《國(guó)際財(cái)務(wù)管理》章后練習(xí)題及答案(共26頁)

1、國(guó)際財(cái)務(wù)管理章后練習(xí)題及答案第一章【題11】某跨國(guó)公司A，2006年11月兼并某虧損國(guó)有企業(yè)B。B企業(yè)兼并時(shí)賬面凈資產(chǎn)為500萬元，2005年虧損100萬元（以前年度無虧損），評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值為550萬元。經(jīng)雙方協(xié)商，A跨國(guó)公司可以用以下兩種方式兼并B企業(yè)。甲方式：A公司以180萬股和10萬元人民幣購(gòu)買B企業(yè)（A公司股票市價(jià)為3元/股）；乙方式：A公司以150萬股和100萬元人民幣購(gòu)買B企業(yè)。兼并后A公司股票市價(jià)3.1元/股。A公司共有已發(fā)行的股票2000萬股（面值為1元/股）。假設(shè)兼并后B企業(yè)的股東在A公司中所占的股份以后年度不發(fā)生變化，兼并后A公司企業(yè)每年未彌補(bǔ)虧損前應(yīng)納稅所得額為900萬元

2、，增值后的資產(chǎn)的平均折舊年限為5年，行業(yè)平均利潤(rùn)率為10%。所得稅稅率為33%。請(qǐng)計(jì)算方式兩種發(fā)方式的差異。【題11】答案（1）甲方式：B企業(yè)不需將轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅 ；B 企業(yè)2005年的虧損可以由A公司彌補(bǔ)。A公司當(dāng)年應(yīng)繳所得稅=（900-100）33%=264萬元，與合并前相比少繳33萬元所得稅，但每年必須為增加的股權(quán)支付股利。（2）乙方式：由于支付的非股權(quán)額（100萬元）大于股權(quán)面值的20%（30萬元）。所以，被兼并企業(yè)B應(yīng)就轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅。B企業(yè)應(yīng)繳納的所得稅=（150 3 + 100- 500）33% = 16.5（萬元）B企業(yè)去年的虧損不能由A公司再?gòu)浹a(bǔ)。（3）A公司可按評(píng)估

3、后的資產(chǎn)價(jià)值入帳,計(jì)提折舊,每年可減少所得稅(550-500)/533%=3.3萬元?！绢}12】東方跨國(guó)公司有A、B、C、D四個(gè)下屬公司，2006年四個(gè)公司計(jì)稅所得額和所在國(guó)的所得稅稅率為：A公司：500萬美元 33%B公司：400萬美元 33%C公司：300萬美元 24%D公司：-300萬美元 15%東方公司的計(jì)稅所得額為-100萬美元，其所在地區(qū)的所得稅稅率為15%。請(qǐng)從稅務(wù)角度選擇成立子公司還是分公司？ 【題12】答案（1）若A、B、C、D為子公司A公司應(yīng)納所得稅額=50033%=165（萬美元）B公司應(yīng)納所得稅額=40033%=132（萬美元）C公司應(yīng)納所得稅額=30024%=72（萬

4、美元）D公司和總公司的虧損留作以后年度彌補(bǔ)。東方跨國(guó)公司2006年度合計(jì)應(yīng)納所得稅額=165+132+72=369（萬美元）（2）若A、B、C、D為分公司分公司本身不獨(dú)立核算，那么，各分支機(jī)構(gòu)的年度計(jì)稅所得額都要并入總機(jī)構(gòu)繳納所得稅，其應(yīng)納所得稅的計(jì)算為：500+400+300-300-100）15%=120（萬美元）企業(yè)合并納稅，一是各自之間的虧損可以彌補(bǔ)，二是由于總機(jī)構(gòu)位于低稅率地區(qū)，匯總納稅可以降低稅率，節(jié)稅249萬美元（369-120）。第二章【題21】以下是2006年8月日人民幣外匯牌價(jià)（人民幣/100外幣）：貨幣匯買價(jià)匯賣價(jià)日元6.8166.8707美元795.37798.55港幣

5、102.29102.68歐元1013.011021.14英鎊1498.631510.67澳元604.35609.2加元715.12720.87瑞郎640.65645.79要求：計(jì)算600歐元可以兌換多少人民幣？100人民幣可以兌換多少日元？100美元可以兌換多少英鎊？10加元可以兌換多少澳元？200瑞士法郎可以兌換多少歐元？500港元可以兌換多少美元？【題21】答案：600￥10.1301/￥6078.18￥100￥0.068707/JP￥JP￥1455.46$100￥7.9537/$￥15.1067/52.65C$10￥7.1512/C$￥6.092/AU$AU$11.7387SFr200￥

6、6.4065/￥10.2114/125.48HK$500￥1.0229/HK$￥7.9855/$64.05【題22】2005年9月8日$1￥8.890，2006年9月8日$1￥7.9533。要求：計(jì)算人民幣升值百分比和美元貶值百分比。答案：【題23】某日倫敦外匯市場(chǎng)1HK$14.6756-94，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)248256。要求，根據(jù)遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率數(shù)?！绢}23】答案：HK$14.67560.0248HK$14.7004HK$14.67940.0256HK$14.7050遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)為HK$14.7004-50【題24】某日，紐約市場(chǎng)1美元1.213045歐元，法蘭克福市場(chǎng)1英鎊

