五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告分析

1、五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告分析 前 言財(cái)務(wù)報(bào)告分析是以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、分配活動(dòng)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。它是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科。財(cái)務(wù)狀況分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)

2、務(wù)信息。財(cái)務(wù)狀況分析既是對(duì)已完成的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，又是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提，在財(cái)務(wù)管理的循環(huán)中起著承上啟下的作用。 隨著企業(yè)的不斷發(fā)展及逐步向國(guó)際接軌的需要，企業(yè)將面臨著新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，因此，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析工作，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，挖掘潛力，改進(jìn)不足，不斷提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力顯得尤為重要。 五糧液集團(tuán)有限公司位于中國(guó)四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國(guó)專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽(yù)而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)

3、代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會(huì)各界的關(guān)注和重視。 本文結(jié)合五糧液集團(tuán)近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)五糧液集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行了綜合分析。第1章 公司的發(fā)展?fàn)顩r及現(xiàn)狀1.1、公司的法定中、英文名稱 中文名稱：宜賓五糧液股份有限公司 英文名稱：wuliangye yibin co.,ltd1.2、公司簡(jiǎn)介五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，同時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)精密塑膠制品、成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業(yè)、印刷、電子、物流運(yùn)輸和相關(guān)服務(wù)業(yè)等多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的現(xiàn)

4、代企業(yè)集團(tuán)。五糧液在中國(guó)市場(chǎng)中占非常重要的地位，是濃香型白酒的杰出代表，她以高粱、大米、糯米、小麥和玉米五種糧食為原料，以包包曲為動(dòng)力，經(jīng)陳年老窖發(fā)酵，長(zhǎng)年陳釀,精心勾兌而成。她以香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調(diào)、恰到好處、酒味全面的獨(dú)特風(fēng)格聞名于世，常用作喜慶宴會(huì)及饋贈(zèng)親友的熱門選擇。數(shù)年來五糧液品牌連續(xù)在中國(guó)白酒制造業(yè)和食品行業(yè)最有價(jià)值品牌中排位第一，2004年其品牌價(jià)值達(dá)306.82億元，具有領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的影響力。2004年底，五糧液穩(wěn)居全國(guó)白酒評(píng)比第一名。1.3、所處行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)格局所處的白酒行業(yè)集中度低，是一個(gè)極度離散的行業(yè)。白酒行業(yè)進(jìn)入門檻較低，市場(chǎng)集中度差，

5、全國(guó)白酒生產(chǎn)企業(yè)約三萬余家，而前十家企業(yè)的產(chǎn)銷量只占全國(guó)白酒總產(chǎn)銷量的15%左右。但是高檔白酒的市場(chǎng)集中度卻非常高，前六家企業(yè)以其具有高知名度品牌和傳統(tǒng)歷史文化底蘊(yùn)占據(jù)了市場(chǎng)的70%左右份額。濃香型白酒依然占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，以川酒為代表的濃香型白酒仍然處于主流地位。全國(guó)和地方性品牌共生的局面將長(zhǎng)期存在。全國(guó)目前擁有白酒品牌 10 萬余個(gè)，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，知名高檔品牌優(yōu)勢(shì)明顯。白酒作為傳統(tǒng)行業(yè)，技術(shù)工藝民間廣泛流傳，并且因?yàn)楦鱾€(gè)地區(qū)的口味、文化的差異，以及地方保護(hù)主義，使外地品牌的中、低價(jià)位酒進(jìn)入顯得較為艱難，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)將保持全國(guó)性品牌與地方性品牌長(zhǎng)期共存，“強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者不滅”的局面。

6、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是白酒消費(fèi)趨勢(shì)逐漸向品牌化、中高價(jià)位產(chǎn)品集中，消費(fèi)者集中度不斷增強(qiáng)。白酒行業(yè)產(chǎn)能大于需求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，競(jìng)爭(zhēng)不斷向縱深發(fā)展，從廣告宣傳、品牌提升、包裝改進(jìn)、廠商服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，逐漸過度到品牌知名度、品牌質(zhì)量、消費(fèi)者忠誠(chéng)度競(jìng)爭(zhēng)。高檔品牌競(jìng)爭(zhēng)延伸到中檔酒競(jìng)爭(zhēng)，中檔酒已成為激烈爭(zhēng)奪的領(lǐng)域?，F(xiàn)在白酒市場(chǎng)已形成高端白酒以品牌力競(jìng)爭(zhēng)為主導(dǎo)，中低端白酒以品牌力與成本競(jìng)爭(zhēng)為主導(dǎo)的格局，消費(fèi)趨勢(shì)逐漸向品牌化、中高價(jià)位產(chǎn)品集中，消費(fèi)者集中度不斷增強(qiáng)。白酒是傳統(tǒng)酒類飲料，有著悠久歷史和廣泛的群眾基礎(chǔ)，發(fā)展前景依然看好。白酒是我國(guó)具有歷史悠久的傳統(tǒng)酒類飲料，有著幾千年的文化傳承和廣泛的群眾基礎(chǔ)，發(fā)展前

