國有企業(yè)財務(wù)治理策略

1、國有企業(yè)財務(wù)治理策略 一、財務(wù)治理存在的問題 國有企業(yè)在改革發(fā)展過程中，不斷發(fā)展壯大，極大地推進了我國經(jīng)濟社會各方面的發(fā)展。然而，國有企業(yè)受到國家政治體制、經(jīng)濟體制影響深遠，計劃經(jīng)濟時代遺留的諸多問題沒有得到有效解決，在財務(wù)治理上同樣存在問題。 （一）財務(wù)治理結(jié)構(gòu)存在的問題 1.資本結(jié)構(gòu)不合理。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，盡管實行股權(quán)多樣化，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，但國有股東一股獨大的局面沒有改變。國有股東單一控股帶來的不利影響十分明顯，容易因為個人意志或者個別利益導致企業(yè)決策失誤，嚴重降低企業(yè)經(jīng)營效率，對國有企業(yè)長遠發(fā)展不利。在債權(quán)結(jié)構(gòu)上，國有銀行是國有企業(yè)最主要的債權(quán)人，國有企業(yè)融資渠道仍然狹窄，債權(quán)結(jié)構(gòu)單

2、一化；債權(quán)期限多以短期為主，使得貸款資金得不到充利用，無法發(fā)揮債權(quán)人的監(jiān)督作用，加之政府和國有企業(yè)權(quán)責不明晰，政府干預制約了債權(quán)人的監(jiān)督，治理效率低下。 2.市場體系和法律法規(guī)不健全。在市場體系方面，我國實施改革開放以來，資本市場、人才市場等市場化程度遠遠大于計劃經(jīng)濟時代，但與西方發(fā)達國家相比，相差甚遠，我國上市公司60%以上的國家股和法人股沒有上市流動，資本市場存在嚴重信息不對稱、信息不及時等問題，投資者往往憑借小道信息等方式參與投資，直接影響了投資效率，甚至導致投資失誤。同時，信息不對稱現(xiàn)象為操控市場或者內(nèi)幕交易提供了便利，不利于激勵機制的建立完善。人才市場不健全，國有企業(yè)經(jīng)理人選拔受到政

3、府部門影響，人才使用效率低下。在法律法規(guī)方面，我國市場經(jīng)濟法律體制沒有形成健全完善的體系，在人才引進、審計監(jiān)督等方面法律監(jiān)督機制部還不夠完善，特別是對會計事務(wù)所、中介結(jié)構(gòu)的約束薄弱，嚴重影響了企業(yè)信息透明度，不利于營造公平公正的發(fā)展環(huán)境。 3.財務(wù)組織結(jié)構(gòu)不夠完善。國有企業(yè)的行政化導致財務(wù)結(jié)構(gòu)不夠完善，國有企業(yè)存在股東大會、董事會、經(jīng)營者之間信息溝通不靈敏、權(quán)力不均衡等多種問題，導致內(nèi)部人控制現(xiàn)象。表現(xiàn)為：股東大會內(nèi)部制衡作用沒有充分發(fā)揮，國有企業(yè)國有大股東和小股東在信息掌握、決策參與、監(jiān)督職能行使上具有巨大差異，小股東往往沒有參與股東大會的機會，導致股東之間不能相互制衡，管理層對大股東絕對依

4、賴，就增加了相互勾結(jié)操作企業(yè)的可能性。國有大股東和小股東在利益追求上也有差異，大股東在追求企業(yè)保值增值的同時也承擔了一部分社會責任，小股東往往只追求企業(yè)保值增值；董事會軟弱無力，董事會由股東大會產(chǎn)生，董事會成員的構(gòu)成及其薪水待遇由股東大會決定，受到股東的約束，因此在對企業(yè)管理高層的監(jiān)督權(quán)行為十分薄弱。管理高層作為股東和經(jīng)營者雙重身份，與單純股東在追求目標方面并不完全相同，增加了機會主義性可能性，對企業(yè)不利；監(jiān)事會監(jiān)控無效，國有企業(yè)監(jiān)事會成員多為企業(yè)老員工、企業(yè)重要貢獻者或者政府官員，而非市場競爭環(huán)境下的債權(quán)人、股東代表、職工代表等，受到技術(shù)的限制或者年齡的限制，導致監(jiān)督無效或者監(jiān)督無力。 （二

