運(yùn)營資金管理(2)課件

1、 運(yùn)營資金管理概述 第第5 5章章 營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理 應(yīng)收賬款管理 存貨管理 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理 學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的 掌握什么是營運(yùn)資金 了解公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定方法、現(xiàn)金日常收支 管理方法 掌握公司信用政策確定方法和信用風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 熟悉存貨成本的內(nèi)容以及經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型 理解ABC管理法的管理思想 第一節(jié)第一節(jié) 營運(yùn)資金管理概述營運(yùn)資金管理概述 一、營運(yùn)資金的概念及組成一、營運(yùn)資金的概念及組成 營運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。廣義廣義 的營運(yùn)資金的營運(yùn)資金也稱毛營運(yùn)資金也稱毛營運(yùn)資金(gross working cap

2、ital)(gross working capital)，是指企，是指企 業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額。業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額。 狹義的營運(yùn)資金狹義的營運(yùn)資金也稱凈營運(yùn)資金也稱凈營運(yùn)資金(net working capital)(net working capital)，是指，是指 流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，是企業(yè)以長期融資方式滿流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，是企業(yè)以長期融資方式滿 足的那一部分流動(dòng)資產(chǎn)投資。足的那一部分流動(dòng)資產(chǎn)投資。 營運(yùn)資金的內(nèi)容則包括了營運(yùn)資金的內(nèi)容則包括了流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)的管理和的管理和流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債的管理。的管理。 （一）流動(dòng)資產(chǎn)（一）流動(dòng)資產(chǎn) 按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容可分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、

3、應(yīng)按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容可分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng) 收及預(yù)付賬款、存貨收及預(yù)付賬款、存貨； 按周轉(zhuǎn)狀況可分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流按周轉(zhuǎn)狀況可分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流 動(dòng)資產(chǎn)動(dòng)資產(chǎn)； 3 3、根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不同形態(tài)，流根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不同形態(tài)，流 動(dòng)資產(chǎn)又可分為貨幣資產(chǎn)、儲(chǔ)備資產(chǎn)、生產(chǎn)資產(chǎn)和動(dòng)資產(chǎn)又可分為貨幣資產(chǎn)、儲(chǔ)備資產(chǎn)、生產(chǎn)資產(chǎn)和 成品資產(chǎn)。成品資產(chǎn)。 （二）流動(dòng)負(fù)債（二）流動(dòng)負(fù)債 1 1按流動(dòng)負(fù)債是否肯定可分實(shí)際負(fù)債和或有負(fù)債；按流動(dòng)負(fù)債是否肯定可分實(shí)際負(fù)債和或有負(fù)債； 2 2按流動(dòng)負(fù)債形成原因可分自然負(fù)債和自主負(fù)債。按流動(dòng)負(fù)債形成原因可分自然負(fù)債和自主負(fù)債。

4、 （三）凈營運(yùn)資金（三）凈營運(yùn)資金 凈營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額差額， 即：凈營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債。即：凈營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債。 它的大小可以反映企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)的它的大小可以反映企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)的流動(dòng)性流動(dòng)性和和償償 債能力債能力。 營運(yùn)資金的特點(diǎn)營運(yùn)資金的特點(diǎn) 1 1周轉(zhuǎn)期短周轉(zhuǎn)期短 2 2波動(dòng)性大波動(dòng)性大 3 3變現(xiàn)性強(qiáng)變現(xiàn)性強(qiáng) 4 4方式靈活方式靈活 5 5、占用量占用量大大 權(quán)衡權(quán)衡 目標(biāo)目標(biāo) 1 流動(dòng)性流動(dòng)性 目標(biāo)目標(biāo) 2 收益性收益性 通過相關(guān)管理活動(dòng)的安排與實(shí)施，保證企業(yè)既 具有足夠的流動(dòng)性，又具有較強(qiáng)的盈利能力。 二

