利潤指標及每股收益分析法PPT學習教案

1、會計學1 利潤指標及每股收益分析法利潤指標及每股收益分析法 2、每股收益分析法每股收益分析法 (EBITEPS分析法）分析法） 凡是能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理凡是能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，的，反之，反之， 則認為不合理則認為不合理 。 萬能資源開發(fā)公司目前資本結(jié)構(gòu)為：資本總額萬能資源開發(fā)公司目前資本結(jié)構(gòu)為：資本總額600萬元，萬元， 其中債務資本其中債務資本200萬元，普通股股本萬元，普通股股本400萬元，每股面值萬元，每股面值 100元，元，4萬股普通股在外，目前市場價每股萬股普通股在外，目前市場價每股300元。債務元。債務 利息率利息率10%，所得稅率，所得稅率33%，公司

2、由于擴大業(yè)務追加籌，公司由于擴大業(yè)務追加籌 資資200萬元，有兩種籌資方案：萬元，有兩種籌資方案： 甲方案：全部發(fā)行普通股甲方案：全部發(fā)行普通股1萬股，股價為萬股，股價為200元。元。 乙方案：向銀行貸款取得所需資本乙方案：向銀行貸款取得所需資本200萬元，因風險萬元，因風險 增加銀行要求的利息率為增加銀行要求的利息率為15%。 根據(jù)會計人員的測算，追加籌資后根據(jù)會計人員的測算，追加籌資后EBITEBIT可望達到可望達到220萬元。萬元。 原理：原理： 例：例： 第1頁/共14頁 采用方案甲籌資后的每股收益為：采用方案甲籌資后的每股收益為： EPS1= (EBIT-200*10%)(1-33%

3、)-0 4+1 = (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙籌資后的每股收益為：采用方案乙籌資后的每股收益為： 當息稅前利潤為當息稅前利潤為220萬元時萬元時: EPS1=26.8元元/股股 =28.48元元/股股 EPS2 當息稅前利潤為當息稅前利潤為220萬元時，乙方案每股利潤高于甲方案，故萬元時，乙方案每股利潤高于甲方案，故 應選擇方案乙籌資。應選擇方案乙籌資。 第2頁/共14頁 采用方案甲籌資后的每股收益為：采用方案甲籌資后的每股收益為： EPS1= (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 = (EBIT-200*10%

4、-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙籌資后的每股收益為：采用方案乙籌資后的每股收益為： 當息稅前利潤為當息稅前利潤為220萬元時萬元時: EPS1=26.8元元/股股 =28.48元元/股股 EPS2 當息稅前利潤為當息稅前利潤為20萬元時萬元時,EPS1=0元元/股股 當息稅前利潤為當息稅前利潤為50萬元時萬元時,EPS2=0元元/股股 第3頁/共14頁 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(萬元萬元) EPS1 EPS2 方方 案案 乙乙 優(yōu)優(yōu) 方方 案案 甲甲 優(yōu)優(yōu) A:每股收益無差別點每股收益無差別點 220 A EPS (220,26.8) (220,2

5、8.48) EBIT （20，0 ） （50，0 ） 31.83 29.48 EBIT-EPS分析圖分析圖 第4頁/共14頁 在每股收益無差別點有在每股收益無差別點有: EPS1=EPS2 = 在每股收益無差別點的息稅前利潤為在每股收益無差別點的息稅前利潤為: EPS1=20.1元元/股股 EPS2= (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EBIT=170萬元萬元 第5頁/共14頁 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(萬元萬元) EPS1 EPS2 方方 案案 乙乙 優(yōu)優(yōu) 方方 案案 甲甲 優(yōu)優(yōu) A:每

6、股收益無差別點每股收益無差別點 220 A （170 ，20.1) EPS (220,26.8) (220,28.48) EBIT 31.83 29.48 EBIT-EPS分析圖分析圖 第6頁/共14頁 根據(jù)會計人員的測算，追加籌資后根據(jù)會計人員的測算，追加籌資后EBITEBIT可望達到可望達到 220萬元，因此選擇方案乙。萬元，因此選擇方案乙。 170萬元時，選擇方案乙。萬元時，選擇方案乙。 EBIT =170萬元時，兩方案無差別萬元時，兩方案無差別 。 EBIT 第7頁/共14頁 總結(jié)：總結(jié)：每股收益分析法每股收益分析法 權(quán)益融資方案權(quán)益融資方案 備選方案備選方案 ： 債務融資方案債務融資

7、方案 1、條件、條件 第8頁/共14頁 2、步驟、步驟 （1）列出兩種方案的每股收益計算公式）列出兩種方案的每股收益計算公式 權(quán)益融資方案的每股收益權(quán)益融資方案的每股收益 EPS1= (EBIT-I1)(1-T)-DP1 N1 EPS2= (EBIT-I2)(1-T)- DP2 N2 債務融資方案的每股收益?zhèn)鶆杖谫Y方案的每股收益 （2）令）令EPS1= EPS2計算每股收益無差別點的計算每股收益無差別點的EBIT 和和 EPS 第9頁/共14頁 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(萬萬 元元) EPS1 EPS2 債務融資方案優(yōu)債務融資方案優(yōu) 權(quán)益融資權(quán)益融資 方案優(yōu)方案優(yōu) 每股收益無差別

8、每股收益無差別 點點 A EBIT （3）繪制）繪制EBIT-EPS圖：圖： 第10頁/共14頁 （4）進行決策分析：）進行決策分析： EBIT EBIT，選擇債務融資方案。，選擇債務融資方案。 EBIT =EBIT，兩方案無差別；，兩方案無差別； 第11頁/共14頁 3、公司價值比較法、公司價值比較法 原理原理 ： 方法簡介：方法簡介： 決策目標決策目標企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 公司價值比較法是在反映財務風險的條件下，以公司價公司價值比較法是在反映財務風險的條件下，以公司價 值的大小為標準，測算判斷公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。值的大小為標準，測算判斷公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。 第12頁/共14頁 資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本成本與資本結(jié)構(gòu) 資本成本資本成本 個個 別別 資資 本本 與與 資資 本本 成成 本本 衡衡 量量 作作 用用 測測 算算 綜綜 合合 邊邊 際際 杠桿效應杠桿效應 營營 業(yè)業(yè) 杠杠 桿桿 財財 務務 杠杠 桿桿 聯(lián)聯(lián) 合合 杠杠 桿桿