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文檔簡介
1、財務管理學實驗材料1、可口公司各籌資方案的決策選擇案例可口公司主營快餐和飲料,在全國擁有三個連鎖店。該公司根據(jù)經營特點和實際情況, 經過多年探索,創(chuàng)建了所謂“凈債率”的資本結構管理目標, 并力圖使凈債率保持在 20% 25%之間??煽诠镜膬魝适且允袌鰞r值為基礎計算的。計算公式如下:L+ S (C+M)NDR = N X P+L+S-(C+M)式種:ND 凈債率L 長期負債的市場價值S 短期負債的市場價值C現(xiàn)金和銀行存款M有價證券的價值N普通股股份數(shù)P普通股每股市價可口公司2005年度財務報告提供的有關資料整理如下表:項目賬面價值(萬兀)市場價值(萬元)長期負債資本4 2004 500短期負
2、債資本800900現(xiàn)金和銀行存款500500有價證券的價值500450普通股股份數(shù)2 000萬股普通股每股市價5元可口公司及同行業(yè)主要可比公司2005年度有關情況如下表:單位為萬元可比公司年息稅前利潤長期負債年利息長期負債市場價值全部負債市場價值可口公司200030045005400便捷公司6601308601490可樂公司460027011401690麥香公司47032041304200香客公司250034042504830可口公司的股權資本成本率為 12%,未來凈收益的折現(xiàn)率為8%,公司所得稅稅率假定為40%。討論問題:1. 請計算可口公司2005年末的凈債率,并說明其是否符合公司規(guī)定的凈
3、債率管理目標;諳計程可餐惋吐司兀當年未朋貝愿互,井說明且是否符音茲口憶走自蹲借率竽塑自展參譽答秦:冷岳快率的幣塢價僅亠覽崩員債狗雨垢橋値現(xiàn)金和詛上存戴亠看的證嵯的的借】【普脅彼恃埶嘴迪臉宦服節(jié)價*JI唄債的市場析値選應員嚙的市0植區(qū)釘q瀾亍徉款-H500+9W C5TO + 450 20* + 4501*900- 常運用公司館值比戒塔計耳可口餐飲魚司禾來濟儷珊斤佰,并鬥甜如年私司的帀顧ns迪亍比麗養(yǎng)棄器:的的市場橋倩蟲蘇耒的年魚啟收哉蘇收貳的折現(xiàn)率二O0M-3M) * C14 畋二LMD萬元4. 請運用公司價值比較法計算可口公司股票的折現(xiàn)價值和公司總的折現(xiàn)價值(假設公司長期負債資本的折現(xiàn)價值等
4、于其市場價值),并與2005年末公司的市場價值進行比較評價;吧請運用仝司伯比較注計算可】管飲侖司腔票打斤觀忡值相空司總世祈訓價伯C供設處司艮陰訊憤資味們護瓏 的便手十其祠沛值A幷與 氓 年末世司綱帀廚價僦亍比磧評析i護答案=論予比茸法的咗司價恒:盡孚的折規(guī)苗曲-CHOO-HB* :L-4D%) I嚴-X藝司總的扛珂忻值-站供4竹1 何-JXS年未盤司的市場席諾=上剛宀-5-;flC=154.1U星管淞值比轉法下的益mf/m 1270叱目前侖司的市場析值1九忱萬元但是州計胖雄T松司卅值是通過預圖可 SH公司未來所自滬生的11?帯,芬協(xié)據(jù)茨聰巻些抽岳酋面臨的IW朗靈求的叵臓奉所得利可口卷煤茲司的當
5、前吩館。 工因走該種計算右注夸啟I風險閔奉,閔此耳育可廳性。5. 你認為可口公司以凈債率作為資本結構管理目標是否合理?如果不盡合理,請?zhí)岢瞿愕慕ㄗh。3愎1Z為可書飲公司匕凈倫傘任土I費本拮掏管理目標是杏啟理帕果槌合坦諸撫二悅的睦詢4蠱考答斃;ft點:一育面第用潮催車柞為盤本特構幗目祿百“匣映資本站構曲雯全性,呂一育新可以妞司重祖?zhèn)R水平的 管理。他點.=出權湘站樹悄,而卄么費合al的結啊時不同能m實備是希一樣的,裳用;議率作肖資本結構管理目柝并 不疑準簡眾映住到臺臺造的貪本若杓.2、嘉華快餐公司項目決策分析案例嘉華快餐公司在一家公園內租用了一間售貨亭向游人出售快餐。快餐公司簽訂的租賃合同的期限