5、、二、營運(yùn)資金的管理目的營運(yùn)資金的管理目的 v 運(yùn)營資金管理的目標(biāo)運(yùn)營資金管理的目標(biāo) 三、三、運(yùn)營資金管理策略運(yùn)營資金管理策略 資產(chǎn)投資組合策略資產(chǎn)投資組合策略 100 銷售額 (萬元) 50 20 30 0 流動(dòng)資產(chǎn) （萬元） C M A 四、四、營運(yùn)資金的融資策略營運(yùn)資金的融資策略 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 由于季節(jié)性或臨時(shí)性 原因占用的流動(dòng)資產(chǎn)，如 銷售旺季增加的應(yīng)收賬款 和存貨等。 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 用于滿足公司長期穩(wěn) 定需要的流動(dòng)資產(chǎn)，如保 險(xiǎn)儲(chǔ)備中的存貨或現(xiàn)金等。 資 產(chǎn) （資金存在形態(tài)） 臨時(shí)性資金需求 通過短期負(fù)債籌資滿足 公司臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要。 永久性資金需求 通過長期負(fù)債和股權(quán)資 本

6、籌資滿足公司永久性流動(dòng) 資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。 資 本 （資金來源） 資 金 運(yùn) 動(dòng) 的 兩 個(gè) 側(cè) 面 （一）流動(dòng)資產(chǎn)融資策略（一）流動(dòng)資產(chǎn)融資策略 如何配置流動(dòng)資產(chǎn)與其 資本來源等問題 1. 穩(wěn)健型籌資策略穩(wěn)健型籌資策略 （1） 基本特征：基本特征： 公司的長期資金不但能滿足永久性資產(chǎn)的資金需求，而 且還能滿足部分短期或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求。 長期資金來源超出永久性資產(chǎn)需求部分，通常以可迅速 變現(xiàn)的有價(jià)證券形式存在，當(dāng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需求處于低谷 時(shí)，這部分證券可獲得部分短期投資收益，當(dāng)臨時(shí)性資產(chǎn)需 求處于高峰時(shí)則將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。 圖9- 1 穩(wěn)健型籌資策略 （3）基本評(píng)價(jià)：）基本評(píng)價(jià)：

7、 優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)公司的償債能力，降低利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 （2）主要目的）主要目的：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) （4）適用范圍：）適用范圍： 公司長期資金多余，又找不到更好的投資機(jī)會(huì)。 缺點(diǎn)： 資本成本增加，利潤減少； 如用股權(quán)資本代替負(fù)債，會(huì)喪失財(cái)務(wù)杠桿利 益，降低股東的收益率。 2. 激進(jìn)型籌資策略激進(jìn)型籌資策略 （1）基本特征：）基本特征： 公司長期資金不能滿足永久性資產(chǎn)的資金需求，要依 賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。 （2）主要目的：）主要目的：追求高利潤 （3）基本評(píng)價(jià)：）基本評(píng)價(jià)： 降低了公司的流動(dòng)比率，加大了償債風(fēng)險(xiǎn) 利率的多變性增加了公司盈利的不確定性 （4）適用范圍： 長期資金來源不足，或短期負(fù)債成本較低 圖9-

8、2 激進(jìn)型籌資策略 3.折中型籌資策略折中型籌資策略 （1）基本特征：）基本特征： 公司的長期資金正好滿足永久性資產(chǎn)的資金需求量， 而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要?jiǎng)t全部由短期負(fù)債籌資解 決。 （2）基本評(píng)價(jià)：）基本評(píng)價(jià)： 風(fēng)險(xiǎn)介于穩(wěn)健型和激進(jìn)型策略之間。 減少公司到期不能償債風(fēng)險(xiǎn) 減少公司閑置資金占用量，提高資金的利用效率。 理想的籌資策略 圖9- 3 折中型籌資策略 對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià) 組合策略特 征 1.激進(jìn)型策略 2.穩(wěn)健型策略 3.折衷型策略 高風(fēng)險(xiǎn)、高收益 低風(fēng)險(xiǎn)、低收益 風(fēng)險(xiǎn)和收益適中 4. 選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問題選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問題 （1）資產(chǎn)與債務(wù)償

9、還期相匹配 （2）凈營運(yùn)資金應(yīng)以長期資金來源來解決 （3）保留一定的資金盈余 （二）短期負(fù)債組合策略（二）短期負(fù)債組合策略 1.短期負(fù)債各項(xiàng)目的特點(diǎn)短期負(fù)債各項(xiàng)目的特點(diǎn) 短期銀行借款的基本特征是低風(fēng)險(xiǎn)、高成本。 應(yīng)付賬款籌資一般則是低成本、高風(fēng)險(xiǎn)。 應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、應(yīng)計(jì)費(fèi)用屬于“自然籌資”方 式，對(duì)于這種負(fù)債，企業(yè)可以加以合理利用。 2.短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應(yīng) 付賬款、應(yīng)付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限，即 按不同的償還期限籌措各種短期資金來源，以保證既能滿 足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能及時(shí)清償各種到期債務(wù)。 持有現(xiàn)金的

