工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)

1、工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)1 第四章第四章 工程經(jīng)濟(jì)工程經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)評(píng)價(jià)的基本指標(biāo) 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)2 第第1 1節(jié)節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和 不精確的項(xiàng)目初選階段及對(duì)壽命期比較短的項(xiàng)目不精確的項(xiàng)目初選階段及對(duì)壽命期比較短的項(xiàng)目 以及對(duì)逐年收益大致相等的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)；以及對(duì)逐年收益大致相等的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)； 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于項(xiàng)目最后決策前的可行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于項(xiàng)目最后決策前的可行 性研究階段及對(duì)壽命期較長(zhǎng)的項(xiàng)目以及對(duì)逐年收性研究階段及對(duì)壽命期較長(zhǎng)的項(xiàng)目以及對(duì)逐年收 益不相等的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。益

2、不相等的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)3 第第1 1節(jié)節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 投資收益率投資收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 償債能力償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 利息備付率利息備付率 償債備付率償債備付率 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率 凈年值凈年值 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)4 第第1 1節(jié)節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 盈利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo): :企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，如內(nèi)部企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，如內(nèi)部 收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期、投資

3、收益收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益 率等；率等； 償債能力指標(biāo)償債能力指標(biāo): :企業(yè)償還債務(wù)的能力，如借款企業(yè)償還債務(wù)的能力，如借款 償還期、財(cái)務(wù)比率等；償還期、財(cái)務(wù)比率等； 外匯平衡能力指標(biāo)外匯平衡能力指標(biāo): :企業(yè)外匯收入和外匯支出企業(yè)外匯收入和外匯支出 相等相等 。 按目的按目的 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)5 第第1 1節(jié)節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 時(shí)間性指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo): : 用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資 回收期、借款償還期等；回收期、借款償還期等； 價(jià)值性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo): : 用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈 現(xiàn)值、凈年值、凈將來值等；現(xiàn)值

4、、凈年值、凈將來值等； 比率性指標(biāo)比率性指標(biāo): : 無量綱指標(biāo)，通常用百分比無量綱指標(biāo)，通常用百分比 表示，反映資金的利用效率，如投資收表示，反映資金的利用效率，如投資收 益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等。益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等。 按性質(zhì)按性質(zhì) 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)6 第第1 1節(jié)節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)7 第第2 2節(jié)節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 投資回收期：亦稱投資返本期。投資回收期：亦稱投資返本期。 指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目的指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目的凈凈 收益（凈現(xiàn)金流量收益（凈現(xiàn)金流量 ）回收全部投資所需要的時(shí)間）回收全部投

5、資所需要的時(shí)間。 1 1、靜態(tài)投資回收期、靜態(tài)投資回收期 投資回收期一般以年為計(jì)算單位，投資回收期一般以年為計(jì)算單位，一般自項(xiàng)目建設(shè)開一般自項(xiàng)目建設(shè)開 始年算起，也可以自項(xiàng)目建成投產(chǎn)年算起，但應(yīng)加以說明。始年算起，也可以自項(xiàng)目建成投產(chǎn)年算起，但應(yīng)加以說明。 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)8 （2 2）計(jì)算公式）計(jì)算公式 t P t t COCI 0 0 1 1、靜態(tài)投資回收期（、靜態(tài)投資回收期（ P Pt t ）（續(xù)）（續(xù)） 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 理論公式理論公式 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)9 直接計(jì)算法直接計(jì)算法項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 均相同均相同 R K P t 項(xiàng)目投入的全

6、項(xiàng)目投入的全 部資金部資金 每年的凈現(xiàn)每年的凈現(xiàn) 金流量金流量 1 1、靜態(tài)投資回收期（、靜態(tài)投資回收期（ P Pt t ）（續(xù)）（續(xù)） 實(shí)用公式實(shí)用公式 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)10 累計(jì)法累計(jì)法項(xiàng)目建成投項(xiàng)目建成投 產(chǎn)后各年的凈收益不同產(chǎn)后各年的凈收益不同 T T t t t COCI COCI TP 1 0 1 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始 出現(xiàn)正值的年份出現(xiàn)正值的年份 第第T-1T-1年的累計(jì)年的累計(jì) 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 第第T T年的凈現(xiàn)年的凈現(xiàn) 金流量金流量 1 1、靜態(tài)投資回收期（、靜態(tài)投資回收期（ P Pt t ）（續(xù)）（續(xù)） 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)11 1 1、靜態(tài)投資回

7、收期（、靜態(tài)投資回收期（ P Pt t ）（續(xù)）（續(xù)） 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)12 （3 3）判別準(zhǔn)則）判別準(zhǔn)則 1 1、靜態(tài)投資回收期（、靜態(tài)投資回收期（ P Pt t ）（續(xù)）（續(xù)） ct PP可以接受項(xiàng)目可以接受項(xiàng)目 項(xiàng)目不可行項(xiàng)目不可行 ct PP 設(shè)基準(zhǔn)投資回收期設(shè)基準(zhǔn)投資回收期 P Pc c 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)13 例題：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期例題：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期 為為8 8年，試初步判斷方案的可行性。年，試初步判斷方案的可行性。 所所以以項(xiàng)項(xiàng)目目可可以以考考慮慮接接受受 年年年年，Pt856.7 150 84 18 解： 1 1、靜態(tài)投

