第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法(一)ppt課件

1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué),第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 的基本方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,1,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,2,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法,靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 投資方案的選擇,三類指標(biāo),時(shí)間型指標(biāo): 用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期； 價(jià)值型指標(biāo): 用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等； 效率型指標(biāo): 無(wú)量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。 三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,3,經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法，根據(jù)是否考慮時(shí)間因素可分為兩大類

2、,靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 是指對(duì)項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不進(jìn)行復(fù)利計(jì)算。 經(jīng)常應(yīng)用于可行性研究初始階段的評(píng)價(jià)以及方案的初始階段。主要有：投資回收期法、投資收益率法、投資效果系數(shù)法、追加投資回收期法等。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 是指對(duì)項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，充分考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，要采用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值。主要用于詳細(xì)可行性研究中對(duì)方案的最終決策。是經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的主要評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,4,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,5,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,靜態(tài)投資回收期法 投資收益率法（投資效果系數(shù)法） 差額投資

3、回收期法等,不考慮資金的時(shí)間價(jià)值,一、靜態(tài)投資回收期（Pt）法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,6,1.概念,投資回收期：亦稱投資返本期或投資償還期,指工程項(xiàng)目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其凈收益（凈現(xiàn)金流量 ）抵償全部投資所需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)算單位,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,7,一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)1,2.計(jì)算公式 理論公式,投資回收期,現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流出,投資金額,年收益,年經(jīng)營(yíng)成本,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,8,一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)2,實(shí)用公式,累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份,第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量,第T年的凈現(xiàn)金

4、流量,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,9,3.判別準(zhǔn)則,一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)3,可以接受項(xiàng)目,拒絕項(xiàng)目,設(shè)基準(zhǔn)投資回收期 Pc,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,10,一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)4,4.特點(diǎn),項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn),第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,11,靜態(tài)指標(biāo)投資回收期,例 1 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如表5-1所示，基準(zhǔn)投資回收期為 年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)方案是否可行。 表5-1 現(xiàn)金流量表 單位（萬(wàn)元,一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)5,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,12,一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)6,例題2：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資

5、回收期為8年，試初步判斷方案的可行性,可以接受項(xiàng)目,累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 T,7; 第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量,第T年的凈現(xiàn)金流量:40 ; 因此,10,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,13,二、投資收益率（R,亦稱投資效果系數(shù)，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值,1.概念,如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用年均凈收益和投資總額的比率,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,14,二、投資收益率（續(xù)1,2.計(jì)算公式,投資 收益率,投資總額,正常年份的凈收益或年均凈收益,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,

6、15,二、投資收益率（續(xù)2,3.判別準(zhǔn)則,設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 Rb,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,16,二、投資收益率（續(xù)3,4.適用范圍,適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究,基準(zhǔn)的確定 行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平 同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析 投資者的意愿,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,例題1（續(xù)上例,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,17,第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,NB=40, K=150: R=NB/K=40/150=26.67,例 2 某項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表 所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資收益率為15%，試以投資收益率指標(biāo)判斷項(xiàng)目取舍。 某項(xiàng)目的投資及年凈收入表（單位：萬(wàn)

7、元,由表中數(shù)據(jù)可得： 200/750=0.27=27% 由于b，故項(xiàng)目可以考慮接受,靜態(tài)指標(biāo)投資收益率,18,靜態(tài)評(píng)價(jià)方法小結(jié),技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法是一種在世界范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的方法，它的最大優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便、直觀，主要適用于方案的粗略評(píng)價(jià)。 靜態(tài)投資回收期、投資收益率等指標(biāo)都要與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值比較，由此形成評(píng)價(jià)方案的約束條件。 靜態(tài)投資回收期和投資收益率是絕對(duì)指標(biāo)，即不與其他方案發(fā)生關(guān)系，可以對(duì)單一方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法也有一些缺點(diǎn)： ()不能直觀反映項(xiàng)目的總體盈利能力，因?yàn)樗荒苡?jì)算償還完投資以后的盈利情況。 ()未考慮方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益的變化情況，未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異

8、對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響。 ()沒有引入資金的時(shí)間因素，當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，不宜用這種方法進(jìn)行評(píng)價(jià),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,19,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,20,第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法,現(xiàn)值法 年值法 動(dòng)態(tài)投資回收期法 內(nèi)部收益率法 外部收益率法,考慮資金的時(shí)間價(jià)值,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,21,一、凈現(xiàn)值（NPV）法,1.概念,凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折現(xiàn)率i0（稱為基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目在分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值,用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為凈現(xiàn)值法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)