7、1.514153歐元，倫敦市場(chǎng)1英鎊1.330020美元。套匯者擬用200萬英鎊進(jìn)行間接套匯。要求：分析該套匯者是否能通過套匯獲得收益？如何進(jìn)行套匯？如果進(jìn)行套匯，計(jì)算其套匯收益（或損失）?！绢}24】答案：（1）可以進(jìn)行套匯交易。因?yàn)椋焊鶕?jù)法蘭克福市場(chǎng)與倫敦市場(chǎng)的匯率套算：美元與歐元的套算匯率為：1.5153/$1.3300/1.1393/$假定歐元換英鎊，再換成美元。而：紐約市場(chǎng)美元換歐元匯率為：1.2130/$。存在匯率差。（2）可以采用英鎊美元?dú)W元英鎊方式。即：倫敦市場(chǎng)：英鎊換美元：2001.33$266（萬元）紐約市場(chǎng)：美元換歐元：$2661.213322.658（萬元）法蘭克福市場(chǎng)：

8、歐元換英鎊：322.6581.5153212.933413（萬元）（3）套匯獲利129 334.13。2 129 334.132 000 000129 334.13第三章【題31】如果預(yù)期的通貨膨脹率是75%，收益率為3%，根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)求名義利率是多少？【題31】答案：名義利率10.7510.03180.25%【題32】假設(shè)美國(guó)和墨西哥兩國(guó)都只生產(chǎn)一種商品即大豆，大豆在美國(guó)的價(jià)格為$2.74，而在墨西哥的價(jià)格為1.28。要求：計(jì)算a.根據(jù)一價(jià)定理，$對(duì)的遠(yuǎn)期匯率是多少？b.假設(shè)下一年的大豆價(jià)格預(yù)期會(huì)上升，在美國(guó)將是$318，而在墨西哥是155，一年后$對(duì)的即期匯率是多少？【題32】答案：A：$

9、對(duì)的匯率1.282.74是0.4672/$B：$對(duì)的遠(yuǎn)期匯率1.553.18是0.4874/$【題33】英鎊與美元的匯率期初為$0.861/，期末為$0.934/，請(qǐng)分別計(jì)算美元相對(duì)于英鎊的匯率變動(dòng)幅度和英鎊相對(duì)于美元的匯率變動(dòng)幅度?！绢}33】答案：【題34】假設(shè)美國(guó)的5年期年利率為6%，瑞士法郎5年期年利率為4%，利率平價(jià)在5年內(nèi)存在。如果瑞士法郎的即期匯率為0.82美元。要求計(jì)算：a.瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水或貼水。b.用遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)5年后瑞士法郎的即期匯率。【題34】答案：（1）瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水。（2）瑞士法郎5年期預(yù)期匯率$0.82/SFr（16%）5（14%）50.

10、821.33821.2167$0.90/SFr【題35】2006年9月1日，某跨國(guó)公司收到了摩根大通和高盛對(duì)未來6個(gè)月后人民幣與美元匯率的預(yù)測(cè)，結(jié)果分別是￥7.66/$和￥7.74/$。目前即期匯率為￥7.86/$，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￥7.81/$。在2006年12月1日，即期匯率實(shí)際是￥7.83/$。問：a.哪家公司的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確？b.哪家公司的預(yù)測(cè)導(dǎo)致了正確的財(cái)務(wù)決策？【題35】答案：高盛的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確。第四章【題41】法國(guó)某跨國(guó)公司預(yù)計(jì)在6月份（3個(gè)月后）有一筆150萬的歐元應(yīng)付賬款，同月該公司有一筆美元收入，可以用于支付此筆應(yīng)付賬款。已知?dú)W元的即期匯率為$1.0450/， 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

11、$1.0650/。公司擔(dān)心歐元相對(duì)于美元的價(jià)值將繼續(xù)上升，決定使用期貨交易鎖定美元成本。請(qǐng)回答：（1）該公司應(yīng)該購(gòu)買還是出售3個(gè)月歐元期貨合約？為什么？（2）該公司需要購(gòu)買或者出售多少份歐元期貨合約?（3）該公司6月份應(yīng)該如何操作？（假定當(dāng)時(shí)歐元的即期匯率是$1.0900/，期貨價(jià)格為$1.0950/）（4）與不進(jìn)行期貨交易保值相比，公司可降低多少美元成本？【題41】答案：（1）預(yù)計(jì)未來歐元升值，為鎖定美元成本，應(yīng)該購(gòu)買歐元期貨合約；（2）公司需要購(gòu)買歐元期貨合約份數(shù)：1 500 000125 000/份12份（3）6月份公司應(yīng)以$1.0950/的價(jià)格出售12份歐元期貨合約，軋平歐元期貨頭寸。

