證券投資學計算題答案Word版

1、傳播優(yōu)秀Word版文檔 ，希望對您有幫助，可雙擊去除！1A公司需要籌集990萬元資金，使用期5年，有以下兩個籌資方案：甲方案：委托某證券公司公開發(fā)行債券，債券面值為1000元，承銷差價(留給證券公司的發(fā)行費用)每張票據(jù)是51.60元，票面利率14，每年付息一次，5年到期一次還本。發(fā)行價格根據(jù)當時的預期市場利率確定。乙方案：向某銀行借款，名義利率是10，補償性余額為10，5年后到期時一次還本并付息(單利計息)。假設當時的預期市場利率(資金的機會成本)為10，不考慮所得稅的影響。請回答下列問題： (1)甲方案的債券發(fā)行價格應該是多少?(2)根據(jù)得出的價格發(fā)行債券，假設不考慮時間價值，哪個籌資方案的

2、成本(指總的現(xiàn)金流出)較低?(3)如果考慮時間價值，哪個籌資方案的成本較低?1）甲方案債券發(fā)行價格=面值的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值=10000.6209+100014%3.7907=620.9+530.70=1151.60元/張（2）不考慮時間價值甲方案:每張債券公司可得現(xiàn)金=1151.60-51.60=1100元發(fā)行債券的張數(shù)=990萬元1100元/張=9000張總成本=還本數(shù)額+利息數(shù)額=90001000（1+14%5）=1530萬乙方案:借款總額=990/（1-10%）=1100萬元借款本金與利息=1100（1+10%5）=1650萬元因此,甲方案的成本較低。（3）考慮時間價值甲方案:每年付息現(xiàn)

3、金流出=90014%=126萬元利息流出的總現(xiàn)值=1263.7907=477.63萬元5年末還本流出現(xiàn)值=9000.6209=558.81萬元利息與本金流出總現(xiàn)值=558.81+477.63=1036.44萬元乙方案:5年末本金和利息流出=1100（1+10%5）=1650萬元5年末本金和利息流出的現(xiàn)值=16500.6209=1024.49萬元因此,乙方案的成本較低。2從事家電生產的A公司董事會正在考慮吸收合并一家同類型公司B，以迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張。以下是兩個公司合并前的年度財務資料(金額單位：萬元)。項目A公司B公司凈利潤140003000股本（普通股）70005000市盈率20（倍）15（倍

4、）兩公司的股票面值都是每股1元。如果合并成功，估計新的A公司每年的費用將因規(guī)模效益而減少1000萬元，公司所得稅稅率均為30。A公司打算以增發(fā)新股的辦法以1股換4股B公司的股票完成合并。請計算：(1)合并成功后新的A公司的每股收益是多少?(2) 這次合并的股票市價交換率是多少?（1）每股收益計算:新的A公司凈利潤=14000+3000+1000（1-30%）=17700（萬元）新的A公司股份總數(shù)=7000+5000/4=8250（萬股）新的A公司每股收益=177008250=2.15（元）（2）股票市價交換率原A公司每股收益=14000/7000=2（元）原A公司的每股市價=220=40（元）

5、B公司的每股收益=30005000=0.6（元）B公司的每股市價=0.615=9（元）股票市價交換率=（400.25）=1.11或者:股票市價交換率=40/（49）=1.11 3S公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10的3000萬元債務。該公司現(xiàn)在擬投產一個新產品，該項目需要投資4000萬元，預期投產后每年可增加營業(yè)利潤(息稅前盈余)400萬元。該項目備選的籌資方案有三個：甲方案：按11的利率發(fā)行債券；乙方案：按面值發(fā)行股利率為12的優(yōu)先股；丙方案：按20元股的價格增發(fā)普通股。 該公司目前的息稅前盈余為1 600萬元；公司適用的所得稅率為40；證券發(fā)行費可忽略 不

6、計。請完成下列問題：(1)，計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)收益無差異點(用營業(yè)利潤表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差異點?(3)籌資前的財務杠桿和按三個方案籌資后的財務杠桿各是多少?，(4)根據(jù)以上計算結果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式?理由是什么?(5)如果新產品可提供1000萬元或4000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務風險的情況下，公司應選擇哪一種籌資方式?正確答案：（1） 計算普通股每股利潤（2） 增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差別點（-300）(1-40%)/1000=(-740)(1-40%)/80

7、0=2500增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤無差別點（-300）(1-40%)/1000=(-300)(1-40%)400012/800=4300（3） 籌資前的財務杠桿1600/（1600-300）1.23發(fā)行債券的財務杠桿2000/（2000-740）2000/12601.59發(fā)行優(yōu)先股的財務杠桿和2000/2000-300-480/（1-40）2000/9002.22增發(fā)普通股的財務杠桿2000/（2000-300）1.18（4）由于增發(fā)普通股每股利潤（1.02元）大于其它方案，且其財務杠桿系數(shù)（1.18）小于其它方案，即增發(fā)普通股方案3收益性高且風險低，所以方案3優(yōu)于其它方案。7R公司

