私募股權基金論文：我國私募股權投資基金發(fā)展帶來的監(jiān)管難題

1、 私募股權基金論文：我國私募股權投資基金發(fā)展帶來的監(jiān)管難題摘 要：私募股權投資指通過非公開募集資金組成合伙制企業(yè)或者基金投資于對私有企業(yè)或者上市公司獲得收益。實現收益的方式主要通過上市、并購或管理層回購或者通過重組、并購、增發(fā)等回收資金。關鍵詞：私募股權基金；有限合伙制一、我國私募股權投資基金興起的主要原因中華人民共和國證券法（以下簡稱證券法）第六條：證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)實行分業(yè)經營、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險業(yè)務機構分別設立。國家另有規(guī)定的除外。銀行、保險、信托、證券業(yè)實行分業(yè)經營，分業(yè)管理。信托法的頒布和實施，規(guī)范混亂的信托市場的同時，也對信托業(yè)務實行了嚴格限制。分業(yè)經

2、營條件下，我國對融資行為的規(guī)范和限制，以及對投資行為的規(guī)范和限制為我國私募基金的存在留下了法律制度的空間。我國私募快速發(fā)展的制度因素主要有：（一）有限合伙制是目前私募選擇的最佳存在形式中華人民共和國合伙企業(yè)法（以下簡稱合伙企業(yè)法）第二條規(guī)定：本法所稱合伙企業(yè)，是指依照本法在中國境內設立的由各合伙人訂立合伙協議，共同出資、合伙經營、共享收益、共擔風險，并對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任的營利性組織。合伙制企業(yè)分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務承擔責任，合伙企業(yè)的合伙人可以包

3、括自然人、法人和其他組織。（二）私募成為的詢價對象目前可參與新股發(fā)行詢價和配售的對象限定為基金公司、保險公司、證券公司、財務公司、信托投資公司和qfii等六大類。證監(jiān)會出臺關于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見（以下簡稱意見稿），意見稿提出允許主承銷商推薦機構投資者參與網下詢價和配售，擴大詢價及配售投資者群體。從機構投資者資格及券商業(yè)務戰(zhàn)略關系來考慮，陽光私募可能成為參與ipo網下詢價和配售的新生力量之一。證券發(fā)行的詢價與配售制度是私募發(fā)展的重要推動力。（三）創(chuàng)業(yè)板上市制度首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法的頒布和實施，有助于私募的退出。私募基金的投資主體是符合辦法條件的發(fā)行人，也就是說私

4、募的投資對象也是創(chuàng)業(yè)板上市的對象，這樣的制度安排為私募獲利和退出提供了極大的便利。另外，外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理條例、外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法等相關法律，為外資進入中國資本市場提供了便利。二、我國私募股權投資的發(fā)展狀況和市場影響力（一）我國主要的私募基金機構根據陳偉波匯編的私募股權投資基金知識手冊中的數據整理：（二）我國目前私募基金資金規(guī)模根據宏源證券網站獲悉：第四屆私募基金高峰論壇近日傳出信息，目前，我國私募基金管理規(guī)模已超過1萬億元，其中信托私募管理規(guī)模逾400億元。預計未來5年內，國內信托私募將超過1000億元人民幣。2009年，中國私募基金出現了爆發(fā)性的增長。據有關部門統計

5、，截至2009年年底，在300個非結構化產品中，70%成立于2009年；信托產品有275個，完成發(fā)行156只，數量比2008年增長逾75%。截至目前，全國私募基金規(guī)模已達1.1萬億元規(guī)模。三、私募股權投資的制度安排（一）私募基金的設立私募基金的設立采用有限合伙企業(yè)形式。根據現行稅務法規(guī)，有限合伙企業(yè)形式可以避免雙重征稅，提高出資人的投資收益。有限合伙企業(yè)的普通合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務承擔責任。（二）私募的運作模式普通合伙人搜尋符合投資條件的企業(yè)或者上市公司，專業(yè)團隊從產業(yè)發(fā)展前景、經營管理能力、現有財務狀況、經營與上市合規(guī)性、企業(yè)未來發(fā)

6、展戰(zhàn)略等盡職調查，召開投資決策委員會進行審核和綜合評價，審核通過的投資項目報告書抄送至基金出資人。召開合伙人大會進行表決。四、我國對私募股權投資的監(jiān)管不足（一）混業(yè)經營條件下分業(yè)監(jiān)管模式的不足私募基金的資金進入資本市場，比如ipo前期、ipo詢價、增發(fā)股票、上市公司重整重組等各個階段，這些階段的監(jiān)管都還不充分。我國私募的資金來源主要是外匯，對外匯流動的管理也不是很嚴謹。私募的產品形式主要是銀信合作理財產品、信托計劃、資產管理計劃等，這些產品的生產與銷售都存在監(jiān)管不足。（二）私募基金信息的不透明性體現的監(jiān)管滯后私募基金信息的不透明性、設立條件的寬松性、投資范圍廣泛性、運作模式的靈活性給我國目前的

7、監(jiān)管帶來了很大難題。私募操作的靈活性和迅速性。“靈活性”是指私募基金設立方式可以選擇多種模式；投資對象的靈活，可以投向實體經濟，可以進入資本市場?！把杆傩浴笔侵杆侥歼\作周期短，一般是13年，而且在投資節(jié)奏上也是非常迅速及時的，一旦決定了投資項目，資金將迅速到位，私募退出也是迅速決斷。（三）私募基金高杠桿性運作體現高風險性，而監(jiān)管未對杠桿比例實行限制私募基金的另外一個重要的特點是“高杠桿性”，注冊資本是200萬的有限合伙企業(yè)，通過私募基金可以操作上億的資金規(guī)模，這樣的高杠桿操作是私募的極大的特點。監(jiān)管機構對于私募基金可以操作多大的杠桿倍數未作明確規(guī)定和限制，也許這將成為我國金融市場的一顆“定時炸彈