VIX波動(dòng)率指數(shù)介紹PPT優(yōu)秀課件

1、波動(dòng)率指數(shù)前言 波動(dòng)性在金融衍生品的定價(jià)、交易策略以及風(fēng)險(xiǎn)控制中扮演著相當(dāng)重要的角色 ?？梢哉f(shuō)沒(méi)有波動(dòng)性就沒(méi)有金融市場(chǎng)，但如果市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大，而且缺少風(fēng)險(xiǎn)管理工具，投資者可能會(huì)擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)而放棄交易，使市場(chǎng)失去吸引力。VIX的產(chǎn)生 1987的全球股災(zāi)后，為穩(wěn)定股市和保護(hù)投資者，紐約證券交易所（NYSE）于1990年引進(jìn)了熔斷機(jī)制。不久對(duì)如何衡量波動(dòng)性產(chǎn)生了動(dòng)態(tài)顯示市場(chǎng)波動(dòng)性的需求。 1993年芝加哥期權(quán)交易所（CBOE)開(kāi)始編制市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)，衡量市場(chǎng)的波動(dòng)率。VIX的發(fā)展歷史1993年CBOE開(kāi)始以S&P100指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)率為編制基礎(chǔ)編制VIX指數(shù)，同時(shí)計(jì)算買(mǎi)權(quán)與賣(mài)權(quán)的隱含波動(dòng)率，以考慮交易

2、者使用買(mǎi)權(quán)與賣(mài)權(quán)的偏好。2001年CBOE推出以NASDAQ100指數(shù)為標(biāo)的的波動(dòng)性指標(biāo)（VXN）2003年CBOE以S&P500指數(shù)為標(biāo)的計(jì)算VIX指數(shù)。2004年推出了第一個(gè)波動(dòng)性期貨VIX Futures，同年推出了第二個(gè)波動(dòng)性商品化的期貨，即方差期貨。標(biāo)的為三個(gè)月期的S&P500指數(shù)的現(xiàn)實(shí)方差。2006年VIX指數(shù)的期權(quán)在CBOE開(kāi)始交易。VIX的簡(jiǎn)介 VIX指數(shù)用以反映S&P500指數(shù)期貨的波動(dòng)程度，測(cè)量未來(lái)三十天市場(chǎng)預(yù)期的波動(dòng)程度，通常用來(lái)評(píng)估未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此也有人稱(chēng)作恐慌指數(shù)，也叫做投資者情緒指標(biāo)。 VIX雖反映的是未來(lái)三十天的波動(dòng)程度，卻是以年化百分比表示，且以常態(tài)分布的概率出現(xiàn)

3、。如VIX為15，表示年波動(dòng)率為15%。標(biāo)準(zhǔn)差為4.33%。（正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的概率為68%。兩個(gè)95%）投資者除使用VIX 指數(shù)作“測(cè)慌”用途外，還可用作投機(jī)、對(duì)沖、分投資或提升收益的投資工具。VIX 指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)的呈現(xiàn)的高度負(fù)相關(guān)性，使得VIX 是一個(gè)很好的資產(chǎn)組合多元化工具。在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，購(gòu)買(mǎi)VIX 看漲期權(quán)有時(shí)是比購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)看跌期權(quán)更好的對(duì)沖選擇。波動(dòng)率的類(lèi)型 1、實(shí)際波動(dòng)率（未來(lái)波動(dòng)率） 2、歷史波動(dòng)率 3、預(yù)測(cè)波動(dòng)率（預(yù)期波動(dòng)率） 4、隱含波動(dòng)率 期權(quán)定價(jià)模型VIX為何能反映投資者恐慌程度 VIX 的值代表了標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)在未來(lái)30 天的預(yù)期波動(dòng)