10、目的 一一 目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定二二 現(xiàn)金流量日常管理三三 一、持有現(xiàn)金的目的一、持有現(xiàn)金的目的 v現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金貨幣形態(tài)的資金 庫存現(xiàn)金 銀行存款 銀行本票 銀行匯票 貨幣資金貨幣資金 短期國庫券 銀行承兌匯票 商業(yè)票據(jù) 大額可轉(zhuǎn)讓存單 回購協(xié)議 短期有價(jià)證券短期有價(jià)證券 v 持有現(xiàn)金的目的持有現(xiàn)金的目的 滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要 應(yīng)付意外緊急事件的需要 用于不尋常的購買機(jī)會(huì)的需要 補(bǔ)償性余額 的需要 用于維持銀行信用的需要 權(quán)衡權(quán)衡 目標(biāo)目標(biāo) 1 流動(dòng)性流動(dòng)性 目標(biāo)目標(biāo) 2 收益性收益性 保證公司正常經(jīng)營所需現(xiàn)金支付的同時(shí)盡量減 少閑置現(xiàn)金的數(shù)量，以提高現(xiàn)金

11、的收益率。 v 現(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo) （一）成本分析模式 成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求持 有成本最低的現(xiàn)金持有模式。公司持現(xiàn)金的成本主要表現(xiàn)為 置存成本、管理成本和短缺成本三種。 在成本分析模式下，現(xiàn)金置存成本、管理成本和短缺成 本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量即為公司最佳現(xiàn)金持有量。 二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定 基本假定：基本假定： （1）一定時(shí)期內(nèi)公司未來的現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測； （2）公司所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券 變現(xiàn)的不確定性很??； （3）現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn) 金余額降至零時(shí)，均通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足； （4

12、）有價(jià)證券的利率或收益率以及每次公司將有價(jià)證 券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所支付的交易成本可以獲悉并固定不變。 （二）存貨模式（二）存貨模式 鮑摩爾模型鮑摩爾模型 基本原理基本原理 與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本 置存成本置存成本交易成本交易成本 有價(jià)證券利率平均現(xiàn)金持有量 KC)2/( 每次轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換次數(shù) FCT)/( FCTKCTC)/()2/( 現(xiàn)金持有總成現(xiàn)金持有總成 本本 0 置存成本 交易成本 現(xiàn)金置存量 C 現(xiàn)金最佳持有量 持有成本 現(xiàn)金成本 圖5-1 存貨模式與現(xiàn)金置存量關(guān)系圖 計(jì)算公式計(jì)算公式 FCTKCTC)/()2/( 現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有成本 最低現(xiàn)金持有總成本最低現(xiàn)金

13、持有總成本 TFKTC2* 使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*) （微分求導(dǎo)） 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量 K TF C 2 * 有價(jià)證券最低交易次數(shù)有價(jià)證券最低交易次數(shù) * C T N 【例例5-2】某公司預(yù)計(jì)一個(gè)月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公司現(xiàn)金支 出過程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價(jià)證券變現(xiàn)取得，平均每次證 券固定變現(xiàn)費(fèi)用為100元，證券的市場利率為6%，則： 解析 最佳現(xiàn)金持有量 最低現(xiàn)金持有成本 一個(gè)月內(nèi)最佳變現(xiàn)次數(shù) （三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 賒購原材料 存貨周轉(zhuǎn)期 賒銷商品 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 收回貨款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 支付材料款 （現(xiàn)金流出） 收回現(xiàn)金 （現(xiàn)金流入）

14、 步驟 1. 1. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定 最佳現(xiàn)金持有量的模式。 圖圖 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 計(jì)算期天數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 2. 確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 3. 確定最佳現(xiàn)金持有量確定最佳現(xiàn)金持有量 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 全年現(xiàn)金需求總量 最佳現(xiàn)金持有量 【例5-3】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購買和 產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為60天， 應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為30天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天， 則： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 60+90-30120（天） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率360 120