9、的基本方法,22,一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)1,2.計(jì)算公式,凈現(xiàn)值,投資項(xiàng)目壽命期,第t年的凈現(xiàn)值,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,23,一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)2,2.計(jì)算公式（續(xù),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,24,一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)3,3.判別準(zhǔn)則,項(xiàng)目可接受,項(xiàng)目不可接受,單一方案,多個(gè)方案比較,凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案,一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)4,NPV=0: NPV0: NPV0,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,25,凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義,項(xiàng)目的收益率剛好達(dá)到i0,項(xiàng)目的收益率大于i0，具有數(shù)值等于 NPV的超額收益現(xiàn)值,項(xiàng)目的收益率達(dá)不到i0,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的

10、基本方法,26,例題1,假設(shè) i0 =10,列式計(jì)算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3 （等額支付,按定義列表計(jì)算,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,27,例題2,基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,28,例題3,利率：10% 單位：萬(wàn)元,凈現(xiàn)值函數(shù),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,29,NCFt和 n 受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。在NCFt和 n 確定的情況下，有,1.概念,NCFt：凈現(xiàn)金流量,1、舉例分析,當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期一定時(shí)，有,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,30,現(xiàn) 金 流 量,折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的變化關(guān)系,第四章 經(jīng)

11、濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,31,凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV= -1000+400（P/A，i，4,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,32,2、凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn),若 i 連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線,同一凈現(xiàn)金流量：NPV 隨著i的增加甚至減小到零或負(fù)值，意味著可接受方案減少。 必然存在 i 的某一數(shù)值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,33,3、凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性問題,可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。這一現(xiàn)象對(duì)投資決策具有重要意義,NPV對(duì)i的敏感性在投資決策中的作用,有5個(gè)凈現(xiàn)值大于0

12、的項(xiàng)目A、B、C、D、E，總投資限額為K ，可以支持其中的4個(gè)項(xiàng)目,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,34,1）對(duì)于i01,它們的優(yōu)劣排序?yàn)椋?A、D、B、E、C,則選投項(xiàng)目A、D、B、E,則選投項(xiàng)目A、E、C、D,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,35,凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn),考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量 反映了納稅后的投資效果（凈收益） 既能作單一方案費(fèi)用與效益的比較，又能進(jìn)行多方案的優(yōu)劣比較,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,36,凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)（續(xù),缺點(diǎn),必須使用基準(zhǔn)折現(xiàn)率 進(jìn)行方案間比選時(shí)沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率（例如： KA1000萬(wàn)，NPV=10萬(wàn)；KB50萬(wàn)，

13、NPV=5萬(wàn)。由NPVANPVB，所以有“A優(yōu)于B”的結(jié)論。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，試想20 NPVB =100萬(wàn)元） 不能對(duì)壽命期不同的方案進(jìn)行直接比較，因?yàn)椴粷M足時(shí)間上的可比性原則,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,37,基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定,1.影響基準(zhǔn)折現(xiàn)率的因素,資金費(fèi)用與投資機(jī)會(huì)成本( r1 ) 年風(fēng)險(xiǎn)貼水率( r2 ) 年通貨膨脹率( r3,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,38,基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù)1,關(guān)于年風(fēng)險(xiǎn)貼水率 r2,外部環(huán)境的不利變化給投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 客觀上 資金密集型勞動(dòng)密集型 資產(chǎn)專用型資產(chǎn)通用型 降低成本型擴(kuò)大再生產(chǎn)型 主觀上 資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)

14、貼水較低,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,39,基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù)2,2.基準(zhǔn)折現(xiàn)率的計(jì)算公式,r1：資金費(fèi)用與投資機(jī)會(huì)成本 r2：年風(fēng)險(xiǎn)貼水率 r3：年通貨膨脹率,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,40,二、凈現(xiàn)值率（NPVR）法,1.概念,凈現(xiàn)值率是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率,2.計(jì)算,總投資現(xiàn)值,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,41,二、凈現(xiàn)值率(NPVR)法 (續(xù)1,單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值，或單位投資現(xiàn)值所取得的超額收益現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常作為凈現(xiàn)值指標(biāo)的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實(shí)現(xiàn)有限投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化,凈

15、現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,42,二、凈現(xiàn)值率法(NPVR)（續(xù)2,3.判別準(zhǔn)則,獨(dú)立方案或單一方案，NPVR0時(shí)方案可行。 多方案比選時(shí)，maxNPVRj0的方案最好,投資沒有限制，進(jìn)行方案比較時(shí)，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。當(dāng)投資有限制時(shí)，更要追求單位投資效率，輔以凈現(xiàn)值率指標(biāo)。凈現(xiàn)值率常用于多方案的優(yōu)劣排序,例題,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,43,某工程有A、B兩種方案可行，現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法擇優(yōu),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,44,三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法,1.概念,在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同或產(chǎn)出

