財務報表分析網上作業(yè)

1、徐工科技 2008年度償債能力分析報告所屬行業(yè)：專業(yè)設備制造業(yè)股票代碼：000425一、企業(yè)簡介：徐州工程機械科技股份有限公司(以下簡稱公司 )原名徐州工程機械股份有限公司，系1993 年 6 月 15 日經江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和營銷公司1993 年4 月 30 日經評估后的凈資產組建的定向募集股份有限公司。公司于 1993 年 12 月 15 日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。 1996 年 8 屏蔽內容中國證監(jiān)會批準，公司向社會公開發(fā)行2400 萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1 元)，發(fā)行

2、后股本增至 119,946,600元。1996年 8 月至 2004年 6 月，經股東大會、中國證監(jiān)會批準，通過以利潤、公積金轉增或配股等方式，公司股本增至545,087,620 元。公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產品達四大類、七個系列、近 100 個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵路橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養(yǎng)護。公司主要產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養(yǎng)護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空消防設備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液壓件等基礎零部件產品，大多數(shù)產品市場占有率居國內第

3、一位。其中 70 的產品為國內領先水平，20 的產品達到國際當代先進水平。公司大力發(fā)展外向型經濟，實施以產品出口為支撐的國際化戰(zhàn)略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。二、企業(yè) 2008 年償債能力指標的計算：（一）短期償債能力指標1、流動比率 = 流動資產流動負債=2467656202.46 2311443363.33=1.072、應收賬款周轉率= 主營業(yè)務收入(+ 期末初)應收帳款2=7.673、存貨周轉率 = 主營業(yè)務收入成本+(期期末初)存貨 2=2.964、速動比率 =( 流動資產 - 存貨) 流動負債=(2467656202.46-1144568216.84) 23

4、11443363.33=0.575、現(xiàn)金比率 =( 貨幣資金 + 短期投資凈額) 流動負債=(458056962.89+6680000) 2311443363.33=0.198（二）長期償債能力指標1、資產負債率 =( 負債總額資產總額 )x100%=（ 2320557679.97 36382325895.1） x100%=63.78%2、產權比率 =( 負債總額所有者權益總額) 100%=（ 2320557679.97 1317674909.18 x100%=176）.11%3、有形凈值債務率= 負債總額( 股東權-無益形資產凈值 )x100%=2320557679.97 (13176749

5、09.18-3635454.66)x100%=210.27%4、利息償付倍數(shù)=( 稅前利潤 + 利息費用) 利息費=用（135301976.59+33454085.78） 33454085.78=12.22三、企業(yè)償債能力的分析：（一）短期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中徐工科技 2008年和 2007年的資料，進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2008 年末值2007 年末值差額流動比率1.071.25-0.18應收賬款周7.675.991.68轉率存貨周轉率2.962.820.14速動比率0.570.69-0.12現(xiàn)金比率0.1980.228-0.03（ 1）流動比率分

6、析從上表我們可以看出，該企業(yè)2008 年末值流動比率實際值低于 2007 年末值實際值，說明該企業(yè)的償債能力比上年降低了。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標，流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強，債權人利益的安全程度也就越高。但是流動比率自身也存在一定的局限性，因為流動資產中包含有流動性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預付帳款、預付費用等， 使流動比率所反映的償債能力也受到懷疑，所以為進一步掌握流動比率的質量，我們仍然需要分析應收賬款和存貨的流動性。（ 2）應收賬款和存貨的流動性分析從上表可以看出，該企業(yè)應收賬款周轉率高于上年值，存貨周轉比率也比上年有所提高，說明該企業(yè)應收賬款和存貨比較良好。（ 3

7、）速動比率分析進一步評價企業(yè)償債能力，還需要要比較速動比率。通過上表可以看出徐工科技2008 年末速動比率比2007 年末有所降低，說明該企業(yè)償還流動負債的能力降低。而表中反映的應收賬款周轉率和存貨周轉率都高于上年值，說明該企業(yè)應收賬款和存貨問題良好。但是速動比率為什么會降低呢？我們通過附件中的財務報表比較分析，可以看出流動資產和流動負債變化并不大，而存貨數(shù)量比上年實際值有較大增加，這說明速動比率的降低與存貨增加有關，表明公司關注了存貨的使用，所以存貨狀況良好。（ 4）現(xiàn)金比率分析在知道了速動比率降低的原因后，應進一步計算現(xiàn)金比率。從上表可以看出，徐工科技2008 年末現(xiàn)金比率比上年實際值有所

