中國(guó)金融之困惑PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1中國(guó)金融之困惑中國(guó)金融之困惑第一講第一講中國(guó)金融之困惑中國(guó)金融之困惑第1頁(yè)/共26頁(yè) 一、引言一、引言 中國(guó)的金融困惑有兩個(gè)表象：中國(guó)的金融困惑有兩個(gè)表象：（1 1）大量的儲(chǔ)蓄過(guò)剩（貿(mào)易順差）大量的儲(chǔ)蓄過(guò)剩（貿(mào)易順差）導(dǎo)致貨幣錯(cuò)配，這是因?yàn)橹袊?guó)）導(dǎo)致貨幣錯(cuò)配，這是因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)不成熟的債權(quán)人，不能借是一個(gè)不成熟的債權(quán)人，不能借出自己的貨幣，相反，國(guó)內(nèi)金融出自己的貨幣，相反，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)積累了大量的債權(quán)。機(jī)構(gòu)積累了大量的債權(quán)。第2頁(yè)/共26頁(yè) （2）、許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都把儲(chǔ)蓄過(guò)）、許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都把儲(chǔ)蓄過(guò)剩歸咎于人民幣的低估。因此，剩歸咎于人民幣的低估。因此，從從2005年以來(lái)，人民幣對(duì)美元以

2、年以來(lái)，人民幣對(duì)美元以6%或更高的速度逐步升值。這樣或更高的速度逐步升值。這樣一來(lái)，不僅吸引了熱錢(qián)的流入，一來(lái)，不僅吸引了熱錢(qián)的流入，而且抑制了中國(guó)的巨額貿(mào)易順差而且抑制了中國(guó)的巨額貿(mào)易順差以私人資本的方式流出。以私人資本的方式流出。 第3頁(yè)/共26頁(yè) 盡管中國(guó)人民銀行為了消除外盡管中國(guó)人民銀行為了消除外匯儲(chǔ)備積累做了大量努力，其通貨匯儲(chǔ)備積累做了大量努力，其通貨膨脹率還在不斷的攀升，過(guò)剩的流膨脹率還在不斷的攀升，過(guò)剩的流動(dòng)性不斷涌入全球經(jīng)濟(jì)中，正成為動(dòng)性不斷涌入全球經(jīng)濟(jì)中，正成為推動(dòng)全球通貨膨脹的力量。由于貨推動(dòng)全球通貨膨脹的力量。由于貨幣錯(cuò)配，強(qiáng)勢(shì)的人民幣不能減少中幣錯(cuò)配，強(qiáng)勢(shì)的人民幣不能

3、減少中國(guó)的貿(mào)易順差。國(guó)的貿(mào)易順差。第4頁(yè)/共26頁(yè) 貨幣穩(wěn)定能使中國(guó)人民銀行重新獲得對(duì)貨幣的控制能力并抑制通貨膨脹。只有這樣，中國(guó)政府才能采取措施，通過(guò)減稅、增加社會(huì)開(kāi)支、提高股息等方式來(lái)減少貿(mào)易（儲(chǔ)備）順差。但只要經(jīng)濟(jì)依然過(guò)熱，政府對(duì)這些措施就會(huì)猶豫，因?yàn)樗唐趦?nèi)就會(huì)引起通貨膨脹。第5頁(yè)/共26頁(yè) 二、異常的根源是什么？ 由于中國(guó)的貿(mào)易順差自2000年開(kāi)始迅速螺旋式上升，其經(jīng)常帳戶余額在2007年升至3590億美元，約為當(dāng)年國(guó)內(nèi)產(chǎn)值的12%，幾乎是美國(guó)外貿(mào)GDP(6.1%)的一倍。第6頁(yè)/共26頁(yè) 只有當(dāng)中國(guó)的凈儲(chǔ)蓄-儲(chǔ)蓄減投資下降，這種現(xiàn)象才能在長(zhǎng)期得到解決。 第7頁(yè)/共26頁(yè) 但是在短期

4、內(nèi)，中國(guó)將面臨難題但是在短期內(nèi)，中國(guó)將面臨難題。由于來(lái)自美國(guó)的壓力，自由于來(lái)自美國(guó)的壓力，自20052005年年7 7月月2121日起，人民幣兌美元以每年日起，人民幣兌美元以每年6%6%的的速度升值，這種升值預(yù)期將被保持速度升值，這種升值預(yù)期將被保持甚至加快。自甚至加快。自20042004年以來(lái)，超過(guò)中年以來(lái)，超過(guò)中國(guó)龐大經(jīng)常帳戶一倍以上的資金被國(guó)龐大經(jīng)常帳戶一倍以上的資金被用于官方的外匯儲(chǔ)備。用于官方的外匯儲(chǔ)備。第8頁(yè)/共26頁(yè)中國(guó)的官方的外匯儲(chǔ)備與其它儲(chǔ)蓄過(guò)中國(guó)的官方的外匯儲(chǔ)備與其它儲(chǔ)蓄過(guò)剩的大國(guó)如日本、德國(guó)有很大不同，剩的大國(guó)如日本、德國(guó)有很大不同，日、德的外儲(chǔ)被長(zhǎng)、短期的私人資本日、德