16、價(jià)值難以計(jì)量但滿足相同需要，可以只對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，選擇方案。 費(fèi)用現(xiàn)值就是將項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有現(xiàn)金流出按基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成基準(zhǔn)年的現(xiàn)值的累加值,用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)對(duì)投資方案進(jìn)行比選的經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)的方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,45,三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法（續(xù)1,2.計(jì)算,投資額,年經(jīng)營(yíng)成本,回收的流動(dòng)資金,回收的固定資產(chǎn)余值,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,46,三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法（續(xù)2,3.判別準(zhǔn)則,在多個(gè)方案中若產(chǎn)出相同或滿足需要相同，用費(fèi)用最小的選優(yōu)原則選擇最優(yōu)方案，即滿足minPCj的方案是最優(yōu)方案,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,47,三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法（續(xù)3,4.適

17、用條件,產(chǎn)出相同或滿足相同需要的各方案之間的比較； 被比較的各方案，特別是費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案， 應(yīng)達(dá)到盈利目的（產(chǎn)出價(jià)值可以計(jì)量時(shí)）。 只用于判別方案優(yōu)劣，不能判斷方案是否可行,例題,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,48,某項(xiàng)目的三個(gè)方案、均能滿足同樣的需要。其費(fèi)用數(shù)據(jù)如右表?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率10%，試用費(fèi)用現(xiàn)值法確定最優(yōu)方案,根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)原則，方案最優(yōu)，次之，最差,三個(gè)方案的費(fèi)用數(shù)據(jù)(萬(wàn)元,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,49,四、凈年值（NAV）法,1.概念,凈年值法是將方案在分析期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的整個(gè)分析期內(nèi)的等額支付序列年值后再進(jìn)行評(píng)價(jià)、比較和選擇的方法

18、,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,50,四、凈年值(NAV)法（續(xù)1,2.計(jì)算公式,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,51,四、凈年值(NAV)法（續(xù)2,3.判別準(zhǔn)則,獨(dú)立方案或單一方案: NAV0，可以接受方案（可行） 多方案比較：凈年值越大方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。 滿足maxNAVj 0的方案最優(yōu),例題,某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，求該方案的凈年值,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,53,四、凈年值(NAV)法（續(xù)3,4.特點(diǎn),1）與凈現(xiàn)值NPV成比例關(guān)系，評(píng)價(jià)結(jié)論等效； 2）NAV是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，每年的超額收益年值 3）特別適用于壽命期不等的方案之間的評(píng)價(jià)、比較和選擇

19、,例題,某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1995萬(wàn)元，投產(chǎn)后年經(jīng)營(yíng)成本500萬(wàn)元，年銷售額1500萬(wàn)元，第三年年末工程項(xiàng)目配套追加投資1000萬(wàn)元，若計(jì)算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10，殘值等于零。試計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值,該基建項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值1045萬(wàn)元，說明該項(xiàng)目實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益除達(dá)到10的收益率外，還有1045萬(wàn)元的收益現(xiàn)值,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,55,例題,有A、B兩個(gè)方案，A方案的壽命期為15年，經(jīng)計(jì)算其凈現(xiàn)值為100萬(wàn)元；B方案的壽命期為10年，經(jīng)計(jì)算其凈現(xiàn)值為85萬(wàn)元。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣,B方案優(yōu)于A方案,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,56,五、費(fèi)用

20、年值（AC）法,1.概念,費(fèi)用年值是將方案計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有費(fèi)用支出，按基準(zhǔn)收益率換算成與其等值的等額支付序列年費(fèi)用進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,57,五、費(fèi)用年值(AC)法（續(xù)1,2.計(jì)算,3.判別準(zhǔn)則,用于比較方案的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果。minACj （各方案的產(chǎn)出相同或滿足相同需要,例題,兩種機(jī)床的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率為15%，試用年費(fèi)用指標(biāo)選擇較好的方案,機(jī)床為較好的方案,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,59,六、動(dòng)態(tài)投資回收期（PD）法,1.概念,在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，按基準(zhǔn)收益率收回全部投資所需要的時(shí)間,2.計(jì)算,動(dòng)態(tài)投資回收期,理論公式,第四章 經(jīng)濟(jì)效

21、益評(píng)價(jià)的基本方法,60,六、動(dòng)態(tài)投資回收期(PD )法（續(xù)1,實(shí)用公式,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,61,六、動(dòng)態(tài)投資回收期（PD）法（續(xù)2,3.判別準(zhǔn)則,若PD Pb，則項(xiàng)目可以考慮接受 若PD Pb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕,基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期,用下列表格數(shù)據(jù)計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期，并對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行判斷?；鶞?zhǔn)回收期為9年,解,例題(注意與例42比較,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,63,七、內(nèi)部收益率（IRR）法,1.概念,內(nèi)部收益率IRR(internal rate of return)又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即NPV(IRR)=0時(shí)的折現(xiàn)率,第