8、降低，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的能力有所降低。通過上述分析，可以得出結論：徐工科技的短期償債能力在降低，然而也存在不能忽視的問題，特別是流動比率，它的降低會引起企業(yè)短期償債能力的下降，所以公司應加強對流動比率的管理。2、同業(yè)比較分析通過徐工科技2008 年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表：指標企業(yè)實際值同行業(yè)標準差額值流動比率1.071.44-0.37應收賬款周7.6714.7-7.03轉率存貨周轉率2.962.110.85速動比率0.570.64-0.07現(xiàn)金比率0.1980.29-0.092（ 1）流動比率分析從上表可以看出，該企業(yè)流動比率實際值低于行業(yè)標準

9、值，說明該企業(yè)的短期償債能力不及行業(yè)平均值，但是差距不大。為進一步掌握流動比率的質量，應分析流動資產的流動性強弱，主要是應收賬款和存貨的流動性。（ 2）應收賬款和存貨的流動性分析從上表可以看出，該企業(yè)應收賬款周轉率低于行業(yè)標準值，說明該企業(yè)資產的流動性低于行業(yè)標準值。而存貨周轉率與行業(yè)標準值相比，高于行業(yè)標準值。初步結論是：（1 ）存貨周轉率略高于行業(yè)標準值，說明該企業(yè)存貨相對于銷售量比較平均，表明公司關注存貨的使用。（2）應收帳款周轉率與行業(yè)標準值差距較大，只相當行業(yè)標準值的一半，說明這是企業(yè)流動比率低于行業(yè)標準值的主要原因。該企業(yè)應收帳款的占用相對于銷售收入而言太高了，應進一步分析企業(yè)采用

10、的信用政策和應收帳款的帳齡，看看哪里出了問題。（ 3）速動比率分析從上表看，徐工科技本年速動比率略低于行業(yè)標準值，表明該公司短期償債能力低于行業(yè)平均水平。而該指標所反映的短期償債能力比流動比率更為準確，更加可信。（ 4）現(xiàn)金比率分析從上表看，徐工科技本年現(xiàn)金比率低于行業(yè)標準值，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的能力較低。通過同行業(yè)材料的比較分析，可以得出這樣的結論：2008 年年末徐工科技的短期償債能力低于行業(yè)平均水平。但是如同上述，徐工科技也同樣存在問題，特別是應收帳款問題，其占用較大，與同行業(yè)標準值相比較差距大是主要矛盾。3、其他因素分析上述短期償債能力指標，都是從財務報表資料中獲取的?？梢恍?/p>

11、在財務報表中沒有反映出來的因素，也會影響企業(yè)的短期償債能力。例如增加償債能力的因素有：可動用的銀行貸款指標、準備很快變現(xiàn)的長期資產和償債能力的聲譽；減少償債能力的因素有：未作記錄的或有負債、擔保責任引起的或有負債等。（二）長期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中徐工科技2008 年和 2007 年的資料，進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2008 年末值2007 年末值差額資產負債率0.63780.60670.0311產權比率1.76111.54360.2175有形凈值債2.10271.68130.4214務率利息償付倍12.222.701.4數(shù)（ 1）資產負債率分析從上表可以

12、看出，該企業(yè)2008 年末資產負債率提高，由 2007 年末的 60.67% ，提高到 2008 年末的 63.78% ，上升幅度不是太大。說明該企業(yè)的長期償債能力比上年降低，但差距不大。 公司采用的是開放型財務策略，財務風險較高。而資產負債率產生變化的原因主要有：（1）所有者權益由上年的 1,188,595,302.27元，增加到本年的1,317,674,909.18元，增加了 129079606.91元，其中本年未分配利潤為172402287.95元。（ 2）負債總額由上年的1,834,658,908.66元，增加到本年的2,320,557,679.97元，增加了 485898771.31

13、元。（ 3）企業(yè)資產結構有大的調整，資產總額由上年的3,023,254,210.93元，增加到本年的3,638,232,589.15元，增加了 614978378.22元。其中流動資產由年初2,118,636,512.96元，增加到本年的2,467,656,202.46元。流動資產占總資產的比重上年為70.1%, 本年為 81.6% ，本年比上年相比較有所上升。通過分析，我們可以得出結論：該公司調整了資本結構，雖然長期償債能力仍有所降低，但降低幅度不大，而財務風險有繼續(xù)惡化可能。（ 2）產權比率分析從上表可以看出，該企業(yè)產權比率與上年值相比上升不多，說明該企業(yè)長期償債能力有所降低，雖然上升幅度

