第五章 償債能力分析

1、第五章 償債能力分析 一、教學(xué)目的與要求學(xué)習(xí)企業(yè)的短期償債能力、長期償債能力的有關(guān)指標(biāo)分析，還有一些特殊項目對企業(yè)償債能力分析的影響。二、 教學(xué)重點1、了解償債能力的概念、償債能力分析的意義和內(nèi)容；2、掌握企業(yè)短期、長期償債能力指標(biāo)的計算和分析；3、特殊項目對企業(yè)償債能力的影響。三、教學(xué)難點1. 短期償債能力比率計算公式2. 長期償債能力比率計算公式 四、教學(xué)方法 講授法、討論法、案例法五、教學(xué)時數(shù) 8課時六、參考文獻1. 錢海波，楊亦民主編 , 財務(wù)報表分析 , 中南大學(xué)出版社 , 2010.08 2. 張新民，王秀麗編著 , 財務(wù)報表分析 , 高等教育出版社 , 2011.01

2、3. 宋軍主編 , 財務(wù)報表分析 , 復(fù)旦大學(xué)出版社 , 2012.09 七、思考練習(xí) 同步強化練習(xí)配套輔導(dǎo)54-62第一節(jié) 償債能力分析概述一、償債能力的概念1、償債能力的概念償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。2、負債的定義：負債是企業(yè)過去的交易或者事項形成的，預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務(wù)。負債特征：負債是過去的交易或事項形成的現(xiàn)時義務(wù)。未來發(fā)生的交易或者事項形成的義務(wù)，不屬于現(xiàn)時義務(wù)，不確認負債。負債的清償預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè) 流動負債：企業(yè)應(yīng)在1年或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬

3、款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費,預(yù)計負債等項目；長期負債：償還期限在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期以上的債務(wù)，包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款3.債務(wù)償還方式：動用資產(chǎn)償還債務(wù)可以分為正常狀態(tài)下的償付與非正常狀態(tài)下的償付（即債務(wù)重組） 債務(wù)重組方式：（1）以資產(chǎn)清償債務(wù)：就是指債務(wù)人轉(zhuǎn)讓其資產(chǎn)給債權(quán)人以清償債務(wù)的債務(wù)重組方式，通常用于償債的資產(chǎn)主要有現(xiàn)金，存貨，固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)，股權(quán)投資等。債務(wù)重組一定是債權(quán)人做出讓步。（2）債務(wù)轉(zhuǎn)為資本：就是指債務(wù)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，同時債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的方式（3）修改其他債務(wù)條件：減少債務(wù)本金、降低利率，免去應(yīng)付未付的利息等（4）第四種方式就是上述三種方

4、式的組合，比如將一部分債務(wù)用資產(chǎn)清償，另一部分轉(zhuǎn)為資本正常狀態(tài)下的債務(wù)一般以現(xiàn)金的方式直接償付。除了動用留存的貨幣資金來直接償付負債或者通過借取新債來償付債務(wù)這兩種形式外，更多的是動用其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換來的現(xiàn)金來償付債務(wù)。 企業(yè)的償債能力還決定于企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即企業(yè)各項資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。在一定期間，企業(yè)擁有貨幣資金的數(shù)量及資產(chǎn)變現(xiàn)能力是企業(yè)償還債務(wù)的承受能力和保證程度。 資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金通常有兩種方式：資產(chǎn)清算轉(zhuǎn)換現(xiàn)金；資產(chǎn)用于開展經(jīng)營活動帶來新的現(xiàn)金。例題501.因動用資產(chǎn)的類型以及資產(chǎn)的來源不同，可將債務(wù)償付分為A.正常狀態(tài)下的償付B.非正常狀態(tài)下的償付C.定期償付D.靜態(tài)償付 E動態(tài)償付

5、p118 AB（3）償債能力分類：二、償債能力分析的意義和作用（1）企業(yè)償債能力有利于投資者進行正確的投資決策。（2）企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策（3）企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進行正確的借貸決策（4）企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況三、償債能力分析的內(nèi)容（一）短期償債能力分析與長期償債能力分析（二）短期償債能力與長期償債能力的關(guān)系（1）區(qū)別：償還期不同：短期償債能力反映的時企業(yè)對償還期限在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以內(nèi)的短期債務(wù)的償付能力；長期償債能力反映企業(yè)保證未來到期債務(wù)（一般1年以上）有效償付的能力。債務(wù)償付支出性質(zhì)不同：短期償債能力所涉及的債務(wù)償

