國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)

1、第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) 本節(jié)主要問(wèn)題： 一、國(guó)際收支平衡與失衡 二、國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié) 三、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié) 1.1.國(guó)際收支平衡的基本含義國(guó)際收支平衡的基本含義 自主性交易自主性交易 補(bǔ)償性交易補(bǔ)償性交易 判斷一國(guó)國(guó)際收支平衡主要是看其自判斷一國(guó)國(guó)際收支平衡主要是看其自主性交易是否平衡主性交易是否平衡。一、國(guó)際收支不平衡的標(biāo)準(zhǔn)自主性交易自主性交易它是經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人出自某它是經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人出自某種經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和目的，獨(dú)立自種經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和目的，獨(dú)立自主地進(jìn)行的。自主性交易具主地進(jìn)行的。自主性交易具有自發(fā)性。包括經(jīng)常項(xiàng)目與有自發(fā)性。包括經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目資本和金融項(xiàng)目。補(bǔ)償性交易補(bǔ)

2、償性交易彌補(bǔ)自主性交易不平衡所造成彌補(bǔ)自主性交易不平衡所造成的外匯供求缺口而進(jìn)行的交易。的外匯供求缺口而進(jìn)行的交易。例如，動(dòng)用官方儲(chǔ)備。例如，動(dòng)用官方儲(chǔ)備。1.1.國(guó)際收支平衡的基本含義國(guó)際收支平衡的基本含義 自主性交易自主性交易 補(bǔ)償性交易補(bǔ)償性交易 判斷一國(guó)國(guó)際收支平衡主要是看其判斷一國(guó)國(guó)際收支平衡主要是看其自主性交易是否平衡自主性交易是否平衡。一、國(guó)際收支不平衡的標(biāo)準(zhǔn)一、國(guó)際收支不平衡的標(biāo)準(zhǔn)2.國(guó)際收支失衡的原因 引起一國(guó)國(guó)際收支失衡的國(guó)內(nèi)外因素，可以概引起一國(guó)國(guó)際收支失衡的國(guó)內(nèi)外因素，可以概括為下列五種類型：括為下列五種類型： （1）周期性因素）周期性因素周期性失衡周期性失衡 （2）收

3、入性因素）收入性因素收入性失衡收入性失衡 （3）貨幣性因素）貨幣性因素貨幣性失衡貨幣性失衡 （4）結(jié)構(gòu)性因素）結(jié)構(gòu)性因素結(jié)構(gòu)性失衡結(jié)構(gòu)性失衡 （5）偶發(fā)性因素）偶發(fā)性因素偶發(fā)性失衡偶發(fā)性失衡（自己看書(shū)）3.國(guó)際收支失衡的影響 長(zhǎng)期逆差后果：長(zhǎng)期逆差后果：（l）會(huì)引起本幣貶值壓力）會(huì)引起本幣貶值壓力（2）國(guó)家干預(yù)引起儲(chǔ)備下降支付能力削弱）國(guó)家干預(yù)引起儲(chǔ)備下降支付能力削弱3）國(guó)內(nèi)貨幣緊縮，引起市場(chǎng)利息率上升，并影響國(guó)內(nèi)貨幣緊縮，引起市場(chǎng)利息率上升，并影響經(jīng)濟(jì)（經(jīng)濟(jì)（5）國(guó)民收入會(huì)下降，失業(yè)增加。）國(guó)民收入會(huì)下降，失業(yè)增加。 巨額巨額順差后果：順差后果：（l）儲(chǔ)備增加（）儲(chǔ)備增加（2）導(dǎo)致本幣升值。