22、四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,64,七、內(nèi)部收益率（IRR）法,2.數(shù)學(xué)表達(dá)式,內(nèi)部收益率,內(nèi)部收益率的幾何意義,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,65,NPV,NPV= -1000+400（P/A,i,4,NPV(22%)=0, IRR=22,IRR是NPV曲線與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,66,七、內(nèi)部收益率(IRR)法(續(xù)1,3.判別準(zhǔn)則（與基準(zhǔn)折線率i0相比較,當(dāng) IRRi0 時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行； 當(dāng) IRRi0 時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,67,七、內(nèi)部收益率(IRR)法（續(xù)2,4.IRR的求

23、解 線性插值法求解IRR的近似值i*(IRR,i2,i1,i,IRR,得插值公式,七、內(nèi)部收益率(IRR)法（續(xù)3,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,68,1）在滿足i1i2 且 i2i15%的條件下，選擇兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ，使 NPV(i1)，NPV(i2) 如果不滿足,則重新選擇i1 和 i2 ，直至滿足為止； 2） 將用i1 、i2、 NPV(i1)和NPV(i2)代入線性插值公式，計(jì)算內(nèi)部收益率IRR,計(jì)算流程,設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，用IRR判斷方案的可行性,例題,滿足條件1）i1i2 且 i2i15%； 2）NPV(i1)，NPV(i2),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法

24、,70,例題（續(xù),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,71,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義,內(nèi)部收益率是用以研究項(xiàng)目方案全部投資的經(jīng)濟(jì)效益問題的指標(biāo)，其數(shù)值大小表達(dá)的并不是一個(gè)項(xiàng)目初始投資的收益率，而是尚未回收的投資余額的年盈利率,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,72,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義,例：某企業(yè)用10000元購(gòu)買設(shè)備，計(jì)算期為年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,73,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù)1,10000,12835,2000,10835,13907,4000,9907,12716,7000,5716,7337,2337,5000,3000,3000,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本

25、方法,74,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù)2,由圖可知,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和為零的折現(xiàn)率,而且也是使各年年末凈收益和未回收的投資在期末的代數(shù)和為零的折現(xiàn)率,沒有回收的投資,凈現(xiàn)金流量,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,75,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù)3,內(nèi)部收益率是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，尚未回收的投資余額的盈利率。其大小與項(xiàng)目初始投資和項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量有關(guān)。 在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，按利率 i=IRR 計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。換句話說，項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，其“償付”能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有“內(nèi)部收益

26、率”之稱謂,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,76,內(nèi)部收益率唯一性討論,令(1+IRR)-1 = x，(CI-CO)t = at (t=0,1,n)，則上式可改寫為,內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達(dá)式是一個(gè)高次方程,有n個(gè)根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故其正實(shí)數(shù)根 可能不止一個(gè),第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,77,內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)1,笛卡爾符號(hào)法則： 若方程的系數(shù)序列a0，a1，a2，an的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為 p ，則方程的正根個(gè)數(shù)（個(gè) k 重根按 k 個(gè)計(jì)算）等于 p 或比 p 少一個(gè)正偶數(shù)； 當(dāng) p時(shí)，方程無(wú)正根； 當(dāng) p時(shí)，方程有且僅有一個(gè)單正根。也就是說，在-1IRR的域內(nèi)，若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列

27、(CI-CO)t 的正負(fù)號(hào)僅變一次，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解； 當(dāng) p時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,78,內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)2,例如（p1的情況,某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)變化了3次（有3個(gè)正值解），如下表所示。經(jīng)計(jì)算，得到使該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的3個(gè)折現(xiàn)率：20%，50%，100,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,79,內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)3,常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只有一次由負(fù)向正的變化 （p=1）; 非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)有多次變化（p1） 非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根，只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。因此，需要對(duì)這些根進(jìn)行檢驗(yàn)。 結(jié)論：如果非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程有多個(gè)正根，則它們都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。如果只有一個(gè)正根，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,80,內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn),1.優(yōu)點(diǎn) 反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。 完全由項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無(wú)須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 2.缺點(diǎn) 多方案比較時(shí)，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立 可能存在多個(gè)解或無(wú)解的情況,八、外部收益率ERR法,IRR的計(jì)算公式,第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法,81,等式左邊折成終值,這個(gè)等式意味著每年的凈收益以IRR為