期貨培訓課件—期貨基礎

1、 期期 貨貨 基基 礎礎 知知 識識 培培 訓訓 課課 笑看昨日純真的微涼（傳）笑看昨日純真的微涼（傳） 2 目錄目錄 第一章第一章期貨基本知識介紹期貨基本知識介紹 第第二二章章我國期貨市場的發(fā)展狀況及前景我國期貨市場的發(fā)展狀況及前景 第第三三章章銀期合作模式銀期合作模式 3 第一章、期貨基本知識介紹第一章、期貨基本知識介紹 4 第一章第一章 期貨基本知識介紹期貨基本知識介紹 一、一、期貨概念及功能期貨概念及功能 二、二、期貨市場基本制度期貨市場基本制度 三、三、期貨品種期貨品種 四、四、交易類型交易類型 五、五、案例分析案例分析 5 一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能 1 1、 期貨是什

2、么？期貨是什么？ 期貨期貨 VS 現(xiàn)貨現(xiàn)貨 商品商品 標準化合約標準化合約 6 q所謂期貨，一般指期貨合約，所謂期貨，一般指期貨合約， 就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、 規(guī)定在將來某一特定的時間和地規(guī)定在將來某一特定的時間和地 點交割一定數(shù)量標的物的標準化點交割一定數(shù)量標的物的標準化 合約。合約。 q這個標的物，又叫基礎資產(chǎn)，這個標的物，又叫基礎資產(chǎn)， 是期貨合約所對應的現(xiàn)貨，這種是期貨合約所對應的現(xiàn)貨，這種 現(xiàn)貨可以是某種商品，如銅或原現(xiàn)貨可以是某種商品，如銅或原 油，也可以是某個金融工具，如油，也可以是某個金融工具，如 外匯、債券，還可以是某個金融外匯、債券，還

3、可以是某個金融 指標，如三個月同業(yè)拆借利率或指標，如三個月同業(yè)拆借利率或 股票指數(shù)。股票指數(shù)。 一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能 1 1、 期貨是什么？期貨是什么？ 標準化商品合約標準化商品合約 l數(shù)量單位：數(shù)量單位： l質量等級：質量等級： l交割地點：交割地點： l交割期：交割期： 7 單向操作，只能單向操作，只能“先買后賣先買后賣” 一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能 2 2、 期貨與股票的區(qū)別期貨與股票的區(qū)別 股票交易股票交易 差差 別別 買賣雙方對價格的漲跌趨勢產(chǎn)買賣雙方對價格的漲跌趨勢產(chǎn) 生不同預期，從而進行直接的生不同預期，從而進行直接的 多空價格爭奪多空價格爭奪 期貨

4、交易期貨交易 交易內(nèi)涵交易內(nèi)涵 保證金制度保證金制度 合約有效期合約有效期 合約流通量合約流通量 交易方向交易方向 股票持有者不斷換手，轉讓股票持有者不斷換手，轉讓 股票股票 100%全額保證金，不需要全額保證金，不需要 追加保證金追加保證金 占成交金額的占成交金額的5%到到10%， 資金不足時需要追加保證金資金不足時需要追加保證金 在上市公司的存續(xù)期內(nèi)長期在上市公司的存續(xù)期內(nèi)長期 有效有效 持倉總量是變動的，資金流入持倉總量是變動的，資金流入 則持倉總量增加，資金流出則則持倉總量增加，資金流出則 持倉總量減少持倉總量減少 期貨合約掛牌至最后交割日期貨合約掛牌至最后交割日 單只股票的可流通股本