6、付一般是企業(yè)的流動性支出，流動資產(chǎn)，具有較大的波動性長期償債能力所涉及債務(wù)償付是企業(yè)的固定性支出，相對穩(wěn)定債務(wù)償付手段不同：短期償債能力所涉及的債務(wù)償付一般動用企業(yè)目前所擁有的流動資產(chǎn)，因此主要關(guān)注流動資產(chǎn)對流動負債的保 障程度，即著重進行靜態(tài)分析；長期償債能力所涉及的債務(wù)償付一般為未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，主要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)以及盈利能力。（2）聯(lián)系二者都是保障企業(yè)債務(wù)及時有效償付的反映，但是償債能力不是企業(yè)的唯一目的，并不是償債能力越高越好，而是在企業(yè)價值最大化的目標(biāo)下，合理安排企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風(fēng)險和收益的權(quán)衡。長期負債在一定期限內(nèi)將逐步轉(zhuǎn)化為短期負債，因此長期負債得以償

7、還的前提是企業(yè)具有較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)。但從長期來看，企業(yè)的長期償債能力最終取決于企業(yè)的盈利能力。第二節(jié)短期償債能力分析 一、短期償債能力的概念與影響因素1.短期償債能力的概念：短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，即企業(yè)對短期債權(quán)人或其承擔(dān)的短期債務(wù)的保障程度。2.短期償債能力分析的意義（1）對企業(yè)的短期債權(quán)人而言，企業(yè)短期償債能力，直接威脅到其利息與本金安全性。注意：短期債權(quán)人對企業(yè)的流動性和短期償債能力的關(guān)注一定是最高的。（2）對企業(yè)的長期債權(quán)人長期負債總會轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐谪搨?，如果企業(yè)短期償債能力一貫很差，長期債權(quán)的安全性也不容樂觀。（3）對企業(yè)的股東：企業(yè)

8、缺乏短期償債能力可能導(dǎo)致：企業(yè)信譽降低，增加后續(xù)融資成本；企業(yè)需要變賣非流動資產(chǎn)來償債從而影響生產(chǎn)經(jīng)營水平，導(dǎo)致盈利能力降低；因為無法償付到期債務(wù)而被迫進行破產(chǎn)清算。（4）對供應(yīng)商，企業(yè)缺乏短期償債能力，將直接影響他們的資金周轉(zhuǎn)甚至是貨款安全。當(dāng)企業(yè)拖延貨款時，供應(yīng)商將面臨兩難選擇：繼續(xù)供貨，可能帶來壞賬損失；停止供貨，將失去一個重要客戶，影響銷售規(guī)模。（5）對員工而言，企業(yè)缺乏短期償債能力，有可能會影響到勞動所得，嚴(yán)重可能失去工作。（6）對企業(yè)管理者而言，企業(yè)短期償債能力直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動的正常進行。企業(yè)經(jīng)常拖欠供應(yīng)商貨款、職工工資，會影響供應(yīng)商態(tài)度和工人的工作情

9、緒，影響企業(yè)供、產(chǎn)、銷的順暢；企業(yè)如果長期無力償還短期銀行借款，會降低企業(yè)信譽，增加以后籌資難度；企業(yè)缺乏短期償債能力會導(dǎo)致錯失投資機會。3.短期償債能力的影響因素（圍繞流動資產(chǎn)和流動負債）進行企業(yè)短期償債能力的分析，首先必須明確影響短期償債能力的因素，這是短期償債能力分析的基礎(chǔ)。影響短期償債能力的因素包括：（1）流動資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量流動資產(chǎn)是可以在1年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)是償還流動負債的物質(zhì)保證，流動資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。一般來說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強，但除了關(guān)注流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系外，還應(yīng)特別關(guān)注流動資產(chǎn)

10、的變現(xiàn)能力。反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱有兩個標(biāo)志：資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間，時間越短，變現(xiàn)能力越強；資產(chǎn)預(yù)期價格與實際出售價格之間的差額，差額越小，變現(xiàn)能力越強。流動資產(chǎn)不同構(gòu)成項目的變現(xiàn)能力以及對整個流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度的影響也不盡相同。在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力由強到弱排列如下：貨幣資金；短期投資；應(yīng)收票據(jù)；應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款等應(yīng)收款項；預(yù)付賬款；存貨。例題502如果企業(yè)的短期償債能力很強，則貨幣資金及變現(xiàn)能力強的流動資產(chǎn)數(shù)額與流動負債的數(shù)額 C124 （ ） A.兩者無關(guān) B.兩者相等 C.前者大于后者 D.前者小于后者（2）流動負債的規(guī)模與質(zhì)量流動負債規(guī)模越大，企業(yè)短期需要償還的債務(wù)負擔(dān)就越重。流動負債

