2020年自動化行業(yè)發(fā)展報(bào)告：工業(yè)機(jī)器人、3C自動化、汽車電子自動化、一般工業(yè)自動化

1、行業(yè)深度報(bào)告,目 錄,1. 智能制造和產(chǎn)業(yè)升級符合長期發(fā)展戰(zhàn)略，大勢所趨.4,1.1. 智能制造符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，人力成本上升倒逼企業(yè)加快自動化改造.4 1.2. 產(chǎn)業(yè)處于底部向上區(qū)間，宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)的積極變化值得重視.5 1.3. 細(xì)分行業(yè)變化不斷，汽車行業(yè)逐步探底，5G 推動 3C 行業(yè)景氣度持續(xù)向上.6 1.4. 從汽車和 3C 向一般工業(yè)藍(lán)海拓展?jié)摿薮螅瑖a(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展.7 1.4.1.中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)市場空間巨大，自主化率不斷提升促進(jìn)行業(yè)發(fā)展. 7 1.4.2.從汽車和 3C 向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展. 9,2. 工業(yè)機(jī)器人行業(yè)：通用裝備典型代表

2、，行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)積極變化.10,2.1. 2018 年全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)增速放緩，中國仍然是最大市場.10 2.2. 國內(nèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極改善，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè).11 2.2.1.埃斯頓：全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯，收購 Cloos 協(xié)同發(fā)展加速國際化布局.11 2.2.2.機(jī)器人：國內(nèi)機(jī)器人行業(yè)龍頭，半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)快速發(fā)展. 12,3. 3C 自動化：5G 加速發(fā)展，3C 產(chǎn)業(yè)鏈迎來新一輪自動化需求.12,3.1. 智能手機(jī)市場趨于飽和，5G 開啟新一輪換機(jī)周期.12 3.2. 面板產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，行業(yè)依然保持較高景氣度.14 3.2.1.面板產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)平板顯示行業(yè)迅猛發(fā)展

3、. 14 3.2.2.OLED 滲透率逐步提升，預(yù)計(jì)將驅(qū)動新一輪設(shè)備需求. 15 3.2.3.國內(nèi)進(jìn)入面板產(chǎn)線密集投資期，檢測設(shè)備需求高漲. 16 3.3. 3C 行業(yè)保持高景氣度，催生數(shù)控機(jī)床新需求.18 3.3.1.政策支持及數(shù)控化率提升，高端數(shù)控機(jī)床進(jìn)口替代空間較大. 18 3.3.2.工業(yè)轉(zhuǎn)型升級與消費(fèi)升級帶動行業(yè)增長，3C 行業(yè)是最大亮點(diǎn). 19 3.4. 換機(jī)周期驅(qū)動新一輪自動化設(shè)備需求，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈迎新一輪資本開支.19 3.4.1.拓斯達(dá)：國內(nèi)骨干機(jī)器人企業(yè)，厚積薄發(fā)實(shí)現(xiàn)逆市增長. 20 3.4.2.賽騰股份：深耕 3C 智能裝備制造，收購 Optima，進(jìn)軍半導(dǎo)體前道檢測. 2

4、1 3.4.3.科瑞技術(shù)：3C 自動化龍頭，有望直接受益于 5G 換機(jī)浪潮及蘋果大年. 21 3.4.4.精測電子：面板檢測設(shè)備龍頭，進(jìn)軍半導(dǎo)體和新能源測試領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從 0 到 1 的突破. 22 3.4.5.華中數(shù)控：數(shù)控系統(tǒng)及機(jī)器人技術(shù)領(lǐng)先公司，直接受益 5G 換機(jī)及 3C 領(lǐng)域的高景氣度. 23 3.4.6.勁勝智能：3C 設(shè)備龍頭，整合消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，落實(shí)智能制造戰(zhàn)略. 24,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,2 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,4. 汽車電子自動化：市場和技術(shù)共振將直接利好汽車電子裝備行業(yè).25,4.1. 汽車電子技術(shù)已成為現(xiàn)代汽車產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)，單車價值占比逐步提升.25

5、 4.1.1 汽車電子行業(yè)技術(shù)門檻更高，中國市場將以 10%以上速度增長. 25 4.1.2.克來機(jī)電：深耕主業(yè)不斷提升競爭力，收購眾源協(xié)同效應(yīng)明顯. 27 4.1.3.瀚川智能：汽車電子裝備領(lǐng)先企業(yè)，注重技術(shù)創(chuàng)新積累大量核心技術(shù). 27,5. 一般工業(yè)：人工替代加速推進(jìn)，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期.27,5.1. 電力巡檢機(jī)器人藍(lán)海市場開啟，帶電操作機(jī)器人剛需爆發(fā).28 5.1.1.電力巡檢機(jī)器人，助力泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，滲透率有望加速提升. 28 5.1.2.帶電操作危險(xiǎn)性極大，帶電作業(yè)機(jī)器人剛需爆發(fā). 29 5.1.3.億嘉和：電力巡檢機(jī)器人龍頭，新產(chǎn)品帶電作業(yè)機(jī)器人迎放量. 30 5.2. 包

6、裝行業(yè)下游分散需求穩(wěn)定，人工替代進(jìn)入加速階段.30 5.2.1.永創(chuàng)智能：國內(nèi)包裝自動化龍頭，享受智能制造和產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利. 31 5.3. 石化行業(yè)景氣度持續(xù)，包裝自動化及高溫作業(yè)機(jī)器人剛性需求旺盛.31 5.3.1.石化行業(yè)景氣度持續(xù)，下游粉粒料包裝行業(yè)自動化需求旺盛. 32 5.3.2.電石、冶金等高溫作業(yè)機(jī)器人屬于剛性需求，對應(yīng)空間在百億以上. 34 5.3.3.博實(shí)股份：石化后道包裝自動化龍頭，高溫機(jī)器人進(jìn)入放量期. 34,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,3 / 37,s,Pr NmOy Qx Pb Ra Oa QmOmMmOn Nj Mr Rs Re RmMn R7 Nr Qp RMY

7、n,行業(yè)深度報(bào)告,1. 智能制造和產(chǎn)業(yè)升級符合長期發(fā)展戰(zhàn)略，大勢所趨,在人口紅利減弱，產(chǎn)業(yè)升級和效率提升的背景下，智能制造大勢所趨?！皣@ 推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)化工業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)創(chuàng)新能力，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服 務(wù)業(yè)融合發(fā)展，加快建設(shè)制造強(qiáng)國”已被明確寫入政府工作報(bào)告，產(chǎn)業(yè)升級迫在眉 睫，智能制造大勢所趨。目前階段，行業(yè)發(fā)展邏輯相對清晰，我們認(rèn)為制造業(yè)產(chǎn)業(yè) 升級如此迫切主要有以下原因和趨勢,1）智能制造、產(chǎn)業(yè)升級和效率提升是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，人口紅利減弱，人工成 本上升與設(shè)備成本下降形成的“剪刀差”擴(kuò)大，機(jī)器換人大勢所趨； 2）產(chǎn)業(yè)處于底部向上區(qū)間，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的情況下，下游需求增加，企業(yè) 盈