5、是固單只股票的可流通股本是固 定的，除了增發(fā)、送股、配定的，除了增發(fā)、送股、配 股等情況以外，總的份額不股等情況以外，總的份額不 隨交易發(fā)生變化隨交易發(fā)生變化 雙向操作雙向操作 8 一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能 3 3、 期貨功能期貨功能 9 1 1、規(guī)避風險、規(guī)避風險 商品市場存在規(guī)避風險的需求： 商品生產(chǎn)經(jīng)營者面對的風險包括價格風險、經(jīng)營風 險、信用風險等。 期貨市場提供了生產(chǎn)者回避、轉移或分散 的良好途徑。 一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能 3 3、 期貨功能期貨功能 10 2 2、價格發(fā)現(xiàn)、價格發(fā)現(xiàn) 現(xiàn)貨市場上的價格信號分散，不利于企業(yè)的正確決 策。 期貨市場通過公開、

6、公正、高效、競爭的期貨交易 運行機制，能夠形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權 威性的價格。 一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能 3 3、 期貨功能期貨功能 11 一、保證金制度一、保證金制度 二、每日結算制度二、每日結算制度 三、強行平倉漲制度三、強行平倉漲制度 四、跌停板制度四、跌停板制度 五、持倉限額制度五、持倉限額制度 六、大戶報告制度六、大戶報告制度 七、實物交割制度七、實物交割制度 二、二、 期貨市場基本制度期貨市場基本制度 12 1 1、保證金制度、保證金制度 交易所按照持倉合約價值的一定比率向雙方收 取交易保證金。對于一般客戶而言，保證金收取分 級進行。會員在交易所指定結算銀

7、行開設專用資金 帳戶。經(jīng)交易所批準，會員可用標準倉單或交易所 允許的其他質押物品充作保證金。 隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該 合約交易保證金比例。當某期貨合約出現(xiàn)漲跌停板 的情況時，交易保證金比例相應提高。當某期貨合 約出現(xiàn)異常情況時，交易所可按規(guī)定程序調高保證 金比例。 二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能 1 1、 保證金制度保證金制度 13 2 2、每日結算制度、每日結算制度 期貨交易的結算由期貨交易所統(tǒng)一組織進行， 實行每日無負債結算制度，即每日交易結束后，交 易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證 金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項同時 劃轉，相應增加或減少會

8、員的結算準備金。 二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能 2 2、 每日結算制度每日結算制度 14 3 3、強行平倉制度、強行平倉制度 當會員、客戶違規(guī)時，交易所對有關持倉實 行平倉的一種強制措施。強行平倉先由會員自己 執(zhí)行，時限除交易所特別規(guī)定外，開市后的第一 節(jié)交易時間內(nèi)若會員未執(zhí)行完畢，交易所將強制 執(zhí)行。 二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能 3 3、 強制平倉制度強制平倉制度 15 4 4、漲跌停板制度、漲跌停板制度 （即限制每日價格最大波動幅度） 漲跌停板以合約上一交易日的結算價為基準。 漲跌停板制度可以有效減緩、抑制一些突發(fā)事 件和過度投機行為對期貨價格的沖擊。 二、二、 期貨

9、概念及功能期貨概念及功能 4 4、 漲跌停板制度漲跌停板制度 16 5 5、持倉限額制度、持倉限額制度 交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計 算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。 防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險 過度集中于少數(shù)投資者。 二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能 5 5、 持倉限額制度持倉限額制度 17 6 6、大戶報告制度、大戶報告制度 與持倉限額制度緊密相關。 控制市場風險，防范大戶操縱市場價格。 當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到交 易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80%以上時，會員 或客戶應向交易所報告其資金情況、頭寸情況等。 通過該制度，交易所可以對持倉量過

10、大的會員或 客戶進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，可以有 效防范市場風險。 二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能 6 6、 大戶報告制度大戶報告制度 18 7 7、實物交割制度、實物交割制度 期貨合約到期時，交易雙方將期貨合約所載 商品的所有權按規(guī)定進行轉移，了結未平倉合約。 二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能 7 7、 實物交割制度實物交割制度 19 三、期貨品種三、期貨品種 1 1、 我國商品期貨交易品種我國商品期貨交易品種 上海期貨交易所上海期貨交易所大連商品交易所大連商品交易所 鄭州商品交易所鄭州商品交易所 銅銅 鋁鋁 鋅鋅 黃金黃金 天然橡膠天然橡膠 燃料油燃料油 黃大豆黃大