8、以50的資產負債率做為目標資本結構，公司當年的稅后利潤為500萬元，預計公司未來的總資產要達到1 200萬元，現(xiàn)有的權益資本為250萬元。請采用剩余股利政策計算：(1)R公司當年股利支付率。 (2) 在市盈率為10，每股盈余為2元的條件下R公司應增發(fā)普通股票的數(shù)量。解：(1)來年所需權益資本=1,200(1-50%)=600(萬元)需補充的權益資本=600-250=350(萬元)股利支付率=(500-350)/500100%=30%(2)股票市價=102=20(元)；增發(fā)股票數(shù)=35020=17.5(萬股)8K公司現(xiàn)有資本1 000萬元，該公司權益乘數(shù)為2，公司認為目前的資本結構是理想的并想繼

9、續(xù)維持下去，現(xiàn)有權益資本均為普通股票，每股面值50元，負債平均利率10。其他有關資料如下：A：年初未分配利潤-140萬元；B：當年實現(xiàn)營業(yè)收A5000萬元，固定成本950萬元，變動成本率50C：所得稅率40；D：按10比例提取盈余公積金和公益金；E：下年度計劃投資2,000萬元；請問：按剩余股利政策確定該公司當年是否應發(fā)放股利?(1)權益乘數(shù)=1/(1-資產負債率),即2=1/(1-資產負債率)求得資產負債率=50%權益資本=1,000(1-50%)=500(萬元)普通股數(shù)=500萬元/50元=10(萬股)當年稅后利潤:(5,000-950-5,00050%-50010%)(1-40%)=90

10、0(萬元)提取法定盈余公積金:(900-140)10%=76(萬元)提取公益金:(900-140)10%=76(萬元)可用于投資的稅后利潤:900-(76+76)=748(萬元)下一年投資所需權益資本:2,00050%=1,000(萬元)因7480可買進內部收益率=4/6022萬事達股份公司去年支付每股股利5元，預計未來該公司股票的股利按每年5的速度增長，假定必要收益率為10，現(xiàn)在該股票的價格為50元，計算股票的內在價值和內部收益率，并根據(jù)計算的結果對現(xiàn)實股票價格的高低進行判斷。23B股份公司下一年預期支付每股股利1元，再下一年預期支付每股股利2元，以后該公司股票的股利按每年8的速度增長。另假

11、定該公司的必要收益率為10，現(xiàn)在該股票的現(xiàn)實價格為8741元，計算該公司股票內在價值和內部收益率。1/(1+10%)+2/(1+10%)2+2*(1+8%)/(10%-8%)*(1+10%)2)32Kalvikey為一上市公司，它本年度的凈收益為20000元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14，第2年增長14，第3年增長8。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。而且該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。(1)假設投資人要求的報酬率為10，請計算股票的價值(精確到001元)；(2)如果股票的價格為24.8

12、9元，請計算公司股票的預期報酬率(精確到1)。1)預計第1年的股利=2(1+14)=228(元)預計第2年的股利=228(1+14)=260(元)預計第3年及以后的股利=260(1+8)=281(元)股票的價值=228(PF，10，1)+260(PF，10，2) +28110(PF，10，2)=207+215+2322=2744(元)(2)2489=228(PF，i，1)+260(PF，i，2)+281i(PF，i，2)由于按10的預期報酬率計算，其股票價值為2744元，市價為2489元時的預期報酬率應高于10，故用11開始測試：試誤法：當i=11時，228(PF，11，1)+260(PF，1

13、1，2) +28111(PF，11，2)=228 09009+26008116+2811108116=205+211+2073=2489(元)股票的預期報酬率=1133預計KTM公司明年的稅后利潤為1 000萬元，發(fā)行在外的普通股500萬股。(1)假設其市盈率應為12倍，請計算該股票的價值；(2)預計該公司盈余的60將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，而且股票獲利率應為4，試計算其股票的價值； (3)假設公司成長率為6，必要報酬率為10，預計公司盈余的60用于發(fā)放股利，請用固定成長股利模型計算其股票價值。2 ）股利總額 = 稅后利潤 60%=600 萬元每股股利 600/500=1.2 元 / 股股票價值 = 預計明年股利 / 股票獲利率 =1.2/4=30 元3 ）股票價值 = 預計明年股利 / （必要報酬率 - 成長率） =1.2/4%=30 元34拉芳公司擬購置一處房產，有兩種付款方案：(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；(2)從第