8、利能力增強(qiáng)，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)，隨著汽車行業(yè)逐步探底，5G 換機(jī)帶動 3C 景氣 度持續(xù)，看好行業(yè)的上升和發(fā)展,3）本次疫情直接影響復(fù)工，對人員密集型企業(yè)影響更甚，促使更多企業(yè)加快 自動化升級改造,4）產(chǎn)業(yè)升 級不斷推進(jìn)，從汽車和 3C 向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國產(chǎn)品牌有 望獲得更快發(fā)展,1.1. 智能制造符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，人力成本上升倒逼企業(yè)加快自動化改造,從全球看，智能制造和產(chǎn)業(yè)升級已成為世界工業(yè)發(fā)達(dá)國家的共識。在 2008 年 國際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界制造業(yè)分工格局面臨新的調(diào)整，德國、美國、日本等世 界工業(yè)發(fā)達(dá)國家分別提出了工業(yè) 4.0、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、再興戰(zhàn)略和新工業(yè)法等發(fā)展戰(zhàn) 略以作為本

9、國工業(yè)發(fā)展的大方向。在此背景下，中國政府也提出了代表中國制造工 業(yè)未來發(fā)展方向的“中國制造 2025”，明確把智能制造作為兩化深度融合的主攻方 向，著力發(fā)展智能裝備和智能產(chǎn)品，推進(jìn)生產(chǎn)過程智能化，培育新型生產(chǎn)方式，全 面提升企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、管理和服務(wù)的智能化水平,我國工業(yè)自動化行業(yè)發(fā)展相對較晚，在 80 年代初，歐美日等發(fā)達(dá)國家和亞洲 “四小龍”等新興工業(yè)化國家把勞動密集型產(chǎn)業(yè)和低技術(shù)型產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn) 移，自 90 年代開始，中國逐漸成為第三次世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最大承接地和受益者。 而伴隨著我國人口紅利的消失，勞動成本不斷增加，勞動力較為密集的制造業(yè)的產(chǎn) 能出現(xiàn)向成本更為低廉的國家轉(zhuǎn)移的趨勢，

10、與此同時機(jī)器設(shè)備性價比不斷提高，機(jī) 器人替代人工成為大勢所趨，同時眾多制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施仍在 我國境內(nèi)，使得本該轉(zhuǎn)移出去的一部分產(chǎn)能為我國產(chǎn)業(yè)智能化升級所消化。 近年來，以工業(yè)機(jī)器人為代表的國內(nèi)自動化先進(jìn)裝備近年保持快速增長，此處 以工業(yè)機(jī)器人為研究對象闡述整個工業(yè)自動化行業(yè)的發(fā)展,圖 1：全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移歷程,數(shù)據(jù)來源：公開信息，東北證券 請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,4 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,人口紅利減弱，制造業(yè)就業(yè)人員平均工資上升和機(jī)器人均價下降形成的成本 “剪刀差”逐漸擴(kuò)大，倒逼企業(yè)加快自動化改造。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2013-2018 年我國 16-59 歲勞動年

11、齡人口繼續(xù)減少，2018 年我國 16-59 歲人口為 89,729 萬人， 占 64.3%，同比減少 0.6 個百分點(diǎn)，連續(xù)五年勞動年齡人口總量及占比持續(xù)下降。 同時，與之相反的是，制造業(yè)就業(yè)人員員工工資保持快速增長，2008-2018 年，我 國制造業(yè)就業(yè)人員平均工資從 2.44 萬/年上漲至 7.21 萬/年，年均漲幅達(dá)到 11%。 由人口紅利帶來的經(jīng)濟(jì)推動作用逐漸消失。加之工業(yè)機(jī)器人技術(shù)逐漸成熟，核 心零部件國產(chǎn)化導(dǎo)致成本逐步下降，企業(yè)進(jìn)行自動化改造的意愿和性價比逐步加 強(qiáng),圖 2：我國勞動年齡（16-59 歲）人口比例下降,圖 3：我國制造業(yè)工人工資水平變化,92,500 92,00

12、0 91,500 91,000 90,500 90,000 89,500 89,000 88,500,68% 67% 66% 65% 64% 63% 62,8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00,2013,2014,2015,2016,2017 占比,2018,2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018,制造業(yè)就業(yè)人員平均工資（萬元,機(jī)器人均價（萬美元/臺,16-59歲勞動年齡人口（萬,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,1.2. 產(chǎn)業(yè)處于底部向上區(qū)間，宏

13、觀及行業(yè)數(shù)據(jù)的積極變化值得重視,如上文所述，在行業(yè)趨勢向好的背景下，宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)的積極變化值得重視。 宏觀層面，2020 年 2 月，受新冠疫情影響，中國官方制造業(yè) PMI 為 35.7%（市場 預(yù)期 46%，前值 50%），但 2019 年 11 月-2020 年 1 月 PMI 連續(xù) 3 個月重回榮枯線 以上，顯示宏觀景氣向上的趨勢；行業(yè)層面，以通用設(shè)備的典型代表工業(yè)機(jī)器人數(shù),據(jù)為例，2019 年 10-12 月連續(xù) 3 個月國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正，從 2019 年單季度來看 ，日本工業(yè)機(jī)器人出貨量降幅 收窄，同時對中國出口降 幅也連續(xù)收窄， 宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)積極的信號，通用

14、工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì) 企業(yè)埃斯頓、機(jī)器人等,根據(jù)東北宏觀觀點(diǎn)，2020 年 2 月中國官方制造業(yè) PMI 為 35.7%，市場預(yù)期 46%， 前值 50%，受疫情影響 2 月景氣度大幅下滑，但 2019 年 11 月-2020 年 1 月 PMI 連 續(xù) 3 個月重回榮枯線以上，顯示宏觀景氣向上的趨勢。具體看 2020 年 1 月制造業(yè) PMI，最終錄得 50%，符合市場預(yù)期，較 2019 年 12 月低 0.2 個百分點(diǎn)，符合春節(jié) 擾動規(guī)律。近期新冠肺炎雖然爆發(fā)，但尚未對指數(shù)產(chǎn)生較大影響，總體來看 1 月份 延續(xù)了去年四季度的經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢。生產(chǎn)季節(jié)性下降，需求繼續(xù)抬升。202