7、景依然看好。市場(chǎng)對(duì)高檔白酒的消費(fèi)被視作是社會(huì)地位和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的象征。隨著近年來國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)以及高收入人群的增加，商務(wù)活動(dòng)頻繁，以高收入人群為主要消費(fèi)對(duì)象的高檔白酒出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。消費(fèi)升級(jí)和城鄉(xiāng)一體化建設(shè)加快，也會(huì)促使白酒行業(yè)增長(zhǎng)。消費(fèi)升級(jí)引領(lǐng)白酒向中高端發(fā)展，國(guó)家富農(nóng)政策的加大實(shí)施以及農(nóng)村城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)一體化建設(shè)將會(huì)提升農(nóng)民收入水平，同時(shí)隨著衛(wèi)生、健康、食品安全意識(shí)的不斷加強(qiáng)，主動(dòng)選擇飲用有安全保障的產(chǎn)品，由喝散裝白酒向瓶裝白酒升級(jí)，推進(jìn)中檔白酒消費(fèi)量增加。1.4、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀2010 年，公司緊緊圍繞“創(chuàng)新求進(jìn)、永爭(zhēng)第一”的企業(yè)精神，各項(xiàng)工作更上一層樓，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步提升，為來年各項(xiàng)工作奠定了堅(jiān)

8、實(shí)基礎(chǔ)。2010 年銷售五糧液系列酒比上年同期增長(zhǎng)23.67%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入155.41 億元，同比增長(zhǎng)39.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)43.95 億元，比上年同期增長(zhǎng)35.46%。公司不斷提升管理水平，確保產(chǎn)品質(zhì)量安全。質(zhì)量管理體系運(yùn)轉(zhuǎn)高效，得到國(guó)家和行業(yè)的高度肯定，產(chǎn)品質(zhì)量得到社會(huì)和消費(fèi)者廣泛贊譽(yù)，獲得“全國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)開展十周年（2001-2010年）卓越組織獎(jiǎng)”、“中國(guó)食品安全最具社會(huì)責(zé)任感企業(yè)”等多項(xiàng)大獎(jiǎng)，其中國(guó)家級(jí)5 項(xiàng)、省級(jí)6 項(xiàng)、市級(jí)3 項(xiàng)。公司正確運(yùn)用商標(biāo)、專利、著作等法律法規(guī)，維護(hù)品牌形象，提升無形資產(chǎn)；加大打假維權(quán)力度，不斷整頓和凈化市場(chǎng)。公司熱心參與公益事業(yè)，不忘社會(huì)

9、責(zé)任，在社會(huì)公益、慈善事業(yè)中做出了突出貢獻(xiàn)，獲得“2010 年度第八屆中國(guó)財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜十大公益企業(yè)”獎(jiǎng)。企業(yè)形象和品牌形象得以進(jìn)一步提升。2010 年，“五糧液”品牌價(jià)值再度提升，達(dá)到526.16 億元，蟬聯(lián)食品行業(yè)榜首，居中國(guó)最有價(jià)值品牌第4 位。公司運(yùn)作進(jìn)一步規(guī)范，贏得資本市場(chǎng)認(rèn)同，獲得“中國(guó)證券20 年-20 家最具持續(xù)成長(zhǎng)能力上市公司”、“上市公司金牛百強(qiáng)”等多項(xiàng)榮譽(yù)，公司董事長(zhǎng)也被授予“中國(guó)上市公司最受尊敬10 大功勛企業(yè)家”和“十大華人經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖”等稱號(hào)。 第2章 公司經(jīng)營(yíng)狀況2010年五糧液集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入155億元，同比增長(zhǎng)39%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.34億，eps1.145元，

10、同比增長(zhǎng)34%。 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況情況說明：報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)保持旺盛的發(fā)展勢(shì)頭，酒類產(chǎn)品銷量增加，且噸酒平均售價(jià)增長(zhǎng)；公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，噸酒價(jià)格上揚(yáng)的同時(shí)，受原輔材料、人工成本上漲，營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)，稅收政策變化等不利因素的綜合影響，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33.91%。 公司目前基本面穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)情況良好：2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155億元，同比增長(zhǎng)39%，略超市場(chǎng)預(yù)期。 公司整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，2010年實(shí)現(xiàn)五糧液酒銷售12,000噸；10年公司的生產(chǎn)狀況是歷史上最好的年份，一級(jí)基酒出酒增長(zhǎng)15%，保證了11年五糧液酒成功放量，預(yù)計(jì)11年將實(shí)現(xiàn)五糧液酒銷售14,000噸，增長(zhǎng)15%。 公司存在平滑業(yè)績(jī)的可能

11、，11年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障：公司在2010年四季度確認(rèn)收入40億，同比增長(zhǎng)30%的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比竟然下降了3.5%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)0.43%。聯(lián)想到集團(tuán)董事長(zhǎng)處于換屆期，公司此前以4.05億的大手筆中標(biāo)了2011年央視新聞聯(lián)播的報(bào)時(shí)廣告，有可能在2010年四季度提前確認(rèn)了較多的營(yíng)銷費(fèi)用，預(yù)計(jì)公司未來可能會(huì)根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況的節(jié)奏穩(wěn)步釋放業(yè)績(jī)，保證11年仍有穩(wěn)定的增長(zhǎng)。第3章 財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果分析 3.1、盈利能力分析 盈利能力是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是投資者取得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題、利潤(rùn)是投