12、同時(shí)在即期市場(chǎng)上以$1.0900/匯率出售已經(jīng)收到的美元，買進(jìn)150萬的歐元，支付應(yīng)付賬款。（4）如果不進(jìn)行期貨交易保值，公司在即期市場(chǎng)購(gòu)買150萬歐元的美元成本為：1 500 000$1.0900/$1 635 000進(jìn)行期貨交易保值，公司購(gòu)買150萬歐元的美元成本為：1 500 000（$1.0900/$1.0650/$1.0950/）$1 590 000公司降低美元成本：$1 635 000$1 590 000$45 000【題42】某公司正在考慮從費(fèi)城交易所購(gòu)買3個(gè)月期的英鎊看漲期權(quán)合約，金額為250 000。協(xié)定價(jià)格為$1.51/，期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.03美元。假定：目前的即期匯率為$

13、1.48/，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為$1.51/。該公司預(yù)測(cè)三個(gè)月后即期匯率最高為$1.57/，最低為$1.44/，最可能的匯率是$1.52/。要求：（1）計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格。（2）用圖表表述該公司期權(quán)行使與否決策。（3）計(jì)算在預(yù)測(cè)的范圍內(nèi)，該公司的收益或損失?！绢}42】答案（1）盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格$1.51/0.03$1.54/（2）該公司期權(quán)行使與否決策圖。 （3-1）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.57/，超過協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有收益。計(jì)算如下收益250 000（$1.57/$1.54/）$7 500（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.52/，高于協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有損失，損失低于期權(quán)費(fèi)$7500。計(jì)算如

14、下：損失250 000（$1.54/$1.52/）$5 000（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.44/，低于協(xié)定價(jià)格，放棄行使期權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)$7500。【題43】英國(guó)瑞達(dá)公司20年3月根據(jù)已經(jīng)簽訂的合同及現(xiàn)金預(yù)算確定，3個(gè)月后（6月份）有美元凈收入40元。在公司收到該筆美元后將立即在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)換成英鎊。目前美元的即期匯率是0.5484/$，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為遠(yuǎn)期0.5494。盡管公司預(yù)測(cè)美元的升值幅度可能超過預(yù)期，但還是擔(dān)心美元匯率因意外而出現(xiàn)有悖于預(yù)期走勢(shì)。因此，公司決定買進(jìn)美元看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格0.5494/$，合約金額為40萬美元，期限3個(gè)月。期權(quán)費(fèi)0.2190萬英鎊。公司經(jīng)過測(cè)

15、算，得出如下結(jié)論，平衡點(diǎn)匯率價(jià)格0.5439/$。如果3個(gè)月后，美元匯率上升，超過協(xié)定價(jià)值0.5494/$，公司將放棄行使期權(quán)；如果美元匯率介于0.5439/$0.5494/$之間，公司也將行使期權(quán)，遭受的損失不超過期權(quán)費(fèi)2 190；如果美元匯率低于0.5439/$，公司通過行使期權(quán)可以獲得收益。請(qǐng)具體說明公司分析的依據(jù)和過程。【題43】答案（1）平衡點(diǎn)匯率價(jià)格$400 0000.5494/$2 190$400 000Y Y（$400 0000.5494/$2 190）/4000000.5439（2）3個(gè)月后，如果美元匯率上升，超過協(xié)定價(jià)值0.5494/$（假定為0.5500/$），英鎊貶值，

16、瑞達(dá)公司應(yīng)該放棄行使期權(quán)。行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲得英鎊收入$400 0000.5494/$2 190217 570放棄行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲英鎊收入$400 0000.5500/$2 190217 810放棄行使期權(quán)可以多得英鎊收入217 810217 570240（3）如果美元即期匯率介于平衡點(diǎn)價(jià)格0.5439/$與協(xié)定價(jià)格0.5494/$之間，瑞達(dá)公司應(yīng)該行使期權(quán)，盡管要遭受一些損失，但不會(huì)超過期權(quán)費(fèi)2 190；如果美元即期匯率低于平衡點(diǎn)價(jià)格0.5439/$（假定為0.5450/$），則瑞達(dá)公司行使期權(quán)還可以獲得收益。行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲得英鎊收入$400 0000.5494/$2 19

17、0217 570放棄行使合約，瑞達(dá)公司可獲英鎊收入$400 0000.5450/$2 190215 810行使期權(quán)可以多得英鎊收入217 570215 8101 760第五章【題51】某美國(guó)母公司在中國(guó)的子公司下一年預(yù)計(jì)能獲得稅后收益RMB3500萬，估計(jì)折舊費(fèi)為RMB500萬。預(yù)期匯率變化從年初的RMB8.00$1，變化到年末的RMB7.75$1。試分析匯率的變化對(duì)美國(guó)母公司的影響?！绢}51】答案（3500500）￥7.75$（3500500）8.00$-$16.129（萬元）減少母公司以美元表示的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量$16.129萬元。【題52】AHD公司是一家母公司設(shè)立在美國(guó)的制造性跨國(guó)公司，