15、3（次） 目標(biāo)現(xiàn)金持有量72 03240（萬元） 0 t2t1時(shí) 間 H Q 現(xiàn) 金 余 額（元） （四）隨機(jī)模式（四）隨機(jī)模式 公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無法準(zhǔn)確預(yù)測的情況 下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法。 米勒-奧爾模式 基本假設(shè)：公司每日的凈現(xiàn)金流量是一個(gè)隨機(jī)變量， 其變化近似地服從正態(tài)分布 圖5-2 隨機(jī)模式現(xiàn)金持有量圖 基本步驟基本步驟 第一，確定現(xiàn)金余額的下限（L） 第二，估算每日現(xiàn)金余額變化的方差（2） 第三，確定利息率（K）和交易成本（F） 第四，根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金 返回線 L可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額， 或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。 一般是根據(jù)

16、歷 史資料，采用 統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn) 行分析得到。 計(jì)算公式計(jì)算公式 在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定L時(shí)，相關(guān)的 計(jì)算公式如下： 上限（H）的現(xiàn)金余額 LRH23 平均現(xiàn)金余額 3 4LR 平均現(xiàn)金余額 最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R） L K F R 3 2 4 3 F：每次證券轉(zhuǎn)換 的交易成本 2：每日凈現(xiàn)金 流量的方差 K：日利率 （按日計(jì)算的機(jī) 會(huì)成本） 【例例5-4】某公司每天凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差是2250元，資本短期拆借利率 為12%，每次籌集資本的相關(guān)成本為1000元；公司認(rèn)為，現(xiàn)金的保險(xiǎn)儲(chǔ)備 最低限度為5000元。則年最佳現(xiàn)金持有量、控制區(qū)上限和平均現(xiàn)金余額分 別計(jì)算如下： )(22500 3

17、6012. 04 022510003 Q 3 2 元 H 3QO322500500072500（元） 平均現(xiàn)金余額（H+Q）/3（72500+22500）/331667（元） R22500+500027500（元） 因此，當(dāng)公司現(xiàn)金余額達(dá)到72500時(shí)，應(yīng)該及 時(shí)以45000元（7250027500）投資于有價(jià) 證券，使現(xiàn)金總持有量回落為27500元；若公 司現(xiàn)金余額降至5000元時(shí)，應(yīng)轉(zhuǎn)讓22500的 有價(jià)證券，使現(xiàn)金總持有量回升為27500元。 模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題 （1）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額并不是現(xiàn)金余額上限和下 限的中間值，它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息

18、率的 高低和每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換交易成本的大??； （2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額與交易成本F正相關(guān)，而與 機(jī)會(huì)成本r負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一 致的； （3）隨機(jī)模式說明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余 額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這就意味著現(xiàn)金流量更具 不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額。 三、現(xiàn)金流量日常管理三、現(xiàn)金流量日常管理 現(xiàn)金日常管理主要包括兩個(gè)方面，即盡快收回應(yīng)收 賬款；在保持公司信譽(yù)的前提下，盡可能延遲支付賬單。 （一）加速收款（一）加速收款 為了提高現(xiàn)金的使用率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)盡 快加速收款，即在不影響銷售的前提下，盡可能加快現(xiàn) 金回籠。公司加

19、速收款的任務(wù)不僅在于盡量讓客戶早付 款，而且還要盡快地使這些付款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。 （二）付款控制（二）付款控制 公司在收款時(shí)，應(yīng)盡量加快收款的速度，而在付款時(shí)，應(yīng)盡 量延緩現(xiàn)金支出的時(shí)間?？焖偈湛钆c慢速付款相結(jié)合，將產(chǎn) 生更多的可用現(xiàn)金。付款控制有以下兩種策略。 （1）合理運(yùn)用“浮游量”。 （2）控制付款時(shí)間。 （三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理（三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理 （1）利用銀行不同期限的存款進(jìn)行資本運(yùn)作 （2）依托證券一級(jí)市場進(jìn)行資本運(yùn)作 （3）購買國債 （4）委托信譽(yù)較好、規(guī)模較大的專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái) （5）適當(dāng)利用商業(yè)信用和銀行信用進(jìn)行融資，增大公司的 可支配現(xiàn)金量 應(yīng)收賬款管理目標(biāo)

20、一一 信用政策分析與決策二二 應(yīng)收賬款全過程管理三三 一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款是指公司對(duì)外銷售商品或提供勞務(wù)時(shí) 采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)方收 取的款項(xiàng)。 權(quán) 衡 實(shí)行賒銷 擴(kuò)大銷售、減少存貨、 增加利潤 增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 加大信用成本 公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價(jià) 1.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益 計(jì)算公式： 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資本成本 計(jì)算 應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 變動(dòng)成本/銷售收入 年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù) 通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算 2. 管理成