12、資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此，企業(yè)盈利能力分析十分重要。盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，通過分析可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析主要是指對(duì)利潤(rùn)率的分析。其主要指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益、股票獲利率等。其中凈資產(chǎn)收益率表達(dá)了公司的經(jīng)營(yíng)決策、投資決策和融資決策的綜合結(jié)果，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)

13、額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的分析可從一般分析和社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析兩方面研究。3.1.1企業(yè)盈利能力的一般分析可以按照會(huì)計(jì)基本要素設(shè)置銷售利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、自有資金利潤(rùn)率和資本保值增值率等指標(biāo)，借以評(píng)價(jià)企業(yè)各要素的盈利能力及資本保值增值情況。3.1.1.1、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率是銷售毛利與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額之比，其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率=銷售毛利主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額100%其中：銷售毛利= 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額主營(yíng)業(yè)務(wù)成本。五糧液集團(tuán)08年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為54.39%，09年為65.31%，10年為68.71%。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)反映了產(chǎn)品或商品銷售的初始獲利能力。該指標(biāo)越

14、高，表示取得同樣銷售收入的銷售成本越低，銷售利潤(rùn)越高。很明顯五糧液集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在最近三年保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，這一現(xiàn)象可以使其獲得比其他產(chǎn)品更高的銷售利潤(rùn)，同時(shí)為其提供了更廣闊的發(fā)展前景。3.1.1.2、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是企業(yè)的利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率，其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額100%根據(jù)利潤(rùn)表的構(gòu)成，企業(yè)的利潤(rùn)分為：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)四種形式。其中利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)包含著非銷售利潤(rùn)因素，所以能夠更直接反映銷售獲利能力的指標(biāo)是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。通過考察主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占整個(gè)利潤(rùn)總額比重的升降，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況的穩(wěn)定性

15、、面臨的危險(xiǎn)或可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)跡象。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)一般要計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率。 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)反映了每元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額給企業(yè)帶來的利潤(rùn)。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利水平較高。 08年五糧液主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為47.261%，09年為58.135%，10年為59.75%。可以看出五糧液集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在逐年上升，其盈利水平較高，而且盈利能力也在逐年穩(wěn)定上升，有很大的發(fā)展空間。3.1.1.3、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額為期初資產(chǎn)總額與期末資產(chǎn)總額的平均

16、數(shù)。資產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的效率越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。 五糧液集團(tuán)08年資產(chǎn)凈利率為14.598%，09年為20.187%，10年為18.42%?？梢钥闯鑫寮Z液集團(tuán)的資產(chǎn)凈利率在09年有很大的增長(zhǎng)，但是在10年又有所回落。說明其資產(chǎn)利用效率尚不穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平有待提高，并需要采取措施保持盈利能力的穩(wěn)定。3.1.1.4、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，亦稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，它是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。它可以反映投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，即反映投資與報(bào)酬的關(guān)系，因而是評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率的核心指標(biāo)。其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益

17、率=凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)100%（1）凈利潤(rùn)是指企業(yè)的稅后利潤(rùn)，是未作如何分配的數(shù)額。（2）平均凈資產(chǎn)是企業(yè)年初所有者權(quán)益與年末所有者權(quán)益的平均數(shù)，平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）2.凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本營(yíng)運(yùn)的綜合效益。該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適用范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。通過對(duì)該指標(biāo)的綜合對(duì)比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高

18、。 五糧液集團(tuán)08年凈資產(chǎn)收益率為15.91%，09年為22.73%，10年凈資產(chǎn)收益率為24.28%.很明顯，即使在資產(chǎn)凈利率不穩(wěn)定的情況下，五糧液集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率依然在穩(wěn)步上升。說明五糧液集團(tuán)具有良好資本營(yíng)運(yùn)效益，擁有較強(qiáng)的資本獲取收益能力，可以更好的保障企業(yè)投資人和債權(quán)人的權(quán)益。同時(shí)，具有良好的投資保障和巨大的投資潛力。3.1.1.5、資本保值增值率資本保值增值率是企業(yè)期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額的比率。資本保值增值率表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的輔助指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：資本保值增值率=期末所有者權(quán)益總額期初所有者權(quán)益總額該指標(biāo)

19、反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者的權(quán)益增長(zhǎng)越好，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。一般情況下，資本保值增值率大于1，表明所有者權(quán)益增加，企業(yè)增值能力較強(qiáng)。但是，在實(shí)際分析時(shí)應(yīng)考慮企業(yè)利潤(rùn)分配情況及通貨膨脹因素對(duì)其的影響。 五糧液集團(tuán)08年資本保值增值率為38.87%，09年為37.01%，10年為33.22%?？梢钥闯?，五糧液集團(tuán)的資本保值增值率在逐年下降，說明其應(yīng)該采取相應(yīng)的措施加強(qiáng)投資者的資本保全，提高自身的發(fā)展后勁和增值能力。當(dāng)然這一現(xiàn)象也可能是受到近年來的金融危機(jī)以及通貨膨脹對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配的影響。但五糧液集團(tuán)也應(yīng)該提高自身的

