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1、泓域咨詢/瓷器工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析指標(biāo)及應(yīng)用瓷器工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析指標(biāo)及應(yīng)用xxx有限公司一、 項(xiàng)目概述(一)項(xiàng)目基本情況1、項(xiàng)目名稱:瓷器工程項(xiàng)目2、承辦單位名稱:xxx有限公司3、項(xiàng)目性質(zhì):新建4、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn):xxx(待定)5、項(xiàng)目聯(lián)系人:賀xx(二)主辦單位基本情況公司不斷推動(dòng)企業(yè)品牌建設(shè),實(shí)施品牌戰(zhàn)略,增強(qiáng)品牌意識(shí),提升品牌管理能力,實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品服務(wù)經(jīng)營(yíng)向品牌經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。公司積極申報(bào)注冊(cè)國(guó)家及本區(qū)域著名商標(biāo)等,加強(qiáng)品牌策劃與設(shè)計(jì),豐富品牌內(nèi)涵,不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)份額。推進(jìn)區(qū)域品牌建設(shè),提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)影響力。公司堅(jiān)持誠(chéng)信為本、鑄就品牌,優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)理念,秉承以人為

2、本,始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營(yíng)理念,遵循“以客戶需求為中心,堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略,提高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念,奉行“唯才是用,唯德重用”的人才理念,致力于為客戶量身定制出完美解決方案,滿足高端市場(chǎng)高品質(zhì)的需求。公司秉承“以人為本、品質(zhì)為本”的發(fā)展理念,倡導(dǎo)“誠(chéng)信尊重”的企業(yè)情懷;堅(jiān)持“品質(zhì)營(yíng)造未來(lái),細(xì)節(jié)決定成敗”為質(zhì)量方針;以“真誠(chéng)服務(wù)贏得市場(chǎng),以優(yōu)質(zhì)品質(zhì)謀求發(fā)展”的營(yíng)銷思路;以科學(xué)發(fā)展觀縱觀全局,爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)軍、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)跑的發(fā)展目標(biāo)。 公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?!钡脑瓌t,加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo),推動(dòng)智慧集群建設(shè),帶動(dòng)形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、

3、創(chuàng)新能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動(dòng)作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群對(duì)外合作交流,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對(duì)外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過(guò)建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制,承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,營(yíng)造和諧發(fā)展環(huán)境。(三)項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xxx(待定),占地面積約86.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。二、 項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資32906.01萬(wàn)元,其中:建設(shè)投資27120.32萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的82.42%;建設(shè)期利息267.38萬(wàn)元,占項(xiàng)目總

4、投資的0.81%;流動(dòng)資金5518.31萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的16.77%。三、 資金籌措方案(一)項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資32906.01萬(wàn)元,根據(jù)資金籌措方案,xxx有限公司計(jì)劃自籌資金(資本金)21992.57萬(wàn)元。(二)申請(qǐng)銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額10913.44萬(wàn)元。四、 項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP):55400.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):47068.08萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP):6074.58萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):11.88%。5、全部投資回收期(Pt):6.86年(含建設(shè)期1

5、2個(gè)月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):25309.24萬(wàn)元(產(chǎn)值)。五、 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)共需12個(gè)月的時(shí)間。六、 邏輯框架法的概念及模式(一)LFA的基本概念LFA是一種概念化論述項(xiàng)目的方法,即用一張簡(jiǎn)單的框圖來(lái)清晰地分析一個(gè)復(fù)雜項(xiàng)目的內(nèi)涵和各種邏輯關(guān)系,以便給人們一個(gè)整體的框架概念。LFA是將幾個(gè)內(nèi)容相關(guān)、必須同步考慮的動(dòng)態(tài)因素組合在一起,通過(guò)分析各種要素之間的邏輯關(guān)系,從設(shè)計(jì)策劃到目標(biāo)實(shí)現(xiàn)等方面來(lái)評(píng)價(jià)一項(xiàng)活動(dòng)或工作。LFA為項(xiàng)目策劃者和評(píng)價(jià)者提供一種分析框架,用以確定工作的范圍和任務(wù),并對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)和達(dá)到目標(biāo)所需的手段進(jìn)行邏輯關(guān)系分