4、）導(dǎo)致本幣升值。3）不利出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的喪失。（）不利出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的喪失。（4）引起相關(guān)國(guó)家之間的經(jīng)貿(mào)摩擦。引起相關(guān)國(guó)家之間的經(jīng)貿(mào)摩擦。 （5）可利用）可利用資源減少資源減少。 （6）干預(yù)引起通貨膨脹壓力）干預(yù)引起通貨膨脹壓力二、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)二、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié) 金本位下，一般不需政策調(diào)節(jié)。紙幣下：金本位下，一般不需政策調(diào)節(jié)。紙幣下：1.1.外匯緩沖政策外匯緩沖政策2 2財(cái)政政策財(cái)政政策。調(diào)整財(cái)政收支來(lái)調(diào)節(jié)進(jìn)出口。調(diào)整財(cái)政收支來(lái)調(diào)節(jié)進(jìn)出口。 3.3.貨幣政策貨幣政策。貼現(xiàn)政策和準(zhǔn)備金比率政策。貼現(xiàn)政策和準(zhǔn)備金比率政策。4.4.匯率政策匯率政策。通過(guò)匯率調(diào)整實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)

5、際收支。通過(guò)匯率調(diào)整實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)：貶值與升值。的調(diào)節(jié)：貶值與升值。5.5.直接管制直接管制。行政干預(yù)外匯的自由買賣和對(duì)。行政干預(yù)外匯的自由買賣和對(duì)外貿(mào)易，以達(dá)到目的。外貿(mào)易，以達(dá)到目的。第四節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 本節(jié)主要問(wèn)題： 一、彈性分析理論 二、貨幣分析理論一、彈性分析理論 彈性分析理論研究的是在收入不變的條件下匯率變動(dòng)在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。 基本假定：（1）經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)；（2）進(jìn)出口的供給彈性趨于無(wú)窮大；（3）不考慮國(guó)際間的資本流動(dòng)。 基本內(nèi)容：匯率變動(dòng)通過(guò)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間、本國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，來(lái)影響一國(guó)進(jìn)出口的供給和需求，進(jìn)而影響國(guó)際收支。 1.

6、關(guān)于彈性的基本概念價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響需求和供給數(shù)量的變動(dòng)。（1）需求彈性：需求量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比，稱需求對(duì)價(jià)格的彈性。 需求彈性 = 商品需求量的變動(dòng)率 / 價(jià)格變動(dòng)率（2）供給彈性：供給量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比，稱供給對(duì)價(jià)格的彈性。 供給彈性 = 商品供給量的變動(dòng)率 / 價(jià)格變動(dòng)率所謂彈性，實(shí)質(zhì)上就是一種比例關(guān)系。2. 馬歇爾-勒納條件 貶值會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)而引起進(jìn)出口商品數(shù)量發(fā)生變動(dòng)，最終引起貿(mào)易收支變動(dòng)。 貿(mào)易收支額的變化最終取決于兩個(gè)因素：一由貶值引起的價(jià)格變化；二由價(jià)格引起的數(shù)量變化。 馬歇爾-勒納條件研究的是在什么樣的情況下，貶值才能導(dǎo)致貿(mào)易收

7、支的改善。 馬歇爾-勒納條件：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和的絕對(duì)值大于1，貿(mào)易收支才能改善。 3.貶值的時(shí)滯問(wèn)題J曲線效應(yīng) 經(jīng)常項(xiàng)目 J 曲線 O A 時(shí)間 T 貶值 圖 2.1 本幣貶值與 J 曲線效應(yīng) 4. 彈性分析理論評(píng)述 長(zhǎng)期流行原因：一方面它適合當(dāng)時(shí)西方各國(guó)政府制定政策的需要；另一方面它否定了貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支作用的片面看法。 批評(píng)：（1）彈性分析法建立在局部均衡分析的基礎(chǔ)上，局部均衡分析的局限性決定了這種理論的缺陷。（2）彈性分析理論是一種靜態(tài)分析，沒(méi)有考慮時(shí)間因素。（3）彈性分析法的應(yīng)用存在技術(shù)上的困難。如彈性參數(shù)的確定，極為復(fù)雜。二、貨幣分

8、析理論 哈里約翰遜和學(xué)生雅各布弗蘭科，以及蒙代爾等，從貨幣的角度來(lái)考察國(guó)際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的政策主張。 1.貨幣分析理論的三個(gè)基本假定 （1）貨幣需求是收入、價(jià)格的穩(wěn)定函數(shù)。 （2）一國(guó)處于充分就業(yè)狀態(tài)，因此，國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的提高并不引起國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)。 （3）從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣需求是穩(wěn)定的。 2.國(guó)際收支失衡的基本原因 貨幣需求和供給不一致造成國(guó)際收支失衡。探討失衡原因應(yīng)從貨幣需求和供給入手。 一國(guó)的貨幣供給M有兩個(gè)來(lái)源：流通中的貨幣和商業(yè)銀行在中央銀行的存款D，來(lái)自國(guó)外經(jīng)由國(guó)際收支所獲得的盈余國(guó)際儲(chǔ)備R。 認(rèn)為：1）貨幣需求與供給均衡時(shí)，國(guó)際收支處于均衡狀態(tài)；2）國(guó)際收支出現(xiàn)順差是因其

