一個(gè)蘆薈

11、深加工項(xiàng)目，屬于農(nóng)產(chǎn)品或生物資源的開(kāi)發(fā)利用，符合國(guó)家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，屬于政府鼓勵(lì)的投資項(xiàng)目。 一、本項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)相關(guān)信息 蘆薈是百合科草本植物，具有護(hù)膚、保濕、抗菌、防輻射、提高免疫力等多種功能。在世界范圍內(nèi)，蘆薈已廣泛用于化妝品、保健食品、飲料工業(yè)等領(lǐng)域。蘆薈產(chǎn)業(yè)的興起，迎合了化妝品朝高雅、自然、溫和無(wú)刺激、保濕、防衰老發(fā)展的趨勢(shì)，食品工業(yè)朝綠色無(wú)污染、改善飲食結(jié)構(gòu)，注重健康發(fā)展的趨勢(shì)。開(kāi)發(fā)和利用蘆薈植物資源，符合國(guó)家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是新興的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。 美、日蘆薈產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入較成熟階段，需求量將隨著化妝品和保健品市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大而增長(zhǎng)。我國(guó)經(jīng)過(guò)幾十年的改革開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)

12、發(fā)達(dá)地區(qū)和中心城市的居民已步入小康階段，伴隨著人們收入的增加和生活水平的提高，化妝品和保健品的市場(chǎng)需求也迅速增加。我國(guó)20世紀(jì)90年代化妝品工業(yè)銷(xiāo)售額，平均年增長(zhǎng)速度為27-35，1995-1998年每年遞增25，即使在受到東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通貨緊縮的情況下，仍以高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度發(fā)展。根據(jù)化妝品工業(yè)協(xié)會(huì)與國(guó)際咨詢(xún)公司datamonitor預(yù)測(cè)，中國(guó)化妝品市場(chǎng)今后幾年以10-20左右的年均增長(zhǎng)率發(fā)展，其中，作為化妝品新生力量的蘆薈化妝品，將以高于整個(gè)化妝品產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度增長(zhǎng)，這是化妝品業(yè)內(nèi)人士的普遍估計(jì)。研究蘆薈市場(chǎng)需求規(guī)模將以怎樣的速度擴(kuò)大，尚難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但以我國(guó)化妝品工業(yè)的

13、發(fā)展變化和今后5年的增長(zhǎng)趨勢(shì)為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)，來(lái)估計(jì)蘆薈化妝品1999-2005年的年遞增和屆時(shí)的市場(chǎng)需求規(guī)模是比較科學(xué)的。若以此估計(jì)，則19992005年，我國(guó)化妝品工業(yè)平均遞增10 -20，2005年的年銷(xiāo)售額將達(dá)535-985億元，如果蘆薈化妝品與行業(yè)同步增長(zhǎng)，屆時(shí)蘆薈化妝品的銷(xiāo)售額約為3.9一4.4億元，生產(chǎn)所需的蘆薈工業(yè)原料折凍干粉29-54噸；如蘆薈化妝品能以25一30的速度遞增，到2005年市場(chǎng)對(duì)凍干粉原料的需求量可達(dá)7294噸。預(yù)測(cè)結(jié)果如表81所示。表8-1 2005年蘆薈化妝品年增長(zhǎng)速度和蘆薈原料需求量預(yù)測(cè)年均增長(zhǎng)速度（%）1015202530蘆薈化妝品銷(xiāo)售額（億元）3.95.37

14、.19.512.5蘆薈原料需求量（凍干粉）噸2940547294保健食品工業(yè)若以年均8的速度遞增，則2005年保健食品工業(yè)所需的蘆薈工業(yè)原料折凍干粉約8噸。 根據(jù)上述分析，專(zhuān)家們預(yù)測(cè)：蘆薈工業(yè)原料在化妝品工業(yè)中的增長(zhǎng)速度為15-25概率較大，在保健食品中將穩(wěn)定發(fā)展，據(jù)此估計(jì)，2005年蘆薈工業(yè)原料的需求折合凍干粉48-80噸。 從國(guó)際市場(chǎng)分析，1999年世界蘆薈種植面積為12萬(wàn)畝，折合蘆薈工業(yè)原料凍干粉計(jì)為1000-15000噸，由于蘆薈種植受自然氣候條件和生長(zhǎng)期限制，預(yù)計(jì)在3-5年內(nèi)，蘆薈種植業(yè)不會(huì)高速發(fā)展。蘆薈工業(yè)原料的應(yīng)用，已從單一的化妝品工業(yè)，擴(kuò)展到保健食品工業(yè)、軟飲料工業(yè)和非處方藥品

15、工業(yè)。目前，蘆薈研究的重點(diǎn)是單體提取、蘆薈成分對(duì)人體的作用及醫(yī)藥應(yīng)用。一旦蘆薈藥品通過(guò)fda檢測(cè)，蘆薈工業(yè)原料的應(yīng)用將更為廣闊。 從蘆薈市場(chǎng)分布來(lái)看，當(dāng)前蘆薈市場(chǎng)主要分布在美國(guó)、歐洲、日本等少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，蘆薈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是不平衡的，尚未開(kāi)發(fā)和潛在的市場(chǎng)是巨大的。 二、項(xiàng)目生產(chǎn)能力設(shè)計(jì) 從上面的市場(chǎng)分析可以看出，蘆薈工業(yè)原料凍干粉的市場(chǎng)需求是很大的，但作準(zhǔn)確估計(jì)還有一定難度。目前，我國(guó)蘆薈工業(yè)原料規(guī)模生產(chǎn)還處于空白階段，僅有2-3家中試車(chē)間生產(chǎn)蘆薈原料，蘆薈終端產(chǎn)品所需要的高級(jí)蘆薈工業(yè)原料主要依靠進(jìn)口。而且未來(lái)幾年蘆薈工業(yè)原料市場(chǎng)將形成怎樣的格局，到底是幾家企業(yè)分割市場(chǎng)，更是一個(gè)不確定的問(wèn)題。但采