6、析。LFA的核心是項(xiàng)目的各種要素之間的因果關(guān)系,即“如果”提供了某種條件,“那么”就會(huì)產(chǎn)生某種結(jié)果。這些條件包括事物內(nèi)在的因素及其所需要的各種外部條件。(二)LFA的基本模式邏輯框架分析方法的結(jié)果是要形成一個(gè)邏輯框架表。由于該表能夠充分體現(xiàn)表內(nèi)包含的各項(xiàng)內(nèi)容之間的邏輯關(guān)系,而且這種邏輯關(guān)系構(gòu)成了一個(gè)矩陣式框架結(jié)構(gòu),因此,邏輯框架表又稱為邏輯框架矩陣表。LFA的模式是一張4X4的矩陣。1目標(biāo)層次邏輯框架表匯總了項(xiàng)目實(shí)施活動(dòng)的全部要素,并按宏觀目標(biāo)、具體目標(biāo)、產(chǎn)出成果和投入的層次歸納了投資項(xiàng)目的目標(biāo)及其因果關(guān)系。(1)宏觀目標(biāo)。項(xiàng)目的宏觀目標(biāo)即宏觀計(jì)劃、規(guī)劃、政策和方針等所指向的目標(biāo),該目標(biāo)可通過(guò)

7、幾個(gè)方面的因素來(lái)實(shí)現(xiàn)。宏觀目標(biāo)一般超越了項(xiàng)目的范疇,是指國(guó)家、地區(qū)、部門或投資組織的整體目標(biāo)。這個(gè)層次目標(biāo)的確定和指標(biāo)的選擇一般由國(guó)家或行業(yè)部門選定,一般要與國(guó)家發(fā)展目標(biāo)相聯(lián)系,并符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)規(guī)劃等的要求。(2)具體目標(biāo)。具體目標(biāo)也叫直接目標(biāo),是指項(xiàng)目的直接效果,是項(xiàng)目立項(xiàng)的重要依據(jù)。一般應(yīng)考慮項(xiàng)目為受益目標(biāo)群體帶來(lái)的效果,主要是社會(huì)和經(jīng)濟(jì)方面的成果和作用。這個(gè)層次的目標(biāo)由項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)和獨(dú)立的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)確定,目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)由項(xiàng)目本身的因素來(lái)確定。(3)產(chǎn)出。這里的“產(chǎn)出”是指項(xiàng)目“干了些什么”,即項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容或投人的產(chǎn)出物。一般要提供可計(jì)量的直接結(jié)果,要直截了當(dāng)?shù)刂赋鲰?xiàng)目所完成的實(shí)際工

8、程(如港口、鐵路、輸變電設(shè)施、氣井、城市服務(wù)設(shè)施等),或改善機(jī)構(gòu)制度、政策法規(guī)等。在分析中應(yīng)注意,在產(chǎn)出中,項(xiàng)目可能會(huì)提供的一些服務(wù)和就業(yè)機(jī)會(huì),往往不是產(chǎn)出而是項(xiàng)目的目的或目標(biāo)。(4)投入和活動(dòng)。該層次是指項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程及內(nèi)容,主要包括資源和時(shí)間等的投入。2客觀驗(yàn)證指標(biāo)邏輯框架垂直各層次目標(biāo),應(yīng)有相對(duì)應(yīng)的客觀且可度量的驗(yàn)證指標(biāo),包括數(shù)量、質(zhì)量、時(shí)間及人員等,來(lái)說(shuō)明層次目標(biāo)的結(jié)果,驗(yàn)證每一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度,這種指標(biāo)的確立應(yīng)該是客觀的,不能憑主觀臆斷,同時(shí)又是可以被驗(yàn)證的。3客觀驗(yàn)證方法在邏輯框架水平邏輯層次上,對(duì)應(yīng)驗(yàn)證指標(biāo)的是驗(yàn)證方法。驗(yàn)證方法就是主要資料來(lái)源和驗(yàn)證所采用的方法。主要資料來(lái)源(監(jiān)

