上市公司分析

1、卜一而公司分析任實阮也券投資活割中，投資老對卜.市一公F的解：-分必安，.投轉省不參。上市公 司的經營管理活動，可能不會影響其投資收益。但如果投資者對企業(yè)經營管理方面的 情況和問題一無所知或知之甚少，那么其投資收益將面臨很大的風險。了解上市公司， 考察公司財務、經營和技術狀況最為重要。這是因為投資者關心的是證券的市場價格， 而證券的市場價格在很大程度上取決于公司的盈利水平，公司的盈利水平是通過公司 的財務、經營和技術狀況來反映的。公司的經營管理狀況是投資者把實物經濟與虛擬 經濟連接起來的橋梁。第一節(jié)公司財務分析一、財務報表的形式股份公司- 11成為I: ill公司,就必須急守財務公JT的以則,

2、定期公開自己的財務狀 況，提供有關財務資料，便于投資者查詢。上市公司公布的一整套財務資料中，主要 是一些財務報表。這些財務報表中對投資者最為重要的有：資產負債表、利潤及利潤 分配表、現(xiàn)金流量表。公司財務報表是關于公司經營活動的原始資料的重要來源。1、資產負債表資產負債表是反映公包上某特定I!（往往是年末或年中）財務狀況的靜態(tài)報告， 資產負債表反映公司的資產負債之間的平衡關系。資產負債表由資產和負債兩部分組 成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產部分表示公司所擁有的或所 掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產；負債部分（廣義負債）包括負債（狹 義負債）和股東權益兩項。負債表示公司所

3、應支付的所有債務；股東權益表示公司的 凈值，即在清償各種債務以后，公司股東所擁有的資產價值。資產、負債和股東權益 的關系用公式可表示為：資產=負債（廣義）=負債（狹義）+股東權益。2、損益表或利潤及利潤分配表同泗段利潤分配至是一定時內（通常是1年或半年內）經營成果的反映，是關于收益 和損耗情況的財務報表。利潤及利潤分配表是一個動態(tài)報告，它展示公司的損益帳目， 反映公司在一定時期的業(yè)務經營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛 力以及經營趨勢。利潤及利潤分配表反映了兩個資產負債表編制日之間公司盈利或虧 損的變動情況?？梢?，利潤及利潤分配表對投資者了解、分析上市公司的實力和前景 具有重要意

4、義。利潤及利潤分配表由四個主要部分構成。第一部分是營業(yè)收入；第二 部分是與營業(yè)收入相關的生產性費用、銷售費用和其他費用；第三部分是利潤；第四 個部分是公司利潤分配去向。有的公司公布財務資料時以損益表代替利潤及利潤分配 表，在實際中，后者似乎更多一些。在損益表的基礎上加上利潤分配的內容就是利潤 及利潤分配表。3、現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金為基礎編制的財務狀況變動表，稱為現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量表是反映現(xiàn)金的來 源及運用，以及不涉及現(xiàn)金的重大的投資和理財活動。它包括三個部分，一是經營活 動產生的現(xiàn)金流量，二是投資活動產生的現(xiàn)金流量，三是籌資活動產生的現(xiàn)金流量。、財務報表的內容上由公司公布的會il報表是根抵我國最

5、新的會計制度,即1993年7月1日起執(zhí)行的股 份制試點企業(yè)會計制度編制的。會計年度為公歷1月1日至12月31日，記帳本幣為人 民幣，外幣采用當月1日中國銀行公布的外匯牌價折合成人民幣。報紙上公布的報表一 般是合并會計報表，所謂合并會計報表是以母公司、全資子公司及長期投資占被投資 單位資本50%以上的控股公司的會計報表為基礎，經抵消所投入的股本、內部往來及利 潤與虧損的上交與下?lián)芎缶幹贫傻?。以下介紹財務報表的具體形式和內容，并舉例 加以說明。1、資產負債表去41是青島海爾電冰箱股份有限公司于2001年3月17日在證券時報上公布的資產 負債表，是包含有母公司數(shù)據及合并數(shù)據的報表。下面以此為例對資

6、產負債表各主要 科目進行分析。青島海爾電冰箱股份有限公司資產負債表2000年12月31日單位：萬元人民幣資產年初數(shù)年末數(shù)母公司合并母公司合并流動資產：貨幣資金38992490831796138194短期投資減；短期投資跌價準備短期投資凈值應收票據18628498197125271應收股利23765347應收利息應收帳款26943662812133265952其他應收款14494286702883428235減：壞帳準備2072474825084709應收款項凈額39366902044765889478預付賬款46801534453122052616應收補貼款存貨1612255593131543

7、4838減；存貨跌價準備1607160714831483存貨凈額14515539871167133355待攤費用140待處理流動資產凈損失一年內到期的長期債權投資其他流動資產流動資產合計142235249568122054226310長期投資：長期股權投資999242171515076945404長期債權投資長期投資合計999242171515076945404減：長期投資減值準備長期投資凈額999242171515076945404固定資產：固定資產原價5475212973654251141869減：累計折舊21563445362431353390固定資產凈值3318985200299388