5、）財務(wù)治理機制存在的問題 1.財務(wù)決策機制不合理。我國國有企業(yè)財務(wù)決策權(quán)分三個層次：股東財權(quán)、董事會財權(quán)和經(jīng)理層財權(quán)。股東財權(quán)是股東依據(jù)企業(yè)股份占比所享有的企業(yè)收益權(quán)、決策權(quán)和管理層聘任權(quán)等。股東大會是股東行使權(quán)利途徑，通過股東大會行使企業(yè)利潤分配、重大決策、經(jīng)營方針決定、更換董事等重大權(quán)利，決定了企業(yè)的發(fā)展方向和發(fā)展策略。政府作為國有企業(yè)的大股東，依法享有財務(wù)決策權(quán)利，而政府作為象征性概念，不具備具體行使權(quán)利的條件，往往通過以下兩種方式形式權(quán)利：一是尋找代理機構(gòu)代為行使財務(wù)決策權(quán)，代理機構(gòu)一般為國有資產(chǎn)管理管理部門；二是通過健全完善財務(wù)行為管理約束機制，規(guī)范國有企業(yè)財務(wù)約束行為。董事會的財權(quán)

6、，一般情況下，董事會行使財務(wù)決策權(quán)的方式只對部分涉及長期性、戰(zhàn)略性的決策或者方案，進行審議，很少參與具體財務(wù)決策過程。經(jīng)理層的財權(quán)，經(jīng)理層負責執(zhí)行董事會審議通過的財務(wù)決策方案，其職權(quán)大小取決于董事會介入程度，經(jīng)理層主要負責具體日常事務(wù)，把董事會決定變?yōu)榫唧w行動。 2.國有企業(yè)的財務(wù)激勵和約束機制不健全。在激勵機制方面，政府掌控著國有企業(yè)，激勵方式十分單一，往往以金錢為主，而且事實上，金錢激勵的范圍大多是企業(yè)高管，而干出實績的普通管理者收入很低，即使企業(yè)處于虧損狀態(tài)，高管收入也很高，這就失去了激勵的作用。國有性質(zhì)的企業(yè)大都壓力大，任務(wù)重，在缺乏有效激勵約束機制下，企業(yè)會出現(xiàn)高消費、高福利等情況，

7、不但不利于激勵，也損害了企業(yè)的利益，滋長腐敗行為。國有企業(yè)的股東和經(jīng)營者是典型的委托代理關(guān)系，要使代理人（經(jīng)營者）的行為符合企業(yè)利益，必須實施有效的激勵機制。國有企業(yè)受計劃經(jīng)濟影響深遠，相關(guān)法律制度還沒有建立起來，行政化、人治化等現(xiàn)象突出，比如，國有企業(yè)經(jīng)營者的使用并非完全依據(jù)經(jīng)營業(yè)績，政府或者個人意愿干預較大，還沒有建立起評價經(jīng)營者業(yè)績的有效標準，大多數(shù)采用談判的方式。在信息不對稱或者經(jīng)營者機會主義動機下，有些居心叵測者用非法手段惡意攻擊業(yè)績突出者，不利于形成人人爭當先進、人人奮發(fā)有為的局面。國有企業(yè)監(jiān)管會往往由企業(yè)元老、政府官員組成，出資者、職工代表等比例很小，出現(xiàn)了監(jiān)督意愿低、監(jiān)督技術(shù)水

