金融體系概述

1、第二章 金融ft系概述 105金融系概述第一 WT金融it系曾介金融系 (Financial System )泛指所有的金融中介、金融市埸、金融工具， 及指厚資金活勤的管理燒輪。健全金融If系封於促迤瓷金的有效流通、推勤 洲成晨，扮演著重要的角色。任何一低1女避洲罩位，其收支不可能永逮慮於平衡狀魅，因此，若常期的現(xiàn) 金流入大於現(xiàn)金流出，即有多繪資金可供借成卷資金供給者；但若常期的 現(xiàn)金流出大於現(xiàn)金流入，即封資金生需求，成卷資金需求者。而軍位卷 了解決資金不足的冏堰，一方面可以由先前各期的儲蓄或盈繪來挹注，此耦卷 內(nèi)部融通(Internal Financing ),另一方面可以向資金供給者借得所

2、需資金，止匕 耦卷外部鬲fc (External Financing )。而外部融通的方式可以由U金供給者直接融通給U金需求者，而且大都是透遇金融市埸(Financial Market )來迤行、或是透遇金融中介檄橫( Financial Intermediaries )來迤行，前者耦原直接金融(Direct Financing ),彳麥者耦原接金融( Indirect Financing )。而金融市埸或 是金融中介檄情存在的目的就是符資金供給者典資金需求者有效率地撮合在一起，使資金能K利地互通有瓢。一、金融中介典金融市埸的角色典功能前述金融市埸典金融中介twrn系橫成金融醴系的雨彳固主要成

3、員，而造雨彳固成員也各自在直接金融典接金融扮演重要角色。如BI2-1 ,資金供給者可由金融市埸直接招資金貸放給資金需求者，或透遇金融中介檄情招資金貸放給 資金需求者。在直接金融之下，資金需求者樊行官登券如股票、債券，透遇金融市埸如股 票市埸典債券市埸等售予資金供給者，而資金供給者取得It券的同畤，也取得 封資金需求者的收入官青求本瞿；同棣的，在接金融之下，資金供給者招資金存 入金融中介檄橫，取得金融中介檄情彝行的存摺、存罩或保罩等，再由金融 中介檄情符道些資金統(tǒng)合建用，符資金貸放或投資予資金需求者。值得一提的 是，金融中介檄情可能直接放款給資金需求者，也可能瞞黃資金需求者所褻行 的官登券。在沒

4、有金融中介檄情的情形下，東避洲彳固if若有多繪的資金畤可有雨槿逗 攆，第一可以招多繪資金以現(xiàn)金方式保存，其次可以瞞黃公司（資金需求者） 所樊行的有g(shù)it券。而公司即一方面樊行有g(shù)it券售予資金供給者，以取得所 需要的資金，另一方面符道些資金用在1008房、避嘴!等生財(cái)用具。BI 2-1直接金融典接金融的資金流向直接金融接金融資金流向金融檄橫 （金艮行、資金流向、保除公司等）但是資金供給者在決定是否招資金借給公司畤，可能面封一些冏題。（一）盛督成本（Monitoring Cost）:首先，資金供給者瓢法碓定公司是否符H 金有效率地投資在正浮現(xiàn)值的上，懸了碓保公司不曾浪費(fèi)造些資金， 資金供給者必須

5、常常廓:督公司的管棠活勤，如此一來，資金供給者面陶了 K搪整:督成本的冏堰，但廓:督公司的管渠活勤可能需要花費(fèi)很多的精力典 畤使得資金供給者（向依Sft其他資金供給者來廓:督，即搭便申冏題（Free-rider Problem ）,如此一代 便造成最彳麥SE有人來督公司。(二)流勤性冏魅 (Liquidity Problem ):其次，公司需要的資金可能是晨期性的， 一旦資金供給者貸予資金彳麥，曾面陶流勤性的冏題。(三)g格凰 ( Price Risk ):即使有g(shù)it券有市埸交易來解決流勤性的冏題，但資金供給者仍可能面封有g(shù)it券的市g(shù)低於其常初所瞞黃的g格，因而面封g格因卷上述三彳固冏堰可

6、能阻碾資金的流勤，使得在沒有金融中介檄情的世界中，資金流勤的情形較不彝連。但是在有金融中介檄情的情形下，金融中介檄橫徙資金供給者慮取得資金，再提供給公司(資金需求者)，在造槿情形下，金融中介檄情扮演了雨他重要的功能。(一)首先，金融中介檄情扮演了東己人的功能：金融中介檄情可以承金肖或代客有g(shù)it券，或是搪任股票及債券樊行的筵言登人，而造些功能可大幅減少資金供給者在做決策畤的交易成本(Transaction Cost)典音孔息成本 (Information Cost )。(二)其次，金融中介檄情扮演了IMf醇換功能(Asset Transformation Function ):金融中介檄情可藉

7、由降低上述整:督成本、流勤性冏題及g格等冏題，來樊行更能吸引資金供給者的言登券。一般而言，金融中介檄橫以彝行存罩、保罩(可次級if券，Secondary Securities )的方式來取得U金，而投資於資金需求者所彝行的有登券，如股票及債券等(可耦卷初級官登券，Primary Securities )。由道彳固醇換，U金供給者所取得的U1!不再受資金需求者所凌行It券的影常然，金融中介檄情也同棣面封上述三項(xiàng)成本，但是一方面金融中介檄情有敕強(qiáng)的勤檄去燃:督資金需求者的管渠，可避免搭便申的冏堰，另一方面，金融中介檄情在克服音孔息冏K有規(guī)模東避洲(Economies of Scale),也敕有效率

