高級(jí)財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)

1、財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類：1、財(cái)務(wù)管理基本假設(shè) 是研究整個(gè)財(cái)務(wù)管理理論體系的假設(shè)或設(shè)想，它是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐活動(dòng)和理論研究的基本前提。2、財(cái)務(wù)管理派生假設(shè) 是根據(jù)財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)引申和發(fā)展出來的一些假定和設(shè)想。3、財(cái)務(wù)管理具體假設(shè) 是指為研究某一具體問題而提出的假定和設(shè)想。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成：1、理財(cái)主體假設(shè)：理財(cái)主體的特點(diǎn)：（1）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益（2）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)（3）理財(cái)主體一定是法律主體，但法律主體并不一定是理財(cái)主體。2、持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指理財(cái)?shù)闹黧w是持續(xù)存在的并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。3、有效市場(chǎng)假設(shè)是指財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資金市場(chǎng)是健全和有效的。4、資產(chǎn)增值假設(shè)是指

2、通過財(cái)務(wù)管理人員的合理營(yíng)運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不斷增加。5、理性理財(cái)假設(shè)是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，因而他們的理財(cái)行為也是理性的。并購（m&a）的主要特征是獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)，本書所涉及的并購主要指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)重組活動(dòng)。并購包括控股合并、吸收合并、新設(shè)合并三種形式。并購的類型：1、按雙方所處的行業(yè)分類：縱向并購是指從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)進(jìn)行并購；橫向并購是指從事同一行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購；混合并購是指與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購。2、按并購程序分類 善意并購?fù)ǔＪ侵覆①徆?/p>

3、與被并購公司雙方通過友好協(xié)定確定并購諸項(xiàng)事宜的并購；非善意并購是指當(dāng)友好協(xié)商遭拒絕時(shí)，并購方不顧被并購方的意愿而采取非協(xié)商性購買的手段，強(qiáng)行并購對(duì)方公司。并購的動(dòng)因：1、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)并購，特別是橫向并購是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模最便捷有效的途徑之一。2、降低交易費(fèi)用。通過并購，主要是縱向并購，企業(yè)可以將原來的市場(chǎng)交易關(guān)系轉(zhuǎn)變成企業(yè)內(nèi)部的行政調(diào)撥關(guān)系，從而大大降低交易成本。3、多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。通過并購其他企業(yè)可迅速達(dá)到多元化擴(kuò)張的目的。并購效應(yīng)：1、并購正效應(yīng)：效率效應(yīng)理論；經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論；多元化優(yōu)勢(shì)效應(yīng)理論；財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論；戰(zhàn)略調(diào)整理論；價(jià)值低估理論；信息理論。2、零效應(yīng)3、負(fù)效應(yīng) 管理理論；

4、自由現(xiàn)金流量假說。目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的方法：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)介：持續(xù)經(jīng)營(yíng)是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的基本假設(shè)前提。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的原理是假設(shè)任何資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。作用和局限性：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法以現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，充分考慮了目標(biāo)公司未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力對(duì)其價(jià)值的影響，對(duì)企業(yè)并購決策具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。但是，這一方法的運(yùn)用對(duì)決策條件與能力的要求較高，且易受預(yù)測(cè)人員主觀意識(shí)的影響。所以，合理預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量以及選擇貼現(xiàn)率的困難與不確定性可能影響貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的準(zhǔn)確性。成本法：清算價(jià)值是指目標(biāo)公司清算出售，并購后目標(biāo)企業(yè)不再存在時(shí)的資產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值。凈資產(chǎn)價(jià)值是指目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)總額減去負(fù)債總