8、平低等現(xiàn)象，甚至存在與企業(yè)經(jīng)營者相互勾結(jié)現(xiàn)象，給企業(yè)造成隱患。作為國有股東的代行股東，在缺少激勵的情況下，對企業(yè)監(jiān)督作用就大大降低，導致企業(yè)經(jīng)營者機會主義增加。獨立董事是提升監(jiān)督作用的重要手段，雖然我國獨立董事制度正式建立，但是在實施的過程中，發(fā)生了扭曲，目前獨立董事的提名、聘用無法擺脫大股東的控制，中小股東幾乎沒有發(fā)言權(quán)，因此，出現(xiàn)了獨立董事并不獨立的局面，獨立董事的作用無法充分發(fā)揮，還有，我國還沒有對獨立董事建立監(jiān)督激勵機制，嚴重制約了獨立董事制度的健康發(fā)展。在約束機制方面，國有企業(yè)常會產(chǎn)生內(nèi)部人控制問題，導致國有企業(yè)控股股東為謀取私利，與企業(yè)經(jīng)營者相互勾結(jié)，損害中小股東利益。我國當前的市

9、場化程度不高，信息公開不合理，信息不對稱現(xiàn)象普遍存在，造成對經(jīng)營者的外部環(huán)境約束不強，加之，我國董事會和監(jiān)事會權(quán)責沒有明晰，造成監(jiān)督混亂，約束不明顯。以上原因都導致了財務(wù)信息失真、會計造假等問題，雖然國有企業(yè)采取了預算管理、內(nèi)部審計、委派會計等多種約束途徑，但由于存在問題嚴重，制度設(shè)計不合理等原因，國有企業(yè)監(jiān)督實效問題依然嚴峻。 二、完善財務(wù)治理對策 （一）完善財務(wù)治理結(jié)構(gòu)建議 1.加快股權(quán)結(jié)構(gòu)和債權(quán)結(jié)構(gòu)對策 國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革和債權(quán)結(jié)構(gòu)改革是企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)改革最重要的內(nèi)容，通過股權(quán)與債權(quán)結(jié)構(gòu)的改革，可使國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，從而避免控股股東損害中小投資者的權(quán)益。加快股權(quán)與債權(quán)結(jié)構(gòu)改

10、革，首先必須要加大機構(gòu)投資者的股份，中小股東可以委托機構(gòu)投資者代理其行駛權(quán)利，機構(gòu)投資者可以聚集中小股東的股份，為中小股東爭奪企業(yè)財務(wù)代理權(quán)和決策權(quán)，提高中小股東在財務(wù)決策和控制中的發(fā)言權(quán)和地位，強化中小股東對企業(yè)經(jīng)營層的監(jiān)督，積極參與企業(yè)的各項財務(wù)戰(zhàn)略制定；其次要完善國有企業(yè)的債權(quán)結(jié)構(gòu)，在債權(quán)種類和債權(quán)期限方面做出有利于企業(yè)發(fā)展的調(diào)整。 2.完善法律法規(guī)體系及市場體系政府和市場是外部治理的兩個重要部分。在政府方面，我國已經(jīng)建立起國有資產(chǎn)管理機構(gòu)，負責國有資產(chǎn)的保值增值，并負有法律責任，實現(xiàn)了國有資產(chǎn)代理經(jīng)營體制， 但是，由于代理增加，代理風險也增加。從市場方面，首先，可以探索實施債權(quán)人相機治

11、理的模式，重點發(fā)揮銀行等金融機構(gòu)在財務(wù)治理的作用；其次，健全完善我國資本市場和人才（職業(yè)經(jīng)理人）市場體系，應(yīng)著力廢除國有企業(yè)經(jīng)理人任命制度，推動財務(wù)經(jīng)理等重要經(jīng)理人才選拔市場化、制度化，強化財務(wù)人員特別是經(jīng)理人員的硬性約束，建立完善并推廣職業(yè)經(jīng)理人資格認證制度，推動職業(yè)經(jīng)理人市場公平公正公開；最后，要完善相關(guān)法律，著力保護企業(yè)各利益相關(guān)者利益，彌補市場體系的不完善，健全市場體系任重道遠，完善法律就更加急切。3.建立健全互相制衡的財務(wù)組織結(jié)構(gòu)圍繞發(fā)揮股東大會、董事會、經(jīng)理層的作用，形成相互制衡的組織結(jié)構(gòu)。首先，完善股東大會機制，建立增強中小股東表決效力的投票表決制度，重視中小股利益。我國國有企業(yè)