20、危機(jī)意識(shí)，努力彌補(bǔ)這一方面的不足。3.1.2、社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)， 企業(yè)對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有兩個(gè)：1、社會(huì)貢獻(xiàn)率是企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額與平均資產(chǎn)總額的比值。它反映了企業(yè)占用社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源所產(chǎn)生的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益大小， 是社會(huì)進(jìn)行資源有效配置的基本依據(jù)。其計(jì)算公式為：社會(huì)貢獻(xiàn)率 = 企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額平均資產(chǎn)總額社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括： 工資 （含獎(jiǎng)金、津貼等工資性收入） 、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或己交的各項(xiàng)稅款、附加及福利等。2、社會(huì)積累率社會(huì)積累率是企業(yè)上交的各項(xiàng)財(cái)政收入與企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額的比值。其計(jì)算公式為：社會(huì)積累率=上交國(guó)家財(cái)政總額企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額上交的財(cái)政

21、收入總額包括企業(yè)依法向財(cái)政交納的各項(xiàng)稅款，如：增值稅、所得稅、產(chǎn)品銷售稅金及附加、其他稅款等。五糧液集團(tuán)從1999年開始到2003年公司所創(chuàng)利稅連續(xù)五年位居全省第一，并帶動(dòng)了地方相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，安置了大量的就業(yè)人員。公司在做好內(nèi)部的環(huán)境凈化、綠化、美化工作的同時(shí)，積極支持宜賓市的環(huán)境凈化、綠化、美化工作，從1991年2002年共投資約1億多元用于宜賓市區(qū)的城市建設(shè)、綠化、美化、修建雕塑、路政改造和公路管理及保潔工作等。2008年，五糧液集團(tuán)為災(zāi)區(qū)重建捐資合計(jì)7000萬元，充分體現(xiàn)了強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任感。可見，五糧液集團(tuán)具有良好的回報(bào)社會(huì)的意識(shí)，具有良好的社會(huì)形象和社會(huì)信譽(yù)，為其以后的發(fā)展打下了

22、良好的社會(huì)基礎(chǔ)和群眾基礎(chǔ)。3.2、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)(包括本息)的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。3.2.1、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力分析主要采用比率分析法，衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率。3.2.1.1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表示企業(yè)每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債一般情況下，流動(dòng)比率越高，

23、反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，因?yàn)樵摫嚷试礁?，不僅反映企業(yè)擁有較多的營(yíng)運(yùn)資金抵償短期債務(wù)，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較大，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越小。但是，過高的流動(dòng)比率并不均是好現(xiàn)象。 五糧液集團(tuán)08年流動(dòng)比率為4.28%，09年為2.12%，10年流動(dòng)比率為2.07%。五糧液集團(tuán)的流動(dòng)比率在近三年正在逐年下降，說明其短期償債能力正在逐年降低，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)有所提高。五糧液集團(tuán)應(yīng)該采取相應(yīng)措施管理好自己的可變現(xiàn)資產(chǎn)，提高短期償債能力并加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的權(quán)益保障。3.2.1.2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率，又稱酸性測(cè)試比率，是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債其中：速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)

24、-存貨或：速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨，是因?yàn)榇尕浽诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢，有些存貨可能滯銷，無法變現(xiàn)。至于預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用根本不具有變現(xiàn)能力，只是減少企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量，所以理論上也應(yīng)加以剔除，但實(shí)務(wù)中，由于它們?cè)诹鲃?dòng)資產(chǎn)中所占的比重較小，計(jì)算速動(dòng)資產(chǎn)時(shí)也可以不扣除。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動(dòng)比率維持在1：1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動(dòng)比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，速動(dòng)比率過高，企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。但以上評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對(duì)的。 五糧液集

25、團(tuán)08年的速動(dòng)比率為3.266%，09年為1.566%，10年為1.638%五糧液集團(tuán)08年的速動(dòng)比率過高，增加了很多不必要的機(jī)會(huì)成本，09年和10年的速動(dòng)比率明顯下降并保持在1.5%左右的水平，但仍然有所偏高，對(duì)其短期償債能力造成了一定的影響。結(jié)合五糧液集團(tuán)近三年的流動(dòng)比率，可以看出，近三年五糧液集團(tuán)的短期償債能力明顯降低，企業(yè)管理層應(yīng)針對(duì)這一現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)問題并及時(shí)采取措施，以保障企業(yè)的短期償債能力盡快恢復(fù)。 3.2.1.3、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)

26、現(xiàn)金凈流量年末流動(dòng)負(fù)債公式中年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指一定時(shí)期內(nèi)，由企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入量與流出量的差額。該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力更為謹(jǐn)慎。該指標(biāo)較大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較多，能夠保障企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)。但也不是越大越好，太大則表示企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，收益能力不強(qiáng)。五糧液集團(tuán)09年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為120.43%，10年的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為144.04%。該指標(biāo)的增長(zhǎng)，說明五糧液集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較多，能夠保障企業(yè)按時(shí)償還債務(wù)。3.2.2、長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)

27、債的能力。它的大小是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否及安全程度高低的重要標(biāo)志。其分析指標(biāo)主要有四項(xiàng)。3.2.2.1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表示企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100%資產(chǎn)負(fù)債率高低對(duì)企業(yè)的債權(quán)人和所有者具有不同的意義。債權(quán)人希望負(fù)債比率越低越好，此時(shí)，其債權(quán)的保障程度就越高。對(duì)所有者而言，最關(guān)心的是投入資本的收益率。只要企業(yè)的總資產(chǎn)收益率高于借款的利息率，舉債越多，即負(fù)債比率越大，所有者的投資收益越大。一般情況下，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模應(yīng)控制在一個(gè)合理的