8、資回收期（、靜態(tài)投資回收期（ P Pt t ）（續(xù)）（續(xù)） 年年 份份12345678920 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 （萬元）（萬元） 1802501508411215015015015012 累積凈現(xiàn)金流累積凈現(xiàn)金流 量（萬元）量（萬元） 18043058049638423484+66+1866 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)14 （4 4）特點(diǎn)）特點(diǎn) （1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn) （2 2）缺點(diǎn)）缺點(diǎn) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo) 1 1、靜態(tài)投資回收期（、靜態(tài)投資回收期（ P Pt t ）（續(xù)）（續(xù)） 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)15 （1 1）概念）概念 在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目每年的凈在考慮

9、資金時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目每年的凈 收益的現(xiàn)值來回收項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)值所需要的時(shí)收益的現(xiàn)值來回收項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)值所需要的時(shí) 間。間。 （2 2）計(jì)算）計(jì)算 01 t c t0 t iCOCI P t 動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期 理論公式理論公式 基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)16 實(shí)用公式實(shí)用公式 1 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 值的絕對(duì)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn) 開始出現(xiàn)正值年份數(shù) 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 t P P Pt t c 1 0 t c i1 i1 1 T T T t t t COCI COCI TP 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)17 P Pt t 年序年序 0 01 12 23 34 4

10、5 56 67 7 投資投資2020500500100100 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本300300450450450450450450450450 銷售收入銷售收入450450700700700700700700700700 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-20-20-500-500-100-100150150250250250250250250250250 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 現(xiàn)值現(xiàn)值 -20-20-454.6-454.6-82.6-82.6112.7112.7170.8170.8155.2155.2141.1141.1128.3128.3 累計(jì)凈現(xiàn)金累計(jì)凈現(xiàn)金 流量現(xiàn)值流量現(xiàn)值 -20-20-474.6-

11、474.6-557.2-557.2-444.5-444.5-273.7-273.7-118.5-118.522.622.6150.9150.9 Pt=6-1+Pt=6-1+=5.84=5.84（年）（年） -118.5 -118.5 141.1141.1 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)18 （3 3）判別準(zhǔn)則）判別準(zhǔn)則 若若P Pt t P Pc c，則項(xiàng)目可以考慮接受則項(xiàng)目可以考慮接受 若若P Pt t P Pc c，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕 基準(zhǔn)投資回基準(zhǔn)投資回 收期收期 P Pt t 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)19 （1 1）概念）概念 是指在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后的正常生產(chǎn)年份的是指在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)

12、能力后的正常生產(chǎn)年份的 年凈收益與項(xiàng)目投資總額的比率。年凈收益與項(xiàng)目投資總額的比率。 （2 2）公式）公式 %100 項(xiàng)目全部投資 益年凈收益或年平均凈收 投資收益率R 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)20 （3 3）判別準(zhǔn)則）判別準(zhǔn)則 ，項(xiàng)目可以接受 c RR 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 R Rc c ，項(xiàng)目應(yīng)該拒絕 c RR 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)21 %100 項(xiàng)目總資金 折舊正常年份貸款利息正常年份凈利潤(rùn) R （4 4）投資收益率的應(yīng)用指標(biāo)）投資收益率的應(yīng)用指標(biāo) 全部投資收益率全部投資收益率 資本金收益率資本金收益率 %100 項(xiàng)目資本金 折舊正常年份凈利潤(rùn) R 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)22 %1

13、00 項(xiàng)目總資金 貸款利息潤(rùn)年凈利潤(rùn)或年平均凈利 R 全部投資利潤(rùn)率全部投資利潤(rùn)率 資本金凈利潤(rùn)率資本金凈利潤(rùn)率 %100 項(xiàng)目資本金 潤(rùn)年凈利潤(rùn)或年平均凈利 R 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)23 第第3 3節(jié)節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 1 1、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV）是指把項(xiàng)是指把項(xiàng) 目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)給定的目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)給定的 標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率i ic c（基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初 （項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初）的現(xiàn)值之和。（項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初）的現(xiàn)值之和。 用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投

14、資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析 法即為凈現(xiàn)值法。法即為凈現(xiàn)值法。 （1 1）概念）概念 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)24 n t t ct iCOCINPV 0 1 （2 2）計(jì)算公式）計(jì)算公式 1 1、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（NPVNPV）（續(xù)）（續(xù)） 項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率 n t n t tt COCINPV 00 t c t c i1i1 現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)25 （3 3） 判別準(zhǔn)則判別準(zhǔn)則 0NPV 項(xiàng)目可接受項(xiàng)目可接受 0NPV 項(xiàng)目不可接受項(xiàng)目不可接受 單一方案單一方案 多方案多方案 的方