11、質(zhì)量也對短期償債能力有非常重要的影響，債務(wù)償還的強制程度和緊迫性被視為流動負債的質(zhì)量。如：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費等流動負債，都是有約定的到期日期，需要到期立即償還，而與企業(yè)長期合作關(guān)系的一些供應(yīng)商的負債往往具有時間彈性，如應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。一般情況下，時間剛性強的債務(wù)會對企業(yè)造成實際的償債壓力，而時間剛性弱的債務(wù)會減輕企業(yè)的償債壓力。（3）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，大多數(shù)短期債務(wù)都需要通過現(xiàn)金來償還，因此，現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量就會直接影響企業(yè)的流動性和短期償債能力。經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流量在各期之間相對比較穩(wěn)定，能夠比較穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短期現(xiàn)金支付，因此經(jīng)營活動現(xiàn)金流

12、量與企業(yè)流動性和短期償債能力的關(guān)系最為密切。此外，企業(yè)的財務(wù)管理水平，母子企業(yè)之間的資金調(diào)撥以及企業(yè)外部因素也都影響企業(yè)短期償債能力。同時，企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債能力。宏觀經(jīng)濟形勢，證券市場的發(fā)育與完善程度，銀行的信貸政策等。二、短期償債能力指標(biāo)的計算與分析因為，短期償債能力的主要影響因素是流動資產(chǎn)和流動負債之間的關(guān)系，所以，分析短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)主要包括：營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和支付能力系數(shù)（5個）（一）營運資本絕對數(shù)指標(biāo)1、概念：是指流動資產(chǎn)總額減流動負債總額后的剩余部分，也稱為凈營運資本，意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余。實際上是反映流動資

13、產(chǎn)可用于歸還和抵補流動負債后的余額，營運資本越多，說明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。2、公式：營運資本流動資產(chǎn)流動負債3、優(yōu)缺點（1）優(yōu)點：能夠直接反映流動資產(chǎn)保障流動負債償還后能夠剩余的金額，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對量指標(biāo)（2）缺點：不便于進行企業(yè)之間的比較，對營運資本指標(biāo)的分析一般僅進行縱向比較，很少進行橫向比較例題503實際發(fā)生壞賬，用壞賬準(zhǔn)備金沖銷債權(quán)時 d127 （ ）A.流動比率不變 B.速動比率不變 C.現(xiàn)金比率下降 D.營運資本減少4、運用 P1285、分析評價營運資本指標(biāo)多少為宜并沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)對短期債權(quán)人來說，希

14、望營運資本越高越好對企業(yè)來說，過多持有營運資本雖然可以提高短期償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險，但有可能降低企業(yè)的盈利能力（流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)相比流動性強，但獲利能力差），所以需要在風(fēng)險和收益之間進行權(quán)衡，采取不同融資策略，合理安排企業(yè)營運資本數(shù)額。（二）流動比率分析企業(yè)短期償債能力最常用的財務(wù)指標(biāo)1、公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 其中：流動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、應(yīng)收補貼款、存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)凈損失、一年內(nèi)到期的長期投資、其他流動資產(chǎn)。流動負債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)付利息、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅費、應(yīng)付職工薪

15、酬、預(yù)提費用、一年內(nèi)到期的長期負債、其他流動負債。流動資產(chǎn)通常指流動資產(chǎn)凈額，是把各種資產(chǎn)的跌價準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備扣除后的凈額。2、流動比率的分析和運用流動比率指標(biāo)的意義在于揭示流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，考察短期債務(wù)償還的安全性。從債權(quán)人角度：流動比率越高越好，流動比率越高，債權(quán)越有保障，借出的資金越安全。從經(jīng)營者和所有者角度：并不一定要求流動比率越高越好，因為流動比率越高可能表明企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能充分有效的利用，造成企業(yè)機會成本的增加，對企業(yè)盈利能力將造成一定影響。企業(yè)應(yīng)從收益和風(fēng)險權(quán)衡的角度對流動資產(chǎn)和流動負債的規(guī)模進行合理的安排。另外流動比率的高低也受到企業(yè)所處行業(yè)的性