4、率，它是基于標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)的當(dāng)月和下月平價(jià)及價(jià)外期權(quán)的隱含波動(dòng)率屬性加權(quán)求和得到。 隱含波動(dòng)率是期權(quán)市場(chǎng)投資者在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)對(duì)實(shí)際波動(dòng)率的估計(jì)，這種估計(jì)已反映在期權(quán)的定價(jià)過(guò)程中。隱含波動(dòng)率愈高，代表預(yù)期未來(lái)股價(jià)的波動(dòng)幅度愈大，期權(quán)愈有機(jī)會(huì)被行使，因此其價(jià)格就愈高。反之，隱含波動(dòng)率愈低，期權(quán)的價(jià)格就愈低。 當(dāng)市場(chǎng)處于下跌趨勢(shì)時(shí)，投資者恐慌情緒加劇，由于賣(mài)空股票存在一定的門(mén)檻及流動(dòng)性困難，購(gòu)買(mǎi)認(rèn)沽衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求變大，另一方面投資者對(duì)未來(lái)走勢(shì)的觀點(diǎn)分歧也刺激了認(rèn)購(gòu)衍生品的需求。因此衍生品的價(jià)格變高，隱含波動(dòng)率變高，相應(yīng)的VIX 也變高。 當(dāng)市場(chǎng)處于上漲趨勢(shì)時(shí)，投資者恐慌情緒減弱，對(duì)沖風(fēng)

5、險(xiǎn)的需求減小，且易于購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的獲得收益，購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)衍生品的需求變小，相應(yīng)衍生品的價(jià)格變低，隱含波動(dòng)率變低，相應(yīng)的VIX 也變低。 自1990 年以來(lái)，VIX 的理論最低點(diǎn)為0，歷史最低點(diǎn)為9.31；VIX 的理論最高點(diǎn)無(wú)上限，歷史最高點(diǎn)為80.86。而指數(shù)的理論最低點(diǎn)為0，理論最高值無(wú)上限。因此VIX 在指數(shù)下跌時(shí)可能會(huì)劇烈上升且無(wú)上限，而在指數(shù)上漲時(shí)受下限緩慢下降。VIX的初步應(yīng)用 通常VIX指數(shù)超過(guò)40時(shí)，表示市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的非理性恐慌，可能于短期內(nèi)出現(xiàn)反彈。相對(duì)的，當(dāng)VIX指數(shù)低于15，表示市場(chǎng)出現(xiàn)非理性繁榮，可能會(huì)伴隨著賣(mài)方殺盤(pán)。 即使在1998年的金融風(fēng)暴時(shí)，VIX也為超過(guò)60，VIX不一定

6、能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)走向，但是多少反映當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的氣氛。VIX與股市的關(guān)系（一） 作為預(yù)測(cè)美股趨勢(shì)的指標(biāo)，從VIX指數(shù)可以看出S&P指數(shù)變盤(pán)征兆，VIX達(dá)到相對(duì)高點(diǎn)時(shí)，表示投資者對(duì)短期未來(lái)充滿(mǎn)恐懼，市場(chǎng)通常接近或已在底部；反之，則代表投資者對(duì)市場(chǎng)失去戒心，此時(shí)應(yīng)注意市場(chǎng)隨時(shí)有變盤(pán)的可能。VIX的表現(xiàn)和有效性（二） 2001、09、21道瓊斯指數(shù)8235.8點(diǎn)。 S&P100指數(shù)至491.7點(diǎn)，VIX48.27點(diǎn) 09、24（隔天）股市漲368點(diǎn)，一直持續(xù)到2002年第一季度。 2002-03-19美股指至10635.3，S&P100至592.09VIX至20.73 2002-07股指跌至7702，S&P1

7、00跌至396.75,VIX高達(dá)50.48 隔天（7月24日）股市反彈489點(diǎn)VIX與股市（三） 研究表明，在大多數(shù)時(shí)候，分別投資90%的資金在S&P500和10%的資金在VIX是完美的組合。VIX與黃金的關(guān)系當(dāng)黃金做為避險(xiǎn)保值工具而被應(yīng)用，金融性屬性占據(jù)主導(dǎo)是，VIX與黃金價(jià)格呈正相關(guān)的關(guān)系。VIX指數(shù)升高，黃金價(jià)格上漲。VIX指數(shù)下跌，金價(jià)下跌。當(dāng)黃金做為抗通貨膨脹工具被應(yīng)用，VIX指數(shù)與黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，VIX下跌，黃金漲。當(dāng)黃金的大宗商品屬性占主導(dǎo)時(shí)，VIX指數(shù)與黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。VIX指數(shù)上漲，黃金價(jià)格下跌。VIX的特性 VIX指數(shù)是均值回歸的，盡管VIX自身也有波動(dòng)性，但是往往會(huì)趨向于回到歷史平均水平。因此，當(dāng)VIX處于低位，交易商會(huì)期望VIX上升，當(dāng)VIX處于高位時(shí)，交交易商會(huì)期望它下跌。VIX的意義 掌握VIX對(duì)