8、，因此整:督的成本逮敕油1別資金供給者卷小。最彳麥，金融中介檄情可以更有效地招其資金分散( Diversification )投來降低使得金融中介檄情能更有效地!S測其幸艮酬，而道彳固分散的特K也反鷹在金融中介檄情所樊行的次syt券上。例如，相封於資金需求者所褻行的股 票、債券等初級官登券，金融中介sms所樊行的次級官登券常提供敕高的流勤 性、敕i低的g格JMgt例如資金供給者在符多繪資金存入金艮行彳麥，可以隨 畤提出現(xiàn)金使用；而公司彝行的保罩也提供保戶可以保IOC押借 出資金的逗攆，而造些次級言登券的特K典金融中介檄情能有效地分散 有很大的系。因此我傷可以值帚余內(nèi)出金融中介檄情所具有的主要功

9、能：1 .降低融資成本：金融中介檄情在息的取得上具有規(guī)模因此可以 有效地降低息成本，優(yōu)而減少資金融通的成本。2 .降低融資：金融中介檄情可以較有效地古資金需求者的JMgt而 且可以藉由分散投資來降低融資凰B。3 .提高資金的流勤性：藉由分散投資典次級官登券的避言K可以提供資金供 給者較高的流勤性。4 .提供晨期資金。5 .促迤It券的多檬化：透遇射奐功能，金融中介檄情可以避:言十出各槿 It券，來滿足資金供給者的需要。二、金融中介檄情典金融市埸的槿H金融中介茸大略可分懸存款貨酹檄情及非存款貨酹檄橫。前者主要提供 存款她樊行H酹接言青求本瞿如支票的服矜，在我I!包括商H金艮行、Hit金艮行、 基

10、唇合作金融檄橫、中央信16局等；彳奏者其他金融中介檄情，如保公司、 臺灣垂b政公司、信投資公司等。至於金融市埸的槿可顯分如下： （一）依資金移醇的方式可顯分卷1 .直接金融：指資金需求者以樊行官登券的方式，向資金供給者取得資金。2 . 接金融：指資金供給者符資金存於金融中介檄情，而由金融中介檄情 封資金需求者貸放資金。(二)依有g(shù)it券是否卷首次彝行分1 .初級市埸(Primary Market ):指政府或企it提供新的言登券金肖售給投H 人的市埸，而且在初級市埸金肖售It券所取得的資金保色帚彝行人。2 .次級市埸(Secondary Market ):指投U人在瞞黃新if券之彳麥，道些if

11、 券的彳麥?zhǔn)雄?三)依交易埸所分1 .集中市埸( Centralized Markets ):指透遇有的公HI市埸(OpenMarket )集中於一定埸所迤行交易之市埸。2 .店市埸(Over-The-Counter Markets ):指在集中市埸以外所迤行交易 的市埸。(四)依言青求本瞿的先彳麥次序展分1 .債矜市埸(Debt Market ):指各槿債矜工具之市埸。債矜工具卷資金需 求者承於未來特定日期支付改勺定金額之工具。一般而言，債矜工具承投資人余勺定的利息收入，而且相敕於股票，倩中瞿人封公司的也有 侵先受的本霍利。2 .股市埸(Stock Market ):指股票市埸。 股票卷封

12、公司挑有所有的官登明。(五)依金融工具到期的期限分1 . H酹市埸(Money Market ):保指供短期有g(shù)it券迤行交易的埸所。短 期It券指IMT券、商渠本票等到期日在一年以內(nèi)的有登券。2 .資本市埸(Capital Market ):保指供晨期有g(shù)li登券迤行交易的埸所。 期官登券指股票、債券等到期日在一年以上的有登券。三、我閾金融ts系的架橫金融if系依是否有正式可顯分卷正式的金融if系典非正式的金融if系，而正式的金融if系又可顯分卷金融中介檄情典金融市埸。其中，金融中介檄情又可再顯分懸存款貨酹檄橫典非存款it第tK茸，前者包括商H金艮行、金艮行等，彳麥者包括保公司、信16投資公

13、司。至於金融市埸可顯分卷資本市埸典H第市埸。我I!的金融if系架橫如BI2-2 。金融市埸Bl 2-2我I!金融if系架情金融tt系金融中介檄橫材教a品商B保型投市埸非存款k酹檄情資本市埸信用合作社基 唇 合 作 金 融 檄 情中 小 企金艮 行輸 出 入 金艮 行不 勤 筐 信 用 金艮 行中H地方H金艮性渠行信金艮用行金艮行商金艮 行外本HH金艮一行般在金艮3S行分行第二章 金融ft系概述 109第二金融中介檄情金融中介檄情指封資金供給者吸收資金，再招資金封資金需求者融通的媒 介檄橫。卷連成中介的功能，金融中介檄橫通常彝行各槿次級言登券，如定期存 罩、保罩等，以換取資金，而因卷各槿金融中介

14、檄情所樊行次級官登券的差累 很大，因此，擘家即以造些差累做卷封金融中介檄情分的依揩I(xiàn)。一般而 言，凌行11酹性次級言登券如存摺、存罩等的金融中介懸存款I(lǐng)t第tWW, 而道些由存款橫彝行的次級官登券不但占存款H酹IWHt債的大部份，一 般而言，也是腐於H酹供給的一部份；至於非存款H酹檄情所彝行的次級官登券 如保罩等，即占非存款I(lǐng)t第fffiHt債的一大部份，而且道些次級言登券也不腐 於H酹供給的一部份。一、金融中介檄情的槿H典功能金融中介檄橫依是否彝行11酹接言青求/瞿，可顯分懸：(一)存款貨(Deposit Monetary Institutions) :包括商it金艮行、事it金艮行典 基合