16、質(zhì)與特點的影響較大，如房地產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的流動比率一般會較高，而制造業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)等行業(yè)的流動比率會較低。3、運用 p130 4、流動比率優(yōu)點：流動比率是相對數(shù)，與營運資本相比，流動比率更能反映出流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，并可以在不同企業(yè)之間相互比較，P131的例如。便于理解、計算簡單、數(shù)據(jù)容易獲取。5、流動比率缺點：4個（1）流動比率是靜態(tài)分析指標(biāo)： 首先，是資產(chǎn)負債表上的數(shù)據(jù)；其次，企業(yè)下一個期間的短期償債能力取決于企業(yè)下一個期間的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量和時間，所以企業(yè)下一個會計期間的短期償債能力應(yīng)該是一個動態(tài)問題。而流動比率反應(yīng)的是分析期期末這個靜態(tài)時點上的流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系

17、。用一個靜態(tài)比率來反應(yīng)一個動態(tài)過程，不可能將所有應(yīng)考慮的因素都考慮進去。（2）流動比率沒有考慮流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)沒有考慮流動資產(chǎn)不同的變現(xiàn)能力，一個企業(yè)流動比率高不一定代表短期償債能力肯定強，有可能該企業(yè)較高的流動比率是由于存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收款期延長導(dǎo)致的，和待攤費用不能變現(xiàn)，預(yù)付賬款 而真正可用來償還到期債務(wù)的現(xiàn)金反而嚴(yán)重短缺。應(yīng)當(dāng)從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分別分析流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。（僅僅是數(shù)值大，沒有考慮資產(chǎn)的質(zhì)量）（3）流動比率沒有考慮流動負債結(jié)構(gòu)第一：沒有考慮到不同債務(wù)具有不同的強制程度和緊迫性第二：（1）流動負債從動態(tài)角度來看是循環(huán)流動的，新的負債形成，同時企業(yè)也會獲

18、得新的資金。（2）而且不同流動負債項目，循環(huán)的形式也不同P132，短期借款收到企業(yè)本身籌資能力和償債能力的影響，應(yīng)付賬款受企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和市場信用的影響。（4）流動比率易受人為控制（小題）流動比率>1,如果某項業(yè)務(wù)導(dǎo)致流動資產(chǎn)與流動負債同時增加相等金額，則流動比率下降 如果某項業(yè)務(wù)導(dǎo)致流動資產(chǎn)與流動負債同時減少相等金額，則流動比率上升例：流動比率為2：1，如果分子分母同時增加1，則流動比率為3：2，下降流動比率為3：2，如果分子分母同時減少1，則流動比率為2：1，上升因此，在臨近期末的時候，企業(yè)可以通過推遲正常的賒購，來降低期末時分子中存貨和分母中應(yīng)付賬款，或者企業(yè)可以通過借入一筆臨時借款

19、來增加分子中的貨幣資金和分母中的短期借款流動比率<1，如果某項業(yè)務(wù)使流動資產(chǎn)與流動負債同時增加相等金額，則流動比率上升如果某項業(yè)務(wù)使流動資產(chǎn)與流動負債同時減少相等金額，則流動比率下降例：流動比率為2：3，如果分子分母同時增加1，則流動比率為3：4，上升流動比率為2：3，如果分子分母同時減少1，則流動比率為1：2，下降（三）速動比率1、概念和計算公式：速動比率也稱為酸性測試比率，是指速動資產(chǎn)與流動負債的比值公式中：速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的預(yù)付賬款、存貨、其他流動資產(chǎn)，待攤費用等項目后的余額。之所以要扣除這些是因為這些資產(chǎn)變現(xiàn)能力相對于其他流動資產(chǎn)來說要更差一些。原因：1

20、.存貨在清算時可能使賬面價值往往低一些。2.存貨中有一部分是安全庫存，不能用來還債。3.預(yù)付賬款變現(xiàn)能力也是比較差，是已經(jīng)支付給供應(yīng)商的貨款。不再具有償還能力。4.待攤費用是已經(jīng)支付掉的費用，只是還沒有攤銷，沒有計入成本的費用，所以也不具有償債能力。 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-預(yù)付賬款-存貨-待攤費用-其他流動資產(chǎn) 速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+其他應(yīng)收款+其他應(yīng)收款+應(yīng)收補貼款例題504屬于速動資產(chǎn)范圍的有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和存貨。（ ）P133 ×速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的預(yù)付賬款、存貨、其他流動資產(chǎn)，待攤費用等項目后的余額。2、速動比率分析及運用速動

21、比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以即刻用于償付到期債務(wù)的能力，是流動比率分析的一個重要輔助指標(biāo)，由于剔除了變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，較之流動比率能夠更加準(zhǔn)確，可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力。一般來說速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，流動負債的安全程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大，但從企業(yè)的角度看，速動比率也不是越高越好。根據(jù)經(jīng)驗，通常認為速動比率等于1比較合理，但這個經(jīng)驗數(shù)據(jù)不是絕對的，不同的環(huán)境、不同時期、不同的行業(yè)情況不同。3.速動比率分析中應(yīng)注意的問題：優(yōu)點：速動比率考慮了流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，因而彌補了流動比率的某些不足，但分析時應(yīng)注意：（1）并不能認為速動比率較低企業(yè)的