28、水平，負(fù)債比重應(yīng)掌握在一定的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)。五糧液集團(tuán)08年的資產(chǎn)負(fù)債率為15.12%，09年為30.06%，10年的資產(chǎn)負(fù)債率為35.95%。可見五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率正在逐年增加，對(duì)于債權(quán)人和所有者來說，應(yīng)該是有喜有憂，但總體來說，在金融危機(jī)的影響下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所上升也是合理的。3.2.2.2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，也稱資本負(fù)債率。其計(jì)算公式為：負(fù)債與所有者權(quán)益比率=（負(fù)債總額所有者權(quán)益總額）100%該比率反映了所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，即在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人

29、權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 五糧液集團(tuán)09年的產(chǎn)權(quán)比率為42.96%，10年為42.25%?？梢钥闯觯寮Z液集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率在近兩年保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平上。說明五糧液集團(tuán)的的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相當(dāng)穩(wěn)定，擁有可預(yù)見的良好的償債潛力。3.3、營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析是指通過計(jì)算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標(biāo)分析其資產(chǎn)利用的效率，是對(duì)企業(yè)管理層管理水平和資產(chǎn)運(yùn)用能力的分析。3.3.1、應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率也稱應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與平均應(yīng)收款項(xiàng)余額的比值，是反映應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)速度的一項(xiàng)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)

30、業(yè)務(wù)收入凈額平均應(yīng)收賬款余額其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-銷售折讓與折扣平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收款項(xiàng)年初數(shù)+應(yīng)收款項(xiàng)年末數(shù)）2應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =（平均應(yīng)收賬款360）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額應(yīng)收賬款包括“應(yīng)收賬款凈額”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款。應(yīng)收賬款凈額是指扣除壞賬準(zhǔn)備后的余額，應(yīng)收票據(jù)如果已向銀行辦理了貼現(xiàn)手續(xù)，則不應(yīng)包括在應(yīng)收賬款余額內(nèi)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率越高表明：（1）收賬迅速，賬齡較短；（2）資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；（3）可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。同時(shí)借助應(yīng)收賬

31、款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限的比較，還可以評(píng)價(jià)購買單位的信用程度，以及企業(yè)原訂的信用條件是否適當(dāng)。但是，在評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率是否合理時(shí)，應(yīng)與同行業(yè)的平均水平相比較而定。五糧液集團(tuán)08年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率326.22%，09年為206.23%，10年為161.83%。五糧液集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在近三年不斷下降，說明五糧液集團(tuán)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度下降，而且企業(yè)管理效率有所降低，短期償債能力有待提升。3.3.2、存貨周轉(zhuǎn)率也稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度和銷貨能力的一項(xiàng)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存貨營(yíng)運(yùn)效率的一項(xiàng)綜合性指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

32、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本存貨平均余額存貨平均余額=（存貨年初數(shù)+存貨年末數(shù)）2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率 =（平均存貨360）主營(yíng)業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)速度快慢，不僅反映出企業(yè)采購、出錯(cuò)、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。存貨占用水平低，存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)就越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用效率就越好。但是存貨周轉(zhuǎn)率分析中，應(yīng)注意剔除存貨計(jì)價(jià)方法不同所產(chǎn)生的影響。 五糧液集團(tuán)08年的存貨周轉(zhuǎn)率為1.86%，09年為1.39%，10年為1.22%。五

33、糧液集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率正在逐年下降。存在存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)變現(xiàn)能力以及資金使用效率下降明顯。雖然在近兩年這種下降趨勢(shì)有所緩解，但五糧液集團(tuán)仍應(yīng)查找問題根源并改善現(xiàn)在所面臨的局面。3.3.3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。它可以用來反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）2資產(chǎn)平均占用額應(yīng)按分析期的不同分別加以確定，并應(yīng)當(dāng)與分子的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額在時(shí)間上保持一致?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該周轉(zhuǎn)率高，說明全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率高，取得的收入多；該周轉(zhuǎn)率低，說明全部

34、資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率低，取得的收入少，最終會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。企業(yè)應(yīng)采取各項(xiàng)措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，如提高銷售收入或處理多余的資產(chǎn)。 08年五糧液集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.63%，09年為0.65%，10年為0.63%?？梢?，五糧液集團(tuán)在近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本上處于穩(wěn)定狀態(tài)。經(jīng)營(yíng)效率以及盈利能力都沒有出現(xiàn)太大的波動(dòng)，保持著穩(wěn)定發(fā)展的勢(shì)頭。3.3.4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末

35、固定資產(chǎn)凈值）2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，不僅表明了企業(yè)充分利用了固定資產(chǎn)，同時(shí)也表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮其效率。反之，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力欠佳。在實(shí)際分析該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)剔除某些因素的影響。一方面，固定資產(chǎn)的凈值隨著折舊計(jì)提而逐漸減少，因固定資產(chǎn)更新，凈值會(huì)突然增加。另一方面，由于折舊方法不同，固定資產(chǎn)凈值缺乏可比性。 五糧液集團(tuán)08年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.76%，09年為1.97%，10年為2.34%。說明五糧液集團(tuán)的固定資產(chǎn)利用率正在逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資恰當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，可以充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率。3.4