18、在中國(guó)設(shè)有一家百分之百控股的子公司CHD。產(chǎn)品有60%在中國(guó)銷售，40%出口歐美等國(guó)。中國(guó)子公司本土生產(chǎn)，雇傭本國(guó)勞動(dòng)力，但由于技術(shù)原因，所有的原材料必須進(jìn)口。廠房及設(shè)備的年折舊費(fèi)用為RMB1 000 000，公司所得稅稅率為40%，另外，CHD公司尚有債務(wù)RMB8 000 000，年利率為8%。全部產(chǎn)品銷售收入以人民幣為計(jì)價(jià)單位。匯率沒有變動(dòng)之前的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表分別如下表所示：資產(chǎn)負(fù)債表資 產(chǎn)負(fù)債及權(quán)益現(xiàn)金RMB 2 000 000應(yīng)付賬款RMB 3 000 000應(yīng)收賬款8 000 000長(zhǎng)期負(fù)債8 000 000存貨3 000 000股東權(quán)益14 000 000廠房及設(shè)備凈值12 0

19、00 000總計(jì)RMB25 000 000總計(jì)SEK25 000 000利潤(rùn)表項(xiàng)目金額國(guó)內(nèi)銷售收入（600 00025）出口銷售收入（400 00025）總收入減：總營(yíng)業(yè)成本借款利息(8%)其他付現(xiàn)費(fèi)用折舊稅前利潤(rùn)減：所得稅(40%)稅后利潤(rùn)加：折舊營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(RMB)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量($)(RMB8.00$1)RMB15 000 000 10 000 00025 000 00012 000 000 640 000 5 000 000 1 000 000RMB 6 360 000 2 544 000RMB 3 816 0001 000 000RMB 4 816 000$ 602 000假定有

20、三種情況：(1)只有匯率從RMB8.00$1變化為RMB8.16$1，其他所有因素都沒有變化；(2)成本與售價(jià)隨RMB貶值而同比例變化，銷售數(shù)量保持不變；(3)國(guó)內(nèi)售價(jià)上升2%，國(guó)外售價(jià)上升4%，并由此使國(guó)內(nèi)銷售量增加4%，國(guó)外銷售量增加4%。同時(shí)假定營(yíng)業(yè)成本增加大約3%，而其他付現(xiàn)費(fèi)用增加2%。要求：請(qǐng)分析匯率變動(dòng)對(duì)該公司未來3年所產(chǎn)生的影響。(設(shè)公司采用的折現(xiàn)率為20%)【題52】答案(1)只有匯率從RMB8.00$1變化為RMB8.16$1，其他所有因素都沒有變化：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4 816 000RMB8.16$1$590 196118039.22（元）(2)成本與售價(jià)隨RMB貶值而同比例

21、變化，銷售數(shù)量保持不變：利潤(rùn)表項(xiàng)目金額國(guó)內(nèi)銷售收入（600 00025.5）出口銷售收入（400 00025.5）總收入減：總營(yíng)業(yè)成本借款利息(8%)其他付現(xiàn)費(fèi)用折舊稅前利潤(rùn)減：所得稅(40%)稅后利潤(rùn)加：折舊營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(RMB)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量($)(RMB8.16$1)RMB15 300 000 10 400 00025 500 00012 240 000 640 000 5 000 000 1 000 000RMB 6 620 000 2 648 000RMB 3 972 0001 000 000RMB 4 972 000$ 609 314現(xiàn)金流量表年度項(xiàng)目人民幣 美元1營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的

22、現(xiàn)金流量￥4 972 000減：額外的投資（￥125 00060 000） 4 787 000 586 642 2營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 4 972 000 609 314 3營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 4 972 000 609 314 3w額外的投資回收 185 000 22 672 合計(jì) 14,940,000 1 827 942 (3)國(guó)內(nèi)售價(jià)上升2%，國(guó)外售價(jià)上升4%，并由此使國(guó)內(nèi)銷售量增加4%，國(guó)外銷售量增加4%。同時(shí)假定營(yíng)業(yè)成本增加大約3%，而其他付現(xiàn)費(fèi)用增加2%。利潤(rùn)表項(xiàng)目金額國(guó)內(nèi)銷售收入（624 000 25.5）出口銷售收入（416 000 26）總收入減：總營(yíng)業(yè)成本借款利息(8

23、%)其他付現(xiàn)費(fèi)用折舊稅前利潤(rùn)減：所得稅(40%)稅后利潤(rùn)加：折舊營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(RMB)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量($)(RMB8.16$1)RMB15 912 000 10 816 00026 728 00012 360 000 640 000 5 100 000 1 000 000RMB 7 628 000 3 651 200RMB 4 576 8001 000 000RMB 5 576 800$ 560 882現(xiàn)金流量表年度項(xiàng)目人民幣 美元1營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量￥5 576 800減：額外的投資（￥432 00090 000） 5 054 800 619 461 2營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 5 57

24、6 800 683 431 3營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 5 576 800 683 431 3w額外的投資回收 522 000 63 971 合計(jì)16 730 400 2 050 294AHD公司未來三年經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)表 單位：元（美元）年未貶值不變銷量不變，成本售價(jià)按比例變動(dòng)售價(jià)、成本、費(fèi)用變動(dòng)最初3年預(yù)期現(xiàn)金流量1602000590196586642619461260200059019660931468343136020005901966093146834313(W.C) 2267263971貶值與未貶值比較：其預(yù)期現(xiàn)金流量增加或減少1-11,804-15,35817,4612-11,8047