8、8480工程物資在建工程506610975590732892固定資產清理-3-3待處理固定資產凈損失固定資產合計382559617635842121369無形資產及其他資產無形資產927910563876410405開辦費347長期待攤費用15其他長期資產無形資產及其他資產合計927910597876410427遞延稅項：遞延稅款借項資產總計289693378055317429403509負債及股東權益年初數(shù)年末數(shù)母公司合并母公司合并流動負債短期借款2794916449應付票據應付賬款639623726580526205預收賬款63574543代銷商品款應付工資27719826632460應付

9、福利費25218133-546應付股利9412128281329414159應交稅金6398676975689143其他應交款108283122169其他應付款434615638739884預提費用一年內到期的長期負債其他流動負債流動負債合計27190957052835882766長期負債：長期借款應付債券長期應付款住房周轉金814654其他長期負債275-26長期負債合計8149290-23遞延稅項遞延稅項貸項負債合計28004966342835882744少數(shù)股東權益2311931696股東權益：股本47059470595647156471資本公積151643151643152954152

10、954盈余公積27982329163671243846其中：公益金11912128581604317910未分配利潤35005266844293335799股東權益合計261688258302289070289070負債及股東權益合計289693378055317429403509流動資產。1）貨幣資金。是反映公司庫存現(xiàn)金、銀行存款和在途資金的合計數(shù)。它 是公司最具有流動性的資產。其主要特點是：轉化迅速。貨幣資金一經使用，該項 貨幣資產就會消失，相應地會引起存貨資產、固定資產或其他資產的增加或公司負債 的減少；存量不穩(wěn)定。公司貨幣資金的存量是由一定時期的流入量和流出量決定的， 貨幣收支業(yè)務的經

11、常性和偶發(fā)性使公司的貨幣資金難以保持穩(wěn)定的量；有一定的投 資性。貨幣如以現(xiàn)金形式存在，則喪失了增值機會。公司所持貨幣資金量的多少，直 接制約著公司的資產規(guī)模和支付能力。如果公司將資金全部投資于實物資產，雖然可 以帶動較大的經營規(guī)模，但卻會使公司失去支付能力，日常開支難以保證；如果過多 保留貨幣資金，又會使相當一部分資金喪失投資增值的機會。2）壞帳準備。是反映公 司為彌補可能發(fā)生的壞帳損失，按照規(guī)定標準所提取的準備金。壞帳損失是指由于債 務人破產、撤銷或者死亡，以其財產或遺產清償后，仍然不能收回的應收款；或者因 債務人逾期未履行償債義務，超過3年仍不能收回的應收款。我國備抵壞帳采用余款百 分比法

12、計提，根據各行業(yè)的實際情況，按年末應收帳款余額的百分比計提備抵壞帳。3）應收帳款凈額。是指公司應收帳款扣除備抵壞帳后的凈值。它能在充分估計可能發(fā) 生的壞帳損失后真實地反映應收帳款的實際資金占用，消除了虛列的應收帳款。4）存 貨。是指公司期末生產經營過程中為銷售或者供生產用的在庫、在途和在加工中的各 項資產的實際成本。它包括各種材料、庫存產品、在途產品等。通常，存貨占流動資 產的份額較大，儲備適量的存貨，可以保證公司生產經營過程中銷售和耗用的需要， 為公司生產和銷售創(chuàng)造有利機會。但任何存貨都是一項資金占用，存貨過量會造成公 司資金的積壓和浪費。（2）長期投資。長期投資是反映公司向其他單位投入的期

13、限在1年以上的資金以及購 入1年不能變現(xiàn)或不準備隨時變現(xiàn)的股票和債券。公司進行長期投資的目的概括地講有 以下三個方面：1）充分利用閑置資金，獲取更多的收益；2）積累資金，以滿足生產經 營中的特定用途之需要；3）控制其他企業(yè)，使之與本公司的經營相配合。公司的長期 投資按不同情況處理，若無法形成控制權，長期投資應按成本法進行核算，即長期投 資帳面價值按實際支付的價款進行計價，分紅收益計入投資收益，而不計入帳面價值。 若公司對外投資按實際的投資成本記帳，而后隨著被投資企業(yè)資產凈值的增減變化， 定期（一般為1年）按應享受變化部分對初始投資的帳面價值進行調整，即長期投資的帳 面價值反映應享受投資企業(yè)權益

14、中的實際份額，同時對投資計價變化部分列為當期投 資損益。（3）固定資產。固定資產指公司為滿足生產經營活動的需要，所擁有的使用期限超過 1年的房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具和與其他生產經營有關的設備、器具、工 具等，以及單位價值在規(guī)定金額以上的勞動資料。根據我國新財務制度的規(guī)定，凡使 用期限超過1年的經營性固定資產和單位價值在2000元以上，并且使用期限超過2年的 非經營性固定資產都列為固定資產。1）累計折舊。是反映公司固定資產原始價值已攤 銷到產品成本中的累積數(shù)額。計算折舊的基本方法是：用固定資產原值減去估計清理 殘值的差額，按預計該項固定資產的耐用年限進行分攤。固定資產折舊按月計提。折

