股權(quán)支付對上市公司財務(wù)績效的影響

1、股權(quán)支付對上市公司財務(wù)績效的影響 摘要：近年來，越來越多的上市公司運用股權(quán)支付手段來激勵高層管理人員。但在股權(quán)激勵制度應(yīng)用過程中，各種問題逐漸開始涌現(xiàn)出來，很多高管人員為自身利益的追逐，虛假申報公司財務(wù)抬高股價為自身謀利導(dǎo)致公司的虧損。通過對上市公司的財務(wù)研究，進(jìn)一步歸納和探析了股權(quán)支付交易對上市公司的財務(wù)影響，并提出了相關(guān)建議。 關(guān)鍵詞：股權(quán)支付；股權(quán)激勵；上市公司；財務(wù)研究 一、我國上市公司的股權(quán)支付交易現(xiàn)狀分析 在我國，雖然會計準(zhǔn)則中增添了股權(quán)支付的內(nèi)容和規(guī)范，但股權(quán)支付在我國仍是一個新興的范圍和領(lǐng)域。自2006至2007年我國股市的空前繁榮到2008年全球金融危機(jī)帶來的股市重挫，再到2

2、009-2010全面爆發(fā)的歐債危機(jī)所導(dǎo)致的股市低迷，大多數(shù)上市公司都受到或多或少的影響，這又直接或間接的影響了上市公司股權(quán)支付的狀況。當(dāng)我們在考慮股權(quán)支付的現(xiàn)狀時，首先要把外部影響因素對股市的波及納入考慮范圍之內(nèi)。另一方面，上市公司的內(nèi)部財務(wù)問題又影響著股市的波動。因而，要了解上市公司的股權(quán)交易現(xiàn)狀問題，就不應(yīng)該忽視其外部因素和內(nèi)部因素所導(dǎo)致的股市波動。據(jù)統(tǒng)計，2009年，滬深兩市中實施股權(quán)激勵的上市公司僅占上市總公司的0.55%。到2017年，有119家上市公司實施股權(quán)激勵占比18.48%。由此可見，實施股份支付交易的公司總數(shù)在不斷的上升。以我國證監(jiān)會發(fā)布的行業(yè)劃分為標(biāo)準(zhǔn)，在119家實施了股

3、權(quán)激勵的上市公司中，制造業(yè)占比超過70%。這都?xì)w結(jié)于制造業(yè)集結(jié)了大批科技型創(chuàng)新人才，而這類人才對股權(quán)激勵的需求較為顯著，要求公司與員工的發(fā)展高度一體化來促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。除制造業(yè)之外，信息傳輸，軟件和信息技術(shù)行業(yè)股份支付所占的比例也相對較多，這也是由于此行業(yè)與制造業(yè)相同，都是高新技術(shù)密集行業(yè)。而一些傳統(tǒng)的建筑業(yè)，文化體育產(chǎn)業(yè)和水利，農(nóng)林牧漁業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)等仍然以勞動密集型為主，且規(guī)模較小，對科技創(chuàng)新型人才的需求較小。因此，我們推斷出，以股權(quán)支付交易為主的激勵方案更適合于高新科技技術(shù)型人才為主的企業(yè)。 二、股權(quán)支付對企業(yè)財務(wù)績效影響的分析 1、企業(yè)財務(wù)績效的內(nèi)涵。企業(yè)財務(wù)績效指的是企業(yè)經(jīng)營所得

4、的財務(wù)利潤和總效益，是指企業(yè)在一定的經(jīng)營時間內(nèi)企業(yè)通過其經(jīng)營所獲得的財務(wù)回報。企業(yè)的績效評估可體現(xiàn)出企業(yè)的盈利能力，資產(chǎn)綜合運營的能力以及其未來綜合發(fā)展能力的預(yù)測等。對于企業(yè)的業(yè)績評價可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，可以分為綜合能力測評和單項指標(biāo)評價。企業(yè)財務(wù)管理人員應(yīng)該對企業(yè)財務(wù)績效方面的高效管理和企業(yè)的整體績效信息和企業(yè)的未來績效預(yù)估了然于心，這樣才能在不抬高企業(yè)現(xiàn)有成本的情況下，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的模式和管理方法對公司和企業(yè)的發(fā)展盡可能地產(chǎn)生最大的企業(yè)實際效益。對于企業(yè)財務(wù)主管層來講，應(yīng)該能夠依據(jù)公司和企業(yè)的服務(wù)成本、產(chǎn)品原料的采購、對產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)、后期的營銷環(huán)節(jié)，來對公司和企業(yè)的財務(wù)績效管理方