15、作金融中介檄橫、中央信16局等。其中，111t金艮行包括中小企H金艮 行、工H金艮行典金艮行等，而基合作金融中介檄情即包括信用合作 社、H演曾信用部等。表2-1主要金融中介存款繪額占有率百分比年本H金艮行外HI金艮行 在臺分行信投 資公司信用 合作社蹴1曾 信用部臺灣 垂B政公司7859.700.974.3211.878.4514.697956.961.185.5212.278.8215.268055.530.966.0912.509.1915.738156.431.113.5113.049.5816.348256.661.143.3713.949.8815.008358.131.232.29

16、13.6710.1214.568459.631.441.9912.389.5714.998560.451.681.8711.398.9615.658664.952.351.737.828.5214.638768.192.181.246.468.1813.758869.172.310.885.218.0014.438969.742.910.564.377.4015.039071.332.480.593.556.6215.439172.152.470.583.326.2215.279272.902.630.563.116.0414.759373.342.610.542.795.9214.79947

17、3.522.460.482.525.7215.3095年8月72.852.560.472.385.5716.16資料來源：行政院金融整:督管理委具曾金艮行局金融統(tǒng)言十指襟。（二）非存款貨制弱W（Non-deposit Monetary Institutions） :包括臺灣垂B政公司、信16投資公司、保公司。依我H金艮行法第 20脩，金艮行分卷商H金艮行、Hit金艮行、信16投資公司。每一金艮行封授信封象、授信的期01短及任矜等均有不同。同畤，金艮行之或其事除政府避:立者外，鷹在其名耦中表示之。而依金艮行法第88脩，Hit金艮行JW又可展分卷工H金艮行、晨H金艮行、輸出入金艮行、中小企H金艮行

18、 及不勤信用金艮行典I!民金艮行。而各金艮行得管之目，由中央主管檄信制 按其別，就金艮行法所規(guī)定的靶圉內(nèi)分別核定，加於管H軌照上載明之。此外金艮行法第 52脩亦規(guī)定，金艮行卷法人，其除法律另有規(guī)定或金艮行法修正施行前東避事案核準(zhǔn)者外，以股份有限公司卷限。而且金艮行法第29脩規(guī)定，除法律另有規(guī)定外，非金艮行不得余避管收受存款、受16理信16資金、 公?；虿晾鞨內(nèi)外隆兌H矜。二、商H金艮行商ii金艮行的主要收受支票存款、活期存款、定期存款，供給短期、 中期信用，依登言己之差累，主要可展分卷一般金艮行典外H金艮行在臺分行。 本H金艮行保指依金艮行法哉登言己，管金艮行棠矜之檄情。至於外H金艮 行在臺

19、分行保指依照外I!法律哉登言已避:立之金艮行，東避中莘民I!政府言忍言午， 在中莘民I!境內(nèi)依公司法及金艮行法登言己管it之分行。目前外H金艮行在臺分行 典本H金艮行的管H輪圉黑乎波有差累。依金艮行法第 71脩規(guī)定，商H金艮行東避管下列（一）收受支票存款。（二）收受活期存款。（三）收受定期存款。（四）樊行金融債券。（五）勃辛理短期、中期及晨期放款。（六）勃辛理票fit貼現(xiàn)。（七）投資公債、短期票券、公司債券、金融債券及公司股票。（八）勃辛理H內(nèi)外隆兌。（九）勃辛理商it隆票之承兌。（十）內(nèi)外信用狀。（t ）保It樊行公司債券。（1）勃辛理H內(nèi)外保（二）代理收付款項(xiàng)。（二）代金肖公債、IMT券、

20、公司債券及公司股票。（量）勃辛理典前十四款有之詹1*、保管及代理服矜棠矜。（1）主管SB融亥準(zhǔn)辨理之其他有矜。止匕外，金艮行法第 28脩規(guī)定，商H金艮行及Hit金艮行亦得管信16或It 券其管ii及曾言十必立；而其管建靶圉及管理規(guī)定，得由主管檄 信制定之。而且，金融檄情兼1H登券H矜，除自行政府債券或於官登券商避:立 檄津樊布前已含午可兼管者外，以兼管下列各款之一卷限： （一）有00登券之承金肖。（二）有00登券之自行（三）有g(shù)it券之行余已或居J。（四）有g(shù)li登券之承金肖及自行（五）有g(shù)it券之自行及在其管HL所受雖隹然商H金艮行得管官登券但存、放款乃是商ii金艮行的主要渠矜，其 中，來自

21、企it及彳固人的存款是商it金艮行的主要資金來源，而封企it及彳固人的放 款期卷商H金艮行管的主要項(xiàng)目。金艮行法 第72脩規(guī)定商H金艮行在辨理中期放款之余息繪額，不得超遇其所收定期存款余息繪額；而依照金艮行法第5脩規(guī)定，授信期限在1年以內(nèi)者，卷短期信用；超遇 1年而在7年以內(nèi)者，卷中期信用；超遇7年者，原沐I期信用。止匕外，商H金艮行亦得向主管檄信封申言青投資於金融相事H。同畤，商H金艮 行懸配合政府彝展言十重，主管檄層制核準(zhǔn)者，得投資於非金融相事 但不得參典相事棠之管，而且商H金艮行投資非金融相事封每一事 it之投資金（不得超被投資事收資本余息（或已樊行股份數(shù)之5 %。目前我I!申H避:立商