36、、發(fā)展能力分析3.4.1、企業(yè)自身發(fā)展能力的含義企業(yè)自身發(fā)展能力，是指企業(yè)通過自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，用內(nèi)部形成的資金而投資發(fā)展的能力。企業(yè)內(nèi)部的發(fā)展資金，主要來源于企業(yè)的銷售收入和企業(yè)降低開支而節(jié)約的資金。企業(yè)可動(dòng)用的資金總額是企業(yè)實(shí)際收入和實(shí)際支出之差，是企業(yè)真正擁有的自身發(fā)展能力。企業(yè)可動(dòng)用的資金總額實(shí)際上也是企業(yè)真正擁有的現(xiàn)金支付能力，是企業(yè)現(xiàn)金支付能力的累計(jì)結(jié)存額。在企業(yè)中，并不是所有的收入都會(huì)引起企業(yè)資金的增加，例如沖減已核銷但未發(fā)生的壞賬。同樣，并不是所有的費(fèi)用都會(huì)引起企業(yè)資金的減少，如折舊費(fèi)用、固定資產(chǎn)盤虧等，只是在賬面上計(jì)算的支出反映為利潤(rùn)的減少，實(shí)際這些項(xiàng)目扣減的資金仍是企業(yè)可

37、自主使用的資金。因此，企業(yè)可動(dòng)用資金總額等于企業(yè)各項(xiàng)利潤(rùn)加折舊費(fèi)、固定資產(chǎn)盤虧，減未發(fā)生的壞賬。企業(yè)期末自身發(fā)展能力也就是企業(yè)可動(dòng)用的資金總額，減去本期新增加的流動(dòng)資金需求、上繳所得稅和年終分紅之后的資金用于投資發(fā)展的能力，可見，年終分紅在分配之前也是企業(yè)可動(dòng)用的發(fā)展資金。從這點(diǎn)來說，企業(yè)分紅越少，企業(yè)將利潤(rùn)用于自我發(fā)展的能力就越強(qiáng)。不過在上市股份制企業(yè)，企業(yè)向股民分紅越少，企業(yè)就越難在股市上籌集到所需的資金。因此，要根據(jù)股市行情，確定出一個(gè)恰當(dāng)?shù)姆旨t比例，這個(gè)比例既讓企業(yè)股票升值，又盡可能地保證自身發(fā)展能力。3.4.2、企業(yè)自身發(fā)展能力的計(jì)算企業(yè)自身發(fā)展能力的計(jì)算有兩種方法。方法一：以主營(yíng)業(yè)

38、務(wù)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，加上有現(xiàn)金收入的各項(xiàng)收入，減去實(shí)際引起現(xiàn)金支出的各項(xiàng)費(fèi)用，即：企業(yè)自身發(fā)展能力主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)收入+金融投資收入+營(yíng)業(yè)外收入+固定資產(chǎn)盤虧和出售凈損失+折舊費(fèi)+計(jì)提壞賬-其他業(yè)務(wù)支出-金融費(fèi)用支出-固定資產(chǎn)盤盈和出售凈收益-上繳所得稅-收回未發(fā)生壞賬方法二：以稅后利潤(rùn)為基礎(chǔ)，加上不實(shí)際支出的費(fèi)用，減去不實(shí)際收入的收入，即：企業(yè)自身發(fā)展能力稅后利潤(rùn)+折舊費(fèi)+固定資產(chǎn)盤虧和出售凈損失+計(jì)提壞賬-固定資產(chǎn)盤盈和出售凈收益-收回未發(fā)生壞賬 五糧液集團(tuán)08年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為16.63%，09年為54.48%，10年為37.53%,可以看出，雖然五糧液集團(tuán)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在10年有所下降，

39、但是相對(duì)于08年來說依然是有所上升的，說明五糧液集團(tuán)擁有較好的發(fā)展?jié)摿?，只要加?qiáng)自身的償債能力，保持好現(xiàn)在的盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，就可以有較好的發(fā)展。3.4.3、企業(yè)自身發(fā)展能力的運(yùn)用企業(yè)運(yùn)用自身發(fā)展能力，主要用于技術(shù)改造、擴(kuò)大生產(chǎn)、產(chǎn)品換代等各項(xiàng)投資活動(dòng)，也可直接運(yùn)用于企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中，以改善資金結(jié)構(gòu)或消除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的不協(xié)調(diào)因素。企業(yè)以未來實(shí)現(xiàn)的自我發(fā)展能力投資于簡(jiǎn)單再生產(chǎn)或者擴(kuò)大再生產(chǎn)，是一種以當(dāng)前確定的支出來換取企業(yè)未來預(yù)期獲利的風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。因此企業(yè)自身發(fā)展能力的使用也就是對(duì)企業(yè)投資方案的選擇。如果投資回收期短，預(yù)計(jì)投資收益大于投資所需的支出，投資方案就可行。投資方案的選擇通常使用