16、用雙變量不確定性因素方法進(jìn)行生產(chǎn)規(guī)模的研究(具體過(guò)程從略)，使我們得知：選擇年產(chǎn)40噸蘆薈凍干粉的生產(chǎn)規(guī)模是比較妥當(dāng)?shù)摹＞唧w產(chǎn)品方案為： 1蘆薈濃縮液800噸(折合凍干粉40噸)，建成蘆薈濃縮液生產(chǎn)線一條。400噸供應(yīng)凍干粉生產(chǎn)線作為原材料，其余400噸無(wú)菌包裝后外銷(xiāo)。2年產(chǎn)蘆薈凍干粉20噸，建成蘆薈凍干粉生產(chǎn)線一條。三、廠址選擇 我國(guó)蘆薈種植面積約10200畝，主要集中在云南、海南、福建、四川、廣東、東北等地區(qū)，其中云南元江種植面積最大。云南省元江地區(qū)獨(dú)特的自然氣候條件，特別適宜蘆薈植物的生長(zhǎng)，是中國(guó)野生蘆薈發(fā)源地之一。元江縣政府已將蘆薈產(chǎn)業(yè)作為縣支柱產(chǎn)業(yè)扶持，鼓勵(lì)、規(guī)范農(nóng)民種植蘆薈，全縣蘆

17、薈種植面積達(dá)4500畝，占全國(guó)蘆薈種植面積的44，預(yù)計(jì)2000年10月進(jìn)入收獲高峰期。經(jīng)檢測(cè)，元江地區(qū)種植的蘆薈含有蘆薈的特征化合物蘆薈素、蘆薈多糖、l蘋(píng)果酸，及營(yíng)養(yǎng)成分氨基酸、維生素c及微量元素，其定性成分和定量數(shù)量級(jí)與美國(guó)庫(kù)拉索蘆薈差別不大，由其鮮葉加工制得的蘆薈濃縮液和蘆薈凍干粉完全能作為化妝品、保健食品、飲料工業(yè)、醫(yī)藥品工業(yè)的加工原料。豐富的蘆薈種植資源和具有競(jìng)爭(zhēng)力的鮮葉價(jià)格，為蘆薈大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)提供了可靠的保證。 本項(xiàng)目擬建于云南省玉溪市元江縣城郊，距縣城約3公里，在原元江縣供銷(xiāo)社農(nóng)資公司倉(cāng)庫(kù)南側(cè)征地20畝，新建加工廠區(qū)，元江縣供銷(xiāo)社為本項(xiàng)目股東之一，對(duì)其原有倉(cāng)庫(kù)、辦公樓等建筑物進(jìn)

18、行統(tǒng)一規(guī)劃，留作安裝蘆薈終端產(chǎn)品生產(chǎn)線。 該地區(qū)地處云南中南部，氣候炎熱，終年無(wú)霜，年平均氣溫238，極端最高氣溫42，在方圓20公里范圍內(nèi)均有大量的蘆薈種植基地，原料供應(yīng)相當(dāng)豐富。該地區(qū)常年主導(dǎo)風(fēng)向?yàn)闁|南風(fēng)，年平均風(fēng)速2.8ms，年平均降雨786.22mm，基本地震為7度。該地區(qū)距玉溪市130公里，距昆明210公里，國(guó)道213線由北向西穿境而過(guò)，廠區(qū)前道路為出入縣城主要公路之一，交通方便。四、生產(chǎn)工藝方案本項(xiàng)目生產(chǎn)工藝先進(jìn)，技術(shù)成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)備以引進(jìn)國(guó)外知名品牌為主，設(shè)備綜合利用率高，配套性好，生產(chǎn)線設(shè)備先進(jìn)的在線檢測(cè)能力和產(chǎn)品化驗(yàn)設(shè)備，將確保產(chǎn)品

19、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。此外，本套生產(chǎn)線還可用于水果汁生產(chǎn)。五、項(xiàng)目總投資估算 項(xiàng)目總投資393116萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資345016萬(wàn)元，占投資8776；流動(dòng)資金48100萬(wàn)元，占總投資1224?？偼顿Y構(gòu)成如表8-2所示。 表8-2 投資總分析表序號(hào)投資內(nèi)容金額占總投資百分比（%）1總投資3931.161002建設(shè)投資3450.1687.762.1工程費(fèi)用2710.1070.312.1.1其中：設(shè)備購(gòu)置2197.555.92.1.2 建設(shè)工程566.6514.412.2其他費(fèi)用270.006.872.3預(yù)備費(fèi)用271.016.892.4固定資產(chǎn)方向調(diào)節(jié)稅0.000.003流動(dòng)資金481.0012.24以