6、為3年,3年后售貨亭作為臨時建筑將被拆除。經過一個月的試營業(yè)后,快餐公司 發(fā)現(xiàn),每天的午飯和晚飯時間賣快餐的游客很多,但因為售貨亭很小,只有一個售貨窗口, 所以顧客不得不排起長隊,有些顧客因此而離開。為了解決這一問題, 嘉華快餐公司設計了四種不同的方案,試圖增加銷售量,從而增加利潤。方案一:改裝售貨亭,增加窗口。這一方案要求對現(xiàn)有售貨亭進行大幅度的改造,所以初始投資較多,但是因為增加窗口吸引了更多的顧客,所以收入增加也相應較多。方案二:在現(xiàn)有售貨窗口的基礎上,更新設備,提高每份快餐的供應速度,縮短供應時間。以上兩個方案并不互相排斥,可以同時選擇。但是,以下兩個方案則要放棄現(xiàn)有的售貨亭。方案三:
7、建造一個新的售貨亭。此方案需要將現(xiàn)有的售貨亭拆掉,在原來的地方建一個面積更大、售貨窗口更多的新的售貨亭。此方案的投資需求最大,預計增加的收入也最多。方案四:在公園內租一間更大的售貨亭。此方案的初始支出是新售貨亭的裝修費用,以后每年的增量現(xiàn)金流出是當年的租金支出凈額。嘉華快餐公司可用于這項投資的資金需要從銀行借入,資金成本為15%,與各方案有關的現(xiàn)金流量預計如表 8-34所示:、-/-?r 萬案投資額第一年第二年第三年增加新的售貨窗口-75000440004400044000革新現(xiàn)有設備-50000230002300023000建造新的售貨亭-125000700007000070000租賃更大的
8、售貨亭-1000120001300014000案例思考題1. 如果運用內含報酬率指標,嘉華快餐公司應該選擇哪個方案?2. 如果運用凈現(xiàn)值指標,嘉華快餐公司應該選擇哪個方案?3. 如何解釋用內含報酬率指標和凈現(xiàn)值指標進行決策時所得到的不同結論?哪個指標更 好?五、案例分析要點;(1)計算各個方耒的內部報酬率方案一的每年NCF相等,可采用如下方袪;年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資ST每年KCF=7 50004400 AL和5査年寶現(xiàn)葫系數(shù)表,在第子期拔到與1.-8層相鄰近的兩個年金現(xiàn)值系數(shù),分別対l.SS 和1696,苴所對應茁拆現(xiàn)率分另I偽30嚇叮做,由此可列1所靈求的內 WS率衽30% 和巧之間*用拯值
9、袪計算,折掘率年金現(xiàn)值聚數(shù)30坯1左16?1 0535941.6P6i5-D.Ul A12x=4.62%枚方親一的內部報酬率一3工才:.5二3%-316J?D c得方家二的年金珊值系數(shù)二初始投資額哥年NCF=5OOOO 000=2.1-4查年金現(xiàn)值糸數(shù)表,(?A, IS%, 3- -2.174 郎方案的內制扭酬率齒同方素一孫,得方案三的內W.ffl率藥3L.J叫方垂巴的每年NCF不等,因而必煩逐茯詵行測算.後茸內郃報酬率為JL剛12000+ P/P. 1.1) +13000+ tP/F, L2: +14000 (P;F. i,3J 10000=0 利旳試漫法卄肓得K=U2 30% 所以方案四的