12、股東大會形同虛設(shè)，主要原因就是投票表決制度出現(xiàn)了問題，所以，為了盡量避免損害小股東或者債權(quán)人的利益，在表決關(guān)聯(lián)交易時，應(yīng)實行相關(guān)利益股東回避制度。同時，應(yīng)建立完善臨時股東大會制度，增加股東大會的約束力，平衡股東大會和董事會、經(jīng)營者的權(quán)利，推動股東大會健康發(fā)展。其次，要創(chuàng)新董事會結(jié)構(gòu)，規(guī)定董事會成員不得兼任企業(yè)經(jīng)理職務(wù)，對董事會成員結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，并加快推進獨立董事制度。最后，要推動經(jīng)理層選拔公平公開，以業(yè)績論英雄，杜絕因個人因素或者政府干預導致選拔不合適的經(jīng)理人。 （二）完善國有企業(yè)財務(wù)治理機制對策 1.建立合理有效的分層財務(wù)決策機制 應(yīng)對國有企業(yè)不同的利益群體采取不同的財務(wù)決策機制，具體如下:

13、股東大會作為企業(yè)最高權(quán)力機構(gòu)，股東在財務(wù)上享有事關(guān)企業(yè)利益的一切決定的投票權(quán)和收益權(quán)。要保障董事會對企業(yè)經(jīng)營方向和投資方案、籌資方案等具有決定權(quán)，對預算方案、利潤分配方案享有制定權(quán)，對公司合并、解散方案具有擬定權(quán)，等等。經(jīng)理層作為企業(yè)的實際管理者，應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營活動負責，確保企業(yè)財務(wù)安全。 2.建立有效的財務(wù)激勵和約束機制 在激勵機制方面，應(yīng)包括精神層面和物質(zhì)層面、應(yīng)設(shè)計短期激勵與長期激勵相結(jié)合、個人激勵與組織激勵相結(jié)合的綜合激勵體制，用激勵機制促進經(jīng)理層利益與企業(yè)長遠利益相統(tǒng)一，保障經(jīng)理層的行為符合企業(yè)利益、符合發(fā)展要求。在財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中，董事會與股東大會利益一致，而經(jīng)理層往往與企業(yè)利益不一致

14、，他們以追求自身利益最大化為目標，應(yīng)通過機制建設(shè)建立起管理層激勵機制，達到經(jīng)理人行為符合股東利益。建立完善激勵機制必須三步走：一是改進企業(yè)經(jīng)理人選拔任用辦法，實行政企分開，減少政府對企業(yè)的干預；二是董事長和經(jīng)理人實行兩權(quán)分置，加強對經(jīng)理層的監(jiān)督；三是實行股票期權(quán)激勵，給予經(jīng)理人一定的股權(quán)，將經(jīng)理人的利益與企業(yè)利益綁在一起，并適當規(guī)定，股票期權(quán)在一定時期內(nèi)不得兌現(xiàn)，只有為企業(yè)服務(wù)一定年限并取得一定業(yè)績時才能兌現(xiàn)。在約束機制方面，企業(yè)應(yīng)采取以下幾個手段建立財務(wù)約束機制：一是加強內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)和機制，調(diào)整董事會的維度結(jié)構(gòu)，增加獨立董事的數(shù)量，發(fā)揮股東在財務(wù)治理中的作用。健全完善董事會下屬的審計委員會制度，加強與監(jiān)事會的溝通協(xié)作，加強審計，強化監(jiān)督。同時，完善市場體系，發(fā)揮敵意收購、代理權(quán)爭奪、用腳投票等約束機制的作用。完善市場體系下，中小股東可以通過市場手段進行有效監(jiān)督，從而拓寬了中小股東維權(quán)的渠道。應(yīng)建立健全企業(yè)管理層和獨立董事行為的監(jiān)督約束法律，用法律手段規(guī)范他們的行為。在西方發(fā)達國家，中小股東可以通過法律途徑對企業(yè)施加壓力，維護自身權(quán)益，而我國法律不健全，很多交易不規(guī)范，應(yīng)盡快改善局面，通過