15、0 年 1 月 生產(chǎn)指數(shù)下降 1.9 個百分點(diǎn)至 51.3%，是 1 月份 PMI 的主要拖累項(xiàng)，新訂單指數(shù)創(chuàng) 去年 4 月份以來新高，指向需求穩(wěn)定增長，新出口訂單與進(jìn)口指數(shù)雙雙滑落，分別 下降 1.6 和 0.9 個百分點(diǎn)至 48.7%和 49.0%，亦符合春節(jié)擾動的正常規(guī)律。具體行業(yè) 來看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，高耗能行業(yè)繼續(xù)收縮， 制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍在優(yōu)化之中。大型、中型企業(yè)景氣度均有所下降但維持在臨界值 之上，小型企業(yè)回升 1.4 個百分點(diǎn)但處于收縮區(qū)間。小型企業(yè)已經(jīng)持續(xù)一年多位于,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,5 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,收縮區(qū)間，且疫情沖擊下可

16、能壓力更大,圖 4：2020 年 1 月制造業(yè) PMI 延續(xù)回穩(wěn)態(tài)勢,圖 5：工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量及增速,55 54 53 52 51 50 49 48 47 46,25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0,120 100 80,60,40,20,0,20) (40,PMI,PMI:生產(chǎn),PMI:新訂單,增速（,工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量（臺 套,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,2019 年 12 月國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為 20,013.80 臺，同比增長 15.30%，連續(xù) 3 個月單月產(chǎn)量增速為正（2019 年 10 月和 11 月分別為 1.

17、70%和 4.30%），2019 年 1-12 月累計(jì)產(chǎn)量 186,943.40 臺，同比減少 6.10%，2019 年以來依然維持負(fù)增長狀態(tài)，但 累計(jì)增速降幅收窄。根據(jù)以往數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，10-12 月產(chǎn)量絕對值逐步增加，10-12 月三 個月單月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速保持在相當(dāng)水平，數(shù)據(jù)來看，2019 年 Q4 單月產(chǎn)量增 速呈現(xiàn)加速趨勢，行業(yè)回暖跡象進(jìn)一步凸顯,從日本工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)來看，2019Q1-Q4 總出貨臺數(shù)分別為 43,089 臺（同比 -24.15%）、42,541 臺（同比-25.10%）、46,161 臺（同比-10.60%）、43,911 臺（同比 -12.10%）。其中 201

18、9Q1-Q4 對中國的銷售額分別為 360.22 億日元（同比-34.25%）、 476.60 億日元（同比-26.00%）、542.99 億日元（同比-2.18%）、464.22 億日元（同比 -9.69%），單季度來看降幅收窄明顯,圖 6：工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量及增速,圖 7：日本工業(yè)機(jī)器人對中國出口額及增速,80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0,100% 80% 60% 40% 20% 0,200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 4

19、0,000 20,000 0,80 70 60 50 40 30 20 10 0,20% -40% -60,10) (20,工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量（臺/套,增速（,日本工業(yè)機(jī)器人對中國出口額（百萬日元,同比（,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,1.3. 細(xì)分行業(yè)變化不斷，汽車行業(yè)逐步探底，5G推動 3C行業(yè)景氣度持續(xù)向上,從下游來看，不同細(xì)分行業(yè)發(fā)生積極變化，汽車行業(yè)逐步探底，5G 等新技術(shù) 的變化驅(qū)動 3C 產(chǎn)業(yè)開啟新一輪換機(jī)周期和設(shè)備需求，一般工業(yè)的設(shè)備成熟達(dá)到“機(jī),請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,6 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,器換人”的性價比要求,同樣以工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的

20、主流行業(yè)汽車和 3C 制造業(yè)為例，汽車行業(yè)逐步探底， 由于 5G 等新技術(shù)的驅(qū)動，3C 行業(yè)景氣度持續(xù)上行，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)優(yōu)秀公司。 從銷量角度來看，國內(nèi)乘用車（用內(nèi)燃機(jī)）累計(jì)增速在 2018 年進(jìn)入負(fù)增長狀 態(tài)并持續(xù)至今，2019 年 1-12 月累計(jì)增速為-9.75%，降幅趨勢逐步企穩(wěn)。同時，國 內(nèi)智能手機(jī)出貨量累計(jì)增速在 2018 年年初達(dá)到低點(diǎn)后呈現(xiàn)上升趨勢，2019 年 1-12 月出貨量累計(jì)增速為-4.7%，2019 年以來增速有明顯回升,從投資角度來看，汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速亦從 2018 年進(jìn)入 連續(xù)下降區(qū)間，而計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)

21、同 比則從 2019 年以來進(jìn)入上升區(qū)間，我們認(rèn)為主要是由于 5G 等新技術(shù)的發(fā)展帶動行 業(yè)的景氣度上行。綜合來看，我們預(yù)計(jì)在汽車行業(yè)逐步探底，5G 發(fā)展推動 3C 行業(yè) 景氣度持續(xù)向上的趨勢下，行業(yè)的資本開支及自動化需求會逐步加大，利好產(chǎn)業(yè)鏈 相關(guān)公司,圖 8：國內(nèi)乘用車及智能手機(jī)銷量情況,圖 9：汽車及電子裝備行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況,35,20 15,30 25 20 15 10 5,10,5,0,5,10) (15) (20) (25) (30,0,5,汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比（,乘用車（用內(nèi)燃機(jī)）銷量累計(jì)同比（,國內(nèi)智能手機(jī)出貨量累計(jì)同比（,計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固

22、定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比（,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,1.4. 從汽車和 3C 向一般工業(yè)藍(lán)海拓展?jié)摿薮?，國產(chǎn)品牌有望獲得 更快發(fā)展,1.4.1. 中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)市場空間巨大，自主化率不斷提升促進(jìn)行業(yè)發(fā)展,自 2013 年起，中國已經(jīng)成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場。根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)，2015 年至 2018 年中國的工業(yè)機(jī)器人出貨量分別為 6.9 萬臺、8.7 萬臺、13.8 萬臺和 13.3 萬臺，增長率分別達(dá) 20%、27%、59%和-4%。根據(jù)中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CRIA） 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)機(jī)器人的前兩大市場汽車制造業(yè)和電氣電子制造業(yè)都迎來了

23、下滑，其中汽車制造業(yè)機(jī)器人銷量的顯著下滑，是國內(nèi)機(jī)器人市場首次出現(xiàn)下滑的 最直接因素。從銷售金額上分析， 2017 年度中國市場工業(yè)機(jī)器人銷售額達(dá)到 51.2 億美元，同比增長 30%，同樣受到宏觀經(jīng)濟(jì)下降影響，2018 年工業(yè)機(jī)器人銷售額有 較大下滑,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,7 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,圖 10：中國工業(yè)機(jī)器人銷量,圖 11：中國工業(yè)機(jī)器人銷售額,16,200% 150% 100% 50,60,41,45% 40,171,13.8 59,13.3,14 12 10,50 40 30 20 10 0,31,35% 30,30,8.7,25,8 6 4 2 0,59% 3.