25、,31481,4313-11,8047,31481,431 3(W.C) 22,67263,971預(yù)期現(xiàn)金流量變動(dòng)的現(xiàn)值(按20的報(bào)酬率計(jì)算)10.833-9,833-12,79314,54520.694-8,1925,07656,51330.579-6,8354,23547,1493(W.C) 0.579 13,12737,039增加的現(xiàn)值-24,8599,645155,246第六章【題61】M公司是一家美國(guó)公司，它打算運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值法為一年后的應(yīng)付英國(guó)商品款1 200 000進(jìn)行套期保值。假定美元利率為1.125%，而英鎊利率為3.125%，英鎊即期匯率為1.9392美元，一年遠(yuǎn)期匯

26、率為1.8892美元。要求確定： （1）如果運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值，一年后所需的美元金額。（2）M公司是貨幣市場(chǎng)套期保值好還是遠(yuǎn)期套期保值好？【題61】答案：（1）貨幣市場(chǎng)套期保值： 借入美元，兌換成英鎊，進(jìn)行投資，到期以英鎊償還商品款：現(xiàn)在需要英鎊1 200 000/(13.125%)1 163 636.36現(xiàn)在需要借入美元1 163 636.36$1.9392/$2 256 523.64到期償還美元本息$2 256 523.64（11.125%）$2 284 730.18（2）遠(yuǎn)期套期保值按遠(yuǎn)期匯率買入英鎊，到期需支付美元：1 200 0001.8892$2 267 040貨幣市場(chǎng)保值$2

27、284 730.18遠(yuǎn)期市場(chǎng)保值$2 267 040 M公司采用遠(yuǎn)期套期保值好?！绢}62】金龍進(jìn)出口貿(mào)易公司于2006年11月15日發(fā)運(yùn)了一批出口貨物，合同金額100萬美元。收匯時(shí)間為1個(gè)月后。為防范人民幣匯率升值造成的匯率損失，公司決定通過遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行保值。假設(shè)：11月15日人民幣1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￥7.8436/$。2007年1月14日，實(shí)際匯率￥7.8113/$。要求：通過準(zhǔn)確數(shù)據(jù)說明公司決策是否正確?！绢}62】答案：公司通過與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約，將美元收入固定下來。1個(gè)月后無論外匯市場(chǎng)如何變化，金龍公司都可以獲的人民幣收入$1 000 000￥7.8436/$￥7 843 600 如果該公

28、司沒有簽訂遠(yuǎn)期合約，1個(gè)月后只能按當(dāng)天的匯率出售美元，公司可以獲得人民幣收入$1 000 000￥7.8113/$￥7 811 300 公司減少收入￥7 843 600 7 811 300 ￥32 300【題63】假設(shè)G公司預(yù)期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期匯率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年遠(yuǎn)期匯率是$0.62/SFr。G公司認(rèn)為一年后的未來即期匯率概率分布如下：未來即期匯率概率$0.6120%0.6350%0.6730%假設(shè)一年期的瑞士法郎看跌期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.63期權(quán)費(fèi)為$0.04/SFr；一年期的看漲期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.60，期權(quán)費(fèi)為$0.03/SFr。又假設(shè)

29、貨幣市場(chǎng)的相關(guān)信息如下：利率 國(guó)家美國(guó)瑞士存款利率85貸款利率96根據(jù)以上信息，確定是在遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值、貨幣市場(chǎng)套期保值，還是在期權(quán)市場(chǎng)套期保值更合適？然后將更合適的套期保值方法與不套期保值方法進(jìn)行比較，決定G公司是否對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行套期保值，答案：略?！绢}64】美國(guó)LU公司六月份在英國(guó)承攬一個(gè)項(xiàng)目。3個(gè)月后公司可以收到項(xiàng)目工程費(fèi)用1800萬。LU公司的資本成本為12%，各種套期保值交易相應(yīng)的報(bào)價(jià)如下：即期匯率為：$1.7552/1，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：$1.7270/1；英國(guó)3個(gè)月期借款利率：年7.0%；英國(guó)3個(gè)月期存款利率：年5%；美國(guó)3個(gè)月期借款利率：年6.5%；美國(guó)3個(gè)月期存款利率：年4

30、.5%；要求：計(jì)算分析LU公司可供選擇的套期保值方案：(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值；(2)貨幣市場(chǎng)套期保值；(3)什么情況下甲公司應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法。【題64】答案：(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值賣出3個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，3個(gè)月后可以收到美元英鎊應(yīng)收賬款數(shù)英鎊的遠(yuǎn)期匯率18 000 0001.7270/1$31 086 000即：在今天（3月份）按3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率$1.7270/1賣出18 000 000。3個(gè)月后，收到英國(guó)進(jìn)口商的18 000 000英鎊，根據(jù)遠(yuǎn)期合同，按該數(shù)目到銀行去辦理交割，將收到$31086000。(2)貨幣市場(chǎng)套期保值借入英鎊，兌換成美元，三個(gè)月后用收到的英鎊貨款償還這筆英鎊債