9、國(guó)內(nèi)貨幣需求超過(guò)了國(guó)內(nèi)貨幣供給；3）逆差則相反。 3.國(guó)際收支不均衡的調(diào)節(jié)收支平衡恢復(fù)國(guó)內(nèi)貨幣需求與供給的平衡。 （1）對(duì)國(guó)際收支順差狀態(tài)的調(diào)節(jié) 順差需求大于供給，解決方法是提高國(guó)內(nèi)貨幣供給量，例如實(shí)行擴(kuò)張性的公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)。 （2）對(duì)國(guó)際收支逆差狀態(tài)的調(diào)節(jié) 逆差供給大于需求。匯率制不同方法不同： 固定匯率：一強(qiáng)制縮減貨幣供應(yīng)量；二設(shè)法增加貨幣需求。 浮動(dòng)匯率：通過(guò)匯率的靈活變化自動(dòng)得到糾正。4.貨幣分析理論簡(jiǎn)評(píng) 意義：（1）將國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)總量變化與國(guó)際收支狀態(tài)看作是一個(gè)十分完整的統(tǒng)一體，它們相互制約又相互滲透。（2）考慮了資本項(xiàng)目對(duì)國(guó)際收支的影響。（3）這一理論的某些觀點(diǎn)已為IMF所接受。缺陷

10、：（1）把貨幣因素看成是決定性因素。（2）研究長(zhǎng)期收支調(diào)節(jié)問(wèn)題，忽視了短期影響。（3）主張不需要人為干涉，依靠自我調(diào)節(jié)機(jī)制以恢復(fù)收支平衡，在實(shí)踐上沒(méi)有什么意義。第三節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備 本節(jié)主要問(wèn)題： 一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念、構(gòu)成及作用 二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源和管理 三、國(guó)際儲(chǔ)備與清償能力 四、中國(guó)的國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備 一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念構(gòu)成及作用一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念構(gòu)成及作用 1.1.國(guó)際儲(chǔ)備的概念國(guó)際儲(chǔ)備的概念 又稱官方儲(chǔ)備，系指一國(guó)政府為滿足對(duì)外又稱官方儲(chǔ)備，系指一國(guó)政府為滿足對(duì)外支付需要和維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定而持有的、支付需要和維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定而持有的、可自由兌換的一切國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)。可自由兌換的一切

11、國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)。 IMF定義：一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的、國(guó)際收定義：一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的、國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)可直接或有保障地通過(guò)同其他支出現(xiàn)赤字時(shí)可直接或有保障地通過(guò)同其他資產(chǎn)兌換，用以支持本國(guó)貨幣匯率的所有資資產(chǎn)兌換，用以支持本國(guó)貨幣匯率的所有資產(chǎn)。產(chǎn)。 儲(chǔ)備資產(chǎn)永遠(yuǎn)指實(shí)際存在的資產(chǎn)。特儲(chǔ)備資產(chǎn)永遠(yuǎn)指實(shí)際存在的資產(chǎn)。特性：可得性、流動(dòng)性、普遍接受性。性：可得性、流動(dòng)性、普遍接受性。2.國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（1）黃金儲(chǔ)備。貨幣性黃金非貨幣黃金。（2）外匯儲(chǔ)備 是貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣?；緱l件：自由兌換；重要地位；購(gòu)買力穩(wěn)定。（3）在IMF的儲(chǔ)備頭寸 指在IMF的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。（4）特別提款權(quán)