24、7,56% 5.7,7.0,51% 2.3,20% 51.2,23,24,12% 30,39.3,15% 10% 5,2% 2.3,4,26.83 2014,0,30% 0.6,1.5,19,50,0,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 中國工業(yè)機(jī)器人銷量（萬臺） 中國銷量增速,2013,2015,2016,2017,中國工業(yè)機(jī)器人銷售額（億美元,增速,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,根據(jù) IFR 預(yù)測，2018 年至 2021 年全球工業(yè)機(jī)器人出貨量有望維持在 14%以上 的增速，到 2021 年出貨量將

25、達(dá)到 56.89 萬臺。根據(jù)一般行業(yè)假設(shè)，工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng) 集成市場規(guī)模為整機(jī)市場規(guī)模的 3 倍，以均價 19 萬元/臺測算，到 2021 年全球工業(yè) 機(jī)器人的整機(jī)與系統(tǒng)集成市場規(guī)模將達(dá)到 4,324 億元,若按照中國工業(yè)機(jī)器人占比 35%計(jì)算，到 2021 年中國工業(yè)機(jī)器人本體及系統(tǒng) 集成市場規(guī)模將達(dá)到 1500 億，年復(fù)合增速達(dá)到 14%，市場空間巨大,表 1：全球工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成市場需求分析,項(xiàng) 目,2016 29.4,2017 38.1,2018 38.4,2019E 43.8,2020E 49.9,2021E 56.9,全球工業(yè)機(jī)器人銷量（萬臺） 全球整機(jī)制造市場規(guī)模（億元） 全球系

26、統(tǒng)集成市場規(guī)模（億元） 全球合計(jì)市場規(guī)模（億元） 中國工業(yè)機(jī)器人本體及系統(tǒng)集成市場測算（億元,559.2 1677.5 2236.7 782.8,723.1,729.6 2188.8 2918.4 1021.4,831.7 2495.2 3327.0 1164.4,948.2,1080.9 3242.8 4323.7 1513.3,2169.1 2892.2 1012.3,2844.6 3792.8 1327.5,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,國產(chǎn)機(jī)器人自主化率不斷提升，成本下降和性能提升促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。從核心零 部件、整機(jī)制造到系統(tǒng)集成整條產(chǎn)業(yè)鏈，外資仍然占有優(yōu)勢地位，國產(chǎn)企業(yè)以系統(tǒng) 集成為基礎(chǔ)

27、，向核心零部件及本體領(lǐng)域延伸發(fā)力,表 2：全球工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈主要企業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈,分領(lǐng)域,國外公司,國內(nèi)公司,發(fā)那科、庫卡、 ABB、安川電機(jī)、愛普生、 科控、貝加萊等,控制系統(tǒng),固高科技、埃斯頓、 埃夫特等,核心零部件,減速器,哈默納科、納博特斯克、住友等 安川、松下、三菱、西門子、臺達(dá)等,綠的諧波、南通振康、雙環(huán)傳動、秦川機(jī)床等 匯川技術(shù)、埃斯頓、新時達(dá)等,伺服系統(tǒng),ABB、安川電機(jī)、發(fā)那科、庫卡、那智、川 埃夫特、新松機(jī)器人、埃斯頓、廣州數(shù)控、拓,整機(jī)制造,崎、現(xiàn)代、柯馬等,斯達(dá)、華中數(shù)控、錢江機(jī)器人、伯朗特等 埃夫特、新時達(dá)、廣州明珞、華昌達(dá)、哈工智 能、瑞松智能、埃斯頓、拓斯達(dá)、三豐智

28、能等,系統(tǒng)集成,庫卡、柯馬、ABB、FFT 等,數(shù)據(jù)來源：公開信息，東北證券 請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,8 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,核心零部件是制約工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展的關(guān)鍵因素，目前來看，國產(chǎn)機(jī)器人的自 主化率不斷提升，整機(jī)成本下降和性能提升進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，頭部企業(yè)已經(jīng)取 得較大突破,減速器領(lǐng)域，外資企業(yè)納博特斯克、哈默納科仍然占有絕對優(yōu)勢。國產(chǎn)減速器 企業(yè)在輕負(fù)載的諧波減速領(lǐng)域取得較大突破，其中蘇州綠的諧波實(shí)現(xiàn)了諧波減速器 的國產(chǎn)突破，已經(jīng)達(dá)到成熟穩(wěn)定狀態(tài)，而在重負(fù)載的 RV 減速器領(lǐng)域依然面臨較大 挑戰(zhàn),伺服系統(tǒng)領(lǐng)域，國產(chǎn)化率逐步提升，匯川技術(shù)、埃斯頓為國產(chǎn)龍頭。 控制器領(lǐng)域，國產(chǎn)控

29、制器采用的硬件平臺與國外品牌差距不大，差距體現(xiàn)在底 層軟件架構(gòu)和核心控制算法，國內(nèi)包括固高科技,表 3：核心零部件自主可控能力,公司,減速器,伺服系統(tǒng) 外購,伺服電機(jī) 國產(chǎn)化替代中 自產(chǎn),控制系統(tǒng),新松機(jī)器人 外購,國產(chǎn)化替代中 收購 TRIO，國產(chǎn)化替中 外購,埃斯頓 拓斯達(dá) 新時達(dá) 埃夫特,外購,自產(chǎn),外購,外購/自產(chǎn) 自產(chǎn),外購,外購,外購,少量自產(chǎn),外購，小批量自產(chǎn),外購/自產(chǎn),外購,自產(chǎn),數(shù)據(jù)來源：公開信息，東北證券,1.4.2. 從汽車和 3C 向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展,產(chǎn)業(yè)升級不斷推進(jìn)，從汽車和 3C 向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國產(chǎn)品牌有望 獲得更快發(fā)展

30、,中國市場主要為外資品牌主導(dǎo)，國產(chǎn)機(jī)器人市場占有率在 30%左右，根據(jù) IFR、 CRIA 統(tǒng)計(jì)，2015 年至 2017 年中國工業(yè)機(jī)器人的國產(chǎn)化率僅為三成左右，未來國產(chǎn) 機(jī)器人占比提升存在較大的增長空間。汽車制造、3C 電子領(lǐng)域?yàn)橥赓Y主導(dǎo)，除 3C 電子以外的通用工業(yè)領(lǐng)域國產(chǎn)機(jī)器人具有優(yōu)勢，金屬加工業(yè)以及 3C 制造業(yè)國產(chǎn)品 牌增長迅速,圖 12：國產(chǎn)機(jī)器人占比有較大增長空間,圖 13：中國機(jī)器人主要應(yīng)用國產(chǎn)化率,120% 100% 80% 60% 40% 20% 0,120,11% 89,28% 72,100,41% 59,52,74% 86,27,29,33% 67,32,80% 60