31、務(wù)。假定應(yīng)借入的英鎊為x，那么：1.0175x18 000 000x17 690 418將借到的英鎊立即在即期市場(chǎng)按$1.7552/1的匯率兌換美元17 690 418$1.7552/1$31 050 221對(duì)LU公司來說，在接下來的三個(gè)月中，借款所得資金至少有三種可能的投資收益率：將借款所得的資金投放于美國(guó)的美元貨幣市場(chǎng)，年利率為4.5%；將借來的英鎊資金替代另一筆美元貸款，年利率為6.5%；投資于LU公司自己的一般性經(jīng)營(yíng)，其收益率按年資本成本12%計(jì)算。三個(gè)月后這筆借款所得資金的未來價(jià)值將有以下三種可能：今天的借款金額投資于三個(gè)月后的未來價(jià)值$31 050 221$31 050 221$3

32、1 050 221年4.5%或季1.125%年6.5%或季1.625%年12%或季3.0%$31 399 536$31 554 787$31 981 728（3）結(jié)論：任何情況下甲公司都應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法。第七章【題71】海天公司在美國(guó)的子公司存在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)$3200萬元，存在風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債$2400萬元。問：（1）如果美元匯率由￥8.0/$1上升到￥8.1/$1時(shí)，公司的風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)是多少？當(dāng)年由美元升值引起的折算利得或折算損失是多少？（2）如果美元匯率由￥8.0/$1下降到￥7.8/$1時(shí)，由美元貶值引起的折算利得或折算損失是多少？【題71】答案（1）風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)$32002400$800（萬

33、元）折算利得$800（8.1-8.0）$80（萬元）（2）折算利得$800（7.8-8.0）$240（萬元）損失【題72】海星公司是中國(guó)公司在美國(guó)的子公司，其資產(chǎn)負(fù)債表如下：?jiǎn)挝唬呵涝Y產(chǎn)金額負(fù)債股東權(quán)益金額現(xiàn)金、有價(jià)證券 $ 56 000 應(yīng)付賬款 $ 85000應(yīng)收賬款 134 000 其他流動(dòng)負(fù)債162000存貨 243 000 長(zhǎng)期負(fù)債220000固定資產(chǎn)凈值 422 000 股東權(quán)益388000總資產(chǎn)$ 855 000 負(fù)債股東權(quán)益$ 855000假定人民幣匯率由現(xiàn)行匯率￥8.1/$升值為￥7.85/$，分別按照流動(dòng)及非流動(dòng)法、貨幣非貨幣法和現(xiàn)行匯率法計(jì)算公司的折算損失或利得（保留

34、整數(shù)）?！绢}72】答案流動(dòng)/非流動(dòng)法：折算損失（$433 000247 000）（8.17.85）￥46 500貨幣/非貨幣法：折算損失（$190 000467 000）（8.17.85）-￥69 250現(xiàn)行匯率法： 折算損失（$855 000467 000）（8.17.85）￥97 000【題73】中國(guó)某跨國(guó)公司在美國(guó)的E子公司功能貨幣為美元。根據(jù)匯率預(yù)測(cè)，在未來的一年中，人民幣對(duì)美元匯率將持續(xù)升值，預(yù)計(jì)將由年初的￥8.05/$上升到￥7.80/$。根據(jù)預(yù)測(cè)，2006年末E子公司預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債情況如下表所示。要求：（1）分別采用現(xiàn)行匯率法和時(shí)態(tài)法計(jì)算確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)。（2）討論在現(xiàn)行匯

35、率法下可以采用那些避險(xiǎn)方法減少折算風(fēng)險(xiǎn)。【題73】答案E子公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債情況 計(jì)量單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)行匯率法時(shí)態(tài)法各項(xiàng)目金額（$）下的風(fēng)險(xiǎn)下的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 現(xiàn)金$848484 現(xiàn)金￥69 應(yīng)收賬款$757575 應(yīng)收賬款￥42 存貨（按成本）200200 固定資產(chǎn)（凈值）430430 資產(chǎn)總計(jì)900風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)789159負(fù)債和股東權(quán)益應(yīng)付賬款$100100100 ￥50其他流動(dòng)負(fù)債$757575 長(zhǎng)期借款$125125125 實(shí)收資本400 留存收益150負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)900風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債$300300風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)（$）489141期末匯率（￥/$）7.807.80風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)（￥）3814.