5、面做出最優(yōu)的方案，并且根據(jù)這些綜合因素來做出相關(guān)的企業(yè)財務(wù)績效方案和綜合績效組合方案的計劃。而對于產(chǎn)品生產(chǎn)或服務(wù)主管層來說，一個合格的、產(chǎn)品生產(chǎn)或服務(wù)主管應(yīng)該能夠?qū)ζ髽I(yè)的盈利能力、償債能力、綜合成長力、企業(yè)的倉儲庫存的變動特點以及企業(yè)現(xiàn)有的服務(wù)成本進(jìn)行合理有效的分析。并且根據(jù)公司和企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力進(jìn)行企業(yè)財務(wù)方面成本的綜合權(quán)衡。2、股權(quán)支付激勵與公司財務(wù)績效的影響。股份支付激勵普及后，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)將會發(fā)生改變，特別是高新技術(shù)人才的持股比例提高，從而使國有控股或企業(yè)法人的股權(quán)份額下降，這都會直接影響企業(yè)的管理模式和權(quán)利分配，這也是為什么我國的國有控股企業(yè)在使用股權(quán)支付激勵時慎之又慎的原因。股

6、權(quán)激勵促使企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化。由于國有企業(yè)和個人法人一股獨大的股權(quán)分置狀態(tài)，往往使證券公司出現(xiàn)“重籌資輕績效”的現(xiàn)狀，多數(shù)公司不顧企業(yè)的實際情況以及企業(yè)中小股東的利益采取配股，增股等慣用手段提高市值，導(dǎo)致資源配置浪費，利益扭曲，這就是股權(quán)高度集中所導(dǎo)致的弊端。自股權(quán)激勵普及化之后，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的重置就開始了，特別是一股獨大和股權(quán)高度集中的問題發(fā)生了緩解，這有助于更多的股東對企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督和控制，確保企業(yè)的戰(zhàn)略和實施更加有效和企業(yè)財務(wù)績效的提高和增長。股權(quán)激勵促使企業(yè)內(nèi)部的管理結(jié)構(gòu)重置，促使全體股東的利益一致化，從而達(dá)到企業(yè)員工一體化的模式，最大限度地激勵全體股東和員工的工作積極性與自主性，減少企

7、業(yè)內(nèi)部倫理和不道德問題的出現(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)與可持續(xù)發(fā)展。比如現(xiàn)在比較常見的員工持股計劃就很好的反映了這一點。股權(quán)激勵使企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，從而影響企業(yè)的財務(wù)績效。股權(quán)支付分為以現(xiàn)金結(jié)算和以權(quán)益結(jié)算的股權(quán)支付。以現(xiàn)金結(jié)算的股權(quán)支付交易是指在股權(quán)支付實施后立即行使可行權(quán)的可以現(xiàn)金實施支付，應(yīng)在股權(quán)交易日把股票授予計入相關(guān)的財務(wù)績效中，納入成本或費用當(dāng)中，相應(yīng)的增加企業(yè)的負(fù)債。以權(quán)益結(jié)算的股份支付授予后立即可行權(quán)的換取職工服務(wù)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)在授予日按照權(quán)益工具的公允價值計入相關(guān)成本或費用，相應(yīng)增加資本公積。股權(quán)支付的方式不同對企業(yè)利潤的影響也不同。企業(yè)內(nèi)部控制視角下的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指

8、的是在必要的市場的環(huán)境需求下，公司或者企業(yè)為了改善產(chǎn)品的市場營銷效率、最大限度地高效地從各種渠道獲取并且使用所獲得的相關(guān)資源以及優(yōu)化當(dāng)下的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而使得公司或者企業(yè)達(dá)到計劃預(yù)定的管理目標(biāo)，基于上述目標(biāo)而使得公司或者企業(yè)在內(nèi)部所施行并且使用的多種多樣、互不沖突的制約、綜合多種因素考慮的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案和進(jìn)行多方調(diào)節(jié)的組織、打算、規(guī)則和方案。通常企業(yè)的基于公司財務(wù)績效和股權(quán)綜合結(jié)構(gòu)的內(nèi)部控制是存在是為了協(xié)助公司或者企業(yè)實現(xiàn)公司或者企業(yè)計劃中的預(yù)設(shè)市場營銷與經(jīng)營期望，并且做到保護(hù)公司和企業(yè)總體資產(chǎn)的高效利用和安全問題，使得公司或者企業(yè)的相關(guān)會計信息的完整材料的安全與高效利用，并且保證公司或者企業(yè)