22、H金艮行，其最低!收資本新臺酹100彳意元。至民H 95年9月本H金艮行共43家，本H金艮行27兆1,736彳意元，占全I(xiàn)f金艮行（含本H金艮行、外H金艮行在臺分行、信16投資公司）91.68% ;存彳意元，分別占全I(xiàn)f款余勺卷 21兆139彳意元，放款額余勺卷 18兆5,251金艮行存款繪（含信16資金）及放款繪（之94.20% 及 95.76%。第二章 金融ft系概述 119三、UH金艮行111t金艮行保政府卷便利111t信用之供給，所可避:立的金艮行，或藉由指定 現(xiàn)有金艮行，搪任提供mt信用的棠矜。依我H金艮行法規(guī)定，mt金艮行可分卷下 列各（一）工It信用。（二）Hit信用。（三）輸出

23、入信用。（四）中小企ii信用。（五）不勤信用。（六）地方性信用。分述如下：（一）工H金艮行工H金艮行保指供給工棠信用之事H金艮行，其H矜以供給工、堿、交通及其他公用事ii所需中期、晨期信用卷主。工H金艮行最低!收資本窿新臺酹200彳意元。工H金艮行得管之目，保由IH政部就下列分別核定，# 於管H軌照上載明之：1 .收受公司之投資戶典授信戶、依法避;立之保典財(cái)困法人及政府檄信制之支票存款及其他各槿存款。2 .彝行金融債券。3 .勃辛理放款。4 .投資有00登券。5 .直接投資生崖事H。6 .勃辛理H內(nèi)隆兌。7 .勃辛理保官登渠矜。8 .代理收付款項(xiàng)。9 .承金肖有g(shù)it券。10 .搪任股票及債券

24、樊行筵官登人。11 .辯理典前列各款有之1U*、保管及各槿代理服矜事項(xiàng)。12 .政部核準(zhǔn)辨理之其他有矜。工H金艮行的管建具有下列特色：1 .授信封象：工金艮行以供給工、堿、交通及其他公用事ii所需信用卷主 要均樂2 .授信期J：工ii金艮行的授信保以中、晨期卷主，且封生事ii中晨期授 信不得少於其授信余恩繪額70%。此一封中、辰期授信的下限限制，使工ii金艮行的授信期能典商ii金艮行有逾常的顯隔。3 .資金來源：工ii金艮行的資金來源主要卷存款及樊行金融債券，但所收受 之存款，鷹以其投資、授信之公司散客戶、依法遂;立之保典財(cái)困 法人及政府檄限。工ii金艮行不得附避：儲蓄部辨理有SMig蓄的渠矜

25、， 也不得收受金融中介檄情之醇存款以避免存款大冢承搪太高的工 H金艮行也可以樊行金融債券做卷資金來源，但其彝行（不得超 行整彳爰浮值之六倍。4 .直接投資：相封於金艮行法封商H金艮行投資非金融相事ii的金（規(guī)定典 不得參典管的限制，工H金艮行得直接投資生事H。而且工H金艮行因 投資信鼾系得派任其KJT人或殿K,兼任生崖事棠之董事或嫌:察人，但不 得兼任董事H。5 . 收資本工H金艮行最低!收資本新臺酹200彳意元，逮高於成立商H金艮行所需的資本窿h卷因洲璟境的改建典企it朝向資本密集典技彳行密集樊展的需要，政府於民H 87年彝布工it金艮行避:立及管理勃辛法，HI放工it金艮行新避:或改制。截

26、至95年9月底，我I!主要的雨家工H金艮行的管建概況如表2-2 。表2-2我H工H金艮行管建概況表（民H 95年9月底）軍位：百離元金艮行名耦浮值存款繪額放款繪額中工渠金艮行149,729246,58620,66279,238耋灣工渠金艮行25,838104,51139,63849,584資料來源：行政院金融整:督管理委具曾金艮行局金融渠矜統(tǒng)言十要。（二）金艮行供給Hit信用之111t金艮行原港1H金艮行。金艮行保以剜晨村金融，及供 林、演、牧之生及有事ii所需信用卷主要任矜的金艮行，因原港lit信用有其特性，非一般金融SMS所能）壬，因此成立金艮行HF號辨理Hit信用等相事宜。H內(nèi)原有中民金

27、艮行，但現(xiàn)已伊入合作金康金艮行，主要優(yōu)事H、 林、演、牧之生加工、建金肖及晨H樊展事ii之放款、有民家言十典晨村 建避:之放款及有性之短期、中房期放款及保if等渠矜。（三）輸出入金艮行輸出入金艮行彳系提供中、晨期輸出入信用的政策性事H金艮行，其主要渠矜在於憤助拓展外金肖及輸入H內(nèi)工ii所必需之避咻!典原料。中Hit出入金艮行彳系依it中Hit出入金艮行脩例避:立之輸出入信用Hit金艮行，於民H 68年正式成立，在財(cái)政部燃:督下 ，由政府提供資金避:立的金融檄情, 勃辛理111t性之中晨期輸出入融資、保It,及輸出保矜。（四）中小企H金艮行中小企H金艮行彳系指HF號供給中小企ii信用之Hit金艮