36、21099.80期初匯率（￥/$）8.108.1折算風(fēng)險(xiǎn)￥146.742.30減少折算風(fēng)險(xiǎn)的措施：加快收回以美元計(jì)價(jià)的應(yīng)收賬款；借入美元借款，兌換成人民幣，進(jìn)行人民幣投資。第八章【題81】某跨國(guó)公司2006年4月10日簽訂某一貸款協(xié)議，貸款額10000萬美元，期限5年，承擔(dān)期為半年（到10月10日止），并規(guī)定從貸款協(xié)議簽訂日一個(gè)月后（即5月10日起）收取承擔(dān)費(fèi)，承擔(dān)費(fèi)率（年率）為0.25%。請(qǐng)?zhí)顚懴卤碇械挠嘘P(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)。 借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計(jì)算表日期支用金額（萬元）未支用金額（萬元）應(yīng)計(jì)算承擔(dān)費(fèi)用時(shí)間承擔(dān)費(fèi)率（日率）承擔(dān)費(fèi)金額（元）月日起訖天數(shù)

37、（1）（2）（3）（4）（5）(6)=(2)(4)(5)4152000554000612100088100010101200合計(jì)【題81】答案借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計(jì)算表日期支用金額（萬元）未支用金額（萬元）應(yīng)計(jì)算承擔(dān)費(fèi)用時(shí)間承擔(dān)費(fèi)率（日率）承擔(dān)費(fèi)金額（元）月日起訖天數(shù)（1）（2）（3）（4）（5）(6)=(2)(4)(5)4152000800055400040005.106.11330.25%/3609166.67612100030006.128.7570.25%/36011875.0088100020008.810.9630.25%/3608750.0010101200800合

38、計(jì)29791.67從10月11日起，貸款未動(dòng)用部分800萬元，由銀行注銷，借款人不能再支用?！绢}82】一家日本公司準(zhǔn)備籌借5800萬日元用于下一年度經(jīng)營(yíng)，一日本銀行愿意提供年利率為3%的貸款，而一家美國(guó)銀行愿意提供年利率為2%的美元貸款，目前的即期利率為：1美元=116日元，該公司對(duì)美元遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測(cè)結(jié)果如下：預(yù)期匯率￥/概率（%）11210116401203012220要求：（1）試分析日元與美元貸款的平衡點(diǎn)匯率；（2）試用成本分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；（3）試用標(biāo)準(zhǔn)差分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；（4）若借款到期時(shí)，該公司有40萬美元貸款收回，應(yīng)選擇哪種貨幣貸款？【題82】答案

39、（1）美元與日元貸款平衡點(diǎn)匯率：日元貸款：JP58 000 0003%= JP1 740 000美元貸款：5 800萬日元按即期匯率JP116.00/$計(jì)算需要：$500 000美元年利息=$500 0002%=$10 000換算成日元=10 000Y+500 000(Y-116) =510 000Y-58 000 000Y若為平衡點(diǎn)匯率，則510 000Y-58 000 000=1 740 000Y=117.14即當(dāng)一年后匯率為JP117.14/$時(shí)，美元貸款與日元貸款成本相同。（2）日元貸款成本= JP58 000 0003%= JP1 740 000 美元貸款成本計(jì)算見下表：匯率（/$）

40、貸款利息本金$匯率變化本金損失凈損失概率1121 120 000500 000-4-2 000 000-800 00010%1161 160 000500 000001 160 00040%1201 200 000500 00042 000 0003 200 00030%1221 220 000500 00063 000 0004 220 00020%美元貸款預(yù)期成本：（-800 000）10%+1 160 00040%+3 200 00030%+4 220 00020% =-80 000+464 000+960 000+844 000 =2 188 000（日元）經(jīng)比較可以看到，日元貸款成本

41、低于美元貸款。（3）標(biāo)準(zhǔn)差分析：從概率情況看，預(yù)期匯率為：11210%+11640%+12030%+12220%=118（/$）其匯率出現(xiàn)的可能性達(dá)到50%，標(biāo)準(zhǔn)差分析結(jié)果與成本分析結(jié)果的相似性比較高。 =美元成本標(biāo)準(zhǔn)差=5100003.6878=1 880 778日元成本標(biāo)準(zhǔn)差=0結(jié)論：日元貸款優(yōu)于美元貸款。【題83】巴西聯(lián)邦共和國(guó)通過大型國(guó)際銀團(tuán)貸款于20世紀(jì)70年代晚期和80年代早期大規(guī)模舉債。1980年時(shí)巴西政府借款如此之頻繁，以至于“巴西定價(jià)”已成為許多銀團(tuán)貸款的標(biāo)準(zhǔn)： 本金 US 500000000 到期 8年 基準(zhǔn)利率 LIBOR 幅度 2.5 銀團(tuán)貸款費(fèi)用 l.5（1）此銀團(tuán)貸

42、款的實(shí)際貸款額為多少？（2）如第一年市場(chǎng)LIBOR利率為8，第一年的實(shí)際資金成本（百分?jǐn)?shù)）是多少？【題83】答案：（1）貸款本金 500000000 減去1.5%的費(fèi)用 7500000 實(shí)收 492500000（2）第一年實(shí)際成本：（8%+2.5%）（500000000）492500000=10.66%【題84】假設(shè)南方公司需要借入一年期價(jià)值相當(dāng)于5000萬元人民幣的貨款，現(xiàn)有3種貨幣可供選擇，有關(guān)利率資料如下：人民幣利率7.25%；歐元利率3.5%；日元利率2.5%。該公司有三種選擇：一是只借入歐元；二是只借入日元；三是組合借入歐元和日元（擬借入的歐元和日元各占其所需資金的50%）。要求：填