5、的外儲(chǔ)被長(zhǎng)、短期的私人資本流出所抵消。問(wèn)題的根源在外行管制流出所抵消。問(wèn)題的根源在外行管制嗎？實(shí)際上自嗎？實(shí)際上自20072007年起，中國(guó)已取消年起，中國(guó)已取消了對(duì)工業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資本流出了對(duì)工業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資本流出的管制，而且個(gè)人可以持外匯出國(guó)旅的管制，而且個(gè)人可以持外匯出國(guó)旅行。行。第9頁(yè)/共26頁(yè) 還可以自由地通過(guò)向國(guó)外投還可以自由地通過(guò)向國(guó)外投資來(lái)實(shí)現(xiàn)投資多元化。但是私人資來(lái)實(shí)現(xiàn)投資多元化。但是私人企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都拒絕這樣做。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都拒絕這樣做。同時(shí)國(guó)家外管局仍在努力阻止大同時(shí)國(guó)家外管局仍在努力阻止大量熱錢(qián)涌入，但是效果不佳。量熱錢(qián)涌入，但是效果不佳。第10頁(yè)/共26

6、頁(yè) 根源是什么？由于目前所有根源是什么？由于目前所有的外匯市場(chǎng)都預(yù)期人民幣兌美元的外匯市場(chǎng)都預(yù)期人民幣兌美元將繼續(xù)升值，因此都不愿意持有將繼續(xù)升值，因此都不愿意持有美元資產(chǎn)。美元資產(chǎn)。 所以，在當(dāng)今國(guó)際金融體系所以，在當(dāng)今國(guó)際金融體系中，關(guān)于中，關(guān)于“全球失衡全球失衡”有兩種含有兩種含義：義：第11頁(yè)/共26頁(yè)第12頁(yè)/共26頁(yè) 另一種失衡是由中國(guó)對(duì)美國(guó)龐另一種失衡是由中國(guó)對(duì)美國(guó)龐大的經(jīng)常帳戶余額導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)大的經(jīng)常帳戶余額導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)的大規(guī)模失衡。由于中國(guó)的貿(mào)易順的大規(guī)模失衡。由于中國(guó)的貿(mào)易順差不能通過(guò)私人資本等正常渠道流差不能通過(guò)私人資本等正常渠道流出，中央銀行積累了大量的外匯出，中央

7、銀行積累了大量的外匯-其中相當(dāng)一部分投資于美國(guó)債。其中相當(dāng)一部分投資于美國(guó)債。第13頁(yè)/共26頁(yè) 上述兩種失衡，以國(guó)家儲(chǔ)蓄與上述兩種失衡，以國(guó)家儲(chǔ)蓄與投資不平等最棘手。這正是當(dāng)今中投資不平等最棘手。這正是當(dāng)今中國(guó)金融之困惑?；謴?fù)平衡的前提是國(guó)金融之困惑?；謴?fù)平衡的前提是保持幣值的穩(wěn)定。因此我們關(guān)注的保持幣值的穩(wěn)定。因此我們關(guān)注的焦點(diǎn)是國(guó)際金融中介機(jī)構(gòu)失衡以及焦點(diǎn)是國(guó)際金融中介機(jī)構(gòu)失衡以及中國(guó)喪失貨幣控制權(quán)這個(gè)問(wèn)題上。中國(guó)喪失貨幣控制權(quán)這個(gè)問(wèn)題上。第14頁(yè)/共26頁(yè)三、三種關(guān)于貨幣穩(wěn)定的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)三、三種關(guān)于貨幣穩(wěn)定的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí) 誤區(qū)一：匯率會(huì)影響貿(mào)易平衡誤區(qū)一：匯率會(huì)影響貿(mào)易平衡 許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一國(guó)的凈貿(mào)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一國(guó)的凈貿(mào)易平衡可以通過(guò)操縱匯率水平來(lái)控制易平衡可以通過(guò)操縱匯率水平來(lái)控制。然而，經(jīng)常帳戶盈余只能反映國(guó)內(nèi)。然而，經(jīng)常帳戶盈余只能反映國(guó)內(nèi)凈儲(chǔ)蓄超過(guò)投資。因此，如何只通過(guò)凈儲(chǔ)蓄超過(guò)投資。因此，如何只通過(guò)債權(quán)國(guó)貨幣升值消除其過(guò)剩儲(chǔ)蓄答案?jìng)鶛?quán)國(guó)貨幣升值消除其過(guò)剩儲(chǔ)蓄答案既