20、上工程費(fèi)用和其他費(fèi)用形成固定資產(chǎn)，其中蘆薈濃縮液車(chē)間、凍干粉車(chē)間和管理部門(mén)使用的固定資產(chǎn)分別為1914.38萬(wàn)元、1197.38萬(wàn)元和67.39萬(wàn)元；預(yù)備費(fèi)用形成開(kāi)辦費(fèi)用。六、資金的募集與使用 本項(xiàng)目總投資3931.16萬(wàn)元，其中：1965.58萬(wàn)元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率8；其余1965.58萬(wàn)元自籌，投資者期望的最低報(bào)酬率為20。這一資本結(jié)構(gòu)也是該企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 本項(xiàng)目建設(shè)期一年。在項(xiàng)目總投資中，建設(shè)性投資3450 .16萬(wàn)元應(yīng)在建設(shè)期期初一次全部投入使用，流動(dòng)資金481.00萬(wàn)元，在投產(chǎn)第一年初一次投入使用。項(xiàng)目生產(chǎn)期為15年。七、財(cái)務(wù)成本數(shù)據(jù)測(cè)算（一）產(chǎn)品成本估算依據(jù)1.材料消耗按

21、工藝定額和目前價(jià)格估算如表8-3、表8-4所示。表8-3 蘆薈濃縮液消耗定額及價(jià)格表序號(hào)項(xiàng)目單位單價(jià)單位消耗定額/噸單位直接材料成本1原材料22488.911.1原料21668.381.1.1鮮蘆薈噸108020216001.1.2添加劑kg136.750.568.381.2包裝材料820.531.2.1無(wú)菌袋個(gè)42.745213.71.2.2鐵桶個(gè)119.665598.31.2.3塑料桶個(gè)1.7158.532燃料及動(dòng)力832.32.1水噸160602.2電度0.2810002802.3煤噸136.753.6492.3合計(jì)23321.21表8-4 蘆薈凍干粉消耗定額及價(jià)格表序號(hào)項(xiàng)目規(guī)格單位單價(jià)

22、單位消耗定額/噸單位直接材料成本1原材料528612.51.1原料527586.51.1.1濃縮度10：1噸26379.3320527586.51.2包裝材料10261.2.1復(fù)合膜25kg 個(gè)8.55403421.2.2包裝桶25kg個(gè)17.1406842燃料及動(dòng)力29209.22.1水噸1260026002.2電度0.2888000246402.3煤噸136.7514.41969.2557821.7注：濃縮度單位26379.33元/噸，見(jiàn)現(xiàn)金流量估計(jì)部分的計(jì)算結(jié)果2工資及福利費(fèi)。工資按定員與崗位工資標(biāo)準(zhǔn)估算?？偠▎T120人，人均年工資6420元。福利費(fèi)按工資總額的14計(jì)提。根據(jù)全廠勞動(dòng)定員

23、，計(jì)入蘆薈濃縮液、凍干粉成本中的工資及福利費(fèi)分別為321480元和116280元。其余部分計(jì)入管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用，已包含在下面的預(yù)計(jì)中。 3制造費(fèi)用估計(jì)。預(yù)計(jì)蘆薈濃縮液、凍干粉的年制造成本分別為2125012.94元、1375747.94元，其中包含折舊費(fèi)。折舊費(fèi)按15年，殘值率按5計(jì)算。除折舊外，其余均為可變成本。 4管理費(fèi)用估計(jì)。開(kāi)辦費(fèi)按5年攤銷(xiāo)；折舊費(fèi)按15年，殘值率按5計(jì)算；其他管理費(fèi)用估算為80萬(wàn)元年(含工資)，其中60萬(wàn)元為固定成本。 5銷(xiāo)售費(fèi)用估計(jì)。銷(xiāo)售費(fèi)用估算為288萬(wàn)元，其中包括人員工資及福利費(fèi)、廣告費(fèi)、展覽費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)費(fèi)等，其中200萬(wàn)元為固定成本。該項(xiàng)目總成本費(fèi)用

24、如表8-5所示。表8-5 總成本費(fèi)用表 單位：萬(wàn)元序號(hào) 2-6年7-16年1原材料1801.161801.162燃料及動(dòng)力1251253直接人工43.7843.784制造費(fèi)用350.08350.08其中：折舊費(fèi)197.08197.085制造費(fèi)用合計(jì)（=1+2+3+4）2320.022320.026管理費(fèi)用138.4784.27其中：折舊費(fèi)4.274.27攤銷(xiāo)費(fèi)54.27銷(xiāo)售費(fèi)用2882888總成本（=5+6+7）2746.492692.299固定成本515.55461.3510可變成本（=8-9）2230.942230.94注：1801.16（萬(wàn)元）=22488.91*800+1026*20（

25、元） 125（萬(wàn)元）=832.3*800+29209.2*20（元）43.78（萬(wàn)元）=321480+116280（元）350.08（萬(wàn)元）=2125012.94+1375747.94（元）197.08=（1914.38+1197.38）*（1-5%）/15138.47=80+4.27+54.284.27=80+4.274.27=67.39*（1-5%）/1554.2=271.01/5固定成本包括制造費(fèi)用中的折舊費(fèi)；管理費(fèi)用中的折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)和60萬(wàn)元其他費(fèi)用；銷(xiāo)售費(fèi)用中的200萬(wàn)元。（二）銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)測(cè)國(guó)外報(bào)價(jià)：10x濃縮液6.5美元/ib折合人民幣121550元/t，200x凍干粉275.3

26、美元/ib折合人民幣2340000元/t。 國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)：10x濃縮液160000元/t，200x凍干粉2400000元/t。本項(xiàng)目銷(xiāo)售價(jià)格按國(guó)外報(bào)價(jià)的50%計(jì)算，即濃縮液60000元/t，凍干粉1200000元/t。（三）相關(guān)稅率為簡(jiǎn)便起見(jiàn)，本案例假設(shè)沒(méi)有增值稅。城建稅和教育費(fèi)附加等已考慮在相關(guān)費(fèi)用的預(yù)計(jì)中。所得稅稅率按33%計(jì)算。八、項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析根據(jù)上述資料，綠遠(yuǎn)公司在進(jìn)行了技術(shù)工藝可行性研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)確定的生產(chǎn)方案進(jìn)行了財(cái)務(wù)可行性分析。 （一） 現(xiàn)金流量測(cè)算1.投資期現(xiàn)金流量 ncf0= -3450.16 ncf1= -481.002.經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量測(cè)算如表8-6所