15、舊年限的確定直接影響到該項固定資產的回收速度，也關系到期的折舊總額在公司當 期成本中分攤的數(shù)額，從而影響到稅收繳納的提前或推遲。我國對各類固定資產折舊 年限范圍作了具體規(guī)定。2）固定資產凈值。指固定資產原始價值扣減已攤銷進產品成 本的累積折舊后的余額。反映公司尚未攤銷的固定資產價值。3）在建工程。指公司正 處于施工前期準備、正在施工中和雖已完工但尚未交付使用的建筑工程和安裝工程所 實際發(fā)生的各項支出。在建工程按性質分為：固定資產新建工程、改建工程和大修工 程。在建工程反映公司為今后生產、經營活動正在改造、擴建和新建的使用期限超過1 年的勞動資料。在建工程的建成投入使用，將形成公司新的生產規(guī)模和

16、利潤來源。因 此，對在建工程項目的分析，有利于判斷項目進展程度、公司未來的生產格局、市場 競爭力和今后盈利水平。（4）無形資產及其他資產。1）無形資產。是反映公司各項無形資產的原值扣除攤銷后 的凈額。無形資產是指公司長期使用而沒有實物形態(tài)的資產。包括專利權、商標權、 專有技術（訣竅）、土地使用權、著作權、商業(yè)信譽等。無形資產具有4個特征：不具備 實物形態(tài)但具有價值；能在較長時間（至少超過一個經營周期）給公司帶來收益；無形 資產所代表的未來經濟效益具有很大程度的不確定性；無形資產具有獨占性，并受法 律、法規(guī)保護，任何非所有者不得無償占有。2）開辦費。是反映公司在籌建期間為生 產經營活動做準備而實

17、際發(fā)生的各種未攤銷的費用，包括籌建期間人員的工資、培訓 費、辦公費、差旅費、印刷費、注冊登記費以及不應計入固定資產和無形資產購置成 本的匯兌凈損益、利息及其他支出。 待處理財產損失。包括待處理流動資產損失和待處理固定資產損失。是反映公司在 清查財產中發(fā)現(xiàn)尚待批準轉銷或作其他處理的流動資產和固定資產的盤虧和毀損扣除 盤盈、溢余后的凈損失。（6）流動負債。流動負債指在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內應償還的債務。流動 負債除具有負債的一般特點以外，典型的特征是償還期短，必須在短期內以公司資產 或勞務加以償還，是公司短期內面臨的一種還款負擔。在一般情況下，流動負債應以 公司的流動資產作為償還保證。公

18、司流動負債主要包括：短期借款、應付票據、應付 帳款、預收帳款、未付股利、職工福利基金、未繳稅金、其他應付款和預提費用等。 1）短期借款。是反映公司從金融機構或其他單位借入的期限在1年以內的各種借款。短 期借款主要是為彌補公司流動資金不足，維持公司正常生產經營活動而借入的款項。 短期借款利息計入公司的財務費用。2）應付款項。是反映公司購買材料、商品或者接 受勞務應付而暫未付給供應單位的款項，是公司在商品交易活動尚未結算的負債。（7）長期負債。指償還期在1年或超過一個營業(yè)周期以上的債務。長期負債是公司向 債權人籌集，可供公司在較長時間內加以運用的資金。在一般情況下，長期負債具有 還款期長、金額較大

19、、利息高于流動負債應計利息等特點。長期負債主要包括長期借 款、應付債務和長期應付款等。（8）股東權益。指投資人對公司凈資產擁有的所有權，包括投資人投入的資本以及形 成的資本公積金、盈余公積金、法定公益金和未分配利潤等。從股東權益的內容上看， 所謂股東對公司凈資產的權利包含三層涵義：股東對公司凈資產的所有權；股東依股 東權益對現(xiàn)金和財產的分配權；公司清算時剩余資產的索取權。股東權益是公司財力 狀況的重要標志，其形成和使用，直接關系到財力的分配和公司資本的積累，關系到 公司與投資人之間的經濟利益。1）股本。反映投資人實際投入的股本總額，股本即為 企業(yè)的注冊資本，是公司股東權益最重要的組成部分。它決

20、定了投資人各自投入資金 的比例，決定投資人在公司擁有權利和責任的大小，對公司凈資產、收益與承擔風險 比例的大小。2）資本公積金。是反映公司在籌集資本金以及生產經營過程中形成的屬 于投資者所有的資本性積累，是一種資本儲備形式，包括公司超面值發(fā)行股票所得的 溢價部分；資產評估的增值部分；現(xiàn)金和其他資產的捐贈及其他款項。資本公積金的 形成與企業(yè)盈余沒有關系，可以按法定程序轉增股本，按原有股份比例向股東派送新 股。3）盈余公積金。從公司稅后利潤中提取，包括法定盈余公積金和任意盈余公積金。 法定盈余公積金是指按照公司法規(guī)定，公司必須根據當年稅后利潤減去彌補虧損 后的余額的10%強制計提的公積金。法定盈余