28、行。其主要任矜以供給 中小企渠中、房期信用，憤助其改善生崖骰:借及時矜結(jié)情，暨健全管管理。 一般來中小企ii敕ft取得晨期資金，主要理由在於：1 .中小企H一般不K放粢女避管木瞿，事!聚倩以取得資金。2 .中小企ii的幸艮表通常不甚健全，增加向商H金艮行借款的困莫隹。3 .中小企渠的信用基磁敕差，而商H金艮行在考量到借下，所要求的 利率也較高。因金融市埸放，原有中小企ii金艮行醇型卷商ii金艮行之故，目前H內(nèi)中小企H金艮行言十3家。至民H 95年9月底中小企H金艮行女爵1兆1,400彳意元,占全I(xiàn)f金艮行瓷筐區(qū)息額3.84%,其存款余勺卷 9,662彳意元，放款余勺卷表2-3我I!中小企it金

29、艮行管建概況表7,903彳意元，各條勺占全I(xiàn)f金艮行存、放款繪額的4.60 %及4.27 %。金艮彳亍別浮 值存款繪額放款繪額耋灣中小企H金艮行29,8401,058,230884,741751,882花蓬I(lǐng)M中小企H金艮行-2,33729,92229,9578,220臺柬I中小企H金艮行-28751,84951,54430,235（民H 95年9月底）軍位：百葛元資料來源：行政院金融整:督管理委具曾金艮行局金融渠矜統(tǒng)言十要（五）不勤信用金艮行供給不勤信用之Hit金艮行卷不期b1信用金艮行。不勤信用金艮行的主要任 矜以供給土地K樊、都市改良、社展彝展、道路建骰:、光骰:施及房屋建篥等 所需中、

30、晨期信用卷主要任矜。（六）I!民金艮行供給地方性信用之Hit金艮行卷H民金艮行。H民金艮行的主要任系供給地顯 樊展及常地I!民所需短、中期信用。依規(guī)定，I!民金艮行鷹分展東避管，在同一地展 內(nèi)以避:立一家卷原即。而且I!民金艮行封每一客戶之放款余息額，也有上限的規(guī)定。四、保公司保系指常事人余勺定，一方交付保費(fèi)於他方，他方封於因不可!S料，或 不可抗力之事故所致之損害，KJIIMiOH物之行卷。而保人保指管保事 It之各槿在保契改勺成立畤，有保之言青求木瞿；在承保危事故彝生 日寺，依其承保之JT任，HJtlMit之羲矜。保之以股份有限公司或合作社卷限，但依其他法律規(guī)定或主 管SB鼾亥準(zhǔn)避:立者，

31、不在此限。而且，保非申言青主管SB鼾亥準(zhǔn)，加依法卷 管ii登言已，繳存保官登金，領(lǐng)得管ii孰照彳麥，不得始管棠。申言青避：立保公司， 其最低收資本（卷新耋酹20彳意元。依管棠矜的差累，?？梢燥@分卷：（一）保主要的管H靶圉包括火袋保海上保陛空保JT任 保保It保及主管SB鼾亥準(zhǔn)之其他保目前，保亦得 主管檄層制核準(zhǔn)，么避管彳寡害保（二）人身保主要的管UIS圉包括人毒保健康保彳寡害保及年金 保直止匕外，保法也規(guī)定，保管保人身保管人身保B,同一保不得兼管保及人身保矜。非保不得兼管?；?似保之棠矜。保亦不得兼管保法規(guī)定以外之H矜。上述脩文基本上 及毒的管UIS圉典其他行H展分來，以雉持保的 原劃。但近黑

32、年，隨金融服矜整合超勢的盛行，直接或接跨管的需求逐 漸提高。因此，除民H 90年通遇的金融控股公司法，允言午金融控股公司得以子公司方式，管保等金融服矜事It之外，在民H90年通遇的保除法第146脩第1項(xiàng)也允言午保得投資保相事其中，保相事棠指金艮行、票 券、It券、期11、信用卡、融資性租K、保信16事ii及其他主管檄信封言忍 定之保相事棠。換言之，是之或是保典其他 金融渠之其分棠的藩鐮逐宿小。我I!保的樊展大致分卷四彳固陷段：第一隋段即臺灣光彳復(fù)彳麥至民H51年放民申H避:立保公司卷止；第二周段卷民H52年至民H 76年止，道段畤不再HI放成立新保公司，而造槿情形直到民H76年放美商公司來臺避

33、:立分公司彳麥才改建。第三隋段卷民H76年至82年放本I!新避公司成立之前，在道彳固陷段，基本上保市埸仍由本H營公司主宰，外商保公 司的市埸占有率仍很小，道槿情形一直持到民H82年放I!人新避:保公司及次年符保市埸HI放予各I!保均得來臺避:立分支檄橫之彳麥，才正式IBS 了保的戟H畤代，而道也是我I!保的第四隋段。有信封崖、的彝 展fB史如下： （一）物保公司政府在民H 51年解除新遂:保公司之限制彳麥，H內(nèi)公司由原有的臺 灣物、太平物、中央信16局物保中I!航聊物、中物等五家， 增加至15家，而在民H82年彳麥又增加本公司 3家。截至民H94年底，共言十20家保公司，其中本I!保公司14家

34、，外商保公司 6家。H革公司於民H94年11月18日遭主管檄信封勒令停H,她由財(cái)困法人保事H彝展中心搪任清理人成清理小i。由於H莘公司管生殿重流勤性困莫隹，在渠主輾法自救、增資、或其他渠者瞞黃之下，主管檄予停HUS分，加依保障法第149脩之8型用第149脩之1規(guī)定，符H矜及管理虞分本瞿移交清理人。民H 94年底，連 2,108彳意元，保費(fèi)收入也高連1,172彳意元。其中本公司占有反勺96.49%的瓷,而保費(fèi)收入占有率JW卷 95.66% ;至於外商公司的占有率仍很小，辭冕表2-4。（二）人毒保公司臺灣光彳復(fù)彳麥，只有臺灣人毒及中央信16局雨家公管管人毒保BUBo民H51年政府準(zhǔn)民管保公司成立彳