27、示。 表8-6 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量測(cè)算表2-6年7-16年銷(xiāo)售收入48004800減：總成本2746.492692.29利潤(rùn)總額2053.512107.71減：所得稅（33%）677.66695.54凈利潤(rùn)1375.851412.17加:折舊等非付現(xiàn)成本255.55201.35經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量1631.041613.52注: 銷(xiāo)售收入=60000*400+1200000*20=48000000（元）濃縮液總成本=23321.21*800+321480+2125012.94=21103460.94（元）濃縮液?jiǎn)挝怀杀?21103460.94/800=26379.33（元/噸）凍干粉總成本=557821

28、.7*20+116280+1375747.94=12648461.94凍干粉單位成本=12648461.94/20=632423.1（元/噸）3.終結(jié)期現(xiàn)金流量 ncf16= 481+（1914.38+1197.38+67.39）*5%=3179.15（二）折現(xiàn)率的確定 如下表8-7所示資金成本資本結(jié)構(gòu)綜合資金成本負(fù)債10%*（1-33%）=6.67%1572.46/3931.16=40%6.67%*40%=2.67%股權(quán)22%60%22%*60%=13.2%2.67%+13.2%=16%所以，本項(xiàng)目選擇16%作為折現(xiàn)率和基準(zhǔn)收益率。 （三） 固定資產(chǎn)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算本項(xiàng)目計(jì)算了四個(gè)指標(biāo)作為投

29、資方案財(cái)務(wù)可行性判斷的依據(jù)，其中前兩個(gè)指標(biāo)屬于靜態(tài)指標(biāo)，后兩個(gè)指標(biāo)屬于動(dòng)態(tài)指標(biāo)。1. 年平均報(bào)酬率法。本項(xiàng)目的年平均報(bào)酬率=（1631.04*5+1613.52*10）/15*3931.16=41.19%2. 投資回收期法。本項(xiàng)目的投資回收期=3+669.08/1631.04=3.41（年）3. 凈現(xiàn)值法。npv=1631.04*（3.685-0.862）+1613.52*（5.669-3.685）+3179.15*0.093-3450.16-481*0.862= 3236.530 方案可行4. 內(nèi)涵報(bào)酬率。經(jīng)測(cè)算irr=32.12%16% 方案可行（四）投資項(xiàng)目敏感性分析由于本方案凈現(xiàn)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)

30、大于0，內(nèi)涵報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基準(zhǔn)收益率16%，說(shuō)明本方案經(jīng)濟(jì)效益良好，具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，所以沒(méi)有進(jìn)行敏感性分析。主要內(nèi)容如下：一、宏觀，中觀和微觀分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（國(guó)家的政策、法律法規(guī)）：蘆薈生產(chǎn)項(xiàng)目由某進(jìn)出口總公司和云南某生物制品公司合作開(kāi)發(fā)，共同投資成立綠遠(yuǎn)公司經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目。本項(xiàng)目是一個(gè)蘆薈深加工項(xiàng)目，屬于農(nóng)產(chǎn)品或生物資源的開(kāi)發(fā)利用，符合國(guó)家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，屬于政府鼓勵(lì)的投資項(xiàng)目；沒(méi)有違反國(guó)家法律規(guī)定，符合法律的要求。2、 中觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（行業(yè)的政策、行業(yè)的發(fā)展） ：蘆薈是百合科草本植物，具有護(hù)膚、保濕、抗菌、防輻射、提高免疫力等多種功能。在世界范圍內(nèi)，蘆薈已廣泛用于化妝品

31、、保健食品、飲料工業(yè)等領(lǐng)域。蘆薈產(chǎn)業(yè)的興起，迎合了化妝品朝高雅、自然、溫和無(wú)刺激、保濕、防衰老發(fā)展的趨勢(shì)，食品工業(yè)朝綠色無(wú)污染、改善飲食結(jié)構(gòu)，注重健康發(fā)展的趨勢(shì)。開(kāi)發(fā)和利用蘆薈植物資源，符合國(guó)家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是新興的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。3、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（企業(yè)自身的情況及發(fā)展）：本項(xiàng)目擬建于云南省玉溪市元江縣城郊，距縣城約3公里，在原元江縣供銷(xiāo)社農(nóng)資公司倉(cāng)庫(kù)南側(cè)征地20畝，新建加工廠區(qū)，元江縣供銷(xiāo)社為本項(xiàng)目股東之一，對(duì)其原有倉(cāng)庫(kù)、辦公樓等建筑物進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，留作安裝蘆薈終端產(chǎn)品生產(chǎn)線。本項(xiàng)目生產(chǎn)工藝先進(jìn)，技術(shù)成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)備以引進(jìn)國(guó)外知名品牌為主，設(shè)