22、流動負債到期絕對不能償還。如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢、變現(xiàn)能力強，即便速動比率較低，只要流動比率較高，企業(yè)仍然可以還本付息；另外速動資產(chǎn)的各構(gòu)成項目流動性也存在一定的差別，特別是應(yīng)收款項并不能保證按期收回。因此在以速動比率衡量企業(yè)短期償債能力時還需要考慮應(yīng)收款項的預(yù)計收回情況。（2）速動比率以速動資產(chǎn)作為清償債務(wù)的保障，但速動資產(chǎn)并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力，因為速動資產(chǎn)中也存在難以短期變現(xiàn)的因素，影響最大的因素是應(yīng)收賬款。P136 .其他影響項目：A.由于壞賬準(zhǔn)備的計提是會計計量的問題，使得應(yīng)收賬款回收金額凈值可能小于賬面凈值；B.應(yīng)收賬款的收回期限可能大于1年；C.短期投資可能已經(jīng)劃分為長期

23、投資，而仍在賬面上反映，使得短期投資賬面價值虛增。（3）速動比率與流動比率一樣易被粉飾（分析過程同流動比率）接近報表日，以銀行存款歸還短期借款；結(jié)賬日前大力促銷，使得存貨變成應(yīng)收賬款；以應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款相互抵消等。P136例題5051.如果對一筆長期債券投資提前變現(xiàn)，則對流動比率的影響大于對速動比率的影響（ ）129.133-134×，長期債券提前變現(xiàn)后，增加的流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)是相同的，而分母又都是流動負債，故兩指標(biāo)增幅相同。（四）現(xiàn)金比率1、現(xiàn)金比率的概念與計算公式現(xiàn)金比率:企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。其中現(xiàn)金類資產(chǎn):包括企業(yè)持有的所有貨幣資金和持有的易于變現(xiàn)的有價證券，如

24、可隨之出售的短期有價證券、可貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)讓的票據(jù)。（不包括應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款一個性質(zhì)，屬于應(yīng)收款項）現(xiàn)金比率= （現(xiàn)金+短期有價證券）/流動負債現(xiàn)金類資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資=庫存現(xiàn)金+銀行存款+其他貨幣資金+短期投資=速動資產(chǎn)-應(yīng)收票據(jù)-應(yīng)收賬款-其他應(yīng)收款-應(yīng)收補貼款相對流動比率和速動比率而言，現(xiàn)金比率來衡量公司短期債務(wù)償還能力更為保險，特別是把應(yīng)收賬款和存貨都抵押出去或已有跡象表明應(yīng)收賬款與存貨的變現(xiàn)能力存在較大問題的情況下，計算現(xiàn)金比率更有現(xiàn)實意義?，F(xiàn)金比率是評價公司短期償債能力強弱最可信的指標(biāo)，主要作用在于評價公司最壞情況下的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力越強。注

25、意:計算現(xiàn)金比率的分子是現(xiàn)金類資產(chǎn)可用于隨時支付，而分母流動負債是指可以在1年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，現(xiàn)金比率實際上是將某一時點可直接支付的資金與該時點的流動負債對比，因此現(xiàn)金比率不一定能夠準(zhǔn)確反應(yīng)企業(yè)償債能力。（時間上還是不絕對對應(yīng)）2. 現(xiàn)金比率分析和運用對短期債權(quán)人來說，現(xiàn)金比率越高越好，現(xiàn)金類資產(chǎn)相對流動負債越多，對到期流動負債的償還越有切實的保障。對企業(yè)來說，現(xiàn)金比率的確定并不能僅僅考慮短期償債能力的提高，應(yīng)將風(fēng)險與收益兩方面的因素結(jié)合起來考慮?，F(xiàn)金比率在分析短期償債能力時通常僅僅是一個輔助指標(biāo)，因為不可能要求企業(yè)目前持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)來保障所有流動負債，企業(yè)也沒有必要

26、保持足夠償還債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)。例題5062某企業(yè)期末現(xiàn)金為160萬元，期末流動負債為240萬元，則該企業(yè)現(xiàn)金比率為p137 B （ ） A.50% B.66.67% C.133.33% D.200%例題507分析短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)主要包括 ABCDE127 ( )A.營運資本 B.流動比率 C.速動比率 D.現(xiàn)金比率 E.支付能力比率 三、影響短期償債能力的特別項目（項目和因素要區(qū)分開）（一）增加變現(xiàn)能力的因素1、可動用的銀行貸款指標(biāo)2、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)3、償債能力的聲譽（二）減少變現(xiàn)能力的因素1、未作記錄的或有負債或有負債是有可能發(fā)生的債務(wù)，其存在須要通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)