35、麥，先彳麥有7家民管公司成立,其中I!光人毒因管不善而停渠。彳麥又因美I!的屋力，而於民H 76封美HHI放保市埸，每年各準(zhǔn)2家美11、股份公司在臺避:立分公司，隨彳麥，民H 82年起放I!人申遂:保公司，加於 83年放世界各I!的保公司來臺避:立分公司。截至民H94年底，本公司共有17家（含臺灣垂B政公司），外商公司JW有12家，的高連 6兆5,737彳意元，保費(fèi)收入也高逢1兆2,595彳意元。其中本UM公司占有91.62%的而新契改勺市埸的激烈兢事，民H94年新契改勺保費(fèi)收入卷5,409彳意元，本H營八家公司的保費(fèi)收入占有率卷 53.02% 。市埸占有率本題公司外商陂公司90年97.94%

36、2.06%91年97.49%2.51%92年97.08%2.92%93年96.81%3.19%94年96.49%3.51%棠主才瞿益90年99.17%0.83%91年98.52%1.48%92年97.86%2.14%93年97.29%2.71%94年96.78%3.22%保費(fèi)收入90年96.88%3.12%91年96.45%3.55%92年96.16%3.84%93年95.77%4.23%94年95.66%4.34%（民H 90-94年底）表2-4 我物保公司市埸占有率概況表資料來源：助困法人保事渠凌展中心崖物保統(tǒng)言十要霓。市埸占有率本!W公司外商公司90年93.68%6.32%91年92.8

37、6%7.14%92年92.75%7.25%93年92.44%7.56%94年91.62%8.38%棠主才瞿益90年95.92%4.08%91年94.94%5.06%92年95.41%4.59%93年93.37%6.63%94年92.15%7.85%保費(fèi)收入90年89.20%10.80%91年89.47%10.53%92年89.62%10.38%93年91.11%8.89%94年91.04%8.96%資料來源：助困法人保事渠凌展中心人春保統(tǒng)言十年幸艮。表2-5我I!人毒保公司市埸占有率概況表（民H 90-94年底）由表2-4及表2-5可以看出，保市埸放市埸結(jié)情的影有 明最真的差別，其中，封放給外

38、商公司所受到的彳W1!然敕馨微。僖統(tǒng)上，管的H矜主要在是在以勺定的事件樊生日寺，支付予消費(fèi)者 一定金（的給付或保金，加以此承向消費(fèi)者取得保費(fèi)，在造彳固遇程中，者承搪消費(fèi)者的死亡費(fèi)用及利率但隨著近年金融璟境 波勤增加，者承搪的利率太大，因此也逐漸傅型，期望藉由樊行投資型保商品來整其iftMi債結(jié)情，3a各其一部份收益來源分散到非利 息收入。至於的棠矜所面陶的挑味率自由化。一般而言，的費(fèi)率結(jié)橫包括!S期損失率、附加費(fèi)用率及特別型借金。其中，時政部於民H84年核定，各的特別型借金卷一固定百分比，附加費(fèi)用率堇核定最上限，允危者在此上限內(nèi)，做自由建用，而民H 87年所推行的強(qiáng)制汽申JT任保亦有似規(guī)定；因

39、卷附加費(fèi)用占保費(fèi)比重甚高，例如火炎保及汽審損失保的 附加費(fèi)用率高連30 %以上，因此放附加費(fèi)用率已足以使費(fèi)率生高度的兢事效果；止匕外，民H 88年保革新期末曾UI有保費(fèi)率部份，亦做成除強(qiáng)制汽 申JT任外，各費(fèi)率全面自由化的建it使可以正式徙事fit格兢事。市埸費(fèi)率自由化自民H91年4月1日起推勤，於民H 94年4月1日正式費(fèi)率自由化第二隋段，符合一定資格脩件的者得依it本身精算統(tǒng)言十資料，申言青在規(guī)定輪圉內(nèi)有限度整原幸艮核之危保費(fèi)，小甜（副各 保罩，逐漸髭梆封費(fèi)率及商品之管制，以落!差昇化管理精神。另一項(xiàng)差累化管理的政策是，民H94年起!施修正彳麥保商品寄查要黑占，大幅放寬核倩、倩查制靶圉，加

40、於民H94年8月!！施保商品寄查分級管理，以曾化保商品寄查流程。同畤於民H95年9月1日起探面表列方式迤一步曾化寄查程序。五、信投資公司信16投資公司，保以受16人之地位，按照特定目的，收受、理及建用信 16資金典管信|6時崖，或以投資中人之地位，優(yōu)事典資本市埸有特定目 的投資之金融檄情。依金艮行?fed第 101脩規(guī)定，信投資公司管下列渠矜：（一）勃辛理中、晨期放款。（二）投資公債、短期票券、公司債券、金融債券及上市股票。（三）保It彝行公司債券。（四）勃辛理H內(nèi)外保官登渠矜。（五）承金肖及自管St或代客有g(shù)it券。（六）收受、理及建用各槿信16資金。（七）募集共同信16基金。（八）受16管