43、寫表1和表2中的相關(guān)數(shù)據(jù)，并回答：（1）歐元融資成本比國(guó)內(nèi)融資成本高的概率是多少？（2）日元融資成本比國(guó)內(nèi)融資成本高的概率是多少？（3）組合融資（50%為歐元，50%為日元）的成本高于國(guó)內(nèi)融資成本的概率是多少？【題84】答案 表1 可能的實(shí)際融資利率的確定幣 種貸款期內(nèi)即期匯率可能變動(dòng)百分比即期匯率可能變動(dòng)百分比的概率以即期匯率可能變動(dòng)百分比為基礎(chǔ)計(jì)算的實(shí)際融資利率歐元1%35%（1+3.5%）（1+1%）-1=4.54%歐元3%50%（1+3.5%）（1+3%）-1=6.61%歐元6%15%（1+3.5%）（1+6%）-1=9.71%100%日元-1%35%（1+2.5%）（1-1%）-1=

44、1.48%日元2%45%（1+2.5%）（1+2%）-1=4.55%日元5%20%（1+2.5%）（1+5%）-1=7.63%100% 表2 組 合 融 資 分 析可能的綜合實(shí)際融資利率綜合概率的計(jì)算組合融資的實(shí)際利率的計(jì)算歐元日元4.54%1.48%35%35%=12.25%4.54%50%+1.48%50%=3.01%4.54%4.55%35%45%=15.75%4.54%50%+4.55%50%=4.55%4.54%7.63%35%20%=7%4.54%50%+7.63%50%=6.09%6.61%1.48%50%35%=17.5%6.61%50%+1.48%50%=4.05%6.61%

45、4.55%50%45%=22.5%6.61%50%+4.55%50%=5.58%6.61%7.63%50%20%=10%6.61%50%+7.63%50%=7.12%9.71%1.48%15%35%=5.25%9.71%50%+1.48%50%=5.60%9.71%4.55%15%45%=6.75%9.71%50%+4.55%50%=7.13%9.71%7.63%15%20%=3%9.71%50%+7.63%50%=8.67% 100% （1）由于人民幣貸款利率是7.25%，那么，歐元融資成本比國(guó)內(nèi)融資成本高的概率是15%。（2）同樣，日元融資成本高于國(guó)內(nèi)融資成本的概率是20%。（3）組合融資

46、（50%為歐元，50%為日元）的成本高于國(guó)內(nèi)融資成本的可能性僅為3%。第9章【題91】一家英國(guó)跨國(guó)公司，其在美國(guó)的子公司準(zhǔn)備在紐約州信貸市場(chǎng)上借入2400萬美元，期限為年，利息每半年支付一次，借款年利率為5%，而該公司的英鎊借款利率為3%；一家美國(guó)跨國(guó)公司在英國(guó)的子公司準(zhǔn)備借入2000萬英鎊信貸資金，期限也是年，利息每半年支付一次，其借款年利率為6%，而該公司的美元借款利率為4%。目前即期匯率為1英鎊=1.2美元，一家英國(guó)銀行愿意提供貨幣互換安排，并按互換金額的0.05%獲得收益。請(qǐng)回答并計(jì)算下列問題。（1）中介銀行將如何安排兩家公司的借款？（2）若中介銀行安排兩家公司均分節(jié)約成本，各自的利息

47、應(yīng)如何支付？（3）為兩家公司設(shè)計(jì)一個(gè)互換協(xié)議?！绢}91】答案（1）英國(guó)公司按3%的利率水平借入英鎊，換出給美國(guó)公司；美國(guó)公司按4%的利率水平借入美元，換出給英國(guó)公司；雙方均以較低利率貸款，并經(jīng)過互換后得到了自己希望得到的貨幣。見下圖：2000 2000英國(guó)公司美國(guó)公司銀行 $2400 $24002000 $2400放貸機(jī)構(gòu)放貸機(jī)構(gòu)（2） 公司美元借款利率英鎊借款利率節(jié)約英國(guó)5%3%2%美國(guó)4%6%2%總節(jié)約利率4%銀行收益要求：0.05%，其余收益=3.95%英國(guó)公司、美國(guó)公司各得1.975%英國(guó)公司美元貸款利率為5%，節(jié)約1.975%，實(shí)際利率為3.025%；美國(guó)公司英鎊貸款利率為6%，節(jié)約1.975，實(shí)際利率為4.025%。（3）互換協(xié)議：見下圖英國(guó)公司銀行美國(guó)公司 3.025% 4% 3% 4.025% 3% 4%放貸機(jī)構(gòu)放貸機(jī)構(gòu)英美兩家公司分別以優(yōu)勢(shì)貨幣貸款后通過銀行互換，并通過銀行互換利息。英國(guó)公司按年利率3.025%向互換銀行支付利息，美國(guó)公司按年利率3%向互換銀行支付利息；銀行以3%向英國(guó)公司支付利息，以4%向美國(guó)公司支付利息。英國(guó)公司美元貸款利率為5%，節(jié)約1.975%，實(shí)際利率為3.025%；美國(guó)公司英鎊貸款利率為6%，節(jié)約1.975，實(shí)際利率為4.025%。銀行從美國(guó)公司收取4.025%的利率，并以