15、案為最優(yōu)方案。滿足0max j NPV 1 1、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（NPVNPV）（續(xù)）（續(xù)） 注意：注意：NPVNPV0 0并不一定出現(xiàn)虧損，而是收益率達(dá)不到企業(yè)期望的并不一定出現(xiàn)虧損，而是收益率達(dá)不到企業(yè)期望的 收益率水平，所以不可行。收益率水平，所以不可行。 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)26 1 1、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（NPVNPV）（續(xù)）（續(xù)） （4 4） 凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù) NPVNPV i i NPVNPV1 1 NPVNPV2 2 i i1 1i i* * i i2 2 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)27 1 1、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（NPVNPV）（續(xù)）（續(xù)） i=ii=

16、i* * ，NPV=0NPV=0； iii0NPV0； iiii* * ，NPV0NPVIRRIRR時(shí)，時(shí)，NPVNPV才大于零，方案才是可取的。才大于零，方案才是可取的。 ic 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)45 有多個(gè)內(nèi)部收益率的情況有多個(gè)內(nèi)部收益率的情況當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量 的正負(fù)號(hào)改變不止一次。的正負(fù)號(hào)改變不止一次。 100 132 230 0 12 i NPV(i) -2 10%20% 只有當(dāng)只有當(dāng)10%IRR20%10%IRR0NPV0。 例例 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)46 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)

17、 濟(jì)狀況。濟(jì)狀況。 能直觀反映方案投資的最大可能盈利能力。能直觀反映方案投資的最大可能盈利能力。 不需事先確定基準(zhǔn)收益率，使用方便。不需事先確定基準(zhǔn)收益率，使用方便。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率可能有多解或無解。對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率可能有多解或無解。 需要大量的有關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩。需要大量的有關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩。 （7 7）內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)）內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn) 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)47 的關(guān)系的關(guān)系 （1 1） i1 NPV(i1 ) IRR i NPV （1 1）當(dāng)）當(dāng)i ic c=IRR=IRR時(shí)，則必有時(shí)，則必有NPV=0,NPV=0,反之亦然；反之亦然；

18、 （2 2）當(dāng)）當(dāng)i ic c=i=i1 1IRRiIRRic c，則必有，則必有NPV 0,NPV 0,反之亦然；反之亦然； （3 3）當(dāng)）當(dāng)i ic c=i=i2 2IRRIRR時(shí)，即時(shí)，即IRRiIRRic c，則必有，則必有NPV 0,NPV 0,反之亦然。反之亦然。 對(duì)于同一方案，二者的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。對(duì)于同一方案，二者的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。 i2 NPV(i2) 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)48 的關(guān)系的關(guān)系 （3 3） ni ic c=IRR=IRR NPV=0NPV=0 =n =n nI Ic cIRR0NPV0 n IRRIRR NPV0NPVn n 對(duì)于同一方案，三者的評(píng)價(jià)結(jié)論是一

19、致的。對(duì)于同一方案，三者的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)49 第第5 5節(jié)節(jié) 基準(zhǔn)投資收益率的概念及確定基準(zhǔn)投資收益率的概念及確定 （1 1）概念）概念 也稱標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)也稱標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài) 的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益 水平。水平。 （2 2）財(cái)務(wù)）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的影響因素基準(zhǔn)收益率的影響因素 影響因素影響因素 資金成本資金成本 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素 通貨膨脹通貨膨脹 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)50 第第5 5節(jié)節(jié) 基準(zhǔn)投資收益率的概念及確定基準(zhǔn)投資收益率的概念及

20、確定 資金成本資金成本 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用。資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用。 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項(xiàng)目以外的其他投機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項(xiàng)目以外的其他投 資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益。資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益。 風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素 由于投資者做決策時(shí)要冒著一定風(fēng)險(xiǎn)，因此在確定基準(zhǔn)收益率由于投資者做決策時(shí)要冒著一定風(fēng)險(xiǎn)，因此在確定基準(zhǔn)收益率 時(shí)，還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。通常以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率來提高時(shí)，還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。通常以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率來提高i ic c 值，即以一個(gè)收益水平增量補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，

21、值，即以一個(gè)收益水平增量補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大， 貼補(bǔ)率越高。貼補(bǔ)率越高。 通貨膨脹通貨膨脹 通貨膨脹主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)通貨膨脹主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià) 指數(shù)變化率。為便于研究，常取一定時(shí)間的平均通貨膨脹率。指數(shù)變化率。為便于研究，常取一定時(shí)間的平均通貨膨脹率。 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)51 第第5 5節(jié)節(jié) 基準(zhǔn)投資收益率的概念及確定基準(zhǔn)投資收益率的概念及確定 （3 3）財(cái)務(wù)）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定方法基準(zhǔn)收益率的確定方法 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（CAPMCAPM） fmf k = K+ K- K（） 采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法測(cè)算行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的公式為：采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法測(cè)算行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的公式為： 式中：式中：k