32、備綜合利用率，配套性好，生產(chǎn)線設(shè)備先進(jìn)的在線檢測(cè)能力和產(chǎn)品化驗(yàn)設(shè)備，將確保產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。此外，本套生產(chǎn)線還可用于水果汁生產(chǎn)。企業(yè)迎合國(guó)際、國(guó)內(nèi)的需求，對(duì)本項(xiàng)目進(jìn)行投資，符合投資的要求，如果項(xiàng)目進(jìn)行的順利，還可以繼續(xù)投資化妝品，飲食等產(chǎn)業(yè)。4、結(jié)合以上宏觀和中觀資料，利用swot進(jìn)行分析：（1） 、swot分析表（1）、內(nèi)部財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì) 主要財(cái)務(wù)因素：對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的影響分析：企業(yè)盈利水平較高資本結(jié)構(gòu)比較合理資本結(jié)構(gòu)方面：適當(dāng)提升財(cái)務(wù)桿杠（2）、內(nèi)部財(cái)務(wù)劣勢(shì)主要財(cái)務(wù)因素：對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的影響分析：流動(dòng)性比率較低負(fù)債籌資能力受限營(yíng)運(yùn)資本方面：適當(dāng)提高短期籌資進(jìn)行對(duì)多方的籌資（3）、外部財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)主要財(cái)務(wù)因素：

33、對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的影響分析：投資機(jī)會(huì)良好：預(yù)期收益率較高籌資環(huán)境較寬松外部環(huán)境較多的優(yōu)勢(shì)：如外部投資者，廠址選擇等投資方面：考慮是否增加投資規(guī)模籌資方面：研究是否增加籌資規(guī)模（4）、外部財(cái)務(wù)威脅主要財(cái)務(wù)因素：對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的影響分析：目前我國(guó)該技術(shù)還處于空白階段競(jìng)爭(zhēng)者威脅可能會(huì)較大進(jìn)行比較折中的投資政策（2）、swot分析圖 機(jī)會(huì)（o） (b) ( a) 劣勢(shì)（w） 優(yōu)勢(shì)（s） (d) (c) 威脅（t）分析：當(dāng)企業(yè)處于a區(qū)時(shí)，處于企業(yè)內(nèi)外部的優(yōu)勢(shì)，此時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)和利用機(jī)會(huì)，適于采取積極擴(kuò)張型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。此時(shí)企業(yè)可以考慮增加投資；當(dāng)企業(yè)處于b區(qū)時(shí)，處于外部機(jī)會(huì)與內(nèi)部劣勢(shì)時(shí)期，此時(shí)企業(yè)應(yīng)該利用機(jī)會(huì)克

34、服劣勢(shì)，采用穩(wěn)健型增長(zhǎng)型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；當(dāng)企業(yè)處于c區(qū)時(shí)，處于財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)威脅，此時(shí)企業(yè)應(yīng)該盡可能發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，回避威脅，采取有效防御型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；當(dāng)企業(yè)處于d區(qū)時(shí)，處于財(cái)務(wù)劣勢(shì)和威脅，企業(yè)應(yīng)該克服劣勢(shì)和回避威脅，采取有效防御型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；綜合以上分析，企業(yè)目前處于外部機(jī)會(huì)和企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)時(shí)期，故企業(yè)可以采取積極擴(kuò)張型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，利用此機(jī)會(huì)贏取較多的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。且目前企業(yè)的宏觀，中觀和微觀都符合投資的要求，所以，企業(yè)的該項(xiàng)目是可行的。二、資本成本與資本結(jié)構(gòu)分析資本成本是指企業(yè)籌集和使用資本而承付代價(jià)。從投資者角度看，資本成本也是投資者要求的必要報(bào)酬或最低報(bào)酬，因此資本成本取決于資本市場(chǎng)，并與擬籌資本的投

35、資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度相關(guān)。由于資本成本是評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資決策項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)，因此，只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬大于其資本成本時(shí)，項(xiàng)目才可取；反之，若投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬小于資本成本，則該項(xiàng)目應(yīng)該被舍棄。所以，資本成本被稱(chēng)為投資項(xiàng)目的極限利率或取舍率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下, 資本成本就是資本的價(jià)格，從籌資者的角度看, 它是企業(yè)為取得資本所必須付出的最低價(jià)格, 即付出的代價(jià)。資本成本從絕對(duì)量構(gòu)成看，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。用資費(fèi)：每年的貸款利息=1965.58*8%=157.2464萬(wàn)元 忽略了銀行的手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)。由于沒(méi)有股票的發(fā)行價(jià)格，發(fā)行費(fèi)用，及每年分派的現(xiàn)金股利，故以下分析均只考慮債務(wù)籌資的

36、資本成本； 資本成本及資本結(jié)構(gòu)資金成本資本結(jié)構(gòu)綜合資金成本負(fù)債8%*（1-33%）=5.36%1956.58/3931.16=50%5.36%*50%=2.68%股權(quán)20%50%20%*50%=10%2.68%+10%=12.68%故以13%為基準(zhǔn)折現(xiàn)率由計(jì)算公式k=i*(1-t)l可得k=5.36%,股權(quán)資本的成本率采用投資者要求的最低報(bào)酬率，即20%；籌集的資金構(gòu)成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)為：1956.58/3931.16=50%，從而得出股權(quán)資本的資本結(jié)構(gòu)的比例也為50%；由以上計(jì)算得出：綜合資本成本率=5.36%*50%+20%*50%=12.68%<投資收益率=31.0%

37、 故從投資者角度看，該項(xiàng)目具有可行性；企業(yè)還可以從以下方面考慮資本成本：1、影響資本成本的因素： 第一, 市場(chǎng)利率。金融市場(chǎng)上的利率是影響資本成本的最直接和最主要的因素, 當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí),自然帶動(dòng)各種籌資方式下的資本成本的提高; 反之, 當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí), 也會(huì)相應(yīng)降低各種籌資方式下的資本成本。故企業(yè)因關(guān)注投資當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率考慮何時(shí)進(jìn)行投資最有利。 第二, 政策因素。政策因素的影響主要是國(guó)家為了促進(jìn)生產(chǎn)要素的合理組合與合理流動(dòng), 實(shí)各產(chǎn)業(yè)組織形式的最優(yōu)化, 以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益, 或調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局時(shí), 而有意識(shí)地降低所支持的某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的貸款利率而體現(xiàn)出來(lái)的。這種利率下降只是一種個(gè)