9、經(jīng)營方案的嚴(yán)格執(zhí)行，保證公司經(jīng)營營銷方案的低成本性、高效性和實用性而在公司或者企業(yè)部門所實施的自我反饋、未來發(fā)展規(guī)劃、系統(tǒng)評價與完善的多種方法與可行性高的措施的綜合稱謂。該法則是當(dāng)下應(yīng)用于我國各行業(yè)中的公司和企業(yè)財務(wù)領(lǐng)域中最廣常用的管理制度和優(yōu)化相關(guān)股權(quán)的最佳方案。股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對公司的財務(wù)績效的提升有著至關(guān)重要的影響和促進(jìn)作用。因為員工的工作的態(tài)度直接影響了企業(yè)產(chǎn)出的效率和效益。但鑒于在現(xiàn)實中，我國上市企業(yè)的股份支付計劃往往存在著諸多的財務(wù)和支付問題，因此進(jìn)一步進(jìn)行實證研究來論證股權(quán)支付和股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對上市企業(yè)的財務(wù)績效影響顯的尤為重要。 三、股權(quán)支付對企業(yè)財務(wù)績效影響的實證研究 1、實證數(shù)據(jù)

10、來源。根據(jù)我國上市公司的股權(quán)支付交易現(xiàn)狀分析，我們抽取了81家上市公司作為樣本，其中2015年所抽取的樣本數(shù)量為19家，2016年所抽取的樣本數(shù)量為27家，2017年所抽取的樣本數(shù)量為35家.所有原始數(shù)據(jù)均主要來源于WIND咨詢金融數(shù)據(jù)庫，以及RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫以及新浪財經(jīng)頻道。2、實證研究模型分析。本文采用P（performance）統(tǒng)一表示股權(quán)支付交易為解釋變量，將上市企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)負(fù)債以及企業(yè)的每股現(xiàn)實收益作為研究模型的控制變量來進(jìn)行計算。P=+1ITEN+2SCALE+3D/A+4EPS本文中主要以營業(yè)利潤率（OPR）和企業(yè)盈利凈利潤率（NPM）兩個指標(biāo)來衡量股權(quán)支付貿(mào)易

11、中的財務(wù)績效指標(biāo)。其中ITEN(INTENSITY)表示上市企業(yè)的股權(quán)支付強(qiáng)度系數(shù)，SCALE則表示上市企業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模。D/A則表示本文所抽取的樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率，EPS則表示抽樣的上市公司其真實的每股收益和凈利潤率。3、2015-2017年抽樣上市企業(yè)營業(yè)凈利潤率（OPR）匯總分析。通過對2015，2016以及2017年所選擇的上市公司的營業(yè)凈利潤率（OPR）進(jìn)行匯總統(tǒng)計，以此來分析股份支付對企業(yè)財務(wù)績效的影響。2015年19家抽樣上市企業(yè)營業(yè)利潤率（OPR）統(tǒng)計結(jié)果為：OPR的最大值為26.533，最小值為1.021，均值為21.875，標(biāo)準(zhǔn)差為1.207，中位數(shù)為11.485，EPS

12、的最大值為1.073，最小值為0.002，均值為0.653，標(biāo)準(zhǔn)差為0.452，中位數(shù)為0.557。2016年27家抽樣上市企業(yè)營業(yè)利潤率（OPR）統(tǒng)計結(jié)果為：OPR的最大值為31.056，最小值為1.125，均值為15.852，標(biāo)準(zhǔn)差為1.754，中位數(shù)為7.254，EPS的最大值為1.782，最小值為0.085，均值為0.532，標(biāo)準(zhǔn)差為0.365，中位數(shù)為0.953。2017年35家抽樣上市企業(yè)營業(yè)利潤率（OPR）統(tǒng)計結(jié)果為：OPR的最大值為67.459，最小值為5.247，均值為36.254，標(biāo)準(zhǔn)差為4.259，中位數(shù)為37.215，EPS的最大值為5.331，最小值為1.249，均值

13、為2.145，標(biāo)準(zhǔn)差為1.245，中位數(shù)為3.210。從這三年的數(shù)據(jù)可以得出所選的樣本上市企業(yè)年盈利額呈不規(guī)則上漲的趨勢，以及所選公司的資產(chǎn)規(guī)模以及其每股收益和凈利潤率均呈逐年上漲趨勢。這正說明股權(quán)支付交易近年來在激勵員工和提高組織績效方面所產(chǎn)生的積極效應(yīng)。4、2015-2017年抽樣上市企業(yè)銷售凈利率（NPM）統(tǒng)計匯總。除營業(yè)凈利潤之外，企業(yè)銷售凈利率也是評估上市企業(yè)業(yè)績的主要工具，它可以用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力，可以顯示企業(yè)能夠取得多少具體的營業(yè)利潤，從而顯示出上市企業(yè)的股權(quán)激勵對其財務(wù)績效的影響度。2015年35家抽樣上市企業(yè)銷售凈利率（NPM）統(tǒng)計結(jié)果為：NPM的最大