21、公積金只有達到注冊資本的50%以后，才 可以免提。任意盈余公積金是指根據公司章程或股東大會決議從稅后利潤中自由計提 的公積金，其目的是為了應付經營風險和不測。4）法定公益金。指公司按照公司法 規(guī)定，按5%-10%的比例從當年稅后利潤中提取的用于福利設施支出的基金。它屬于公司 投資者權益范疇，但不向投資者分配，用于修建職工宿舍、職工食堂、幼兒園等集體 福利設施。5）未分配利潤。指公司留待以后年度分配的利潤或待分配利潤，其權益歸 公司投資者所有。2、利潤及利潤分配表去42是青島海爾電冰箱股份有限公司于2001年3月17日在證券時報上公布的利潤 及利潤分配表，包含了連續(xù)2年的數(shù)據，是個典型的利潤及利

22、潤分配表。從該表我們可 以清楚看到2年來公司各項收入、利潤的變化情況，以下我們說明利潤及利潤分配表的 各個主要科目。青島海爾電冰箱股份有限公司利潤及利潤分配表2000年12月31日單位：萬元人民幣項目去年累計數(shù)今年累計數(shù)母公司合計母公司合計主營業(yè)務收入199599P397427220437482838減：折扣與折讓主營業(yè)務收入凈額199599397427220437482838減：主營業(yè)務成本154792314701187873394790主營業(yè)務稅金及附加591P 8233981055主營業(yè)務利潤44216819033216586993力口：其他業(yè)務利潤280152534129減：存貨跌價損

23、失16071607-124-124營業(yè)費用220285191825626管理費用18443365021702744769財務費用-21713-164952營業(yè)利潤22265:360851577837060力口：投資收益1582643882559513020補貼收益營業(yè)外收入1610757257減：營業(yè)外支出5:4110109利潤總額38102405414142150228減：所得稅3651560123994760少數(shù)股東損益:38763059凈利潤34451(310643902242409加：年初未分配利潤17545150703520226881盈余公積轉入可供分配的利潤51995:46134

24、7422469290減：提取法定盈余公積3445507039025098提取法定公益金3445427939025098可供股東分配的利潤45105367856642059286減：應負優(yōu)先股股利提取任意盈余公積689689780780應負普通股股利941294121329413294轉作股本的普通股股利94129412未分配利潤35005P266844293335799 主營業(yè)務利潤。指公司通過銷售主營業(yè)務商品、提供勞務等獲取的利潤，是形成 公司利潤的主體，其計算公式為：主營業(yè)務利潤=主營業(yè)務收入-營業(yè)成本-管理費 用-財務費用-進貨費用-營業(yè)稅金，計算出的利潤若為正數(shù)，表明公司盈利；若為 負

25、數(shù)，則表明公司虧損。1)主營業(yè)務收入。是反映公司已銷售商品和提供勞務等主要經營業(yè)務的實際收入。 2)營業(yè)成本。是反映公司已銷售商品和提供勞務等主要經營業(yè)務的實際成本。根據我 國新的會計制度，工業(yè)企業(yè)計算成本的方法是制造成本法，其特點是把企業(yè)全部成本 費用劃分為制造成本和當期費用兩類。制造成本是指工業(yè)產品的生產成本，包括企業(yè) 在生產經營過程中實際消耗的直接材料、直接工資、其他直接支出和制造費用。企業(yè) 發(fā)生的與生產經營沒有直接關系和關系不密切的費用如管理費用、財務費用和銷售費 用不攤入產品成本，作為當期費用直接計入當期損益。3)銷售費用。是反映公司在銷 售商品過程中所發(fā)生的應由主營業(yè)務負擔的各項費

26、用。4)管理費用。指公司行政管理 部門為管理和組織經營活動的各項費用，其內容與現(xiàn)行的企業(yè)管理基本一致。5)財務 費用。指公司為籌集資金而發(fā)生的各項費用，包括公司生產經營期間發(fā)生的利息凈支 出(減利息收入)、匯兌凈損失、調劑外匯手續(xù)費、金融機構手續(xù)費以及籌資發(fā)生的其 他財務費用等。6)進貨費用。指公司從進貨到商品入庫這個過程發(fā)生的各種應由本公 司負擔的費用。7)營業(yè)稅金。是反映應由公司銷售商品和提供勞務得到的營業(yè)收入負 擔的稅金，包括產品稅、增值稅、營業(yè)稅、出口稅及城市維護建設稅等幾種，又稱為 流轉稅。其他業(yè)務利潤。是反映公司一定時期內其他業(yè)務活動形成的財務成果，表現(xiàn)為公 司其他業(yè)務收入扣除其他

27、業(yè)務成本、應負擔的費用、稅金后的凈收入。(3)營業(yè)利潤。反映公司一定時期的業(yè)務活動的最終財務成果。包括主營業(yè)務利潤和 其他業(yè)務利潤。用公式表示為：營業(yè)利潤=主營業(yè)務利潤+其他業(yè)務利潤。(4)投資收益。反映公司以各種方式對外投資所取得收益，其中包括分得的投資利潤、 債務投資的利息收入以及股票投資收益等。營業(yè)外收入。指與公司生產經營沒有直接關系的各項收入、罰款收入、確定無法 支付的按規(guī)定應轉作營業(yè)收入的應付款項、教育費附加返還款，以及其他非營業(yè)性收 入。(6)營業(yè)外支出。指與公司生產經營沒有直接關系的各項支出。公司的營業(yè)外收入減 去營業(yè)外支出，即為營業(yè)外收支凈額。 利潤總額。反映公司在一定會計期間