27、生予以證實。這些未確認的或有負債一旦成為事實上的負債，會加大企業(yè)的償債負擔(dān)。以貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票形成的或有負債，未決訴訟，仲裁形成的或有負債，尚未解決的稅額爭議可能出現(xiàn)的不利后果。2、擔(dān)保責(zé)任引起的負債擔(dān)?？赡艹蔀槠髽I(yè)的負債，增加償債負擔(dān)例題5081.簡述影響短期償債能力的特別項目 140-141答：（1）增加變現(xiàn)能力的因素可動用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的聲譽（2）減少變現(xiàn)能力的因素未作記錄的或有負債擔(dān)保責(zé)任引起的負債第三節(jié)長期償債能力分析 一、企業(yè)長期償債能力的概念與影響因素（一）長期償債能力的概念1、定義：長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。2、長期負債特點：與流動

28、負債相比，長期負債數(shù)額大、償還期限較長。3、長期負債內(nèi)容：（1）長期借款：企業(yè)通過簽訂借款合同向銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的款項，借款合同規(guī)定了借款金額、利息率、利息支付方式和償還期限等內(nèi)容，企業(yè)必須按照借款合同的規(guī)定按期償還本金和利息。（2）應(yīng)付債券：企業(yè)采用發(fā)行債券方式所籌集的資金，企業(yè)需要按照債券條款所規(guī)定的票面利息率支付債券利息，并在債券到期時償付本金。（3）長期應(yīng)付款：采用補償貿(mào)易方式引進國外設(shè)備借款和企業(yè)采用融資租賃方式租入資產(chǎn)應(yīng)支付的租賃款。4、長期償債能力分析關(guān)注的重點：一般情況下短期償債能力分析主要著眼于企業(yè)所擁有的流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，因此關(guān)注流動資產(chǎn)和流動負債的規(guī)模

29、與結(jié)構(gòu)，同時關(guān)注流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況（流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力）。長期負債借入目的是通過借入資產(chǎn)的運營實現(xiàn)獲利和增值，來保障長期負債的償還，因此，長期負債除了關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)外，還需要關(guān)注企業(yè)盈利能力。（二）影響企業(yè)長期償債能力的因素（回憶短期償債能力的因素）1、企業(yè)盈利能力企業(yè)盈利能力是企業(yè)在一定時期獲得利潤的能力，企業(yè)長期償債能力與盈利能力密切相關(guān)。企業(yè)長期的盈利水平和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是償付債務(wù)本金和利息的最穩(wěn)定、最可靠的來源。企業(yè)盈利能力強，借入資金收益率超過固定支付的利息率，即可獲得負債所帶來的杠桿收益，并保障債務(wù)到期時能夠足額償還。如果企業(yè)盈利能力弱，借入資金的收益率低于固定支

30、付的利息率，企業(yè)要承擔(dān)更多的損失，相應(yīng)將會導(dǎo)致企業(yè)在債務(wù)到期時可能無法足額償付債務(wù)本金和利息。所以企業(yè)長期盈利能力是決定企業(yè)長期償債能力的主要因素。2、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)指的是資金的來源，從財務(wù)報表角度看就是負債與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。從債權(quán)人角度看：企業(yè)通過負債所籌集的資金所占比例越小，企業(yè)自有資金對債務(wù)的保障程度就越高，債務(wù)到期無法足額償付的比率就越小。從企業(yè)角度看：（財務(wù)風(fēng)險和資本成本呈反比）負債比重越高，財務(wù)風(fēng)險越大，企業(yè)資本成本就越低，收益就越高；所有者權(quán)益比重越高，財務(wù)風(fēng)險越低，企業(yè)資本成本就越高，收益就越低。因此，安排最佳的資本結(jié)構(gòu)，就要權(quán)衡負債與所有者權(quán)益的風(fēng)險與成本，找到恰