31、% 40% 20% 0,48,27% 14,73,71,68,2014,2015,2016,2017,外資占比,內(nèi)資占比,外資占比,內(nèi)資占比,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,數(shù)據(jù)來源：IFR，CRIA，東北證券,據(jù) IFR、CRIA 統(tǒng)計(jì)，從數(shù)量統(tǒng)計(jì)，2017 年中國 3C 電子制造業(yè)購買量同比增長,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,9 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,62.6%，已經(jīng)超過汽車工業(yè)。金屬加工業(yè)（含機(jī)械制造）機(jī)器人消費(fèi)較上年同期增 長 116.2%，占總銷量的 15.2%，增速位居第一,圖 14：2017 年中國工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用行業(yè)趨勢,圖 15：2017 年中國工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用行業(yè)占比,140,1

32、16,120,1.4% 4.1,13.3,100% 80,35.2,62,61,60% 40% 20% 0,15.2,13,6,30.8,電子,汽車,金屬加工業(yè),塑料和化學(xué)制造業(yè),食品制造業(yè),其他,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,數(shù)據(jù)來源：IFR，CRIA，東北證券,2. 工業(yè)機(jī)器人行業(yè)：通用裝備典型代表，行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù),積極變化,2.1. 2018 年全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)增速放緩，中國仍然是最大市場,2018 年全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)增速放緩，中國仍然是最大市場。根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)， 全球工業(yè)機(jī)器人的出貨量由 2009 年的 6. 0 萬臺增長至 2017 年的 38.1 萬臺，年均復(fù) 合增長率達(dá)

33、25.97%；根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018 年由于亞洲地區(qū)增速放緩，全球工 業(yè)機(jī)器人出貨量達(dá)到 38.4 萬臺, 同比增長 1%，主要原因?yàn)槿蛴绕涫莵喼薜貐^(qū)汽 車、3C 等行業(yè)均出現(xiàn)銷量下滑或減緩，導(dǎo)致工業(yè)機(jī)器人銷量增長緩慢。2018 年中 國大陸工業(yè)機(jī)器人銷量 13.3 萬臺，依然保持全球最大市場地位,圖 16：全球工業(yè)機(jī)器人銷量情況,圖 17：2018 年中國工業(yè)機(jī)器人市場位居首位,45 40,120% 100% 80% 60% 40% 20% 0,14.0 13.3 12.0,38.2 30,38.4,101,35,29.4 16,10.0,30,25.4,38% 16.6,25

34、20 15 10 5,22.9 29,8.0,17.8 12,6.0 5.2 4.0,15.9 -4,12.1,3.8 3.8,11,1,2.8,20% -40% -60,6.0,2.0 0.0,1.1,0.8,0.6 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5,0.4 0.3,0,47,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018,全球工業(yè)機(jī)器人銷量（萬臺,全球銷量增速,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,全球來看，汽車和電子應(yīng)用依然是工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用的兩大最主要領(lǐng)域,2018 年全球工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用中，汽車行業(yè)應(yīng)用達(dá)到

35、11.6 萬臺，電子行業(yè)應(yīng)用達(dá)到,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,10 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,11.3 萬臺，分別占比 30.1%和 29.4%，繼續(xù)成為工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的兩個最大下游， 現(xiàn)階段汽車和消費(fèi)電子的景氣度對中游工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展有較大影響。 工業(yè)機(jī)器人密度代表了一國制造業(yè)的生產(chǎn)自動化水平。根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)，2017 年全球平均工業(yè)機(jī)器人密度為 85 臺/萬人，韓國密度最高，達(dá)到 710 臺/萬人，德國 和日本位居其后，中國為 97 臺/萬人，中國的工業(yè)機(jī)器人密度和發(fā)達(dá)國家相比有較 大差距，要實(shí)現(xiàn)從制造大國向制造強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變，工業(yè)機(jī)器人密度有較大的提升空間,圖 18：汽車和電子是工業(yè)

36、機(jī)器人最主要兩大下游,圖 19：工業(yè)機(jī)器人密度對比,800 710,14 12 10 8,700 600 500 400,6,4,322 308,2,300 200 100 0,0,97,91,85,韓國,德國,日本,中國,美洲,全球,2016,2017,2018,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,數(shù)據(jù)來源：IFR，東北證券,2.2. 國內(nèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極改善，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),工業(yè)機(jī)器人作為通用智能裝備的典型代表，可以作為制造業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。 2019 年 11 月國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為 16,080 臺，同比增長 4.30%，連續(xù)兩個月單月 產(chǎn)量增速為正（10 月增速為 1.70%），今年 1

37、-11 月累計(jì)產(chǎn)量 166,595 臺，同比減少 5.30%，今年以來依然維持負(fù)增長狀態(tài)，但累計(jì)增速降幅收窄,根據(jù)以往數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，10-12 月產(chǎn)量絕對值逐步增加，10-12 月三個月單月工業(yè)機(jī) 器人產(chǎn)量增速保持在相當(dāng)水平，數(shù)據(jù)來看，今年 11 月增速數(shù)據(jù)與 10 月延續(xù)以往趨 勢，預(yù)計(jì) 12 月單月產(chǎn)量將在 11 月基礎(chǔ)上環(huán)比增加，同比保持 10 月和 11 月水平， 重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)埃斯頓、機(jī)器人,2.2.1. 埃斯頓：全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯，收購 Cloos 協(xié)同發(fā)展加速國際化布局,埃斯頓創(chuàng)建于 1993 年，是我國高端智能裝備核心控制功能部件頭部企業(yè)，并 依靠自身核心零部件優(yōu)勢進(jìn)入工業(yè)

38、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，成為國內(nèi)少數(shù)具有機(jī)器人關(guān)鍵自主 技術(shù)和核心零部件的企業(yè)之一。公司目前擁有兩大業(yè)務(wù)模塊，一是智能裝備核心部 件，是公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，包括數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)、交流伺服系統(tǒng)和運(yùn)動控制 解決方案；二是工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)，是公司的新興業(yè)務(wù)，包括機(jī)器人本體、 機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化工作站和智能制造系統(tǒng)。憑借多年來在技術(shù)研發(fā)上的深耕細(xì)作，埃斯 頓在伺服系統(tǒng)、減速器及機(jī)器人本體領(lǐng)域已達(dá)到國際一流水平，成為國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器 人領(lǐng)軍企業(yè),繼續(xù)保持高研發(fā)投入，打造“核心部件+本體+機(jī)器人集成應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈競爭 優(yōu)勢。2019 年前三季度研發(fā)費(fèi)用 1.07 億元，同比增加 3.25%，占收入比例為 11.10%