40、投資盈利率和投資回收期兩項(xiàng)指標(biāo)。3.4.4、企業(yè)發(fā)展的評(píng)價(jià)企業(yè)通過自身積累的資金和從企業(yè)外部籌集來的資金，組織企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，開展正常的擴(kuò)大市場(chǎng)銷售、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等業(yè)務(wù)，形成企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。企業(yè)總體發(fā)展形勢(shì)的評(píng)價(jià)，是一項(xiàng)很重要的工作。企業(yè)目前的處境是投資者做出投資決策的依據(jù)，但企業(yè)獲得重大突破的可能也有，企業(yè)形勢(shì)發(fā)生突破性變化的情況也常發(fā)生，應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)地從總體上考察企業(yè)的發(fā)展前景。最主要的是要將正常的籌資發(fā)展和盲目的籌資發(fā)展區(qū)別開來。盲目籌資的發(fā)展主要有兩種情況：第一，如果企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模連年擴(kuò)大而又大舉籌資，成倍擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，則可能是盲目籌資。其盲目性在于：企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)組織能力和人員技術(shù)

41、能力難以在短期內(nèi)相適應(yīng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或市場(chǎng)容量有限而可能使銷售下降、利潤(rùn)降低。第二，企業(yè)突然轉(zhuǎn)向與自己行業(yè)差別很大的產(chǎn)業(yè)，又沒有新產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)而進(jìn)行的籌資。這種籌資的盲目性在于企業(yè)低估了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和社會(huì)化分工所形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的困難，投資效益短期內(nèi)很難達(dá)到預(yù)期水平?？偟恼f來，企業(yè)發(fā)展分為七種情況：平衡發(fā)展平衡發(fā)展也可稱為穩(wěn)步發(fā)展，主要表現(xiàn)為：企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高于通貨膨脹率。企業(yè)銷售利潤(rùn)能夠支付管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、流動(dòng)資金需求并有盈余用于企業(yè)發(fā)展投資。企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)費(fèi)用不超過一定標(biāo)準(zhǔn)。過快發(fā)展過快發(fā)展即營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)很快，而存貨和應(yīng)收賬款也相應(yīng)增長(zhǎng)，且后兩項(xiàng)增長(zhǎng)比營(yíng)業(yè)額快，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資

42、金需求增加，但企業(yè)沒有足夠的資金來源來滿足資金需求的增長(zhǎng)，從而引起企業(yè)現(xiàn)金支付困難。失控發(fā)展失控發(fā)展即市場(chǎng)需求增長(zhǎng)很快，企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)將持續(xù)，因而企業(yè)通過借款來支持這種增長(zhǎng)，營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)。一旦市場(chǎng)需求減少，因生產(chǎn)能力已經(jīng)擴(kuò)大，固定費(fèi)用支出增加，企業(yè)卻發(fā)生銷售困難，資金結(jié)構(gòu)極不合理且難以轉(zhuǎn)變，造成發(fā)展失控。負(fù)債發(fā)展企業(yè)盈利很低，卻決定大量舉債投資，營(yíng)運(yùn)資金為正，營(yíng)運(yùn)資金需求也大量增加，但企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。這是不平衡的冒險(xiǎn)發(fā)展。企業(yè)自我發(fā)展能力很低，卻有大量借款。周期性發(fā)展企業(yè)發(fā)展隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，如冶金行業(yè)，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期發(fā)展很快，盈利較好，在需求不足時(shí)期，盈利下降，發(fā)展緩慢。這種企業(yè)的

43、投資應(yīng)以長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來定，避免因企業(yè)固定費(fèi)用增加而陷入困境。低速發(fā)展企業(yè)盈利率較低，沒有新增生產(chǎn)能力，也沒有新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，企業(yè)投資已經(jīng)收回，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均沒有增長(zhǎng)。這些企業(yè)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)很敏感，企業(yè)的投資與發(fā)展沒有保障。慢速發(fā)展企業(yè)主動(dòng)投資減少，企業(yè)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)放慢，但企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)仍有增長(zhǎng)?？赡苁瞧髽I(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力降低，也可能是企業(yè)盈利率降低，難以再投資。有一些企業(yè)往往在此時(shí)靠增加對(duì)外投資來解決。總體來說，五糧液集團(tuán)現(xiàn)在處于平衡發(fā)展的狀態(tài)，只要解決好局部存在的問題，就可以一直保持好現(xiàn)在的平穩(wěn)的發(fā)展現(xiàn)狀。第4章 五糧液與茅臺(tái)同行業(yè)之間的對(duì)比這部分主要是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺(tái)股份有限公司這

44、兩個(gè)在白酒行業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力并互相競(jìng)爭(zhēng)較激烈的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析其盈利能力，對(duì)其計(jì)算數(shù)據(jù)來源及在企業(yè)中的實(shí)際運(yùn)用背景進(jìn)行詳細(xì)分析，明確如何將會(huì)計(jì)信息加以更加有效地利用，使之更好的為管理和決策服務(wù)，以期進(jìn)一步提高其競(jìng)爭(zhēng)能力。表1為2010年茅臺(tái)酒盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力以及償債能力的各項(xiàng)數(shù)據(jù)。盈利能力 2011-3 2010-12 2010-9 2010-6總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)6.828420.868619.338415.3492主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)73.922277.392976.079778.3192總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)7.274223.545420.719315.9333成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)169

45、.2234160.0213172.0067198.6154營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)62.841461.555363.226666.5034主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率(%)9.28939.0518.8058.6408銷售凈利率(%)47.180445.900747.29149.7105股本報(bào)酬率(%)-682.2113-448.2823凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%)-34.7112-25.2783資產(chǎn)報(bào)酬率(%)-25.1634-19.8318銷售毛利率(%)90.710790.94991.19591.3592三項(xiàng)費(fèi)用比重()11.082915.86812.827111.778非主營(yíng)比重()-主營(yíng)利潤(rùn)比重()117.55191

46、25.7025120.3638117.8544股息發(fā)放率(%)0.160.05970.04990.3624投資收益率(%)-2.2604主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(元)3119950840.819003339043.677096388671.665159095794.17凈資產(chǎn)收益率(%)9.2927.4523.8218.84加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)9.7430.912619.58扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)(元)-5050226243.98-3101369957.67營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)3748.45471027.6337377.7149262.7242應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)0.0960.35030.