5、額即目標(biāo)企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值。重置價(jià)值是指將歷史成本標(biāo)準(zhǔn)換成重置成本標(biāo)準(zhǔn)，以資產(chǎn)現(xiàn)行成本為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的價(jià)值。換股估價(jià)法：股價(jià)自由現(xiàn)金流量=凈收益+折舊債務(wù)本金償還營(yíng)運(yùn)資本追加額資本性支出+新發(fā)行債務(wù)優(yōu)先股股利公司自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+利息費(fèi)用（1稅率）+償還債務(wù)本金發(fā)行的新債+優(yōu)先股股利=息稅前凈收益（1稅率）+折舊資本性支出營(yíng)運(yùn)資本凈增加額要約收購是指收購人按照同等價(jià)格和同一比例相同要約條件向上市公司股東公開發(fā)出收購其持有的公司股份的行為。協(xié)議收購是指投資者在證券交易所集中交易系統(tǒng)之外與被收購公司的股東就股票的交易價(jià)格、數(shù)量等方面進(jìn)行私下協(xié)商，購買被收購公司的股票，以期獲得或鞏固被收

6、購公司的控制權(quán)。并購支付方式：1、現(xiàn)金支付方式 優(yōu)點(diǎn)：（1）計(jì)價(jià)簡(jiǎn)單，透明度高；（2）對(duì)并購企業(yè)而言，產(chǎn)權(quán)明晰，不稀釋其股東控制權(quán)，速度快；（3）對(duì)目標(biāo)企業(yè)而言，股東可即時(shí)取得收益，風(fēng)險(xiǎn)小。缺點(diǎn)：（1）對(duì)并購企業(yè)而言，沉重的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)；（2）對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東而言，形成即時(shí)納稅義務(wù)。2、股票支付方式 優(yōu)點(diǎn)：并購企業(yè)不需要支付大量現(xiàn)金，不會(huì)影響其流動(dòng)性；目標(biāo)企業(yè)股東不失去去股權(quán)；缺點(diǎn)：并購企業(yè)原股東的股權(quán)被稀釋，改變并購方股權(quán)結(jié)構(gòu)；該支付手續(xù)復(fù)雜，不如現(xiàn)金支付便捷快速。3、混合證券支付是指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合?；I資方式選擇順序：內(nèi)部積累貸款籌資發(fā)行債

7、券發(fā)行股票。并購籌資方式現(xiàn)金支付時(shí)的籌資方式增資擴(kuò)股金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)行企業(yè)債券發(fā)行認(rèn)股權(quán)證股票和混合證券支付時(shí)的籌資方式發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行債券。杠桿并購定義：并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行或投資者融資借款來對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購，收購成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來償本付息。 實(shí)質(zhì)是以現(xiàn)金支付并購對(duì)價(jià)的一種特殊融資方式。 特點(diǎn)： 杠桿并購的負(fù)債規(guī)模較一般負(fù)債籌資額要大，其用于并購的自有資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于完成并購所需要的全部資金，前者的比例一般為后者的10%20%； 杠桿并購不是以并購方的資產(chǎn)作為負(fù)債融資的擔(dān)保，而是以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或未來或有收益為融資基礎(chǔ)，并購企業(yè)用來償還貸款的款項(xiàng)來

8、自目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，也就是說，目標(biāo)企業(yè)將支付它自己的售價(jià)； 杠桿并購的過程中通常存在一個(gè)由交易雙方之外第三方擔(dān)任的經(jīng)紀(jì)人，這個(gè)經(jīng)紀(jì)人在并購交易的雙方之間起促進(jìn)和推動(dòng)作用。杠桿并購成功的條件：1、具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量。2、擁有人員問、責(zé)任感強(qiáng)的管理者。3、被并購前的資產(chǎn)負(fù)債率較低。4、擁有易于出售的非核心資產(chǎn)。管理者收購是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份，從而改變本公司的所有者結(jié)構(gòu)，控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。管理層收購是杠桿并購的一種特殊形式，檔杠杠并購中的主并方是目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部管理人員時(shí)，杠杠并購也就是管理層收購。優(yōu)點(diǎn)：