28、從事生產經營活動的財務成果，包括營業(yè)利 潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額等。利潤總額是一項綜合指標，集中反映公司生產經 營活動各方面的效益，是公司財務成果的最終表現(xiàn)，也是衡量公司生產經營管理的重 要指標。(8)凈利潤。凈利潤項目反映利潤總額扣除本年度應交所得稅及少數(shù)股東本期的收益 后可供分配的凈額。(9)可分配的利潤。在公司的凈利潤中扣除職工福利及獎勵基金，再加上年初未分配 利潤后即得可分配的利潤總額。用公式表示為：可分配利潤=凈利潤十年初末分配利 潤-中外合資企業(yè)提取職工福利及獎勵基金。(10)可供股東分配的利潤。在可分配的利潤中扣除按規(guī)定提取的法定公積金和法定 公益金后即是可供股東分配的利潤。

29、用公式表示為：可供股東分配的利潤=可分配的 利潤-法定公積金-法定公益金。法定公積金是指按照公司法規(guī)定，公司必須根據當 年稅后利潤減去彌補虧損后所剩余的10%強制計提的公積金；法 定公益金是指公司按照 公司法規(guī)定，按5%-7%的比例從當年稅后利潤中提取的用于職工福利設施支出的基金。(11)未分配利潤。未分配利潤指的是在可供股東分配的利潤中扣除已分配優(yōu)先股股 利、任意公積金和已分配普通股股利后的余額。用公式表示為：未分配利潤=可供股 東分配的利潤-已分配優(yōu)先股股利-任意公積金-已分配普通股股利。式中，已分配 優(yōu)先股股利是根據股東大會決議派發(fā)給優(yōu)先股股東的利潤額；任意公積金是指根據公 司章程或股東

30、大會決議從可分配利潤中自由計提的公積金，其目的是為了應付經營的 風險和不測，已分配普通股股利是根據股東大會決議派發(fā)給普通股股東的利潤。未分 配利潤額權益歸公司投資者所有。3、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出來說明企業(yè)報告期內經營活動、投資活動及籌資 活動的動態(tài)報表。我國財政部于1998年3月20日發(fā)布了企業(yè)會計準則現(xiàn)金流 量表，要求所有企業(yè)從1 9 9 8年1月1日起對外編報現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量是某 一段時期內企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，現(xiàn)金流量信息能夠表明企業(yè)經營狀況是否良 好，資金是否緊缺，企業(yè)償付能力大小，從而為投資者、債權人、企業(yè)管理者提供非 常有用的信息。本準則將現(xiàn)金流量分為

31、三類，即經營活動產生的現(xiàn)金流量、投資活動 產生的現(xiàn)金流量、籌資活動產生的現(xiàn)金流量。表4-3是青島海爾電冰箱股份有限公司 于2001年3月17日在證券時報上公布的現(xiàn)金流量表，是一個合并的現(xiàn)金流量表。 從該表我們可以看到2000年公司各項現(xiàn)金流入、流出的情況，以下我們說明現(xiàn)金流量 表的各個科目。青島海爾電冰箱股份有限公司現(xiàn)金流量表2000年12月31日單位：萬元人民幣項目母公司合并一、經營活動產生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金187927P363857收取的租金246258收到的增值稅銷項稅額和退回的增值稅款收到的除增值稅以外的其他稅費返回65收到的其他與經營活動有關的現(xiàn)金1822P403

32、47現(xiàn)金流入小計189995404528購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金133110299680經營租賃所支付的現(xiàn)金226632支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金550213718支付的增值稅款499513895支付的所得稅款13932860支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費1061P 2220支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金13528P23751現(xiàn)金流出小計159815356755經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額3018047773二、投資活動產生的現(xiàn)金流量收回投資所收到日勺現(xiàn)金分得股利或利潤所收到日勺現(xiàn)金527530取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金處置囿定資產、尢形資產和其他長期資產 而收回的現(xiàn)金凈額8收到

33、的其他與投資活動有關的現(xiàn)金1494現(xiàn)金流入小計527P 2032購建固定資產、尢形資產和其他長期資產 所支付的現(xiàn)金3256132222權益 性投資 所支付的現(xiàn)金1624515858債券性投資所支付的現(xiàn)金支付的其他與投資沽動有關的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計48806F48081投資沽動產生的現(xiàn)金流量凈額-48278-46049三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量吸收權益性投資所收到的現(xiàn)金22429其中：子公司吸收少數(shù)股東權益性投資收 到的現(xiàn)金22429發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金17649收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金575現(xiàn)金流入小計P20467償還債務所支付的現(xiàn)金28699分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金29