21、本管理成本 應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本 3. 壞賬成本壞賬成本 公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行而發(fā)生的各種支出 在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定 成本。 由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財(cái)務(wù)狀況惡化或其他種種 原因而導(dǎo)致公司無法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。 （二）信用風(fēng)險(xiǎn)（二）信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是公司由于實(shí)施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn) 生的不確定性。 信用評(píng)估程序一般包括： 第一，獲取申請(qǐng)者的相關(guān)信息； 第二，分析信息以確定申請(qǐng)者的信用可靠度； 第三，進(jìn)行信用決策，實(shí)施信用標(biāo)準(zhǔn)。 v 5C評(píng)估法 （1）品質(zhì)(Character)客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度和誠意 （2）能力(Cap

22、acity)客戶的償債能力 （3）資本(Capital)客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力 （4）抵押品(Collateral)客戶提供的在其無力償還債務(wù)或拒絕償還債務(wù)時(shí) 可以用于抵押的財(cái)產(chǎn) （5）條件(Condition)可能影響客戶償債能力的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢及其他 情況 v 信用評(píng)分法 通過打分的方式評(píng)價(jià)每一位客戶資信狀況的一種定量 的分析方法。 基本公式： n 1i iinn332211 xaxaxaxaxaZ 一般地，信用綜合評(píng)分在80分以上的，說明客戶的資 信狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分，說明資信狀況一般，分 數(shù)在60分以下，則說明資信狀況較差。 實(shí)際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時(shí)逐一徹底評(píng)估信用在時(shí) 間上并非

23、現(xiàn)實(shí)，因此，信息分析者在判斷客戶信用時(shí)，還可 以借助其他一種或多種信息。 第一，交易核查。 第二，銀行核查 第三，公司經(jīng)驗(yàn) 第四，權(quán)威機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)和信用報(bào)告 二、信用政策分析與決策二、信用政策分析與決策 信用政策又稱應(yīng)收賬款政策。信用政策又稱應(yīng)收賬款政策。 信用政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策信用政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策 三部分。三部分。 （一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用標(biāo)準(zhǔn) （二）信用條件（二）信用條件 （三）收賬政策（三）收賬政策 客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件 。 信用標(biāo)準(zhǔn)決策 信用標(biāo)準(zhǔn)較高 喪失銷售收入 降低銷售利潤 權(quán)權(quán) 衡衡 降低違約風(fēng)險(xiǎn) 降低信用成本 （

24、一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用標(biāo)準(zhǔn) 1 1。信用期限信用期限 延長信用期限延長信用期限 擴(kuò)大銷售擴(kuò)大銷售 增加收益增加收益 權(quán)衡權(quán)衡 增加機(jī)會(huì)成本增加機(jī)會(huì)成本 增加管理成本及壞賬成本增加管理成本及壞賬成本 ( (二）信用條件二）信用條件 公司接受客戶信用時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期信用期 限、折扣期限限、折扣期限及現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣。 提供現(xiàn)金折扣提供現(xiàn)金折扣 抵減收入 降低收益 權(quán)權(quán) 衡衡 降低信用成本 2 2?，F(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣和折扣期限 （二）信用條件備選方案分析與決策（二）信用條件備選方案分析與決策 例5-7：P136 例5-8：P137 （三）收賬政策（三）收賬政策 收賬政策過寬

25、 利：減少收賬費(fèi)用 弊：增加壞賬損失 增加資金占用 收賬政策過嚴(yán) 利：減少壞賬損失 減少資金占用 弊：增加收賬費(fèi)用 收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策 略與措施。 權(quán) 衡 收賬政策決策 收賬政策分析與決策收賬政策分析與決策 0 收賬費(fèi)用 壞 賬 損 失 G 圖5-3壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系 項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策 年賒銷額(元)4 800 0004 800 000 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)3015 年收賬費(fèi)用(元)40 00060 000 壞賬損失率2%1% 例5-6某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表5-6。 表5-6收賬政策備選方案 單位：元 假設(shè)同期資本成本為20%