11、豆 豆粕豆粕 豆油豆油 玉米玉米 棕櫚油棕櫚油 LLDPE （線型低密度聚乙烯）（線型低密度聚乙烯） 棉花棉花 小麥小麥 白糖白糖 菜籽油菜籽油 PTA （精對苯二甲酸）（精對苯二甲酸） 20 交易品種燃料油 交易單位10噸/手 報價單位元（人名幣）/噸 最小變動價位1元噸 漲跌停板幅度上一交易日結算價的5 合約交割月份1-12月（春節(jié)月份除外） 交易時間每周一至周五上午9:0010:15 10：30-11：30 下午13:3014:10 14：20-15：00 最后交易日合約交割月份前一月份的最后一個交易日 交割日期最后交易日后連續(xù)五個交易日(遇法定節(jié)假日順延) 交割品級180CST高燃料油

12、或質量優(yōu)于該標準的其他燃料油 交割地點交易所指定交割地點 最低交易保證金合約價值的8 交割方式實物交割 交易代碼FU 上市交易所上海期貨交易所 三、三、期貨品種期貨品種 2 2、 燃料油合約基本條款燃料油合約基本條款 21 四、期貨交易類型四、期貨交易類型 1 1、按照參與主體劃分、按照參與主體劃分 基于不同風險偏好形成市場的不同參與主體：基于不同風險偏好形成市場的不同參與主體： 1 1、套期保值（、套期保值（HedgerHedger） 風險趨避風險趨避 目標：確?，F(xiàn)貨經(jīng)營的預期正常收益目標：確?，F(xiàn)貨經(jīng)營的預期正常收益 2 2、投機（、投機（SpeculatorSpeculator） 風險偏好

13、風險偏好 目標：承擔風險換取獲得高收益的機會目標：承擔風險換取獲得高收益的機會 22 概念概念 指在期貨市場上持有與現(xiàn)貨市場上交易頭寸相反，數(shù) 量相等的同種商品的期貨合約。無論現(xiàn)貨市場上的價 格如何波動，最終能取得在一個市場虧損的同時，在 另一市場上盈利的結果，并且虧損額與盈利額大致相 等，從而達到保值的目的。 方法方法 生產(chǎn)者的套期保值 經(jīng)營者的套期保值 加工者的套期保值 四四、期貨交易類型、期貨交易類型 2 2、套期保值、套期保值 23 四四、期貨交易類型、期貨交易類型 2 2、套期保值、套期保值生產(chǎn)者生產(chǎn)者 不論是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場 提供銅、錫、鉛、石油等基礎原材料的企

14、業(yè)，作為社 會商品的供應者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準備提供 給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合 理的經(jīng)濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而 遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價格風 險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨 作為保值手段。 24 四四、期貨交易類型、期貨交易類型 2 2、套期保值、套期保值經(jīng)營者經(jīng)營者 對于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風險是商 品收購后尚未轉售出去時，商品價格下跌，這將會 使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市 場風險，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進行價格保 險。 25 四四、期貨交易類型、期貨交易類型 2 2、套期保值、套期保值加

15、工者加工者 對于加工者來說，市場風險來自買和賣兩個 方面。他既擔心原材料價格上漲，又擔心成品價 格下跌，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的 出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品 都可進入期貨市場進行交易，那么他就可以利用 期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料 進行買期保值，對其產(chǎn)品進行賣期保值，就可解 除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進 行加工生產(chǎn)。 26 四四、期貨交易類型、期貨交易類型 3 3、投機、投機 概念概念 指在期貨在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨 交易行為。 作用作用 承擔價格風險 促進價格發(fā)現(xiàn) 適度的投機減緩價格波動 提高市場流動性 27 五五、案例分