39、， 近年來一直保持收入占比 10%以上的研發(fā)投入，成功覆蓋從自動化核心部件及運(yùn)動 控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人到機(jī)器人集成應(yīng)用的智能制造系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建了從技,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,11 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,術(shù)、成本到服務(wù)的全方位競爭優(yōu)勢，長期看好行業(yè)發(fā)展及公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略。 收購全球領(lǐng)先的焊接機(jī)器人企業(yè) Cloos，協(xié)同發(fā)展加速國際化布局。公司擬通 過收購平臺子公司德國 SPV，以現(xiàn)金方式出資 1.96 億歐元收購 Cloos 之 100%股權(quán) 并承擔(dān)鎖箱機(jī)制下所需支付的利息以及相關(guān)中介費(fèi)用，本次收購將為公司占領(lǐng)機(jī)器 人產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)高點(diǎn)，獲得國際一流焊接機(jī)器人頂尖技術(shù)，鞏固國產(chǎn)機(jī)

40、器人領(lǐng)先品 牌市場地位，同時也是公司機(jī)器人產(chǎn)業(yè)國際化戰(zhàn)略版圖的重要組成部分?；氐叫袠I(yè) 層面，2019 年前 9 個月國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量 13.36 萬臺，累計(jì)同比下降 9.1%， 國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)從去年下半年開始進(jìn)入負(fù)增長狀態(tài)，從目前在手訂單來看，預(yù) 計(jì)四季度業(yè)務(wù)會有所回升，機(jī)器人本體業(yè)務(wù)仍然穩(wěn)步增長，自動化核心部件逐步回 暖，預(yù)計(jì) 19 年銷售額比 18 年略有增長，德國 Cloos 交割完成后，預(yù)計(jì)會增厚本年 凈利潤業(yè)績,2.2.2. 機(jī)器人：國內(nèi)機(jī)器人行業(yè)龍頭，半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)快速發(fā)展,新松機(jī)器人成立于 2000 年，隸屬中國科學(xué)院，是一家以機(jī)器人技術(shù)為核心的 高科技上市公司。公司成

41、功研制了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人、 移動機(jī)器人、特種機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人五大系列百余種產(chǎn)品，面向智能工廠、智能 裝備、智能物流、半導(dǎo)體裝備、智能交通，形成十大產(chǎn)業(yè)方向，致力于打造數(shù)字化 物聯(lián)新模式,國內(nèi)機(jī)器人行業(yè)龍頭，機(jī)器人產(chǎn)品線國內(nèi)最豐富。作為中國機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)及 國家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化基地，新松擁有完整的機(jī)器人產(chǎn)品線及工業(yè) 4.0 整體解決方案， 機(jī)器人產(chǎn)品線國內(nèi)最豐富，包括工業(yè)機(jī)器人、移動機(jī)器人、特種機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器 人、服務(wù)機(jī)器人等，在工業(yè)機(jī)器人本體和系統(tǒng)集成領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先。2019 年上半年公 司研發(fā)投入達(dá)到 1.95 億，占收入比重達(dá)到 6%，擁有 4000 余人的研發(fā)創(chuàng)新團(tuán)

42、隊(duì)，形 成以自主核心技術(shù)、核心零部件、核心產(chǎn)品及行業(yè)系統(tǒng)解決方案為一體的全產(chǎn)業(yè)價 值鏈,半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)快速發(fā)展，潔凈機(jī)器人國內(nèi)唯一。公司半導(dǎo)體裝備主要包括潔 凈機(jī)器人系列產(chǎn)品、EFEM、Stocker、Mask 搬運(yùn)系統(tǒng)等，其中潔凈機(jī)器人已經(jīng)形成 系列化產(chǎn)品，是目前國內(nèi)唯一一家潔凈機(jī)器人供應(yīng)商，公司已占據(jù) EFEM 產(chǎn)品國內(nèi) 主導(dǎo)市場地位。此外，公司加大對真空直驅(qū)機(jī)械手的技術(shù)投入，目前正在研發(fā)代表 國際一流技術(shù)水平的雙臂真空機(jī)械手產(chǎn)品。隨著公司半導(dǎo)體裝備產(chǎn)品線的不斷豐 富，公司從半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商向半導(dǎo)體系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變,協(xié)作機(jī)器人+AR +5G”融合發(fā)展打造智慧工廠。公司與中興通訊是長期

43、的戰(zhàn) 略合作伙伴，雙方資源整合聯(lián)手打造新一代智慧工廠解決方案。協(xié)作機(jī)器人與 AR 技術(shù)均為公司自主研發(fā)，主要被應(yīng)用在產(chǎn)線巡檢和工廠的 3D 可視化處理。5G 通信 技術(shù)使“萬物互聯(lián)”，5G 智慧工廠將更加數(shù)字化、智能化,3. 3C 自動化：5G 加速發(fā)展，3C 產(chǎn)業(yè)鏈迎來新一輪自動化需求,從上文可以看出，電子制造在工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用中占比達(dá)到 30%，隨著 5G 建設(shè)加速推進(jìn)，下游應(yīng)用場景逐步落地，換機(jī)周期也將驅(qū)動新一輪自動化設(shè)備需求， 重點(diǎn)關(guān)注拓斯達(dá)、賽騰股份、科瑞技術(shù)、精測電子、華中數(shù)控,3.1. 智能手機(jī)市場趨于飽和，5G 開啟新一輪換機(jī)周期,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,12 / 37

44、,行業(yè)深度報(bào)告,全球智能手機(jī)出貨量經(jīng)歷快速增長之后趨于飽和，增長乏力，5G 建設(shè)加速推 進(jìn)，下游應(yīng)用場景逐步落地。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019Q1 全球智能手機(jī)出貨量 3.11 億 臺，同比增長-6.6%，2019Q2 全球智能手機(jī)出貨量 3.33 億臺，同比增長-2.3%，單 季度繼續(xù)保持負(fù)增長，但降幅有所收窄。全球智能手機(jī)出貨量從 2009 年到 2017 年 以來連續(xù)增長，2017Q2 增速轉(zhuǎn)負(fù)為-1.3%，主要原因是新出手機(jī)的創(chuàng)新力不足，消 費(fèi)者換機(jī)欲望不強(qiáng)導(dǎo)致?lián)Q機(jī)周期延長,由于 5G 手機(jī)需要下一代 調(diào)制解調(diào)器，目前 4G 手機(jī)的硬件不支持 5G 網(wǎng)絡(luò)，類 似于 3G/4G 發(fā)展，5