14、不大，但財務風險繼續(xù)惡化。所有者權益就是企業(yè)的凈資產，產權比率反映的償債能力是以凈資產為物質保障的。但是凈資產中的某些項目，如：無形資產、遞延資產、待攤費用、待處理財產損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，作進一步分析。（ 3）有形凈值債務率分析為了進一步評價企業(yè)長期償債能力，我們有必要比較企業(yè)的有形凈值債務率。有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比，有形凈值債務率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權人在企業(yè)破產時的被保護程度。從上表可以看出，徐工科技2008 年末有形凈值債務率明顯高于上年實際值，說明企業(yè)長期償債能力減弱

15、，財務風險明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強，但利用財務杠桿的風險很高。（ 4）利息償付倍數(shù)分析因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標準界限，一般公認的利息償付倍數(shù)為3，1998 年我國國有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為 1 。一般情況下，該指標大于1 則表明企業(yè)負債經營能賺取比資金成本更高的利潤。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經營，利息償付倍數(shù)為1 是遠遠不夠的；利息償付倍數(shù)如果小于 1 ，則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤，企業(yè)債務風險大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤總額的提高和利息費用的降低。從上表可以看出，徐工科技 2008 利息償付倍數(shù)比上年實際值提高挺多，這說明企業(yè)償還利息年末的能力明顯增強，風險

16、降低，但不能完全說明企業(yè)就一定有足夠的利潤來償還利息費用，還要看與同行業(yè)標準值的比較，進一步進行深入分析。2、同業(yè)比較分析通過徐工科技2008 年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表：指標企業(yè)實際值行業(yè)標準值差額資產負債率63.7852.3911.39產權比率176.11168.737.38有形凈值債210.27187.2323.04務率利息償付倍12.228.84-3.8數(shù)（ 1）資產負債率分析從上表可以看出，徐工科技2008 年資產負債率高于行業(yè)標準值，有一個較高的資產負負債率水平，說明該企業(yè)的長期償債能力較差。公司采用的是開放型財務策略，推測公司可能財務風險較高，

17、可能存在今后需要現(xiàn)金時的借款能力較差問題。（ 2）產權比率分析從上表可以看出，徐工科技2008 年產權比率高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)長期償債能力較低，財務風險提高。在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，作進一步分析。（ 3）有形凈值債務率分析為進一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務率。從上表看徐工科技2008 年有形凈值債務率明顯高于行業(yè)標準值，說明企業(yè)籌資能力雖然很強，但不排除利用財務杠桿的風險過高。（ 4）利息償付倍數(shù)分析從上表可以看出，徐工科技本年利息償付倍數(shù)比行業(yè)標準值低的太多，表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務利息，企業(yè)長期償債能力低下。從理論上說，利息償付倍數(shù)一般要大

18、于 1 ，如果利息償付倍數(shù)小于1，說明借錢給該公司的風險就很大。利息償付倍數(shù)低的主要原因是本年該公司的利潤總額出現(xiàn)虧損，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤，沒有能力償付利息費用。3、其他因素分析影響企業(yè)的長期償債能力的因素還有：長期資產和長期債務、長期租貢、退休金計劃、或有事項、承諾、金融工具等。四、概括結論1、通過歷史比較觀察，徐工科技2008 年末短期償債能力中的流動比率、 存貨周轉率、 速動比率和現(xiàn)金比率等指標，與 2007 年相比無太大差別，但是應收帳款周轉率相比去年提高較多，提高幅度比較大，這說明該企業(yè)應收賬款相對更良好。2、通過同業(yè)比較觀察， 徐工科技 2008 年末短期償債能力中的流動比率

19、、速動比率、現(xiàn)金比率與行業(yè)標準值相比無太多差別，其中存貨周轉率略高于行業(yè)標準值，應進一步引起重視。而最需要關注的是應收帳款，因為企業(yè)2008 年末應收帳款周轉率與行業(yè)標準值相比差的較多，說明該企業(yè)的應收帳款存在較嚴重的問題，要特別引起重視。3、通過歷史比較觀察，徐工科技2008 年末長期償債能力的資產負債率、產權比率、有形凈值債務率、利息償付倍數(shù)等指標，與2007 年相比無太大差距。4、通過同業(yè)比較觀察，徐工科技2008 年末長期償債能力中的產權比率、資產負債率、有形凈值債務率、利息償付倍數(shù)等指標，與行業(yè)標準值差距明顯，說明企業(yè)有資不抵債的可能。通過上述綜合分析，可以得出結論：徐工科技的償債能力總體逐漸提高，比去年有明顯改善，但是不排除存在著不能按時