9、1. 從理論上來說，管理層收購有助于降低代理成本，有效激勵(lì)和約束管理層，提高資源配置效率 2.從激勵(lì)的角度來講，管理層收購有利于激發(fā)企業(yè)家充分發(fā)揮管理才能。 3.管理層收購有利于企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。管理層收購的方式：收購上市公司、收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)、公營(yíng)部門私有化。并購防御戰(zhàn)略：1、提高并購成本：（1）資產(chǎn)重估（2）股份回購（3）尋找白衣騎士 為免遭敵意收購而自己尋找的善意收購者（4）降落傘計(jì)劃 通過事先約定對(duì)并購發(fā)生后導(dǎo)致管理層更換和員工裁減時(shí)對(duì)管理層或員工的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，從而達(dá)到提高并購成本的目的。2、降低并購收益（1）出售皇冠上的珍珠（2）毒丸計(jì)劃（3）

10、焦土戰(zhàn)術(shù) 3、收購并購者4、建立合理的持股結(jié)構(gòu)（1）交叉持股計(jì)劃（2）員工持股計(jì)劃5、修改公司章程 （1）董事會(huì)輪選制（2）絕對(duì)多數(shù)條例并購整合是指完成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整以后，企業(yè)通過各種內(nèi)部資源和外部關(guān)系的整合，維護(hù)和保持企業(yè)的核心能力，進(jìn)一步增強(qiáng)整體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。并購整合的類型：a完全整合b共存型整合c保護(hù)型整合d控制型整合。并購整合的內(nèi)容：a戰(zhàn)略整合 以長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展視角對(duì)被并購企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，使其納入并購后企業(yè)整體的發(fā)展戰(zhàn)略框架內(nèi)b產(chǎn)業(yè)整合 有助于進(jìn)一步強(qiáng)化和培育企業(yè)的核心能力，并將其轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)c存量資產(chǎn)整合 通過處置不必要、低效率或者獲利能力差

11、的資產(chǎn)，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高資產(chǎn)的總體效率，也利于緩解并購帶來的財(cái)務(wù)壓力 d管理整合 并購企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)及時(shí)輸入先進(jìn)的管理模式、管理思想。企業(yè)集團(tuán)是以一個(gè)或者少數(shù)幾個(gè)大型企業(yè)為核心，通過資本、契約、產(chǎn)品、技術(shù)等不同的利益關(guān)系，將一定數(shù)量的受核心企業(yè)不同程度控制和影響的法人企業(yè)聯(lián)合起來，組成的一個(gè)具有共同經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)的多級(jí)法人結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。企業(yè)集團(tuán)的基本特征：1.企業(yè)集團(tuán)由多個(gè)法人組成。2.企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)具有多樣性與開放性。3.企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模巨大。4.企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有連鎖型和多元性。企業(yè)管理財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)：1、集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的主體復(fù)雜化2、集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制

12、的核心是企業(yè)集團(tuán)得以形成的連接紐帶即資本控制。3、企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶。子公司可以分為：全資子公司即為子公司的資產(chǎn)100%來源于集團(tuán)；控股子公司即集團(tuán)持股50%以上的子公司；參股子公司：集團(tuán)持股20%50%的子公司；關(guān)聯(lián)子公司即為集團(tuán)持股20%以下的公司。4、集團(tuán)財(cái)務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性。投資多元化，也稱為多元化經(jīng)營(yíng)，是指一個(gè)企業(yè)在兩個(gè)或更多的行業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主要是同時(shí)向不同的行業(yè)市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)。企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)：進(jìn)攻型動(dòng)機(jī)促成的多元化經(jīng)營(yíng)和防御型動(dòng)機(jī)促成的多元化經(jīng)營(yíng)。企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)外部影響因素：1、市場(chǎng)需求飽和2、成本提高或銷售價(jià)格降低到難以承受的程度。3