47、95311.3703存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)5240.17471669.75881969.36542748.0916存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.06870.21560.18280.131固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)-3.1591-1.9081總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.15420.5130.43810.3205總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)2334.6304701.7544821.73021123.2449流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.19160.64710.5550.4087流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1878.9144556.3282648.6486880.8417股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次)0.21590.70080.57630.4197償債及

48、資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)比率(%)2.75892.88843.53583.6156速動(dòng)比率(%)2.08162.09532.59232.6355現(xiàn)金比率(%)-223.8876利息支付倍數(shù)()-4863.3866-3956.2563-4193.1325-4287.3979長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率(%)-0股東權(quán)益比率(%)70.437272.493777.692978.4539長(zhǎng)期負(fù)債比率(%)-0股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)-442.2788-448.3063負(fù)債與所有者權(quán)益比率(%)41.970537.94328.711927.4634長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資金比率(%)-28.383資本化比率(%)-0固定資

49、產(chǎn)凈值率(%)-79.2377-79.6082資本固定化比率(%)26.313228.503927.391928.383產(chǎn)權(quán)比率(%)-27.4037清算價(jià)值比率(%)-455.0188固定資產(chǎn)比重(%)-16.391-17.5001資產(chǎn)負(fù)債率(%)29.562827.506322.307121.5461總資產(chǎn)(元)29161700183.5725587579940.6922810028763.6421333828715.53 表2是五糧液集團(tuán)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)。盈利能力 2011-3 2010-12 2010-9 2010-6總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)6.969115.910414.310310.0802主

50、營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)58.269859.750158.053658.9474總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)7.242518.424115.516410.628成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)84.105964.385468.804269.4595營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)45.563639.216440.629640.7726主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率(%)34.239531.29233.665532.6129銷售凈利率(%)34.61429.354430.795530.9268股本報(bào)酬率(%)-250.9502-182.7563凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%)-51.8672-42.4579資產(chǎn)報(bào)酬率(%)-33.2223-29.844銷售毛利率(%

51、)65.760568.70866.334567.3871三項(xiàng)費(fèi)用比重()12.734620.414117.333118.0331非主營(yíng)比重()-主營(yíng)利潤(rùn)比重()127.2043152.9748142.3342143.6321股息發(fā)放率(%)0.06640.07660.02350.0354投資收益率(%)-13.8352主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(元)3638692389.59285940197.176659738348.694466180574.71凈資產(chǎn)收益率(%)10.2924.2819.8814.17加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)10.8726.6821.2614.68扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)(元)-444

52、4227227.52-2267783866.69營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)55.5143161.8313115.86667.5902應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)6.48482.22453.1075.3262存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)763.1969295.7851349.0401545.3719存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.47171.21711.03140.6601固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)-2.3351-1.1122總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.20920.62760.50390.3436總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1720.8413573.6138714.42751047.7299流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.27650.8970.75

53、030.5208流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1301.9892401.3378479.8081691.2442股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次)0.32080.94340.71480.4901償債及資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)比率(%)2.28192.07712.41392.291速動(dòng)比率(%)1.84551.63831.85391.7102現(xiàn)金比率(%)-144.0439利息支付倍數(shù)()-12116.8878-3053.8506-4346.3807-3923.5441長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率(%)-0股東權(quán)益比率(%)66.306264.052570.965170.2907長(zhǎng)期負(fù)債比率(%)-0股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)-28

54、8.1406-244.3431負(fù)債與所有者權(quán)益比率(%)50.815556.121940.914442.2663長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資金比率(%)-45.4801資本化比率(%)-0固定資產(chǎn)凈值率(%)-56.2184-59.276資本固定化比率(%)35.118139.767842.194545.4801產(chǎn)權(quán)比率(%)-42.2469清算價(jià)值比率(%)-332.3517固定資產(chǎn)比重(%)-22.2296-28.7672資產(chǎn)負(fù)債率(%)33.693835.947529.034929.7093總資產(chǎn)(元)31015417028.8728673500525.1624686848363.9823245470227.01首先是盈利能力對(duì)比。五糧液集團(tuán)的總資產(chǎn)利潤(rùn)率在10年不斷上升且上升幅度大于茅臺(tái)集團(tuán)。11年兩集團(tuán)的總資產(chǎn)利潤(rùn)率相比較而言，依然是五糧液集團(tuán)的較為可觀。但茅臺(tái)集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率卻大于五糧液集團(tuán)，其原因是茅臺(tái)集團(tuán)的費(fèi)用成本利潤(rùn)率遠(yuǎn)大于五糧液集團(tuán)，因此造成了雖然茅臺(tái)集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高卻依然在總資產(chǎn)利潤(rùn)率上低于五