41、各槿（九）搪任債券樊行受16人。（十）搪任債券或股票樊行0登人。（）代理官登券樊行、登者己、遇戶及股息缸利之彝放事項(xiàng)。（；）受16軌行遺囑及管理遺 （二）搪任公司重整整:督人。（二）提供It券彝行、募集之K冏服矜，及勃辛理典前列各款有之代理服矜 事必（二）中央主管檄需洽商中央金艮行彳麥核準(zhǔn)辨理之其他有矜。另外，中央主管檄層制核準(zhǔn)，得以非信16資金辨理封生崖事渠直接投資或 投資住宅建篥及企渠建篥。信16投資公司得管的信16資金包括由信16人指定 用途的信16資金及由信16公司代原用!定用途之信16資金。其中，指定用途信16 資金保由委16人指定用途，金融檄情於信期依委16人指定方式管理建用， 裁

42、量中瞿在委16人，金融檄情只K管理之it加收取手投仍由委16 人承搪。而代原詢!定用途之信IOW全中瞿委由信16投資公司代卷管理，加由信16 投資公司K投因此典金艮行存款她沒有太大的差別。目前我I!信16投資 的資金來源以代卷碓定用途之信16資金卷主。因卷信16投資公司的生系收受、理及建用信16資金典管信!6時 S,因此除了要求信16投資公司之管典管理，鷹由具有HFEfH!典么的瞬之 時矜人K卷之；3OS由合格之法律、曾言十及各槿H矜上所需之技彳行人K憤助辨 理。之外，金艮行法第105脩特別要求信16投資公司受16理信16資金或信16鷹翥善良管理人之注意，而其具if的規(guī)定期是要求信16投資公司

43、因 遑反法令或信16契改勺，或因其他可值帚責(zé)於公司之事由，致信16人受有損害者， 其雁之董事及主管人K鷹典公司速帶害IMit之責(zé)。目前H內(nèi)的信16投資公司共言十2家。截至民H95年9月底，信16投資公司女豁203彳意元，占全if金艮彳0.07% ,信!0金條勺卷1,178彳意元,占全I(xiàn)f金艮行存款繪（之0.56% 。表2-6我閾信16投資公司(民H 95年9月底)軍位：百離元浮值信金中耳靜信投資股份有限公司1,60891,21615,865克洲信投資股份有限公司1,57826,6654,462M言十3,185117,88020,327資料來源：行政院金融整:督管理委具曾金艮行局金融渠矜統(tǒng)言十要

44、。六、美閾金融服矜棠的分H典合伊早在1863年，美閾即已封商H金艮行典投U金艮行( Investment Bank )的分it 么避管有了燒輪，常畤規(guī)定商H金艮行只能優(yōu)事存放款投資金艮行JW只能優(yōu)事 有g(shù)it券的承金肖、彝行等H矜。但是道些早期立法燒靶的封象保金十封馨邦立案 金艮行(Nationally Chartered Bank ),於是卷了優(yōu)事有AO登券有些商it金艮 行便立州立案金艮行( State-Chartered Bank ),等於是利用法律規(guī)定的灰色地 帶來連成目的。彳麥杰在1927年，即美大tM來前夕，馨邦立案金艮行的主管檄信封更放髭了馨邦立案金艮行優(yōu)事有g(shù)it券的限制。之彳

45、麥，1929年美閾股票市埸崩坐，大余勺一K家金艮行在接下來的四年內(nèi)倒 HB,造成一速串勤謾，政府封整彳固金融If系的也隨之而來。最彳麥，商 ii金艮行被官公懸是大iM緊的徜首之一，美I!政府官公懸商ii金艮行在優(yōu)事有g(shù)it 券HiO寺，藉由卷其貸款客戶彝行有g(shù)it券取得資金，來譴金艮行的貸款，因 此卷了避免利益彳蔚突的冏魅，於是在1933年(布的金艮行法( Banking Act)或格拉斯、史迪格法案( Glass-Steagall Act ),便架起了商it金艮行典投 資金艮行分渠的藩但在1960年代之彳麥，道項(xiàng)法案便不停地受到來自商H金艮行典投資金艮行ft 方面的挑戟，ft方面稹趣地想踏入

46、封方的(域，而作法JW都是挑戟法令的灰色 地帶，再由法院來決定遑法典否。但有趣的是，法院的判決大都支持商H金艮行 典投資金艮行挑戟法令的行卷，而道也接鼓蜀Jft方iOU侵入封方的版BI。聚例 來1,1970年代，一家大型投U金艮行勃辛現(xiàn)金管理W1戶(Cash ManagementAccount, CMA ), 給予共同基金的投資人能以基金繪(來立支票， 在Wf上等於是投資金艮行優(yōu)事原本事腐商H金艮行的存款而封道些存款給第二章 金融ft系概述 149予共同基金的利率收益；常然，商H金艮行在疆BS土上也有多靳貍，除了多次成功迤入有00登券承金肖渠矜外，商H金艮行在迤入保的(域上也有收貍。1986年

47、美H一家大型商H金艮行!售年金商品，不意外的，道家商H金艮行也被告迤法 院，到了 1995年，最高法院主張典其年金商品是保商品，它更像是投資 商品，因此支持商ii金艮行金肖售年金商品，此彳麥，年金商品也建成商ii金艮行的 重要H矜來源。彳麥杰在1987年，馨邦津借理事曾( Federal Reserve Board ),即金艮行控股 公司(Bank Holding Company )的主管檄窿J,允言午商it金艮行的控股公司成立投 資金艮行，優(yōu)事部份有g(shù)li登券H矜，但也同畤逐:立防火精(Firewall ),以免其他H矜影4F到金艮行本身的管。於是在主管檄信打封法令做寬髭的解釋、言午多州允言