16、析、案例分析 套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保 2003年10月份，某一油廠以3500元/噸的價格進口一船 大豆。當時豆粕現(xiàn)貨價格在2950元/噸，在分析了后期 豆粕市場的基本面情況后，預計后期現(xiàn)貨價格可能難 以繼續(xù)維持高位，甚至可能出現(xiàn)下跌。為了規(guī)避后期 現(xiàn)貨價格下跌的風險，該油廠決定通過賣出大連豆粕 0401合約來對后期的豆粕現(xiàn)貨進行套期保值。 28 Step1：10月25日該油廠以2950元/噸的均價賣出0401豆 粕期貨1000手（1手10噸）進行套期保值 五、案例分析五、案例分析 套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保 29 進入11月份，隨著國內(nèi)豆

17、粕現(xiàn)貨市場供不應求局 面的改善，豆粕現(xiàn)貨價格和期貨價格都出現(xiàn)了同步的 回落。 Step2：12月4日油廠以2650元/噸買進0401豆粕期貨 1000手進行平倉，同時在現(xiàn)貨市場以2760元/噸銷售現(xiàn) 貨10000噸。 五、案例分析五、案例分析 套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保 30 五、案例分析五、案例分析 套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保 31 最終保值效果 五、案例分析五、案例分析 套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保 32 第第二二章、我國期貨市場的發(fā)展狀況及前景章、我國期貨市場的發(fā)展狀況及前景 33 2009年年期貨市場走向黃金時

18、代！期貨市場走向黃金時代！ 期貨（futures）只是一種純粹的衍生品交易方 式，然而，1990年代初中國缺乏管理的期貨市 場使這個詞在中國被賦予了太多的感性誤解。 歷史總是在不斷循環(huán)中實現(xiàn)否定之否定，2009 年將寫入中國期貨市場史冊，成為期貨市場走 向黃金時代的標志。這一黃金時代的到來可以 從以下方面予以理解。 34 成交金額大幅增長成交金額大幅增長 2006年期貨市場成交額21萬億元，同比增長 56.23。2007年期貨市場成交額40.97萬億元， 同比增長95.06，是GDP的1.6倍。 2008年期貨市場成交額7171萬億元萬億元，出現(xiàn)爆發(fā)性增 長，成為僅次于美國的第二大商品期貨市場

19、。 期貨市場相對于股票市場，乃至相對于GDP的比 重都在逐年提升中，其在國民經(jīng)濟中的地位也在 日益提高。近3年來，年增長率50%以上，遠超同 期國際市場20%的平均水平。 全球金融期貨成交額占總成交額90%以上。中國 期貨行業(yè)前景廣闊。 35 新品種不斷推出新品種不斷推出 2006年，鄭州商品交易所推出化工產(chǎn)品PTA期貨、白糖期貨。 2007年，鄭州商品交易所推出菜籽油期貨，大連商品交易所推出 棕櫚油期貨、塑料期貨，上海期貨交易所推出金屬鋅期貨。 2008年1月上海期貨交易所推出了黃金期貨。 2009年還有望推出焦炭期貨、鋼材期貨、生豬期貨乃至股指期貨。 其它擬推出的品種還有銅期權、農(nóng)產(chǎn)品期權

20、、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)期貨、 生絲期貨、稻米期貨、原油期貨、天然氣期貨、國債期貨和利率 期貨等。 目前品種1919個個，國際商品期貨品種300多個，金融期貨品種1000 多個。品種較少仍是期貨業(yè)發(fā)展的一個瓶頸，需要繼續(xù)推出。 36 期貨市場與股票市場互動關系增強期貨市場與股票市場互動關系增強 從2007年以來，隨著股指期貨推出預期的加強，股市投資者開 始更多的關注期貨市場，期貨開戶數(shù)量持續(xù)增加。今年以來， 隨著股市持續(xù)低迷，而同時期貨市場農(nóng)產(chǎn)品、黃金等行情火爆， 部分股市資金流入期貨市場，期貨市場的成交量和成交金額也 同步放大。 隨著期貨品種不斷豐富，期貨市場涉及到的國民經(jīng)濟層面越來 越廣，具有風險管理