10、內含報酬圭呈112. 3氓由于方杲四的內舎抿酬率最吾,如果果用內含報酬率指標來進齊投資訣策,則會司應該選擇 方案四.計算各個方案的祎現(xiàn)恒萬真一的NPV=來報酬的總現(xiàn)桓初貽投資潁二2F* W乩,1菊年金現(xiàn)値系數(shù) -75000=44000*2.2S3-75CX)0=i5452 (元)萬 Mffi XP=NCF* (PA, 15%, 3 i500(X=23000*22S3 5C 00=2*09 (元:方真三的 NPV=HF審(PA, 15%, 3)-125000=0000*2.283-lJ500=34810 (元)方奚四的 NPV=UD00* (P/b, IX 1)-12000* (?/F, 1X2
11、) -12000* O/K lt3) -10000 =23000*2283-50000=1 &480 (元由干方乗三的凈現(xiàn)值最萬如果來卑凈班値指標來進行損資決董壘則公H應該選擇方塞三。在互斤項*.采用凈觀值指標和內含報酬率指標進行決策”有時會謁岀不同的結it、 苴車因主娶有兩卜杲投資規(guī)模不同。當Y項目的投資規(guī)模大于另一個項目葉,規(guī)模較小的項目的內含 報酬率可能較大但掙現(xiàn)直較小如方案匹d二是現(xiàn)金流董發(fā)主的時間不同。有的頂目早期現(xiàn)金流入童較大,如方乘三*而有的頂目早期現(xiàn)金毓入量較小,如方索U,所以有時項目的內含報酬蠱較爲 但禪規(guī)值卻較小。最高的掙聊埴荷合企業(yè)的最大利益,浄現(xiàn)值越鬲,企業(yè)的收蕓就越大
12、.住資至無限量的 情況下、利月存現(xiàn)值指標柱折疽的投費評價中都能做岀正峽的決策,廉內皆抿酣率描標在互 斥頊目中有時合誡岀惜俁的決莆.因此,凈現(xiàn)值指標更奸*3、金杯汽車巨額應收帳款案例曾在我國證券市場闖蕩多年的金杯汽車,其2001年的年報富有戲劇性。2002年4月13日,金杯汽車發(fā)布了業(yè)績預虧公告:金杯汽車2001年度業(yè)績將出現(xiàn)巨額虧損。隨后,該公司又發(fā)布了 2001年度經營業(yè)績預虧的補充公告,公告中解釋道,造成巨額虧損是由于公司 變更會計政策,計提壞賬準備產生的。金杯汽車在公布了預虧公告及補充公告之后,直到4月底,才公布2001年度報告。在金杯汽車遲緩公布年報的背后,自然是一份令人不滿意的答卷。
13、金杯汽車2001年度報告顯示,主營業(yè)務收入64846.90萬元,同比減少18% ;凈利潤82503.87萬元,同比減 少420%;調整后的每股凈資產 1.252元,同比減少27 %;股東權益155085.29萬元,同比 減少34% ;每股收益0.7551元,凈資產收益率53.2 %,均有大幅度下滑。造成金杯汽車巨額虧損的主要原因是,在公司的資產構成中,充斥著大量的應收賬款。截至報告期末,該公司的應收賬款高達19.87億元,其中5年以上的應收賬款達 7.88億元,占應收賬款總額的 39.6 %。按賬齡分析法金杯汽車需要計提的壞賬準備金高達9.47億元,占應收賬款總額的 47.6 %。正是巨額的壞
14、賬,導致金杯汽車的巨額虧損,這說明公司在資 產運作上存在很多問題。案例思考題(1) 金杯汽車公司的應收賬款管理方面可能出現(xiàn)了什么問題?(2) 可以從哪幾個方面加強應收賬款的管理?1. (1)沒有制定令理的帕用政第,在few,漁有實荷嚴格的殆用標ML也沒有對客 戶的血用狀況進行調査和評估,從血對一些信譽不好、壞叱損失睜高的導戶也哄苻除苗圉 曲給公司帶來巨領的壞順損農 沒有對用收JK款逬行很好地監(jiān)控,對逾期的隔牧It 款殺有釆取有力的收Wt捲施. (3)就有明確.應收岷駅管理的貴任部門-不步企業(yè)有犬呈 的繩收槪款對不匕收不回一個主要原丙是沒有明確由哪個部門耒管理戚收賬款沒有建 立袒相應的管理辦沐,