9、測(cè)和監(jiān)督)和驗(yàn)證方法可按照數(shù)據(jù)收集的類型、信息的來(lái)源渠道和收集方法進(jìn)行劃分。4重要的假定條件在邏輯框架的4個(gè)目標(biāo)層次之間有一些重要的限制條件,稱為假定條件,即必要的外部條件或風(fēng)險(xiǎn)。重要的假定條件主要是指可能對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)展或成果產(chǎn)生影響,而項(xiàng)目管理者又無(wú)法控制的外部條件,即不可控風(fēng)險(xiǎn)或限制條件。七、 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖(一)現(xiàn)金流量的概念任何一項(xiàng)投資活動(dòng)都離不開(kāi)資金活動(dòng),而在這個(gè)資金活動(dòng)中必然要涉及到現(xiàn)金流量的問(wèn)題?,F(xiàn)金流量是一個(gè)綜合概念,從內(nèi)容上看它包括現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量3個(gè)部分;從形式上看它包括各種形式的資金交易,如貨幣資金的交易和非貨幣(貨物、有價(jià)證券等)的交易。在投資建設(shè)中,

10、一切投資項(xiàng)目都可以抽象為現(xiàn)金流量系統(tǒng)。從項(xiàng)目系統(tǒng)角度看,凡是在某一時(shí)點(diǎn)上流入項(xiàng)目的貨幣稱為現(xiàn)金流入量(或正現(xiàn)金流量),記為C1,現(xiàn)金流入是在項(xiàng)目的整個(gè)計(jì)算期內(nèi)流入項(xiàng)目系統(tǒng)的資金,如營(yíng)業(yè)收入、捐贈(zèng)收人、補(bǔ)貼收入、期末資產(chǎn)回收收入和回收的流動(dòng)資金等;而流出項(xiàng)目的貨幣稱為現(xiàn)金流出量(或負(fù)現(xiàn)金流量),現(xiàn)金流出是在項(xiàng)目的整個(gè)計(jì)算期內(nèi)流出項(xiàng)目系統(tǒng)的資金,如企業(yè)投入的項(xiàng)目建設(shè)投資、流動(dòng)資金、上繳的稅金及附加、借款本金和利息的償還、上繳的罰款、購(gòu)買原材料等的支出、支付工人的工資等都屬于現(xiàn)金流出;同一時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差(或其代數(shù)和)稱為凈現(xiàn)金流量,當(dāng)現(xiàn)金流人大于現(xiàn)金流出時(shí),凈現(xiàn)金流量為正,反之為

11、負(fù)?,F(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及凈現(xiàn)金流量統(tǒng)稱為現(xiàn)金流或現(xiàn)金流量。(二)現(xiàn)金流量圖進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí),經(jīng)常需要借助于現(xiàn)金流量圖來(lái)分析各種現(xiàn)金流量的流向(支出或收入)、數(shù)額和發(fā)生時(shí)間。所謂現(xiàn)金流量圖,就是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式。1以橫軸為時(shí)間軸,向右延伸表示時(shí)間的延續(xù),軸上每一刻度表示一個(gè)時(shí)間單位,可取年、半年、季或月等;零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。整個(gè)橫軸又可看成是所考察的“系統(tǒng)”。2相對(duì)于時(shí)間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況,在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入,即收益;在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出,即費(fèi)用。3在現(xiàn)金流量圖中,箭線長(zhǎng)短要能適當(dāng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量數(shù)值的差異,并在各箭線上方(或

12、下方)注明其現(xiàn)金流量的數(shù)值。4箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。由此可見(jiàn),現(xiàn)金流量圖有三要素:現(xiàn)金流量的大?。ㄙY金數(shù)額)、方向(資金流入或流出)和作用點(diǎn)(資金發(fā)生的時(shí)間點(diǎn))。八、 資金時(shí)間價(jià)值與資金等值(一)資金的時(shí)間價(jià)值任何項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)行,都有一個(gè)時(shí)間上的延續(xù)過(guò)程。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),資金的投入與收益的獲取往往構(gòu)成一個(gè)時(shí)間上有先有后的現(xiàn)金流量序列。要客觀地評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果,不僅要考慮現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入的數(shù)額,還必須考慮每筆現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間。在不同的時(shí)間付出或得到同樣數(shù)額的資金在價(jià)值上是不等的。也就是說(shuō),資金的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間發(fā)生變化。今天可以用來(lái)投資的一筆資金,即使不考慮通貨膨脹因素,