34、322932其中：子公司支付少數(shù)股東的股利1307償付利息所支付的現(xiàn)金融資租賃所支付的現(xiàn)金減少注冊資本所支付的現(xiàn)金其中：子公司依法減資支付給少數(shù)股東的 現(xiàn)金支付的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金142現(xiàn)金流出小計29323308籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-2932112612四、匯率變動對現(xiàn)金的影響：五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額：-210311-10888附注：1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動：以固定資產償還債務以投資償還債務以固定資產進行長期投資以存貨償還債務融資租賃固定資產2、將凈利潤調節(jié)為經營活動的現(xiàn)金流量凈利潤39022P42409力口：少數(shù)股東損益3059計提的壞賬準備或轉銷的壞賬4365

35、833存貨跌價損失-124P-124固定資產折舊34689413無形資產攤銷516786待攤費用攤銷547547處置固定資產、無形資產和其他長期資產 的損失（減收益）54固定資產報廢損失財務費用1189投資損失（減收益）-25595P-13020遞延稅款貸項（減借項）存貨的減少（減增加）296820631經營性應收項目的減少（減增加）1308020669經營性應付項目日勺增加（誠誠少）-4138-4367增值稅增加凈額（誠誠少）其他經營沽動產生日勺現(xiàn)金流量凈額30180477733、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加情況：貨幣資金的期末余額1796138194減：貨幣資金的期初余額38992F49083現(xiàn)

36、金等價物的期末余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等 價物凈 增加額-21031-10888經營活動。經營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項，它包括 了企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。就工商企業(yè)來說，經營活動主要 包括：銷售商品、提供勞務、經營性租賃、購買商品、接受勞務、廣告宣傳、推銷產 品、交納稅款等等。投資活動。投資活動是指企業(yè)長期資產的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內的投資 及其處置活動。這里所指的長期資產是指固定資產、在建工程、無形資產、其他資產 等有期限在一年或一個營業(yè)周期以上的資產。投資活動主要包括：取得和收回投資、 購建和處置固定資產、無形資產和其他長期資產等等?；I資活動?；I

37、資活動是指導致企業(yè)資本及債務規(guī)模和構成發(fā)生變化的活動。資本包 括實收資本（股本）、資本溢價（股本溢價）。與資本有關的現(xiàn)金流入和流出項目， 包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤等。三、財務報表分析一、公司償債能力分析償債能力是指公司償還各種到期債務的能力。償債能力分析是公司財務分析的一個重要方面， 通過這種分析可以揭示公司的財務風險，償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分 析。（一）短期償債能力分析短期償債能力是指公司償付流動負債的能力。流動負債是一年內或超過一年的一個營業(yè)周期內需要償付的債務，這部分負債對公司的財務風險影響較大，如果不能及時償還，可能使公司面臨倒 閉的危險。一般來說流動負

38、債需以流動資產來償付，通常需要以現(xiàn)金直接償還。因此，可以通過分 析公司流動負債與流動資產之間的關系來判斷公司短期償債能力。通常，評價公司短期償債能力的 財務比率主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務本息償付比率等。流動比率。流動比率是公司流動資產與流動負債的比率。計算公式為：流動資產主要包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項、存貨、待攤費用和一年內到期的長期債券投資等，一般用資產負債表中的期末流動資產總額；流動負債主要包括短期借款、應付及預收款 項、各種應交款項、一年內即將到期的長期負債等，通常用資產負債表中的期末流動負債總額。根 據表4 1中青島海爾的流動資產和流動負債的年末

39、數(shù)，該公司2000年末流動比率為：這表明青島海爾每 1元的流動負債，就有2.73元的流動資產做保障。 流動比率是衡量公司短期 償債能力的一個重要財務指標，這個比率越高，說明公司償還流動負債的能力越強，流動負債得到 償還的保障越大，但是，過高的流動比率也并非好現(xiàn)象，因為流動比率過高，可能是公司滯留在流 動資產上的資金過多，會影響到公司的獲利能力。根據經驗，流動比率在 2: 1左右比較合適，青島海爾的流動比率為2.73,屬于正常范圍。實際上，對流動比率的分析應該結合不同的行業(yè)特點、公司流動資產的實際實現(xiàn)能力等因素。有的行業(yè)流動比率較高，有的行業(yè)較低，不可一概而論。單憑經驗判斷也并不可靠，有時流動比

40、率較高，但其短期償債能力未必很強， 因為可能是存貨積壓或滯銷的結果， 而且， 公司也很容易偽造這個比率，以掩飾其償債能力。 如年終時將借款還清， 下年初再借入， 這樣就可以人為地提高流動比率。 因此，利用流動比率來評價公司短期償債能力存在一定的片面性。速動比率。從前面的分析可知，如果流動比率較高，但流動資產的流動性較差，公司的短期償債能力仍然不強。在流動資產中，短期有價證券、應收票據、應收賬款的變現(xiàn)能力均比存貨強，存貨需經過銷售才能轉變?yōu)楝F(xiàn)金，所以存貨是流動資產中流動性相對較差的。一般來說，流動資產扣除存貨后的資產稱為速動資產，主要包括現(xiàn)金（即貨幣資金）、短期投資、應收票據、應收賬款等。速動資