31、當(dāng)?shù)木恻c。3、長期資產(chǎn)的保值程度長期資產(chǎn)是企業(yè)長期償債能力的物質(zhì)保障，如果企業(yè)大部分長期資產(chǎn)在面臨債務(wù)償還時變現(xiàn)能力過低，可能會導(dǎo)致企業(yè)即使擁有很多長期資產(chǎn)也無法足額償付債務(wù)。二、長期償債能力的分析指標(biāo)包括靜態(tài)分析指標(biāo)和動態(tài)分析指標(biāo)靜態(tài)分析是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)對負債的保值程度。（指標(biāo)是資產(chǎn)負債表上的數(shù)字，圍繞：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益）動態(tài)分析是強調(diào)企業(yè)未來賺取的利潤與現(xiàn)金流量對負債的保障程度。（指標(biāo)用到利潤表或現(xiàn)金流量表上的數(shù)字）（一）長期償債能力的靜態(tài)分析企業(yè)長期償債能力靜態(tài)分析指標(biāo)包括：資產(chǎn)負債率、股權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)，有形資產(chǎn)債務(wù)比率、有形凈值債務(wù)比率。 6個1、資產(chǎn)負債率（1）概念

32、和公式：資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比值，即資產(chǎn)總額中有多大比例是通過負債籌資形成的。是最為常用的反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)指標(biāo)。A.資產(chǎn)負債率揭示了資產(chǎn)與負債的依存關(guān)系，即負債償還的保障程度。資產(chǎn)負債率越高，說明資產(chǎn)對負債的保障程度越低。B.資產(chǎn)負債率又反映在企業(yè)全部資金中有多大比例是通過借債而籌集的。從這個角度資產(chǎn)負債率反映的就是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問題。資產(chǎn)負債率越高，說明借入資金在全部資金中所占的比重越大，企業(yè)資金成本越低，不能償還負債的風(fēng)險越高。(結(jié)構(gòu)：2個)（2）資產(chǎn)負債率的分析和運用：一般來說，資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)的負債越安全，財務(wù)風(fēng)險越小但從企業(yè)的角度看，資產(chǎn)負債率不是越低越好，

33、因為資產(chǎn)負債率過低往往表明企業(yè)沒有充分利用財務(wù)杠桿，即沒有充分利用負債經(jīng)營的好處。（利息可以抵稅，負債資本成本低等好處）因此在評價資產(chǎn)負債率時，需要在收益與風(fēng)險之間權(quán)衡利弊。對資產(chǎn)負債率還可以進行橫向和縱向的比較通過橫向比較，可以洞悉企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和長期償債能力在整個行業(yè)中是偏高還是偏低，與競爭對手相比是強還是弱，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高或過低，應(yīng)進一步找出原因，進行調(diào)整。通過縱向比較，可以看出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和長期償債能力是越來越強還是越來越弱，或基本保持穩(wěn)定。如果某一期間資產(chǎn)負債率突然惡化，需進一步查明原因，看是由于資產(chǎn)規(guī)模下降導(dǎo)致，還是大量借債引起。（3）資產(chǎn)負債率的缺陷（回憶流動比率的缺

34、陷）資產(chǎn)負債率是一個靜態(tài)指標(biāo)（資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)）資產(chǎn)負債率是考察企業(yè)破產(chǎn)清算時債權(quán)人利益的保障程度，即破產(chǎn)清算時債權(quán)人權(quán)益能夠得到多大程度的物質(zhì)保障。然而，財務(wù)分析并不是建立在破產(chǎn)清算的基礎(chǔ)上，而在持續(xù)經(jīng)營情況下，長期資產(chǎn)一般不用于直接償付債務(wù)，并且長負債具有期限較長的特點，而隨著時間的推移，企業(yè)長期資產(chǎn)的價值將隨著企業(yè)的運營而發(fā)生變化。因此用資產(chǎn)負債率無法完全反映企業(yè)未來償付債務(wù)的能力。資產(chǎn)負債率沒有考慮負債的償還期限（既包括短期負債，也包括長期負債），負債期限結(jié)構(gòu)不同，還款的影響不同。資產(chǎn)負債率沒有考慮資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)（既包括流動資產(chǎn)，也包括長期資產(chǎn)），一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對債務(wù)的償付能力不同，例如，無

35、形資產(chǎn)不具有償付能力等。二是資產(chǎn)的賬面價值受到會計政策的影響，使得賬面價值和實際價值可能不一致。（虛增或虛減價值）2、股權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù) （1） =1-資產(chǎn)負債率股權(quán)比率越高，資產(chǎn)負債率越低，所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大，而債權(quán)人投入的資金所占比例越小。此增彼長的關(guān)系。（2） 產(chǎn)權(quán)比率又叫負債與所有者權(quán)益比率，或叫做資本負債率，直接反應(yīng)負債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，產(chǎn)權(quán)比率反映了所有者權(quán)益對負債的保障程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。（3）權(quán)益乘數(shù)-又叫權(quán)益總資產(chǎn)率 權(quán)益乘數(shù)表明企業(yè)資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的倍數(shù)，該比率越