13、也比將來(lái)可獲得的同樣數(shù)額的資金更有價(jià)值。因?yàn)楫?dāng)前可用的資金能夠立即用來(lái)投資并帶來(lái)收益,而將來(lái)才可取得的資金則無(wú)法用于當(dāng)前的投資,也無(wú)法獲取相應(yīng)的收益。不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差別稱為資金的時(shí)間價(jià)值。對(duì)于資金的時(shí)間價(jià)值,可以從兩個(gè)方面理解。首先,資金隨著時(shí)間的推移,其價(jià)值會(huì)增加,這種現(xiàn)象叫資金增值。資金是屬于商品經(jīng)濟(jì)范疇的概念,在商品經(jīng)濟(jì)條件下,資金是不斷運(yùn)動(dòng)著的。資金的運(yùn)動(dòng)伴隨著生產(chǎn)與交換的進(jìn)行,生產(chǎn)與交換活動(dòng)會(huì)給投資者帶來(lái)利潤(rùn),表現(xiàn)為資金的增值。從投資者的角度來(lái)看,資金的增值特性使資金具有時(shí)間價(jià)值。其次,資金一旦用于投資,就不能用于現(xiàn)期消費(fèi)。犧牲現(xiàn)期消費(fèi)是為了能在將來(lái)得到更多的消費(fèi),

14、個(gè)人儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)和國(guó)家積累的目的都是如此。從消費(fèi)者的角度來(lái)看,資金的時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)為對(duì)放棄現(xiàn)期消費(fèi)的損失所應(yīng)作出的必要補(bǔ)償。在經(jīng)濟(jì)分析中,對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法與銀行利息的計(jì)算方法基本相同。實(shí)際上,銀行利息也是一種資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式。(二)利息和利率利息是占用資金所付出的代價(jià)或借出資金所獲的報(bào)酬,它是資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式之一。通常用利息額作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度,用利息率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。利息率簡(jiǎn)稱為利率。利率是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿之一,利率的高低由以下因素決定:(1)利率的高低首先取決于社會(huì)平均利潤(rùn)率的高低,并隨之變動(dòng)。在通常情況下,社會(huì)平均利潤(rùn)率是利率的上限。

15、因?yàn)槿绻矢哂诶麧?rùn)率,借款人無(wú)利可圖就不會(huì)發(fā)生借貸。(2)社會(huì)平均利潤(rùn)率不變的情況下,利率高低取決于金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況。借貸資本供過(guò)于求,利率便下降;反之,利率便上升。(3)借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)越大,利率越高;風(fēng)險(xiǎn)越小,利率越低。(4)通貨膨脹對(duì)利率的波動(dòng)有直接的影響,通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致資金貶值,可能會(huì)使利息無(wú)形中成為負(fù)值。(5)借出資本的時(shí)間長(zhǎng)短也是影響因素之一。貸款期限長(zhǎng),不可預(yù)見(jiàn)的因素多,風(fēng)險(xiǎn)大,利率就高;反之利率就低。1單利計(jì)算單利是指在計(jì)算利息時(shí),僅用最初本金來(lái)加以計(jì)算,而不計(jì)入在先前利息周期中所累積增加的利息,即通常所說(shuō)的“利不生利”的計(jì)息方法。2復(fù)利計(jì)算某一計(jì)息

16、周期的利息是由本金加上先前計(jì)息周期所累積利息總額之和來(lái)計(jì)算的,該利息稱為復(fù)利,即通常所說(shuō)的“利生利”“利滾利”。 復(fù)利計(jì)息比較符合資金在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況。因此,在現(xiàn)實(shí)中得到廣泛的應(yīng)用。在投資分析中,一般采用復(fù)利計(jì)算。3名義利率與有效利率在復(fù)利計(jì)算中,計(jì)算利率的周期通常以年為單位,它可以與計(jì)息周期相同,也可以與計(jì)息周期不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí),如按半年一次、每季一次、每月一次或每日一次計(jì)算利息時(shí),則一年內(nèi)的復(fù)利計(jì)算次數(shù)分別為2、4、12或365等,這種情況下就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的差別。名義利率是指計(jì)息周期利率乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)所得的年利率。若計(jì)息周期月利率為1%,則年名

17、義利率為12%,很顯然,計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面各期利息再生的因素,這與單利的計(jì)算相同。通常所說(shuō)的年利率都是名義利率。(三)資金等值的概念在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中,等值是一個(gè)十分重要的概念。資金等值是指在考慮時(shí)間因素的情況下,不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的絕對(duì)值不等的資金可能具有相等的價(jià)值。例如現(xiàn)在的100元與一年后的106元,數(shù)量上并不相等,但如果將這筆資金存入銀行,年利率6%,則兩者是等值的。九、 現(xiàn)金流量分析的原則采用現(xiàn)金流量分析有利于合理地考慮時(shí)間價(jià)值因素,使得投資決策更符合客觀實(shí)際情況。識(shí)別并估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)遵循以下基本原則:(一)計(jì)算口徑的一致原則為了正確評(píng)價(jià)項(xiàng)目的獲利能力,必須遵循項(xiàng)目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)