45、G 也必然催生新一輪的換機(jī)需求,圖 20：全球智能手機(jī)出貨量,圖 21：2019-2023 全球 5G 智能手機(jī)出貨量預(yù)測,1800 1600 1400 1200 1000 800,30% 25% 20% 15% 10% 5,500 450 400 350 300 250 200 150 100 50,100% 80% 60% 40% 20% 0,600,0,400,0,20,200,5% -10,0,2018,2019E 3G,2020E 4G,2021E yoy,2022E,2023E,全球手機(jī)出貨量（百萬,yoy,5G,5G滲透率,數(shù)據(jù)來源：IDC，東北證券,數(shù)據(jù)來源：IDC，東北證券,

46、隨著 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)以及手機(jī)技術(shù)成熟，今年以來各大廠商相繼發(fā)布 5G 手 機(jī)，2019 年將是 5G 手機(jī)的預(yù)商用階段，預(yù)計(jì) 2020 年開始 5G 手機(jī)出貨量將大增， 開啟新一輪的換機(jī)周期。根據(jù) IDC 對 2019-2023 年 5G 滲透率的預(yù)測，預(yù)計(jì) 2019 年 5G 手機(jī)的出貨量為 1250 萬臺，滲透率為 0.9%，2020 年出貨量將達(dá)到 9670 萬臺， 滲透率為 6.8%，同比增速為 674,根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2019 年以來，已經(jīng)有三星、華為、vivo、小米等廠商發(fā)布 5G 機(jī)型，包括三星 Galaxy A90、華為 Mate 20、v ivo iQOO Pro、小米

47、 MIX 3 等，預(yù) 計(jì) 2019 年將是 5G 手機(jī)商用的摸索階段，明年開始會逐步放量,表 4：2019 年新發(fā)布 5G 手機(jī),時間,型號,重要參數(shù),發(fā)布：2019/02 發(fā)布：2019/02,三星 Galaxy Fold（全網(wǎng)通,CPU：高通 驍龍 855 CPU：高通 驍龍 855,三星 Galaxy S10（5G 版/全網(wǎng)通） 三星 GALAXY Note 10+（12GB/256GB/全網(wǎng)通 /5G 版,三星,發(fā)布：2019/08/21 發(fā)布：2019/09/03 發(fā)布：2019/07,CPU：高通 驍龍 855（SM8150） CPU：高通 驍龍 856,三星 Galaxy A90

48、（5G 版/全網(wǎng)通） 華為 Mate X（5G 版全網(wǎng)通） 華為 Mate 20 X（8GB/256GB/全網(wǎng)通/5G 版,CPU：海思 麒麟 980+Balong 5000 CPU：海思 麒麟 980+ Balong 5000 CPU：海思 麒麟 990,華為,上市：2019/08/16,發(fā)布：2019/09/19（預(yù)計(jì)） 華為 Mate 30,發(fā)布：2019/01,vivo APEX 2019,CPU：高通 驍龍 856,Vivo,發(fā)布：2019/8/22,vivo iQOO Pro （5G,CPU：高通 驍龍 855 Plus CPU：高通 驍龍 855,發(fā)布：2019/09/16（預(yù)計(jì)

49、） vivo NEX 3（全網(wǎng)通/5G 版,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,13 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,發(fā)布：2019/02 發(fā)布：2019/09（預(yù)計(jì)） 發(fā)布：2018/08 發(fā)布：2019/02 發(fā)布：2019/05 發(fā)布：2019/06 發(fā)布：2019/07 上市：2019/07,小米 M IX 3（5G 版/全網(wǎng)通） 小米 9S（5G 版/全網(wǎng)通） M oto Z3（5G,CPU：高通 驍龍 835（M SM 8998,小米,MOTO LG,CPU：高通 驍龍 835 CPU：高通 驍龍 855 CPU：高通 驍龍 855 CPU：高通 驍龍 845 CPU：高通 驍龍 855,LG

50、V50 ThinQ,聯(lián)想 努比亞 夏普 中興 中國移 動,聯(lián)想 Z6 Pro 5G 探索版 努比亞 X（5G 版/全網(wǎng)通） 夏普 AQUOS R3 5G 版,中興 AXON 10 Pro（5G 版/6GB/128GB/全網(wǎng)通） CPU：高通 驍龍 855,發(fā)布：2019/08 發(fā)布：2019/07/20 發(fā)布：2019/06,中國移動先行者 X1（5G/全網(wǎng)通） OPPO Reno（5G 版/全網(wǎng)通,CPU：高通 驍龍 855 CPU：高通 驍龍 855 CPU：高通 驍龍 855,OPPO,一加,一加 7 Pro（12GB/256GB/5G 全網(wǎng)通,數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)，東北證券,3.2. 面板

51、產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，行業(yè)依然保持較高景氣度,3.2.1. 面板產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)平板顯示行業(yè)迅猛發(fā)展,目前平板顯示產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持增長，全球 LCD 產(chǎn)能向中國大陸持續(xù)轉(zhuǎn)移，終端 產(chǎn)品尺寸不斷增大，AMOLED 和 LTP S 在中小尺寸的的滲透率不斷增長，液晶顯 示在大尺寸依然保持主流地位,近年來全球平板顯示行業(yè)保持持續(xù)增長的態(tài)勢。受電視平均尺寸增加、大屏手 機(jī)、車載顯示等迅猛發(fā)展的拉動，大尺寸面板出貨面積迅速增加，2014 年出貨量約 13,000 千平方米左右，到 2019 年 3 月已經(jīng)增加為 18,019 千平方米。2016 年全球新 型顯示產(chǎn)業(yè)銷售收入超過 1500 億美元，其中

52、面板產(chǎn)值超過 1150 億美元；新型顯示 面板出貨面積為 2.02 億平方米，根據(jù)中國新型顯示產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書(2017-2018)披露 數(shù)據(jù)，2018 年全球顯示面板出貨面積將達(dá)到 2.13 億平方米，同比增加 1780 萬平方 米，增長率為 9.1%；其中，中國大陸面板企業(yè)出貨面積將同比增加 1390 萬平方米， 對全球增長貢獻(xiàn)率達(dá)到 78%。據(jù) I HS 預(yù)測，從 2015 年開始，新型顯示面板需求面 積的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)將達(dá) 5%，到 2020 年增長至 2.2 億平方米,從全球面板產(chǎn)能的格局和現(xiàn)狀來看，韓國、臺灣、中國大陸是全球三大主要面 板生產(chǎn)基地，LCD 產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移趨勢確定,回