36、大，表明所有者投入的資本在資產(chǎn)總額中所占比重越小，對負債經(jīng)營利用得越充分，但反映企業(yè)的長期償債能力越弱。權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率分析是一樣的。也表示一種負債程度。負債越多，資產(chǎn)負債率越大。權(quán)益乘數(shù)就越大。3、有形資產(chǎn)債務(wù)比率和有形凈值債務(wù)比率（1）有形資產(chǎn)債務(wù)比率（在資產(chǎn)負債率的基礎(chǔ)上變化）公式：有形資產(chǎn)債務(wù)比率（2）有形凈值債務(wù)比率（在產(chǎn)權(quán)比率基礎(chǔ)上變化）公式：有形凈值債務(wù)比率（3）分析：有形資產(chǎn)債務(wù)比率和有形凈值債務(wù)比率是評價企業(yè)長期償債能力的更加謹(jǐn)慎、穩(wěn)健的一個財務(wù)比率，它將企業(yè)長期償債能力分析建立在更加切實可靠的物質(zhì)保證基礎(chǔ)上，是資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率的補充指標(biāo)。 上述六個比率都是從資產(chǎn)與權(quán)

37、益的規(guī)模和質(zhì)量的角度對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和長期償債能力進行衡量。（二）長期償債能力的動態(tài)分析動態(tài)分析指標(biāo)包括利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)與債務(wù)保障比率1、利息保障倍數(shù)（1）概念與計算公式利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與債務(wù)利息的比值，反應(yīng)了公司獲利能力對債務(wù)所產(chǎn)生的利息的償付保證程度。利息保障倍數(shù)注意：該指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)所實現(xiàn)的經(jīng)營成果支付利息費用的能力，分子的經(jīng)營成果應(yīng)是息稅前利潤。計算息稅前利潤應(yīng)扣除非正常項目、中斷營業(yè)和特別項目以及會計準(zhǔn)則變更的累計前期影響而產(chǎn)生的收支凈額，因為負債與資本支持的項目一般屬于正常業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍。分子中的利息費用只包括財務(wù)費用。分母中的利息費用不僅包括財務(wù)費用中的利息費

38、用，還應(yīng)包括已資本化的利息費用，但是外部分析人員很難獲得財務(wù)費用的具體構(gòu)成，所以通常用財務(wù)費用代替利息費用。當(dāng)財務(wù)費用為負值時計算的利息保障倍數(shù)沒有意義（反映償還利息的保障程度，利息為負值沒有意義）。（2）利息保障倍數(shù)的分析：從長期來看，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，比值越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，長期償債能力一般也就越強。（但是大于1，也不見得能換上債務(wù)，因為利潤是權(quán)責(zé)發(fā)生制計量的，還需要有現(xiàn)金流量才可以）利息保障倍數(shù)低于1，說明企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)營成果不足以支付當(dāng)期利息費用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，財務(wù)風(fēng)險非常高，需要引起高度關(guān)注。對企業(yè)和所有者而言，利息保障倍數(shù)不是越高越好，如果一個高的

39、利息保障倍數(shù)是由于利息費用低導(dǎo)致的，說明企業(yè)財務(wù)杠桿程度很低，未能充分利用舉債經(jīng)營的優(yōu)勢。（債務(wù)少，利息少）利息保障倍數(shù)也可以進行橫向比較和縱向比較。例題5091.計算利息保障倍數(shù)時，所使用的利息費用，是指 155D ( )A.全部財務(wù)費用 B.只包括經(jīng)營利息，不包括資本化利息C.只包括資本化利息，不包括經(jīng)營利息D.既包括經(jīng)營利息，也包括資本化利息2.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)（1）概念和公式該指標(biāo)是用可用于支付利息的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與現(xiàn)金利息支出的比值。公式是該指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)用當(dāng)期經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量支付當(dāng)期利息的能力。需要注意的是：“現(xiàn)金所得稅支出”不是單獨的項目，而是包含在“支付的各項稅費”當(dāng)中，“現(xiàn)金利息支出”也不是單獨的項目，而是包含在“分配股利，利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金”當(dāng)中。因此，外部很難找到相關(guān)的數(shù)據(jù)。三、影響長期償債能力的特別項目（事項）（一）長期資產(chǎn)與長期債務(wù)1、長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)是長期資金的主要來源，長期資產(chǎn)成為償還長期債務(wù)的主要資金保障。長期資產(chǎn)的計價和攤銷方法對長期償債