18、金流出的計(jì)算口徑一致原則。比如,如果在投資估算中包括了某項(xiàng)工程,那么因建設(shè)了該工程而使企業(yè)增加的效益就應(yīng)該考慮,否則就會(huì)低估了項(xiàng)目的效益;反之,如果考慮了該工程對(duì)項(xiàng)目效益的貢獻(xiàn),但投資卻未計(jì)算進(jìn)去,那么項(xiàng)目的效益就會(huì)被高估。只有將流入和產(chǎn)出的估算限定在同一范圍內(nèi),計(jì)算的凈效益才是投入的真實(shí)回報(bào)。(二)費(fèi)用效益識(shí)別的有無(wú)對(duì)比原則有無(wú)對(duì)比是項(xiàng)目評(píng)價(jià)通用的費(fèi)用與效益識(shí)別的基本原則。所謂“有”是指實(shí)施項(xiàng)目后的將來(lái)狀況,“無(wú)”是指不實(shí)施項(xiàng)目時(shí)的將來(lái)狀況。在識(shí)別項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí),須注意只有“有無(wú)對(duì)比”的差額部分才是由于項(xiàng)目的建設(shè)增加的效益和費(fèi)用即現(xiàn)金流量的增量。因?yàn)榧词共粚?shí)施該項(xiàng)目,也不一定維持現(xiàn)狀不變。

19、例如農(nóng)業(yè)灌溉項(xiàng)目,若沒(méi)有該項(xiàng)目,將來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量也會(huì)由于氣候、施肥、種子、耕作技術(shù)的變化而變化;再如計(jì)算交通運(yùn)輸項(xiàng)目效益的基礎(chǔ)車流量,在無(wú)該項(xiàng)目時(shí),也會(huì)由于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的變化而改變。采用有無(wú)對(duì)比的方法,就是為了識(shí)別那些真正應(yīng)該算做項(xiàng)目效益的部分,即增量效益,排除那些由于其他原因產(chǎn)生的效益;同時(shí)也要找出與增量效益相對(duì)應(yīng)的增量費(fèi)用,只有這樣才能真正體現(xiàn)項(xiàng)目投資的凈效益。(三)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定的穩(wěn)妥原則不論是財(cái)務(wù)分析還是經(jīng)濟(jì)分析的結(jié)果準(zhǔn)確性取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性。由于項(xiàng)目處于投資決策階段,決策分析中所需要的大量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都來(lái)自預(yù)測(cè)和估計(jì),難免有不確定性。為了使分析結(jié)果能提供較為可靠的信息,避免人為的樂(lè)觀估計(jì)所

20、帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),更好地滿足投資決策需要,在現(xiàn)金流量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定和選取中遵循穩(wěn)妥原則是十分必要的。在投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析或經(jīng)濟(jì)分析時(shí),還應(yīng)關(guān)注以下情況,比如要注意折舊的影響,折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出,但不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤(rùn)的計(jì)算,從而影響企業(yè)的所得稅支出,影響稅后現(xiàn)金流量;還要注意分?jǐn)傎M(fèi)用的計(jì)算,分?jǐn)偟巾?xiàng)目上的費(fèi)用如果與項(xiàng)目的采用與否無(wú)關(guān),則這些分?jǐn)傎M(fèi)用不應(yīng)計(jì)為這一項(xiàng)目的現(xiàn)金流出;也要考慮通貨膨脹的影響,通貨膨脹的存在使按不同方法計(jì)算存貨價(jià)格對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響,這將影響投資項(xiàng)目的實(shí)際現(xiàn)金流量等等。十、 基準(zhǔn)收益率的測(cè)算和選取(一)基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是企業(yè)或行業(yè)投資者

21、可接受的項(xiàng)目(方案)最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)項(xiàng)目(方案)資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)項(xiàng)目(方案)風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì),是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平,它是評(píng)價(jià)和判斷項(xiàng)目(方案)在財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)上是否可行和項(xiàng)目(方案)比選的主要依據(jù)。因此基準(zhǔn)收益率確定得合理與否,對(duì)項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)結(jié)論有直接的影響,定得過(guò)高或過(guò)低都可能導(dǎo)致投資決策的失誤?;鶞?zhǔn)收益率是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù),而且根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表,計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。(二)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定1在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。2在企業(yè)各