12、1969年創(chuàng)設(shè)。特點(diǎn)：記帳單位。不能直接用于支付。只能由貨幣當(dāng)局持有。3.國(guó)際儲(chǔ)備的作用（1）維持國(guó)際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性的國(guó)際收支不平衡（2）干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本幣匯率（3）維持并增強(qiáng)國(guó)際上對(duì)本幣的信心（4）一國(guó)向外舉債和償債能力的保證二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源和管理1.國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源 從一國(guó)角度：（1）國(guó)際收支順差；（2）貨幣金融當(dāng)局的國(guó)外借款；（3）外匯市場(chǎng)干預(yù)；（4）IMF分配的SDR；（5）貨幣當(dāng)局收購(gòu)的黃金等。 世界角度：1）黃金產(chǎn)量減非貨幣用金；2）IMF創(chuàng)設(shè)SDR；3）儲(chǔ)備貨幣國(guó)的貨幣輸出。 主要來(lái)源：儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通過(guò)逆差輸出的貨幣。2.國(guó)際儲(chǔ)備管理 解決兩個(gè)問(wèn)題：如何確定適度規(guī)模；

13、總額既定，如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。 實(shí)現(xiàn)目的：維持正常收支；提高使用效率。（1）國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理 特里芬1960：儲(chǔ)備占年進(jìn)口總額30-40%。 國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模。經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度及出口能力。 一國(guó)對(duì)外借款的能力。 持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。 國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)。國(guó)際合作狀況。 （2）國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理 一國(guó)貨幣當(dāng)局在保持適度國(guó)際儲(chǔ)備的前提下，適時(shí)對(duì)既有儲(chǔ)備的種類、保持期限進(jìn)行政策性操作，既可有效防范和減少風(fēng)險(xiǎn)，又可在一定程度上實(shí)現(xiàn)保值、增值。 遵循安全性、流動(dòng)性和增值性三個(gè)原則。 儲(chǔ)備貨幣種類多元化。 儲(chǔ)備貨幣的期限多樣化。 資產(chǎn)分散化。三、國(guó)際儲(chǔ)備與清償能力1.國(guó)際清償能力 IMF定義：國(guó)際清償

14、能力是各國(guó)貨幣當(dāng)局為應(yīng)付國(guó)際收支逆差可能利用的一切資金來(lái)源。 西方：“結(jié)算對(duì)外債務(wù)的一切金融能力”。（1）償債率 20%（2）負(fù)債率=外債余額國(guó)民生產(chǎn)總值20%（3）外債率=外債余額年外匯收入100%（4）外債余額增長(zhǎng)速度外匯收入增長(zhǎng)速度2.國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力 兩者既相互聯(lián)系又相互區(qū)別： 首先，從內(nèi)容上看，國(guó)際清償能力中不但包括了國(guó)際儲(chǔ)備的內(nèi)容，還包括其他內(nèi)容。 其次，就性質(zhì)而言，國(guó)際儲(chǔ)備的使用是直接的和無(wú)條件的，清償能力則是有條件的。 最后，在判斷一國(guó)的國(guó)際清償能力時(shí)，除了考察該國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備額外，還必須考慮另外兩個(gè)因素：該國(guó)政府獲得國(guó)際流動(dòng)資金的能力以及籌集和使用該資金時(shí)的限制條件。 四、中國(guó)的國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備1、中國(guó)的國(guó)際收支（1）中國(guó)國(guó)際收支體系（2）中國(guó)國(guó)際收支狀況 一是國(guó)際收支規(guī)模大幅度增長(zhǎng)。 二是進(jìn)出口貿(mào)易迅速發(fā)展。USD5097.7億（2001） 三是非貿(mào)易往來(lái)快速增長(zhǎng)。 四是資本項(xiàng)目在國(guó)際收支中所占份額迅速增加。 五是外匯儲(chǔ)備大幅度增加。1978-16億美元-2001-2122億美元。2、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備（1）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備狀況 黃金為1267萬(wàn)盎司；我國(guó)在IMF的儲(chǔ)備頭寸及SDR1993年底共計(jì)為12億美元，變化不大。外匯儲(chǔ)備變動(dòng)最大。 我國(guó)外匯儲(chǔ)備的變化存在兩個(gè)方面：（1）儲(chǔ)備自身口徑的變化；（2）儲(chǔ)備由