15、缺夕必要的內部控制2 一、爭前;對客戶進行信用調査和情用評估制定嚴格的忙用標淮。事中;制定 合理的們用政策T采用岷齡分析表等方法對應牧賬款進行監(jiān)控。事后:制定合理有散的收 蜒敕策祁收拖欠就皿,減少壞JK1W%。二、要明確應吐賬就的管理部門.三、時威收雌款 實行輔助檢算,逵立應收賬隸檢蔭制度-四、建立胡實可行的對賬制度4、海虹公司財務分析報告制作案例海虹公司2015年的資產負債表和利潤表如下:資產負債表單位:萬元資產年初數(shù)年末數(shù)負債及所有者權益年初數(shù)年末數(shù)貨幣資金110116短期借款180200短期投資80100應付帳款182285應收帳款350472應付工資6065存貨304332應交稅金48
16、60流動資產合計8441020流動負債合計470610長期借款280440固定資產470640應付債券140260長期投資82180長期應付款4450無形資產1820負債合計9341360股本300300資本公積5070盈余公積8492未分配利潤4638股東權益合計480500資產合計1414I860負債及所有者權益14141860利U潤表單位:萬兀項目本年累積數(shù)主營業(yè)務收入5680減:主營業(yè)務成本3480主營業(yè)務稅金及附加454主營業(yè)務利潤1746力口:其他業(yè)務利潤120減:銷售費用486管理費用568財務費用82營業(yè)利潤730力口:投資收益54營業(yè)外收入32減:營業(yè)外支出48利潤總額768
17、減:所得稅254凈利潤514其他資料:1. 該公司2015年末有一項未決訴訟,如果敗訴預計要賠償對方50萬元。2. 2015年是該公司享受稅收優(yōu)惠的最后一年,從2016年起不再享受稅收優(yōu)惠政策,預計主營業(yè)務稅金的綜合稅率將從現(xiàn)行的8%上升到同行的平均稅率 12%。3. 該公司所處行業(yè)的財務比率平均值如下表所示財務比率行業(yè)均值流動比率2速動比率1.2資產負債率0.42應收賬款周轉率16存貨周轉率8.5總資產周轉率2.65資產凈利率19.88%銷售凈利率7.5%凈資產收益率34.21%案例思考題:1. 計算該公司2015年年初與年末的流動比率、速動比率和資產負債率,并分析該公司 的償債能力。2.
18、計算該公司2015年應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率,并分析該公司的 營運能力。3. 計算該公司2015年的資產凈利率、銷售 凈利率和凈資產收益,并分析該公司的獲利 能力。4. 通過以上的計算分析,評價該公司財務狀況存在的主要問題,并提出改進意見。(1 )計算該公司2005三年初勻年末的流動比率y咗動比率和貞產負債率,井分析公司的償 債能力。生初扌.詞 比圭:S44 470*100%=179 573年末涼動比蟲,1020/(610-50)*1DO%= 154.55%根據(jù)F經驗判定.流動比字應在200%嘆上,這祥才能保證企業(yè)趾有較裁的償債能力,又 鏈保證企業(yè)生產經營顛利進行.庫初誄話比率:(1108050)/470*100%=114 89生末速動比率,(116*100472) / (610-50)=104.24速動比率一瑕應保持在100%以上.皂初
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