創(chuàng)業(yè)板市場作用分析

1、創(chuàng)業(yè)板市場作用分析創(chuàng)業(yè)板市場是為處于初創(chuàng)期、規(guī)模小、但成長性好的中小企業(yè)型企業(yè)提供融資時機和成長空間的證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立能夠完善我國資本市場結(jié)構(gòu)，提高中小型企業(yè)融資效率，促進產(chǎn)業(yè)升級。創(chuàng)業(yè)板開展作用2021年3月5日，溫家寶總理在政府工作報中提出要建立創(chuàng)業(yè)板市場。3月21日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板規(guī)那么征求意見稿和征求意見稿起草說明，籌劃近十年之久的創(chuàng)業(yè)板可能很快登陸深圳證券交易所。創(chuàng)業(yè)板市場是指那些上市標準低于傳統(tǒng)證券交易所主板市場，主要為處于初創(chuàng)期、規(guī)模小、但成長性好的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資時機和成長空間為處于初創(chuàng)期、規(guī)模小、但成長性好的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資時機和成

2、長空間證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板市場作為中小企業(yè)利用證券市場進行股權(quán)融資的場所，能夠為風險投資提供退出渠道，起到優(yōu)化的作用。同時，創(chuàng)業(yè)板市場的建立不僅能為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資支持、為風險投資提供出口，而且對高科技產(chǎn)業(yè)的開展、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、資本市場的完善,以及國民經(jīng)濟的持續(xù)增長都將產(chǎn)生巨大的推動作用。一、創(chuàng)業(yè)板市場的含義及其特征創(chuàng)業(yè)板市場，也稱二板市場，是相對于主板市場而言，屬資本市場的一局部。在世界范圍內(nèi)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板市場的含義有廣義與狹義之分：廣義上是指與針對大型成熟公司的主板市場相對應，面向中小型公司的股票市場，包括科技板、創(chuàng)新板、另類股票市場、新市場、增長性股票市場、店頭和備案市場等市場類型；狹義上

3、是指協(xié)助高成長的新興公司尤其是高科技公司籌資的市場。就其性質(zhì)而言，創(chuàng)業(yè)板市場是具有前沿性的市場，即對企業(yè)的盈利及規(guī)模沒有更高的要求，上市標準比擬低的市場；同時，創(chuàng)業(yè)板市場也是一個針對性很強的市場，主要吸納那些能夠提供新產(chǎn)品、新效勞的，或者是運行有創(chuàng)意和有增長潛力的中小型公司，其中相對較多的是高新技術(shù)公司。由于中小型公司和高科技企業(yè)經(jīng)營開展中的不確定性、非成熟性，這就決定了創(chuàng)業(yè)板市場是比主板市場風險更高的一個市場。因此，創(chuàng)業(yè)板市場的特征就可以總結(jié)為：(1)對象為高科技，高增長中小公司。開展中國家主要針對本國，而興旺國家也吸引其他國家公司；(2)較低上市標準，較低的交易本錢；(3)大多采用自律的監(jiān)

4、管模式；(4)根本采用場外交易方式，鑒于風險較高，有明確條款對投資者加以保護。二、國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)板市場的開展1.國外創(chuàng)業(yè)板市場的開展狀況截至2007年底，全球有超過40家創(chuàng)業(yè)板在運作，這些市場覆蓋了全球主要經(jīng)濟實體和產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)。目前，全球GDP前10名的國家中，只有中國沒有設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。從2002年到2007年的開展情況來看，大局部創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)受住了股市大幅波動的考驗，并得到新的開展。其中，市場建設(shè)比擬成功、規(guī)模較大的有5家，所占比例為11左右；能夠維持運營、穩(wěn)步開展的有40家，所占比例超過80。三、我國提出設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場的進程事實上，在中國推出創(chuàng)業(yè)板的努力很早就已在進行中。1998年12月，當時

5、的國家計委曾向國務院提“出盡早設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場的問題，隨后1999年1月深交所就向中國證監(jiān)會遞交了?深圳證券交易所關(guān)于進行成長板市場的方案研究的立項報告?。2000年10月份開始，為了備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，深圳證券交易所的A股發(fā)行及上市被停止。然而，2001年全球的科技網(wǎng)絡泡沫逐漸破滅，海外的創(chuàng)業(yè)板市場遭遇了巨大困難，在深交所推出創(chuàng)業(yè)板的設(shè)想被束之高閣。之后，創(chuàng)業(yè)板市場也遲遲未能推出，主要原因是當時中國整個資本市場的成熟程度遠遠不夠，達不到推出創(chuàng)業(yè)板的要求，而且在此時推出創(chuàng)業(yè)板勢必對主板市場造成嚴重沖擊。2002年11月，深交所在給中國證監(jiān)會?關(guān)于當前推出創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的思考與建議?報告中，建議采取