22、類項(xiàng)目(方案)的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中參考選用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,應(yīng)在分析一定時(shí)期內(nèi)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目(方案)目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上,結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。3在中國(guó)境外投資的項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定,應(yīng)充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素,包括政治風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、金融管制、資源環(huán)境、文化沖突等。4投資者自行測(cè)定項(xiàng)目(方案)的最低可接受財(cái)務(wù)收益率,除了應(yīng)考慮上述第2條中所涉及的因素外,還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略、項(xiàng)目(方案)的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。(1)資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用,項(xiàng)目(方

23、案)實(shí)施后所獲利潤(rùn)額必須能夠補(bǔ)償資金成本,然后才能有利可圖,因此基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。(2)投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者把有限的資金用于其他投資項(xiàng)目所創(chuàng)造的收益。當(dāng)投資者面臨多方案擇一決策時(shí),被舍棄的選項(xiàng)中的最高價(jià)值者是本次決策的機(jī)會(huì)成本。投資者總是希望得到最佳的投資機(jī)會(huì),從而使有限的資金取得最佳經(jīng)濟(jì)效益。機(jī)會(huì)成本的表現(xiàn)形式是多種多樣的,貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本,如銷售收人、利潤(rùn)等;由于利率大小決定貨幣的價(jià)格,采用不同的利率(折現(xiàn)率)也表示貨幣的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本是在項(xiàng)目(方案)外部形成的,它不可能反映在該項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)上,必須通過(guò)項(xiàng)目咨詢決策人員的分析比較,才能確定項(xiàng)目(方案)的機(jī)

24、會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本雖不是實(shí)際支出,但在項(xiàng)目決策分析時(shí),應(yīng)作為一個(gè)因素加以認(rèn)真考慮,有助于選擇最優(yōu)方案。顯然,基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本或單位投資的機(jī)會(huì)成本,這樣才能使資金得到最有效的利用。如項(xiàng)目(方案)完全由企業(yè)自有資金投資時(shí),可參考的行業(yè)平均收益水平,可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本;假如項(xiàng)目(方案)投資資金來(lái)源于自有資金和貸款時(shí),最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平(或新籌集權(quán)益投資的資金成本)與貸款利率的加權(quán)平均值。如果有好幾種貸款時(shí),貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。(3)投資風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)項(xiàng)目(方案)計(jì)算期內(nèi),存在著發(fā)生不利于項(xiàng)目(方案)的環(huán)境變化的可能性,這種變化難以預(yù)料,即投資者要冒著一定

25、的風(fēng)險(xiǎn)作決策。為此,投資者自然就要求獲得較高的利潤(rùn),否則他是不愿去冒風(fēng)險(xiǎn)的。一般說(shuō)來(lái),從客觀上看,資金密集型的項(xiàng)目(方案),其風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集型的;資產(chǎn)專用性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的;以降低生產(chǎn)成本為目的的風(fēng)險(xiǎn)低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的。從主觀上看,資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。(4)通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。在通貨膨脹影響下,各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。為反映和評(píng)價(jià)出擬實(shí)施項(xiàng)目(方案)在未來(lái)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果,在確定基準(zhǔn)收益率時(shí),應(yīng)考慮這種影響,結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決定對(duì)通

26、貨膨脹因素的處理。通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示,通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化,即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率,通貨膨脹的影響具有復(fù)利性質(zhì)。一般每年的通貨膨脹率是不同的,但為了便于研究,常取一段時(shí)間的平均通貨膨脹率,即在所研究的時(shí)期內(nèi),通貨膨脹率可以視為固定的。總之,合理確定基準(zhǔn)收益率,對(duì)于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本,而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。十一、 項(xiàng)目背景分析陶瓷是陶器和瓷器的總稱。由于它的主要原料是取之于自然界的硅酸鹽礦物(如粘土、石英等),因此與玻璃、水泥、搪瓷、耐火材料等工業(yè),同屬于“硅酸鹽工業(yè)”的范疇。以這些原料以及各種天然礦物經(jīng)過(guò)粉碎混煉、成型和煅燒制得的材料以及各種制品稱為陶瓷。在中國(guó)

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