41、產與流動負債的比率稱為速動比率，也稱酸性試驗。其計算公式為：通過速動比率來判斷公司短期債能力比用流動比率進了一步，因為它扣除了變現(xiàn)力較差的存貨。速動比率越高，說明公司的短期償債能力越強。根據表4 1 中的有關數(shù)據，青島海爾 2000 年末的速動比率為：根據經驗，一般認為速動比率為 1： 1 時比較合適，青島海爾的速動比率為 2.31，屬于正常范圍之內。但在實際分析時，應該根據公司性質和其他因素來綜合判斷，不可一概而論，通常影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力?，F(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是公司的現(xiàn)金類資產與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產包括公司的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的存款和現(xiàn)金等價物，即現(xiàn)

42、金流量表中所反映的現(xiàn)金。其計算公式為：根據表4 1 青島海爾的有關數(shù)據（假定該公司的短期投資均為現(xiàn)金等價物），該公司 2000 年末的現(xiàn)金比率為：現(xiàn)金比率反映公司的直接支付能力， 因為現(xiàn)金是公司償還債務的最終手段， 如果公司現(xiàn)金缺乏，可能會發(fā)生支付困難，將面臨財務危機，因而現(xiàn)金比率高，說明公司有較好的支付能力。但是，如果這個比率過高，意味著公司擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產，公司資產未能得到有效的運用。二、長期償債能力分析長期償債能力是指公司償還長期負債的能力， 公司的長期負債主要有長期借款、 應付長期債券、長期應付款等。對于股東來說，不僅應關心公司的短期償債能力，更應關心公司的長期償債能

43、力。反映公司長期償債能力的財務比率主要有： 資產負債率、 股東權益比率、 權益乘數(shù)、 負債股權比率、有形凈值債務率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。資產負債率。資產負債率是公司負債總額與資產總額的比率，也稱為負債比率或舉債經營比率，它反映公司的資產總額中有多少是通過舉債得到的。其計算公式為：資產負債率反映公司償還債務的綜合能力，這個比率越高，公司償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越強。根據表4 1 的有關數(shù)據，青島海爾 2000 年末的資產負債率為：這表明青島海爾的資產有21 來源于舉債。 對于資產負債率， 公司的債權入、 股東和公司經營者往往從不同的角度來評價。1從債權

44、人角度來看，他們最關心的是其貸給公司資金的安全性。如果這個比率過高，說明在公司的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，公司的財務風險主要由債權人負擔，其貸款的安全缺乏可靠的保障，所以，債權人總是希望公司的負債比率低一些。2從公司股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低。公司借入的資金與股東投入的資金在生產經營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果公司負債所支付的利息率低于資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。因此，股東所關心的往往是全部資產報酬率是否超過了借款的利息率。公司股東可以通過舉債經營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對公司的控 制權，并且可以得到舉債經營的杠桿

45、利益。3站在公司經營者的立場，他們既要考慮公司的盈利，也要顧及公司所承擔的財務風險。資產負債率作為財務杠桿不僅反映了公司的長期財務狀況，也反映了公司管理當局的進取精神。如果公司不利用舉債經營或者負債比率很小，則說明公司比較保守，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力較差。 但是， 負債也必須有一定限度， 負債比率過高， 公司的財務風險將增大，一旦資產負債率超過 1 ，則說明公司資不低債，有瀕臨倒閉的危險。至于資產負債率為多少才合理并沒有一個確定的標準。不同的行業(yè)、不同類型的公司有較大差異。一般而言，處于高速成長時期的公司，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。但是，

46、作為財務管理在確定公司的負債比率時，一定要審時度勢，充分考慮公司內部各種因素和公司外部的市場環(huán)境，在收益與風險之間權衡利弊得失，然后才能作出正確的財務決策。股東權益比率。股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，該比率反映公司資產中有多少是所有者投入的。其計算公式為：從上述公式可知，股東權益比率與負債比率之和等于1 。因此，這兩個比率是從不同的側面來反映公司長期財務狀況的，股東權益比率越大，負債比率就越小，公司的財務風險也越小，償還長期債務的能力就越強。根據表4 1 的有關數(shù)據，青島海爾 2000 年末的股東權益比率為：股東權益比率的倒數(shù)，稱作權益乘數(shù)，即資產總額是股東權益的多少倍。該乘數(shù)越大；

47、說明股東投入的資本在資產中所占比重越小。其計算公式為；根據表 4 1 的有關數(shù)據，青島海爾 2000 年末的權益乘數(shù)為：（三）影響公司償債能力的其他因素上述財務比率是分析公司償債能力的主要指標， 分析者可以比較最近幾年的有關財務比率來判斷公司償債能力的變化趨勢，也可以比較某一公司與同行業(yè)其他公司的財務比率，來判斷該公司的償債能力強弱。但是，在分析公司償債能力時，除了使用上述指標以外，還應考慮到以下因素對公司償債能力的影響。或有負債。 或有負債是公司在經濟活動中有可能會發(fā)生的債務。 根據我國 公司會計準則 的規(guī)定，或有負債不作為負債在資產負債表的負債類項目中進行反映，除了已貼現(xiàn)未到期的商業(yè)承兌匯