14、值為27.459，最小值為9.254，均值為13.021，標(biāo)準(zhǔn)差為6.253，中位數(shù)為12.257，EPS的最大值為2.331，最小值為0.024，均值為1.257，標(biāo)準(zhǔn)差為0.078，中位數(shù)為1.257。2016年35家抽樣上市企業(yè)銷售凈利率（NPM）統(tǒng)計結(jié)果為：NPM的最大值為67.459，最小值為21.254，均值為25.351，標(biāo)準(zhǔn)差為11.325，中位數(shù)為37.237，EPS的最大值為7.375，最小值為0.782，均值為1.861，標(biāo)準(zhǔn)差為0.458，中位數(shù)為1.851。2017年35家抽樣上市企業(yè)銷售凈利率（NPM）統(tǒng)計結(jié)果為：NPM的最大值為37.459，最小值為11.782，

15、均值為19.255，標(biāo)準(zhǔn)差為4.205，中位數(shù)為19.254，EPS的最大值為10.155，最小值為3.240，均值為5.260，標(biāo)準(zhǔn)差為0.975，中位數(shù)為6.429。從上述數(shù)據(jù)可以看出，在2015年至2017年間，所選擇的抽樣公司的銷售凈利潤均發(fā)生了先降再升再降的過程。這變相的反映了股權(quán)支付交易近年來的發(fā)展歷程，也說明了股權(quán)激勵具有較強(qiáng)的不穩(wěn)定性，很多上市企業(yè)所推行的員工持股制度促使大量的中層管理人員拋售股票套現(xiàn)，從而引起小股民的恐慌等一系列事件的發(fā)生。有的企業(yè)甚至停止了股權(quán)支付激勵的方案，造成股權(quán)支付交易份額的下降。另眾多投資者普遍擔(dān)心以現(xiàn)金為主的股權(quán)支付會導(dǎo)致公司現(xiàn)金流的斷裂和出現(xiàn)股權(quán)

16、套現(xiàn)的情況出現(xiàn)。因此，股票期權(quán)變成了上市企業(yè)主要實施股票支付的主流方式。 四、建議與展望 通過對比研究和資料的收集，我們發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵不應(yīng)該只是針對企業(yè)高管進(jìn)行的方案，而應(yīng)該更多的把企業(yè)中層管理人員納入激勵范圍之內(nèi)，制定相關(guān)的規(guī)范制度，以防止在激勵的同時出現(xiàn)拋股套現(xiàn)的情況，從而進(jìn)一步推動公司績效的上升。另一方面，通過研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)支付激勵雖然對上市企業(yè)財務(wù)績效的上升具有一定的推動作用，但股權(quán)激勵的實施和結(jié)果仍具有較強(qiáng)的不確定性因素。如何使企業(yè)員工與企業(yè)一體化的道路仍很漫長。政府應(yīng)該進(jìn)一步修訂股份支付準(zhǔn)則及相關(guān)法律法規(guī)，壓縮因股票期權(quán)上漲所導(dǎo)致的暴利出現(xiàn)，特別是應(yīng)注重會計在成本核算中有可能出現(xiàn)的漏洞

17、問題。因為企業(yè)在其會計核算的過程中，會出現(xiàn)很多不同的替代方案，如何合理合法的使用這些方案就變得尤其重要了。在這過程中，企業(yè)不僅應(yīng)該合理的選擇適合自己的會計核算方案，更應(yīng)該有針對性的選擇選擇股權(quán)支付業(yè)務(wù)的方案。企業(yè)應(yīng)注重企業(yè)內(nèi)部文化的創(chuàng)建，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部倫理審計的開展，從來有助于企業(yè)的長久可持續(xù)發(fā)展。因為股權(quán)激勵方案是和企業(yè)內(nèi)部的高管層密切相關(guān)聯(lián)的。而很多企業(yè)在股權(quán)激勵方案中，過多的關(guān)注高管的利益，或者是只關(guān)注對高管的激勵，忽略了中層管理人員以及企業(yè)員工和小股民的利益，從而導(dǎo)致很多高管通過股權(quán)支付方案，在會計支付中操縱利益獲取暴利，甚至在財務(wù)報表中造假。因此加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的文化假設(shè)，道德倫理審計，合理規(guī)劃股權(quán)激勵方案，提高監(jiān)督運行機(jī)制，使企業(yè)的股權(quán)支付不能淪為高管獲利的工具顯得尤為重要。 參考文獻(xiàn)： 1王俊偉.關(guān)于股份支付的會計思考J.中國總會計師，2013,（11）. 2財政部會計司編寫組.企業(yè)會計準(zhǔn)則講解J.2008,(10). 3盧海平，魯路.經(jīng)理人股票期權(quán)會計確認(rèn)問題研究J.企業(yè)技術(shù)開發(fā)，2010,（2）, 4李洪.關(guān)于IPO企業(yè)股權(quán)激勵會計處理問題的探討J.中國注冊會計師，2011.(6), 5傅芳芳，李正衛(wèi).企業(yè)集團(tuán)