53、顧 LCD 的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移歷程，美國率先研發(fā)出 LCD 技術(shù)，日本廠商順利將該技 術(shù)產(chǎn)業(yè)化，長期以來，LCD 面板市場由韓國、臺灣地區(qū)以及日本廠商占據(jù)主導(dǎo)地位。 中國大陸從上世紀(jì) 80 年代開始進(jìn)入液晶顯示領(lǐng)域，并緊密跟蹤液晶顯示技術(shù)的發(fā) 展 。2009 年國內(nèi)企業(yè)開始布局高世代面板生產(chǎn)線的生產(chǎn)制造，2011 年以來，國內(nèi)以 京東方為首的面板廠商開始加大投資規(guī)模，我國面板產(chǎn)能逐漸上升，并且越來越多 的日本、韓國、臺灣地區(qū)的電子廠商將其液晶顯示模組的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到中國大陸。 中國液晶顯示模組的產(chǎn)能每年以幾何級數(shù)在上升，2011 年-2013 年分別占比 21.8%、 25.2%和 27.5%，2014

54、 年突破 30,根據(jù) Wits View 數(shù)據(jù)，2017 年中國大陸 LCD 面板產(chǎn)能（主要包括 PC、TV、Tablets） 為 3.61 億片，占全球總產(chǎn)能的 46.4%，居于世界首位，中國大陸已經(jīng)成為全球 LCD 制造大國。與之相反，韓國已從 2011 年的 50%迅速下降到 2017 年的 25.9%，LCD 面板產(chǎn)能（PC、TV、Tablets）僅為 2.02 億片，日本則每年基本穩(wěn)定在 20%左右,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,14 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,面板產(chǎn)能大規(guī)模向中國大陸轉(zhuǎn)移，為面板設(shè)備的國產(chǎn)化帶來歷史機(jī)遇,圖 22：全球面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,圖 23：全球 LCD 面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)

55、移趨勢圖,數(shù)據(jù)來源：Wind，東北證券,數(shù)據(jù)來源：Wit sView，東北證券,3.2.2. OL ED 滲透率逐步提升，預(yù)計(jì)將驅(qū)動新一輪設(shè)備需求,從產(chǎn)品市場看，LCD、OLED 與其他面板等市場都有了不同程度的增長，雖然 LCD 面板在整個平板顯示產(chǎn)業(yè)所占的比重最大，但是 OLED 滲透率快速提升，預(yù) 計(jì)將來占比將超過 LCD，成為接棒 LCD 的下一代主流顯示技術(shù)，同時驅(qū)動新一輪 的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和設(shè)備需求,OL ED 滲透率逐步提升，預(yù)計(jì)到 2022 年占比超過 23%。2016 年 AMOLED 面 板憑借優(yōu)秀的顯示性能獲得市場狂熱追捧，全球 AMOLED 手機(jī)面板出貨量達(dá)到 3.7 億片，

56、相比 2015 年大幅增長 41.2%，占總面板比重 11.38%，其中中國前十大品牌 的 OPPO、vivo、華為、金立、魅族、聯(lián)想等即貢獻(xiàn)了 26%的份額,根據(jù) IHS 數(shù)據(jù)，受下游 OLED 電視、OLED 手機(jī)等設(shè)備需求增長的推動，2017 年全球顯示面板出貨量為 38.27 億片，同比增長 4.9%，其 中 OLED 出貨達(dá)到了 4.64 億片，同比增長 11.8%，占 比 12.54%，營業(yè)收入達(dá)到 252 億美元，同比增長 63.6%。 而 2018 年全球顯示面板出貨量為 38.27 億片，同比增長 3.43,全球平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到了 1,272 億美元，同比增長 21.2%

57、，其中 OLED 出 貨達(dá)到了 6.17 億片，同比增長 32.97%，占比 16.12,IHS 預(yù)計(jì)，到 2022 年，全球平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到接近 40 億片，其中 OLED 將超過 9 億片，年復(fù)合增長率達(dá) 14.2%，所占比重將超過 23%；從營業(yè)收入方面來 看 ，到 2022 年，全球平板顯示產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入將達(dá)到 1,380 億美元，其中 OLED 約為 421 億美元，年復(fù)合增長率達(dá) 18,請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明,15 / 37,行業(yè)深度報(bào)告,圖 24：OLED 占比逐步提升,圖 25：OLED 柔性屏占比提升,4500 4000,25% 20% 15% 10% 5,23,2

58、2,21,555 734,549 826,543,531 922,3500 3000 2500 2000 1500 1000 500,560 617,585 415,568 464,19,883,16,13% 11% 2647 2668 2650 2611 2580 2550 2546,0,0,2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022,TFT-LCD AM O LED 其他 AM O LED占比,數(shù)據(jù)來源：IHS，東北證券,數(shù)據(jù)來源：IHS，東北證券,3.2.3. 國內(nèi)進(jìn)入面板產(chǎn)線密集投資期，檢測設(shè)備需求高漲,檢測貫穿面板制造全程，是保證良率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。面板生產(chǎn)包含

59、陣列（Array） 成盒（Cell）模組（Module）三大制程，而檢測環(huán)節(jié)是各制程生產(chǎn)中的必備環(huán) 節(jié)。檢測設(shè)備主要在 LCD、O LED 等平板顯示器件生產(chǎn)過程中進(jìn)行顯示、觸控、光 學(xué)、信號、電性能等各種功能檢測，從而保證各段生產(chǎn)制程的可靠性和穩(wěn)定性，達(dá) 到分辨各環(huán)節(jié)器件良品與否，提升產(chǎn)線整體良率的目的。平板顯示檢測設(shè)備以 LCD 檢測設(shè)備為主，OLED 檢測設(shè)備的市場規(guī)模增長較快。各制程檢測設(shè)備技術(shù)原理存 在較大差異，不同制程對應(yīng)檢測設(shè)備也大不相同。模組段檢測設(shè)備國產(chǎn)化程度高， 但陣列和成盒段依然主要被外資所占據(jù),圖 26：LCD/OLED 對應(yīng)工業(yè)流程,LCD制程工藝,OLED制程工藝,

60、鍍膜 顯影,清洗 刻蝕,成膜,涂光阻 退火,曝光 檢測,鍍膜 顯影,清洗 刻蝕,成膜,涂光阻 退火,曝光 檢測,陣列Array 制程（前段,去光 阻,去光阻,清洗,對位,PI配向膜,膠框封裝 檢測,清洗 封裝,對位 切割,曝光 檢測,成盒Cell 制程（中段,膠框封裝,貼合,切割,偏光片 貼附,COG/COF Bonding,FOG/PCB Bonding,背光 組裝,切割,版面測試,偏貼,模組Module,制程（后段,IC+FPC 綁定,模組 測試,老化,檢測,TP貼附,數(shù)據(jù)來源：華興源創(chuàng)，東北證券,國內(nèi)進(jìn)入面板產(chǎn)線密集投資期，檢測設(shè)備需求高漲。全球平板顯示檢測行業(yè)發(fā) 展與全球平板顯示產(chǎn)業(yè)具