26、，兩種收賬政策分析評(píng)價(jià)見表5-7。 項(xiàng) 目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策 賒銷額4 800 0004 800 000 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù)) (360/周轉(zhuǎn) 天數(shù)) 360/30=12360/15=24 應(yīng)收賬款平均占用額()400 000200 000 壞賬損失率2%1% 收賬成本 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本(資本成本)400 00020%=80 000200 00020%=40 000 壞賬損失()4 800 0002%=96 0004 800 0001%=48 000 年收賬費(fèi)用40 00060 000 合計(jì)216 000148 000 表5-7 收賬政策分析評(píng)價(jià) 單位：元 因此，擬改變的收賬政策

27、將使公司收益(少損失)68000(148 000216 000)元。 三、應(yīng)收賬款全過程管理三、應(yīng)收賬款全過程管理 （一）賬齡分析（一）賬齡分析 公司應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全 取決于時(shí)間的長短，但一般來說，賬款被拖欠的時(shí)間越長， 發(fā)生壞賬的可能性越大。 賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期 編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和 百分比。 賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長短的報(bào)告。 （二）日常管理（二）日常管理 應(yīng)收賬款發(fā)生后，公司應(yīng)當(dāng)制定各種控制措施，盡量按 時(shí)回收款項(xiàng)，防止壞賬呆賬的出現(xiàn)。具體措施包括： （1）確定合理的收賬程序。 （

28、2）確定合理的收賬方法。 運(yùn)營資金管理運(yùn)營資金管理(2)62 存貨管理的目標(biāo) 一一 存貨的成本二二 存貨決策三三 一、存貨管理的目標(biāo)一、存貨管理的目標(biāo) 進(jìn)行存貨管理的主要目的是為了控制存貨水平，在進(jìn)行存貨管理的主要目的是為了控制存貨水平，在 充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。 二、存貨成本二、存貨成本 (一)取得成本 取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，包括訂貨訂貨 成本成本和購置成本購置成本兩類。 （1）訂貨成本。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，比如 常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支等，稱為訂貨的固定成本訂貨的固定成本，用 F表 示。另一部分與訂貨次

29、數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，稱為訂訂 貨的變動(dòng)成本貨的變動(dòng)成本。每次訂貨的變動(dòng)成本用K表示；訂貨次數(shù)等 于存貨年需要量D與每次進(jìn)貨量Q之商。訂貨成本的計(jì)算為： 1 FKQD訂貨成本 （2）購置成本（DU）。指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量(D) 與單價(jià)(U)的乘積來確定。年需要量用D表示，于是購置成本 為DU。 訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本，公式 可表達(dá)為： DUKQDFTCa 1 (二)儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存成本也分為固定成本固定成本和變動(dòng)成本變動(dòng)成本。固定成本與存貨 數(shù)量的多少無關(guān)。如倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資等。 常用表示。變動(dòng)成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資本的應(yīng)計(jì) 利息、存貨的破損

30、和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等等，單位 成本用表示。用公式表達(dá)的儲(chǔ)存成本為： 2 2 QKFTC Cc （三）短缺成本 短缺成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料 供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存短缺造成的拖欠發(fā)貨 損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計(jì)的商譽(yù) 損失）；如果生產(chǎn)公司以緊急采購代用材料解決庫存材料中 斷之急，那么短缺成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外 購入的開支會(huì)大于正常采購的開支）。短缺成本用TCs表示。 如果以TC來表示儲(chǔ)備存貨的總成本，它的計(jì)算公式為： scaTCTCTCTC sC TCQKFDUKQDF2 21 公司存貨的最優(yōu)化，即使上式公司存貨的最優(yōu)化，

31、即使上式TC最小。最小。 三、存貨決策三、存貨決策 存貨決策方法主要有經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型、存貨存貨ABCABC法法等 。 （一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型 假設(shè)條件：假設(shè)條件： （1)公司能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，所需存貨市場供應(yīng)充足，在需 要存貨時(shí)，可以立即到位； （2）存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫； （3)不允許缺貨，即無缺貨成本； （4）一定時(shí)期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量； （5）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，單價(jià)為已知常量； （6）公司現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。 在設(shè)定上述條件后，存貨相關(guān)總成本的公式簡化為： 存貨總成本的公式為： ca TCTCTC 2 21 Q KF