21、功能和具有融資功能的股票市場之間的聯(lián) 系基礎日益擴大，例如有色金屬、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)就具有 典型的期貨和股票兩個市場互動的關系。 37 期貨市場與現(xiàn)貨市場關系更加密切期貨市場與現(xiàn)貨市場關系更加密切 期貨市場在國家宏觀調控中重要作用開始逐步體現(xiàn)，例如最近農(nóng) 產(chǎn)品市場價格的上漲就反映了國家扶持農(nóng)業(yè)這一宏觀調控意志。 期貨的實物性和金融性兼?zhèn)涞奶卣鏖_始為現(xiàn)貨企業(yè)和大眾所理解 和認可，現(xiàn)貨企業(yè)開始更多的謀求期貨和現(xiàn)貨的結合，通過期貨 市場開展套期保值、原料采購或者產(chǎn)品銷售乃至開展倉單質押貸 款等融資業(yè)務。 38 期貨市場對國民經(jīng)濟的重要作用期貨市場對國民經(jīng)濟的重要作用 1、參與國際商品定價權爭奪需要

22、期貨市場的發(fā)展 壯大價格發(fā)現(xiàn)功能。 （貨幣金融戰(zhàn)爭的秘密武器） 2、完善中國金融市場、建設世界金融中心需要中 國期貨市場的革命性變革內(nèi)在穩(wěn)定器功能。 （降低經(jīng)濟運行成本、增加經(jīng)濟彈性、提前消化沖擊） 3、提升國家宏觀調控水平和能力需要期貨市場 宏觀調控功能。 （有效價格信息、信息傳導高效、引導產(chǎn)銷，供求銜接） 4、優(yōu)化相關行業(yè)現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營管理、提升企業(yè)規(guī) 避風險能力風險管理功能。 39 期貨市場參與結構發(fā)生重大變化期貨市場參與結構發(fā)生重大變化 國外市場機構投資者占總交易量70%，目前國內(nèi)機構投資者交易 量占10%。 從2007年以來，隨著股指期貨推出步伐日益加快，期貨市場各 層次的參與者結構開

23、始發(fā)生重大變化，商業(yè)銀行等金融機構獲準 進入國內(nèi)期貨市場； 交易所不斷優(yōu)化自身管理和服務體系； 投資者教育工作不斷深入，投資者理財意識空前高漲； 期貨公司開始進入多元化時代，優(yōu)勝劣汰的行業(yè)整合大幕徐徐拉 開，例如外資金融機構開始與國內(nèi)期貨公司開辦合資期貨公司， 以廣發(fā)期貨為代表的券商背景的期貨公司則著力打造全面金融平 臺，在境內(nèi)外廣泛設立營業(yè)部，成為目前最具期貨研究實力的期 貨公司。 期貨基金、對沖基金有望推出。 40 期貨市場的展望期貨市場的展望 目前我國有4家期貨交易所，160余家期貨公司。2007年大連、 上海、鄭州三家期貨交易所的商品期貨交易量在全球54家交易 所中排名為17、24、27位。 展望未來，中國期貨市場的對內(nèi)整合、對外開放的程度將不斷 加深，成為國際化期貨市場和世界定價中心并非遙不可及。中 國期貨業(yè)的黃金時代剛剛開始，前途未可限量。 41 第第三三章、銀期合作模式章、銀期合作模式 42 保證金存管備受追捧保證金存管備受追捧 銀行期貨業(yè)務銀行期貨業(yè)務 期期 貨貨 保保 證證 金金