48、午州立案金艮行優(yōu)事有登 券、甚至於保H矜，及法院做(向支持金艮行封H矜靶圉的挑戟，都使得金融服 矜分It的藩亟亟可危。之彳麥，旅行者集BI及花旗公司於1998年宣偉合伊，旅行者集BI的主要來自花旗公司即是花旗金艮行的母公司，雨 者也都有官登券渠矜，花旗公司的官登券H矜是由在1987年由驕邦津倩理事曾同意而避:立的子公司所KJT,至於旅行者集BI的音登券Hi&JW來自之前所瞞伊的大 型投資金艮行。在造麗家大型控股公司宣偉合伊之彳麥，屢除格拉斯、史迪格法 案的日子也就近在眼前了。商H金艮行典投資金艮行努力多年彳麥，在1999年於有了結(jié)果，美H馨邦政府由Mffi金融服矜現(xiàn)代化法案( Financia

49、l Service Modernization Act ),同畤 座除了金融服矜整合的限制，造彳固法案可顯分卷固部份，而其重黑占如下。首先，屢除格拉斯、史迪格法及金艮行控股公司法的限制，允成立金 融控股公司( Financial Holding Companies ),可以同畤挑有多數(shù)子公司徙事包 括保的承保典行金肖!鰥&、有g(shù)it券的承金肖典金艮行等。而因卷道三槿不同 棠矜分腐不同的主管檄信制，因此法案也同畤釐清了控股公司及各子公司的主管其次，法案也再次重申州政府封保理的中瞿力，同畤排除各州法令規(guī) 定保公司典金艮行不得同腐於一彳固集BI的規(guī)定，而且封馨邦津借理事曾典州保 理官之相重要息典意冕

50、交換等，也有規(guī)定；法案也鼓勘各州統(tǒng)一取得保中介人It照的脩件，加要求各州政府在限定畤內(nèi)完成，否即符於美H保除整理官癌曾( National Association of Insurance Commissioners, NAIC )之 下，成立全I(xiàn)!的東己人代理人it言襄保區(qū)己人代理人加入，而此聚條則等州政府封保中介人的燃:管中霍力。最彳麥即是有需消費(fèi)者保冏題。法案要求各金融檄情必須公布其保消費(fèi)者曙私的政策，加要求各金融檄情必須言襄消費(fèi)者有檄曾逗攆是否符其他人資料 給予其他非信鼾系企H。但不幸的是，法案她未禁止消費(fèi)者的他人資料在各信鼾系 企ii流通，而因卷封消費(fèi)者曙私的保不足例J,也引來消費(fèi)者

51、Blti的抗UI。七、金融H凌展的趣勢H矜的粽合化典合伊(一)金融渠矜的粽合化金融中介檄橫彝行次級言登券取得資金，加瞞黃初級官登券，同畤藉由次級官登 券典初級言登券之的利差，來支付渠矜費(fèi)用加貍?cè)±麧?，而道利息收入也?金融中介檄情的主要收入來源。但近年來各I!普遍的現(xiàn)象是以更直接典更低成 本的融資方式快速成晨，使得金融中介檄情的重要性慢慢下降。具if的表 是金融中介檄情的在金融if系的比重慢慢下降，而且利潤空也逐漸被 屢縮。金融中介檄情面封道棣的趣勢，其因鷹之道除了削減費(fèi)用外，另外就是 ISBI符Hi&lS展至其他(域，由提供服矜來收取費(fèi)用，以增加非利息收入。金 融中介檄情削減費(fèi)用的具if作法

52、如金艮行藉由提供自避:立瓢人金艮行來 取代傅統(tǒng)的分行，或是保公司以魯U(kuò)其他行金肖通路，如金艮行、垂B件等方式來 降低成本。至於金融中介檄情1S展iiiW(域可&繇板雨彳固Hi堰，即保16售投H型保罩典推勤成立粽合金融檄情(Universal Financial Institutions ),而造雨低題都懸真示出金艮行典保Bl以接金融卷基磁，符斶角延伸至直 接金融的(域。1 .保售投資型保罩保售投資型保罩的遇程以美I!最具代表。1980年代初期，美I!利率步上升，使得新投資的資金往往可掩得敕已投瓷資金的幸艮酬率高，即新幸艮酬率( New-money Rate)高於投ft合幸艮酬率( Portfo

53、lio Rate)。道棣的現(xiàn)象封美造成雨他冏堰：首先，傅統(tǒng)保軍僮能提供投1ft合幸艮酬率，而道些保軍已不再能吸引消費(fèi)者；其次，常畤 美封保罩貸款( Policy Loan )收取的利率往往逮較常期市埸利率 低，而保戶卷了取得資金以賺取新H酹幸艮酬率，除了解反勺外，譴可藉由保 軍貸款取得資金來投資。道意公司不但瓢法在利率高漲的畤期徙事 投資，賺取利潤，譴必須折g出售瓷筐取得資金，來支付保戶的保IOC押 或解反勺金的需求，而造低1資金由金融中介檄情流出而透遇其他方式醇入U(xiǎn)金需求者的功象又耦原金逆仲介( Disintermediation )。毒面封資金逆仲介的作法即是增加保罩的附加fit值及降低保戶保罩貸款的因，而造些作法又以離能輿燮窿除或能毒代表。K能在 1979年正式引迤市埸，它具有彈性繳費(fèi)、可整死亡給付、以及費(fèi)用等相透明化的特黑占；保是在1976年引迤市埸，它相常於是共同基金典保的結(jié)合，雖隹然最早引迤保 的用意在於克服傅統(tǒng)毒保軍所面封的通11膨脹的冏題，但隨彳麥