6、分步實施的方式推出創(chuàng)業(yè)板，全國人大常委會副委員長成思危也針對穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板提出了分三步走的建議：第一步是把證監(jiān)會發(fā)審委已經(jīng)通過的小盤股集中起來，開辟中小企業(yè)板塊;第二步是適當降低條件，逐步擴大這個板塊;第三步是條件成熟時建立一個完整、獨立的創(chuàng)業(yè)板。于是，2004年5月27日中小企業(yè)板正式在深交所啟動。隨后一批中小型企業(yè)在中小企業(yè)板市場陸續(xù)上市。與此同時，主板市場的股權(quán)分制改革分置也逐步完成，這就為創(chuàng)業(yè)板的推出提供了有利的外部市場條件。因此，中小企業(yè)板的設(shè)立呼之欲出。四、國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場建立的作用國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的推出將在宏觀和微觀兩個層面上影響我國國民經(jīng)濟的開展和運行。1.宏觀方面(1)完善我國資本市

7、場結(jié)構(gòu)。改革開放20多年來，我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的開展已經(jīng)呈百花齊放的局面。雖然國有大型企業(yè)在國民經(jīng)濟開展中仍然起著非常重要的作用，但不可否認，民營經(jīng)濟在經(jīng)濟整體中的比重越來越大，建設(shè)多層次資本市場體系，為包括中小企業(yè)、高技術(shù)企業(yè)、民營企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè)，提供權(quán)益資本的融通渠道，為中國經(jīng)濟的持續(xù)開展提供制度保障越來越具有現(xiàn)實意義。創(chuàng)業(yè)板市場正是多層次資本市場體系中不可或缺的組成局部。從現(xiàn)今我國的資本市場的組成來看，資本市場的構(gòu)成缺乏層次性，資本市場中既有很大的企業(yè)，又有很小的企業(yè)，還有中等的企業(yè)，結(jié)構(gòu)比擬混亂。而創(chuàng)業(yè)板市場的推出，對資本市場的資源可以進行一輪重整，從而構(gòu)建多層次的

8、資本市場結(jié)構(gòu)，努力打造上海藍籌股市場，培育深圳新興市場。(2)化解間接融資帶來的金融風險。我國是直接融資與間接融資嚴重失衡的開展中國家，我國直接融資的比重只占1015%左右，興旺國家和地區(qū)占50%以上。目前我國銀行體系的“存差已接近11萬億元，城鄉(xiāng)居民儲蓄近16萬億元，短期內(nèi)難以順利轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資金。創(chuàng)業(yè)板市場的建立，能夠打通一條新的國民經(jīng)濟儲蓄投資轉(zhuǎn)化渠道，從這近11萬億元的“存差中分流一局部進資本市場，支持中小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)上市，不失為推進資本市場建設(shè)、完善資本市場結(jié)構(gòu)和化解金融風險的一條現(xiàn)實選擇。(3)緩解當前我國流動性過剩問題。由于我國改革開放的日深入，居民收入水平不斷提高，

9、個人已經(jīng)存有較高的金融資產(chǎn)，對金融產(chǎn)品需求日益旺盛。尤其是近兩年來隨著股權(quán)分置改革的根本完成，我國資本市場機制逐漸完善，投資者投資熱情日益提高，A股市場的新增開戶數(shù)不斷增加。中小板市場更是成為稀缺資源，不管一級市場上新股申購凍結(jié)資金總量，還是新股上市首日漲幅近期都不斷刷新歷史記錄，中國金融市場流動性過剩的矛盾已日益突出。因此創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)板市場就可以緩解主板及中小企業(yè)板供求矛盾。(4)提高我國科研創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化能力，促進產(chǎn)業(yè)升級。盡管我國的宏觀經(jīng)濟開展較快，但是開展過程中新技術(shù)參與度較低，科技轉(zhuǎn)化能力差。而資本市場被視為依托市場化方式解決科技與資本結(jié)合的最正確通道。隨著改革開放的進一步深入，我國中小