38、別情況, 而不會(huì)帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)的市場(chǎng)利率變化。所以, 它只能使受益企業(yè)的借款成本下降, 反之也可能使國(guó)家有意限制的某一行業(yè)企業(yè)的負(fù)債成本升高。第三, 用資期限。企業(yè)籌措資本的期限越長(zhǎng), 未來(lái)的不確定性因素越多, 風(fēng)險(xiǎn)越大, 投資者要求的報(bào)酬也越高, 從而使其成本也就越高。第四, 信用等級(jí)。企業(yè)的信用等級(jí)代表了企業(yè)在市場(chǎng)中的地位。信用等級(jí)越高, 投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)越小, 其要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越低, 從而使籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用亦相應(yīng)降低, 反之則越高。第五, 籌資效率。籌資效率的高低直接影響了籌資費(fèi)用的高低, 而籌資費(fèi)用則直接影響企業(yè)的籌資凈額, 從而也就決定了所籌資本的成本水平。第六, 抵押擔(dān)保。企業(yè)在負(fù)

39、債資時(shí)如能提供足夠的抵押擔(dān)保, 相應(yīng)地就會(huì)降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn),從而也就會(huì)降低其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要求, 并提高籌資效率,最終降低資本的使用成本和籌資成本。第七, 籌資方式。由于負(fù)債籌資的使用成本可以進(jìn)入財(cái)務(wù)費(fèi)用, 可使資本的使用成本降低, 同時(shí)在負(fù)債籌資中, 由于銀行貸款的籌資程序要比債券簡(jiǎn)化,從而使籌資效率提高, 進(jìn)而影響到資本成本將使二者產(chǎn)生差異, 同理, 由于股利和股息均通過(guò)稅后利潤(rùn)支付, 因此享受不到稅收優(yōu)惠, 相對(duì)而言其成本將高于負(fù)債成本。第八, 通貨膨脹。在通貨膨脹狀態(tài)下, 投資者的報(bào)酬中必將要求含有通貨膨脹貼補(bǔ)這一因素, 以保證其實(shí)際收益率不致降低, 從而必將帶動(dòng)此時(shí)所籌措的資本成本的提

40、高。第九, 資本結(jié)構(gòu)。由于上述個(gè)別資本間的差異, 從而必將帶動(dòng)企業(yè)在不同資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本發(fā)生變化。2、 降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑 第一、合理安排籌資期限。企業(yè)資金的籌集主要是為了滿(mǎn)足投資的需要尤其是為了滿(mǎn)足長(zhǎng)期投資的需要。在這種情況下，要本著以“投”定“籌”的原則?；I資期限要服從于投資年限，服從于資本預(yù)算投資年限越長(zhǎng)，籌資期限也要求越長(zhǎng)。但是，由于投資往往是分階段、分時(shí)期進(jìn)行的，因此，企業(yè)在籌資時(shí)，可按照投資的進(jìn)度來(lái)合理安排籌資期限，這樣既可以減少資本成本又可以減少資金不必要的閑置。 第二、合理選擇籌資渠道和方式，力求降低資本成本。企業(yè)籌集資金的渠道和方式是多種多樣的，但不管是從何

41、種渠道。還是以何種方式去籌措都要發(fā)生一定的資本成本。例如。向銀行貸款，就要支付借款利息和借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票和債券，除了股票和債券的發(fā)行費(fèi)用外，還需支付股利和債券利息；使用合營(yíng)各方投入的資本，就要向投資者支付股利。不同的資金來(lái)源，形成不同的資本成本，即使是同一資金來(lái)源，因籌資方式的不同，資本成本也會(huì)不同。因此，企業(yè)在籌資前應(yīng)認(rèn)真比較各種資金來(lái)源的資本成本。合理選擇籌資的渠道和方式，力求降低資本成本。 第三、合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本在資本結(jié)構(gòu)決策中。合理安排債務(wù)資本比率和權(quán)益資本比率是非常重要的。一般情況下。權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本，因?yàn)閭鶆?wù)利息率通常低于股票利息率，并且債務(wù)

42、利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，在一定限度內(nèi)合理提高債務(wù)資本比率，降低權(quán)益資本比率，就可以全面降低企業(yè)的綜合資本成本，從而可以給企業(yè)所有者帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益提高公司價(jià)值。但是企業(yè)如果一味地追求降低資本成本，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過(guò)大，則必然會(huì)使企業(yè)承擔(dān)的利息支出過(guò)大進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)必須保持合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕償債壓力。 第四、提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級(jí)評(píng)估。目前，我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)不太注重企業(yè)信譽(yù)的建立。對(duì)信用等級(jí)也采取無(wú)所謂的態(tài)度，這樣非常不利于企屹自身財(cái)務(wù)形象的建立。企業(yè)要提高自身的信用等級(jí)，首先必須積極參與等級(jí)評(píng)估。讓市場(chǎng)了解企業(yè)，也讓企業(yè)走向市場(chǎng)，只有這樣，才能為在以后的資本市