13、、政府的反壟斷措施4、社會(huì)需求的多元化企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)內(nèi)部影響因素：1、企業(yè)潛在的剩余資源需要發(fā)揮2、管理者力圖分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)3、在某些情況下，企業(yè)業(yè)績(jī)與原先的戰(zhàn)略目標(biāo)有較大差距4、企業(yè)集團(tuán)在技術(shù)、資金、科研方面的聯(lián)合作用和集團(tuán)成員的獨(dú)立地位，以及疏密有致的多層次組織結(jié)構(gòu)。多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與障礙：1、資源配置過于分散。多元化發(fā)展必然導(dǎo)致將有限的資源分散于每一個(gè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，進(jìn)入陌生的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域恰恰需要超常的運(yùn)作費(fèi)用。2、產(chǎn)業(yè)選擇誤導(dǎo)。采用多元化戰(zhàn)略的企業(yè)往往是收到某投資領(lǐng)域收益率比較高的誘惑而進(jìn)入該領(lǐng)域的。完全內(nèi)部?jī)r(jià)格法，即完全以內(nèi)部?jī)r(jià)格進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部交易，盈虧自負(fù)，不進(jìn)行各企業(yè)間的利潤(rùn)分

14、配。一次分配法：企業(yè)集團(tuán)以體現(xiàn)平均先進(jìn)的勞動(dòng)耗費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)，加上分解的目標(biāo)利潤(rùn)，確定各成員企業(yè)配套零部件的內(nèi)部協(xié)作價(jià)格。資本經(jīng)營(yíng)是指可以獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在的，以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按照價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過收購、兼并、分立、剝離、拍賣、改制、上市、托管、清算等手段及其組合，對(duì)企業(yè)的股權(quán)、實(shí)物產(chǎn)權(quán)或無形資產(chǎn)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營(yíng)效率，謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)行為。資本經(jīng)營(yíng)是指圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理的核心，實(shí)現(xiàn)資本盈利能力最大化。企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)的原則：1、企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)必須與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合2、企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)要充分考慮剩余價(jià)值3、

15、企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)要充分考慮企業(yè)聯(lián)合的特點(diǎn)4、企業(yè)集團(tuán)的資本擴(kuò)張要充分考慮核心企業(yè)的承受能力。5、企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)注意資本控制的層次限制。資本擴(kuò)張包括并購、股份制改制與上市；資本收縮一般包括資產(chǎn)剝離、公司分立、股權(quán)出售、股份回購四種形式。國有企業(yè)改制上市主要有：1、原整體續(xù)存改組模式、2、并列分解改組模式、3、串聯(lián)分解改組模式、4、合并整體改組模式、5、買殼上市改組模式、6、資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換改組模式。責(zé)任中心是指內(nèi)部的成本、利潤(rùn)、投資發(fā)生的單位，這些內(nèi)部單位要完成特定的職責(zé)，其責(zé)任人被賦予一定的權(quán)力對(duì)該責(zé)任區(qū)域進(jìn)行有效的控制。經(jīng)濟(jì)附加值(eva）又稱經(jīng)濟(jì)增加值。等于企業(yè)稅后息前利潤(rùn)減去全部

16、占用資本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。它是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本的一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。 特點(diǎn)： 從股東角度重新定義了企業(yè)的利潤(rùn)，考慮了企業(yè)投入的所有資本的成本。 該評(píng)價(jià)體系提供了一個(gè)單一的、協(xié)調(diào)的目標(biāo)，使得所有決策都模式化、可以監(jiān)測(cè)，并可以用同樣的尺度來評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目是使股東的財(cái)富增加了還是減少了。 應(yīng)用eva能夠建立有效的激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)，這種系統(tǒng)通過將管理者的報(bào)酬與從增加股東財(cái)富的角度衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的eva指標(biāo)相掛鉤，正確引導(dǎo)管理者的努力方向，促使管理者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。杜邦分析體系：每股盈余=所有者權(quán)益報(bào)酬率普通股每股賬面價(jià)值（普通股每

