金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化

1、金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化金融市場(chǎng)運(yùn)作複雜多變，對(duì)它加深認(rèn)識(shí)，並清楚明白當(dāng)中涉及的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)參與者來說都非常重要。我在大學(xué)時(shí)期曾經(jīng)接觸過一套有關(guān)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化的簡(jiǎn)單理論。該理論假設(shè)某商品市場(chǎng)的需求曲線的斜度比供應(yīng)曲線的大，而且商品的供應(yīng)要經(jīng)過一段時(shí)間才能對(duì)需求的變化作出反應(yīng)。這理論接分析市場(chǎng)如何無法達(dá)致平衡(即供應(yīng)量在某個(gè)穩(wěn)定價(jià)格上等於需求量)。由於商品價(jià)格、產(chǎn)量及銷量波動(dòng)愈來愈大，以致市場(chǎng)出現(xiàn)極度不穩(wěn)，直至最終崩潰。這套理論利用傳統(tǒng)的供求圖表，以蜘蛛網(wǎng)狀圖案來闡析市場(chǎng)失衡的原理，因此亦稱為蛛網(wǎng)理論（cobweb theory）。在純理論層面上，這套理論當(dāng)時(shí)頗為吸引，但人們很難明白可以怎樣實(shí)

2、際應(yīng)用它，亦很難找到例證支持其論據(jù)。由於某些農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)會(huì)按季節(jié)變動(dòng)，昔日這類產(chǎn)品的市場(chǎng)可算較接近上述理論所指的情況。但隨農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)實(shí)環(huán)境裏像蛛網(wǎng)理論所指，會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的機(jī)會(huì)已經(jīng)很小。事實(shí)上，設(shè)立期貨及其他衍生工具市場(chǎng)的原意，正是為了減少市場(chǎng)波動(dòng)。金融市場(chǎng)的運(yùn)作不但比農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的複雜得多，而且不斷在變。面對(duì)全球金融市場(chǎng)一體化、由機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資管理個(gè)人儲(chǔ)蓄，以及架構(gòu)複雜而龐大的金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)出現(xiàn)，金融市場(chǎng)的變化就更大。例如，現(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)決定大手買賣證券，已遠(yuǎn)比以往多倚賴觸發(fā)指標(biāo)(如股價(jià)或有關(guān)公司的各項(xiàng)評(píng)級(jí))作為指引，而且決定買賣的過程更機(jī)制化，亦指為更科學(xué)化云云。評(píng)級(jí)及股價(jià)的觸發(fā)

3、指標(biāo)，是分析員在分析過有關(guān)公司的財(cái)務(wù)資料(如現(xiàn)金流量、資產(chǎn)淨(jìng)值、盈利、負(fù)債水平、抵押品金額、付出的利率溢價(jià))後定出。這類資料大多要經(jīng)過若干時(shí)間才可取得。很明顯的，這些指標(biāo)本身其實(shí)亦同時(shí)受到投資機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)的活動(dòng)所影響。雖然我們很難可以用蛛網(wǎng)理論來概括解釋這種現(xiàn)象，不過我們不難看到當(dāng)中存在市場(chǎng)不穩(wěn)定的可能性。例如，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所定的一項(xiàng)評(píng)級(jí)，已可能足以判定某借款機(jī)構(gòu)的命運(yùn)。事實(shí)上，我們有需要提高對(duì)現(xiàn)今金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化的認(rèn)識(shí)。對(duì)於負(fù)責(zé)維持市場(chǎng)操守及穩(wěn)定的監(jiān)管當(dāng)局、負(fù)責(zé)保管小存戶積蓄的投資機(jī)構(gòu)，以至利用金融市場(chǎng)集資的企業(yè)管理層來說，這都是非常重要的。還有一點(diǎn)可能更重要的，就是我們亦應(yīng)研究如何妥善管理市場(chǎng)出現(xiàn)極度不穩(wěn)的情況，使各有關(guān)方面都免受波及。提高公開更多資料的要求，例如規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布決定評(píng)級(jí)所採(cǎi)用的方法等，可能是其中一個(gè)解決方案。但要求投資機(jī)構(gòu)公開內(nèi)部使用的市場(chǎng)價(jià)格觸發(fā)指標(biāo)，卻是不切實(shí)際的想法。對(duì)學(xué)者、市場(chǎng)參與者及