43、場(chǎng)籌資提供便利，才能增加投資者的投資信心，才能積極有效地取得資金，降低資本成本。 總之，企業(yè)在籌資中，必須認(rèn)真地選擇籌資渠道和籌資方式，根據(jù)不同籌資渠道與籌資方式的難易程度、資本成本等進(jìn)行綜合考慮，并使得企業(yè)的籌資成本降低。當(dāng)企業(yè)有資金需求時(shí)，要堅(jiān)持“先內(nèi)部籌資，后外部籌資，先負(fù)債籌資，后股權(quán)籌資”的原則。以便盡可能合理地降低資本成本，從而提高籌資效益。3、 財(cái)務(wù)及其他分析，敏感性分析（一）、財(cái)務(wù)可行性 固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)方法，根據(jù)是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，可分為兩大類(lèi)：非折現(xiàn)法和折現(xiàn)法。非折現(xiàn)法常用的方法有：年平均報(bào)酬率法、投資回收期法等等。折現(xiàn)法常用的方法包括：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含

44、報(bào)酬率法、等年值法等，其中最基本的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)涵報(bào)酬率法。本項(xiàng)目計(jì)算了四個(gè)指標(biāo)作為方案財(cái)務(wù)可行性判斷的依據(jù)，其中前兩個(gè)指標(biāo)屬于靜態(tài)指標(biāo)，后兩個(gè)指標(biāo)屬于動(dòng)態(tài)指標(biāo)。（1）、年平均報(bào)酬率法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn): 年平均報(bào)酬率>12.68%基準(zhǔn)收益率本項(xiàng)目的年平均報(bào)酬率為： 經(jīng)計(jì)算年平均報(bào)酬率大于12.68%基準(zhǔn)收益率，方案可行(2)、投資回收期法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn):投資回收期一般不能長(zhǎng)于投資有效期的一半。本項(xiàng)目投資回收期計(jì)算如下：投資有效期為16/2=8>3.41，方案可行（3）、凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：npv0 t012671616凈現(xiàn)金流量 -3450.16-481.001631.041613.52639

45、.69復(fù)利現(xiàn)值數(shù)（p/f.13%.n）10.8850.141年金現(xiàn)值系數(shù)（p/a.13%.n）3.9986.604npv=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =1631.04(3.998-0.885)+1613.52(6.604-3.998) +639.69×0.141-3450.16-481×0.885 =5496.610 npv大于0，該方案可行。（4）內(nèi)涵報(bào)酬率（irr）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：irr12.68% npv=0時(shí)的折現(xiàn)率，求irr，采用插值法。 測(cè)算: 當(dāng)i=32%時(shí)，npv=-16.46 當(dāng)i=30%時(shí)，npv=278.77 irr12.68% 方案可行綜上分析，該公司固定

46、資產(chǎn)投資在財(cái)務(wù)上完全具備可行性。（2） 、其他因素判斷是否可行1、市場(chǎng)因素： 蘆薈是百合科草本植物，具有護(hù)膚、保濕、抗菌、防輻射、提高免疫力等多種功能，在世界范圍，蘆薈己廣泛應(yīng)用于化妝品、保健食品、飲料工業(yè)等領(lǐng)域，所以該產(chǎn)品是有市場(chǎng)需求的。2、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)：美國(guó)和日本的蘆薈產(chǎn)業(yè)發(fā)展20年，進(jìn)入較成熟階段，需求量隨著化妝品和保健品市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大而增長(zhǎng)，我國(guó)屬于后發(fā)展國(guó)家,在改革開(kāi)放方針指引下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速較快,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和中心城市的居民已步人小康階段，伴隨著人們收入的增加和生活水平的提高,化妝品和保健品的市場(chǎng)需求將迅速增加。3、從蘆薈市場(chǎng)分布來(lái)看：當(dāng)前蘆薈市場(chǎng)主要分布在美國(guó)、歐洲、日本等少

47、數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家， 蘆薈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是極不平衡的，尚未開(kāi)發(fā)和潛在的市場(chǎng)是巨大的。4、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策：我國(guó)農(nóng)業(yè)部以及云南、海南等地政府都將蘆套種植和加工作為發(fā)展當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)，富裕農(nóng)民的一項(xiàng)重要舉措。本項(xiàng)目是一個(gè)蘆萎深加工項(xiàng)目，屬于農(nóng)產(chǎn)品或生物資源的開(kāi)發(fā)利用，符合國(guó)家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，屬于政府鼓勵(lì)的投資方向。 （三）、敏感性分析投資敏感性分析的具體假定（1） 多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)的假定；（2） 有限因素的假定（本案例只考慮銷(xiāo)售量、單價(jià)、蘆薈鮮葉價(jià)格、投資額分別升降10）；（3） 因素單獨(dú)變動(dòng)的假定（某個(gè)因素變動(dòng)時(shí)，其他因素不變）；（4） 10%變動(dòng)幅度的假定；（5）不利變動(dòng)方向的假定；、銷(xiāo)售量的敏感性分析由于考

48、慮因素單獨(dú)變動(dòng)，所以銷(xiāo)售量變化會(huì)引起銷(xiāo)售收入的變化，而其他因素則不會(huì)變化。若設(shè)銷(xiāo)售量為x，銷(xiāo)售單價(jià)為p，單位變動(dòng)成本為b，銷(xiāo)售量變化的中間變量為貢獻(xiàn)邊際 tcm = px bx，（1）、銷(xiāo)售量上升10%蘆薈濃縮液銷(xiāo)售量x1=400×（1+10%）=440噸蘆薈凍干粉銷(xiāo)售量x2=20×（1+10%）=22噸則可知需要蘆薈濃縮液880噸。銷(xiāo)售量上升后的銷(xiāo)售收入=60000×440+1200000×22 =5280萬(wàn)元總成本不變。則2-6年，利潤(rùn)總額=5280-2746.49=2533.51萬(wàn)元所得稅=2533.51×33%=836.06萬(wàn)元凈利潤(rùn)=