32、DUK Q D FTC C c K KD Q 2 * C KDKQTC2)( * K DK Q D N C 2 * N t 年1 * U Q I 2 * * 經(jīng)濟(jì)批量： 經(jīng)濟(jì)批量下的存貨總成本： 最佳訂貨次數(shù)： 最佳訂貨周期： 經(jīng)濟(jì)批量占用的資金： 【例】德博化工廠生產(chǎn)所需A材料，年度采購總量為180000 千克 ，材料單價(jià)為500元，一次訂貨成本為240元，每千克 材料的年平均儲(chǔ)存成本為0.60元。根據(jù)上述資料，存貨決策 如下 ： A材料的經(jīng)濟(jì)采購批量：千克） (00012 60 0000182402 * Q 2.A材料年最佳采購次數(shù)：元）(12000180000*N 3.經(jīng)濟(jì)采購批量下的最

33、低總成本：（元）7200000018240.602*)(QTC 采購批量 （千克） 采購批次年訂貨成本平均儲(chǔ)存量 （千克） 年儲(chǔ)存成本存貨總成本 （1）（2）=180000 （1） （3）=（2） 240 （4）=（1） 2 （5）=（4） 0.60 （6）=（3）+ （5） 9000 10000 12000 15000 18000 20 18 15 12 10 4800 4320 3600 2880 2400 4500 5000 6000 7500 9000 2700 3000 3600 4500 5400 7500 7320 7200 7380 7800 上述結(jié)果表明，當(dāng)采購批量為1200

34、0千克時(shí)， 年存貨總成 本最低，則該采購批量即為經(jīng)濟(jì)采購批量。進(jìn)一步分析還可以 看出，當(dāng)某一訂貨批量的年訂貨成本等于年儲(chǔ)存成本時(shí)，存貨 總成本核算最低，即在經(jīng)濟(jì)訂貨批量下，年訂貨成本與年儲(chǔ)存 成本相等。 表5-10 不同采購批量下的相關(guān)成本 單位：元 運(yùn)營資金管理運(yùn)營資金管理(2)75 （二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的 延伸延伸 1. 1.訂貨提前期訂貨提前期 提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，存貨提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，存貨 尚有庫存量，這一庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用尚有庫存量，這一庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R R表表 示。它的計(jì)算公式為：示。它的計(jì)算公式為

35、： R=LR=Ld d 式中：式中：R R再訂貨點(diǎn)的存貨庫存量；再訂貨點(diǎn)的存貨庫存量； L L交貨時(shí)間交貨時(shí)間( (天數(shù)天數(shù)) )； d d存貨每日平均需要量。存貨每日平均需要量。 ( (二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的延伸二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的延伸 1 2 3 4 交貨時(shí)間 交貨時(shí)間 交貨時(shí)間 交貨時(shí)間 （L） （L） （L） （L） 300 存量 （千克） 200 100 圖5-4 交貨時(shí)間與經(jīng)濟(jì)訂貨點(diǎn)關(guān)系圖 運(yùn)營資金管理運(yùn)營資金管理(2)77 運(yùn)營資金管理運(yùn)營資金管理(2)78 運(yùn)營資金管理運(yùn)營資金管理(2)79 （二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的 延伸延伸 2.2.保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備

36、 運(yùn)營資金管理運(yùn)營資金管理(2)80 （三）ABC分析法 ABC分析法是對(duì)存貨各項(xiàng)目（如原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成 品等）按種類、品種或規(guī)格分清主次，重點(diǎn)控制的方法。操 作步驟如下： 第一，計(jì)算每一種存貨在一定期間內(nèi)（通常為1年）的資金占 用額； 第二，計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資本占用額的百分 比，并按大小順序排列，編成表格； 第三，將存貨占用資金巨大，品種數(shù)量較少的確定為A類； 將存貨占用資金一般，品種數(shù)量相對(duì)較多的確定為B類；將 存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額較小的確定為C類； 第四，對(duì)A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)規(guī)劃和控制；對(duì)B類存貨進(jìn)行次重 要管理； 最后，對(duì)C類存貨實(shí)行一般管理。 （三）適時(shí)供應(yīng)系統(tǒng) 適時(shí)供應(yīng)系統(tǒng)（just-in-time,簡稱JIT），是指公司在生 產(chǎn)自動(dòng)化的情況下，合理規(guī)劃并大大簡化生產(chǎn)和銷售過程， 使從原材料進(jìn)廠到產(chǎn)成品出廠進(jìn)入市場的每個(gè)環(huán)節(jié)都能夠緊 密銜接，使整個(gè)公司生產(chǎn)經(jīng)營中的各個(gè)環(huán)節(jié)能夠像鐘表一樣 相互協(xié)調(diào)、準(zhǔn)確無誤地進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，從而達(dá)到降低產(chǎn)品成本、