10、型企業(yè)快速開展，科技創(chuàng)新能力逐步提高。在去年，中小型企業(yè)申請的創(chuàng)造專利占總數(shù)的60%以上。因此，創(chuàng)業(yè)板的推出將進一步提高了中小型企業(yè)的科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化能力。在產(chǎn)業(yè)升級方面，創(chuàng)業(yè)板市場的融資既能幫助中小型企業(yè)高起點地運作，迅速進入成熟、健全的開展軌道，又能以幫助企業(yè)外部融資和公司購并等手段，幫助優(yōu)秀的企業(yè)實現(xiàn)跳躍式開展，形成合理的產(chǎn)業(yè)組織，加速高新技術(shù)的擴散效應、示范效應和倍數(shù)效應，迅速帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的生機與開展。另外創(chuàng)業(yè)板的推出還可以解決局部就業(yè)問題，為我國宏觀經(jīng)濟開展起到重要作用。2.微觀方面(1)開辟中小型企業(yè)的融資新渠道，優(yōu)化資源配置，標準企業(yè)經(jīng)營管理，促進企業(yè)快速成長。創(chuàng)業(yè)板市場為中小型企

11、業(yè)提供了一種高效率的融資機制。在這種融資機制下，既能保證資金籌集與使用過程具有較高的透明度，防止了間接融資時的黑箱操作和與此相聯(lián)系的高風險、低效率，促使社會資源配置到生產(chǎn)率最高的企業(yè)，又能通過股票二級市場的流動性，實現(xiàn)投資期限的轉(zhuǎn)換，將投資者進入股市的短期資金來源轉(zhuǎn)換為一級市場上對上市公司的長期投資，保證充足的長期資本供應，改善企業(yè)的財務結(jié)構(gòu)，降低財務風險。而創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)的信息披露、財務公開等有較嚴格的要求，交易所的監(jiān)管力度較強，這就大大提高了上市公司的透明度，使中小高科技企業(yè)能夠按照國際標準進行標準運作，建立科學合理的經(jīng)營管理機制，提高內(nèi)部效率，化解、控制和降低經(jīng)營風險。一方面，從創(chuàng)業(yè)投

12、資者角度看，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市后，為創(chuàng)業(yè)投資者帶來巨大利潤，這些利潤可在二級市場上通過股權(quán)交易迅速變現(xiàn)，這樣就大大加速了創(chuàng)業(yè)投資資金的周轉(zhuǎn)，推動了對創(chuàng)業(yè)階段高科技工程的投資，使資源利用和配置更有效，創(chuàng)立出更多的、真正高增長的科技企業(yè);另一方面，通過二級市場的股票交易，也使資金流向效益最好、成長極佳的企業(yè)之中。這類企業(yè)因股價較高，因此可獲得較多的配股時機和更多的配股資金，增加企業(yè)投入，擴大再生產(chǎn)。反之，那些股價較低企業(yè)較少得到配股資金，企業(yè)被迫維持簡單再生產(chǎn)或緊縮生產(chǎn)，同時還面臨著被購并的壓力，這種市場自發(fā)調(diào)節(jié)作用就使得資源配置更加優(yōu)化和合理。(2)為創(chuàng)業(yè)投資提供完善的退出機制。我國政府一貫鼓勵創(chuàng)

13、新型中小企業(yè)在金融市場上主動承當風險，在創(chuàng)業(yè)資本的支持下吸納和開展新技術(shù)。而這種高風險投資是需要完備的市場退出機制將股權(quán)即時變現(xiàn)的。推出標準、高效的創(chuàng)業(yè)板市場，將會最后打通創(chuàng)投運作的回路，使創(chuàng)業(yè)投資資本順利從被投資企業(yè)中退出，實現(xiàn)回流和放大。這樣，資金鏈條配合技術(shù)創(chuàng)新鏈條、資金鏈條驅(qū)動技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造資金回流的雙贏模式就能夠更加順暢地運行。另外，創(chuàng)業(yè)板的建立不但可以為包括個人和機構(gòu)在內(nèi)的投資者更多地提供獲取投資回報的股權(quán)手段，而且還會影響到經(jīng)濟微觀主體的創(chuàng)業(yè)精神，鼓勵個人進行創(chuàng)業(yè)。五、小結(jié)創(chuàng)業(yè)板的推出無疑會對我國資本市場產(chǎn)生極大影響。因此，在設(shè)立創(chuàng)業(yè)板時要注意風險，不能使創(chuàng)業(yè)板市場成為主板市場的累贅。在具體操作過程中應該加強監(jiān)