49、2533.51-836.06=1697.45萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=1697.45+255.55=1953萬(wàn)元7-16年 ，利潤(rùn)總額=5280-2692.29=2587.71萬(wàn)元所得稅=2587.71×33%=853.94萬(wàn)元凈利潤(rùn)=2587.71-853.94=1733.77萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流量=1733.77+201.35=1935.12萬(wàn)元終結(jié)期現(xiàn)金流量ncf16= 481+（1914.38+1197.38+67.39）*5%=3179.15萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量測(cè)算表2-6年（單位：萬(wàn)元）7-16年（單位：萬(wàn)元）銷(xiāo)售收入52805280減：總成本2746.492692.29利潤(rùn)總額25

50、33.512587.71減：所得稅（33%）836.06853.94凈利潤(rùn)1697.451733.77加:折舊等非付現(xiàn)成本255.55201.35經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量19531935.12npv=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =1953* (3.998-0.885)+ 1935.12* (6.604-3.998)+639.69×0.141-3450.16-481×0.885=7336.960 vnpv大于0，該方案可行。(2) 銷(xiāo)售量下降10%蘆薈濃縮液銷(xiāo)售量x1=400×（1-10%）=360噸蘆薈凍干粉銷(xiāo)售量x2=20×（1-10%）=18噸則可知需要蘆薈濃

51、縮液720噸。銷(xiāo)售量上升后的銷(xiāo)售收入=60000×360+1200000×18 =4320萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量測(cè)算表2-6年（單位：萬(wàn)元）7-16年（單位：萬(wàn)元）銷(xiāo)售收入43204320減：總成本2746.492692.29利潤(rùn)總額1573.511627.71減：所得稅（33%）519.26537.14凈利潤(rùn)1054.251090.57加:折舊等非付現(xiàn)成本255.55201.35經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量1309.81300.92npv=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =1309.8* (3.998-0.885)+ 1300.92* (6.604-3.998) +639.69×0.

52、141-3450.16-481×0.885 =3681.960 npv大于0,，該方案可行。、單價(jià)的敏感性分析 由于考慮因素單獨(dú)變動(dòng)，所以單價(jià)變化會(huì)引起銷(xiāo)售收入的變化，而其他因素則不會(huì)變化。若設(shè)銷(xiāo)售量為x，銷(xiāo)售單價(jià)為p，則銷(xiāo)售收入=px。（1）、價(jià)格上升10%則蘆薈濃縮液的價(jià)格=60000×（1+10%）=66000元蘆薈凍干粉的價(jià)格=1200000×（1+10%）=1320000元?jiǎng)t單價(jià)上升后的銷(xiāo)售收入=66000×400+1320000×20=5280萬(wàn)元2-6年利潤(rùn)總額=5280-2692.29=2587.71萬(wàn)元所得稅=2587.71&

53、#215;33%=853.94萬(wàn)元凈利潤(rùn)=2587.71-853.94=1733.77萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流量=1733.77+201.35=1935.12萬(wàn)元終結(jié)期現(xiàn)金流量ncf16= 481+（1914.38+1197.38+67.39）*5%=3179.15萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量測(cè)算表2-6年（單位：萬(wàn)元）7-16年（單位：萬(wàn)元）銷(xiāo)售收入52805280減：總成本2746.492692.29利潤(rùn)總額2533.512587.71減：所得稅（33%）836.06853.94凈利潤(rùn)1697.451733.77加:折舊等非付現(xiàn)成本255.55201.35經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量19531935.12npv=現(xiàn)金流入

54、現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =1953* (3.998-0.885)+ 1935.12* (6.604-3.998) +639.69×0.141-3450.16-481×0.885 =7336.960 npv大于0,，該方案可行。（2）價(jià)格下降10%則蘆薈濃縮液的價(jià)格=60000×（1-10%）=54000元蘆薈凍干粉的價(jià)格=1200000×（1-10%）=1080000元?jiǎng)t單價(jià)上升后的銷(xiāo)售收入=54000×400+1080000×20=4320萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量測(cè)算表2-6年（單位：萬(wàn)元）7-16年（單位：萬(wàn)元）銷(xiāo)售收入43204320減：

55、總成本2746.492692.29利潤(rùn)總額1573.511627.71減：所得稅（33%）519.26537.14凈利潤(rùn)1054.251090.57加:折舊等非付現(xiàn)成本255.55201.35經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量1309.81300.92npv=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =1309.8* (3.998-0.885)+ 1300.92* (6.604-3.998) +639.69×0.141-3450.16-481×0.885 =3681.960 npv大于0,，該方案可行。、蘆薈鮮葉價(jià)格變動(dòng)的敏感性分析（1）、鮮葉價(jià)格上升10%即由1080元（表8-3中）變?yōu)?080*（1+10%）=1188（元），單位直接材料成本=1188*20=23760（元），由此導(dǎo)致原材料由1801.16萬(wàn)元（表8-5中）上升為1973.96萬(wàn)元，則有第26年的總成本由2746.49萬(wàn)元上升為2919.29萬(wàn)元，第716年的總成本由2692.29萬(wàn)元上升為2865.09萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量測(cè)算表2-6年7-16年銷(xiāo)售收入48004800減：總成本2919.292865.09利潤(rùn)總額1880.711934.91減：所得稅（33%）620.63638.52凈利潤(rùn)1