17、股賬面價(jià)值=所有者權(quán)益普通股股數(shù)）每股股利=股利支付比例每股盈余（股利支付比例=股利支付額凈利潤(rùn)）平衡計(jì)分卡能從四個(gè)方面觀察企業(yè)：1、財(cái)務(wù)角度。典型的財(cái)務(wù)指標(biāo)有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資本報(bào)酬率、現(xiàn)金流量、經(jīng)濟(jì)增加量等。2、顧客角度。典型性指標(biāo)包括顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的獲得、顧客的盈利能力等。3、內(nèi)部業(yè)務(wù)角度。經(jīng)理必須從內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈入手，對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行考察。4、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新角度。公司創(chuàng)新、提高和學(xué)習(xí)能力，是與公司的價(jià)值直接相連的。國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) ： 國際企業(yè)的理財(cái)環(huán)境更加復(fù)雜 國際企業(yè)的資金籌集具有更多的可選擇性 國際企業(yè)的資金投入具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩大類十個(gè)方面：1、經(jīng)濟(jì)和

18、經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)：匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。2、上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)因素的風(fēng)險(xiǎn)、法律方面的風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。外匯是指一國持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國際結(jié)算的支付手段。外匯匯率：1、直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣的方法。2、間接標(biāo)價(jià)法也稱收進(jìn)報(bào)價(jià)法，是以一定數(shù)額的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。外匯風(fēng)險(xiǎn)：1、交易風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)因進(jìn)行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)2、折算風(fēng)險(xiǎn)又

19、稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按一定匯率計(jì)算折算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會(huì)計(jì)賬薄上有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式：1、遠(yuǎn)期外匯套期保值2、貨幣市場(chǎng)套期3、外匯期權(quán)交易保值折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式：1、調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)2、平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式：多元化生產(chǎn)、銷售、采購、融資、投資，還可以通過靈活的資源政策和市場(chǎng)分散化策略規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)是相對(duì)于大企業(yè)概念，是指營(yíng)業(yè)收入或資產(chǎn)總額較小、職工人數(shù)較少、管理組織簡(jiǎn)單、職責(zé)

20、分工有限的企業(yè)。中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用：1、提供新的就業(yè)機(jī)會(huì)2、技術(shù)創(chuàng)新3、刺激競(jìng)爭(zhēng)、4、成為大企業(yè)的重要的合作伙伴5、提高生產(chǎn)和服務(wù)的效率。中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)： 中小企業(yè)的內(nèi)部管理基礎(chǔ)普遍較弱 中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、信用等級(jí)較低 中小企業(yè)的融資渠道相對(duì)有限 中小企業(yè)對(duì)管理者的約束較多二板市場(chǎng)是指主板市場(chǎng)以外的融資市場(chǎng)，也稱創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、成長(zhǎng)性強(qiáng)的新興中小企業(yè)提供的融資場(chǎng)所。風(fēng)險(xiǎn)投資是主要由風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷、資金投入、經(jīng)營(yíng)管理的綜合工程，其投資對(duì)象一般為高新技術(shù)項(xiàng)目、起步不久、急需資金的新的中小企業(yè)?；咎卣鳎?、投資方式主要是股權(quán)型投資2、投資

21、周期較長(zhǎng)3、高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)4、它不只是一種投融資體系，而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技和市場(chǎng)開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)：1、零兼并策略，即選擇公司資產(chǎn)與債務(wù)相抵的目標(biāo)公司進(jìn)行兼并。2、托管是指在不改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，由委托方將企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)以合同的方式，在一定條件和期限內(nèi)讓渡給受托方有償經(jīng)營(yíng)，并由受托方承擔(dān)資產(chǎn)保值增值責(zé)任。3、租賃。通過生產(chǎn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)的合理架構(gòu)和合約，使產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)能租賃到設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。4、中小企業(yè)的策略聯(lián)盟是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)為了達(dá)到共同的戰(zhàn)略目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)相似的策略方針而采取的相互合作、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益的聯(lián)合行動(dòng)。非營(yíng)利組織通常是指除營(yíng)利機(jī)