48、票在資產負債表的附注中列示外，其他的或有負債在會計報表中均未得到反映，如銷售的產品可能會發(fā)生的質量事故賠償、訴訟案件和經濟糾紛可能敗訴并需賠償?shù)慕痤~等。這些或有負責在資產負債表編制日還不能確定未來的結果如何，一旦將來成為公司現(xiàn)實的負債，則會對公司的財務狀況產生重大影響，尤其是金額巨大的或有負債項目。在進行財務分析時不能不考慮這一因素的影響。擔保責任。在經濟活動中，公司可能會發(fā)生以本公司的資產為其他公司提供法律擔保，如為其他公司的銀行借款擔保、為其他公司履行有關經濟合同提供法律擔保等。這種擔保責任，在被擔保人沒有履行合同時，有可能會成為公司的負債，增加公司的債務負擔，但是，這種擔保責任在會計報表

49、中并未得到反映，因此在進行財務分析時，必須要考慮到公司是否有巨額的法律擔保責任 租賃活動。公司在生產經營活動中，可以通過財產租賃的方式解決急需的設 備。通常財產租賃有兩種形式：融資租賃和經營租賃。采用融資租賃方式， 租入的固定資產作為公司的固定資產入賬，租賃費用作為公司的長期負債入 賬，這在計算前面有關的財務比率中都已經計算在內。但是，經營租賃的資 產，其租賃費用并未包含在負債之中，如果經營租賃的業(yè)務量較大、期限較 長或者具有經常性，則其租金雖然不包含在負債之中，但對公司的償債能力 也會產生較大的影響。在進行財務分析時，應考慮這一因素。二、公司營運能力分析公司的營運能力反映了公司資金的周轉狀況

50、，對此進行分析，可以了解 公司的營業(yè)狀況及經營管理水平。公司的資金周轉狀況與供、產、銷各個經 營環(huán)節(jié)密切相關，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會影響到公司資金的正常周轉。 在供、產、銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。因為產品只有銷售出去，才 能實現(xiàn)其價值，收回最初投入的資金，順利完成一次資金周轉。這樣，就可 以通過產品銷售情況與公司資金占用量來分析公司的資金周轉狀況，評價公 司的營運能力。評價公司營運能力常用的財務比率有：存貨周轉率、應收賬 款周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率等。存貨周轉率。也稱存貨利用率，是公司一定時期的銷售成本與平均存貨的 比率。其計算公式是：公式中的銷售成本可以

51、從損益表中得知，平均存貨是期初存貨余額與期末存貨余額的平均數(shù)，可以根據資產負債表計算得出。如果公司生產經營活動具有很強的季節(jié)性，則年度內各季度的銷售成本與存貨會有較大幅度的波動，因此，平均存貨應該按季度或月份余額來計算，先計算出各季度的平均存貨， 然后再計算全年的平均存貨。 根據表41 的有關數(shù)據， 青島海爾 2000年的存貨周轉率為：存貨周轉率說明了一定時期內公司存貨周轉的次數(shù)，可以用來測定公司存貨的變現(xiàn)速度，衡量公司的銷售能力及存貨是否過量。在正常情況下，如果公司經營順利，存貨周轉率越高，說明存貨周轉得越快，公司的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上越少。但是，存貨周轉率過高，也可能說明公司

52、管理方面存在一些問題，如存貨水平低，甚至經常缺貨，或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。存貨周轉率過低，常常是庫存管理不力，銷售狀況不好，造成存貨積壓，說明公司在產品銷售方面存在一定的問題，應當采取積極的銷售策略，但也可能是公司調整了經營方針，因某種原因增大庫存的結果。因此，對存貨周轉率的分析，要深入調查公司庫存的構成，結合實際情況做出判斷。存貨周轉狀況也可以用存貨周轉天數(shù)來表示。其計算公式為：存貨周轉天數(shù)表示存貨周轉一次所需要的時間，天數(shù)越短說明存貨周轉得越快。前面計算的存貨周轉率為6.60，表明一年存貨周轉6.60次，因此存貨周轉天數(shù)為： 應收賬款周轉率。應收賬款周轉率是公司一定時期賒銷收入凈

53、額與應收賬款 平均余額的比率，它反映了公司應收賬款的周轉速度。其計算公式為：公式中賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后的賒銷凈額。在這里，我們假設青島海爾的銷售都是賒銷，根據表41 和 3 2 的有關數(shù)據，青島海爾 2000年的應收賬款周轉率為：應收賬款周轉率是評價應收賬款流動性大小的一個重要財務比率，它反映了公司在一個會計年度內應收賬款的周轉次數(shù)，可以用來分析公司應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。這一比率越高，說明公司催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產的流動性強，公司的短期償債能力也會增強。但是，如果應收賬款周轉率過高，可能是因為公司奉行了比較嚴格的信用政策、信用標準和付款條件過于苛刻的結果。這樣會限制公司銷售量的擴大，從而影響公司的盈利水平。這種情況往往表現(xiàn)為存貨周轉率同時偏低。如果公司的應收賬款周轉率低，說明公司催收賬款的效率太低，或者信用政策十分寬松，這樣會影響公司資金利用率和資金的正常周轉。流動資產周轉率。流動資產周轉率是銷售收入與流動資產平均余額的比率，它反映的是